Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение оригинальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа Понятие и особенности осуществления валютных операций на рынке «спот» и срочном валютном рынке

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 20.05.13. Год: 2012. Страниц: 16. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 

АКАДЕМИЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРИ  ПРЕЗИДЕНТЕ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Институт управленческих кадров

Кафедра международных отношений

 

 

 

 

 

Контрольная работа по дисциплине «Валютные операции»

на тему: «Понятие и особенности осуществления валютных операций на рынке «спот» и срочном валютном рынке»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Минск 2012

 

Содержание

Введение                                                                                                        3

Понятие и особенности  осуществления валютных операций на рынке «спот»                                                                                                       4

Понятие и особенности  осуществления валютных операций на срочном валютном рынке                                                                                     16

Заключение                                                                                             26

Список использованных источников                                                     27

 

 

 

Введение

Валютный рынок представляет собой инструмент интеграции одной хозяйственной единицы в мировую экономику независимо от уровня социально-экономического развития и политической ориентации. Международные экономические отношения, в частности мировая торговля товарами, услугами, движение капиталов, порождают необходимость в постоянном валютном обеспечении этих связей, в купле-продаже национальных валют. Это является одной из предпосылок возникновения валютного рынка. В РБ развитие валютного рынка набирает оборот с переходом к рыночной системе экономики. Это выступает своего рода необходимостью для поддержания стабилизации страны в целом и закрепления статуса РБ, как конкурентоспособного государства. Вливание валютного рынка РБ в международный валютный рынок – устоявшийся процесс для нашей страны, но в данное время лежит задача глобализации национального валютного рынка с достижением эффективного использования международного капитала. Размывание границ национального рынка РБ имеет достаточно устойчивую почву для развития торгового оборота и формирования перспективной денежно-кредитной политики страны.

 

Понятие и особенности  осуществления валютных операций на рынке «спот».

Валютный рынок как на глобальном, так и на локальном уровне делится на текущий и срочный. Основа деления - отличие в датах заключения соглашений и датах расчета за соглашениями (дата выполнения соглашения). Спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Наиболее частыми есть соглашения со сроком расчета через два рабочих дня после дня ее заключения по курсу, зафиксированным в соглашении.

Валютная операция спот —  это операция, в процессе какой  две стороны обмениваются двумя  разными валютами по согласованному обменному курсу с расчетом через  два рабочих дня.

Термин«спот» известный из времен, когда соглашения происходили «с расчетом на месте»[2] (on the spot), а фактическое снабжение валют - через два рабочих дня. С того времени технологии существенным образом изменились и ныне обеспечивают практически мгновенную связь, но и сегодня большинство соглашений спот предусматривает снабжение финансовых инструментов через два рабочих дня.

Рынок таких соглашений называют спотовым рынком, соответственно называется и валютный курс. Мировой рынок спот по разным оценкам представляет от 70 до 80 % всего валютного рынка и есть определяющим для сдачи валютной среды. Такую распространенность рынка можно объяснить доступностью, которая, в свою очередь, обеспечивает большое количество участников. Доступность рассматривается под углом зрения относительной простоты спот-операции. И вдобавок решающим есть превосходящий спрос именно на немедленные операции - возможность в короткий срок обменять определенную сумму валюты и получить эквивалент. Наличие огромного количества участников рынка делают его самым ликвидным.  Все эти составляющие предопределяют такое значительное преимущество текущего валютного рынка над другими.

До 1992 г. не было единого, признанного  во всем мире, согласованного набора курсов валют [5, с. 223]. Поэтому информация в  разных справочниках, которыми пользовались инвесторы и широкие деловые  круги, иногда имела значительные отличия. Эта проблема еще более усложнилась, когда рыночные условия стали  гибче. Разработанные компанией REUTERS в сотрудничестве с ведущими практиками лондонского финансового рынка  мировые стандарты курсов валют  теперь используются всеми инвесторами  для оценивания текущей и перспективной  конъюнктуры рынка [5, с. 223]. Больше того, сейчас через сеть информационных терминалов таких агентств, как REUTERS, DOW JONES TELERATE, BLOOMBERG и мелких их аналогов, предоставляется  информация о динамике валютного  курса на текущем и срочном  мировом межбанковском валютном рынке в режиме реального времени. Благодаря этому каждая новая  котировка, выставленная любым банком мира, соединенным с терминалом REUTERS или DOW JONES TELERATE, этой же пошлине становится известным для всех других миллионов  пользователей этих систем.

Главным атрибутом спотового рынка есть валютный курс - цена одной валюты выраженная в единицах другой валюты. Курс спот представляет собой воплощение текущего соотношения рыночного спроса и предложения. В зависимости от скорости изменения уровней спроса и предложения происходят соответствующие изменения текущего курса. В техническом смысле изменение курса за определенный промежуток времени может быть изображенная как набор возобновляемых котировок (тиков) участников валютного рынка. На мировом межбанковском валютном рынке у часа наибольшей активности средняя частота изменений котировок (курсов) достигает 50-60 раз за минуту, т.е. каждой секунды может появляться новый курс.

Обычаи спот-рынка:

- осуществление платежей на протяжении двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной стоимости;

- операции осуществляются преимущественно на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными сообщениями (авизо) на протяжении следующего рабочего дня;

- существование твердых валютных курсов: если дилер большого банка интересуется котировкам другого банка, сообщенные ему валютные курсы являются обязательными для выполнения операции по купле-продаже валюты.

Эти обычаи не зафиксировано  в специальных международных  конвенциях, но их точно придерживаются все участники этого рынка.

На валютном рынке маркет-мейкеры предлагают двусторонние котировки бид и аск (офер) конкретных валют. Котировка представляет собой цену купли и продажи валюты против базовой валюты, обычно американского доллара. Например, доллар/иена = 131,700 – 131,780. Валюта, которую котируют против базовой валюты, называется встречной.

Для того чтобы котировки  воспринимались однозначно, участники  рынка придерживаются определенных правил:

  1. Указывают, какая валюта есть базовой.
  2. Курс, за которым клиент покупает встречную валюту (т.е. продает базовую валюту), указывается в левой части котировки, а курс, за которым продает встречную валюту (т.е. покупает базовую валюту), в правой части котировки.

В примере, приведенному выше, клиент может купить японские иени за американские доллары по курсу 131,700 иени за 1 долл. и продать их по курсу 131,780 иени за 1 долл. Спред курсов бид/офер всегда благоприятный для маркет-мейкера и является основным источником их дохода.

Показывая спред бид/офер, маркет-мейкер указывает курс, за которым он готов купить базовую валюту, по левую сторону, а курс, за которым он готов продать базовую валюту, — по правую сторону.

Как уже отмечалось, с  большинством соглашений спот снабжения  осуществляется через два рабочих  дня с момента заключения соглашения. Дата снабжения валют называется датой валютирования. Например, для соглашения, заключенного в понедельник, датой валютирования будет среда.

Если в какой-нибудь из стран, которые должны осуществить  валютные операции, на следующие два  дня приходится исходный, то дата валютирования  передвигается на один день. В нашем  примере - на четверг.

На рынке спот котируются курсы (купли) «бид» и «офер», или «аск» (продажи), за которыми маркет-мейкер покупает и продает базовую валюту.

Маркет-мейкер покупает по низшей цене, а продает за высшей.

Для обозначения валютных пар, как в случае прямой, так и  обратной котировки, используются обычные  коды из литер валют, однако некоторые  валютные пары также имеют свои названия:

GBP/USD — кабель (Cable);

USD/CHF - долар-свисы (Dollar US-Swissi);

USD/EUR - доллар-евро (Dollar US-EUR).

Основными участниками этого  рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

1) напрямую с клиентами-предприятиями  частного и государственного  секторов;

2) на межбанковском рынке  напрямую с другими коммерческими  банками;

3) через брокеров с  банками и клиентами;

4) с центральными банками  стран.

Спот-рынок обслуживает  и частные запросы, и спекулятивные  операции банков и компаний. Обычаи спот-рынка не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительно следуют все участники этого рынка.

Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод[3] по каналам системы СВИФТ. СВИФТ (от англ. SWIFT - Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunications) - Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекомму­никаций - обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Котировка валют, которую осуществляют коммерческие банки, может быть прямой и обратной.

Прямая котировка иностранной  валюты - это выражение цены иностранной  валюты в единицах национальной валюты. Большинство валютных курсов представляют собой прямую котировку доллара  США к валютам различных стран. Например, 5600 руб. за 1 дол. США или 1,5453 нем. марки за 1 дол. США.

Наоборот, обратная (косвенная) котировка - это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты. Исторически обратно котировался английский фунт стерлингов (например, 1,8000 дол. США за 1 ф. ст.). Эта традиция восходит к тому времени, когда английская валюта была ведущей мировой валютой, на долю которой приходилось до 80% от всех международных расчетов (1913 г.). В настоящее время, помимо английского фунта стерлингов, обратную котировку имеют ирландский фунт стерлингов, ЭКЮ, австралийский и новозеландский доллары, а также некоторые другие валюты. С 1978 г. введена частичная обратная котировка доллара США.

Большинство основных газет  мира, имеющих непосредственное отношение  к бизнесу, ежедневно публикуют  валютные курсы. Обычно приводятся прямые и обратные котировки курса основных мировых валют для межбанковских  операций на спот-рынке на сумму свыше 1 млн. дол. США.

Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из электронных информационных систем типа "Reuters", "Tolerate", "Bloomberg", "Knightridder", а также из разговоров по телефону с дилерами других банков и брокерских домов. Отдельные банки арендуют в системе "Reuters" свои собственные страницы, на которых они дают информацию о своих последних курсах покупки-продажи валюты. Однако курсы валют, опубликованные на этих страницах, не являются обязательными для исполнения данным банком.

Широко используются на валютном рынке и кросс-курсы, т.е. соотношения  между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению  к третьей валюте, обычно доллару  США. Например, кросс-курс швейцарского франка по отношению к немецкой марке  может быть рассчитан исходя из курсов немецкой марки к доллару США  и швейцарского франка к доллару  США. Так, если за 1 дол. США дают 1,5675 нем. марки или 1,3540 швейц. франка, то 1 швейц. франк будет стоить 1,1577 нем. марки.

Разные методы котировки  создают практические удобства для  валютных операторов, так как исключают  потребность в дополнительных вычислениях. Котировки по прямому методу на двух национальных рынках должны быть обратными  друг другу при условии, что стоимость  курсового пересчета валюты равна  нулю, т.е.:

Прямая котировка валюты = 1/Обратная котировка валюты.

Например, если курс иены котируется на рынке в Париже против французского франка по курсу 0,0505 франц. франка за иену, то котировка французского франка в  Токио составляет соответственно 19,80 иены за 1 франц. франк.

Некоторые валюты имеют небольшой  масштаб, поэтому при их котировке  за базу принимается не одна их единица, а 10 единиц (как, например, французский  франк), 100 единиц (например, японская иена, бельгийский франк), 1000 единиц (например, италь­янская лира). Поэтому котировка японской иены в Париже в примере, рассмотренном ранее, будет выглядеть как 5,05 франц. франка за 100 иен или 198 иен за 10 франц. франков для японского рынка.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate - AR) и курс покупки валюты (bid rate - BR). Так, если котировка доллара США к немецкой марке составляет 1,4120-1,4125 нем. марки за 1 дол. США, то левая ставка (1,4120 ) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,4125 ) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,4120 нем. марки и продавать их по 1,4125 нем. марки.

На валютном рынке базовые  котировки устанавливаются маркет-мейкерами (market maker), т.е. теми, кто делает рынок. Маркет-тейкеры (market taker) - те, кто использует рынок, - принимают эти условия, совершая сделки по ценам, определенным маркет-мейкерами. Выбор курса пользователем рынка (маркет-тейкером) является зеркальным отображением котировок, предложенных маркет-мейкерами. В нашем примере с котировкой DEM/ USA пользователь рынка покупает марки и продает доллары по 1,4120 нем. марки за 1 дол. США, покупает доллары и продает марки но 1,4125 нем, марки за 1 дол. США.

Важное значение имеет спред - разница между курсом покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах:

Спред = AR - BR .

Помимо абсолютной разницы  в курсах покупки и продажи  валюты, рассчитывают и относительную  величину спреда (маржи):

ВАS^ = [(AR - BR)/AR ] • 100%,

где AR - курс покупки валюты;

BR - курс продажи валюты;

BAS^- продажно-покупной спред.

Спред, или маржа, должны покрывать операционные издержки банка  и обеспечивать ему нормальную прибыль  при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной "платой" за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер маржи, назначаемой коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

В международной практике валюту обычно котируют с точностью  до четвертого знака после запятой - одного базового пункта при прямой котировке или пипса (pip) при обратной котировке. Сто базовых пунктов котировки образуют так называемую "боль­шую фигуру". Так как валютные дилеры специализируются на торговле с определенным кругом валют, то "большая фигура" хорошо известна на каждый рабочий день и редко изменяется при купле-продаже валюты. В основном в течение бизнес-дня меняются пункты котировки. Например, при изменении курса немецкой марки с 1,7678 до 1,7689 за 1 дол. США говорят, что курс немецкой марки упал на 11 пунктов, "большая фигура" составляет 1,76.

Различают понятия "база котировки" (базовая валюта) и "валюта котировки" (котируемая валюта). Базовой  валютой называется валюта, относительно которой котируются другие валюты. Базовой является валюта, которая  признается по всему миру, или иногда, по историческим причинам, базовой  валютой становится более мелкая валюта, например австралийский доллар и новозеландский доллар (оба являющиеся базовыми при котировке, несмотря даже на то, что доллар США имеет более  высокую стоимость).

Очень часто курс покупки-продажи  валют определяется на основе кросс-курсов. При этом необходимо помнить основные правила котировки курсов покупки  и продажи валюты.

Так, для нахождения кросс-курса  валют с котировками на базе доллара  следует разделить эти две  котировки: если за 1 дол. США дают 5,5453 франц. франка или 1,5745 нем. марки, то за 1 нем. марку при обмене получим 3,5219 франц. франка. Таким образом,

FRF/USD 5,5453

Кросс-курс = ------------- = FRF/DEM 3,5219 .

      (FRF/DEM)          DEM/USD 1,5745

Когда доллар является валютой  котировки для обеих валют, для  нахождения их кросс-курса необходимо разделить долларовые курсы этих валют: если за 1 ЭКЮ предлагают 1,3423 дол. США, а за 1 ф. ст. - 1,8632 дол. США, то за 1 ф. ст. можно получить 1,3881 ЭКЮ.

Если доллар является базой  котировки только для одной из валют, то для нахождения их кросс-курса  необходимо перемножить долларовые курсы этих валют: если за 1 дол. США  можно получить 1,5745 нем. марки, а  за 1 ф. ст. на рынке предлагают 1,8632 дол. США, то за 1 ф. ст. можно получить 2,9336 нем. марки. Таким образом,

USD    DEM   DEM

Кросс-курс = -- ? -- = -- =

GBP   USD   GBP

= 1,8632 USD/GBP ? 1,5745 DEM/USD = 2,9336 DEM/USD.

Как уже отмечалось выше, важное значение в сделках купли-продажи валют имеет срок валютирования, т.е. дата, когда соответствующие средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке. Стандартная дата валютирования при спот-операциях - второй рабочий день после даты заключения сделки. Этот период позволяет оформить проведенные операции документально и фактически осуществить расчеты, даже если банки находятся в разных часовых поясах.

В случае если дата валютирования  приходится на выходной (праздничный) день, сроком валютирования считается  один из дней, следующих за выходным. Например, если сделка GBP/USD заключена в четверг, 31 августа, то датой валютирования будет понедельник, 4 сентября. Если эта дата отмечается как праздник в Великобритании или США, то все спот-сделки, заключенные в четверг, 31 августа, будут оплачены во вторник, 5 сентября.

Иногда срок исполнения валютных сделок - тот же рабочий день или  следующий за днем заключения сделки. В таком случае речь уже идет о  сделках по курсу overnight или torn/next. При этом курс сделки "спот" в данных случаях корректируется в зависимости от уровней процентных ставок по соответствующим валютам.

Однако существуют и некоторые  исключения изданного правила. В  Австралии ранним утром на оплату может быть дан только один день, чтобы обеспечить непрерывность  и синхронность работы с валютным рынком США, где настоящий день еще  не наступил. После полуночи по лондонскому  времени все цены становятся обычными наличными ценами. Другая проблема возникает при торговле валютами со странам Среднего Востока, где валютные рынки закрыты по пятницам, но открыты по субботам. Спот-сделка USD/SAR (доллар США/риал Саудовской Аравии), совершенная в среду, будет иметь разделенную дату оплаты: доллары будут оплачены в пятницу, а риалы - в субботу.

При работе на валютном рынке  торгуют безналичной валютой (форексом) и наличной валютой (банкнотами). Так, безналичные активы, которыми оперирует валютный отдел банка, есть не что иное, как остатки на счетах в иностранной валюте. Здесь необходимые платежи переводятся с одного счета на другой посредством бухгалтерских записей. При торговле банкнотами валюта физически перемещается в пространстве. При этом повышаются расходы на транспортировку, охрану, страхование и хранение валю­ты, что увеличивает спред по котировкам иностранных банкнот.

1. Способ совершения сделки 

По телефону на основании  письменного приказа(валютой) 

По телефону или в кассе(банкнотами)

2. Поставка 

Кредитование счета (электронный  перевод) (валютой) 

Поставка банкнот в  кассу или специальным курьером, экспресс-почтой(банкнотами)

3. Проверка 

На экране(валютой) 

Пересчет банкнот(банкнотами)

4. Хранение 

Приносящий процент депозит  в иностранной валюте (валютой)

Физическое хранение в  спец. хранилище, никаких процентов(банкнотами)

При торговле валютой у  участников валютного рынка возникают  требования и обязательства в  различных валютах. Соотношение  требований и обязательств по той  или иной валюте у оператора валютного  рынка образует его валютную позицию, кото­рая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Наоборот, если требования и обязательства не совпадают, то позиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает "длинной" и "короткой".

Наличие у валютного оператора "длинной" открытой позиции свидетельствует  о том, что его требования по некоторой  купленной валюте превышают обязательства  по проданной той же валюте. "Короткая" валютная позиция участника рынка  показывает, что его обязательства  превышают его требования по рассматриваемой  валюте. Наличие открытой валютной позиции (как "короткой", так и "длинной") предполагает, что оператор валютного рынка в условиях плавающих  валютных курсов несет валютный риск.

Валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

Для предотвращения злоупотреблений  со стороны дилеров при торговле валютой, а также для контроля за правильным оформлением сделок валютный отдел коммерческого банка делят на несколько подотделов, каждый из которых контролирует деятельность другого. Так, обычный валютный отдел коммерческого банка имеет дилерский офис (front-office) и операционный офис (back-office). В первом дилеры непосредственно заключают сделки по купле-продаже валюты, а во втором осуществляется сверка доку­ментов по сделке, идентифицируется адрес контрагента и реализуются необходимые проводки и перечисление валюты с подтверждением сделки.

При этом, хотя спот-операции являются "быстрыми" операциями, тем не менее и они подвержены валютному риску. Это связано прежде всего с техническими особенностями систем клиринговых расчетов, существующих в большинстве стран мира, а также с временными различиями в работе валютных рынков. Например, валютные рынки США и Западной Европы разделены пятью часовыми поясами и, следовательно, платежи в долларах США могут направляться на несколько часов позже платежей в западноевропейских валютах, все же успевая к сроку валютирования по операции, что и приводит к возможности возникновения риска убытков. Кроме того, особенностями многих клиринговых систем является то, что информация о том, получен ли платеж от контрагента, становится известна лишь на следующий день после даты валютирования, а за это время резкое изменение валютного курса может привести к убыткам или упущенной выгоде.

 

Понятие и особенности  осуществления валютных операций на срочном валютном рынке

Параллельно с рынком спот функционирует срочный валютный рынок. Необходимость такого рынка  вызвана тем, что одно-двухдневный срок поставки валюты на рынке спот оказывается слишком коротким для многих международных сделок.

Срочная валютная операция - это операция, связанная с поставкой  валюты на срок больше чем три дня  со дня ее заключения. [4]

На валютном рынке срочных  операций различают:

- рынок форвардных соглашений;

- рынок соглашений «своп»;

- рынок фьючерсных контрактов;

- рынок опционов.

Среди участников срочного валютного рынка следует различать  хеджеров, спекулянтов (позиционных и скалперов), арбитражеров и трейдеров. Хеджеры осуществляют конверсионные операции, стараясь закрыть свои открытые валютные позиции. Спекулянты сознательно берут на себя валютный риск, поддерживая открытую позицию для получения прибыли от непрохеджованой валютной позиции. Позиционные спекулянты поддерживают открытые позиции на протяжении продолжительного периода - до нескольких месяцев. Скалперы играют на изменении курсов на протяжении одной торговой сессии, систематически закрывая позиции в конце каждого рабочего дня. Арбитражеры осуществляют куплю иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом валютном рынке. Они открывают противоположные позиции относительно одной валюты на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая величину валютно-курсового риска. Трейдеры покупают валюту по доверенности и за счет клиента в торговом зале биржи за комиссионное вознаграждение.

Поскольку срочный валютный рынок есть производным от валютного  рынка спот, указанные финансовые инструменты называют еще производными инструментами, или деривативами.

На срочном валютном рынке осуществляются различные сделки, которые объединяют более продолжительные сроки поставки валюты — от трех дней до нескольких лет. Курс срочного рынка валюты, как правило, не совпадает с курсом спот, что объясняется международными различиями в уровнях процентных ставок. Срочный валютный рынок, будучи в несколько раз меньшим по объему совершенных операций, чем рынок спот делится, в свою очередь, на несколько секторов в зависимости от специфики заключаемых сделок. Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сроки форвардных контрактов бывают различными, наиболее распространены сделки на 30,90 и 180 дней. Подобные контракты заключаются между банками и его клиентами, часто это контракт между двумя банками. Рынок форвард, подобно рынку спот, не имеет физического бытия, представляя собой неформальное соглашение между банками и брокерами, связанными друг с другом современными средствами телекоммуникаций.

Базовым курсом валютного  рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется  в ту или иную сторону от курса  спот. Когда за поставку форвард  платят больше, чем за поставку спот, говорят, что сделка принесла премию (forward premium). Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт (forward discount).

В общем виде ежегодный  размер премии (дисконта) по форвардному  контракту определяется по следующей  формуле:

 

 

 

 

где Fo — обменный курс форвард на дату заключения контракта;

So — обменный курс спот года на ту же дату;

N — срок контракта.

Положительное значение выражения  обеспечивает премию форварду. При  отрицательном значении этого выражения  налицо форвардный дисконт, т. е. валюту дешевле приобрести по курсу форвард, чем по курсу спот. Термины «премия» и «дисконт» понятны каждому, кто осуществляет свои сделки на рынке  форвард. Однако некоторые торговцы на этом рынке предпочитают использовать иные термины и, в частности, спрэд  форварда. Форвардный контракт, хотя и  обязателен к выполнению, но допускает известные отклонения от стандарта, обусловленные особенностями заключенных сделок. Например, в некоторых случаях покупатели и продавцы на рынке форвард не знают точно, когда им потребуется иностранная валюта. Допустим, что импортер из одной страны должен уплатить зарубежному экспортеру определенную сумму спустя 30 дней после поставки партии товаров. Однако точная дата поставки ему неизвестна, ибо в контракте она обозначена такими словами: «в последних числах апреля». Учитывая это обстоятельство, банк может предложить своему клиенту такой вариант форвардного контракта, в котором предусмотрена поставка валюты в любой из последних 10 дней срока данного контракта. Возможны и другие варианты гибкого подхода к составлению форвардного контракта. На рынке форвард используют два основных способа котировок: аутрайт (outright) и своп (swap). Котировка аутрайт по форме схожа с котировкой обменного курса на рынке спот: она сводится к определению форвардного курса обмена, выраженного путем приравнивания различных валют к одной. Однако на форвардном рынке чаще применяют котировку своп. Этот способ котировки осуществляется следующим образом: за основу принимается обменный курс спот, к которому добавляется или вычитается определенный процент. Необходимость добавления или вычитания определенного процента вытекает из природы котировки своп и, в свою очередь, зависит от того имеется премия или дисконт по данной валюте. Банки и их клиенты из своего опыта работы знают результаты валютной сделки и для получения ставки своп в случае прямой котировки добавляют премию к курсу спот или вычитают из нее дисконт. Если имеет место обратная котировка, то дисконт прибавляется к курсу спот, а премия вычитается из него. Об уровне распространения различных видов валютных курсов говорит исследование, проведенное Федеральным резервным банком Нью-Йорка, в котором обобщена информация по 123 коммерческим банкам. Исследование показало, что по курсу спот осуществляется 64% валютных сделок, по ставкам своп — 30% и только 6% сделок было проведено на основе котировок аутрайт. В соответствии с двумя способами котировок форвардного курса существуют два типа контрактов. Контракты аутрайт, которые заключаются между банками и небанковскими клиентами, служат для непосредственной покупки или продажи валюты по курсу форвард. Контракты своп заключаются между самими банками или между банками и многонациональными корпорациями. В этих контрактах используются два разных валютных курса: курс спот и курс форвард. Применение двух разных обменных курса объясняется характером данного контракта. Валютный своп представляет собой контракт, который предполагает как покупку, так и продажу иностранной валюты. Причем акты купли-продажи осуществляются не одновременно, а разделены во времени. В большинстве случаев валютный своп включает в себя первую сделку по курсу спот и вторую сделку по курсу форвард. Валютный своп очень выгоден тем экономическим агентам, которые осуществляют иностранные инвестиции или берут кредиты за рубежом. Объединение двух сделок в одном свопе позволяет им получить существенную экономию по сравнению с раздельным проведением тех же самых операций. В тоже время валютный своп редко используется импортерами и экспортерами товаров и услуг. Невыгодность использования этого вида валютной сделки в международной торговле связана с тем, что платежи здесь часто задерживаются. Валютный своп весьма популярен в отношениях между банками. Осуществляя торговлю валютой, банк получает определенное соотношение требований и обязательств по конкретной валюте. Это соотношение принято называть валютной позицией. Валютная позиция считается закрытой при наличии баланса требований и обязательств по объему и срокам. Если баланс требований и обязательств не соблюден, у банка возникает открытая валютная позиция. В определенные дни банк может иметь длинную открытую позицию, которая означает, что он покупает больше иностранной валюты, чем согласен продать, либо запасы валюты превышают ее желаемую величину. В другое время банк получает короткую валютную позицию, т. е. согласен продавать больше иностранной валюты, чем покупать. С помощью контрактов своп банки получают возможность закрыть открытую валютную позицию. Они устраняют излишки (дефицит) по конкретной валюте, проводя операции по курсам спот и форвард со своими клиентами. Купля-продажа будущей валюты (фьючерсных контрактов) имеет сравнительно короткую историю, она ведет свое начало с 1972 г., когда на международном валютном рынке в Чикаго были проданы первые фьючерсные контракты. С тех пор открылось много новых рынков будущей валюты как в США, так и в других странах. Рынок будущей валюты мал в сравнении с рынком форвард. В среднем ежедневный оборот на нем составляет около 4 млрд. дол., тогда как объем операций на рынке форвард более чем в 20 раз больше. Несмотря на большую разницу в величине этих двух рынков, они взаимосвязаны между собой, любой из этих рынков воздействует на другой. Покупая фьючерсный контракт, экономический агент приобретает обязательство на поставку определенного количества валюты на установленную дату в будущем. Тоже самое количество валюты и на ту же самую дату можно получить альтернативно — путем заключения контракта форвард, Если цены на этих двух рынках отличаются друг от друга, неизбежно начинаются арбитражные сделки, целью которых является извлечение прибыли. Типичный арбитраж строится на разнице курса форвард при котировке аутрайт и курса фьючерсного контракта. Взаимосвязь и наличие общих черт у двух названных рынков не исключают отличий фьючерсных операций от форвардных. Прежде всего, контракты на будущую покупку валюты являются стандартными в части сроков, объемов и условий поставки валюты. Например, фьючерсная биржа в Чикаго установила конкретные сроки исполнения контрактов — третьи среды в марте, июне, сентябре и декабре. Фьючерсные контракты заключаются только на вполне определенные суммы, допустим 62 500 фунтов стерлингов, 100 000 канадских долларов и т. д. Далее, суммы фьючерсных контрактов гораздо меньше, чем в форвардных контрактах, а круг валют строго ограничен, он намного уже. чем на рынке форвард. Так, фьючерсные контракты на международном валютном рынке в Чикаго, заключаются только по шести валютам: английскому фунту стерлингов, канадскому доллару, швейцарскому франку, японской йене и австралийскому доллару. В отличие от этого форвардные контракты не являются стандартными, они достаточно гибки, учитывают особенности совершаемых международных сделок и пожелания клиента. Однако преимущество фьючерсной сделки перед форвардной состоит в ее рыночной ликвидности. В случае форвардной сделки экономический агент лишен выбора при выполнении своих обязательств по контракту. Поэтому операция форвард обычно заканчивается поставкой валюты. При фьючерсных же операциях возможности экономического агента гораздо шире: не дожидаясь срока выполнения контракта, он может реализовать его на бирже и получить разницу между первоначальной ценой контракта и его ценой на день продажи. И наконец, фьючерсные контракты покупаются и продаются на биржевом рынке, тогда как форвардные операции совершаются на межбанковском рынке. Поэтому участниками фьючерсного контракта является биржа, с одной стороны, и ее клиенты, с другой, а отнюдь не банки и брокеры. Валютный опцион является контрактом, заключенным между продавцом (его принято называть надписателем — writer) и покупателем (держателем) опциона. В соответствии с контрактом продавец обязан купить или продать определенную сумму валюты по установленной цене в любое время, вплоть до истечения срока контракта. Что же касается покупателя опциона, то он приобретает право купить или продать валюту по цене, установленной контрактом только в том случае, если ему это выгодно. В этом состоит важнейшее различие между опционом, с одной стороны, и форвардными и фьючерсными контрактами, с другой стороны. Действительно, форвардные и фьючерсные контракты должны быть выполнены в любом случае, обе стороны должны рассчитаться друг с другом в день поставки валюты. Иная ситуация складывается в случае валютного опциона, который дает его держателю право, но отнюдь не обязанность на совершение валютной сделки в будущем по заранее установленному курсу. Валютные опционы образуют сравнительно молодой сегмент рынка срочной поставки валюты. Торговля опционами в современном понимании этого термина ведется в США, начиная с 1981 г. Крупнейшим центром такой торговли является Филадельфийская фондовая биржа. До этого в Европе существовал рынок, на котором торговали опционами особого типа, выпускаемыми крупными банками (over-the-option). Различают опционы покупателя и опционы продавца. Опционы покупателя (call option) дают покупателю право купить иностранную валюту по базовой цене или обменному курсу опциона. Опционы продавца (pull option) дают такое же право покупателю, но не на покупку, а на продажу иностранной валюты. Опционы продаются по 9-месячному циклу. Срок опциона заканчивается в субботу до третьей среды месяца при оплате в эту же среду. В зависимости от предполагаемого срока оплаты поставки валюты различают опцион европейский и американский. Европейский опцион (european option) может быть оплачен только в день истечения контракта. Американский опцион (american option) предоставляет покупателю большую свободу выбора, позволяя совершать сделку в течение всего срока контракта, включая день его исполнения. Операции на срочном валютном рынке осуществляются в целях извлечения прибыли из курсовой разницы валют. В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион позволяет снизить риск, возникающий в связи с неблагоприятным изменением валютных курсов, и сохраняет возможность получения прибыли в случае благоприятного развития событий. Стоимость опциона рассчитывается на основе так называемой опционной премии (option premium), которая представляет собой твердую сумму, например, в центах, уплачиваемую с каждой единицы иностранной валюты — фунта стерлинга, канадского доллара, японской йены и т. д. Для того чтобы определить цену контракта нужно умножить премию на количество иностранной валюты, представленное в контракте. Основными факторами, определяющими цену опциона являются следующие. [5]

1. Внутренняя ценность  опциона (intrinsic value). Внутренняя ценность для опциона покупателя определяется мерой превышения курса спот базовой цены опциона, а для опциона продавца — мерой превышения базовой цены курса спот. Другими словами, внутренняя стоимость опциона представлена той суммой, которую можно получить при немедленном исполнении опциона. Поэтому чем больше опционная премия. тем выше внутренняя ценность опциона.


и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.