Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение оригинальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.

Результат поиска


Наименование:


Реферат/Курсовая Анализ структуры капитала ОАО «Бийский дорожник»

Информация:

Тип работы: Реферат/Курсовая. Добавлен: 03.05.2013. Год: 2012. Страниц: 28. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


  Содержание
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. Капитал компании, его структура и порядок анализа 5
1.1 Понятие капитала предприятия и его структуры 5
1.2 Анализ структуры, состава и динамики капитала предприятия 9
1.3 Анализ эффективности использования капитала предприятия 13
ГЛАВА 2. Анализ структуры капитала ОАО «Бийский дорожник» 21
2.1 Краткая экономическая характеристика ОАО «Бийский дорожник»…………………………………………………………………………21
2.2 Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия 22
2.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии 37
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 41
Список литературы 44 

 

     ВВЕДЕНИЕ 

     Как известно, капитал предприятия любой  формы собственности и вида деятельности по источникам формирования подразделяется на собственный и заемный. Составляющими  собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется  из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного  соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой “королевскую проблему” финансового менеджмента.
     Под величинами собственного и заемного капитала чаще всего понимают значения сальдо соответствующих счетов правой части баланса. Такой “бухгалтерский”  подход к структуре капитала является традиционным среди большинства  отечественных экономистов и  управляющих. Данные из пассива баланса  используются в методиках теории финансового анализа для определения  показателей платежеспособности предприятия. Это направление исследования капитала фирмы достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной  экономической науке и нашло  широкое практическое использование  в методах экономического анализа.
     Однако  наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа  капитала, которое является составной  и важнейшей частью современной  теории финансов. Данное направление  связано с теоретическим исследованием  структуры капитала фирмы и поиском  оптимального соотношения собственного и заемного капитала.
     Методы  анализа структуры капитала пока еще мало известны отечественным  специалистам. За последнее время  появилось весьма немного работ, в которых бы излагались положения  современной теории анализа структуры  капитала. В то же время недостатком  всех таких изданий и публикаций является отсутствие примеров, которые  показали бы практическую значимость теории. Между тем, структура капитала является не отвлеченным, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т.д. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.
     Оценка  структуры источников средств предприятия  проводится как внутренними, так  и внешними пользователями бухгалтерской  информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение  доли собственных средств предприятия  в общей сумме источников средств  с точки зрения финансового риска  при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры  капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными  критериями выбора являются условия  привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные  направления использования и т.д.
     Целью курсовой работы является определение  оптимальной структуры капитала для ОАО «Бийский дорожник».
     Задачами  работы являются: изучение состава, структуры  капитала предприятия, рассмотрение различных  подходов к определению оптимальной  структуры капитала, изучение порядка  анализа всех составляющих капитала ОАО «Бийский дорожник», а также выработка путей управления структурой капитала на данном предприятии.
     Объект  изучения: ОАО «Бийский дорожник».
     Предмет исследования: структура капитала данного  предприятия.
     Работа  состоит из двух глав, введения, заключения, списка использованной литературы. 
 
 
 
 

ГЛАВА 1. Капитал компании, его структура  и порядок анализа

     1.1 Понятие капитала  предприятия и  его структуры

     Базовые категории финансового анализа  представляют собой наиболее общие  ключевые понятия данной науки. К  их числу относятся: финансовое состояние  предприятия, финансовая устойчивость предприятия, капитал, финансовый риск, левередж, ликвидность, несостоятельность, банкротство, платежеспособность и  др.
     Капитал предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
     В составе собственного капитала могут  быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный  на предприятии сверх того, что  было первоначально авансировано собственниками.
     Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода). В унитарных предприятиях инвестированный капитал отражен в балансе лишь уставным капиталом (фондом).
     Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).
     Теоретически  величина собственного капитала характеризуется показателем чистых активов. Величина собственного капитала (чистых активов) рассматривается в достаточно широком смысле как некий запас прочности в случае неэффективной деятельности предприятия в будущем и определенная гарантия защиты интересов кредиторов.
     Размер  собственного капитала, или чистого  имущества (чистых активов), предприятия, по существу, представляет собой счетную величину, получаемую в результате исключения из суммы активов величины обязательств предприятия (заемных средств).
     К активам, участвующим в расчетах, относятся статьи разделов I и II баланса (за исключением статей "Задолженность  участников (учредителей) по взносам  в уставный капитал" и "Собственные  акции, выкупленные у акционеров"). Если на предприятии формируются оценочные резервы (по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг), показатели статей, в связи с которыми они были созданы, например дебиторская задолженность, участвуют в расчете величины чистых активов, за исключением соответствующих им сумм резервов.
     При определении величины чистых активов  важно знать, что в расчетах участвуют  те нематериальные активы, которые  непосредственно используются и  приносят доход. Также должно быть документальное подтверждение затрат, связанных  с их приобретением или созданием.
     К пассивам, участвующим в расчете, т.е. обязательствам предприятия, относят: арендные обязательства (учитываемые  на счете 97); целевые финансирование и поступления; долгосрочные и краткосрочные  обязательства перед банками  и иными юридическими и физическими  лицами; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Фонды  потребления" и "Доходы будущих  периодов".
     Определение величины чистых активов (собственного капитала) имеет не только теоретическое, но и большое практическое значение.
     На  основании показателя стоимости  чистых активов оценивается структура  капитала (соотношение собственных  и заемных средств). Снижение доли собственного капитала влечет за собой  ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, акционеров), можно  предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности  показателей, характеризующих "цену" капитала.
     В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его  состава и структуры за последние  годы.
     Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой  правовых и иных ограничений способности  предприятия распоряжаться своими активами.
     Уставный  капитал – стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.
     Добавочный  капитал – составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке – объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др.
     Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль.
     Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспеченности защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли предприятия.
     Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают приращение чистых активов предприятия за весь период его функционирования.
     Нераспределенная  прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва.
     Средства  резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество  или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует  о том, насколько увеличились  активы предприятия за счет собственных  источников.
     Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.
     Величина  заемных средств характеризует  возможные будущие изъятия средств  предприятия, связанные с ранее  принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия  относятся:
    долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;
    долгосрочные и краткосрочные займы;
    кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;
    задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;
    долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;
    задолженность органам социального страхования и обеспечения;
    задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.
     Заемные средства обычно классифицируют в зависимости  от степени срочности их погашения  и способа обеспеченности.
     По  степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.
     Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы. Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.

1.2 Анализ структуры, состава и динамики капитала предприятия

 
     Сведения, которые приводятся в пассиве  баланса, позволяют определить, какие  изменения произошли в структуре  собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.
     Финансовое  состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени  принадлежности используемый капитал  подразделяется на собственный (раздел I пассива) и заемный (разделы II и III пассива) По продолжительности использования  различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (I и II разделы  пассива) и краткосрочный (III раздел пассива) (рис.1) .

     
     
     
     
     
       
 

     Рис.1 Схема структуры пассива баланса 

     Необходимость в собственном капитале обусловлена  требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности  и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.
     В то же время если средства предприятия  созданы в основном за счет краткосрочных  обязательств, то его финансовое положение  будет неустойчивым, так как с  капиталами краткосрочного использования  необходима постоянная оперативная  работа, направленная на контроль за своевременным  возвратом их и на привлечение  в оборот на непродолжительное время  других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение  собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение  предприятия.
     В связи с этим важными показателями, которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия, являются:
    коэффициент финансовой автономности (независимости) или удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала
 
       

     Этот  коэффициент важен как для  инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует  долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества  предприятия.
    коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала)
 
       

     Этот  коэффициент обратный к предыдущему  и показывает долю заемных средств  в имуществе предприятия.
    плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному)
 
       

     Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая  – за счет заемных. Ситуация, при  которой величина плеча финансового  рычага больше 1 (большая часть имущества  предприятия сформирована за счет заемных  средств), может свидетельствовать  об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность  получения кредита.
     У капиталоемких предприятий с  длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес  активов целевого назначения (к примеру, предприятий машиностроительного  комплекса), доля заемных средств  в 40-50 % может быть опасна для финансовой стабильности .
     Предприятия, у которых значителен удельный вес  недвижимого имущества, должны иметь  большую долю собственных источников (чтобы объем долгосрочного финансирования перекрывал величину долгосрочных активов). Общее правило обеспечения финансовой устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, собственных и заемных. Если предприятие не располагает  заемными средствами, привлекаемыми  на длительной основе, основные средства и прочие внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.
     На  структуру баланса непосредственное влияние оказывает период оборота средств. Скорость (период) оборота капитала во многом определяет рациональность или нерациональность структуры пассивов. Предприятие, скорость оборота средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без увеличения риска для кредитора (предприятию с высокой оборачиваемостью капитала легче обеспечить приток денежных средств и, следовательно, рассчитаться по своим обязательствам). Поэтому такие предприятия более привлекательны для кредиторов и заимодавцев.
     Особое  значение при оценке рациональности структуры источников средств имеет  соотношение длительности производственно-коммерческого  цикла и срока погашения кредиторской задолженности, что не всегда учитывается  на практике. Чем больший период производственно-коммерческий цикл обслуживается  капиталом кредитора, тем меньшая  доля собственного капитала может быть у предприятия.
     Еще один фактор, влияющий на соотношение  собственных и заемных средств, является - структура затрат предприятия. В составе затрат любого предприятия есть расходы, величина которых непосредственно зависит от масштабов деловой активности (их принято называть условно-переменными), и затраты, величина которых на определенном этапе не зависит (слабо зависит) от объема деятельности (условно-постоянные). К числу последних относятся амортизация, арендная плата, заработная плата административно-управленческого персонала и др. Чем больше величина условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-либо причинам его доходы падают. Следовательно, предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.
     Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность  в денежных средствах, необходимых  для обслуживания долга. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.
     Исходя  из этого, приведенные коэффициенты могут рассматриваться как инструменты  поиска "проблемных моментов" на предприятии. Чем меньше доля долга, тем меньше необходимость в углубленном  анализе риска структуры капитала. Высокая доля долга делает необходимым  обязательное рассмотрение основных вопросов, связанных с анализом: структуры  собственного капитала, состава и  структуры заемного капитала; способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для покрытия существующих обязательств; доходности деятельности и т.д.
     Также особое внимание следует уделить  вопросу кредиторской задолженности. Необходимо изучить ее состав и динамику. При анализе кредиторской задолженности  необходимо учесть, что она является одновременно источником покрытия дебиторской  задолженности, поэтому следует  провести их сравнение.
     Рассмотрение  названных факторов лишь в их совокупности позволяет сделать обоснованные выводы относительно рациональности структуры  капитала.

     1.3 Анализ эффективности использования капитала предприятия

 
     Как известно, капитал находится в  постоянном движении, переходя из одной  стадии кругооборота в другую. На первой стадии предприятие приобретает  необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй –  средства в форме запасов поступают  в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату  налогов, платежей по социальному страхованию  и другие расходы. Заканчивается  эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция  реализуется, и на счет предприятия  поступают денежные средства. Чем  быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит  и реализует предприятие при  одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой  стадии ведет к замедлению оборачиваемости  капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.
     Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости  эффект выражается в первую очередь  в увеличении выпуска продукции  без дополнительного привлечения  финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости  капитала происходит увеличение суммы  прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Это достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасходов, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.
     Таким образом, эффективность использования  капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью) как отношение  суммы прибыли к среднегодовой  сумме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности  использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к  среднегодовой стоимости капитала).
     Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемостью выражается следующим образом: 

       
 
 
 
 

     Иными словами, доходность инвестированного капитала (ЭР) равна произведению рентабельности продаж (R) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб). 

     ЭР = R * Коб 

     Поскольку оборачиваемость капитала тесно  связана с его отдачей и  является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность  использования средств предприятия  и его деловую активность, в  процессе анализа необходимо более  детально изучить показатели оборачиваемости  капитала и установить, на каких  стадиях кругооборота произошло  замедление или ускорение движения средств.
     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  следующими показателями:
    коэффициентом оборачиваемости (Коб):
 
     

      продолжительностью  одного оборота (Поб):
 
       

     где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год  – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).
     Средние остатки всего капитала и отдельных  видов оборотных средств рассчитываются по средней хронологической: ? суммы  на начало периода плюс остатки на начало каждого месяца плюс ? остатка  на конец периода и результат  делим на количество месяцев в  отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости  имеется в бухгалтерском балансе  и отчете о реализации продукции.
     Продолжительность оборота капитала неодинакова в  различных отраслях. В одних отраслях капитал оборачивается быстрее, в других – медленнее. Во многом это зависит от продолжительности производственного процесса и процесса обращения товаров. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства. Для его сокращения необходимо совершенствовать технику, технологию и организацию производства, автоматизировать труд, углублять кооперацию. Сокращение времени обращения достигается за счет ускорения отгрузки и перевозки товаров, документооборота, расчетов и т.д.
     Продолжительность оборота капитала во многом зависит  и от органического строения капитала (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного  капитала в общей его сумме, тем  медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных  активов ускоряется общая оборачиваемость  капитала. Зависимость общей продолжительности  оборота капитала можно выразить следующим образом:
 

     где Поб – средняя продолжительность оборота общей суммы капитала; Поб.к. – продолжительность оборота оборотного капитала; Удоб.к. – удельный вес оборотного капитала в общей сумме.
     Для расчета влияния данных факторов обычно используется способ цепных подстановок .
     При формировании структуры капитала одной  из важнейших проблем является проблема оптимального соотношения собственных  и заемных средств. Здесь одним  из инструментов, применяемых финансовыми  менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага. В процессе его расчета используются следующие  экономические показатели деятельности предприятия:
    Добавленная стоимость (ДС) - разница между стоимостью продукции, произведенной предприятием за тот или иной период, и стоимостью потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.).
    Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль - разница между ДС и затратами на оплату труда и восстановление основных средств. Часто для быстроты расчетов вместо НРЭИ применяют балансовую прибыль (БП), восстановленную до НРЭИ прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).
    Экономическая рентабельность активов (ЭР), или эффективность затрат и вложений - процентное отношение эффекта производства к затратам и вложениям.
     Эффект  финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.
     Действие  ЭФР легко проследить на следующем  примере. Возьмем два предприятия (А и Б) и произведем для них  расчет рентабельности собственных средств (РСС):

     Таблица 1- Рентабельность собственных средств

    Показатель Предприятие
    А Б
    Актив, тыс. руб.   1000 1000
    Доля  собственных средств в пассиве, тыс. руб.   1000 500
    Уровень экономической рентабельности, % ЭР 20 20
    Нетто-результат  эксплуатации инвестиций, тыс. руб. НРЭИ 200 200
    Финансовые  издержки по заемным средствам, тыс. руб.   75
    Прибыль подлежащая налогообложению, тыс. руб.   200 125
    Налог на прибыль, тыс. руб. (ставка = 1/3)*   67 42
    Чистая  прибыль, тыс. руб. ЧП 133 83
    Чистая  рентабельность собственных средств, % РСС 13.3 16.6
     *Далее  в расчетах будем считать, что  1/3 прибыли "съедается" налогами. 

     Видим, что у предприятия Б чистая рентабельность собственных средств  на 3.3% выше, чем у предприятия  А, только лишь за счет иной финансовой структуры пассива. Эта разница и есть эффект финансового рычага.
     Выводы: 1. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности:  

     РСС = 2/3?ЭР. 

     2. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает РСС,  в зависимости от соотношения  собственных средств (СС) и заемных  средств (ЗС) в пассиве и от  величины средней расчетной ставки  процента (СРСП)1: 

     РСС = 2/3?ЭР + ЭФР,ЭФР = f(СС/ЗС, СРСП). 

     Нетрудно  заметить, что ЭФР возникает из расхождения между ЭР и "ценой" заемных средств - СРСП. Это и есть первая составляющая ЭФР, называемая дифференциалом. С учетом налогообложения: 

     Дифференциал = 2/3 (ЭР — СРСП). 

     Вторая  составляющая ЭФР - плечо рычага - характеризует  силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС):
     Плечо финансового рычага = ЗС/СС.
     Соединив  обе составляющие ЭФР, получим: 

     Уровень ЭФР = 2/3?(ЭР – СРСП)?ЗС/СС; 

     в более общем виде:
        Уровень ЭФР = (1 –  ставка налогообложения прибыли)?(ЭР – СРСП)?ЗС/СС. 

     Данная  формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности  по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению  целесообразности приобретения акций  предприятия с теми или иными  значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.
     Итак, уровень ЭФР зависит от дифференциала  и плеча финансового рычага. При  этом между ними существует противоречие и неразрывная связь. Так, при  наращивании заемных средств  финансовые издержки по "обслуживанию долга", как правило, утяжеляют  СРСП и это (при данном уровне ЭР) ведет к сокращению дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала  компенсируется очередным повышением значения финансового рычага.
     Отсюда  вытекает важнейшее правило:
     Если  новое заимствование  приносит предприятию  увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование  выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим  образом следить  за состояние дифференциала: при наращивании  плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего "товара" – кредита.
     Другое  важное правило:
     Риск  кредитора выражен  величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.
     Кредиторская  задолженность - это беспроцентный  кредит. Предприятие пользуется данными  средствами и не платит за их использование, как отразится на уровне эффекта финансового рычага включение кредиторской задолженности в заемные средства. Это можно рассмотреть на примере предприятия Б:
    ЭР = НРЭИ/АКТИВ?100 =
     = 200 тыс. руб./1200 тыс. руб.?100 = 16,7%
    СРСП = (фактические издержки по задолженности/заемные средства) = 75 тыс. руб./700 тыс. руб. = 10,7%
    Плечо рычага = ЗС/СС = 700 тыс. руб./500 тыс. руб. = 1,4
    ЭФР = 2/3(16,7%-10,7%)?1,4 = 5,6%
     Таким образом, эффект финансового рычага увеличился почти в 2 раза только за счет включения кредиторской задолженности  в состав заемных средств.
     Также при расчетах следует учесть тот  момент, что иногда приходится "платить" и за кредиторскую задолженность. В  этом случае издержками по задолженности  будут штрафы, пени, неустойки по просроченной задолженности. Здесь  они в какой то мере аналогичны процентам по кредиту, но не имеют четко установленной суммы. Поэтому, расплатившись вовремя, предприятие может избежать таких издержек.
     Из  вышесказанного следует, что при  анализе эффективности использования  собственного и заемного капитала необходимо огромной внимание уделить кредиторской задолженности: ее составу, структуре  и динамике, а также ее оборачиваемости.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ГЛАВА 2. Анализ структуры капитала ОАО «Бийский дорожник»

     2.1 Краткая экономическая  характеристика ОАО  «Бийский дорожник»

 
  Предприятие зарегистрировано как Открытое акционерное общество. Основной целью создания Общества (по уставу) стало расширение рынка товаров и услуг, а также извлечение прибыли. Свои цели общество реализует в выполнение дорожно-строительных работ, объектов благоустройства, выпуске строительных материалов цехами подсобного производства, выгрузке на железнодорожных путях ГСМ и хранение их на АЗС предприятия, заправке автодортехники на АЗС предприятия.
  Общество  вправе осуществлять любые виды деятельности, не запрещенные законом.
     ОАО «Бийский дорожник» характеризуется данными, приведенными в таблице 2.
Таблица 2 - Основные технико-экономические  показатели работы ОАО «Бийский дорожник» за 2008-2009 гг.
  
    Наименование  показателя ед. изм. 2008 г. 2009 г. Темп роста, %
      А 1 2 3 4
    1. 2.
    3.
    4.
    5.
    6. 
     

    7. 

    8. 

    9.
    Объем реализации Прибыль от реализации
    Рентабельность  от реализации
    Балансовая прибыль
    Общая рентабельность
    Среднесписочная численность работающих
    в т.ч. ППП
    Дебиторская задолженность  на конец года
    Кредиторская  задолженность на конец года
    Износ основных средств
    тыс. р. тыс. р. 

    %
    тыс. р.
    % 

    чел.
    чел. 

    тыс. р. 

    тыс. р.
    %
    53 379 3 430 

    6,4
    1 625
    3,0 

    2740
    2350 

    2 313 

    4 862
    65,8
    68586 3309 

    4,8
    2686
    3,9 

    2392
    2154 

    1598 

    5794
    67,9
    128,5 96,5 

    75,0
    165,3
    130,0 

    87,3
    91,7 

    69,1 

    119,2
    103,2
 
     По  данным таблицы 2 видно, что объем  реализованной продукции ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году по сравнению с 2008 годом вырос на 28,5 %, в то время, как сумма прибыли от реализации снизилась на 25 % (с 6,4 до 4,8 %). Однако за счет увеличения суммы иных видов доходов общая рентабельность возросла к концу 2009 года с 3,0 до 3,9 %. По показателю численности (2392 чел.) ОАО «Бийский дорожник» является крупным предприятием. К концу года темп роста кредиторской задолженности намного обогнал темп роста дебиторской задолженности (119,2 и 69,1 %, соответственно). Также настораживает и большая изношенность основных средств ОАО «Бийский дорожник», которая увеличилась на 3,2 процентных пункта и составила 67,9 %.

     2.2 Анализ состава,  структуры и динамики  капитала предприятия

 
     В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить  анализу показателей, характеризующих  рыночную устойчивость предприятия. Они  дают представление о степени  зависимости предприятия от его  кредиторов и займодавцев. Для анализа  показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица  3.

     Таблица 3- Структура пассивов ОАО «Бийский дорожник» в 2009году

    Показатель

    На начало года На конец  года Изменение (+,-)
    Удельный  вес собственного капитала в общей  валюте баланса (коэффициент финансовой автономности предприятия), %  
    90,5
     
    90,6
     
    +0,1
    Удельный  вес заемного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой зависимости предприятия), %  
    9,5
     
    9,4
     
    -0,1
    Плечо финансового рычага (коэффициент  финансового иска) 0,1047 0,1038 -0,0009
 
     По  данным таблицы 3 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6 %). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.
     Далее в процессе анализа капитала предприятия  необходимо подробно рассмотреть источники  образования средств. Поступление  и приобретение имущества может  осуществляться за счет собственных  и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия.
     Основными элементами собственного капитала являются:
    уставный капитал
    фонды и резервы
    нераспределенная прибыль.
     По  соотношению составляющих собственных  средств можно в самом общем  виде сделать выводы относительно эффективности  производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.
     В целом же необходимость в собственном  капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный  капитал является основой самостоятельности  и независимости предприятия. Его  особенность состоит в том, что  он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.
     Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства  предприятия перед третьими лицами. К ним относятся:
    долгосрочные кредиты банков
    долгосрочные займы
    краткосрочные кредиты банков
    краткосрочные займы
    кредиторская задолженность.
     Оценка  структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской  информации. Внешние источники оценивают  изменение доли собственных средств  в общей сумме источников с  точки зрения финансового риска  при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив  вариантов финансирования деятельности предприятия. 
 

     Для оценки состава, структуры и динамики источников формирования капитала составляется таблица 4. 
 
 
 
 
 
 

     Таблица 4 - Состав, структура и динамика источников средств ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году тыс. руб.
  
    Показатель На начало года На конец  года Отклонение Темп  роста, %
    сумма уд. вес, % сумма уд. вес, % сумма уд. веса, п.п.
    Пассивы – всего 1.Собственный  капитал
    2.Обязательства  - всего
    2.1. Долгосрочные  обязательства
    -в % ко всем  обязательствам 
    2.2.Краткосрочные  обязательства
    -в % ко всем  обязательствам
    2.2.1.Заёмные средства
    -в % к краткосрочным обязательствам
    2.2.2.Кредиторская  задолженность
    -в % к краткосрочным обязательствам
    2.2.3.Прочие краткосрочные  обязательства
    -в % к краткосрочным  обязательствам
    105125 95161
    9964 

    - 

    Х 

    9964 

    Х
    5649 

    Х 

    4862 

    Х 

    - 

    Х
    100 90,5
    9,5 

    - 

    - 

    9,5 

    100
    5,4 

    56,7 

    4,6 

    48,8 

    - 

    -
    150694 136528
    14166 

    - 

    Х 

    14166 

    Х
    9918 

    Х 

    5794 

    Х 

    - 

    Х
    100 90,6
    9,4 

    - 

    - 

    9,4 

    100
    6,6 

    70,0 

    3,8 

    40,9 

    - 

    -
    +45569 +41367
    +4202 

    - 

    Х 

    +4202 

    Х
    +4269 

    Х 

    +932 

    Х 


    - +0,1
    -0,1 

    - 

    - 

    -0,1 

    -
    +1,2 

    +13,3 

    -0,8 

    -7,9 

    - 

    -
    143,3 143,5
    142,2 

    - 

    - 

    142,2 

    -
    175,6 

    - 

    119,2 

    - 

    - 

    -
 
     Из  данных таблицы 4 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 45569 тыс. руб. или 43,3 %. При этом в структуре преобладают собственные источники: 90,5 % на начало года и 90,6 % - на конец. Таким образом, их доля увеличилась на 0,1 процентных пункта. На эту же величину сократился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Также стоит отметить, что на предприятии полностью отсутствуют долгосрочные обязательства, что является тенденцией для большинства промышленных предприятий. Таким образом, ОАО «Бийский дорожник» использует только краткосрочные обязательства. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах к концу года увеличилась с 56,7 до 70,0 % (+13,3 процентных пункта). Соответственно, удельный вес кредиторской задолженности снизился с 48,8 до 40,9 % (-7,9 процентных пункта). Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов. 

     Таблица 5- Состав, структура и динамика собственного капитала ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году, тыс. руб.
  
    Показатель На начало года На конец  года Отклонение Темп  роста, %
    сумма уд. вес, % сумма уд. вес, % сумма уд. веса, п.п.
     Собственный  капитал-всего в т.ч.:
    1.Уставный фонд (капитал)
    2.Резервный фонд
    3.Фонды накопления
    4.Прочие фонды  специального назначения
    5.Целевые финансирование  и поступления
    6.Нераспределенная  прибыль (убытки) прошлых лет
    7.Нераспределенная  прибыль (убытки) отчетного года
    95161 
    10570
    2755
    4392 

    77397 

    47 

    - 

    -
    100 
    11,1
    2,9
    4,6 

    81,4 

    0,05 

    - 

    -
    136528 
    10570
    228
    15381 

    110131 

    218 

    - 

    -
    100 
    7,7
    0,2
    11,3 

    80,7 

    0,2 

    - 

    -
    +41367 
    0
    -2527
    +10989 

    +32734 

    +171 

    - 

    -
    - 
    -3,4
    -2,7
    +6,7 

    -0,7 

    +0,15 

    - 

    -
    143,5 
    100,0
    8,3
    350,2 

    142,3 

    463,8 

    - 

    -
      
     Данные  таблицы 5 говорят о том, что в составе собственного капитала преобладают прочие фонды специального назначения. Их удельный вес на начало года составил 81,4 %, а на конец – 80,7 %. В течение года сумма уставного фонда не изменилась, а целевые финансирование и поступления резко увеличились в абсолютной сумме и составили на конец года 218 тыс. руб. Таким образом, в течение года сумма целевых финансирования и поступлений выросла в 4,6 раза. Также стоит отметить быстрый рост фондов накопления. К концу года их сумма возросла на 250,2 % и составила 15381 тыс. руб. Удельный вес фондов накопления вырос на 6,7 процентных пункта (с 4,6 до 11,3 %). Также стоит отметить значительное уменьшение резервного фонда с 2755 до 228 тыс. руб. (более чем в 12 раз) В общем собственный капитал ОАО «Бийский дорожник» увеличился за год на 41367 тыс. руб. или на 43,5 %.
     Для изучения процесса формирования и изменения  пассивов предприятия необходим  сравнительный анализ источников и  средств предприятия по различным  направлениям. Сравнение активов  и пассивов предприятия позволяет  сделать вывод об эффективности  финансовой политики за изучаемый период.
     При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты  и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип  целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.
     Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая  таблица 6.
     Таблица 6 - Источники формирования основного ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году, тыс. руб.
  
    Показатель На начало года На конец  года Откло-нение Источники формирования основного капитала На начало года На конец  года Откло-нение
    1.Незавершенные  капитальные вложения 2.Основные средства
    3.Нематериальные  активы
    4.Долгосрочные  финансовые вложения
    5.Прочие внеоборотные  активы
     
     
    1963 
    88213 

    6 
     

    69 

    -
     
     
    14049 
    116611 

    23 
     

    186 
     

    -
     
     
    +12086 
    +28398 

    +17 
     

    +117 
     

    -
    1.Долгосрочные  обязательства 2.Собственный  капитал
    Из него:
    2.1 Использовано  на покрытие основного капитала
    2.2 Использовано  на покрытие оборотного капитала
     
    - 
    95161 
     
     

    90251 
     
     

    4910
     
    - 
    136528 
     
     

    130869 
     
     

    5659
     
    - 
    +41367 
     
     

    +40618 
     
     

    +749
    Основной  капитал, всего  
    90251
     
    130869
     
    +40618
    Всего источников покрытия основного капитала  
    90251
     
    130869
     
    +40618
 
     Из  данных таблицы 6 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 90251 и 130869 тыс. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.
        Аналогично основному  капиталу исследуются источники  формирования оборотного капитала. Для  этого составляется аналитическая  таблица 7. 
 
 
 
 

     Таблица 7 - Источники формирования оборотного капитала ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году, тыс. руб.
  
    Показатель На  начало года
    На конец года
    Откло-нение Источники формирования оборотного капитала На начало года На конец  года Откло-нение
    1.Запасы  и затраты 2.Дебиторская  задолженность – всего
    3.Краткосрочные  финансовые вложения
    4.Денежные средства
    5.Прочие оборотные  активы 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    11661 
    2313 

    -
    59
    841 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    15552 
    1598 

    -
    675
    2000 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    +3891 
    -715 

    -
    +616
    +1159 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    1.Долгосрочные  обязательства 2.Собственные  источники
    2.1.Собственный  капитал
    Из него:
    2.1.1Использовано  на покрытие внеоборотных активов
    2.1.2Использовано  на покрытие оборотных активов.
    -в % ко всем  источникам оборотных активов
    2.2Фонды потребления  и резервы предстоящих расходов  и платежей
    -в % ко всем  источникам оборотных активов
    3.Краткосрочные  обязательства (без ФП и резервов  предстоящих расходов и платежей)
    3.1.Использовано  на покрытие оборотных активов
    -в % ко всем  источникам оборотных активов
    в том числе:
    3.1.1.Кредиты и  займы

    3.1.2.Кредиторская  задолженность

    3.1.3. Прочие краткосрочные  обязательства

     
    - 
    95161
    95161 
     

    90251 

    4910 

    33,0 

    -549 

    -3,7 
     
     

    10513 

    10513 
     

    70,7 

    5649 

    4862 
     

    2
     
    - 
    136528
    136528 
     

    130869 

    5659 

    28,5 

    -1547 

    -7,8 
     
     

    15713 

    15713 
     

    79,3 

    9918 

    5784 
     

    1
     
    - 
    +41367
    +41367 
     

    +40618 

    +749 

    -4,5 

    -998 

    -4,1 
     
     

    +5200 

    +5200 
     

    +8,6 

    +4269 

    +922 
     

    -1
    Оборотный капитал – всего
    14874 19825 +4951 Всего источников покрытия оборотного капитала  
     
    14874
     
     
    19825
     
     
    +4951
 
     Данные  таблицы 7 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 4910 и 5659 тыс. руб., что составило 33,0 и 28,5 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала на 4,5 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил 70,7 и 79,3 %. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления на сумму в 1547 тыс. руб.
     Между статьями актива и пассива баланса  существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:
    переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия
    постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.
     Недостаток  собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует  об усилении финансовой зависимости  и неустойчивости его положения.
     Существуют  следующие методы расчета величины собственного оборотного капитала:
    СОК = Собственный капитал – Внеоборотные активы
    СОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства
     Для расчета влияния факторов на величины собственного оборотного капитала используется метод сравнения.
     Таблица 8 - Уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году, тыс. руб.
  
    Показатель На начало года На конец  года Откло-нение Уровень влияния  на СОК Темп роста, %
      Собственный капитал в т. ч.
        Уставный фонд
        Резервный фонд
        Фонды накопления
        Прочие источники
      Долгосрочные обязательства
      Внеоборотные активы в т. ч.
      Основные средства
        Нематериальные активы
        Незавершенные капитальные вложения
        Долгосрочные финансовые вложения
        Прочие внеоборотные активы
      Фонды потребления
      Резервы предст. р-дов и платежей
      Собственный оборотный капитал
    95161 10570
    2755
    4392
    77444
    -
    90251
    88213
    6 

    1963 

    69
    -
    -549 

    -
    4361
    136528 10570
    228
    15381
    110349
    -
    130869
    116611
    23 

    14049 

    186
    -
    -1547 

    -
    4112
    +41367 0
    -2527
    +10989
    +32905
    -
    +40618
    +28398
    +17 

    +12086 

    +117
    -
    -998 

    -
    -249
    +41367 0
    -2527
    +10989
    +32905
    -
    -40618
    -28398
    -17 

    -12086 

    -117
    -
    -998 

    -
    -249
    143,5 100,0
    8,3
    350,2
    142,5
    -
    145,0
    132,2
    383,3 

    715,7 

    269,6
    -
    281,8 

    -
    94,3
 
     Из  данных таблицы 8 видно, что собственный оборотный капитал предприятия сократился на 249 тыс. руб. или на 5,7 %. Наибольшее влияние на прирост оказали приросты фондов накопления и прочих источников собственного капитала. Увеличение суммы основных средств и незавершенных капитальных вложений, наоборот, оказали наибольшее отрицательное влияние на уровень собственного оборотного капитала. Также отрицательным образом на уровне собственного оборотного капитала сказался перерасход фонда потребления на 1547 тыс. руб.
     Значительный  удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия  в настоящее время занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также как и дебиторскую, изучают в динамике, по отдельным ее видам и срокам образования.
     Для изучения состава, структуры и динамики кредиторской задолженности составляется аналитическая таблица 9.
     Таблица 9 - Состав, структура и динамика кредиторской задолженности ОАО «Бийский дорожник» в 2009 году, тыс. руб.
  
    Показатель На начало года На конец  года Отклонение Темп  роста, %
    сумма уд. вес сумма уд. вес суммы уд. веса, п.п.
    Расчёты:
      С поставщиками и подрядчиками
      По векселям к уплате
      По авансам полученным
      С бюджетом
      По страхованию и социальному обеспечению
      По оплате труда
      С дочерними и зависимыми обществами
      С прочими кредиторами
     
     
    3583 - 

    659
    126 
     

    110
    294 

    - 

    90
     
     
    73,7 - 

    13,6
    2,6 
     

    2,3
    5,9 

    - 

    1,9
     
     
    2146 65 

    2540
    382 
     

    162
    400 

    - 

    99
     
     
    37,0 1,1 

    43,8
    6,6 
     

    2,8
    7,0 

    - 

    1,7
     
     
    -1437 +65 

    +1881
    +256 
     

    +52
    +106 
     
     

    +9
     
     
    -36,7 +1,1 

    +30,2
    +4,0 
     

    +0,5
    +1,1 

    - 

    -0,2
     
     
    59,9 - 

    385,4
    303,2 
     

    147,3
    136,1 

    - 

    110,0
    Кредиторская  задолженность – всего в т. ч. - просроченная
     
    4862 1810
     
    100 37,2
     
    5794 1008
     
    100 17,4
     
    +932 -802
     
    - -19,8
     
    119,2 55,7
 
     Данные  таблицы 9 говорят о том, что в структуре кредиторской задолженности предприятия произошли значительные изменения. Увеличился удельный вес задолженности бюджету на 1,2 процентных пункта (с 1,4 до 2,6 %).Рост доли кредиторской задолженности по авансам полученным с 13,6 до 43,8 %. При этом также несколько увеличился удельный вес задолженности по оплате труда с 5,9 до 7,0 %. Стоит отметить значительное сокращение кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками. Ее доля снизилась с 73,7 до 37,0 % (на 36,7 процентных пункта). К концу года предприятие смогло изыскать средства и частично решило вопрос резкого увеличения просроченной кредиторской задолженности на начало 2007 года. В результате ее доля в общей сумме кредиторской задолженности сократилась на 19,8 процентных пункта (с 37,2 до 17,4 %).
     В процессе анализа структуры капитала предприятия важное значение имеет  сопоставление дебиторской и  кредиторской задолженности.
     Для сравнительной характеристики этих показателей составляется аналитическая  таблица 10. 

     Таблица 10 - Состав дебиторской и кредиторской задолженности на конец 2009 года, тыс. руб.
  
    Показатель Дебиторская задолженность Кредиторская  задолженность Превышение задолженности
    дебиторской кредиторской
    Расчёты
    За заказы, работы и услуги
    По векселям
    По авансам
    С дочерними  и зависимыми обществами
    С прочими
     
    43 19
    4 

    -
    1532
     
    2546 65
    2540 

    -
    643
     
    - -
    - 

    -
    889
     
    +2503 +46
    +2536 

    -
    -
    Итого 1598 5794   4196
 
     Из  данных таблицы 10 видно, что на конец отчетного года на предприятии наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской на 4196 тыс. руб. или в 3,6 раза Особенно велико превышение по расчетам за заказы, работы и услуги (на 2503 тыс. руб.) и по авансам (на 2536 тыс. руб.). Это свидетельствует о том, что для предприятия характерна проблема взаимных неплатежей, и такая ситуация может самым отрицательным образом повлиять на финансовое состояние предприятия.

     2.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

 
     Условия формирования высоких конечных результатов  деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности  структуры капитала с позиций  эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой  соотношение собственных и заемных  финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности. Это комбинация долга  и собственного капитала, которая  всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру  капитала определяют в более узком  смысле, как пропорцию, в которой  предприятие использует собственные  и долгосрочные заемные источники.
     В современной теории финансов, пожалуй, нет более спорных концепций, нежели теории структуры капитала. Начало этим спорам положено известными американскими учеными Миллером и Модильяни, которые в конце 50-х  годов доказали, что проблема структуры  капитала предприятия в сущности надуманна. С тех пор появилось на свет огромное количество теорий, как дополняющих исследования первооткрывателей, так и опровергающих ее, а некоторые вообще пришли к парадоксальному выводу, что проблема структуры капитала отчасти носит мистический характер. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.
     Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его  деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов  и собственного капитала (т.е. на уровень  экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов  финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение  доходности и риска в процессе развития предприятия).
     Формирование  структуры капитала неразрывно связано  с учетом особенностей каждой из его  составных частей.
     Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
    простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;
    более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;
    обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.
     Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:
    ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;
    высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
    неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.
     Собственный капитал – это важный козырь в  финансовых взаимоотношениях предприятия  со всеми участниками рынка.
     Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение  между заемными и собственными средствами? Потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.
     Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
    достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;
    обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
    более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета” (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);
    способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
     В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
    использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;
    активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.);
    высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;
    сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).
     Таким образом, предприятие, использующее заемный  капитал, имеет более высокий  финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в  большей мере способствует финансовому  риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме  используемого капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
     Собственный капитал представлен уставным, добавочным и резервным капиталом, а также фондами накопления и нераспределенной прибылью. Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К основным видам обязательств предприятия относятся: долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, по расчетам с бюджетом, по расчетам по оплате труда, по расчетам по социальному страхованию и другая кредиторская задолженность.
     Формирование  оптимальной структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей. Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями: простотой привлечения; более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности; обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: ограниченность привлечения; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.
     Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета”; способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала). В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: возрастает риск неплатежеспособности; активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка; сложность процедуры его привлечения.
     При формировании структуры капитала одной  из важнейших проблем является проблема оптимального соотношения собственных  и заемных средств. Здесь одним  из инструментов, применяемых финансовыми  менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.
     Дополнительная  эмиссия акций позволит предприятию  привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса  значительно изменится структура  капитала: возрастет доля собственных  средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье  и материалы для более эффективной  работы. Таким образом, в результате акционирования предприятию будет  дан определенный "толчок" в  его развитии.
     Главные трудности у предприятия могут  возникнуть в процессе размещения акций. Необходимо найти инвестора, который  согласится вложить значительную сумму  средств в предприятие. Это осуществимо  только в результате рационального  управления инвестиционной привлекательностью акций.
     В данной ситуации ставку следует сделать  на прямое финансирование какого-нибудь стратегического инвестора. Большое  внимание также следует уделить  разработке оптимальной дивидендной  политики. В сложившихся условиях, для ОАО «Бийский дорожник» наиболее оптимальным будет использование консервативной дивидендной политики, при которой дивиденды выплачиваются по остаточному принципу. В дальнейшем, при улучшении финансового состояния предприятия и росте рентабельности, компания сможет перейти к более умеренной дивидендной политике и начать выплачивать дивиденды в большем размере.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы 

    Баканов М.И., Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа».
    Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы.
    Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. 2007 – 224с
    Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. – М.: изд. "Перспектива", 2005.
    Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия// Менеджмент в России и за рубежом.
    Парамонов А.В. Методы оценки капитала. Аудит и финансовый анализ 2006г.
    Шийч О.И. Эффективное управление структурой капитала – залог устойчивого финансового положения предприятия// Бухгалтерский учет и анализ.- 2000.-№ 12.
    Парамонов А.В. Учет и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ 2005 №1
    Чувахин Н. Привлечение финансирования // Менеджмент в России и за рубежом №6 2006
    Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – М.: Издательский дом «Дашков и К», 2006 –752с

и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением оригинальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.