Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Реферат/Курсовая Роль платежного баланса в управлении денежными потоками

Информация:

Тип работы: Реферат/Курсовая. Добавлен: 05.06.13. Сдан: 2012. Страниц: 34. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 

     Задание 

     Раскрыть теоретический вопрос: «Роль платежного баланса в управлении денежными потоками», а также решить три задачи. 

     Задача  №1 

     Определить  эффект финансового рычага с учетом инфляции, прирост эффекта финансового  рычага, составляющие прирост эффекта  финансового рычага при различной  структуре капитала предприятия. 

  Доля заемного капитала, % Нетто-результат  эксплуатации инвестиций, тыс. руб. Капитал, тыс. руб. Ставка банковского  процента, %
П1 0% 630 1050 35
П2 15%
П3 20%
П4 30%
П5 35%
 
 
     Задача  №2 

     Определить  величину долгосрочных и краткосрочных  пассивов, собственный оборотный  капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов. 

Месяц ? ?? ??? ?V V V? V?? V??? ?X X X? X?
Значение 21 24 36 25 36 25 36 22 14 33 23 22
 
     Задача  №3 

     На  основании данных провести первичный  экспресс-анализ: определить силу операционного  рычага по анализируемому фактору; провести анализируемым факторам; провести анализ безубыточности; определить компенсирующий объем реализации при  прогнозируемом изменении одного из факторов, построить  кривые безразличия, проанализировать полученные результаты. По полученным данным построить графики. 

Выпуск  продукции, тыс. руб. Цена, руб. Зпер., руб Зпост., тыс. руб.
105 55 30 970
 


     Реферат 

     Данная  пояснительная записка представляет собой курсовую работу по дисциплине «Финансовый менеджмент». Работа состоит  из двух частей: одного теоретического вопроса и трех практических задач.
     Целью данной курсовой работы является раскрыть теоретический вопрос на тему: роль платежного баланса в управлении денежными потоками и решить три практических задачи.
     Задачами  данной работы – рассмотрение следующих вопросов:
     - Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала;
     - Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса;
     - Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса.
     Во  второй части курсовой работы произведено  решение трех практических задач  на темы: эффект финансового рычага, виды стратегии финансирования оборотных активов и первичный экспресс- анализ.
     ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, РЕЗИДЕНТ, ТОРГОВЫЙ БАЛАНС, КРЕДИТ, ДЕБЕТ, АБСОРБЦИЯ, БАЛАНС ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА, ТЕКУЩИЙ  СЧЕТ, ФИНАНСОВЫЙ СЧЕТ, ВНУТРЕННИЙ БАЛАНС, ВНЕШНИЙ БАЛАНС, НАЦИОНАЛЬНЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ, ЦЕНТРАЛЬНЫЙ  БАНК.
     Курсовая  работа содержит расчетно-пояснительную  записку из 36 страниц текста; 13 таблиц; 6 рисунков; библиографический список, включающий   9 источников.
 


     Содержание 

     Введение5
    Роль платежного баланса в управлении денежными потоками6
     1.1 Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала. 6
     1.2 Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса9
     1.3 Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса. 11
     2. Практическая часть14
     2.1 Задача №114
     2.2 Задача №221
     2.3 Задача №325
     Заключение34
     Библиографический список36 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 


     Введение 
 

     В современных экономических условиях особую важность приобретает правильное управление движением финансовых ресурсов. Искусство финансового управления опирается на знание методологии  и техники финансового менеджмента, умении применять на практике его  приемы.
     Платежный баланс составляется с целью учета  результатов внешнеэкономической  деятельности страны. Он является важнейшим  источником информации, которая позволяет  судить об эффективности участия  страны в международном разделении труда и служит основой для  принятия решений в области внешнеэкономической  политики. Платежный баланс – это статический документ, в котором в систематизированном виде отражены все внешнеэкономические операции страны с другими государствами за определенный период времени. Платежный баланс характеризует соотношение платежей, поступающих в страну из-за границы, и платежей, произведенных ею за границей.
     Целью данного курсового проекта является раскрытие теоретического вопроса  о роли платежного баланса в управлении денежными потоками и решение практических задач.
     Цель  будет достигнута при решении  следующих задач:
     1. в первой части рассмотрены  такие вопросы, как:
      Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала;
      Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса;
      Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса.
     2. во второй части решение практических  задач на темы:
     - эффект финансового рычага,
     - виды стратегии финансирования  оборотных активов,
     - первичный экспресс- анализ.
       

 


    Роль платежного баланса в управлении денежными потоками
 
 
     1.1 Макроэкономическое значение, основные  статьи и структура платежного  баланса. Торговый баланс, баланс  текущих операций и баланс движения капитала. 

     Платежный баланс — систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами и правительством) и остальным миром в течение определенного периода времени (обычно года).
     Резидент  — любое лицо, проживающее в  данной стране более одного года независимо от его гражданства (подданства) и паспортного статуса. Работники посольств и военные всегда являются резидентами только своей страны независимо от срока их пребывания за рубежом.
     Макроэкономическое  назначение платежного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме отражать состояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежными партнерами, являясь индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой, внешнеторговой политики и управления государственной задолженностью.
     Экономические сделки представляют собой любой обмен стоимости, то есть акт, в котором передается право собственности на товар, оказывается экономическая услуга или право собственности на активы переходит от резидента данной страны к резиденту другой страны.
     Любая сделка имеет две стороны, и поэтому  в платежном балансе реализуется  принцип двойной записи. Основными статьями платежного баланса являются кредит и дебет.
     Кредит  — отток стоимостей, за которым должен последовать их компенсирующий приток в данную страну. В кредите отражается отток ценностей из страны, за которые впоследствии ее резиденты получают платежи в иностранной валюте.
     Дебет — приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, то есть расходовать иностранную валюту.
     Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса по определению. При этом внутри платежного баланса могут быть выделены несколько частей.
     Все сделки между данной страной и  остальным миром включают в себя текущие операции и операции с капиталом. Соответственно, платежный баланс включает в себя три составных элемента:
    счет текущих операций;
    счет движения капитала и финансовых операций;
     
    изменение официальных резервов.
 
 
 
     Таблица 1.1 – Обобщенная структура платежного баланса 

     I. Счет текущих операций
     1. Товарный экспорт      2. Товарный импорт
     Сальдо баланса  внешней торговли (торговый баланс)
     3. Экспорт услуг (доходы от иностранного туризма и т.д., исключая кредитные услуги)      4. Импорт услуг (платежи за туризм  за рубежом и т.д., исключая кредитные услуги)
     5. Чистые факторные  доходы из-за рубежа
     6. Чистые текущие  трансферты
     Сальдо баланса  по текущим операциям
     II. Счет движения капитала и финансовых операций
     7. Приток капитала      8. Отток капитала
     Сальдо баланса  движения капитала и финансовых операций
     Сальдо баланса  по текущим, капитальным и финансовым операциям
III. Изменение официальных резервов
 
     Счет  текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со знаком "плюс"), импорт (со знаком "минус"), чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый баланс.
     Товарный  экспорт (и все экспортоподобные операции) учитываются со знаком "плюс" и выступают как кредит, потому что создают запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, импорт (и все импортоподобные операции) учитываются в графе "дебет" со знаком "минус", потому что они сокращают запасы иностранной валюты в стране.
     Чистые  факторные доходы из-за рубежа образуются в результате экспорто- и импортоподобных операций. Они включают в себя чистую оплату труда временных (сезонных, приграничных и т.д.) работников и чистые доходы от кредитных услуг, которые связаны с "экспортом" услуг вкладываемого за рубежом национального денежного капитала. Если национальный капитал, вложенный за рубежом, приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае — отрицательными.
     
     Иногда  активы и пассивы данной страны наращиваются без осязаемых потоков ценностей  между странами. Наиболее частым примером такого рода является невозвращение  в "свою" страну прибылей отечественных  корпораций, реинвестируемых в иностранных фирмах. В этом случае отечественная материнская компания увеличивает свои активы за рубежом, но не репатриирует их в "свою" страну в виде дивидендов. В обычной государственной статистике такие прибыли и их реинвестирование за границей полностью исключаются из статей платежного баланса, как будто никаких международных сделок не произошло, пока эти прибыли не будут репатриированы в страну материнской компании.
     Чистые  текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная гуманитарная помощь иностранным государствам). Учет односторонних трансфертов (даров) является технически сложным, так как невозможно сопоставить два взаимопогашающих друг друга потока ценностей   (например,   когда   медицинская   помощь   экспортируется за границу безвозмездно). В этом случае в графе "дебет" со знаком "минус" появляется специальная строка "односторонние трансферты" (или "дары"), так как подобные платежи истощают имеющийся в стране запас иностранной валюты.
     В макроэкономических моделях сальдо счета текущих операций обычно изображается как разность: 

X М = Хn = Y (С +1 + G)
         
Экспорт (и экспорто-подобные операции)
  Импорт  (и мпорто-подобные операции)
  Чистый экспорт       Абсорбция
 
     Абсорбция — часть валового внутреннего продукта, реализуемая отечественным домашним хозяйствам, фирмам и правительству данной страны.
     Когда страна сталкивается с дефицитом баланса по текущим операциям, это означает, что ее расходы по оплате импорта превосходят доходы, полученные от экспорта. Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам, что и отражается в счете движения капиталов. Эти сделки ведут к сокращению чистых зарубежных активов.
     Чистые  зарубежные активы (Net foreign assets, NFA) — разность между величиной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы.
     Исчерпание  кредита и пользующихся спросом  активов приводит к необходимости макроэкономической корректировки текущего счета платежного баланса. Корректировка предполагает либо увеличение доходов от экспорта товаров и услуг за границу, либо сокращение расходов по импорту, в том числе и с помощью внешнеторговых ограничений (введение тарифов на импорт, импортных квот и т.д.) – В случае ограничительной
     
внешнеторговой политики макроэкономическая корректировка оказывается весьма болезненной для отечественных потребителей, так как они сталкиваются с возросшими ценами как на импортные, так и на отечественные товары. При этом состояние текущего счета платежного баланса улучшается только в краткосрочном периоде, так как в долгосрочной перспективе (даже в том случае, когда торговые партнеры не предпринимают ответных ограничительных мер) чистый экспорт из данной страны уменьшится вследствие повышения курса национальной валюты.

     Положительное сальдо счета текущих операций противоположно дефициту: в этом случае страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за границей, а следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубежные активы.
     В счете движения капитала и финансовых операций отражаются все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д. иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей. 

Баланс  движения капитала = Поступления от продажи активов Расходы на покупку  активов за границей
 
     Продажа иностранных активов увеличивает  запасы иностранной валюты, а их покупка — уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала и финансовых операций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.
     Положительное сальдо счета движения капитала и  финансовых операций определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала и финансовых операций, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж. 
 

     
      Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания  валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
 
     Взаимосвязь текущего счета и финансового  счета может быть представлена алгебраически  путем последовательных преобразований основного макроэкономического тождества.
     Величина  (I — S) представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и характеризует сальдо счета движения капитала и финансовых операций. Счет текущих операций фиксирует, каким образом формируется сумма, получаемая из-за границы в обмен на отечественный чистый экспорт (включая чистую выручку от использования отечественных факторов   производства).  Поэтому величина Хп   отражает  

сальдо  счета текущих операций. 

Y = C + I + G + Xn

Y – C – G = C +  I + G + Xn - (C + G)

      Sn        = I + Xn, где Sn – национальные сбережения
                                
                                        (I – S) +Xn = 0 (нейтральное представление
              платежного  баланса в режиме гибкого валютного  курса без вмешательства Центрального Банка)
           
     Из  основного макроэкономического  тождества следует, что финансовый счет и текущий счет платежного баланса  уравновешивают друг друга, то есть
     X – M = Xn = – (I – S) = S – I
     
    внешний баланс
      внутренний баланс
 
     Это означает, что дефицит платежного баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на финансовый счет: 

    Xn < 0     X – M < 0     X < M
    I – S > 0     I > S      Приток капитала из-за рубежа (должники)
 
     Если  инвестиции превышают национальные сбережения (I>S), то излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа, за счет иностранных займов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать (М>Х), то есть чистый экспорт является отрицательной величиной (Хn<0). На мировой арене страна выступает в качестве должника.
     Наоборот, если национальные сбережения превышают  внутренние инвестиции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных партнеров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превышает импорт (Х>М), то есть чистый экспорт является положительной величиной (Хn>0). На мировой арене страна выступает в качестве кредитора.
     Следовательно, активное сальдо текущего счета сопровождается чистым оттоком капитала, так как избыточные средства текущего счета будут использованы для покупки недвижимости за рубежом или предоставления займов другим странам: 

    Xn > 0     X – M > 0      X > M
    I – S < 0     I < S     Отток капитала за рубеж (кредиторы)
 
     Для того чтобы поступления от всех сделок балансировали совокупные расходы, необходимо, чтобы дефицит текущего счета в точности соответствовал положительному сальдо финансового счета, или наоборот — дефицит счета движения капитала и финансовых операций должен в точности соответствовать активному сальдо текущего баланса. Такое взаимоурегулирование счетов платежного баланса осуществляется при условии, что Центральный Банк не предпринимает валютных интервенций и не изменяет величины официальных валютных резервов. В этом случае на фоне притока капитала появляется тенденция к относительному удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока капитала — к ее относительному удешевлению. Свободные колебания валютного курса являются механизмом автоматического уравновешивания текущего и финансового счетов платежного баланса. 
 

     
      Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
 
     Необходимость такого взаимоурегулирования исчезает, если Центральные Банки стремятся предотвратить свободные колебания валютного курса и оказывают воздействие на него, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных резервов. Официальные валютные резервы, как правило, включают золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (SDR) и так далее. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов Центрального Банка. Поскольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите со знаком "плюс" (хотя запасы иностранной валюты в Центральном Банке страны снижаются). При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.
     Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных валютных резервов в Центральном Банке. Это отражается в дебете со знаком "минус", так как данная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно увеличивается, а ее обменный курс — относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.
     Такие покупки и продажи Центральным  Банком иностранной валюты называются операциями с официальными резервами, которые не тождественны его операциям на открытом рынке. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральными Банками для поддержания режима фиксированного валютного курса или "управляемого плавания". В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего счета, финансового счета и изменения величины резервов должна составить ноль.
     Оценки  актива или дефицита платежного баланса  не могут быть однозначными. Их желательность  или нежелательность зависят от вызвавших их причин и устойчивости. Дефицит (или положительное сальдо) платежного баланса могут быть реакцией на возрастание (или сокращение) иностранного спроса на валюту данной страны для использования ее в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее: в условиях нормально растущей экономики и расширения внешнеэкономических отношений страна, чья валюта используется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначейских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит международных расчетов ключевой валюты. В этом случае дефицит платежного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях. Страна ключевой валюты действует, по существу, как обычный банк, который всегда имеет больше денежных обязательств, чем резервных активов. Такой дефицит платежного баланса нередко называют "дефицит без слез", так как страна ключевой валюты может позволить себе в течение известного времени не проводить макроэкономической корректировки.
     Если  же страна не является мировым финансовым центром, то, поскольку официальные резервы любой страны ограничены, постольку устойчивые и длительные дефициты платежных балансов со временем приводят к их истощению. В этом случае проводится корректировка платежного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой: страна может сократить свои расходы за границей или увеличить доходы от своего экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты.
     В ходе таких корректировок возможно снижение уровня жизни населения  в результате повышения общего уровня цен, обесценивания национальной валюты (и сбережений в этой валюте), сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т.д. Поэтому корректирующие меры макроэкономической политики являются малопопулярными и нередко откладываются.
     Кризис  платежного баланса (длительно существующий накопленный дефицит платежного баланса) нередко возникает в результате того, что страна длительное время откладывала урегулирование дефицита по текущим операциям и истощила свои официальные валютные резервы. Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, так как нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить1. Макроэкономическая корректировка является единственным способом преодоления кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности.
     Фактором  усугубления кризиса платежного баланса является недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную валюту. Эта ситуация характерна для многих переходных экономик, в том числе и для России. Любая информация об ухудшении состояния государственного бюджета, о снижении цен на нефть или на другие экспортные ресурсы снижает доверие к политике правительства и повышает спрос на иностранную валюту (в обмен на национальную). Это значительно затрудняет действия Центрального Банка по защите национальной валюты от обесценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спекулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правительство нередко прибегают к ограничениям таких спекулятивных операций. В этом случае возникает "черный рынок" валюты, а проблема недоверия к политике государства не снимается.
     Корректировка обменного курса валюты является, по существу, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок политики правительства. Поскольку обратное воздействие макроэкономической политики на экономические ожидания является труднопрогнозируемым2, постольку критерий "реалистичности" валютного курса оказывается весьма расплывчатым.
     В краткосрочной перспективе сальдо текущего счета, финансового счета и платежного баланса в целом может измениться под влиянием факторов, определяющих объемы сбережений и инвестиций, таких как бюджетно-налоговая политика и изменение мировой ставки процента.
     Величина  национальных сбережений определяется мерами бюджетно-налоговой политики. Стимулирующая фискальная политика в стране сопровождается снижением объема национальных сбережений. Это приводит к положительному сальдо финансового счета и дефициту счета текущих операций. Сдерживающая фискальная политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что сопровождается дефицитом финансового счета и активным сальдо счета текущих операций.
     Повышение мировых процентных ставок приводит к дефициту финансового счета и положительному сальдо счета текущих операций в небольшой открытой экономике. Снижение мировых ставок процента приводит к противоположным результатам.
 


    Практическое  задание
 
     2.1 Задача №1 

      Определить  эффект финансового рычага с учетом инфляции, прирост эффекта финансового  рычага, составляющие прироста эффекта  финансового рычага при различной структуре капитала предприятия. Структура капитала отражена в таблице 2.1.
      Графически  отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры  капитала с учетом и без учета  налогообложения. Дать интерпретацию  полученных результатов. Темп инфляции-10 %.
      Необходимые для расчета исходные данные приведены  в таблице 2.2. 

      Таблица 2.1- Структура капитала 

Предприятие Доля заемного капитала, %.
1 -
2 15
3 20
4 30
5 35
 
      Таблица 2.2 – Исходные данные 

Вариант Нетто-результат  эксплуатации инвестиций, тыс. руб. Капитал, тыс. руб. Ставка банковского процента, % Темп инфляции
80 630 1050 35 0,1
 
     Решение: 

     Капитал предприятия любой формы собственности  и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.
     Проблема  управления структурой капитала является одной из центральной в современной теории финансов. Мнения исследователей по данной проблеме разделились. Существует 2 подхода к решению этой проблемы: традиционный и теория Модильяни-Миллера.
     Увеличение  доли заемного финансирования может  приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название " эффекта финансового рычага ", под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.
     Общая формула исчисления эффекта финансового  рычага имеет следующий вид 

     ЭФР = (1-СН)•(ЭР-СРСП)•ЗС/СС,                                   (2.1) 

     где ЭФР – эффект финансового рычага, %;
     СН  – ставка налога на прибыль;
     ЭР  – экономическая рентабельность, %;
     СРСП  – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам,%;
     ЗС  – заемные средства, руб.;
     СС  – собственные средства, руб.
     (1-СН) – налоговый корректор финансового  рычага, показывает в какой степени  проявляется эффект финансового  левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
     (ЭР-СРСП) – дифференциал финансового левериджа, характеризует разницу между валовой рентабельностью активов и средним размером %-в за кредит. НРЭИ – прибыль до уплаты % за кредит и налога на прибыль. 

     ЭР = НРЭИ : Капитал                                              (2.2) 

     ЗС/СС – коэффициент финансового левериджа, характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала (плечо финансового рычага). 

     Сила  воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага, определяемого соотношением заемных  и собственных средств предприятия или его структурой капитала. Силу воздействия финансового рычага может характеризовать и отношение процентного изменения чистой прибыли к процентному изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. Величина данного показателя может определяться как сумма единицы и отношении процентов за кредит к балансовой прибыли.
     Эффект  финансового рычага – приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использования кредита, несмотря на его платность. 

     Рентабельность  собственного капитала на основании  исходных данных можно определить по формуле 

     Рск = Чистая прибыль / СК • 100%                        (2.3) 

     Расчет  эффекта финансового рычага с  учетом инфляции 

           (2.4) 

     где ЭФРи - эффект финансового рычага с учетом инфляции, %;
     И - темп инфляции.  

     Расчет  прироста эффекта финансового рычага за счет инфляции 

                                       (2.5) 

     Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит 

                                        (2.6) 

     Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств
                                             (2.7)
    В таблице 2.3 приведена структура источников средств предприятия. 

    Таблица 2.3 – Структура источников средств предприятия 

Показатель Предприятие
1 2 3 4 5
Заемный капитал - 157,5 210 315 367,5
Собственный капитал 1050 892,5 840 735 682,5
Всего 1050 1050 1050 1050 1050
 
    Как видно из таблицы 2.3 в первом случае заемные средства отсутствуют, в  остальных - их доля растет.
    Данные  таблицы 2.3 используются для расчетов таблицы 2.4.
    Прибыль до налогообложения находиться как  разность между нетто-результатом  эксплуатации инвестиций и процентом  за кредит.
    Для первого предприятия: 630-0=630 тыс. руб.,
    Для второго предприятия: 630-55,125 = 574,875 тыс. руб.
    Аналогично  рассчитывается для остальных предприятий.
    Налог на прибыль равен произведению прибыли  до налогообложения и ставки налога на прибыль (20%).
    I: 630•0,2=126 тыс. руб.,
    II: 574,875•0,2=114,975 тыс. руб.
    Чистая  прибыль находиться как разность между прибылью до налогообложения  и налогом на прибыль.
    I: 630-126=504 тыс. руб.,
    II: 574,875-114,975=459,9 тыс. руб.
    Подставив исходные данные в формулу 2.2, получаем что 
    ЭР = 630/1050 • 100 = 60 %.
    Определим рентабельность собственного капитала для организации воспользовавшись формулой 2.3
    Рск(1) = 504/1050•100=48%,
    Рск(2) =459,9/892,50•100=51,53%.
    Рентабельность  собственного капитала без учета  налогообложения находиться так  же по формуле 2.3, но только вместо чистой прибыли принимаем значение прибыли  до налогообложения получим
    I: 630/1050•100=60%,
    II: 574,875/892,50•100=64,41%.
    Рассчитаем  эффект финансового рычага (формула 2.1)
    I: ЭФР1 = (1-0,2)•(60-35)•0/1050=0
    II: ЭФР2 = (1-0,2)•(60-35)•157,5/892,5=3,53%.
    Расчет  эффекта финансового рычага с  учетом инфляции производим по формуле 2.4
    I: ЭФР и1 =
    II: ЭФРи2 =
    Воспользовавшись  формулой 2.5 найдем прирост эффекта финансового рычага за счет инфляции:
    II: ?ЭФР2=5,58-3,53=1,92.
    III: ?ЭФР3=7,91-5=2,91.
      Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит (формула 2.6)
    ?ЭФР2=
    ?ЭФР3=
      Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств (формула 2.7)
    ?ЭФР2=
    ?ЭФР3=  

 

     Таблица 2.4 – Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости  от различной структуры источников средств 

Показатель Предприятие
1 2 3 4 5
Нетто-результат  эксплуатации инвестиций, тыс. руб. (НРЭИ) 630 630 630 630 630
Капитал, тыс. руб., в т.ч. 1050 1050 1050 1050 1050
Собственные средства, тыс. руб. 1050 892,5 840 735 682,5
Заемные средства, тыс. руб. - 157,5 210 315 367,5
Проценты  за кредит, тыс. руб. (ФИ) - 55,125 73,50 110,25 128,625
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 630 574,875 556,5 519,75 501,375
Налог на прибыль, тыс. руб. 126 114,975 111,3 103,95 100,275
Чистая  прибыль, тыс. руб. 504,00 459,90 445,20 415,80 401,10
Экономическая рентабельность, % (ЭР) 60,00 60,00 60,00 60,00 60,00
Чистая  рентабельность собственного капитала, % (Рск) 48,00 51,53 53,00 56,57 58,77
Рентабельность  собственного капитала без учета  налогообложения, % 60,00 64,41 66,25 70,71 73,46
Эффект  финансового рычага, % - 3,53 5,00 8,57 10,77
Эффект  финансового рычага с учетом инфляции, % 5,58 7,91 13,56 17,03
Прирост эффекта финансового рычага за счет инфляции - 2,05 2,91 4,99 6,27
Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит - 0,45 0,64 1,09 1,37
Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств - 1,60 2,27 3,90 4,90
 

      По полученным данным таблицы 2.4 можно  сказать, что при годовой ставке 35% предприятию выгодно использовать банковский кредит не смотря на его платность и возвратность. Так как ставка по кредиту меньше экономической рентабельности, то эффект финансового рычага получился положительный.
     Как видно из таблицы 2.4: чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага. Исходя, из данных расчетов следует, то, что чем  больше сила воздействия финансового  рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
     Эффект  финансового рычага с учетом инфляции почти в 2 раза выше чем эффект без  учета инфляции, о чем свидетельствует  прирост эффекта финансового  рычага за счет инфляции.
     Увеличение  эффекта финансового рычага за счет инфляции состоит из двух составляющих:
      за счет неиндексации процентов за кредит;
      за счет неиндексации заемных средств
     Как видно из таблицы 2.4 прирост эффекта  финансового рычага за счет инфляции в основном составляет неиндексация заемных средств.
    Увеличение  доли заемного финансирования приводить  к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств.

     Рисунок 2.1 - Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала с  учетом налогообложения 

    По  рисунку 2.1 видно, что при увеличении доли заемного капитала в структуре источников средств увеличивается рентабельность собственных средств. 

 



   Рисунок 2.2 – Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры  капитала без учета налогообложения.  

    По  рисунку 2.2 видно, что при увеличении заемного капитала в структуре источников средств как и на рисунке 2.1 увеличивается рентабельность собственных средств, но так как не учитывается налогообложение, то рентабельность собственных средств получается выше, чем в случае с учетом налогообложения.
    Для сравнения: у первого предприятия (рисунок 2.1) рентабельность собственных  средств с учетом налогообложения  составляет 48%, а у того же предприятия (рисунок 2.2) рентабельность уже без учета налогообложения составляет 60% и равна экономической рентабельности. 

 


     2.2 Задача № 2

 
     По  данным таблицы 2.5 определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов. 

     Таблица 2.5 - Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс. руб. 

Вариант январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь Внеоборотные активы
80 21 24 36 25 36 25 35 22 14 33 23 22 110
 
 
     Решение: 

     Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его оборотные  активы.
     Одним из первых было сформулировано и получило в последствии широкое распространение  определение оборотных активов  как мобильных активов в денежной или в виде материальных запасов, которые могут быть обращены в  денежные средства в течение одного производственного цикла. С теми или иными модификациями это определение приводится в большинстве работ. Основными характеристиками оборотных активов являются их ликвидность, объем и структура.
     Определение оптимального уровня оборотных активов  является одной из важнейших задач  финансового менеджера, так как  от их состояния зависит успешное осуществление производственного  цикла предприятия. Недостаток оборотных  активов вызывает перебои в производственном процессе и в конечном итоге приводит предприятие к отсутствию возможности  оплачивать по своим обязательствам и к банкротству. Величина оборотных  средств определяется не только потребностями  производственного процесса, но и  случайными факторами. Поэтому принято  подразделять оборотный капитал  на постоянный и переменный.
     Постоянная  часть оборотных активов - это  часть текущих активов, потребность  в которых относительно постоянна  в течение всего операционного  цикла.
     Переменная  часть оборотных активов –  это та часть текущих активов, потребность в которых возникает  лишь в пиковые моменты операционного  цикла или в качестве страхового запаса.
     Методы  финансирования постоянной и переменной частей оборотных активов определяется политикой их финансирования или  стратегией финансирования оборотных  активов.
     Политика  управления оборотными активами включает 2 основных вопроса:
     1) какой уровень оборотных средств  наиболее приемлем (в целом и  по элементам);
     2) за счет каких источников можно их финансировать.
     В теории финансового менеджмента  выделяется четыре стратегии финансирования оборотных активов, представленных в таблице 2.6.

     Таблица 2.6 – Виды стратегии финансирования оборотных активов 

     
Стратегии финансирования Балансовое  уравнение Расчет чистого  оборотного капитала (ЧОК)
Идеальная ДП=ВА ЧОК=0
Агрессивная ДП=ВА+СЧ ЧОК=СЧ
Консервативная ДП=ВА+СЧ+ВЧ ЧОК=СЧ+ВЧ=ТА
Компромиссная ДП=ВА+СЧ+1/2ВЧ ЧОК=СЧ+1/2ВЧ
 
ВА –  внеоборотные активы;
ДП –  долгосрочные пассивы;
СЧ –  постоянная часть оборотных активов;
ВЧ –  переменная часть оборотных активов;
ЧОК –  чистый оборотный капитал. 

     Выбор той или иной стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.
     Чистый  оборотный капитал (синонимы: собственные  оборотные средства, функционирующий, работающий капитал) – это мобильные  активы, источником которых является собственный и долгосрочный заемный  капитал.
     Наличие этого капитала необходимо для поддержания  устойчивого финансового положения  предприятия.
     Используя данные задания, проведем анализ стратегий  финансирования оборотного капитала, на основе их построим графики стратегий  финансирования. 

     Таблица 2.7 – Политика финансирования оборотного капитала 

Месяц Текущие активы Внеоборотные  активы Всего активов Минимальная потребность  в источниках Сезонная потребность
январь 21 110 131 14 7
февраль 24 110 134 14 10
март 36 110 146 14 22
апрель 25 110 135 14 11
май 36 110 146 14 22
июнь 25 110 135 14 11
июль 35 110 145 14 21
август 22 110 132 14 8
сентябрь 14 110 124 14 0
октябрь 33 110 143 14 19
ноябрь 23 110 133 14 9
декабрь 22 110 132 14 8
 
     Постоянная  часть оборотных активов (СЧ) равна  минимальному значению текущих активов  за анализируемый период времени  14 тыс. руб.
     Переменная  часть оборотных активов (ВЧ) равна  максимальной сезонной потребности  в активах за данный период времени  22 тыс. руб. 

     Составим  балансовое уравнение и определим  ЧОК по каждой стратегии:
    идеальная
     ДП=ВА=110 тыс. руб.;
     ЧОК=0;
    агрессивная
     ДП=ВА+СЧ=110+14=124 тыс. руб.;
     ЧОК=СЧ=14 тыс. руб.;
    консервативная
     ДП=ВА+СЧ+ВЧ=110+14+22=146 тыс. руб.;
     ЧОК=СЧ+ВЧ=14+22=36 тыс. руб.;
    компромиссная
     ДП=ВА+СЧ+1/2•ВЧ=110+14+1/2•22=135 тыс. руб.;
     ЧОК=СЧ+1/2•ВЧ=14+1/2•22=25 тыс. руб. 

     Используя данные задания и на основе данных, полученных при расчете долгосрочных пассивов по каждой из стратегии, построен график стратегий финансирования оборотных  активов.
 

     Рисунок 2.3– Стратегии финансирования оборотных  активов 
 

 


     2.3 Задача № 3

 
      На  основании данных таблицы 2.8 провести первичный экспресс- анализ:
      - определить силу операционного  рычага по анализируемому фактору;
      - провести анализ чувствительности  прибыли к анализируемым факторам, по полученным результатам построить график эластичности прибыли к анализируемым факторам;
      - провести анализ безубыточности (рассчитать критическое значение  анализируемого фактора; запаса финансовой прочности по анализируемому фактору; построить график запаса финансовой прочности по анализируемому фактору);
      - определить компенсирующий объем  реализации при прогнозируемом  изменении одного из факторов, построить кривые безразличия, проанализировать полученные результаты.
      Изменение факторов: ±5 %; ±10 %; ±15 %. 

      Таблица 2.8 – Первичный экспресс-анализ 

Вариант Выпуск продукции, тыс. ед. Цена, руб. Переменные затраты на ед., руб.
Постоянные затраты, тыс.
руб.
80 105 55 30 970
 
     Решение: 

     Методика  поведения экспресс-анализа разработана  Е.С. Стояновой и М.Г.Штерн. Эта  методика охватывает анализ чувствительности прибыли, анализ безубыточности, а также  определение компенсирующего объема реализации при прогнозируемом изменении  одного из факторов. Первичный экспресс-анализ учитывает изменение только одного фактора, при одновременном изменении  сразу нескольких факторов используется многовариантный экспресс-анализ. 

     Определение силы операционного рычага по анализируемому фактору 

     Рассчитаем  силы операционного рычага по каждому  фактору, формулы для расчета  представлены в таблице 2.9. 

 


     Таблица 2.9– Расчет силы операционного рычага по каждому фактору 

     
Сила  операционного рычага по анализируемому фактору Расчетная формула Назначение  показателя
По  объему реализации
Показывает, сколько % изменения прибыли дает каждый % изменения выручки от реализации
По  цене реализации
Показывает, сколько % изменения прибыли дает каждый % изменения цены реализации
По  переменным затратам
Показывает, сколько % изменения прибыли дает каждый % изменения переменных затрат на единицу  изделия
По  постоянным затратам
Показывает, сколько % изменения прибыли дает каждый % изменения постоянных затрат
 
    Значение  силы воздействия операционного  рычага по анализируемому фактору показывает, в какое число раз больше изменится прибыль. 

                      ВМ = В - Ипер,     (2.8) 

где В – выручка от продаж;
Ипер –переменные затраты. 

В = 105•55 = 5775 тыс. руб.;
Ипер = 105•30 = 3150 тыс. руб.;
ВМ = 5775-3150=2625 тыс. руб. 

                      Прибыль = В – Ипер – Ипост     (2.9) 

Прибыль = 5775 – 3150 – 970 = 1655 тыс. руб.; 

     
     Каждый  процент изменения выручки от реализации дает 1,59% изменения прибыли, то есть прибыль изменится в 1,59 раз больше. 

     
     Каждый  процент изменения цены реализации дает 3,49% изменения прибыли, то есть прибыль изменится в 3,49 раза больше. 

     
     Каждый  процент изменения переменных затрат дает 1,9% изменения прибыли, то есть прибыль уменьшится на 1,9 %. 

     
     Каждый  процент изменения постоянных затрат дает 0,59% изменения прибыли, то есть прибыль уменьшится на 0,59%. 

     По  полученным значениям мы видим, что  наибольшую силу воздействия операционного  рычага имеет такой фактор, как  цена, наименьшую – постоянные затраты. 

     Проведение  анализа чувствительности прибыли  к анализируемым факторам 

     С целью проведения анализа чувствительности прибыли используется универсальная расчетная формула, пригодная для анализа по любому фактору:
     ?П = ±СОРф • ?Ф,                                    (2.10) 

где СОРф – сила операционного рычага по анализируемому фактору;
     ?П – процентное изменение прибыли, %;
     ?Ф  – процентное изменение анализируемого фактора, %. 

     Знак  «–» в этой формуле используется для анализа чувствительности прибыли к изменению такого анализируемого фактора, при увеличении которого прибыль уменьшится, и наоборот. Расчеты оформим в таблицу 2.10. 

     Таблица 2.10 – Анализ чувствительности прибыли при изменении факторов  

Анализируемые факторы СОР Процентное  изменение прибыли при изменении  фактора на:
-15% -10% -5% 5% 10% 15%
1 2 3 4 5 6 7 8
Объем 1,59 -23,79 -15,86 -7,93 7,93 15,86 23,79
Цена 3,49 -52,34 -34,89 -17,45 17,45 34,89 52,34
 


     Продолжение таблицы 2.10 

1 2 3 4 5 6 7 8
Переменные  затраты 1,90 28,55 19,03 9,52 -9,52 -19,03 -28,55
Постоянные  затраты 0,59 8,79 5,86 2,93 -2,93 -5,86 -8,79
 
     Из  таблицы 2.10 видно, что наибольшее влияние  на прибыль оказывает фактор цены. Именно изменение цены привело к  наибольшему изменению прибыли  по сравнению с другими факторами, так как по цене самая высокая  сила воздействия операционного  рычага (3,49). Наименьшее влияние на прибыль оказывает изменение величины постоянных затрат, так как СОР по данному фактору равна 0,59.
     Эластичность  может быть сильной или слабой, и соответственно будет меняться угол наклона прямой. Чем больше угол наклона прямой, тем выше эластичность прибыли к анализируемому фактору, тем выше сила воздействия операционного  рычага по данному фактору. Степень  влияния одной величины на изменение  другой хорошо просматривается с  помощью графика эластичности. По данным таблицы 2.10 построим графики  эластичности прибыли к анализируемым  факторам (рисунок 2.4).
 

     Рисунок 2.4 - Графики эластичности прибыли  к анализируемым факторам 

     По  рисунку 2.4 мы видим, что наибольшую эластичность прибыль имеет по отношению  к цене, наименьшую – по отношению  к переменным издержкам. Зависимость  между изменениями цены и объема реализации изменением прибыли прямая, между изменениями величин постоянных и переменных затрат и изменением прибыли обратная. 
 

     Анализ  безубыточности 

     Экспресс-анализ предусматривает проведение анализа  безубыточности для каждого фактора. Тот круг задач, который решал  классический анализ безубыточности по отношению к общему объему реализации, решается теперь по отношению ко всем другим факторам: переменным, постоянным затратам, цене.
     Для проведения анализа безубыточности по всем факторам рассчитывается критическое  значение и запас финансовой прочности. Экономическое содержание показателей, методика их расчета и сам расчет приводится в таблице 2.11. После проведения расчетов построим график запаса финансовой прочности по анализируемым факторам (рисунок 2.5) 

     Таблица 2.11 – Расчет критического значения и запаса финансовой прочности по анализируемому фактору 

Анализируемый фактор Расчетная формула Назначение  показателя
1 2 3
Объем реализации Крит.значение Q=Q•(1-1/ОР) Q= 105•(1–1/1,59) = 39 тыс. шт.
Такой объем  реализации, при которой предприятие  при прочих равных условиях не имеет  убытков, но и не имеет прибыли, то есть прибыль будет равна нулю.
ЗФП(%)=100/ОР ЗФП(%)=100/1,59 =
63%
Величина возможного изменения объема реализации в %, при которой этот объем реализации достигал бы своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль становилась бы равной нулю.
ЗФП(руб)=В/ОР ЗФП(руб) = 5775 / 1,59 = 3641 тыс.руб.
Объем реализации (выручки), на которой предприятие  в настоящий момент превышает  критическое значение объема реализации.
Цены  реализации Крит.знач Ц=Ц•(1-1/Рц)
Ц= 55•(1–1/3,49) = 39 руб.
Такая цена реализации, при которой предприятие при  равных прочих условиях не имеет убытков, но и не имеет прибыли, то есть прибыль  будет равна нулю.
ЗФП(%)=100/Рц ЗФП(%)=100/3,49 = 29 %
Величина возможного изменения цены реализации в %, при котором эта цена достигла бы своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль равна нулю.
 


     Продолжение таблицы 2.11      
1 2 3
  ЗФП(руб)=Ц/Рц ЗФП(руб)= 55/3,49 = 15,76 руб.
Превышение  текущей цены реализации над ее критическим  значением
Переменные  затраты Крит.знач ПерЗ = Ипер • (1 + 1 /Рпер)
ПерЗ=3150•(1+1/1,9) = 4805 тыс. руб.
Такая величина переменных затрат, при которой предприятие  при прочих равных условиях не имеет  убытков, но и не имеет прибыли.
ЗФП(%)=100/Рпер ЗФП(%)=100/1,9 = 53 %
Величина возможного изменения переменных затрат в %, при котором эти затраты достигли бы своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль равна нулю.
ЗФП(руб)=Ипер/Рпер ЗФП(руб)= 3150 / 1,9 = 1655 тыс. руб.
Показывает, на сколько денежных единиц переменные затраты превышают свое критическое  значение
Постоянные  затраты Крит.знач ПостЗ=Ипост·(1-1/Рпост)
ПосЗ= 970·(1+ 1/ 0,59) = 2625 тыс. руб.
Такая величина постоянных затрат, при которой предприятие  при прочих равных условиях не имеет  убытков, но и не имеет прибыли
ЗФП(%)=100/Рпост ЗФП(%)=100/0,59 = 171%
Величина возможного изменения постоянных затрат в %, при котором эти затраты достигли бы своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль равна нулю.
ЗФП(руб)=Ипостпост ЗФП(руб) = 970 / 0,59= 1655 тыс. руб.
Показывает, на сколько денежных единиц постоянные затраты превышают свое критическое  значение
 
 

     Рисунок 2.5 – График запаса финансовой прочности  по факторам 

     Как показывает рисунок при снижении объема реализации на 63% и цены на 29% , при снижении постоянных затрат на 171% и переменных на 53% предприятие полностью лишается прибыли и встает на порог рентабельности, то есть вся выручка идет на покрытие затрат. 

     Определение компенсирующего изменения объема реализации при изменении анализируемого фактора 

     Изменение анализируемых факторов приводит к  изменению прибыли. Чтобы при  этом получить исходную величину прибыли, надо объем реализации или повысить или понизить.
     Исходными данными для анализа являются значения процентного изменения  прибыли и силы операционного  рычага по объему реализации, рассчитанные в таблице 2.11.
     С помощью представленных в таблице 2.12 формул определим компенсирующее изменение объема реализации при изменении одного из анализируемых факторов, позволяющее восстановить прибыль до исходного значения.
     Результаты  расчетов оформим в таблице 2.13. 

 


     Таблица 2.12 – Расчет компенсирующего изменения  объема при изменении анализируемых  факторов 

Анализируемые факторы Расчетная формула Комментарий
Цена, переменные затраты ?Q(%)=-?П(%)/(ОР+?П(о)) ?П(о) – изменение прибыли в относительных единицах под влиянием изменения анализируемого фактора; ?П(%) – процентное изменение прибыли. Это тот %, на который надо изменить прибыль, чтобы в результате компенсирующего изменения объема восстановить до исходного уровня;
ОР –  операционный рычаг;
?Q(%) – компенсирующее изменение объема реализации.
Постоянные  затраты ? Q(%)= -?П(%)/ОР
 
 
     Таблица 2.13 – Определение компенсирующего  процентного изменения объема реализации при изменении анализируемых  факторов 

Анализируемые факторы Процентное  изменение прибыли при изменении  фактора на:
-15% -10% -5% 5% 10% 15%
Цена 49,25 28,21 12,36 -9,91 -18,03 -24,81
Переменные  затраты -15,25 -10,71 -5,66 6,38 13,64 21,95
Постоянные  затраты -5,54 -3,70 -1,85 1,85 3,70 5,54
 
      и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.