Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа Управление портфелем активов

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 04.06.13. Сдан: 2013. Страниц: Не полная. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
(научный исследовательский  университете)
«Южно-Уральский государственный  университет»
Кафедра Экономической  теории и мировой экономики
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Контрольная работа
Управление  портфелем активов
4 вариант
 
 
 
 
 
 
                                    Выполнил:
                                    Студент группы ЭиУ-596
                                   Краснюкова А.
                                                           Проверил: 
                                                                    Моцаренко Н.В.
 
 
 
 
Челябинск
2013
      Дайте понятие и опишите особенности активных стратегий  в управлении инвестиционным портфелем.
Инвестиционный портфель -- набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле -- совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение основных инвестиционных качеств портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам держателя. Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, например, акции, облигации и т.п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента. Доходности активов в рамках каждой из групп обычно имеют высокую степень корреляции, поэтому более важно определить категорию актива, который принесет наибольшую доходность в будущих условиях, чем самые лучшие активы внутри каждой категории. Далее менеджер должен выбрать конкретные активы в рамках каждой категории. Такое решение называется решением по выбору активов. Совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю, называют стилем (стратегией) управления. Различают активный и пассивный стили управления портфелем.

Активный  стиль управления. Основная задача активного управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов от инвестированных средств. Менеджер должен быть способен сделать это более точно, чем финансовый рынок, т.е. уметь опережать ход событий, а также претворять в реальность то, что подсказывает ему умозрительный анализ. Соответственно, базовыми характеристиками активного управления являются:

-- выбор ценных  бумаг, приемлемых для формирования  портфеля;

-- определение сроков  покупки или продажи финансовых  активов.

При активном управлении считается, что содержание любого портфеля является временным. Когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или он целиком заменяются другими.

Активное управление характеризуется  тем, что менеджер:

-- не верит в постоянную  эффективность инвестиций и поэтому  часто пересматривает состав  и структуру портфеля, иногда  весьма существенно;

-- считает, что инвесторы  имеют различные ожидания относительно дохода и риска, и поэтому он, имея более полную информацию, может обеспечить более эффективную, чем в среднем по рынку, структуру портфеля и более высокий доход («побить рынок»).

Активная стратегия  управления портфелем предполагает тщательное отслеживание и быстрое приобретение инструментов, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля; максимально быстрое избавление от активов, которые перестали удовлетворять предъявляемым требованиям, т.е. оперативную ревизию портфеля. При этом менеджер (инвестор) сопоставляет показатели дохода и риска по «новому»- портфелю (после ревизии) с инвестиционными качествами «старого» портфеля. Именно при активном управлении особое значение имеет прогноз изменения цен на финансовые инструменты.

Существуют четыре основные формы активного управления, которые  базируются на свопинге, что означает постоянные обмен, ротацию ценных бумаг  через финансовый рынок:

1) так называемый подбор  чистого дохода -- самая простая  форма, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью;

2) подмена -- прием, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. Например, существует облигация промышленной компании, выпущенная на 10 лет с доходностью 15%, и облигация транспортной компании сроком на 9 лет с доходностью 15%. Допустим, первая облигация продается по цене на 10 пунктов выше, чем вторая. В данной ситуации владельцы облигаций могут расценить возможным «свопировать» облигации промышленной компании, так как 10 пунктов добавочного дохода с продлением срока действия облигации на один год являются довольно существенной прибавкой;

3) сектор-своп -- более сложная  форма свопинга, когда осуществляется  перемещение ценных бумаг из  разных секторов экономики, с  различным сроком действия, доходом  и т.п. В настоящее время  появилось большое количество  компаний, которые специально занимаются поиском «ненормальных» инструментов, показатели которых заметно отличаются от средних. При получении заключения, что факторы, вызывающие «ненормальность», могут исчезнуть, указанные фирмы проводят с «ненормальными» ценными бумагами акты купли-продажи;

4) операции, основанные  на предвидении учетной ставки. Идея этой формы заключается  в стремлении удлинить срок  действия портфеля, когда ставки  снижаются, и сократить срок  действия, когда ставки растут. Чем  больше срок действия портфеля, тем больше цена портфеля подвержена изменениям учетных ставок.

Приемы активного управления, применяемого к портфелям, состоящим  из разных видов ценных бумаг, различны.

В рамках активного стиля  управления портфелем обыкновенных акций выделяют:

-- стратегию акций роста  основана на ожидании того, что  компании, прибыль которых растет  более быстрыми темпами (выше" средних), со временем принесут  больший (выше среднего) доход  для инвесторов. Для таких акций,  как правило, характерен высокий  риск.

Следует отбирать акции, цена которых на данный момент времени не отражает в достаточной степени высокие темпы роста доходов компании (текущие и ожидаемые);

-- стратегию недооцененных  акций, заключающуюся в отборе  акций с высоким дивидендным  доходом или высоким отношением рыночной цены акции к ее балансовой стоимости, или низким отношением цена -- доход. Разновидностью данного подхода является формирование портфеля из акций непопулярных в данный момент времени секторов и отраслей;

-- стратегию  компании с низкой капитализацией. Акции небольших по размеру  компаний часто приносят более  высокий доход, поскольку те  обладают большим потенциалом  роста, хотя их акции и имеют  более высокую степень риска;

-- стратегию  market timing -- выбор времени покупки и продажи ценных бумаг на основе анализа конъюнктуры рынка (покупать, когда цены низкие, и продавать, когда цены высокие). В использовании этой стратегии основная роль принадлежит техническому анализу.

В отношении  портфеля облигаций используются следующие стратегии активного управления:

-- стратегия  «Market timing». Основана на прогнозе  рыночных процентных ставок. Применяется  наиболее часто. Если ожидается  повышение процентных ставок, то  менеджер будет стремиться к  тому, чтобы сократить дюрацию (средневзвешенный срок жизни) портфеля с целью минимизировать убытки от снижения цен облигаций. Это достигается заменой (операция своп) долгосрочных облигаций на краткосрочные. Напротив, если ожидается падение процентных ставок, менеджер удлинит дюрацию портфеля облигаций. При этом необходимо, чтобы информация, на которой строится прогноз, не была заранее отражена в текущих рыночных ценах облигаций;

-- стратегия  выбора сектора. Портфель формируется  из облигаций определенного сектора,  находящегося, по мнению менеджера, в более благоприятных условиях -- казначейских, муниципальных, корпоративных облигаций или, например, высокодоходных облигаций с низким кредитным рейтингом. Если ситуация на рынке меняется, происходит переключение на облигации другого сектора;

-- стратегия  принятия кредитного риска. В  портфель отбираются (с помощью  фундаментального анализа) те  облигации, по которым, по мнению  менеджера, вероятно повышение  кредитного рейтинга;

-- стратегия  иммунизации портфеля облигаций.  Процентный риск по купонной облигации состоит из двух компонентов: ценового риска и риска реинвестирования, которые изменяются в противоположных направлениях. Одним из способов обеспечения требуемой доходности по портфелю облигаций является его иммунизация. Говорят, что портфель облигаций иммунизирован против .изменения процентной ставки, если риск реинвестирования и ценовой риск полностью компенсируют друг друга. Такой результат достигается в том случае, когда период владения портфелем совпадает с дюрацией портфеля.

Таким образом, иммунизация имеет место тогда, когда требуемый период владения портфелем облигаций равняется дюрации данного портфеля. Например, иммунизация портфеля на пять лет требует приобретения набора облигаций со средней дюрацией (не средним сроком до погашения) равной пяти годам. Существуют определенные ограничения в использовании иммунизации: дюрация меняется с течением времени и при изменении рыночных процентных ставок. Поэтому для постоянной иммунизации портфеля облигаций необходимо периодически проводить его ревизию.

Активный  стиль управления весьма трудоемок  и требует значительных трудовых и финансовых затрат, так как связан с активной информационной, аналитической  и торговой деятельностью на финансовом рынке:

1) проведением  самостоятельного анализа;

2) составлением прогноза состояния рынка в целом и его отдельных сегментов;

3) созданием  обширной собственной информационной  базы и базы экспертных оценок. Как правило, активным управлением  портфеля занимаются крупные  профессиональные участники финансового  рынка; банки, инвестиционные фонды и др., обладающие большими финансовыми возможностями и штатом высококвалифицированных менеджеров (управляющих портфелями).

Активную  стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда, по крайней  мере в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им в целях получения более высокой доходности.

Активную  стратегию менеджер может строить  на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием  или заимствованием.

Вследствие  изменения конъюнктуры рынка менеджер периодически будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, ему следует учесть в издержках данные расходы, поскольку они будут снижать доходность портфеля.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
      Общая совокупность ценных бумаг включает акции машиностроительной компании (S), акции индексного инвестиционного фонда (М) и ГКО. В таблице приведены данные по этой совокупности ценных бумаг.
Ценные бумаги
S
25
60
М
20
30
ГКО
5
0

Коэффициент корреляции между Х и М равняется  -0,2.
 
Решение:
Параметры допустимого  множества портфелей из доступных  инвестору активов можно рассчитать по формулам, меняя удельные веса активов:
    Доходность                    rp = r1• w1 + r2• w2         (1)
   Риск        (2)

 
Результаты  расчета параметров портфеля можно  представить в таблице  
Вариант портфеля
1
2
p(%)
p(%)
1
0
100
20
30
2
10
90
20,5
33
3
20
80
21
36
4
30
70
21,5
39
5
40
60
22
42
6
50
50
22,5
45
7
60
40
23
48
8
70
30
23,5
51
9
80
20
24
54
10
90
10
24,5
57
11
100
0
25
60

 
Доходность  портфелей меняются пропорционально  удельному весу активов, а риск также увеличивается.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Структура портфеля с минимальной дисперсией находится по формуле*:




 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
      Ожидаемая ставка доходности акций XYZ равна 12%, а риск, определяемый коэффициентом “ ? ”, равняется 1,0. Ожидаемая ставка доходности акций АВС равняется 13%, а ?=1,5. Ожидаемая рыночная доходность равняется 11%, а безрисковая ставка rf =5%.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
      Имеются следующие данные о ставках доходности фонда акций и фонда облигаций при различных сценариях развития экономической конъюнктуры:
Вероятность
Сценарий
Ставка доходности (%)
Фонд акций
Фонд облигаций
Экономический спад
1/3
-7
+17
Нормальное  развитие
1/3
+12
+7
Экономический подъем
1/3
+28
-3

 
 
 
 
 
 
 
 





и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.