На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Теория инвестиций и практика принятия инвестиционных решений

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 12.12.2012. Сдан: 2012. Страниц: 24. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


?ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
 
                                   Экономико-математический факультет
                                 Кафедра экономической теории и анализа
КУРСОВАЯ РАБОТА
по экономической теории
на тему «Теория инвестиций и практика принятия инвестиционных решений»
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                              
 
Содержание
 
Введение…………………………………………………………………………...3
1 Экономическая сущность и значение инвестиций……………………….…...5
1.1    Инвестиции, их экономическая сущность и виды ……………………5
1.2    Инвестиции в рамках теории Фишера………………………………….8
1.3    Кейнсианская теория инвестиций……………………………….….…11
2 Оценка эффективности инвестиционных проектов………………………....13
2.1 Решения по инвестиционным проектам…………………………..…..13
2.2 Основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов…………………………………………………………………………..17
2.3 Простые и сложные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов………………………………………………………21
3 Теория и практика принятия инвестиционных решений на Российских предприятиях…………………………………………………………………….28
Заключение……………………………………………………………….………34
Список литература…………………………………………………………….…36
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                  Введение
 
Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально – экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна по определению. Иными словами, во – первых, инвестиций не бывают без затрат – сначала необходимо вложить средства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во – вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, - всегда существует нулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны.
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того                                                                                                                        или иного решения и т.п. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. Вопросам исследования инвестиционного проектирования посвящено большое количество зарубежной и отечественной литературы, однако это не означает, что существуют единые, жестко установленные стандарты.
Цель - изучение теории инвестиций и порядка принятия инвестиционных               решений.
        Задачи:
- изучить теорию инвестиций;
- определить порядок принятия инвестиционных решений;
- исследовать инвестиционный процесс и его этапы;
- охарактеризовать назначение и использование дисконтирования;
- изучить теорию и практику принятия инвестиционных решений на Российских предприятиях.
 
1 Экономическая сущность и значение инвестиций
1.1            Инвестиции, их экономическая сущность и виды
 
“Инвестиции”- слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе – долгосрочное вложение капитала в какие – либо предприятия, социально – экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта.
В Федеральном законе “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ инвестициям дается следующее определение: “Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в  целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта”.
Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так положительного социального эффекта.
Наиболее важными и существенными признаками инвестиции являются:
1.осуществление вложений лицам (инвесторам), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;
2.потенциальная способность инвестиций приносить доход;
3.определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);
4.целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;
5.использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;
6.наличие риска вложения капитала.
Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности) и смешенной формах.
На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшение качества и обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей среды и.д.
Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуровне. Они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиции невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоления последствии морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств  в активы других предприятии, осуществление природоохранных мероприятии и т.д.
Для осуществления инвестиционной деятельности как на макро-, так и на микроуровнях необходимо детально представлять существующие виды и типы инвестиции. Все инвестиции можно классифицировать по различным признакам.
В зависимости от объектов вложения выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложение капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
Финансовые инвестиции – это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Финансовые инвестиции имеет либо спекулятивный характер, либо ориентированны на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал.
По приобретаемому инвестором праву собственности инвестиции подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции – это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвестиции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет владеть не требованием к активам той или иной компании, а долей в портфеле.
По периоду инвестирования различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции – это вложение капитала на период от трех и более лет, среднесрочные инвестиции – вложение от одного до трех лет, краткосрочные инвестиции – вложение на период до одного года.
По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние инвестиции – в объекты инвестирования, находящиеся за ее пределами. Сюда же относится приобретение различных финансовых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций других государств.
По формам собственности используемого инвестором капитала инвестиции подразделяются на частные, государственные, иностранные и совместные. Частные инвестиции представляют собой вложение капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности. К государственным инвестициям относят вложения капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств. Иностранные инвестиции – вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.
 
1.2 Инвестиции в рамках теории Фишера
 
Предположим, что репрезентативная фирма способна при возрастающих издержках трансформировать настоящий выпуск (у1) в будущий выпуск (у2), и наоборот, как это изображено на рис 1.1.

         Рис. 1.1 КПВ фирмы.
Будущий выпуск у2 подразумевает осуществление инвестиций сегодня. Это необходимо для увеличения капитала: если все прочие ресурсы фиксированы, то единственный путь увеличить выпуск завтра – иметь больше капитала завтра, т.е. больше инвестировать сегодня. Таким образом, существует прямая зависимость между будущим выпуском у2 и сегодняшними инвестициями. Увеличение будущего выпуска будет пропорционально меньше, чем увеличение капитала: будущий выпуск производится при возрастающих издержках.
Как известно, фирма, максимизирующая прибыль, производит такую комбинацию у1,у2, при которых достигается равенство относительных цен и относительных (альтернативных) издержек перспективных товаров. Относительные цены задаются рынком. В частности, относительная цена сегодняшнего выпуска у1 равна (1+ i) единиц у2, а относительная цена завтрашнего выпуска равна 1/(1+i) единиц у2, где i – ставка процента. На рис. 1.2 при ставке процента i0 производству соответствует точка Е0, т.е. у01 единиц сегодняшнего выпуска и у02 единиц завтрашнего выпуска.
Рис. 1.2 Межвременный выбор фирмы.
При более высокой ставке процента i1 прибыль достигает максимума, если фирма производит Е1. Другими словами, фирма производит меньше у2, а именно у12< у 02, и больше у1, т.е. у11>у 01. Причина очевидна: увеличение ставки процента приводит к росту относительной цены блага у1, что делает возможным покрытие более высоких издержек, а значит, у1, имеет возможность возрастать. С другой стороны, увеличение i снижает относительную цену 1/(1+i) выпуска у2, который более не может покрывать относительные издержки. Производство у2 должно быть уменьшено, тем самым относительные издержки снижаются до тех пор, пока их не покроет сниженная относительная цена 1/(1+i), как это показано при помощи кривой предложения у2 относительно ее цены 1/(1+i) (равной издержкам) на рис 1.3.
Рис.1.3 Кривая будущего предложения у2.
Таким образом, увеличение ставки процента снижает будущий выпуск, как это изображено на рис.1.4.

Рис.1.4 Кривая будущего  предложения у2.
Но увеличение будущего выпуска у2 возможно лишь в том случае, если произойдет увеличение объема капитала, что устанавливает отрицательную
зависимость между процентной ставкой и увеличением объема капитала.
Модель межвременного выбора И.Фишера дает хотя и довольно упрощенную, но надежную основу теории инвестиций.
1.2            Кейнсианская теория инвестиций
 
Кейнсианская теория инвестиций предполагает, что именно колебания объемов инвестиций являются движущей силой экономических циклов (циклов деловой активности). В свою очередь, по мнению Кейнса, уровень инвестиций основывается во многом на такой категории, как склонность к сбережению, особенно предельная склонность к сбережению, которая колеблется по времени и странам. Это та доля дополнительной единицы дохода, которая  направляется на сбережение. Так, если годовой доход семьи увеличился с 50 тыс. до 60 тыс. руб., а ее сбережения при этом возросли с 12 тыс. до 16 тыс. руб., то предельная склонность к сбережению составит: (16 - 12)/(60 - 50) = 0,4. Предельная склонность к  сбережению является обратной величиной предельной склонности к потреблению. Однако, как показывает пример России, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал (нефинансовые активы), сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, наличные доллары), которые лишь потенциально, а не непосредственно могут способствовать росту реального капитала. Соотношение между инвестициями в финансовые и нефинансовые активы зависит от величины ссудного процента (при высокой ставке процента растут финансовые вложения, а при низкой ставке — вложения в нефинансовые активы) и предполагаемых перспектив экономического роста (если предполагаемая норма прибыли выше ставки ссудного процента, то растут инвестиции в  нефинансовые активы). Так, если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то домашние хозяйства — владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений в конечном счете в реальный капитал. Хотя подобный вывод относится на первый взгляд только к домашним хозяйствам, фирмы также, стремясь к максимизации своей прибыли, при осуществлении инвестиций ориентируются прежде всего на максимизацию будущих дивидендов, т.е. опять же доходов домашних хозяйств — их акционеров. В результате и домашние хозяйства, и фирмы в условиях превышения нормы прибыли над ставкой ссудного процента полагают рациональным брать кредиты и направлять их в инвестиции. Заметим, что в 90-е гг. ставка банковского процента в России превышала средний уровень рентабельности по стране. Теория рационирования кредитов предполагает, что темпы роста инвестиций зависят не только от разницы между ставкой процента и нормой прибыли, но и от доступности кредита. Его доступность, в свою очередь, зависит от поступлений денежных средств (денежного потока) от тех инвестиционных проектов, в которые эти кредиты вкладываются. Поэтому при низких процентных ставках банкам и другим кредитным организациям приходится рационировать кредиты для фирм, желающих их получить, так как последние в условиях дешевых кредитов предпочитают все менее доходные инвестиционные проекты. Но особенно жестко рационируются банками кредиты в условиях сильной инфляции и высокого риска, и прежде всего кредиты на инвестиционные проекты мелких и средних фирм, а также все долгосрочные кредиты. В этих условиях особое значение приобретают внутренние ресурсы фирм, как, например, в России в 90-е гг.                                                                       Модель акселерации инвестиционных процессов предполагает, что инвестиции растут тогда, когда ускоряются темпы экономического роста, т.е. что они производны от экономического роста, а не экономический рост зависит от них, как полагал Кейнс. Еще в начале ХХ в. американский экономист Джон Бейтс Кларк (1847—1938) предположил, что размер чистых инвестиций изменяется под влиянием объемов выпуска продукции. Для России 90-х гг. это будет означать, что не снижение инвестиций привело к резкому падению объема ВВП, а, наоборот, резкое сокращение последнего обусловило снижение инвестиций. Правда, тогда следует предположить, что для финансирования инвестиций всегда достаточно средств, что оспаривается многими экономистами.
 
2 Оценка эффективности инвестиционных проектов
2.1 Решения по инвестиционным проектам.
 
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.
Классификация распространенных инвестиционных решений:
1. обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
-решения по уменьшению вреда окружающей среде;
-улучшение условий труда до гос. норм.
2. решения, направленные на снижение издержек:
-решения по совершенствованию применяемых технологий;
-по повышению качества продукции, работ, услуг;
-улучшение организации труда и управления.
3. решения, направленные на расширение и обновление фирмы:
-инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
-инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
-инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
-инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
4. решения по приобретению финансовых активов:
-решения, направленные на образование стратегических альянсов
(синдикаты, консорциумы, и т.д.);
-решения по поглощению фирм;
-решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
5. решения по освоению новых рынков и услуг;
6. решения по приобретению НМА.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.
Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.
Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе. Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
           Критерии принятия инвестиционных решений
1. Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
-нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и д.р.
-ресурсные критерии, по видам:
а) научно – технические критерии;
б) технологические критерии;
в) производственные критерии;
г) объем и источники финансовых ресурсов.
2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:
-соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
-риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);
-степень устойчивости проекта;
-вероятность проектирования сценария и состояния деловой среды.              
3.Количественные критерии, ( финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна.
Критерии приемлемости:
       - стоимость проекта;
       - чистая текущая стоимость;
       - прибыль;
       - рентабельность;
       - внутренняя норма прибыли;
       - период окупаемости;
       - чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.
Правила принятия инвестиционных решений:
1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в               банке;
        2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста              инфляции;
        3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Таким образом, решение об инвестировании в проекты принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:
- дешевизна проекта;
       - минимизация риска инфляционных потерь;
       - краткость срока окупаемости;
       - стабильность или концентрация поступлений;
       - высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
       - отсутствие более выгодных альтернатив.
На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.
 
2.2 Основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов
Принятие инвестиционного решения для фирмы является достаточно сложной задачей. Однако из наиболее общих критериев, который должен учитываться при этом, является критерий повышения ценности фирмы, факторами которой могут стать рост доходов фирм, снижение производственного или финансового риска, повышение уровня эффективности ее работы в результате верных решений.
Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций – ключевая задача оценки эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит как от полноты и достоверности исходных данных, так и от корректности методов, используемых при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играют также опыт и квалификация экспертов и консультантов.
Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта – финансовый и экономический.
Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков.
В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представления о потоках денежных средств (cash flow).
К ожидаемым затратам относятся издержки, связанные с инвестированием. Они включают в себя расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы. Расходы на приобретение включает в себя денежные средства, направляемые на получение права собственности, а так же любые другие расходы, связанные с продолжением жизни активов, например на капитальный ремонт. Эксплуатационные расходы – это периодические (обычно ежегодные) издержки, связанные с использованием фондов (активов) и являющиеся обычными повторяющимся расходами, тогда как капитальный ремонт таковыми расходами не является.
Выгоды от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств. Они включают в себя снижение издержек производства, дополнительные доходы, экономию на налогах, денежные средства от продажи активов, подлежащих замене, и предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов в конце срока их службы. Оценки будущей ликвидационной (остаточной) стоимости достаточно сложны и ненадежны и не должны использоваться для обоснования эффективности капиталовложений.
Многие компании ошибочно включают в стоимость проектов, которые подлежат оценке, предварительные денежные расходы (например, расходы на научные исследования и разработки), произведенные до того, как капиталовложение осуществлено. Если компания делает какие-то денежные расходы, независимо от того, будет или не будут произведены те или иные капиталовложения, то в ходе анализа такие расходы не следует рассматривать как дополнительные затраты. Подобные предварительные расходы относятся к невозвратным издержкам либо в случае реализации проекта на функционирующем предприятии - на затраты единовременно или с использование счета 98 «Расходы будущих периодов».
Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается путем составления отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить их достаточность для конкретного инвестиционного проекта.
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных  видов деятельности:
1)поток средств от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);
2)поток средств от инвестиционной деятельности;
3)поток средств от финансовой деятельности.
Информационным обеспечением расчета потоков реальных денежных средств служат следующие входные формы:
-таблица инвестиционных издержек, в которой отражаются капиталовложения в период строительства и производства; 
-программа производства и реализации по видам продукции, включающая объем производства в натуральном и стоимостном выражении, объем реализации в натуральном выражении, цену реализации за единицу продукции, завершающей позицией данной формы является выручка от реализации;
-среднесписочная численность работающих по основным категориям работников;
-текущие издержки на общий объем выпуска продукции (работ и услуг), включающие материальные затраты, расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды, обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, административные накладные расходы, заводские накладные расходы, а так же издержки по сбыту продукции;
-структура текущих издержек по видам продукции;
-потребность в оборотном капитале;
-источники финансирования (акционерный капитал, кредиты и п.р.).
Вся указанная информация помещается в таблицу, которая отражает поток наличности (реальных денежных средств) при осуществлении инвестиционного проекта. В динамике отчета о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проекты, и показывает сальдо на начало и конец расчетного периода. Условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока во всех периодах.
В случае получения отрицательной величины сальдо накопленных денег необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств и отражение этих средств в расчете эффективности.
 
2.3 Простые и сложные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
 
Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, можно объединить в две основные группы: простые и сложные.
К простым методам оценки относятся те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.
Сложные методы применяются для более глубокого анализа инвестиционных проектов: они используют понятия временных рядов, требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.
Простые методы. На практике для определения экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.
Простая норма прибыли – показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI – Return on Investments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Pr) к общему объему инвестиционных затрат (I): ROI = Pr / I.
В данном случае сумма чистой прибыли может не корректироваться на величину процентных выплат.
Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного  интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а так же о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.
Период окупаемости – еще один, несколько более сложный показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестиционного капитала.
Формула для расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде: PP= I0 / P,
где РР – показатель окупаемости инвестиции (период окупаемости);
I0 – первоначальные инвестиции;
Р – чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.
Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. Так как полученный результат должен быть достаточно нагляден, то показатель срока окупаемости иногда используется как простой способ оценки риска инвестирования.
Точность результатов представленного метода во многом зависит от частоты разбивки срока жизни проекта на интервалы планирования и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Его существенным недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе, вариантов, разных по продолжительности осуществления.
Однако есть ситуации, когда применение метода, основанного на расчете периода окупае
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.