На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


автореферат Оптимизация дивидендной политики акционерного общества

Информация:

Тип работы: автореферат. Добавлен: 16.12.2012. Сдан: 2011. Страниц: 21. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


РОССИЙСКАЯ  АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ  ЭКОНОМИКИ 
 

На правах рукописи   
 
 

ВОРОБЬЁВ  АЛЕКСЕЙ ГЕННАДЬЕВИЧ

 
 
 
ОПТИМИЗАЦИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
АКЦИОНЕРНОГО  ОБЩЕСТВА 
 
 

Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение  и кредит 
 
 
 

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой

степени кандидата экономических наук

 
 
 
 
МОСКВА – 2006
 


Работа  выполнена в секторе институциональных основ российской экономики Центра институциональных и микроэкономических исследований Института экономики РАН 
 

    Научный руководитель:  доктор экономических наук, профессор
                                        Чубаков Г.Н. 

    Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
                                        Лушин С.И. 

               кандидат  экономических наук, доцент
                                        Долгова М.В. 

    Ведущая организация:  Российская Экономическая Академия
               им. Г.В.Плеханова 
               

    Защита  состоится «19» декабря 2006 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета К002.009.01 Института экономики РАН по адресу: Москва, ул. Нахимовский проспект д.32, 4 этаж, конференц-зал. 
     

    С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института экономики РАН. 
     

       Автореферат разослан «17» ноября 2006 года. 
       

    Ученый секретарь
    диссертационного совета К002.009.01
    кандидат экономических  наук, доцент    Потапов В.А. 

      ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ 

      Актуальность темы исследования. Прибыль характеризует финансовый результат хозяйственной деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное общество стремится к получению прибыли и ее увеличению за планируемый период. Однако показатели эффективности и перспективы дальнейшего функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера прибыли в текущем году, но и от ее эффективного распределения по направлениям его деятельности. Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в виде выплаты дивидендов акционерам, т.е. собственникам акционерного общества. Следствием этого является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики, которая в результате выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества.
      Решения акционерного общества в области дивидендов переплетаются с другими решениями по финансированию и инвестиционными решениями. Некоторые акционерные общества выплачивают низкие дивиденды, поскольку менеджмент оптимистично настроен относительно перспектив общества и намерен использовать чистую прибыль на цели развития. В этом случае дивиденды выплачиваются, если после удовлетворения инвестиционных нужд акционерного общества остается не капитализированная прибыль. Другие акционерные общества финансируют капвложения за счет долгосрочных кредитов и займов, что позволяет направлять значительную часть чистой прибыли на выплату дивидендов.
      В научной среде до сих пор существует полемика о том, насколько важна  дивидендная политика в деятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ли выплата дивидендов на его рыночную стоимость и, следовательно, на благосостояние акционеров. Так, одна группа зарубежных ученых (М.Миллер, Ф.Модильяни и др.) считает, что решение о величине выплачиваемых дивидендов не влияет на рыночную цену акций компании и, следовательно, на благосостояние ее акционеров, поэтому дивиденды платить необязательно. Вторая группа зарубежных ученых (М.Гордон, Дж.Линтнер и др.) утверждает, что акционеры заинтересованы в выплате высоких дивидендов, что, в свою очередь, способствует повышению спроса на акции, увеличению их курсовой стоимости и, в конечном итоге, росту благосостояния акционеров. Третья группа зарубежных ученых (Р.Литценбергер, К.Рамасвами и др.) уверена, что дивиденды нужно выплачивать в зависимости от уровня налогообложения и при большем налогообложении дивидендов по сравнению с налогообложением доходов от прироста капитала, предприятию следует минимизировать дивиденды, а чистую прибыль направлять в перспективные инвестиционные проекты. Только при соблюдении этих условий рыночная стоимость предприятия и благосостояние акционеров будут расти.
      Разнообразные теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров. Они определяют важность ее формирования в целом, однако не дают четкого ответа, какова оптимальная дивидендная политика для российских акционерных обществ, что подчеркивает актуальность темы исследования. Вместе с тем, по итогам структурной перестройки экономики Российской Федерации за последние пятнадцать-двадцать лет можно говорить о том, что первоначальный период становления российских акционерных обществ уже пройден. В условиях дальнейшего последовательного развития рыночной экономики осознание важности формирования дивидендной политики является объективной необходимостью для максимизации рыночной стоимости и устойчивого развития хозяйственной деятельности российских акционерных обществ.
      Актуальность  темы данного исследования также подтверждается тем, что опыт большинства российских акционерных обществ в вопросе о дивидендной политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов не рассматривается предприятиями как инструмент воздействия на рыночную стоимость предприятия. Так, по некоторым оценкам, «не менее 60-70% акционерных капиталов в России собрано крупные или контролирующие пакеты, собственники которых часто не заинтересованы в повышении рыночной стоимости предприятия, в получении доходов через дивиденды и на основе роста биржевых котировок».1 Данное исследование обращает внимание на важность формирования и оптимизации дивидендной политики в процессе инвестиционной и финансовой деятельности российских акционерных обществ.
      Цель  и задачи исследования. Целью данного диссертационного исследования является поиск новых решений и устранение существующих противоречий в области выплаты дивидендов, а также разработка и оптимизация дивидендной политики применительно к российским акционерным обществам. В соответствии с поставленной целью, необходимо поставить и рассмотреть следующие задачи:
      • провести ретроспективный анализ существующих теоретических подходов к формированию дивидендной политики и определить влияние выплаты дивидендов на рыночную стоимость акционерного общества;
      • раскрыть процесс формирования дивидендной политики акционерного общества, выявить и проанализировать наиболее важные факторы, определяющие дивидендную политику акционерного общества;
      • рассмотреть основные причины и условия, при которых российские акционерные общества могут выплачивать дивиденды;
      • рассмотреть и провести сравнительный анализ существующей практики дивидендных выплат публичных отечественных и зарубежных акционерных обществ;
      • рассмотреть порядок определения чистой прибыли как источника дивидендных выплат в российской практике, выявить и раскрыть дилемму двойного налогообложения дивидендов, обосновать предложение по устранению двойных налогов с дивидендов российских акционерных обществ;
      • проанализировать процедуру выплаты дивидендов в зарубежной и отечественной практике и предложить вариант ее модернизации;
      • рассмотреть типологию дивидендной политики и предложить вариант по оптимизации доли прибыли, направляемой на выплаты дивидендов отечественными акционерными обществами.
      Объект  и предмет исследования. Объектом исследования являются процессы распределения чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендных выплат и оптимизации дивидендной политики предприятия в условиях российской экономики.
      Предметом исследования является практика дивидендных выплат российских акционерных обществ с использованием имеющихся на сегодняшний день теоретических знаний, эмпирических наблюдений и статистических данных о дивидендных выплатах.
      Теоретическая и информационная база исследования. При проведении исследования были использованы труды зарубежных экономистов, внесших вклад в изучение процесса распределения прибыли, формирования дивидендной политики, поведения акционеров и фондовых рынков при выплате дивидендов, а также в изучение структуры капитала предприятия, среди которых теоретические и практические работы М.Миллера (M.Miller) и Ф.Модильяни (F. Modigliani), Дж.Линтнера (J.Lintner) и М.Гордона (M.Gordon), Р.Литценбергера (R.Litzenberger) и К.Рамасвами (K.Ramaswamy), Ф.Блэка (F.Black) и М.Скоулза (M.Scholes), М.Бреннана (M.Brennan), А.Дамодарана (A.Damodaran), Р.Брейли и С.Майерса, Ю.Бригхема и Л.Гапенски, У.Шарпа, Г.Александера, Дж.Бэйли и других.
      В исследовании также были использованы труды российских ученых, специализирующихся на управлении корпоративными финансами, взаимодействии фондовых рынков и акционерных обществ, а также на изучении национальной экономики и законодательства, среди которых теоретические и практические работы Л.И.Абалкина, А.Е.Абрамова, И.А.Бланка, Л.И.Гончаренко, В.В.Ковалева, Я.М. Миркина, И.А.Погосова, Е.Ю.Розановой, П.В.Савченко, В.К.Сенчагова, С.А.Ситаряна, Т.В.Тепловой, А.Б.Фельдмана, Г.Н.Чубакова и других.
      Информационную  базу исследования составили законодательные  и нормативные акты Российской Федерации, положения и приказы Минфина РФ, законодательные проекты депутатов Государственной Думы, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, информационные материалы Федеральной службы финансовых рынков РФ, Центрального Банка РФ, данные российских фондовых бирж, материалы международных информационно-аналитических агентств, российских и зарубежных инвестиционных банков, периодической печати.
      Методы  исследования. Методологическую основу исследования составляет расчетно-аналитический подход, предложенный диссертантом, с применением многофакторного моделирования, с использованием сравнительного метода и данных экономической статистики. Выявление оптимальной дивидендной политики достигалось также с применением экспертного метода, исходя из практического опыта работы диссертанта на фондовом рынке.
      Научная новизна. Научная новизна работы заключается в разработке и применении новых подходов к формированию оптимальной дивидендной политики российских акционерных обществ, бесконфликтно сочетающих в себе теоретические и практические аспекты дивидендной политики. В ходе написания диссертационного исследования получены следующие результаты, определяющие научную новизну работы:
      1. Исследованы и систематизированы знания о малоизученной в российской практике теме дивидендных выплат, раскрыт процесс формирования дивидендной политики акционерного общества, который включает в себя шесть основных этапов: 1) оценка факторов, определяющих дивидендную политику; 2) выбор типа дивидендной политики; 3) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики; 4) определение уровня дивидендных выплат и размера дивиденда на акцию; 5) определение формы дивидендных выплат; 6) оценка эффективности дивидендной политики;
      2. На основании действующего законодательства раскрыты основные этапы существующей в российской практике процедуры дивидендных выплат и предложена ее модернизация, в ходе которой сформулированы новые для отечественных акционерных обществ правила выплаты дивидендов и введено в оборот понятие «экс-дивидендная дата». Новые правила законодательно закрепляют сроки экс-дивидендной даты, даты регистрации акционеров для получения дивидендов и даты выплаты дивидендов, тогда как в настоящее время временные сроки устанавливаются на усмотрение отдельно взятого предприятия. Экс-дивидендная дата – это дата отсечения дивидендов, при наступлении которой лицо, приобретающее акции предприятия, не имеет права на получение объявленных дивидендов. Введение экс-дивидендной даты в российской практике позволяет исключить недобросовестное манипулирование ценами акций на фондовом рынке в преддверии выплаты дивидендов;
      3. С учетом международного опыта, разработаны предложения по устранению двойного налогообложения дивидендов в российской практике, в ходе которых модернизирован порядок определения чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках предприятия, а источником дивидендных выплат установлена распределенная прибыль. Распределенная прибыль – это часть прибыли акционерного общества до налогообложения, налог с которой уплачивают потребители этой прибыли (акционеры). Реализация новых предложений устраняет двойное налогообложение распределенной для выплаты дивидендов прибыли и оставляет в распоряжении акционеров больше дохода по сравнению с действующим налогообложением дивидендов;
      4. С учетом зарубежного опыта предложена шкала величины дивидендных выплат по отношению к чистой прибыли согласно общепринятой типологии дивидендной политики акционерного общества. Консервативная дивидендная политика предусматривает распределение на дивидендные выплаты 0%-20% чистой прибыли, умеренная дивидендная политика – 20-50% и агрессивная политика предусматривает распределение на дивиденды 50-100% чистой прибыли;
      5. С учетом национальных особенностей российской экономики, предложена оптимальная дивидендная политика для отечественных акционерных обществ. Применение расчетно-аналитического подхода и использование многофакторной модели оптимизации дивидендной политики в разрезе отраслей промышленности показало, что оптимальной дивидендной политикой для 70% российских акционерных обществ в промышленности выступает консервативная дивидендная политика, предусматривающая дивидендные выплаты в размере не более 20% по отношению к чистой прибыли. При этом выплата дивидендов по остаточному принципу, которая предусматривает дивидендные выплаты в размере не более 10% от чистой прибыли, выступает оптимальным подтипом дивидендной политики, которую могут использовать в своей практике 56% российских акционерных обществ в промышленности. Помимо этого, в ходе применения расчетно-аналитического подхода выявлено, что оптимальной формой дивидендных выплат для 85% российских акционерных обществ в промышленности являются денежные выплаты.
      Практическая  ценность работы. Положения и выводы диссертации ориентированы для использования финансовыми менеджерами акционерных обществ, а также широким кругом участников рынка ценных бумаг. В целях усовершенствования отечественного законодательства, выводы исследования могут быть полезны для надзорных и законодательных органов, регулирующих финансовый рынок страны. Основные теоретические положения и практические выводы диссертации могут использоваться в учебных курсах ВУЗов экономического профиля по дисциплине «Финансы, денежное обращение и кредит».
      Реализация и внедрение результатов работы. Результаты диссертации были использованы в экономическом управлении ОАО «Ростсельмаш» для оценки эффективности текущей дивидендной политики, проводимой на предприятии. Выводы и рекомендации, сделанные в работе относительно оптимальной дивидендной политики в машиностроении, были учтены при формировании дивидендной политики ОАО «Ростсельмаш» на предстоящий финансовый год.
      Основные  результаты и выводы диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях и публиковались в сборниках научных трудов аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета и Национального института бизнеса. По теме диссертационного исследования опубликовано четыре статьи общим объемом 2,5 печ.л.
      Структура и объем работы. Диссертационная работа структурно состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и двух приложений. Общий объем работы составляет 164 страницы, включая два приложения. Ниже приводится структура диссертационной работы. 

Введение
      Глава 1. Сущность и принципы управления прибылью как источника дивидендных выплат
      Прибыль в системе финансово-экономических отношений акционерного общества
      Система управления прибылью акционерного общества
      Теоретические подходы к формированию дивидендной политики
      Глава 2. Содержание дивидендной политики акционерного общества
      2.1. Дивидендная политика как важнейшая часть общей финансовой стратегии акционерного общества. Факторы, влияющие на распределение прибыли
      2.2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии со стратегией акционерного общества
      2.3. Процедурные вопросы дивидендной политики акционерного общества
      Глава 3. Предложения и рекомендации по проведению дивидендной политики российских акционерных обществ
      3.1. Обобщение зарубежного опыта и некоторые выводы для российской экономики
      3.2. Расчетно-аналитический подход к формированию дивидендной политики российских акционерных обществ
      3.3. Консервативная дивидендная политика как оптимальная для большинства акционерных обществ России
      Заключение
      Список литературы
      Приложения 

      ОСНОВНОЕ  СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ 

      Во  введении затрагивается необходимость  формирования и оптимизации дивидендной  политики, которая в результате выступает  как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества, начинается полемика о том, насколько важна дивидендная политика в деятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ли выплата дивидендов на рыночную стоимость предприятия.
      В первой главе рассматривается сущность и принципы управления прибылью как  источника дивидендных выплат, раскрывается сущность прибыли в системе современных финансово-экономических отношений акционерного общества, детализируется процесс управления прибылью, отражается многообразие теоретических подходов к формированию дивидендной политики акционерного общества.
      Во  второй главе освещается содержание и практические аспекты дивидендной  политики акционерного общества, подробно рассматривается процесс формирования и основные этапы дивидендной политики, обобщается типология дивидендной политики, согласно которой диссертантом предлагается шкала величины дивидендных выплат по отношению к чистой прибыли акционерного общества.
      В третьей главе диссертационного исследования обобщается зарубежный опыт выплаты дивидендов, на основании которого предлагаются выводы для российской экономики. В частности, разрабатываются предложения по устранению двойного налогообложения дивидендов в отечественной практике, предлагается вариант модернизации существующей в российской практике процедуры дивидендных выплат, применяется расчетно-аналитический подход к формированию дивидендной политики российских акционерных обществ, предлагаются варианты ее оптимизации.
      В заключении подводятся итоги проведенного диссертационного исследования, обобщаются полученные результаты и предлагаются выводы для российских акционерных обществ.
 

       ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ 

      Чистая  прибыль является одним из основных собственных источников для финансирования деятельности акционерного общества. В процессе распределения чистой прибыли обеспечивается своевременная уплата налогов, формируется система пропорций распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую части, обеспечивается формирование финансовых ресурсов за счет прибыли для развития отдельных видов деятельности предприятия. Дивидендная политика представляет собой динамический процесс в ходе распределения чистой прибыли акционерного общества, который заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой прибылью. Каждое предприятие, исходя из условий и задач хозяйственной деятельности, формирует собственную дивидендную политику. При этом выплата дивидендов отвлекает часть собственных средств и влияет на показатели структуры капитала и план капиталовложений предприятия.
      Немаловажным  является утверждение о том, что «размер дивидендов обусловлен, прежде всего, рентабельностью деятельности предприятия, т.е. возможностью аккумуляции такого объема прибыли, который бы без ущерба для его деятельности может быть выплачен акционерам, и только потом – от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученной предприятием чистой прибыли».2 Иными словами, размер дивидендов в первую очередь зависит от способности акционерного общества приносить прибыль и только потом – от типа дивидендной политики. Эти и другие выводы сделаны в диссертационном исследовании, в ходе написания которого были полностью раскрыты поставленные задачи и получены следующие результаты:
      1. В большинстве теоретических подходов к формированию дивидендной политики акционерного общества прослеживается достаточно четкая взаимосвязь между выплатой дивидендов и рыночной стоимостью предприятия, поэтому они должны учитываться при формировании оптимальной дивидендной политики российскими акционерными обществами. Исходя из представленных и рассмотренных в работе теоретических походов, следует сделать следующие выводы.
      Во-первых, выплата дивидендов определенно влияет на рыночную стоимость предприятия. Изменение цены акций после объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов находится в прямой зависимости от изменения величины дивидендов. Основное объяснение этому заключается в том, что изменение величины дивидендов служит показателем текущей и будущей прибыли и, следовательно, дальнейших перспектив предприятия. На практике американских корпораций рассмотрено и показано, что сразу после объявления о выплате дивидендов, рыночная цена акций предприятия изменяется в цене в зависимости от роста или снижения выплачиваемых дивидендов. Здесь же показана краткосрочность воздействия на рыночную стоимость предприятия при изменении величины выплачиваемых дивидендов: после прохождения экс-дивидендной даты цена акций в достаточно короткие сроки достигает величины, в которую они оценивались до изменения величины дивидендов.
      Таким образом, если компания повышает норму выплат в виде дивидендов, то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение дивидендных выплат приведет к уменьшению объема капиталовложений предприятия, в результате чего ожидаемый в будущем темп роста масштабов деятельности компании снизится, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций. Это означает, что какие-либо изменения в политике выплат будут иметь два противоположных результата: либо высокие текущие дивиденды и рост цены акций в краткосрочном периоде, либо капитализация прибыли в надежде на будущий рост дивидендов и устойчивый рост цены акций в долгосрочной перспективе. Отсюда можно сделать вывод, что компания должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который способствует устойчивому развитию хозяйственной деятельности предприятия с одной стороны, и максимизирует цену акций с другой, что особенно актуально для российских акционерных обществ, недооцененных по сравнению с зарубежными аналогами.
      Во-вторых, дивидендная политика определяет состав акционеров. Акционеров привлекают те предприятия, которые проводят активную дивидендную политику, и которая их устраивает. Им небезразличен выбор между дивидендами и доходами от прироста капитала, и многие из них предпочитают получение дивидендов, поскольку каждая единица дохода, выплаченная им в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход в виде прироста капитала, получение которого отложено на будущее. С позиций данного подхода, максимизация дивидендных выплат на предприятии выглядит предпочтительнее капитализации дохода. Однако, по разным причинам, одни акционеры могут быть заинтересованы в выплате денежных дивидендов, другие – в реинвестировании прибыли. В работе, на примере российских акционерных обществ показано, что акционеры заинтересованы в получении высоких дивидендов, поскольку при налогообложении дохода налог с полученных дивидендов взимается по более низкой ставке, чем доходы от реализованного прироста рыночной стоимости капитала. В то же время, пример американских корпораций свидетельствует, что акционерам непринципиально, в каком виде будет получен доход, поскольку налог на дивиденды и доходы от прироста капитала облагаются по одной ставке. При определении дивидендной политики важны и другие характеристики акционеров предприятия. Так, акционеры старшего возраста и акционеры с невысоким уровнем личного дохода склонны требовать высокие дивиденды, тогда как молодые акционеры и акционеры с высоким личным доходом, как правило, склонны к риску и минимизации дивидендных выплат.
      В целом, при выборе дивидендной политики менеджмент предприятия должен учитывать различия в ценностях своих акционеров. Если основной состав акционеров заинтересован в получении дивидендов, то менеджменту предприятия необходимо принимать решение о выплате дивидендов и соответствующим образом формировать дивидендную политику. При этом меньшинство акционеров, несогласных с принятой на предприятии практикой выплаты дивидендов, реинвестируют свой капитал в другие компании, а состав акционеров станет однородным.
      В-третьих, акционеры предпочитают денежную форму выплат прочим формам выплаты дивидендов. Акционерам важно не только то, какую часть прибыли распределяет акционерное общество на дивиденды, но и то, в какой форме они их получают. Акционерное общество может выплачивать денежные дивиденды, дивиденды акциями, а также может проводить выкуп собственных акций. В международной и российской практике денежные дивиденды являются наиболее распространенной формой выплат. Для акционеров выплата денежных дивидендов является наиболее удобной формой получения денежных средств. При этом им не нужно покупать или продавать свои акции, чтобы получить дивиденд, а, следовательно, и транзакционные издержки при этом минимальны или равны нулю. Акционерное общество может предложить выплату дивидендов собственными акциями, если инвестиционные возможности и ограниченность других источников финансирования диктуют реинвестирование прибыли, но в прошлые годы дивиденды выплачивались. Несомненным плюсом такого подхода является то, что выплата дивидендов акциями имеет такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды, но при этом денежные средства остаются на предприятии. Выкуп компанией собственных акций означает использование чистой прибыли на выплаты акционерам и может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда. Однако на практике регулярный выкуп акций практически не используется, поскольку сопровождается транзакционными и другими издержками акционерного общества.
      2. На практике процесс формирования дивидендной политики многосложен и включает в себя несколько основных этапов, которые акционерному обществу необходимо структурировать следующим образом. На первом этапе нужно провести оценку факторов, определяющих дивидендную политику, в частности, определить инвестиционные возможности предприятия (выявить необходимость расширения инвестиционных программ, готовность проектов с высокой степенью эффективности), выявить возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (оценить доступность кредитов на финансовом рынке, рассчитать стоимость капитала, определить уровень кредитоспособности предприятия). Необходимо также принимать во внимание факторы, связанные с объективными ограничениями (правовые ограничения, ограничения по структуре капитала, уровень генерируемой прибыли) и прочие факторы (уровень платежеспособности предприятия, конъюнктурный цикл товарного рынка, уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами). На втором этапе
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.