Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение оригинальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Инвестиционная деятельность коммерческих банков в современных условиях

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 17.05.13. Год: 2012. Страниц: 45. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Образовательное учреждение Московская банковская школа (колледж)

Центрального  банка Российской Федерации 
 
 
 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА 
 
 

На тему «Инвестиционная деятельность коммерческих банков в современных условиях»                                                                      .

.                                                                                                                             . 

Студента  группы .    522-П                                                                              .

Ф.И.О. .                      Мешкова Андрея Андреевича                                 . 

Специальность № 080108       «Банковское дело» 

Руководитель.            Демина Т.М.                                                                  .

                                       (фамилия, имя, отчество) 

Рецензент                                                                                                              .

                                             (фамилия, имя, отчество) 

Консультант .                                                                                                       .

                                            (фамилия, имя, отчество) 

К защите допущен

заместитель директора ______________________ А.Е. Николаев  
 

Москва  2012 г.

Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...…………...

1. Теоретические основы  инвестиционной деятельности  коммерческого банка………………………………………………………………………………….………...

1.1. Сущность  и основные формы банковских  инвестиций………………………………...

1.2. Формирование  инвестиционного портфеля коммерческого  банка…………………….

1.3. Принципы  и методы управления инвестиционным  портфелем, пути снижения риска…………………………………………………………………………………………….

2.  Анализ инвестиций коммерческих банков в 2011 году………………………………

2.1. Общая характеристика  российского финансового рынка  в 2011 году………………...

2.2. Операции кредитных организаций на рынке капитала…………………………………

2.3. Инвестиции коммерческих банков на рынке государственных ценных бумаг……….

2.3.1. Рынок ОФЗ

2.3.2. Рынок долговых обязательства РФ, обращающихся на международном

рынке……………………………………………………………………………………………

2.3.3. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций……………………………….

2.4. Инвестиции коммерческих банков на рынке корпоративных долговых  
обязательств…………………………………………………………………………………….

2.4.1. Внутренний рынок корпоративных облигаций……………………………………….

2.4.2. Рынок векселей…………………………………………………………………………..

2.4.3. Рынок российские корпоративных еврооблигаций…………………………………..

2.4. Инвестиции коммерческих банков на рынке акций…………………………………….

2.5. Деятельность коммерческих банков на рынке прямых инвестиций………...................

Заключение…………………………………………………………………………………….

Список  использованной литературы……………………………………………………

Приложения……………………………………………………………………………….….. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Наряду  с традиционными направлениями  деятельности банков – привлечение  депозитов, расчетно–кассовое обслуживание, различные формы кредитования, все большее количество российских банков разрушают старые стереотипы и осваивают современные зарубежные банковские продукты и новые направления своей деятельности. Участники бурного финансового рынка России всячески адаптируют их и настойчиво пытаются использовать данные элементы как некие преимущества в острой конкурентной борьбе. Так было в части широкого продвижения потребительского кредитования, автокредитования, можно вспомнить появление на российском финансовом рынке экспресс банковских услуг, индивидуального клиентского обслуживания – private banking. Финансовый рынок России очень динамичен. Не случайно, что многие авторитетные специалисты отмечают глобальные экономические изменения в нашей стране, и особенно на финансовом рынке, рынке банковских услуг. Да и сами банки за последние 5-6 лет существенно изменили свой статус, превратились из вспомогательного финансового инструмента крупных предприятий и холдингов в самостоятельных игроков, в партнеров и консультантов. Одно из таких перспективных направлений – инвестиционная деятельность банков.

     Одним из важнейших и самых наглядных  показателей эффективной работы кредитной организации является прибыль, поэтому банки и должны стараться выбирать и развивать наиболее доходные направления своей деятельности (не забывая при этом оценивать возможные риски). Инвестиционный бизнес, т.е. банковская инвестиционная деятельность, на сегодня доходнее классического банкинга. Если доходность классического банкинга колеблется в районе 20 – 25%, то диапазон инвестиционного бизнеса в соответствии с консервативной оценкой может колебаться в пределах 30 – 50%, что вдвое выше и имеет возможный потенциал для роста. Сюда, безусловно, включается весь спектр инвестиционных операций: портфельные и прямые инвестиции, венчурные инвестиции, иные операции, которые, исходя из целей, можно отнести к инвестиционной деятельности. Развитие инвестиционного направления банковского бизнеса позволяет развивать процессы диверсификации на уровне всей банковской системы, а также диверсифицировать активы самих банков, улучшить структуру пассивов, что, безусловно, делает банковский бизнес более гибким к изменениям конъюнктуры рынка, а значит, в целом более устойчивым. Неоспорим также тот факт, что развитие банковской инвестиционной деятельности оказывает положительное влияние на экономику страны и приносит доход для общества в целом. Таким образом, актуальность исследования особенностей банковской инвестиционной деятельности на сегодня трудно переоценить.

     Учитывая  многоплановость инвестиционной деятельности коммерческого банка, ее взаимосвязь  с различными аспектами функционирования экономической системы на микро и макроэкономическом уровне, вопросы банковского инвестирования изучались многими зарубежными и отечественными экономистами. Среди отечественных ученых следует выделить труды: К.В. Балдина, Ю.А. Данилова, Л.Л. Игониной, Ю.А. Корчагина, Б.Г. Кузнецова, А.Д. Шеремета, Н.А. Федорова, К.П. Янковского и др. В последние годы по многим направлениям инвестиционного менеджмента у нас появилось довольно значительное число переводных работ известных зарубежных ученых – экономистов, уровень которых следует признать очень высоким. Достаточно отметить, что авторы некоторых из этих работ – Г. Марковец, М. Миллер, Ф. Модильяни, П. Самуэлсон, У. Шарп, Д. Тобин, Р. Солоу и другие – удостоены за свои научные разработки нобелевских премий. Важную роль в проведении дипломного исследования сыграли труды ученых, посвященные банковскому делу. Среди них особо следует отметить работы К.Р. Тагирбекова, О.И. Лаврушина, А.И. Балабанова, Соложенцева Е. Д. Алексеева В. В. и др.

     Несмотря  на большой интерес ученых к теме банковских инвестиций, до сих пор  остается множество недостаточно разработанных вопросов, связанных с особенностями формирования и управления инвестиционным портфелем банка в России, а также вопросов, касающихся современных тенденций развития банковского инвестирования в нашей стране.

     Основная  цель данной дипломной работы – определение направлений повышения эффективности инвестиционной деятельности банка. Поставленная цель определила необходимость решения взаимосвязанных задач:

     – определить экономическое содержание инвестиционной деятельности коммерческих банков;

     – изучить основные формы участия банков в инвестиционном процессе;

     – исследовать особенности формирования и разновидности инвестиционных банковских портфелей;

     – исследовать различные стили  управления портфелем инвестиций коммерческого  банка;

     – проанализировать практические особенности организации инвестиционной деятельности действующим коммерческим банком;

     – разработать предложения по повышению  эффективности инвестиционной деятельности банка.

     Для написания дипломной работы использовались научные труды по данной теме, а именно учебная, периодическая, нормативно–правовая литература, статистические данные. Также в связи с актуальностью темы были использованы Интернет – ресурсы, позволяющие более объективно провести исследование.

     Предметом дипломной работы является инвестиционная деятельность коммерческих банков в Российской Федерации.

     В качестве объекта дипломной работы выступают вложения, инвестиции, а также операции коммерческих банков Российской Федерации на рынке капитала в 2011 году.

     Дипломная работа состоит из введения, основной части и заключения. Во введении обосновывается актуальность темы дипломной работы, определяются цель, задачи, предмет и объект исследования. В основной части работы проводится исследование по заданной теме, включающее теоретический и практический аспект. В заключении сформулированы основные результаты дипломного исследования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Теоретические основы  инвестиционной деятельности  коммерческого банка

    1. Сущность  и основные формы банковских инвестиций
 

     Под инвестициями понимаются ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль и/или социальный эффект.1 Инвестиционной деятельностью называется вложение ресурсов, и осуществление непосредственных действий по получению прибыли или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность подразумевает наличие основных субъектов – инвесторов. В качестве инвесторов могут выступать и физические, и юридические лица, обладающие необходимой ресурсной базой. Что касается инвесторов – юридических лиц, это могут быть предприятия, инвестиционные компании, фонды, классические универсальные и специализированные инвестиционные банки. Один из важнейших стимулов развития инвестиционной деятельности и вовлечения в нее большего числа инвесторов – это государственное обеспечение соблюдения их законных прав и интересов. Эти принципы отражены в Федеральном законе от 5 марта 1999 № 46 – ФЗ «О Защите прав и законных интересов инвестора на рынке ценных бумаг» (с изменениями от 6 декабря 2007 г.). Целями этого закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги.

     По  своей сущности инвестиции делятся на две группы: финансовые и реальные (более подробная классификация инвестиционных вложений будет рассмотрена далее). Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. 2

     Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции). Как правило, процесс инвестирования имеет временной фактор, т.е. вкладывая, как собственные, так и заемные ресурсы сейчас инвестор рассчитывает на получение ожидаемой прибыли в будущем. Ресурсы инвестора трансформируются в активы и создают новую стоимость.

     Инвестиционная  деятельность банков имеет свои особенности из–за специфики работы самих банковских учреждений, а также из–за двойственной природы банковских инвестиций. В разное время существовали разные трактовки и определения сущности банковских инвестиций. Так, советские экономисты определяли банковские инвестиции как предоставление долгосрочного ссудного капитала, что было обусловлено экономическими реалиями тех лет, а именно отсутствием функционирующего рынка ценных бумаг. Зарубежные ученые называют инвестиционную деятельность банков бизнесом по оказанию в основном двух видов услуг. Первый вид услуг – это, когда банки занимаются выпуском или размещением различных ценных бумаг на первичном рынке. Второй вид услуг – выполнение функций брокеров или дилеров, осуществляющих операции с ценными бумагами на вторичном рынке. На данный момент российские и зарубежные ученые сходятся в том, что наиболее распространенной формой банковских инвестиций является вложение средств в ценные бумаги на продолжительный срок3.

     Для более точного понимания сущности банковской инвестиционной деятельности необходимо рассмотреть ее с  точки  зрения  – микро и макроэкономических категорий. Микроэкономический аспект подразумевает рассмотрение коммерческого  банка, в качестве экономического субъекта (инвестора). В данном случае банк создает или покупает на определенный срок реальные и финансовые активы, с целью получить от них ожидаемую доходность и прибыль.  С точки зрения макроэкономики банки являются финансовыми посредниками. Выполняя эту роль, банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно–кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции.

     Различия  этих двух аспектов и доказывают двойственность такого явления, как банковская инвестиционная деятельность. В первом случае она, прежде всего, служит инструментом получения  дохода и увеличения прибыли конкретного  банка. Во втором случае банковские инвестиции способствуют приросту общественного капитала. Два аспекта банковских инвестиций неразрывно связаны между собой, т.к. являются двумя сторонами одного явления.

     Как уже отмечалось, одни из основных субъектов  инвестиционной деятельности – это универсальные и специализированные инвестиционные банки. В контексте исследуемой темы необходимым представляется рассмотрение такого явления как инвестиционный банк. Подобные банки представляют наибольший интерес, так как имеют особые задачи, которые влияют на реализацию национальных интересов. Само определение инвестиционного банка трактуется в экономической литературе очень широко, но существуют и общие критерии для отнесения финансового института к этой категории:

  1. специализация,
  2. размер собственного капитала,
  3. количество видов деятельности,
  4. комплексность услуг.

     Инвестиционный  банк оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается: привлечением средств на развитие производства (андеррайтингом – подпиской, первичным  размещением акций компаний–эмитентов); сделками по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; поиском стратегического инвестора (т.е. корпоративным финансированием); торговыми (брокерскими) операциями с ценными бумагами. Также инвестиционный банк занимается консалтингом в области инвестиций, т.е. объясняет своим клиентам текущую ситуацию на рынке, чтобы они могли принять грамотное инвестиционное решение. А также управляет инвестиционным портфелем клиента, проводят от его имени транзакции на фондовом рынке. Кроме того, инвестиционный банк консультирует клиента, в частности, относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, программ выпуска депозитарных расписок и т.п.

     В каждом инвестиционном банке есть отдел, который проводит аналитические исследования потенциальных и реальных объектов инвестирования для всех перечисленных направлений. К примеру, отделу корпоративного финансирования он предлагает к рассмотрению предприятия, достойные его внимания, клиентскому отделу – исследования рынка, состояния отдельных отраслей и предприятий, необходимые потенциальным и уже состоявшимся инвесторам для принятия инвестиционных решений. А трейдерскому отделу (биржевым маклерам) предоставляет анализ и прогноз краткосрочных тенденций на рынке в целом и по отдельным эмитентам.

     До  недавнего времени в России инвестиционной банковской деятельностью занимались лишь западные компании. Понятие "инвестиционный банк" в российском законодательстве пока не закреплено, но в жизни потребность в нем есть. И некоторые отечественные банки, которые в ходе приватизации создали финансово–промышленные группы, начали выделять инвестиционную банковскую деятельность в самостоятельное направление. Постепенно такие подразделения становятся классическими инвестиционными банками. Правда, для более динамичного процесса развития им нужны послабления в нормах резервирования, которые устанавливает Центральный банк России. Такие нормы необходимы для проведения денежной политики за счет регулирования деятельности коммерческих банков, но мешают работе инвестиционных банков. Кроме того, чтобы позволить себе не только безболезненно, но и с выгодой выделить инвестиционную деятельность, банк должен быть достаточно мощным. Ведь под одной крышей он может экономить на инфраструктуре, охране и т.п.

     На  данный момент банки уделяют наибольшее внимание тем видам инвестиционной деятельности, которая способствует их собственному процветанию и получению дополнительной прибыли, т.е. операциям с ценными бумагами, зачастую носящим спекулятивный характер. В качестве объектов инвестирования в данном случае выступают корпоративные ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ, производные от них ценные бумаги – опционы, фьючерсы и др.), государственные и муниципальные ценные бумаги, и так называемые коммерческие ценные бумаги – векселя, депозитные сертификаты банков, коммерческие бумаги фирм. Но нельзя однозначно негативно характеризовать выбор банками такого направления своей инвестиционной деятельности, так как изначальная цель любого коммерческого банка – это получение прибыли.

     Однако  многие кредитные организации приходят к пониманию того, что необходимо направлять свои ресурсы и на развитие экономики страны, не смотря на то, что  подобные инвестиции, как правило, не характеризуются быстрой отдачей. Именно такие вложения очень важны с макроэкономической точки зрения, т.к. приносят доход для общества в целом.

     Для нашей страны приоритетным является направление средств в реальный сектор экономики, т.к. именно там формируется основная часть ВВП. В настоящее время финансовых ресурсов банковской системы России не хватает для того, чтобы эффективно поддерживать реальный сектор и такую важную его отрасль, как промышленность, которая очень остро нуждается в инвестиционных вложениях.  Эти вложения банков называют производственными инвестициями, которые подразумевают:

  1. участие в капитальных затратах предприятия (приобретение ценных бумаг предприятия, долей);
  2. инвестиционные кредиты для развития предприятий, бизнеса;
  3. участие в инвестиционных проектах.

     Основные  понятия, принципы и содержание инвестиционной деятельности законодательно определены в нескольких Федеральных законах. К ним относятся:

     – Федеральный закон от 25 февраля 1999 № 39 – ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями от 24 июля 2007 г.);

     – Федеральный закон от 9 июля 1999 № 160 – ФЗ «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» (с изменениями  от 26 июня 2007 г.);

     – Федеральный закон от 22 апреля 1996 № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 6 декабря 2007 г.).

     Следует отметить, что существуют ограничения, установленные рядом законодательных  и нормативных актов, которые  регламентируют влияние банков на хозяйственную деятельность. К ним относятся ограничение на участие коммерческих банков в капитале других организаций, которое ровняется 25% собственных средств. Помимо этого ограничивается инвестирование в покупку акций. Банк не может задействовать более 10% своего капитала на приобретение долей одного предприятия. Также кредитным организациям запрещено заниматься производственной, торговой или страховой деятельностью.4

     Как уже отмечалось ранее, промышленность страны остро нуждается в инвестиционных вложениях, именно поэтому важнейшим направлением взаимодействия банковского и реального секторов является кредитование промышленности коммерческими банками. Кредитная политика такого банка представляет собой комплекс мероприятий по повышению эффективности кредитных операций и снижению риска от предоставления кредитов инвестиционного характера. Принимая решение о предоставлении инвестиционных кредитов тем или иным предприятиям, любой банк должен учитывать следующие факторы:

     – со стороны макроэкономики: экономическое состояние страны в целом, денежно-кредитная политика, проводимая Центральным банком, политика Правительства по управлению финансами;

     – отраслевые и региональные: экономическая ситуация в регионах и отраслях, которые обслуживает данный банк, состав клиентов и их характеристика, условия конкурирующих банков;

     – внутренние: величина капитала коммерческого банка (собственных средств), структура источников финансирования (пассивов).

     С точки зрения предоставления кредитов наиболее привлекательными для банков являются стабильные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала, которых на сегодняшний день очень мало. Отсюда повышенные кредитные риски.

     Следующее важное направление инвестиционной деятельности банков –  участие  банков в инвестиционных проектах, или проектное финансирование. Этим термином называется вложение средств в инвестиционные проекты, возвратность вложений которых зависит от особых инвестиционных качеств конкретного принятого проекта, т.е. от будущих доходов предприятия, которое создается или реконструируется в ходе реализации инвестиционного проекта.

     Механизм  финансирования инвестиционных проектов предполагает комплексную оценку проекта  с точки зрения экономических  и технологических аспектов и  анализ рисковой составляющей, присущей любым инвестиционным вложениям. После покрытия всех издержек, связанных с реализацией инвестиционного проекта, гарантом возврата вложенных ресурсов является приносимый проектом доход.

     Этапами проектного цикла в банке являются:

     – сравнительный анализ и выбор проекта;

     – оценка необходимых вложений по проекту;

     – ведение переговоров;

     – принятие решения о финансировании проекта;

     – контроль над реализацией проекта;

     – анализ в ретроспективе. 

     Помимо  общего деления инвестиций на финансовые и реальные, существует развернутая  классификация инвестиционных вложений, которая несколько отличается от общепринятой, что обоснованно особенностями инвестиционной деятельности коммерческих банков. Согласно этой классификации, банковские вложения можно разделить на группы по следующим признакам:

     – Объект инвестирования. Именно по этому признаку инвестиции делятся на реальные и финансовые. При характеристике банковских вложений по объекту инвестирования прибегают и к более частной классификации, т.е. вложения в срочные депозиты, кредиты инвестиционного характера, драгоценные металлы, имущественные права и другие ценности, котируемые на рынке;

     – Цель инвестирования. По этому признаку банковские вложения делятся на прямые и портфельные. Осуществляя прямые инвестиции, банк получает возможность управления объектом своих вложений. Портфельные инвестиции не дают банку такой возможности. Целью портфельных инвестиций является получение процентных доходов и дивидендов, а также увеличение стоимости активов по причине увеличения их рыночной цены;

     – Назначение инвестирования. Деление по данному признаку подразумевает банковские инвестиции в обеспечение развития хозяйствующих субъектов и вложения, которые не имеют производственной направленности;

     – Источники инвестирования. Для инвестиций банками используются разные источники финансирования. Инвестиции, которые банк осуществляет за свой счет, называют собственными (дилерские операции). Т.е. инвестиции, которые банк осуществляет за счет своих клиентов, по их поручению и с их согласия называются клиентскими (брокерские операции);    

     – Срок инвестирования. По этому признаку инвестиционные вложения делятся на три группы: краткосрочные (< 1 года); среднесрочные (< 3 лет); долгосрочные (> 3 лет).

     Также существует ряд других признаков, по которым можно охарактеризовать банковские инвестиции, к ним относят: виды рисков, регионы, отрасли и т.д. Одной из самых важных характеристик различных инвестиционных вложений является их рассмотрение с точки зрения своеобразного треугольника, "магического треугольника", как называют его экономисты. В данном случае инвестиции оцениваются и характеризуются с трех сторон: доходность, ликвидность, риск. В таблице 1 произведена оценка инвестиционных вложений по данным параметрам.  
 
 
 

Таблица 1

Инвестиционные  качества различных форм банковских вложений

Объекты вложений Доходность Ликвидность Риск
Кредиты инвестиционного характера + - +
Срочные депозиты в банках + - - -
Долевые ценные бумаги (акции) + - + - +
Паи + - + - +
Ценные  бумаги с фиксированной процентной ставкой  
+
 
+ -
 
+ -
Государственные ценные бумаги + - + -
Недвижимое  имущество + - - +
Драгоценные металлы и камни - + - -

 

     Данные  таблицы 1 носят общий характер, так  как точная характеристика зависит  от конкретной ситуации. Эти три  параметра рассматриваются в  совокупности, так как данный треугольник  является объединенным критерием для оценки объектов вложений. «Магический треугольник» отражает противоречия, возникающие между целями инвестиционной деятельности и требованиями, которые банк – инвестор предъявляет тем ценностям, в которые он вкладывает свои средства. Данные анализа, приведенные в таблице говорят о том, что нет "идеальных" объектов вложений, которые бы полностью отвечали всем критериям инвестора, а именно: сочетали бы высокую доходность и ликвидность с полным отсутствием риска.

     Несмотря  на различия форм участия коммерческих банков в процессе инвестирования, все они имеют связь. Аккумулируя  различные финансовые ресурсы, будь то сбережения своих клиентов или  иные денежные средства, банки создают  свои активы, чтобы в дальнейшем использовать их максимально прибыльно. Сама возможность осуществления банковской инвестиционной деятельности зависит от того, в достаточном ли объеме осуществляются операции по аккумулированию и мобилизации денежных средств. Также особое значение имеет структура этих операций. Эти два фактора напрямую влияют на качество кредитных и инвестиционных портфелей коммерческих банков. 
 
 

     1.2. Формирование инвестиционного  портфеля коммерческого  банка

      

     Сам термин "портфель" стал применяться  в банковской деятельности в связи с тем, что в прежнее время банкиры использовали в качестве хранилищ своей финансовой документации не сейфы или электронные носители, а специальные кожаные сумки – портфели. Развитие прогресса не обошло стороной и банковское дело, поэтому в наши дни такой ненадежный способ хранения документов не используется. Сейчас коммерческие банки пользуются электронными базами данных, автоматизированными банковскими системами и специальным программным обеспечением, что, несомненно, облегчает работу кредитных организаций с огромными массивами информации и документов. Вся финансовая информация трансформируется в невидимые электронные бухгалтерские проводки, несмотря на это сам термин «портфель» продолжает использоваться в банковском деле. На данный момент этот термин подразумевает совокупность пассивов и активов конкретного банка. Одной из основных задач работников банка можно назвать анализ состояния и эффективное управление портфелем банка, которое должно соответствовать основным целям этой кредитной организации. 

     В основе инвестиционной деятельности коммерческого  банка лежит процесс формирования инвестиционного портфеля, под которым  в настоящее время понимается совокупность средств, вложенных коммерческими  банками в ценные бумаги и иные объекты, приносящие прибыль. Существуют определенные принципы, в соответствии с которыми формируется банковский инвестиционный портфель:

  1. степень безопасности вложений (насколько он неуязвим на рынке инвестиционного капитала);
  2. доход от вложений;
  3. ликвидность инвестиций;
  4. рост вложенных инвестиций.

     Как уже говорилось ранее, наиболее востребованным направлением инвестиционной деятельности у коммерческих банков является вложение средств в ценные бумаги, поэтому  логичным представляется подробное  рассмотрение процесса формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг, а также обзор основных типов этих портфелей. На современном этапе обобщенные предпочтения коммерческих банков в России относительно состава портфеля ценных бумаг представлены на рисунке 1: 

     

     Рис. 1. Структура портфеля ценных бумаг банковского сектора на июль 2011 г.5 

     Из  рисунка 1 видно, что наибольшее предпочтение в структуре своих портфелей  коммерческие банки отдают долговым обязательствам. В качестве основного  инструмента этого сектора кредитные организации традиционно выбирают государственные долговые обязательства. Такой выбор обусловлен минимальной степенью риска и наивысшей степенью ликвидности этих ценных бумаг. Несмотря на низкий доход, государственные долговые обязательства являются очень востребованным инструментом именно по причине их способности быстро превращаться в деньги.

     В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски.6

     На  втором месте по популярности у банков – инвесторов стоят вложения в  акции, а затем контрольное участие. Таким образом, видно, что коммерческие банки в РФ придерживаются довольно консервативной позиции, подразумевающей вложения в высоконадежные и ликвидные ценные бумаги.

     Непосредственному формированию эффективного инвестиционного  портфеля коммерческого банка обязательно  предшествует разработка инвестиционной политики, которая включает в себя такие важные составные элементы, как стратегия и тактика инвестирования. В зависимости от поставленных целей инвестиционная политика банка варьируется по следующим направлениям:

     – вложение средств в целях получить процентный доход, дивиденды, выплаты из прибыли;

     – вложение средств в целях получить доход от приращения капитала, которое  происходит по причине роста в  стоимости инвестиционных активов  на рынке;

     – вложение средств в целях получить текущие доходы и доходы, связанные с приращением капитала.

     В соответствии с выбранной инвестиционной политикой банк осуществляет стратегическое управление своими вложениями. Главными элементами такого управления является анализ доходности инвестирования, срок инвестиционных вложений, оценка сопутствующих процессу инвестирования рисков. Взаимосвязь этих факторов определяет насколько эффективно вкладывать средства в тот или инструмент фондового рынка. Тактика инвестирования согласуется с принятой инвестиционной стратегией и определяет объем и конкретные направления вложения средств (состав инвестиционного портфеля). Таким образом, разработка и внедрение эффективной инвестиционной политики в банке представляет собой основу для осуществления любых инвестиционных вложений и, в частности, операций с ценными бумагами и формирования их в инвестиционный портфель.7

     Необходимо  отметить, что выбор направления  инвестиционной политики обусловлен не только желанием банка – инвестора. Окончательное решение зависит  также от ситуации, сложившейся на рынке, и возможностей самого инвестора (т.е. от его ресурсной базы).

     На  данный момент портфельное инвестирование является преобладающей формой вложений в ценные бумаги на нашем рынке. Подобная форма осуществления вложений решает задачу улучшения условий инвестирования, посредством придания совокупности ценных бумаг новых инвестиционных качеств, которых невозможно достичь, используя отдельно взятую ценную бумагу.

     Одна  из основных целей при формировании инвестиционного портфеля –  получение прибылей от роста курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в портфель и от создания ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов). Банки являются коммерческими организациями: они авансируют капитал и размещают его (в частности, в ценные бумаги), их главная цель – получение прибыли. Однако нельзя сказать, что доходность при вложении средств в ценные бумаги для банка всегда является приоритетным показателем. Еще одна важная цель осуществления инвестиций в ценные бумаги – создание резерва ликвидности, это связано с тем, что значительную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время.

     Доходы, формирующиеся в процессе  портфельного инвестирования, являются валовой прибылью по всей совокупности бумаг, включенных в инвестиционный портфель банка с учетом риска. При использовании данного вида финансирования существует проблема количественного соответствия прибыли и риска, которая требует оперативного решения в связи с необходимостью постоянного совершенствования структуры сформированных портфелей банка и эффективного формирования, новых с учетом пожеланий инвестора.

     Одним из главных преимуществ портфельного инвестирования можно назвать возможность  инвестора выбрать портфель для решения своих специфических задач. Каждый коммерческий банк формирует свой собственный портфель ценных бумаг, который бы максимально соответствовал его потребностям и ожиданиям. Основными характеристиками, определяющими тип инвестиционного портфеля, являются присущий данным ценным бумагам риск и ожидаемая доходность в течение определенного периода времени. Таким образом, тип портфеля является его инвестиционной характеристикой, которая основана на соотношении двух основных факторов: риске и доходности вложений. Еще один существенный критерий для классификации и определения типа портфеля – это источник дохода, т.е. за счет какого из двух основных источников получен доход:

     – рост курсовой стоимости;

     – текущий доход (выплаты дивидендов и процентов).

     Главным образом состав инвестиционного портфеля определяют цели конкретного коммерческого банка, занимающегося инвестиционной деятельностью. Существует довольно много различных типов портфелей. К наиболее распространенным и используемым в банковской практике относят следующие:

     Портфель, ориентированный  на рост. В портфель данного типа входят акции тех компаний, чья стоимость на рынке имеет тенденцию к росту. Выбирая для себя подобный портфель, банк – инвестор преследует две цели. Основная из них – это приращение капитальной стоимости самого портфеля, побочная – дивиденды (в данном случае дивиденды не являются основной целью инвестора по причине их незначительного размера). Портфель роста имеет несколько видов. Основной характеристикой, определяющей вид портфеля роста, является то, с какой скоростью растут в цене составные элементы данного портфеля (акции, составляющие портфель).

     а) Портфель агрессивного роста. Из названия данного вида портфеля понятно, что он состоит из ценных бумаг, имеющих очень высокие темпы роста и как следствие, высокий прирост капитала. К таким ценным бумагам относят акции перспективных, развивающихся компаний, зачастую имеющих хорошую инновационную базу. Этот портфель используют инвесторы, стремящиеся получить наибольший доход, но вместе с тем склонные к риску, т.к. портфели с наиболее высоким доходом традиционно самые рисковые.

     б) Портфель консервативного  роста. Этот вид портфеля роста характеризуется стабильным составом и способностью сохранения капитала. Портфель консервативного роста называют наименее рисковым и наиболее надежным портфелем своей группы. В его состав включаются акций стабильных компаний, имеющих имя и доверие на рынке. Курсовая стоимость акций этих компаний растет медленными, но стабильными темпами.

     в) Портфель среднего роста. Данный портфель сочетает в себе качества двух предыдущих портфелей ценных бумаг. Инвестиционные качества портфеля среднего роста подразумевают сочетание фондовых инструментов, характеризующихся надежностью и стабильность с инструментами рискового характера.

     Портфель, ориентированный  на доход. Основная цель этого типа портфеля получить высокий текущий доход, который формируют проценты и дивиденды. Приоритетом при формировании портфеля являются характеристики доходности ценных бумаг, а не темпы роста их стоимости  на рынке. В состав этого портфеля включаются акции дохода, облигации и другие ценные бумаги, характеризующиеся значительными выплатами.

     а) Портфель регулярного  дохода. Этот портфель считается наиболее надежным в своей группе. Портфель регулярного дохода выбирают инвесторы, которые согласны лишь на минимальный риск, получая при этом небольшой, но регулярный доход от надежных ценных бумаг.

     б) Портфель доходных бумаг. Данный вид портфеля дохода составляют высокодоходные облигации крупных компаний, другие ценные бумаги, которые сочетают высокий уровень дохода и средний уровень риска.

     Портфель  роста и дохода. Выбор этого типа портфеля обусловлен стремлением банка – инвестора избежать возможные потери на фондовом рынке, связанные с понижением стоимости финансовых инструментов и со снижением выплат дивидендов или процентов. Портфель имеет составляющие и портфеля роста, и портфеля дохода, соответственно владелец данного типа портфеля получает и рост капитализации, и доход. В случае потерь со стороны одной из частей портфеля, это можно возместить за счет возрастанием другой. Портфель роста и дохода имеет следующие виды:

     а) Портфель двойного назначения. Этот портфель формируется из бумаг, обеспечивающих рост вложений, при высоком доходе. Подобные бумаги имеют двойное назначение, а их эмитентами выступают инвестиционные фонды. Эти фонды выпускают собственные акции двух типов, одни приносят высокий доход, другие приращивают капитал. Инвестиционный портфель можно назвать портфелем двойного назначения при условии значительного содержания данных бумаг в портфеле.

     б) Сбалансированный портфель. Этот вид портфеля отличает сбалансированность по отношению к такому критерию, как риск. Риск всегда присутствует в инвестиционной деятельности и вложения в ценные бумаги не исключение. По этой причине сбалансированный портфель формируется из ценных бумаг с высоким доходом, бумаг, с высокими темпами роста стоимости, а также высоко рисковых ценных бумаг.

     Портфели  денежного рынка. Главная задача этого портфеля – в полном объеме сохранить капитал. Портфель денежного рынка по большей части состоит из непосредственно денежной наличности других активов, способных к быстрой реализации.

     Портфель  ценных бумаг, освобожденных  от налога. Основное свойство этого портфеля – сохранение капитала в сочетании с высокой ликвидностью активов. В его состав входят, в основном, государственные долговые обязательства. Подобные ценные бумаги дают практически самый высокий доход и, как правило, освобождается от налогов.

     Портфель  из ценных бумаг государственных  структур. Данный портфель базируется на государственных и муниципальных ценных бумагах и обязательствах. Инвестирование в данные объекты обеспечивает банку – инвестору доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Большое значение имеет и то, что центральные и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

     Портфель  из ценных бумаг по отраслям промышленности. Этот тип портфеля имеет в своей основе ценные бумаги, выпущенные предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

     Выделяют  также портфели, составленные по признаку региональной принадлежности эмитента. В этом случае портфели классифицируются как портфели ценных бумаг определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

     Согласно  специальной классификации Центрального банка РФ, кредитные организации  могут создавать следующие портфели ценных бумаг: торговый портфель, инвестиционный портфель и портфель контрольного участия. Торговый портфель включает в себя бумаги, предназначенные для перепродажи в течение 6 месяцев, по договорам "РЕПО" и займа. Инвестиционный портфель создается с целью получения инвестиционного дохода по ценным бумагам со сроком хранения в портфеле более 6 месяцев. Портфель контрольного участия аккумулирует достаточное количество голосующих акций (10%), позволяющее получить контроль над управлением предприятием – эмитентом.  

     Резюмируя, нужно упомянуть одно из основных правил работы с ценными бумагами. Это правило заключается в том, что неправильно вкладывать все средства в ценные бумаги. Для эффективной работы инвестор должен иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно. 

     1.3. Принципы и методы  управления инвестиционным  портфелем, пути снижения риска 

     Формирование  собственного портфеля и управлением  им в банке занимаются обычно казначейство и служба дилинга. Кроме того в  этих процессах участвуют аналитические  подразделения, которые строят прогнозы основных макроэкономических показателей, разрабатывают лимиты вложений по видам активов, планируют структуру активов и пассивов банка. Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находится в компетенции правления банка; кроме того, оно устанавливает границы лимита на вложения в ценные бумаги. Правление утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности за год. Утвержденные правлением инвестиционные ориентиры детализируются комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.

     В процессе управления портфелем можно  выделить два уровня: стратегический и оперативный. На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов  и с учетом экспертных оценок определяются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др. На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем. В соответствии с общей законодательной  и нормативной базой Банка России, принятой банком инвестиционной стратегией и выбранным типом инвестиционной политики он разрабатывает внутрибанковские документы, регламентирующие его инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.

     С целью снижения риска по операциям  с ценными бумагами во внутрибанковских документах должны быть определены:

  • цели и стратегия деятельности банка на рынке ценных бумаг;
  • порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;
  • лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;
  • размер позиции дилеров на фондовом рынке;
  • порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;
  • порядок контроля за рыночными ценами ценных бумаг;
  • порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

     Во  внутрибанковских документах могут  закрепляться и другие положения, обеспечивающие снижения рисков и согласование политики инвестирования с другими направлениями вложений банка. В учетной политике банка должны быть регламентированные особенности бухгалтерского учета операций с ценными бумагами.8

     Стиль управления инвестиционным банковским портфелем зависит от характеристик самого портфеля, конъюнктуры фондового рынка, а также возможностей инвестора. Существует два основных типа стратегий управления: активная и пассивная.

     Многие  экономисты считают так называемый рыночный портфель наиболее эффективным, этот тезис и является основой пассивного портфельного менеджмента. Данный стиль управления подразумевает под собой ориентацию именно на рыночный портфель при формировании собственного портфеля инвестиций и определения его ожидаемой доходности. Придерживаясь пассивного стиля управления, банк не уделяет особого внимания вопросам изменения состава портфеля после его образования. Одной из положительных сторон пассивного менеджмента является значительное сокращение издержек, связанных с анализом изменений рынка и составлением самого инвестиционного портфеля притом, что гарантия получения стабильного дохода по портфелю остается довольно высокой.9

     Пассивная  стратегия может осуществляться в виде: равномерного распределения вложений между выпусками с разной срочностью (метод "лестницы") или концентрации инвестиций в бумагах полярной срочности (метод "штанги").

     Преимущества  пассивной стратегии состоят  в низких расходах на управление портфелем: банку не требуется проводить  дополнительные дорогостоящие исследования фондового рынка и отдельных бумаг, неизбежные при активном управлении. Поэтому пассивная стратегия обычно используется банками, объемы вложений которых в ценные бумаги относительно невелики.

     Наиболее  эффективным является портфельное  инвестирование с активным управлением, основанным на постоянном переструктурировании портфеля с приоритетом в сторону более доходных финансовых инструментов в данный период времени. Главная цель активного управления – получение дохода, уровень которого выше среднего уровня, сложившегося на рынке, при сохранении того же уровня риска портфеля. За среднерыночный уровень, как правило, принимается индекс рынка, который, согласно Шарпу, должен отвечать следующим требованиям: представляемый индексом портфель должен быть хорошо диверсифицированным (число входящих в него ценных бумаг должно быть достаточно велико) и не очень часто пересматриваться с целью изменения состава ценных бумаг в портфеле. Издержки на приобретение такого портфеля должны быть небольшими, и рыночный индекс должен постоянно публиковаться.

     Активной  стратегии придерживаются крупные  банки, активно инвестирующие, имеющие  значительный инвестиционный портфель. Подобные инвесторы стремятся получить максимально возможный доход  по своим портфелям. Данный стиль  управления является более затратным по сравнению с пассивной стратегией, так как основан на постоянном мониторинге и анализе состояния рынка, что в свою очередь требует наличия специальной технической базы и хорошо обученных специалистов. 

     Вместе  с тем на практике трудно встретить определенную стратегию в ее чистом виде. Как правило, при составлении банковского портфеля присутствует синтез стратегий с одним или несколькими ярко выраженными доминантными признаками. Портфель крупного инвестора, в частности коммерческого банка, как правило, состоит из нескольких структурных частей, когда к одной части портфеля применяется активное управление, а к другой пассивное. Также могут применяться различные комбинации описанных стратегий.

     Банковское  инвестирование, как и другие направления  деятельности кредитной организации, сопряжены с риском. Выбор любого из типов инвестиционных портфелей, а также стиля управления этим портфелем не ограждает инвестора  от возможных потерь. По этой причине банки должны очень серьезно и внимательно подходить к выбору и реализации методов по снижению рисков.

     Рассмотрим  основные принципы управления инвестиционным портфелем.

     Преимущества от наличия в одном портфеле акций и облигаций.

     Преимущества от наличия в портфеле акций:

  • Более высокий потенциальный доход. Несмотря на увеличенный риск, в долгосрочном плане показатели по акциям, как правило, лучше показателей по инвестициям в облигации и эквиваленты денежных средств. Теоретически, цены на акции должны расти с ростом прибыли компании.
  • Преимущество диверсификации. Диверсификация инвестиций и включение в них акций может не только помочь увеличить общий доход от инвестиций, но и фактически снизить общую волатильность портфеля (риск). Кроме того, акции дают инвесторам возможность доступа к самым различным отраслям, предприятиям и географическим рынкам.
  • Опережение инфляции. Инфляция негативно сказывается на доходах от инвестиций. В долгосрочном плане активы с фиксированным доходом (например, облигации, денежные средства) всегда существенно опережает инфляция. Акции же, как правило, в долгосрочном плане опережают инфляцию.

     Преимущества  от наличия в портфеле облигаций:

  • Потенциальный рост. Облигации, как правило, обеспечивают инвесторам регулярный доход и относительно стабильные цены по сравнению с акциями.
  • Исторически более низкий риск. Облигации исторически демонстрировали меньшую волатильность (риск), чем акции. Краткосрочные инвесторы могут предпочесть низкий риск по облигациям, поскольку они, теоретически, менее уязвимы в краткосрочном плане.
  • Преимущества диверсификации. Экономические события, которые уменьшали цены акций, иногда увеличивали цены облигаций и наоборот. В силу наличия этой обратной зависимости включение облигаций в портфель может обеспечить существенные преимущества.
  • Генерирование дохода. Инвесторы в облигации, как правило получают регулярный доход, что помогает им поддерживать привычный стиль жизни.
  • Расширение эффективных возможностей. В комбинации с акциями облигации могут расширить диапазон эффективных инвестиционных возможностей до более высоких уровней.

     На  доходы инвесторов значительное влияние  оказывает такой фактор как инфляция. Инфляция определяется в экономике как увеличение среднего уровня цен. Ее вызывает чрезмерное увеличение предложения денег и кредита относительно объемов произведенных товаров и услуг. Ее результатом становится прогрессирующее снижение стоимости валюты и размывание реальной покупательной способности.

     Инвестиционные  рынки в определенной степени  приспосабливаются к инфляции, поднимая норму дохода для инвестора. Главное, что должен понять инвестор, - это то, что инфляция снижает «реальную» стоимость денег.

     Грамотный инвестор также должен учитывать  эффект компаундирования. Эффект компаундированияопределение исчисления на основе сложных процентов. Исчисление на основе сложных процентов – это концепция, которая заключается в том, что если доходы от каких-либо инвестиций реинвестируются в инвестиции, то в следующих периодах эти инвестиции дадут прирост на прирост. Сложный темп роста означает, что сумма дохода, начисленная на инвестиции за какой-либо период, увеличивает основную сумму инвестиций, и, следовательно, основная сумма в следующий период будет больше, таким образом, вероятность потенциального прироста.

     Инвесторы могут в течение долгого периода времени регулярно вносить средства на инвестиционный счет, давая эффекту сложных процентов возможность увеличивать стоимость инвестиций и снижать риски, связанные с краткосрочным инвестированием. Сложные проценты – это мощное оружие против инфляции.

     Усреднение  «долларовой стоимости» или «Покупка в  рассрочку» - это инвестиционная стратегия, направленная на увеличение капитала инвестора в долгосрочном плане даже в периоды рыночных колебаний. Вместо того чтобы сразу инвестировать какую-то одну сумму, инвестор может инвестировать определенную фиксированную сумму каждый период, например, каждый месяц, каждый квартал или каждый год в течении многих лет. Эта фиксированная сумма должна регулярно размещаться в выбранном фонде вне зависимости от рыночного цикла. Успех этого метода зависит от изначального выбора хороших фондов и регулярного последовательного инвестирования на «бычьих», «нейтральных» и медвежьих» рынках. Если строго придерживаться этого принципа, то средние затраты на покупку акций снизятся, поскольку на конкретную сумму можно купить больше, когда цена упала, и меньше, когда цена возросла.

     Пользуясь этим методом, инвестор покупает ценные бумаги ниже уровня средней рыночной цены. Существенным моментом является то, что метод усреднения «долларовой стоимости» сглаживает рыночные максимумы и минимумы. Растянутые во времени покупки могут уменьшить влияние волатильности рынка акций.

     Диверсификация. Для успешного инвестора необходимо понимать преимущества, которые дает диверсификация. Диверсификацию можно определить следующим образом: не надо класть все яйца в одну корзину, т. е. следует распределять свои риски. В инвестиционном мире диверсификация – это важнейший элемент всех профессиональных инвестиционных программ.

     Диверсификация помогает снизить несистематические риски, т. е. уникальные риски, присущие отдельным отраслям или компаниям. Однако существуют такие систематические или рыночные риски, которые диверсифицировать невозможно, например экономические, политические и социологические изменения, отражающиеся на доходах от всех ценных бумаг. Рыночный риск вызывает большую озабоченность компаний и предприятий, которые более чувствительны к экономическому циклу (промышленные предприятия, компании, торгующие предметами роскоши). С другой стороны есть определенные компании, которые имеют стабильный объем продаж на протяжении всего экономического цикла (например, компании коммунальных услуг), и, следовательно, не очень озабочены рыночным риском. Хотя рынок со временем вознаграждает инвестора за неизбежные систематические риски, он не вознаграждает его за те не нужные или уникальные риски, которые можно было снизить за счет диверсификации.

     Распределение активов выводит диверсификацию на следующий уровень.

     Диверсификация  снижает риски, распределяя деньги инвестора среди разных инвестиций и рынков. Метод распределения активов основан на том принципе, что каждый объект инвестиций (исходя из его исторических долгосрочных показателей) имеет индивидуальное соотношение риска и дохода. Распределение активов -  это процесс, с помощью которого  инвестор формирует диверсифицированный инвестиционный портфель путем смешивания разных активов в различных пропорциях. Цель этого процесса состоит в максимизации доходов по определенной сумме или конкретному взятому на себя риску.

     Например, акции в прошлом обеспечивали более высокий доход, чем облигации и денежные депозиты. Однако акции также демонстрировали большие колебания в стоимости в то время, как облигации оставались относительно стабильными. Точно так же и развитые рынки относительно стабильны по сравнению с волатильными развивающимися рынками. Предсказуемо и то, что в долгосрочном плане доходы от инвестиций в развивающиеся рынки опережают доходы от инвестиций в развитые рынки.

     В процессе распределения активов происходит комбинирование инвестиций с различными характеристиками «риск-доход» в рамках одного портфеля так, чтобы их различные модели поведения компенсировали друг друга. Результат этого компенсирующего эффекта состоит в снижении риска без такого же снижения дохода.

     Различными  исследованиями было доказано, что  распределение активов - это самое  важное инвестиционное решение.

     Один  из главных факторов, которые следует  учитывать при инвестировании, - это степень риска или волатильности, с которой готов смириться инвестор.

     В долгосрочном плане периоды высоких  доходов компенсируют периоды низких доходов. Со временем эти компенсирующие результаты приводят к тому, что  дисперсия доходов конвергирует к среднему значению. Другими словами, хотя доходы и могут сильно колебаться от года к году, владение активами в течении более долгого периода времени ведет к явному снижению влияния волатильности на конченую стоимость инвестиций.

     Легко следовать долгосрочной стратегии  в спокойное время. Сложнее придерживаться ее в трудные времена.

     Поскольку разные классы активов растут с разными  нормами дохода, необходимо периодически балансировать портфель для поддержания  плановой комбинации активов. На рисунке 2 показано изменение доходности инвестиций с течением времени.

     

     Рис. 2. Изменение доходности инвестиций с течением времени. 

     Классы  активов, связанные с высоким  риском, обычно имеют нормы прибыли  выше, чем менее волатильные классы активов. По этой причине портфель, который периодически не ребалансируется, может со временем стать более волатильным. (более рискованным). Опасность отказа от ребалансировки заключается в увеличении волатильности портфеля и усилении риска активов при падении рынка.

     Опасность попыток расчета  оптимального момента.

     Инвесторы, которые пытаются рассчитать оптимальный для рынка момент, рискуют упустить периоды исключительно высоких доходов. Эта практика может негативно отразиться на хорошей инвестиционной стратегии.

     На  рисунке 3 показан риск попытки расчета оптимального для фондового рынка момента (т.н. «тайминг» рынка) с использованием данных рынка MSCI World (в долларах США) за 14-летний период.

Рис. 3. Результаты за период 1996 – 2011 в соответствии с индексом MSCI World 

     Удачный тайминг рынка может улучшить показатели портфеля, однако последовательно рассчитывать оптимальные для рынка моменты очень сложно. Кроме того, результатом неудачного тайминг могут стать упущенные возможности.

     Если  инвестор будет понимать некоторые  принципы инвестирования, то он не пойдет на инвестиции с закрытыми глазами. Эти принципы включают в себя, среди прочего, знание преимуществ диверсификации и распределение активов; понимание того, какое влияние оказывают на инвестиции инфляция, компаундирование, усреднение «долларовой стоимости»; понимание опасностей связанных с попытками расчета оптимального момента; необходимость оставаться на рынке; целесообразность глобального инвестирования; необходимость анализа и ребалансировки портфеля.

     Как и любой другой вид деятельности, инвестирование имеет свои правила игры, которые доказали свою эффективность на практике 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Анализ инвестиций коммерческих банков в 2011 году

2.1. Общая характеристика российского финансового рынка в 2011 году 

     В 2011 г.  российский  финансовый  рынок развивался  при  улучшении  условий  внешней  торговли,  сохранении позитивных  тенденций  в реальном секторе российской экономики и усилении внешних шоков.

     По  итогам 2011 г. стоимостный объем финансового  рынка  (Приложение,  табл.  1)  возрос  в значительно  меньшей  степени,  чем  валовой  внутренний продукт. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП  России на конец 2011 г. уменьшилось до 113% против 131% на конец  2010 г.  (рис.  4).  Основной  вклад в динамику совокупного  объема  финансового  рынка  в рассматриваемый период, как и ранее, внес рынок акций.  

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис.4 Динамика показателей российского  финансового рынка (% к ВВП). 

     За 2011 г. по отношению к ВВП капитализация  рынка акций в РТС сократилась на 20 процентных пунктов и  составила  47%,  объем  находящихся  в  обращении долговых  ценных бумаг  уменьшился  на 1 процентный  пункт, до 23%,  в то  время  как задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам увеличилась на 3 процентных пункта и достигла 43%, что является  историческим максимумом для последнего показателя.

     В январе-июле 2011 г. при наличии значительных объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка колебались вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России.

     В условиях сохранявшегося  сравнительно  высокого уровня инфляции Банк России поэтапно увеличивал процентные ставки по своим операциям, что оказывало  умеренное повышательное воздействие на рыночные процентные  ставки. В то же время укрепление   рубля   способствовало   повышению   интереса к рублевым  финансовым  инструментам  и сдерживало  рост  ставок.  В результате  действия  названных факторов ценовые индикаторы на большинстве сегментов российского финансового рынка в этот период колебались  в рамках  горизонтального  коридора.

     В  августе-декабре  2011  г.  под  влиянием  нестабильности  на мировом финансовом  рынке, связанной   с  состоянием   государственных   финансов США и долговым кризисом в зоне евро, конъюнктура  основных  сегментов  российского  финансового рынка  заметно  ухудшилась.  Усилился  чистый  отток капитала  частного  сектора  из России,  возрос  спрос на  иностранную  валюту,  вследствие  чего  снизился

курс  рубля к основным мировым валютам и усилились девальвационные  ожидания  в отношении  национальной валюты. По мере сокращения объемов ликвидных рублевых средств  банков спрос кредитных  организаций  на  ликвидность  повышался,  что привело  к  росту  ставок  денежного  рынка  и увеличению их волатильности. Для ограничения размаха колебаний ставок денежного рынка Банк России сужал коридор процентных ставок по своим операциям предоставления и абсорбирования ликвидности.

     На  фондовом рынке  уменьшился  спрос  инвесторов на рублевые инструменты, заметно снизились котировки  долевых  и долговых  ценных  бумаг,  которые в конце 2011 г. находились на более низком уровне, чем в конце 2010 года.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.