На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти готовые бесплатные и платные работы или заказать написание уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов по самым низким ценам. Добавив заявку на написание требуемой для вас работы, вы узнаете реальную стоимость ее выполнения.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Быстрая помощь студентам

 

Результат поиска


Наименование:


курс лекций Лекции по "Инвестициям"

Информация:

Тип работы: курс лекций. Добавлен: 11.06.13. Сдан: 2013. Страниц: 58. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Готовые ПТК, ответы на ТЕСТЫ, билеты ГОСов, дипломы и  курсовые на сайте www.miep-ptk.ru
Оглавление
 
 
 

Тема 1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России

 
Классификация инвестиций по различным признакам
По  организационным формам:
Инвестиционный проект – предполагается наличие определ  объекта инвестиционной деят-ти, и  реализация одной формы инвестиций.
Инвестиционный портфель хоз субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.
По  объектам инвестиций:
Долгосрочные реальные инвестиции (кап вложение) в создание и воспроизводство основных фондов, в матер и нематер активы.
Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (тов-мат запасы, ценные бумаги)
Финансовые инвестиции в гос и корпоративные ценные бумаги.
По  формам собственности на инвестиционные ресурсы:
Частные;
Государственные;
Иностранные;
Совместные.
По  хар-ру участия в инвестировании:
Прямые инвестиции- прямое вложение средств в материальный объект.
Непрямые инвестиции – наличие посредника (портфельные  инвестиции).
По  направленности действий:
 Начальные инвестиции
Инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем 
Инвестиции для экономики текущих затрат
Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке
Инвестиции в повышение  эф-ти производства
Инвестиции в расширение производства (экстенсивные)
Инвестиции в создание новых производств (инновационные)
Реинвестиции.
Инвестиционная  деят-ть вложение инвестиций в экономику страны и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деят-ть любого предприятия связана с формированием инвестиционного портфеля, включающего любые формы инвестиций.
Инвестиционный  портфель - целенаправленная сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для осущ-ния инвестиционной деят-ти в соот-вие с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
Инвестиционный рынок состоит из рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций. Состояние инвестиционного рынка хар-ся спросом, предложением, ценой и конкуренцией.
 
Задание 1. Любой крупный инвестор, а в особенности иностранный, начинает изучение инвестиционного рынка с исследования макроэкономических показателей. Если у инвесторов нет желания или возможности самому оценивать климат страны, то он может воспользоваться оценками различных рейтинговых агенств и изданий
 
Задание 2. Под инвестициями обычно понимают поток вложений средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления.
До 1991 г. понятие «инвестиции» подменялось понятием «капитальные вложения». Трактовалось это понятие как совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. При этом капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: как экономическая категория и как процесс, связанный с движением денежных ресурсов. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения.
Но инвестиции — более широкое понятие, чем капитальные вложения, оно включает кроме вложений в воспроизводство основных фондов вложения в оборотные активы, различные финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов. А капитальные вложения — более узкое понятие, они могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций.
Сегодня отечественные  экономисты вслед за зарубежными  коллегами рассматривают инвестиции как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли.
 
Задание 3. Для того чтобы принять решение об инвестировании средств в тот или иной регион, необходимо провести подробный анализ инвестиционной привлекательности этого региона. Большинство ведущих зарубежных и отечественных экономических изданий и крупных консалтинговых компаний регулярно отслеживают информацию о состоянии национальных и региональных инвестиционных комплексов. На ее основе публикуются рейтинги инвестиционной привлекательности национальных экономик и регионов.
В качестве исходной информации для составления рейтингов инвестиционной привлекательности используются статистические данные по развитию регионов, законодательные акты, имеющие отношение к регулированию инвестиционной деятельности, результаты региональных исследований и опросов, а также публикации в печати.
При составлении практически  всех рейтингов в той или иной степени используются экспертные оценки. В общем виде составление рейтинга включает следующие этапы:
1. Выбирается и обосновывается  набор показателей, наиболее точно, по мнению экспертов, отражающий состояние инвестиционного комплекса региона.
2. Каждому показателю  или группе однородных показателей присваиваются весовые коэффициенты, соответствующие их вкладу в инвестиционную привлекательность региона.
3.  Рассчитывается  интегральная оценка инвестиционной  привлекательности для каждого  региона.
Среди российских рейтинговых  агентств важное место занимает консалтинговое агентство «Эксперт-Регион», которое, начиная с 1996 г. оценивает рейтинг субъектов Федерации по условиям инвестирования. Российский страновой и региональный инвестиционный климат определяется на основе показателя инвестиционной привлекательности.
Инвестиционная  привлекательность региона представляет собой объективные предпосылки для инвестирования и количественно выражается в объеме капитальных вложений, которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков. В соответствии с этим все российские регионы рассматриваются в плоскости потенциал—риск.
Уровень инвестиционной привлекательности выступает при  этом как интегральный показатель, суммирующий разнонаправленное влияние показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.
Изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики направлено на исследование их конъюнктуры, динамики и перспектив развития потребностей общества в продукции этих отраслей. Именно потребности общества определяют приоритеты в развитии отдельных отраслей. Так, традиционно приоритетным в Российской Федерации являются топливно-энергетический комплекс, машиностроение, транспорт и строительство.
Общая оценка инвестиционной привлекательности отраслей рассчитывается с учетом инфляционных процессов, банковских ставок, уровней инвестиционных рисков. Таким образом, инвестиционная привлекательность отрасли представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей отрасли, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции конкретной отрасли.
В настоящее время  не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности отрасли. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик.
Согласно, например, первой из них инвестиционная привлекательность отрасли оценивается на основе комплекса разнообразных факторов, всесторонне определяющих отрасль.
Для этой цели было выделено пять групп признаков: отношения собственности и монополизм отрасли, спрос на продукцию, финансовое состояние отрасли, воздействие на природную среду, социально-политический климат на предприятиях отрасли.
Проанализировав инвестиционную привлекательность отраслей согласно этой методике, можно сделать вывод, что наиболее привлекательными для инвестиций являются отрасли топливно-энергетического комплекса, в особенности нефтяная и газовая. Исключение составляет угольная промышленность из-за слишком высокого вреда, наносимого окружающей среде.
В соответствии со второй методикой оценка инвестиционной привлекательности отрасли проводится на основании ее финансового состояния. Одна из весьма значимых характеристик финансового состояния отрасли — ее текущая доходность. Совокупный уровень доходности отдельной отрасли промышленности может оцениваться по: доходности продаж, доходности активов, доходности собственных средств и доходности инвестированного капитала.
Наивысшую инвестиционную привлекательность здесь имеют также отрасли топливно-энергетического комплекса, в особенности нефтяная и газовая.
В третьей методике инвестиционная привлекательность отрасли определяется на основании макроэкономического мультипликатора. Мультипликатор показывает, на сколько увеличится валовой внутренний продукт, если инвестиции в данную отрасль возрастут на единицу. Мультипликатор отражает механизм создания косвенных макроэкономических эффектов через дополнительный спрос в результате осуществления инвестиционных проектов и функционирования предприятий отрасли. Инвестиционный мультипликатор рассчитывается на основании матрицы межотраслевого баланса. Известно, что макроэкономический мультипликатор для нефтегазового комплекса больше двух. Это означает, что прирост инвестиций в нефтегазовый комплекс на один рубль (доллар) приводит к увеличению ВВП более чем на два рубля (доллара).
После того как проведена  оценка инвестиционной привлекательности по отраслям экономики, важно выбрать наиболее эффективное с инвестиционной точки зрения предприятие. В настоящее время нет единой методики, но, на наш взгляд, за базис системной оценки могут быть взяты такие ключевые параметры предприятия, как его финансовая устойчивость, экономическое состояние и перспективы развития, деловая репутация и качество управления, кредитная история и возможности роста акций предприятий. Для выбора данных параметров из полного возможного набора параметров, включающего в себя отраслевой фактор, структуру собственности, степень диверсификации бизнеса компании, масштаб предприятия, качество инвестиционной и финансовой политики, финансовую устойчивость и экономическое состояние, кредитную историю, деловую репутацию, качества корпоративного управления, перспективы роста цены, был произведен опрос экспертов-аналитиков ведущих инвестиционных банков, работающих на российских рынках ценных бумаг и корпоративного финансирования.
 
Задание 4. Инвестиционная деятельность, осуществляемая как на уровне страны в целом, так и на уровне отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии.
Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.
Выбор инвестиционной стратегии предприятия на макроуровне в большой степени связан с тем, к какой группе отраслей промышленности предприятие относится. На сегодня в нашей стране можно выделить три укрупненных группы отраслей:
—   экспортоспособные  отрасли топливно-сырьевого комплекса. При обеспечении этим отраслям нормальных макроэкономических и налоговых условий вполне можно рассчитывать на их самостоятельное развитие, на основе самофинансирования с использованием иностранных инвестиций;
—   отрасли обрабатывающей промышленности с большим научно-техническим потенциалом. В этих отраслях особенно важны инвестиционные кредиты и государственные гарантии, приоритетное размещение госзаказов, политическая и экономическая поддержка продвижения на внешние рынки;
—   невнешнеторговые отрасли, способные обеспечить значительную часть внутреннего спроса. Здесь необходимо поощрять все меры поддержки внутреннего спроса: развитие лизинга, кредитование населения для покупки отечественных товаров, защитительные импортные тарифы и т.д.
При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного  предприятия необходимо, прежде всего, сформулировать цели, которые предприятие  преследует в своем развитии:
—   создавать новые  производства и проводить политику диверсификации;
—   расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику;
—   повышать эффективность  производства, придерживаясь политики интенсификации;
—   ориентироваться  на государственную поддержку и  государственный заказ, удовлетворяя требования государственных органов.
Формирование инвестиционной стратегии предприятия зависит  также от того, на какую маркетинговую  политику нацелено предприятие:
—   лидерство в  области затрат;
—   стратегия дифференцирования;
—   концентрация на сегменте.
Исходным пунктом обоснования  инвестиционной стратегии предприятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.
При определении инвестиционной стратегии предприятия целесообразно  определить общий объем инвестиций предприятия, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.
          
Задание 5. Инвестиционный потенциал складывается в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций, зависящей как от разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». Инвестиционный потенциал включает в себя восемь частных потенциалов:
-  ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
- производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);
-   потребительский (совокупная покупательная способность населения);
- инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);
-   трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);
-   институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
-   финансовый (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);
-   инновационный (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса).
Все перечисленные виды потенциала носят обобщенный характер. Каждый из них рассчитывается как  средневзвешенная сумма ряда статистических показателей, а общий инвестиционный потенциал региона в свою очередь определяется как взвешенная сумма частных потенциалов.
Уровень некоммерческого инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них и рассчитывается как средневзвешенная сумма след видов риска:
- экономического (тенденции в эк-ком развитии регионов);
- финансового (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятия);
- политического (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти);
- социального (уровень соц напряженности);
-экологического (уровень загрязнения окр среды);
- криминального (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений);
- законодательного (юрид условия инвестирования в те или иные сферы и отрасли, порядок использования отдельных факторов произ-ва).
 
Задание 6. В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам: организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, видам собственности на ресурсы, характеру участия в инвестировании.
Наибольшее распространение получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции — это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции представляют собой вложения в финансовые активы.
В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций — финансовые, в России же основная доля инвестиций представляет собой  реальные инвестиции.
Особое место в экономике  России занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос о доле иностранных инвестиций для экономики любой страны, будь то промышленно развитая страна, типа США и Японии, или развивающаяся страна, остается актуальным.

Тема 2. Инвестиционный проект: критерии и методы оценки

 
Каждый раз, принимая решения об инвестировании денег, необходимо учитывать риск и возможность  альтернативного использования  денег. Т. О. одна и та же денежная сумма  имеет различную ценность во времени по отношению к текущему моменту. Будущая величина вклада (методика сложных процентов):
F(t) = P*(1+r)t ,
где F(t) – будущая ценность денег в периоде времени t;
     P – текущая ценность денег (первоначальная ценность);
      r – ставка процента;
      t – продолжительность временного периода.
Однако более актуальным явл-ся обратное действие, т е выяснить, что означает сегодня величина запланированной денежной суммы в денежных единицах, которую предполагается получить через t лет при % ставке, равной r. Другими словами, какую сумму в размере P денежных единиц необ-мо сегодня положить на счет, чтобы через t лет с учетом сложных процентов ее величина составила F(t) единиц:
                                                                         __1__    
P = F(t)* (1+r)t   ,
Такое действие (сведение будущих денежных сумм к настоящему моменту времени) наз-ся дисконтированием.
 
Методы оценки эф-ти инвестиций делятся на: простые, или статистические; методы дисконтирования.
1. Простые, или статистические к ним относятся срок окупаемости и простая норма прибыли.
Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (ден поступления – расходы = чистые поступления). Преимущество- в простоте, что позволяет использовать его для небольших фирм с меленьким ден оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов. Недостаток – не отражает временную ценность денег, он не учитывает весь период времени функционирования инвестиций.
Простая норма  прибыли аналогична коэф-ту рентабельности и показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается виде прибыли в течении одного интервала планирования. Преимущество – простота расчета. Недостаток – существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.
2. Критерии,  основывающиеся на технике расчета временной ценности бумаг, называются дисконтированными критериями. К ним относят чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, дисконтированный срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (NPV) – дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течении срока жизни проекта.
 
                 
                        (В11)       (В22)                 (Вt t)
NPV = -К +   _______   + ______ +  … +    _______     ,          
                            1+r           (1+r)2              (1+r)t  
 
                     
Где К – начальные кап вложения ;
Вt – выгоды от проекта в момент времени t;
Сt – затраты по проекту в момент времени t
Проект эф-вен, если NPV положительное.
 
Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т е NPV (r= IRR)=0 Уравнение не обязательно имеет один положительный корень, оно может не иметь корней или иметь несколько положительных корней, поэтому IRR лучше определять так:
Внутренняя норма доходности- положительное число, такое, что NPV
- при r= IRR обращается в нуль;
- при всех r> IRR отрицателен;
- при всех r< IRR положителен.
Проекты, у которых r< IRR эффективны, r> IRR неэффективны.
 
Индексы доходности (PI) – хар-ют отдачу проекта на вложенные в него деньги.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы элементов ден потока от операционной деят-ти к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов ден потока от инвестиционной деят-ти.
Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы элементов ден притоков к сумме дисконтированных ден оттоков.
Если PI>1, то проект эффективен.
 
Дисконтированный  срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечению которого чистый  дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта.
 
Т.О. можно ожидать  выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:
если NPV>0, то PI>1, IRR> r
если NPV<0, то PI<1, IRR< r
если NPV=0, то PI=1, IRR= r
Для того чтобы проект был эффективным необходимо и  достаточно выполнения какого-нибудь из след условий:
1. NPV?0
2. IRR? r при условии что IRR единственный положительный корень уравнения NPV=0
3. PI?1
4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования tок< Т
 
Двухэтапная схема  оценки инвестиционного проекта. Оценка инвестиционного проекта осуществляется в 2 этапа: на 1 рассчитываются показатели эффективности проекта в целом, на 2 – проводится оценка эф-ти инвестиций для каждого отдельного участника проекта.
Эффективность проекта  в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования (общественная и коммерческая эффективность)
Аннуитет – серия или одно из серии равных по размеру платежей, осуществляемых в течении определенного периода через равные промежутки времени; первоначально термин относился только к платежам, сейчас употребляется применительно к любым промежуткам времени.
Премия за риск – оплата или стоимость риска в эк-ке; входит в нормальную прибыль, цену производства, % ставку  и тд.
 
 
 
Эффективность проекта в целом(1 этап)
v
Проект общественно  значим?
                                                             v                                            v
                                       <<<<< Да                                        нет
                                       v                                                                     v
      Общественная эф-ть высокая?                                                    Проект коммерчески эф-ен?
               v                                         v                                                         v                                          v  
  Да                                        нет>>>>>>>>>>v    Да (переход на 2 этап)         нет (проект       
    v                        v                                                     отклоняется)      
     Коммерческая эф-ть высокая?                                            v                                            
              v                                 v                                                    v                                         
             Да                              нет                                                  v                                         
     v                                 v                                                    v
   v                Имеются ли меры                                 v                                            
    v                     рациональной гос поддержки?           v
     v                               v                                 v                  v
     v                              Да                              нет >>>>v>>>>v                 
     v                               v                                                      v                v
     v                      С учетом поддержки проект             v                v
     v                     становится коммерчески эф-ным? v                v
     v                              v                                   v                 v                v
     v                             Да                                 нет >>>>>>v     v                
     v                               v                                                      v         v     v
       Переход на второй этап оценки                                    Проект отклоняется
 
 
 
 
Переход с 1 этапа (2 этап)
v
Оценка  эф-ти инвестиций для каждого отдельного участника  проекта
                                 v
Формирование  состава участников<<<<<<<<<<<<да                                нет>>>
                                 v                                                                              ^                                  ^             v
Выбор схемы финансирования                                                    Можно ли изменить состав      v
проекта из изменяющихся      <<<<^                                     участников?                                 v
Вариантов                                                 ^                       ^                                    v
                                 v                                   ^<<<<<<<^                         ^                                   v
Обеспечена  ли финансовая                                                    ^                         ^                  v
реализуемость проекта?                                                       ^                         ^                                     v
  v                                    v                                                         да                       нет                                  v
 Да                                 нет >>>>>>>>>>>v         ^                         ^                                    v                                       
  v                                    v                                               v         ^                         ^                                    v
Обеспечена ли необходимая эф-ть                           v          ^                         ^                                   v                
инвестиций  для каждого участника?                     v          ^                         ^                                   v
 v                                      v                                              v         ^                         ^                                    v
Да                                  нет >>>>>>>>>> Есть ли другие варианты                                 v
 v                                      v                                          схемы финансирования?                                   v
 v                                      v                                                                                                                         v
Проект потенциально реализуем                                                        Проект отклоняется
 
 
 

Тема 3. Денежные потоки

 
Инвестиционный  проект объект финансовой операции, связанный с распределенными во времени поступлениями и затратами денег, т е денежными потоками.
На каждом шаге (отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки фин показателей) значение денежного потока хар-ся:
- притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
- оттоком, равным затратам на этом шаге;
- сальдо (активным балансом), т е разностью между притоком и оттоком.
Для оценки финансовой реализуемости проекта наряду с денежным потоком рассматривается также накопленный денежный поток – поток характеристики которого (накопленный приток, отток и сальдо) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соот-щих хар-тик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деят-ти: инвестиционной, операционной (используются для оценки эф-ти проекта в целом) и финансовой (при оценки эф-ти участия в проекте).
Разделение на инвестиционный (земля, здания и сооружения, немат активы, машины, оборудование, передаточные устройства, итого: вложения в основной капитал (1)+(2)+(3)+(4), прирост оборотного капитала, всего инвестиций (5)+(6) ) и оперативный (объем продаж, цена, выручка: (1)*(2), внереализационные доходы, переменные и постоянные затраты, амортизация зданий и оборудования, % по кредитам, прибыль до вычитания налогов(3)+(4)-(5)-(6)-(7)-(8), налоги и сборы, чистый доход: (9)-(10)+(8), чистый приток от операций: (1)+(7)) потоки рассматривается как разделение общего денежного потока, связанного с производственной дея-тью, на долгосрочный и краткосрочный.
К финансовой деят-ти (собственный капитал, краткосрочные кредиты, долгосрочные кредиты, выплата процентов, погашение зад-ти по основным суммам кредитов, помещение средств на депозитные вклады, снятие средств с депозитных вкладов, получение процентов по депозитным вкладам, выплата дивидендов, сальдо финансовой деят-ти: (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6)+(7)+(8)-(9)) относятся операции со средствами, внешними по отношению к проекту, т е те, которые на данном шаге не создаются за счет реализации самого проекта, а вкладываются в него извне.
 
Задание 1. Оценка инвестиционного проекта осуществляется в два этапа. На первом — рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. На втором — проводится оценка эффективности инвестиций для каждого отдельного участника проекта.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя общественную и коммерческую эффективность проекта. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, то рекомендуется переходить непосредственно ко второму этапу. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность больше нуля, то необходимо оценить коммерческую эффективность. При положительной коммерческой эффективности можно переходить ко второму этапу. При неудовлетворительных значениях коммерческой эффективности необходимо проверить все возможности государственной поддержки, и если коммерческая эффективность меньше нуля, то проект не может быть рекомендован к реализации.
 Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств.
Показатели общественной эффективности учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать общественную эффективность.
Если  проект в целом оказывается достаточно хорошим, то от первого этапа, являющегося предварительным, переходят ко второму — основному, когда уже осуществляется проверка фактической эффективности участия в проекте каждого из потенциальных инвесторов и вырабатываются, если это необходимо, варианты возможной схемы финансирования, распределение прибылей и т.д.
 
Задание 2.

 




 
 
 








 






 








 










 
 
 
Рис. 1. Концептуальная схема  второго этапа оценки проекта
 
 
Задание 3. На втором этапе проводится оценка эффективности инвестиций для каждого отдельного участника проекта. Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности: финансовая – для фирм, банков и т.д. (нижний уровень); отраслевая и региональная – для соответствующих регионов, отраслей, финансово-промышленных групп и т.д. (средний уровень); общественная, бюджетная и т.д. – для общества в целом, федерального бюджета и др. (верхний уровень).
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех участников и включает в себя:
    Эффективность участия предприятий в проекте (эффективность для предприятий – участников ИП);
    Эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий – участников ИП);
    Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам, в том числе:
- региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и для всего народного хозяйства РФ;
- отраслевую эффективность  – для отдельных отраслей народного  хозяйства, финансово-промышленных  групп, объединений предприятий  и холдинговых структур;
    Бюджетную эффективность (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней – федерального, регионального или местного).
 
Задание 4. Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями. В мировой практике в настоящее время наиболее часто употребляются понятия: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и дисконтированный срок окупаемости.
Чистый  дисконтированный доход (NPV) представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
Чистый дисконтированный доход может быть вычислен по следующей  формуле:
 
                        (В11)       (В22)                 (Вt t)
NPV = -К +   _______   + ______ +  … +    _______     ,          
                            1+r           (1+r)2              (1+r)t  
 
Где К – начальные капитальные вложения;
      Bt – выгоды от проекта в момент времени t;
     Ct – затраты по проекту в момент времени t.
Для признания проекта  эффективным с точки зрения инвестора  необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при условии, что оно положительное).
Внутренняя  норма доходности (IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NPV (r = IRR) = 0.
Недостаток, определенный таким образом внутренней нормы  доходности заключается в том, что  уравнение NPV(r = IRR) = 0 не обязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Для того, чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно:
внутренняя норма доходности – это положительное число, такое, что NPV
- при r = IRR обращается в ноль;
- при всех r > IRR - отрицателен;
- при всех r < IRR -положителен.
Определенная таким  образом внутренняя норма доходности, если только она существует, то всегда единственна.
Для оценки эффективности  инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR > r, имеют положительное NPV и поэтому эффективны, а те, у которых IRR < r, имеют отрицательное NPV и поэтому неэффективны.
IRR может быть использована также:
- для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа;
- для оценки степени  устойчивости проекта (по разности IRR – r);
- для установления  участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.
Вокруг IRR как показателя эффективности инвестиционных проектов возникло немало легенд. Наиболее распространенная из них та, что IRR якобы является той максимальной процентной ставкой, под которую можно брать кредиты. На самом деле это утверждение верно лишь при выполнении следующих условий:
- депозитная процентная  ставка равняется IRR (или, то же самое, реинвестирование капитала производится по ставке, равной IRR);
- весь проект осуществляется только за счет заемного капитала;
- долг (с процентами) возвращается  в течение всего расчетного  периода.
Индексы доходности (PI) характеризуют отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Существуют индексы доходности затрат и индексы доходности инвестиций.
Индекс  доходности дисконтированных затрат – это отношение суммы элементов денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
Индекс  доходности дисконтированных инвестиций – это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
Значение индексов доходности для  эффективных проектов должно быть больше единицы.
Формула индекса доходности дисконтированных затрат имеет следующий вид:
 

 
 
Дисконтированный  срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным.
Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и  выгод. Значение срока окупаемости  не должно превышать срока жизни  проекта.
Критерии NPV, IRR и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, поэтому их результаты связаны друг с другом.
Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических соотношений  для одного проекта:
если NPV > 0, то PI  > 1, IRR > r,
если NPV < 0, то РК < 1, IRR < r,
если NPV = 0, то РI = 1, IRR =- r,
где r — требуемая норма доходности (альтернативная стоимость капитала).
Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение какого-нибудь из следующих условий:
1. NPV > 0.
2. IRR > r при условии, что IRR - единственный положительный корень уравнения NPV = 0.
3. PI > 1.
4. Срок окупаемости  с учетом дисконтирования tок < Т.
При выборе проектов для  финансирования не следует использовать нередко рекомендуемые, но все же неверные правила отбора проектов:
a) maxj IRRj;     b) maxj PIj;     с) minj tj0K .
 
Задание 4. Финансирование проекта представляет собой процесс аккумулирования и эффективного использования финансовых ресурсов в процессе осуществления проекта.
При финансировании проекта решаются следующие основные задачи:
—   определение  источников финансирования и формирование такой структуры инвестиций, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемом уровне эффективности для каждого из участников проекта;
—   распределение  инвестиций во времени, что позволит уменьшить общий объем финансирования и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект.                                                         
Большинство проектов предполагает затраты (инвестиции) начальный период и получение денежных поступлений в дальнейшем. При этом проект будет финансово реализуемым, если для него имеется достаточная сумма (собственных или привлеченных денег), что можно проверить с помощью следующего условия.
Для финансовой реализуемости  инвестиционного проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопление сальдо суммарного денежного потока (суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным.
Обычно выявляют следующие способы финансирования проекта:
—   акционерное финансирование, представляющее собой вклады денежных средств, передачу оборудования, технологий;
—   финансирование из государственных источников, которое осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ в форме кредитов (в том числе и льготных) и за счет прямого субсидирования;
—   долговое финансирование, производимое за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;
—  лизинговое финансирование, которое представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества;
—   финансирование за счет авансовых платежей будущих пользователей, заинтересованных в реализации проекта, заключающееся в предоставлении ими финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг на осуществление проекта. При этом потребителям, внесшим средства в проект, предоставляется ряд льгот, но они не являются собственниками проекта.
В общем случае источниками финансирования проекта могут быть:
• собственные источники  финансирования инвестиций. Главную  роль среди собственных источников финансирования играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и других обязательных платежей. Отчисления от прибыли, направляемые на производственное развитие, могут быть использованы на любые инвестиционные цели.
Вторым по значению собственным  источником финансирования являются амортизационные отчисления на действующий основной капитал. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и других активов (земельных участков, являющихся собственностью предприятия, промышленной собственности в виде торговой марки, патентов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программные продукты, алгоритмы и т.д.) и принятой политики их амортизации (использования различных методов амортизации).
Формирование других собственных источников финансирования является, как правило, предметом тактического или оперативного планирования. К ним относятся: денежные накопления и сбережения предпринимателей; непрогнозируемые поступления на счет предприятия, например, безвозвратные ссуды из внешних источников, благотворительные взносы, страховые выплаты от страхования производственной деятельности при наступлении страхового события в случае ущерба, причиненного собственности предприятия; денежные суммы, получаемые в качестве неустоек и штрафов; заем денежных средств у родных и знакомых (используется одной третью малых предприятий в России), а также увеличение основного капитала в результате поглощения (абсорбции) других собственников, слияний и т.п. Перспективными видами внутренних источников финансирования инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет проектного финансирования, факторинга, развития торгово-сбытовой сети и др.;
•  внешние источники  финансирования инвестиций. Главную роль среди внешних источников финансирования играют долгосрочные кредиты банков. К другим источникам относятся эмиссия облигаций компаний, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных, пенсионных, страховых фондов и компаний, агентств развития и экспортного кредитования и т.д.), а также кредиты поставщиков, покупателей и подрядчиков.
Перспективными видами внешних источников инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет инвестиционного лизинга, франчайзинга, толлинга, форфейтинга и др.
Важным внешним источником финансирования инвестиций в экономике открытого типа являются иностранные инвестиции: прямые инвестиции в денежной форме, поступающие от иностранных и международных финансовых институтов, государств, предприятий, физических лиц, а также иные формы материального (натурально-вещественного), нематериального (франчайзинг) или интеллектуального участия в совместном предприятии;
•  привлеченные источники  финансирования инвестиций формируются  в первую очередь за счет акционерного капитала посредством эмиссии собственных акций, облигаций (бонов), инвестиционных сертификатов (для инвестиционных компаний и фондов), иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также за счет приращения акционерного капитала в результате роста котировочной стоимости акций предприятия. Эти источники могут быть использованы корпорациями и их самостоятельными (дочерними) структурами, создаваемыми в форме акционерных обществ.
 

Тема 4. Жизненный  цикл инвестиционного проекта

 
Задание 1. Любой инвестиционный проект от момента своего появления до момента окончания или ликвидации проходит ряд определенных этапов, которые называются жизненным циклом проекта. Жизненный цикл проекта – исходное понятие для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.
Окончанием осуществления  проекта может быть:
- ввод в действие  объектов, начало их эксплуатации  и использование результатов  реализации проекта;
- перевод персонала,  выполнившего проект, на другую  работу;
- достижение в результате  реализации проекта заданных итогов;
- прекращение финансирования  проекта;
- начало работ по  внесению в проект серьёзных  изменений, не предусмотренных  первоначальным замыслом;
- вывод объектов проекта  из эксплуатации.
Обычно факт начала реализации проекта и факт его ликвидации оформляются официальными документами.
Жизненный цикл проекта  может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Начальная, предынвестиционная стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству.
При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фразы:
- изучение инвестиционных  возможностей проекта;
- предпроектные исследования;
- оценка осуществимости  инвестиционного проекта.
Различие между уровнями предынвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого  уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.
Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:
- проведении торгов  и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;
- строительно-монтажных  работах;
- завершении строительной  фазы проекта.
Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.
 
 
Задание 2. Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.
Универсального подхода  к разделению процесса реализации проекта на стадии не существует, на практике оно может быть самым разнообразным. Например, жизненный цикл проекта, по определению Всемирного банка, имеет следующие этапы: определение (идентификация), разработка (подготовка), экспертиза, финансовое обеспечение, реализация проекта, эксплуатация проекта и завершающая оценка.
Содержательно перечисленные этапы подразумевают следующее:
Определение – формируются цели экономического развития, определяются задачи проекта, подготавливается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, с этой целью вырабатываются идеи проекта, идет его эскизная предварительная проработка, анализ его осуществимости, рассматриваются альтернативные проекты. По окончании работ будущий кредитор и заёмщик составляют совместный отчет (резюме).
Разработка  – изучение технических, экономических, институциональных, финансовых аспектов проекта с точки зрения его осуществимости. Составляется ТЭО. Работу ведет заемщик или спец нанятое агентство.
Экспертиза – детальное изучение всех аспектов проекта (его коммерческая жизнеспособность, технологическая прогрессивность, фин результаты, экологические последствия, соц и культурная приемлемость, институциональная осуществимость). Анализ проводится либо спец агенством либо совместно кредитором и заемщиком. Анализируются все выгоды  и затраты, связанные с проектом, т е технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и соц среду, коммерческие (рыночные) перспективы, эк-кий аспект последствий проекта для гос-ва и тд
Финансовое  обеспечение – поиск инвесторов, проведение встреч между кредитором и заемщиком, выработка условий финансирования и кредитования, утверждение кредита, подписание документов после чего происходит выдача кредита под проект.
Реализация  проекта – закупки и размещение заказов, строительство, монтаж оборудования, мониторинг, сдача в эксплуатацию.
Эксплуатация – проведение непосредственной проектной деят-ти, надзор за ходом и управление проектом.
Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и служит целям ретроспективного анализа.
 
Задание 3. Строительным инвестиционным циклом называют совокупность всех видов деятельности, обеспечивающих получение конкретной строительной продукции (т.е. построенных зданий и сооружений). Иными словами это понятие "строительства" в широком смысле, включающем изучение грунтов, проектирование, строительные работы, и если это промышленный объект, то и наладочные работы. С экономической точки зрения это период от начала финансирования строительства (инвестиций) до момента, когда построенный объект сам способен приносить доход, который можно расходовать на новые инвестиции.

Инвесторы, стремящиеся  получать прибыль от построенного объекта, заинтересованы в том, чтобы продолжительность  инвестиционного цикла была как можно меньшей, ибо в течение всего инвестиционного цикла вложенные деньги становятся как бы "замороженными", т.е. не дающими прибыли. Ввод же объекта в эксплуатацию означает начало постепенного "возврата" вложенных денег. Учитывая, что срок окупаемости капитальных вложений в РФ составляет 7...8 лет, легко подсчитать, что ввод промышленного объекта на 1... 1,5 месяца раньше намеченного срока для инвестора равносилен удешевлению такого объекта примерно на 1% (за счет ускорения оборачиваемости капитальных вложений). Это означает принципиальную возможность парадоксальной на первый взгляд ситуации, когда удорожание проектно-изыскательских или строительно-монтажных работ может оказаться для инвестора экономически выгодным, если оно повлечет за собой существенное ускорение работ, т.е. приближение срока сдачи объекта в эксплуатацию. Напротив, затягивание сроков строительства ("долгострой") всегда влечет за собой большие экономические потери, так как оно удаляет сроки получения прибыли (или социального эффекта) от эксплуатации построенных объектов. По этой причине крупные стройки всегда должны разбиваться на очереди продолжительностью в промышленном строительстве не более З...3,5 лет, в природообустройстве - не более 4...5 лет. Введенные в строй производственные мощности первой очереди способны давать прибыль, которая будет в значительной мере компенсировать затраты на последующую очередь строительства. Аналогичным образом разделение систем природообустройства на очереди во многих случаях позволяет, не дожидаясь полного окончания крупного строительства, получать частичный эффект уже в первые полтора-два года. Это является исключительно важным фактором как с экономической, так и экологической точек зрения.
Задание 4. Окончанием осуществления проекта может служить презентация здания кафе с привлечением сторонних организация, поставщиков продуктов и рекламных агентов
 
Задание 5. Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и служит целям ретроспективного анализа.
 
 

Тема 5. Инвестиционное бизнес-планирование

 
Задание 1. Прежде чем принять решение о выделении инвестиций на реализацию инвестиционного проекта, любой инвестор требует представления материала по проекту в виде взаимосвязанных разделов, содержащих текстовое описание и расчеты, информационно подтверждаемые рядом прилагаемых документов, в том числе организационно-правового характера. В мировой практике для этих целей используется понятие бизнес-плана как документа, отражающего все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующего все возможные проблемы и описывающего способы их решения. Кроме того, бизнес-план необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.
Обычно бизнес-план определяют как текст, содержащий в структурном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.
Цель – убедить, что  вложенные в проект деньги принесут ожидаемую прибыль.
Сначала формируют доходную часть проекта ( продукция, цены, рынок, продажи), затем - расходную (затраты на приобретение оборудования, сырья, материалов, зар плату). При этом учитывают возможные варианты организационно-правового обеспечения бизнеса и схемы финансирования, после чего переходят к расчетам эф-ти и ее анализу.
Структура БП производства новой продукции:
      Описание производимой продукции и услуг
      Рынок сбыта продукции
      Конкуренты
      План маркетинга
      План производства
      Организация производства
      Юридический план
      Финансовый план
      Стратегия финансирования
      Резюме
      Приложения (приводятся документы юрид хар-ра (уставные документы, права на владения и пользование ресурсами и тд ))
Другую структуру  БП предлагает компания «Про – Инвест - Консалдинг»:
    Титульный лист
    Меморандум о конфиденциальности
    Аннотация. Самая краткая информация о проекте, служащая для первичного ознакомления (полстраницы).
    Первый раздел – Резюме. Суть и эф-ть проекта, осн источники финансирования и возможности реализации проекта ( 3 стр).
    Второй раздел – Описание предприятия и отрасли. Текущее состояние, организационная структура, учредители, персонал, достижения предприятия, место на рынке, основные клиенты и партнеры.
    Третий раздел – Описание продукции. Описывается область применения данного продукции, ее технические хар-тики, конкурентоспособность.
    Четвертый раздел – Маркетинг и сбыт продукции – рассматривает требования потребителей к продукции, стратегию продвижения на рынок и ценовую политику, возможные конкуренты.
    Пятый  раздел – Производственный план. Анализируются возможности осуществления произ-ва по проекту: наличие плащадей, технологий, необ-х ресурсов и инфраструктуры, требуемое кадровое обеспечение.
    В шестом раздел – Организационный план – показывается команда управления проектом и специалисты, правовое обеспечение, возможные партнеры по реализации проекта и имеющиеся льготы.
    Седьмой раздел – Финансовый план – содержит все нормативы для проведения фин-эк-ких расчетов, приводит калькуляцию сб/ст продукции, источники финансирования и схему выплат по кредитам. «Отчет о движении ден ср-тв», «Отчет о прибылях и убытках», «Прогнозный баланс».
    В восьмом разделе – Направленность и эф-ть проекта- указывается направленность и значимость проекта, приводятся показатели эф-ти его реализации.
    В девятом разделе – Риски и гарантии – перечисляются предпринимательские риски и форс-мажорные обстоятельства и приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам.
    Приложения к БП – документы, содержащие или дополняющие информацию, содержащуюся в БП (копии документов).
 
 
Задание 2. Если проект осуществляется за счет собственных источников, то бизнес-план необходим, разработанный для себя. Так как бизнес-план необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.
Бизнес-план – документ, отражающий все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующего все проблемы и описывающий способы их решения.
Обычно бизнес-план определяют как текст, содержащий в структурном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.
 
Задание 3. Я считаю, что наиболее существенным разделом бизнес-плана является первый раздел «Резюме». В этом разделе указываются суть и эффективность проекта, основные источники финансирования и возможности реализации проекта. Обычно объем резюме не превышает трех страниц и пишется в последнюю очередь на основе остальных разделов бизнес-плана. К тому же в этом разделе указывается: «кто мы и что мы». Это именно тот раздел, с помощью которого мы можем привлечь и заинтересовать спонсоров, чтобы нам проспонсировали наш проект.
 
Задание 4. Важное место в бизнес-планировании занимает мониторинг бизнес-плана – процесс выявления отклонений фактических показателей реализации инвестиционного проекта от их прогнозных значений и оценка влияния донных отклонений на реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Цель мониторинга заключается в том, чтобы в каждый конкретный момент времени можно было бы четко определить, выполняются условия реализуемости и эффективности инвестиционного проекта или нет. По результатам мониторинга может быть либо сделан вывод о необходимости внесения корректировок в план реализации проекта, либо принято решение о прекращении проекта.
Мониторинг начинается с инвестиционной стадии проекта, проходит через всю эксплуатационную стадию и прекращается в момент завершения проекта. Это относится к таким аспектам реализации проекта, как сроки выполнения работ, затраты, риски, качество и др. Конечным этапом мониторинга является пост-мониторинг, т.е. оценка проекта и его эффективности по завершении операционной стадии, сравнение прогнозных и фактических показателей проекта на выходе.
В западной литературе «пост-мониторинг»  часто называют «экс-пост-оценкой». Такая оценка является важной как  для отдельных инвестиционных проектов, так и для целых инвестиционных программ.
 
Задание 5.            Структура БП производства новой продукции:
1. Описание производимой  продукции и услуг
2. Рынок сбыта продукции
3. Конкуренты
4. План маркетинга
5. План производства
6.Организация производства
7. Юридический план
8. Финансовый план
9. Стратегия финансирования
10. Резюме
11. Приложения (приводятся  документы юрид хар-ра (уставные  документы, права на владения  и пользование ресурсами и  тд ))
Другую структуру  БП предлагает компания «Про – Инвест - Консалдинг»:
1. Титульный  лист
2. Меморандум  о конфиденциальности
3. Аннотация. Самая краткая информация о проекте, служащая для первичного ознакомления (полстраницы).
4. Первый раздел – Резюме. Суть и эф-ть проекта, осн источники финансирования и возможности реализации проекта ( 3 стр).
5. Второй раздел – Описание предприятия и отрасли. Текущее состояние, организационная структура, учредители, персонал, достижения предприятия, место на рынке, основные клиенты и партнеры.
6. Третий раздел – Описание продукции. Описывается область применения данного продукции, ее технические хар-тики, конкурентоспособность.
7. Четвертый раздел – Маркетинг и сбыт продукции – рассматривает требования потребителей к продукции, стратегию продвижения на рынок и ценовую политику, возможные конкуренты.
8. Пятый  раздел – Производственный план. Анализируются возможности осуществления произ-ва по проекту: наличие плащадей, технологий, необ-х ресурсов и инфраструктуры, требуемое кадровое обеспечение.
9. В шестом раздел – Организационный план – показывается команда управления проектом и специалисты, правовое обеспечение, возможные партнеры по реализации проекта и имеющиеся льготы.
10. Седьмой раздел – Финансовый план – содержит все нормативы для проведения фин-эк-ких расчетов, приводит калькуляцию сб/ст продукции, источники финансирования и схему выплат по кредитам. «Отчет о движении ден ср-тв», «Отчет о прибылях и убытках», «Прогнозный баланс».
 11. В восьмом разделе – Направленность и эф-ть проекта- указывается направленность и значимость проекта, приводятся показатели эф-ти его реализации.
12. В девятом разделе – Риски и гарантии – перечисляются предпринимательские риски и форс-мажорные обстоятельства и приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам.
13. Приложения к БП – документы, содержащие или дополняющие информацию, содержащуюся в БП (копии документов). 
 

Тема 6. Учет инфляции, неопределенности и риска при  оценке инвестиционного проекта

 
Задание 1. Неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта.
Под риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.
Классификация инвестиционных рисков:
1. По проектам приложения инвестиционной деят-ти: риск фин-го инвестирования; реального инвестирования
2. По формам собственности: риски  гос-го инвестирования; частного  инвестирования; иностранного инвестирования;  совместного  инвестирования.
3. По хар-ру участия в инвестировании: риски прямого инвестирования; непрямого  инвестирования.
4. По организационным формам: риски  инвестиционных программ и проектов; инвестиционного портфеля.
5. По периоду инвестирования: риски  краткосрочного инвестирования; долгосрочного  инвестирования.
6. По региональному  признаку: риски инвестирования  внутри гос-ва; международного инвестирования.
7. По масштабам проявления  рисков: общеэкономический; отраслевой; фирменный; связанный с индивидуальным  положением инвестора.
8. По видам потерь: риск упущенной выгоды; снижения доходности; прямых инвестиционных потерь.
9. По степени возможности  прогнозирования риска: прогнозируемый; непрогнозируемый.
10. По источникам возникновения: систематический (внешний) рыночный; несистематический (внутренний) инвестиционный.
Для анализа инвестиционных рисков используется качественный и  количественный подход.
 
Инфляция – процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо соц- эк-кой среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности денег.
Общая классификация  инфляции:
По темпам и степени развития :
 Ползучая – темп роста до 10% в год;
 Галопирующая – темп роста до 30% в год;
 Гиперинфляция – темп роста до 50% в месяц, что в годовом                             исчислении составляет более 10000%
По формам проявления:
Скрытая – в нерыночной эк-ке, где цены и зар плата регулируются государством, проявляется через ухудшение качества товаров;
Открытая – проявляется через рост цен на товары и услуги, бумажные деньги обесцениваются появляется избыточная денежная масса, не обеспеченная соот-щим кол-вом товаров и услуг.
По условиям возникновения: .
Инфляция процветания – при росте эк-ки благодаря прогнозам, опережающим осущ-ние самих результатов;
Инфляция дефицита вызывается недостаточно развитым произ-ным аппаратом, не обеспечивающим предложение товаров и услуг, соот-щих спросу.
По принимаемым  формам:
Инфляция спроса- изменение цен избыточным спросом.
Инфляция издержек – увел издержек произ-ва;
По степени  однородности:
Инфляция наз-ся однородной, если темпы изменения всех цен товаров и услуг зависят только от момента времени, а не от хар-ра товара или услуг;
Инфляция бывает неоднородной.
По степени  равномерности:
Инфляция наз-ся равномерной, если темп общей инфляции не зависит от времени;
Инфляция неравномерная.
 
Процентная  ставка – размер платы за пользованием кредитом в течении определ периода времени в %  или долях.
Ставка рефинансирования – ставка процента, под которую ЦБ выдает кредиты для пополнения финансовых резервов ( на 15.08.02 = 21%).
Депозитная  процентная ставка – процентная ставка, выплачиваемая банком по депозитным вкладам.
Кредитная процентная ставка – процентная ставка, взимаемая банком по кредитам
Номинальная процентная ставка – процентная ставка, объявляемая кредитором.
Реальная процентная ставка – процентная ставка в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), величина которой обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная ставка при наличии инфляции. Получается из номинальной за счет исключения влияния инфляции. Связь между реальной и номинальной % ставками дается формулой И. Фишера:
 
       (r н-j)                      
r  = ______     ,              или в симметричном виде:   1+ r н = (1+ r)*(1+ j ),      
      (1+ j )
      
Где r – реальная процентная ставка;
       r н – номинальная процентная ставка;
       j – темп инфляции ( темп роста цен).
                                                       
Эффективная процентная ставка – доход кредитора за счет капитализации %, выплачиваемых в течении периода, для которого объявлена процентная ставка. Она равняется
 
r эф, г = ( 1 + r н, г / m) - 1
 
 
Задание 2.
 

 
       (r н-j)                      
r  = ______     ,              или в симметричном виде:   1+ r н = (1+ r)*(1+ j ),      
      (1+ j )
      
Где r – реальная процентная ставка;
       r н – номинальная процентная ставка;
       j – темп инфляции ( темп роста цен).
 
rн. кв = 0,33/4 = 0,0825
              ___            ______
jкв = 4v1+j  -1 =4v1+1,36  -1 = 0,0799
 
rкв = (0,0825-0,0799)/(1+0,0799)=0,0024
 
r = 0,0024Н4= 0,00963
 
Задание 3. Какова будет в году t1 приведенная ценность прибыли при отсутствии инфляции и при инфляции, равной 100%, если в году t0 выручка от проекта составляла 15 тыс. руб., издержки по проекту – 10 тыс. руб., ставка дисконта – 10%, а рост числа единиц реализованной продукции – 15% в год?
Ценность прибыли при  отсутствии инфляции составит Ц=(15-10)х0,1х0,15=0,075х100=7,5%
Ценность прибыли при  инфляции 100% составит Ц=0,7%
 
Задание 4. Главная задача качественного подхода – выявить и идентифицировать возможные виды рисков, описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент. Проводится на стадии разработки БП. Качественный анализ включает в себя оценку и управление рисками.
 
К методом управления рисками относят:
- Диверсификация – одно из наиболее важных направлений снижения риска. Для снижения риска деят-ти предприятия желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в пртовоположных направлениях. Распределение проектного риска между его участниками явл-ся эф-ным способом его снижения.
- Уклонение от рисков – особое место занимает страхование риска. В России пока можна страховать частично риски проекта: здания, персонал и тд.
- Компенсация рисков – аналогична страхованию, предусматривает создание определенных резервов: финансовых, информационных, материальных.
- Локализация рисков – выделение определенных видов деят-ти, которые могут привести к локализации риска (создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.
 
Количественные оценки рисков – численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Является продолжением качественного анализа. Задача этого анализа состоит в численным измерении степени вличнич изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на проведение критериев эф-ти проекта.
Количественный анализ проводится в след последовательности:
- определение показателей предельного уровня – хар-ют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Основной показатель точка безубыточности (уровень физ объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадет с издержками производства) :  
                                                                           Зс
                                                        ТБ =   _______
                                                                      (Ц-З?)
Зс – постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом произ-ва продукции (руб)
Ц – цена за ед продукции (руб)
З?- переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема произ-ва продукции (руб)
Переменные затраты  – сырье, осн материалы и комплектующие, энергия на технологические нужды, расходы на оплату труда производственных рабочих.
Постоянные затраты  – прочие материалы, коммунальные издержки, обслуживание и ремонт, запчасти, административные затраты, затраты на сбыт, прочие накладные  расходы, арендная плата, обслуживание кредита.
Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) опред:
(ОП-ТБ)
РП = ----------
ОП
 
- анализ чувствительности проекта  оценка изменение результирующих показателей реализации проекта при различных значениях заданных переменных.
- анализ сценариев позволяет исправить осн недостаток анализа чувствительности, т к включает одновременное (параллельное) изменение неск-ких факторов риска и представляет собой развитие методики анализа чувствительности. Определяется воздействие на критерии проектной эф-ти одновременного изменения всех осн переменных проекта, хар-щих денежные потоки.
 
Задание 5. Рассчитайте показатели чувствительности NPV к изменению различных факторов и проранжируйте их.

 
NPV 1=100   Эл=1          Рейтинг=1
NPV 2=90     Эл=0.9       Рейтинг=12,2
NPV 3=80     Эл=0,8       Рейтинг=14,6
NPV 4=95     Эл=0,95     Рейтинг=10,3
 
Задание 6. Эффективность проекта оценена при трех возможных условиях его реализации. Эффект соответственно равен: +150, +180, –100. Вероятность этих условий составляет 0,2, 0,3 и 0,5. Определите ожидаемый эффект проекта. Что бы Вы посоветовали: принять проект, отвергнуть или доработать?
(150х0,2+180х0,3-100х0,5)/3=11,3% проект необходимо доработать 
 
 
 

Тема 7. Финансовые инвестиции

 
Финансовые  инвестиции –инвестиции в финансовые активы (обыкновенные акции и облигации К фин активам относят деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги).
Реальные инвестиции – вложение капитала в материальные и нематериальные (характерны России).
Финансовые  инструменты – различные формы фин обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осущ-ся на финансовом рынке (ден ср-ва и ценные бумаги).
Структура фондовых финансовых инструментов
 
Финансовые  инструменты ( фондовые ценные бумаги)
       
          Основные                                                              Производные
Акция    облигация                             сертификаты чеки   опционы   фьючерсы   векселя
 
Основные ценные бумаги – ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и тд).
Производные ценные бумаги –те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив (цены товаров (биржевых товаров) на зерна, мясо, нефти, золото  и тд; цены валютного рынка (валютные курсы); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций)).
Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деят-т и на участие в управлении этим обществом.                                           Она не явл-ся долговым обязательством АО; поступившие от продажи акций деньги явл-ся собственность АО и их не нужно возвращать держателям акций.
Доходность акций:
             
                _ d_                                                                           _ d_        
Дтек  =     Ро     *100%  ;                            Дрын. тек  =    Ррын.    *100%  ; 
 
                                                      Р1 -  Р0 + d
                                       Добщ = ---------------,
                                                             Ро   
 
Где Дтек – доходность текущая;
        d – дивиденд;
        Ро – цена покупки акций;
       Дрын. тек – доходность рыночная текущая;
       Ррын. - рыночная текущая цена акций;
       Добщ – общая доходность акций;
        Р1 - цена продажи акций.
 
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником). Их выпускают гос-во, предприятия, организации.
Доходность облигаций при простых процентах:
 
               _  R_                                                   _ R сов + d_
Дтек  =  Ррын.    *100%  ;              Дпол  =     Ррын * t      *100%   ,
 
 
Где  R – сумма выплачиваемых за год %, руб.;
        Ррын – курсовая стоимость облигаций, по которой она была приобретена, руб.;
        R сов – совокупный доход за все годы обращения облигаций, руб.;
        d – дисконт облигации, руб.;
        t  -  период, в течении которого инвестор владел обликацией, лет.
 
Доходность облигаций  при сложных процентах:
 
Где Р – цена облигаций;
       К – купонный доход;
       t  -  порядковый номер года;
      Т – срок погашения облигации;
      (Т- t) – число лет до погашения облигаций;
       Н – номинальная стоимость облигации. Руб.;
      r  - доходность облигации.
 
 Для учета систематического риска, связанного с доходностью фин инструментов, исп-ся ?- метод: 
 
r = r0 + ? (R - r0) ,
 
где r0 – доходность безрисковых инвестиций, обычно гос–ных долгосрочных ценных бумаг;
      R – среднерыночная доходность, т е доходность инвестиций в пакет акций, имеющих ту же структуру, что и вся сов-ть ценных бумаг, вращающихся на рынке;
     ? – коэф-т относительной рискованности данного пакета акций по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций (обычно от 0 до 2).
 
Банки в нашей стране – более надежные организации, чем  предприятия, поэтому депозитные сертификаты (срок обращения до одного год), выпускаемые только банками, надежнее, чем облигации, которые выпускают менее надежные организации.
 
Хеджирование –процесс управления риском при помощи производных фин инструментов.
 
Финансовый  рынок – совокупность первичного рынка, на котором мобилизуются фин ресурсы, и вторичного, где фин ресурсы перераспределяются.
                                                   Финансовый рынок
                           Денежный рынок                                    Рынок капиталов
       Учетный        Межбанковский        Валютный     Рынок ценных           Рынок кредиторов
Рынок                Рынок                       Рынок               бумаг              (кратко и среднесрочных)
 
Денежный рынок  – рынок краткосрочных, длительностью до одного года операций. Он складывается из:
Учетный рынок – рынок, основными инструментами которого выступают краткосрочные обязательства, казначейские и коммерческие векселя.
 Межбанковский рынок -  рынок, где временно свободные ден ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских кредитов на короткие сроки (от одного дня до пяти лет).
Валютный рынок  –рынок купли-продажи валюты на основе спроса и предложения.
Рынок капиталов – рынок кредиторов, акций, облигаций и прочих фин обязательств.
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, состоящая из 2-х взаимосвязанных сфер:
эмиссии и первичного размещения ценных бумаг (первичный рынок) и их обращения (вторичный рынок). Рынок ценных бумаг включает в себя фондовый рынок, рынок денежных ценных бумаг, рынок товарных ценных бумаг и рынок товарных фьючерсов и опционов.
Фондовый рынок - рынок ценных бумаг, в основе которого лежат деньги как капитал.
Участники рынка ценных бумаг:
Эмитенты подразделяются на след группы:
- гос органы (гос ценные  бумаги);
- акционерные промышленные  и торговые компании (акции, облигации,  векселя);
- инвестиционные компании  и инвестиционные фонды;
- пенсионные фонды;
- акционерные коммерческие  банки (акции, облигации, векселя, банковские сертификаты);
 - частные предприятия (векселя);
- нерезиденты;
- прочие эмитенты.
Инвестор – физ или юрид лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Бывают стратегические, институциональные и частные.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг - физ и юрид лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деят-ть на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, регистраторы, коммерческие банки ).
Государственные органы управления и контроля – это Федеральное собрание, Президент, Министерство финансов, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России.
Первичный рынок  – определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их представителями.
Первичный рынок  – рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осущ-ся их начальное размещение
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.