Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ

Здравствуйте гость!

Логин:

Пароль:

Запомнить

Забыли пароль? Регистрация

Поиск учебного материала на сайте

Поиск по названию работы

Поиск по тексту работы

Повышение оригинальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.

Результат поиска


Наименование:	Реферат/Курсовая Эффективность использования заемного капитала на предприятии
Информация:	Тип работы: Реферат/Курсовая. Добавлен: 24.04.13. Год: 2012. Страниц: 38. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):
	МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Байкальский государственный университет экономики и права Филиал в г. Братске Кафедра экономики Специальность «Финансы и кредит» Дисциплина «Финансы организаций» КУРСОВАЯ РАБОТА Эффективность использования заемного капитала на предприятии Руководитель Курсовой работы ______ ( дата, подпись ) Студент: ___ ( дата, подпись ) Братск, 2011 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ………………..3 1 ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ, ЕГО НЕОБХОДИМОСТЬ И РОЛЬ В РАЗВИТИИ ПРЕДПРИЯТИЯ………………..6 1.1 Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия………………..6 1.2 Классификация заемных средств по видам………14 1.3 Понятие и условия инвестиционного налогового кредита как вида заемного капитала………...20 2 РАЗРАБОТКА КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ………...30 ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………..39 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………..41 ПРИЛОЖЕНИЯ………………..43 ВВЕДЕНИЕ В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования. Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами. В зарубежной практике финансового анализа соотношение заемного и собственного капитала является одним из ключевых и рассматривается в качестве способа оценки риска для кредитора. Кредиторы вправе требовать подписания соглашения, в соответствии с которым данное соотношение не может превышать определенного предела. В этих условиях некоторые предприятия стремятся искусственно снизить величину обязательств, используя их забалансовое отражение (например, лизинг - финансовый и операционный - по РСБУ или только операционный - по МСФО). Предприятие привлекает заемный капитал через государственные структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящее время выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеро . В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. В условиях современной России, например, активно развивается рынок корпоративных облигаций. Появление новых инструментов привлечения заемного капитала сопровождается формированием соответствующей законодательной базы. В сложившихся условиях предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств. Этим и обуславливается актуальность выбранной темы курсовой работы. Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага. Заемный капитал – это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним из источников формирования заемного капитала является банковский кредит, проблемы привлечения и использования которого будут рассмотрены в данной работе. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. Цель настоящей курсовой работы – изучить понятие и пути повышения эффективности использования заемного капитала. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи дипломной работы: - изучить понятие и сущность заемного капитала, его необходимость и роль в развитии предприятия; - рассмотреть систему показателей эффективности использования заемного капитала; - разработать рекомендации по повышению эффективности использования заемного капитала предприятия. Объектом исследования в данной работе является понятие заемного капитала, и его значение для экономики хозяйствующего субъекта. Предметом являются основные методики оценки эффективности использования заемного капитала. При написании работы автором использовались преимущественно такие общие методы научного исследования как структурный, метод анализа нормативных документов; из частных методов исследования более всего в работе использовался сравнительный метод. Теоретической и методологической основой послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых экономистов и финансистов. 1 ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ, ЕГО НЕОБХОДИМОСТЬ И РОЛЬ В РАЗВИТИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 1.1 Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств.¹ Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Заемный капитал - капитал, которым предприятие владеет лишь определенное время, по окончании которого капитал должен быть возвращен его собственнику с оплатой за временное владение. В состав заемного капитала кроме взятых у банка кредитов входят также капитал, привлеченный выпуском ценных бумаг (кроме акций), и арендованные предприятием машины, оборудование, здания. В нормальной хозяйственной практике потребность в кредитных ресурсах характеризует растущий бизнес, сместивший акценты с текущей деятельности на инвестиционную. На определенном этапе развития руководство приходит к справедливому мнению, что использование заемных средств будет во благо дела, а бизнес достиг такого масштаба, что может рассчитывать на благосклонность банков. В этом случае руководитель вызывает главного бухгалтера, делится своими планами и просит представить финансовый расчет использования кредитных ресурсов.² Основной целью деятельности коммерческой организации является получение прибыли. При этом владельцы бизнеса сознательно идут на предпринимательские риски. Эффект кредитного рычага позволяет ускорить процесс накопления прибыли организацией, одновременно усиливая риски финансовых потерь. Рассмотрим проявление эффекта финансового рычага на числовых примерах. Пример 1. Пусть собственник вложил 100 млн руб. во вновь созданную фирму, за счет чего сформированы работающие активы в той же сумме, при этом фирма генерирует среднюю годовую прибыль 40 млн руб. За минусом налога на прибыль (20%) доход собственника составит 32 млн руб., или 32% годовых на вложенные средства. Таблица 1 Независимо от того, изымает собственник чистую прибыль через дивиденды или оставляет ее на развитие, доходность не меняется. В случае использования прибыли на нужды организации неизъятая часть прибыли через рефинансирование (которое заключается в неполучении дивидендов) увеличивает сумму вложенных средств. Пример 2. В целях расширения бизнеса собственник решает привлечь кредит в размере 50 млн руб. под 18% годовых. Для упрощения расчетов примем, что в предыдущий год вся заработанная прибыль была изъята собственником. То есть работающие активы во второй год работы сформированы из 100 млн руб. собственных средств и 50 млн руб. привлеченных средств. При среднегодовой доходности 40% годовых мы получим прибыль (до выплаты процентов) в размере 60 млн руб. За пользование банковским кредитом мы заплатим 9 млн руб. Прибыль после уплаты процентов составит 51 млн руб., чистая прибыль - 40,8 млн руб.; доходность - 40,8% годовых. Таблица 2 Сравним результаты: без использования заемных средств доходность бизнеса составляла 32% годовых, после того, как треть активов была профинансирована заемными средствами, доходность выросла до 40,8% годовых. Данный рост доходности обусловлен эффектом кредитного рычага. Положительный эффект кредитного рычага основан на том, что в обычной хозяйственной практике проценты по кредитам ниже доходности, демонстрируемой коммерческими организациями, а также (в меньшей степени) на том, что в отличие от дивидендов, выплачиваемых собственникам, проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. В расчете на положительную сторону финансового рычага собственники и стремятся повысить эффективность бизнеса, развиваясь на заемные средства. Обратный эффект финансового рычага проявляется тогда, когда по внутренним или внешним причинам наши расчеты не оправдались и мы остались без желаемой прибыли либо получили убытки.³ Пример 3. Представим, что выдался неудачный год и отдача активов составила всего 6% годовых. Если бы активы были полностью сформированы собственными средствами, владельцы бизнеса не получили бы желаемую (ожидаемую) доходность. В этом случае прибыль после уплаты налогов составила бы 4,8 млн руб.; доходность соответственно - 4,8% годовых. Таблица 3 А что произойдет во втором случае (когда активы сформированы собственными и заемными средствами)? Пример 4. Активы - 150 млн руб. при отдаче 6% годовых дают прибыль в размере 9 млн руб. Платежи по кредиту не изменятся (банк не разделяет с нами риски неблагоприятных последствий) - 9 млн руб., то есть предприятие не заработало ничего. Таблица 4 Пример 5. Изменим структуру баланса в сторону повышения доли заемных средств. Возьмем условия примера 4, сформировав наши работающие активы наполовину собственными средствами, а наполовину - кредитами. Таблица 5 Увеличение доли заемных средств при прочих равных условиях вывело нас в зону убытков. В последних двух примерах мы столкнулись с обратным эффектом кредитного рычага: в примере 4 эффект проявился в виде недополученной прибыли, в примере 5 - в виде убытков. Особенно сильно бьет финансовый рычаг при кризисных явлениях: в бизнесе дела идут плохо, прибыль падает, а ставки по кредитам растут. В этом случае небрежно относящиеся к финансовым рискам организации рискуют лишиться части имущества или вовсе вступить на путь банкротства. Мы рассмотрели кредитный рычаг как внутренний источник дохода и риска, которые приходят в нашу деятельность с заемными источниками капитала. Безусловно, баланс организации сложнее, но укрупненно он выглядит именно так: с одной стороны - активы, с другой - собственные и привлеченные источники средств. Потому с фундаментальной точки зрения управление кредитами (и кредиторской задолженностью) - это управление финансовым рычагом. Однако риски проектов, осуществляемых на заемные средства, многократно выше. В качестве основного источника информации можно использовать Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов⁴. Выгодность кредита основана на том, что эффективность использования денежных средств в хозяйственной деятельности выше ставки банковского кредита. Но за счет чего получатся такой разрыв? Процентная ставка по денежным ресурсам исчисляется в годовых процентах. Коммерческие сделки также осуществляются с определенной рентабельностью, однако в течение года может быть произведено несколько сделок. Количество сделок характеризуется показателем оборачиваемости. Пример 7. Пусть рентабельность вашей сделки составляет 5%, в год вы можете осуществить 8 сделок. Привлекая кредит под 15% годовых, вы размещаете средства под 40% годовых (5% x 8 раз). А если за счет проведения эффективных логистических мероприятий вам удается повысить оборачиваемость до 9 - 10 раз в год? Рентабельность активов возрастет до 45 - 50% годовых (5% x 9 раз; 5% x 10 раз) при неизменной плате за кредит. Рост оборачиваемости - это главный резерв повышения эффективности использования заемных средств. Кроме того, что вы повышаете рентабельность ваших работающих активов, вы высвобождаете денежные ресурсы, которые можете заново направить в текущую деятельность. Ранее мы рассмотрели роль финансового рычага в деятельности организации, установив, что на прибыль влияет доля заемных средств в структуре пассивов, а также ставка по кредиту. Ниже представим различные варианты структуры баланса с расчетом показателей деятельности: Таблица 6 Из приведенных расчетов виден рост эффекта финансового рычага с увеличением доли привлеченного капитала при условии неизменной процентной ставки. В стремлении увеличить прибыль мы, быть может, пошли бы и на дальнейший рост кредитов. Однако банк, наблюдая такую тенденцию, в свою очередь начинает требовать плату за повышенный риск через увеличение процентной ставки. Как показывает последний столбец расчетов, повышение процентной ставки по кредитам свыше 20% приведет к падению рентабельности собственного капитала ниже 16%, что делает невыгодным дальнейшее пользование кредитами.⁵ В качестве показателей контроля риска, связанного с финансовой устойчивостью, в таблице приведены два: 1) коэффициент покрытия процентов, равный отношению прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме процентов. Этот показатель характеризует запас прочности по уплате процентов: во сколько раз зарабатываемая прибыль превосходит обязательства по уплате процентов. Понятно, что он должен быть выше единицы, в противном случае организация вступает на путь, ведущий к банкротству; 2) достаточность капитала - это отношение собственных средств к заемному капиталу. Нормативное значение этого коэффициента составляет 0,7 (в зависимости от макроэкономической ситуации и вида деятельности организации коэффициент может колебаться от 0,2 до 1). В завершение раздела остановимся на таком показателе, как EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации), пришедшем к нам из международной практики. Данный показатель наделен большим экономическим смыслом, так как позволяет оценивать бизнес наиболее точно с точки зрения финансовой отдачи. Из-под влияния прибыли выведены такие статьи затрат, как налоги (они различаются в зависимости от налоговых режимов, местонахождения компании), амортизация (выбор амортизационной политики - во многом прерогатива самой организации), проценты (они зависят от структуры источников финансирования). По показателю EBITDA сравнивают предприятия различных отраслей, территорий, это показатель, на который ориентируются инвесторы в поисках лучшего вложения денежных средств. Для того чтобы заемные средства работали с полной отдачей, финансисты предприятия должны постоянно иметь "на карандаше" показатель рентабельности активов, соизмерять его с предлагаемой банками ставкой по кредиту, поддерживать оптимальную для своей организации структуру пассивов.⁶ 1.2 Классификация заемных средств по видам Заёмный капитал – временно находящийся у предприятия и должен быть возвращён заёмщику. К этому капиталу относят: долги перед учреждениями банков; долги перед бюджетом; доги перед персоналом предприятия. Заёмный капитал делят на две группы: кредиты и займы; кредиторская задолженность. Кредит в широком смысле – это система экономических отношений, возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних организаций или лиц другим на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользование переданным имуществом.⁷ Кредиты и займы представляют собой заёмный капитал, образующийся перед кредитными учреждениями по полученным ссудам, а также перед другими организациями при выпуске облигационных займов, получении коммерческого кредита, получении кредита в денежной форме. В зависимости от срока различают долгосрочные (свыше одного года) и краткосрочные (до одного года). Кредиторская задолженность представляет собой заёмный капитал, полученный предприятием в виде: задолженности за товары, услуги перед поставщиками; задолженности перед бюджетом по начисленным, но неоплаченным налогам; задолженности перед персоналом предприятия; задолженности перед внебюджетными социальными фондами (по социальному страхованию и обеспечению); задолженности по полученным авансам; задолженности по начисленным учредителям доходам.⁸ Заемные средства, как правило, классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности. По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы обычно являются источником формирования оборотных средств. Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы. Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Gearing Ratio) характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов): Gearing Ratio = Total Debt / Total Equity, где Total Debt - заемные средства; Total Equity - собственный капитал. Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования, но в условиях российской действительности заставляет владельцев бизнеса больше думать о своих шансах в качестве заемщика, чем об оптимизации налогов, что в некоторой степени увеличивает налоговое бремя. Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Усредненные данные по 1500 российским предприятиям в 2008 г. показывают 1,9, а предприятия малого и среднего бизнеса - 2,8. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации продукции, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно постоянных, то есть таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Проведя выборку финансовых показателей за 2008 г. по 1500 российским предприятиям, эксперт журнала «Банковское кредитование» Н.И. Опарина получила следующие данные.⁹ Предприятия с годовым оборотом от 15 млн до 5 млрд руб. продемонстрировали следующую структуру капитала: Собственный / заемный капитал = 1,9. Когда сократили всю выборку до предприятий с оборотом от 15 млн до 500 млн руб. (условно говоря - малого и среднего бизнеса), коэффициент изменился следующим образом: Собственный/заемный капитал = 2,8. Как можно интерпретировать полученные результаты? Собственный капитал МСБ по сравнению со "средними" показателями в три раза меньше заемного, что, собственно, и подтверждает исходную идею статьи о невыгодности поддержания высокой доли собственного капитала в России для непубличных компаний. На основании промежуточной отчетности 2009 г. компаний-заемщиков можно отметить относительное увеличение доли собственного капитала - как по отношению к валюте баланса (всего активов), так и по отношению к заемным средствам. Причем в этих соотношениях отслеживаются два разнонаправленных тренда - увеличение числителя и уменьшение знаменателя. Собственный капитал растет за счет накопленной прибыли (часто, как следствие "бумажных" прибылей, связанных с курсовыми разницами). Общие активы нередко сокращаются в связи с падением спроса - происходят сокращение запасов и дебиторской задолженности, продажа краткосрочных (а иногда и долгосрочных) инвестиций. На правой стороне баланса финансовые долги сокращаются в связи с повсеместным закрытием кредитных линий и замораживанием кредитования многими банками в начале 2009 г. (с последующим частичным восстановлением к концу 2009 г.). Кроме того, ограниченная возможность использования заемных средств вынуждает собственников бизнеса больше полагаться на собственные средства, переходя с экстенсивного метода развития предприятий к интенсивному. Остается подождать подведения итогов 2009 г., чтобы получить тренд, очищенный от колебаний валютных курсов, и сравнить его, например, с 2007 г. Приведем пример типичной структуры баланса одного из молодых (на рынке с 2006 г.), но активно развивающихся российских дистрибьюторов паркета. В первом полугодии 2010 г. выручка выросла на 50%, при этом валюта баланса увеличилась всего на 30%, в то время как доля собственного капитала выросла с 4,1 до 5% от валюты баланса (табл. 2). Таблица 7 Структура баланса предприятия (пример), % Для большей наглядности структура баланса далее представлена в графическом виде (рисунок 1). Становится очевидной небольшая доля собственного капитала по отношению к общим активам (валюте баланса) и заемным средствам (входящим в состав краткосрочных обязательств). Обращаем ваше внимание на доминирующую роль оборотных активов (в основном состоящих из запасов и дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств (в основном это кредиторская задолженность и незначительные короткие кредиты в целях пополнения оборотного капитала). На начальном этапе своего развития компания, по словам своего генерального директора, испытывала трудности с привлечением кредитов (в частности, из-за отрицательного значения собственного капитала в силу накопленных убытков прошлых лет) и была вынуждена развиваться на средства акционеров. В результате кризис компания встретила свободной от внешних займов и теперь отвоевывает долю у бывших лидеров рынка. Структура баланса предприятия (пример), % Оборотные активы: 99,4 Краткосрочные ---¬ обязательства: ¦ ¦ 94,9 ¦ ¦ ---¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Собственный: ¦ ¦ ¦ ¦ капитал ¦ ¦ Внеоборотные ¦ ¦ 5,0 ¦ ¦ активы ¦ ¦ Долгосрочные ---¬ ¦ ¦ 0,6 ¦ ¦ обязательства: ¦ ¦ ¦ ¦ ---¬ ¦ ¦ 0,1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ---¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ L--- L--- L--- L--- L--- Рисунок 1 Хотя перекос баланса с точки зрения классического анализа сохраняется, в настоящее время компания может считаться перспективным заемщиком в силу своей успешной операционной деятельности, что является более сильным фактором кредитоспособности, чем незначительный собственный капитал. С точки зрения банкира, у данной компании сохраняется другой недостаток - отсутствие значительных основных средств, которые могли бы выступать в качестве достаточного залога. Тем не менее этот вопрос тоже может быть решен, - например, с помощью кредита под залог товара в обороте.¹⁰ 1.3 Понятие и условия инвестиционного налогового кредита как вида заемного капитала Организация, получившая инвестиционный налоговый кредит, вправе уменьшать свои платежи по соответствующему налогу в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об инвестиционном налоговом кредите. Оформление инвестиционного налогового кредита позволит организации увеличить прибыль до налогообложения, повысить рентабельность капитала и привести к существенному изменению чистой прибыли. Дать оценку данному факту можно с помощью финансового рычага. В силу определенных обстоятельств организация может прибегать к услугам кредитования, выступая в роли заемщика. Для анализа сущности кредита необходимо выделить его элементы, к которым следует отнести субъектов: кредитора и заемщика; а также объект или форму, в которой кредит предоставляется. Можно выделить пять достаточно самостоятельных форм кредита, каждая из которых, в свою очередь, распадается на несколько разновидностей по более детализированным классификационным параметрам: - банковский кредит - денежные средства, предоставленные банком иному лицу в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором; - коммерческий кредит - кредит, предоставляемый в товарной форме поставщиками товаров их покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары или предоставленные услуги; - потребительский кредит - кредит, предоставляемый торговыми компаниями, банками и специализированными небанковскими кредитными институтами населению на потребительские нужды (чаще всего при продаже товаров с рассрочкой платежа); - государственный кредит - кредит, при котором кредитором выступают государство или местные органы власти; - инвестиционный налоговый кредит - это форма изменения срока исполнения налогового обязательства, при которой налогоплательщику предоставляется возможность уменьшить платежи по налогу на прибыль организации с последующей уплатой суммы кредита и процентов. Условия предоставления инвестиционного налогового кредита являются наиболее привлекательными, они описаны в НК РФ и представлены в табл. 8. Таблица 8 Критерии инвестиционного налогового кредита Предельная величина процентов, признаваемых расходом для целей налогообложения прибыли, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, откорректированной соответствующим образом (табл. 2). Таблица 9 Корректировка процентной ставки в налоговом учете Поскольку ставка рефинансирования ЦБ РФ может меняться, НК РФ содержит специальные правила по ее выбору (табл. 3) (п. 1 ст. 269 НК РФ¹¹). Если долговое обязательство не содержит условие об изменении процентной ставки в течение всего срока действия долгового обязательства, принимается ставка, действовавшая на дату привлечения денежных средств (получения займа, выписки векселя). Для прочих долговых обязательств (например, с условием плавающей ставки процента) принимается ставка, действовавшая на дату признания расходов в виде процентов. Налогоплательщик ежемесячно включает сумму процентов, причитающуюся к выплате на конец месяца, в состав расходов. В случае прекращения действия договора (погашения долгового обязательства) до истечения отчетного периода расход признается осуществленным и учитывается в соответствующих расходах на дату прекращения действия договора (погашения долгового обязательства) (п. 8 ст. 272 и п. 4 ст. 328 НК РФ). Если организацией заключено более одного договора об инвестиционном налоговом кредите, срок действия которых не истек к моменту очередного платежа по налогу, накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров. При этом увеличение накопленной суммы кредита производится вначале в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении этой накопленной суммой кредита размера, предусмотренного указанным договором, организация может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору. Рассмотрим, каким образом изменяется эффект операционного рычага у организации (ОАО "Завод коммунальной энергетики"), чья задолженность перед бюджетом по налогам и сборам погашается за счет оформления кредитной линии. При этом растут суммы процентов по кредиту и налоговым санкциям. Организация выполняет государственный заказ, и у нее формально есть права на оформление инвестиционного налогового кредита. Лимит задолженности по кредитной линии установлен в размере 4 200 000 руб. Срок действия кредитной линией продлен до 25 декабря 2009 г. Согласно договору кредитной линии ОАО "Завод коммунальной энергетики" (заемщик) уплачивает ОАО "Сибкомбанк&qu t; (заимодавец) проценты за пользование кредитом по ставке 20% годовых. В бухгалтерском учете сумма процентов по договору кредитной линии за период с 26 августа по 25 сентября 2009 г. составляет: / \ ¦3 700 000 x 20%¦ ¦---¦ x 31 = 62 849,40 руб. ¦ 365 ¦ \ / Для целей налогового учета эта сумма несколько больше: / \ ¦3 700 000 x 21%¦ ¦---¦ x 31 = 65 991,80 руб. ¦ 365 ¦ \ / Образуется вычитаемая временная разница (62 849,40 - 65 991,80 = -3142,40 руб.), которая приводит к появлению ОНО: 3142,40 x 20% = 628,48 руб. (Дебет 68 Кредит 77 - 628,48 руб.). Выявить целесообразность использования кредитной линии поможет расчет финансового рычага. Финансовый рычаг (леверидж) - это взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала; потенциальная возможность влиять на величину прибыли путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. С помощью финансового рычага можно оценить уровень финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для погашения обязательств. Незначительное увеличение прибыли до налогообложения и рентабельности капитала в условиях высокого финансового рычага может привести к существенному изменению чистой прибыли. Уровень финансового рычага (ФР) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (дельта Рч%) к темпам прироста общей суммы прибыли до налогообложения (дельта Рч%), т.е.: ФР = дельта Рч% / дельта Рч%. Таблица 10 Расчет финансового рычага за 2008 - 2010 гг. Уровень финансового рычага показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста прибыли до налогообложения. Из расчетов видно, что превышение темпов прироста чистой прибыли над темпом прироста прибыли до налогообложения имеет место быть лишь в 2010 г. - на 4%. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага (ЭФР), одной из составляющих которого является его плечо (соотношение заемного и собственного капитала). Изменяя плечо финансового рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и рентабельность собственного капитала. Показатель ЭФР применяется для оценки эффективности использования заемного капитала и рассчитывается по формуле: ЭФР_к = (р_н (1 - К ) - r) x ЗК / СК, где р_к - экономическая рентабельность (рентабельность совокупного капитала), рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения к стоимости капитала (активов): р_к = Рдн / К; К_н - ставка налога на прибыль; r - средняя ставка расходов по использованию заемных средств (кредитов, займов и др.), рассчитываемая по формуле: Общая сумма расходов по привлечению заемных средств за период r = -------. Среднегодовая стоимость заемных средств за период Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага представлены в таблице 11. Таблица 11 Оценка ЭФР при учете расходов по заемным средствам для целей налогообложения прибыли (тыс. руб.) ---T------T---T-----T---¬ ¦ N ¦ Показатели ¦ За 2008 г.¦ За 2009 г. ¦ За 9 мес. ¦ ¦ п/п¦ ¦ ¦ ¦ 2010 г. ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 1. ¦Среднегодовая сумма капитала ¦39 387 ¦70 465 ¦68 125 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ ¦В том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦1.1.¦ЗК ¦35 783 ¦67 666 ¦66 766 ¦ ¦1.2.¦СК ¦ 3 604 ¦ 2 799 ¦ 1 359 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 2. ¦Прибыль до налогообложения ¦ -206 ¦ 22 ¦ 11 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 3. ¦Экономическая рентабельность ¦ -0,5230¦ 0,0312 ¦ 0,0161¦ ¦ ¦совокупного капитала ¦ ¦ ¦ ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 4. ¦Сумма расходов по заемным ¦ 163 ¦ 882 ¦ 557 ¦ ¦ ¦средствам ¦ ¦ ¦ ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 5. ¦Налогооблагаемая прибыль ¦ -369 ¦ -860 ¦ -546 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 6. ¦Налог на прибыль ¦ 632 ¦ 285 ¦ 1888 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 7. ¦Чистая прибыль ¦ -1001 ¦ -1145 ¦ -2434 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 8. ¦Рентабельность СК, % ¦ -0,2777¦ -0,4091 ¦ -1,7910¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 9. ¦ЭФР, % ¦ -3,98 ¦ 0,33 ¦ 0,31 ¦ L---+------+---+-----+--- ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Полученный положительный эффект говорит о выгодном привлечении заемных средств. Однако проведенные дополнительные исследования по определению собственного оборотного капитала организации указывают на его "вымывание" . Поэтому ОАО "Завод коммунальной энергетики" следует искать другие источники погашения кредиторской задолженности бюджету по налогам и сборам, тем более что данная организация выполняет заказы по социально-экономичес ому развитию региона и формально имеет права на оформление инвестиционного налогового кредита. Организация, получившая инвестиционный налоговый кредит, вправе уменьшать свои платежи по соответствующему налогу в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите. Уменьшение производится по каждому платежу соответствующего налога, по которому предоставлен инвестиционный налоговый кредит, за каждый отчетный период, до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех таких уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об инвестиционном налоговом кредите. В каждом отчетном периоде (независимо от числа договоров об инвестиционном налоговом кредите) суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50% размеров соответствующих платежей по налогу, определенных по общим правилам без учета наличия договоров об инвестиционном налоговом кредите. При этом накопленная в течение налогового периода сумма кредита не может превышать 50% размеров суммы налога, подлежащего уплате организацией за этот налоговый период. Если накопленная сумма кредита превышает предельные размеры, на которые допускается уменьшение налога, установленные настоящим пунктом, для такого отчетного периода, то разница между этой суммой и предельно допустимой суммой переносится на следующий отчетный период. Если организация имела убытки по результатам отдельных отчетных периодов в течение налогового периода либо убытки по итогам всего налогового периода, излишне накопленная по итогам налогового периода сумма кредита переносится на следующий налоговый период и признается накопленной суммой кредита в первом отчетном периоде нового налогового периода. Рассмотрим, как скажется оформление инвестиционного налогового кредита на сумме расходов по проценту (табл. 1 Приложение 1). Используя средний процент экономии расходов по инвестиционному налоговому кредиту, произведем поправку чистой прибыли, налога на прибыль, налоговых санкций и прибыли до налогообложения в отчетах о прибылях и убытках в ретроспективе (табл. 2 Приложение 2). Предполагаемые их фактические данные должны составлять 48% от реальных данных. На основании полученных из таблицы 2 Приложения 2 данных рассчитаем ЭФР в ретроспективе (табл. 11). Таблица 11 Расчет ЭФР с учетом инвестиционного налогового кредита ---T------T---T-----T---¬ ¦ N ¦ Показатель ¦ За 2008 г.¦ За 2009 г.¦ За 9 мес. ¦ ¦ п/п¦ ¦ ¦ ¦ 2010 г. ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 1. ¦Среднегодовая сумма капитала ¦39 387 ¦70 465 ¦68 125 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ ¦В том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦1.1.¦ЗК ¦35 783 ¦67 666 ¦66 766 ¦ ¦1.2.¦СК ¦ 3 604 ¦ 2 799 ¦ 1 359 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 2. ¦Прибыль до налогообложения ¦ -121,24 ¦ 480,64 ¦ 300,64 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 3. ¦Экономическая рентабельность ¦ -0,3078¦ 0,6821¦ 0,4413¦ ¦ ¦совокупного капитала ¦ ¦ ¦ ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 4. ¦Сумма расходов по заемным ¦ 78,24 ¦ 423,36 ¦ 267,36 ¦ ¦ ¦средствам ¦ ¦ ¦ ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 5. ¦Налогооблагаемая прибыль ¦ -199 ¦ 57 ¦ 33 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 6. ¦Налог на прибыль ¦ 657 ¦ 394 ¦ 1946 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 7. ¦Чистая прибыль ¦ -856 ¦ -337 ¦ -1913 ¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 8. ¦Рентабельность СК, % ¦ -0,2376¦ -0,1203¦ -1,4074¦ +---+------+---+-----+---+ ¦ 9. ¦ЭФР, % ¦ -2,36 ¦ 12,29 ¦ 17,02 ¦ L---+------+---+-----+--- Согласно полученным данным можно с уверенностью сказать, что оформление инвестиционного налогового кредита позволит организации высвободить денежные средства и направить на приобретение внеоборотных активов, НИОКР. При этом налоговые органы вправе требовать от налогоплательщиков: - соблюдения ими как налогового законодательства в целом, так и конкретных условий инвестиционного договора; - своевременной и правильной уплаты налогов в рамках инвестиционного договора; - представления документов, подтверждающих право на данные льготы; - объяснений представителей налогоплательщика и осуществляющих проверки (в том числе встречные) финансовых органов; - соблюдения субъектами налогово-инвестицио ных отношений требований законодательства об инвестиционном налоговом кредите.¹² 2 РАЗРАБОТКА КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ Политика управления заемным капиталом на предприятии должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. В практике финансового управления привлеченными заемными средствами существуют правила комбинации производственного и финансового риска для разных видов бизнеса и способов финансирования. Данные комбинации позволяют руководству предприятия выбрать наиболее оптимальную политику эффективного управления заемным капиталом. Рекомендации по повышению эффективности управления заемными средствами для разных типов бизнеса приведены в таблице 12. Таблица 12 Рекомендации для разных типов бизнеса и способов финансирования Анализируя таблицу 12 можно заметить, что для фондоемких предприятий со значительным внешним финансированием, в целях повышения эффективности использования заемных средств рекомендуется управлять прибылью (т.е. обеспечивать оптимальный уровень чистых денежных средств) и сформировать кредитную политику. Следовательно, важнейшим направлением обеспечения эффективности использования заемных средств является грамотная кредитная политика предприятия У любого предприятия могут появиться проблемы с чистым денежным потоком. Укрупнено их причины можно разделить на две группы: проблемы реализации, когда выручки нет, так как продукция не находит покупателя; проблемы кредитной политики, когда мы не можем получить оплату за отгруженный товар или оказанную услугу.¹³ Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию. В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции). Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации. Инкассирование долгов - очень важная, но неприятная работа, поэтому руководители компаний зачастую непроизвольно игнорируют ее. В большинстве случаев, когда возникают проблемы с денежным потоком, менеджеры направляют свои усилия на рост реализации продукции или услуг. И достигается прямо противоположный результат: чем больше продажи в условиях слабого инкассирования, тем хуже чистый денежный поток. Кредиторы, однако, требуют свое - бизнес прогорает… Руководители казахстанских предприятий уже поняли, что дебиторская задолженность не относится к числу проблем, с которыми надо жить, - ее надо непрерывно решать. Но решить ее раз и навсегда невозможно, поскольку дебиторы появляются снова и снова. Предложим несколько рекомендаций по управлению дебиторской задолженностью (кредитной политикой) предприятия. Основной критерий эффективности кредитной политики - это рост доходности по основной деятельности компании, либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитования), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики). Инструменты кредитной политики представляют собой как шаблоны для оценки потенциальных дебиторов, так и регламент или процедуры работы соответствующей службы. Следуя трем основным вопросам кредитной политики, возможно, выделить ряд инструментов, определяющих ответы на них. Ответ на вопрос "кому предоставлять кредит?" в большей степени зависит от риска невозврата кредита или затягивания сроков распоряжения полученными ресурсами. Поэтому распределение покупателей по группам риска является одной из основных задач кредитной политики. Одним из наиболее распространенных инструментов для решения этой задачи является метод оценки кредитной истории (credit scoring). Он основан на ранжировании покупателей по ряду выбранных показателей и введению критериев принятия решения по предоставлению кредита. Использование данного метода помогает оценить насколько рискованно предоставление отсрочки платежа тому или иному покупателю. Вследствие широкого распространения, метод оценки кредитной истории получил различные интерпретации, поэтому интересно рассмотреть его использование на конкретном предприятии. Расчет взвешенных оценок по всем крупным дебиторам позволяет определить приоритеты при рассмотрении вариантов их кредитования. Таким образом, предприятие делает первый шаг в оптимизации структуры дебиторской задолженности. Любая коммерческая структура всегда ограничена в финансовых ресурсах, поэтому задача эффективного их распределения при минимальных рисках наиболее актуальна. Если метод оценки кредитной истории позволяет взвесить риски, связанные с предоставлением кредитов отдельным покупателям, то метод определения оптимального срока кредита (the economic time of credit) дает представление об эффективности коммерческой сделки, отвечая на вопрос об условиях размещения коммерческого кредита. Предприятия выступают кредиторами для своих покупателей вовсе не из доброго отношения к ним. Основной лейтмотив подобных сделок заключается в попытках увеличения объемов продаж. К сожалению, находясь в слабой конкурентной позиции большинство промышленных предприятий в Казахстане чаще рассматривают вопрос сокращения рынков сбыта при отказе акцептовать ужесточающие требования покупателей. В принципе, это лишь оборотная сторона все той же зависимости: обычно увеличение сроков дебиторской задолженности ведет к росту объемов продаж. Расчет оптимальной политики по срокам кредитов сводится к сравнению дополнительных доходов, полученных в результате роста продаж и затрат, связанных с финансированием возросшей дебиторской задолженности. Как уже стало понятным из представленных выше инструментария основными параметрами постановки и реализации кредитной политики являются: - объем продаж по отдельным группам товаров (также может проводится сегментация по видам бизнеса или территориальному признаку); - объем инвестиций в дебиторскую задолженность и стоимость привлекаемого для этих целей капитала (бесплатность задолженности перед персоналом и основными поставщиками является лишь кажущейся, принося неисправимый ущерб предприятию в более длительной перспективе, поэтому, в случае с отечественным бизнесом, также требует оценки альтернативных убытков); - величина невозвратных долгов по дебиторской задолженности.¹⁴ Разрабатывая стандарты предоставления коммерческих кредитов предприятия вовсе не вводит новые нормативы, обязательные к исполнению и однозначные в своем толковании. Стандарты скорее заключаются в минимально допустимых условиях, которые должны выполняться покупателями, чем в нормируемых величинах объемов и сроков кредитования. Поэтому чаще всего задаются стандарты не абсолютными значениями, а некоторыми интервалами. Кредитная политика, обеспечивающая достижение целей по выручке от реализации (валовому доходу валовой прибыли) и максимизирующая прибыль, сопутствующую кредитованию покупателей, называется эффективной кредитной политикой. В связи с этим, критерием эффективности кредитной политики является максимизация эффекта от инвестирования в дебиторскую задолженность. Как правило, у менеджеров (генеральных директоров, владельцев бизнеса) отсутствует четкий подход, ясно описывающий приоритеты между различными факторами, которыми они могут управлять для достижения своих целей. Очевидно, что многое зависит от способности товара удовлетворять определенные потребности покупателей, от уровня цен, от квалификации бизнес персонала, от системы дистрибуции, от рекламной поддержки, от грамотности построения бизнес-процессов. Но, к сожалению, представление о том, чему уделить внимание в первую очередь, почему, и на что при этом можно рассчитывать, у большинства казахстанских руководителей пока отсутствует. На практике же четкие формулы и определения вообще отсутствуют, решение "кредитных вопросов" происходит, в основном, методом "научного тыка". Как правило, в кредитной политике используются два основных показателя: отсрочка платежа и размер кредита. Другими параметрами, определяющими содержание кредитных условий, оперируют крайне редко. Иногда в более-менее продвинутых компаниях говорят о скидках в цене за своевременный расчет, крайне редко ведется речь о кредитных статусах или стандартах оценки покупателя. И даже когда обсуждаются такие параметры как отсрочка платежа и размер кредита, то назначаются они совершенно интуитивно – по традициям, которые сложились в отрасли или на предприятии. Разработка и внедрение эффективной кредитной политики необходимы всем предприятиям, у которых есть дебиторская задолженность (чем больше задолженность, тем острее необходимость во внедрении данной технологии), предприятиям с недостаточно высокой скоростью обращения дебиторской задолженности, а также тем, кто не представляет, как можно относиться к продажам в кредит как к инвестиционному проекту, дающему реальную отдачу на инвестиции. Определить степень необходимости во внедрении эффективной кредитной политики просто - чем больше коэффициент отвлечения активов в дебиторскую задолженность, тем больше показан этот подход. Коэффициент отвлечения активов в дебиторскую задолженность представляет собой отношение дебиторской задолженности к сумме активов (товар, деньги, дебиторская задолженность) и выражается в процентах. Например, если предприятие содержит в дебиторской задолженности от 25% до 50% и более своих активов, эффективная кредитная политика очень показана и принесет высокие экономические результаты. В принципе, если предприятие работает полностью по предоплате, то не возникает потребности в кредитовании, соответственно не возникает необходимости в эффективной кредитной политике. Предприятия с небольшой дебиторской задолженностью – менее 25% также могут испытывать потребность во внедрении технологии. В связи с тем, что товар пользуется повышенным спросом у конечного потребителя, имеется возможность сокращать сроки расчета для магазинов. В результате выручка от реализации и приток денежных средств значительно превышают размер дебиторской задолженности. Но при этом у предприятия существует проблема – повысить прибыльность.¹⁵ Проанализируем, от чего зависит выручка от реализации. Если производитель стремится продавать товар по предоплате, то фактически это означает сокращение выручки от реализации, так как не все готовы делать предоплату или рассчитываться в короткие сроки. Поэтому у этого предприятия часть магазинов остаются неохваченными. Таким образом, прибыль можно увеличить за счет увеличения выручки от реализации, а это приведет к увеличению валовой прибыли, далее по цепочке увеличится операционная прибыль и в конечном итоге чистая прибыль. Ну, а чтобы увеличить выручку от реализации необходимо предоставить больший кредит покупателю. Естественно возникает вопрос о просроченной и безнадежной задолженности. Чтобы избежать этих неприятных ньюансов, в качестве защиты в бизнес-процесс встраиваются инструменты, которые будут препятствовать возникновению такой задолженности. Кредитование практически всегда сопровождается возникновением безнадежных и сомнительных долгов. Безусловно, при несистемном подходе и мягкой кредитной политике сомнительные и безнадежные задолженности возникают слишком часто. Ценность эффективной кредитной политики в том, что с ее помощью этих неприятных неожиданностей вполне можно избежать.¹⁶ Таким образом, целями эффективной кредитной политики являются: - увеличение объемов реализации продукции в краткосрочном и долгосрочном периоде для достижения требуемой прибыльности; - максимизация эффекта (дохода) от инвестирования финансовых средств в дебиторскую задолженность; - достижение требуемой оборачиваемости дебиторской задолженности; - ограничение относительного роста просроченной дебиторской задолженности, в том числе сомнительной и безнадежной задолженности в структуре дебиторской задолженности. Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам: 1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде 2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции 3. Определение возможности суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту 4. Формирование системы кредитных условий 5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита 6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности 7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности 8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Для уменьшения риска дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов. Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли и уменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны принимать конкретные меры: - определить срок просроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли и с прошлым; - пересматривать сумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов; - когда возникают проблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора; - продавать счета дебиторов, если при этом получается экономия; - избегать дебиторов с высоким риском. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В настоящее время гарантий нормального процесса расширенного воспроизводства является финансирование капитальных вложений путем заимствования средств. Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Структура заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т.д. В современных условиях экономики на казахстанских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимает краткосрочные кредиты банка. Предприятие пользующиеся только собственным капиталом обладают высокой финансовой устойчивостью, но низким потенциалом развития и наоборот. Предприятия использующие заемный капитал имеют более низкую финансовую устойчивость, но высокий потенциал развития. Таким образом оптимизация структуры капитала – важнейшая задача повышения эффективности предприятия. Финансовое состояние предприятия представляет собой отражение финансовой устойчивости предприятия на определенный момент и обеспеченности его финансовыми ресурсами для непрерывного процесса работы и своевременного погашения своих долговых обязательств. Анализ структуры имущества предприятия, источников формирования имущества, анализ показателей ликвидности, платежеспособности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков, оздоровлению и укреплению его финансового положения. Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия. Ключевым вопросом финансового прогнозирования становится анализ и прогноз способности компании обеспечить такую прибыль по основной деятельности, которая гарантировала бы своевременное погашение кредита и процентов по нему. Таким показателем финансового прогнозирования является расчет совместного эффекта операционного и финансового левериджа, который позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием. Также для повышения эффективности использования заемного капитала необходимо предусматривать такую деталь, как сформированная кредитная политика предприятия, которая направлена на оптимизацию общего размера дебиторской задолженности и обеспечение своевременной инкассации долга. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 19.07.2011) // СПС Консультант Плюс. Версия Проф. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (ред. от 19.07.2011) // СПС Консультант Плюс. Версия Проф. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Утверждены Минэкономики России, Минфином России, Госстроем России от 21.06.1999 N ВК 477// СПС Консультант Плюс. Версия Проф. Айвазян С.А. Прикладная статистика и основы эконометрики / С.А. Айвазян, В.С. Мхитарян.- М.: ЮНИТИ, 2009.- 240 с. Анташов В.А. Практический контроллинг: управленческие решения, инновации / В.А. Анташов, Г.В. Уварова // Экономико-правовой бюллетень. 2010. N 10. С. 20. Безбородова Т.И. Учет и анализ инвестиционного налогового кредита / Т.И. Безбородова // Налоги (журнал). 2010. N 2. С. 15. Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова.– М.: ИНФРА-М,2007.– 320 с. Илышева Н.Н. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации / Н.Н. Илышева, С.И. Крылов.- М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008.- 240 с. Камаев В.Д. Экономическая теория: Учебник / В.Д. Камаев.- М.: Экономистъ, 2010.- 670 с. Крылов С.И. Совершенствование методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации: Монография / С.И. Крылов.- Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2009.- 357 с. Ли В.О. Об оценке кредитоспособности заемщика / В.О. Ли // Деньги и кредит.- 2005.- N 2.- С. 51 - 52. Магомедов В.Н. Использование кредитных ресурсов в реальном секторе экономики / В.Н. Магомедов // Юрист.- 2007.- N 2.- С. 16. Опарина Н.И. Оценка собственного капитала компаний-заемщиков: компромисс интересов / Н.И. Опарина // Банковское кредитование. 2010. N 3. С. 13. Орлова О.Е. Целевое использование заемных средств / О.Е. Орлова // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011. N 9. С. 28. Орлова О.Е. Финансовые аспекты кредитования / О.Е. Орлова // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011. N 5. С. 17. Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионова, М.П. Федотова.– М.: Перспектива, 2010.– 170 с. Поляков В. П. Основы денежного обращения и кредита: Учебное пособие / В.П. Поляков, Л.А. Московкина.- М.: Экономистъ, 2009. – 490 с. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов / С.М. Пястолов.- М.: Академический Проект, 2009.- 572 с. Соложенцев Е.Д. Прозрачность методик оценки кредитных рисков и рейтингов / Е.Д. Соложенцев, Н.В. Степанова, В.В. Карасева. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 2010. – 380 с. Шакирова Р.Р. К вопросу о правах и обязанностях сторон по кредитному договору / Р.Р. Шакирова // Право и политика.- 2006.- N 7.- С. 17-19. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев.- М.: ИНФРА-М, 2008.- 440 с. Приложение 1 Таблица 1 Таблица 6. Расчет среднего процента экономии расходов по инвестиционному налоговому кредиту, руб. Приложение 2 Таблица 2 Корректировка финансовых результатов на инвестиционный налоговый кредит ¹ Анташов В.А. Практический контроллинг: управленческие решения, инновации / В.А. Анташов, Г.В. Уварова // Экономико-правовой бюллетень. 2010. N 10. С. 20. ² Илышева Н.Н. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации / Н.Н. Илышева, С.И. Крылов.- М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008.- 240 с. ³ Крылов С.И. Совершенствование методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации: Монография / С.И. Крылов.- Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2009.- 357 с. ⁴ Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Утверждены Минэкономики России, Минфином России, Госстроем России от 21.06.1999 N ВК 477 ⁵ Орлова О.Е. Целевое использование заемных средств / О.Е. Орлова // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011. N 9. С. 28. ⁶ Орлова О.Е. Финансовые аспекты кредитования / О.Е. Орлова // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011. N 5. С. 17. ⁷ Камаев В.Д. Экономическая теория: Учебник / В.Д. Камаев.- М.: Экономистъ, 2010.- С. 307. ⁸ Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионова, М.П. Федотова.– М.: Перспектива, 2010.– С. 101. ⁹ Опарина Н.И. Оценка собственного капитала компаний-заемщиков: компромисс интересов / Н.И. Опарина // Банковское кредитование. 2010. N 3. С. 13. ¹⁰ Опарина Н.И. Оценка собственного капитала компаний-заемщиков: компромисс интересов / Н.И. Опарина // Банковское кредитование. 2010. N 3. С. 13. ¹¹ Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (ред. от 19.07.2011) // СПС Консультант Плюс. Версия Проф. ¹² Безбородова Т.И. Учет и анализ инвестиционного налогового кредита / Т.И. Безбородова // Налоги (журнал). 2010. N 2. С. 15. ¹³ Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова.– М.: ИНФРА-М,2007.–С. 207. ¹⁴ Поляков В. П. Основы денежного обращения и кредита: Учебное пособие / В.П. Поляков, Л.А. Московкина.- М.: Экономистъ, 2009. – С. 22. ¹⁵ Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов / С.М. Пястолов.- М.: Академический Проект, 2009.- 572 с. ¹⁶ Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев.- М.: ИНФРА-М, 2008.- С. 135. и т.д.................

Скачать работу Скачать работу с онлайн повышением оригинальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru Смотреть полный текст работы бесплатно * Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.

Повышение оригинальности

Результат поиска

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………..39

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………..41

ВВЕДЕНИЕ

Скачать работу

Скачать работу с онлайн повышением оригинальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru

Смотреть полный текст работы бесплатно