На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Управление собственным капиталом

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 25.04.2012. Сдан: 2011. Страниц: 9. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     СОДЕРЖАНИЕ
 
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………… 3
1 ПОНЯТИЕ И СОСТАВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА………………….... 5
  1.1 Понятие собственного капитала………………………………………….. 5
  1. 2 Состав собственного капитала…………………………………………… 5
2 ЦЕНА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА……………………………………… 10
3 УПРАВЛЕНИЕ  СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ……… 18
  3.1 Дивидендная политика предприятия……………………………………. 18
  3.2 Эмиссионная политика предприятия……………………………………. 26
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………… 30
СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………… 32
 

ВВЕДЕНИЕ

     В условиях рыночных отношений, характеризующихся  своей динамичностью, приходится постоянно  принимать неординарные решения, связанные  с анализом и принятием решений  в части финансового положения  предприятия. К примеру, если темпы продаж предприятия падают, то уменьшится ли соответственно этому производство товаров или предприятие должно придерживаться прежних темпов развития, делая запас на будущее? Или если спрос на продукцию сильно и неожиданно увеличивается, то можно ли с существующих мощностей снять больше продукции? Должно ли предприятие развивать новые технологии, требующие значительных капиталовложений, или ограничиться интенсификацией труда? Все это в конечном итоге связано с оценкой использования ресурсов предприятия.
     В условиях становления и развития рыночных отношений предприятия могут и должны самостоятельно формировать свои финансовые ресурсы, основными источниками которых являются прибыль, средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы акционеров, юридических и физических лиц, а также кредиты и прочие поступления, не противоречащие законодательству.
     Финансовую  основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Разработка технологий управления собственным  капиталом является в настоящее  время неотъемлемой частью функционирования предприятием, в связи с тем, что управление собственным капиталом позволяет обеспечить эффективное использование ресурсов, а также помогает грамотно сформировать собственные финансовые ресурсы, обеспечивающие предстоящее развитие предприятия.
     В настоящее время, в условиях существования  различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства собственного капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
      Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры  капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
    Определить понятие и сущность собственного капитала;
    Определить цену собственного капитала;
    Рассмотреть концепции управления капиталом.
     При написании работы был использован  широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. «Управление формированием капитала», Павловой Л.Н. «Финансы предприятия». Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение.
 

      1 ПОНЯТИЕ И СОСТАВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

     1.1 Понятие собственного капитала

     Капитал – это часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот и приносящих доход с этого оборота.
     Капитал — одна из фундаментальных экономических  категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.
     В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.1

     1.2 Состав собственного капитала

     В состав собственного капитала входит:
     Уставный  капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами.2
     Уставный  капитал предприятия, которое выкупается его коллективом, рассчитывается как  сумма: имущества по остаточной стоимости (за минусом износа); наличных денег - денег на расчетном счете и в дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности. Если предприятие преобразуется в акционерное общество, то на величину рассчитанного таким образом уставного капитала выпускаются акции.
     Функции уставного капитала:
    Образует материальную базу для начала деятельности организации.
    Гарантирует интересы кредиторов.
    Определяет долю участия каждого собственника в распределении прибыли организации.
    Размер уставного капитала является показателем эффективности деятельности организации.
     Складочный  капитал - это совокупность вкладов  участников полного товарищества или  товарищества на вере, внесенных в  товарищество для осуществления  его хозяйственной деятельности. Государственные и муниципальные  унитарные организации вместо уставного или складочного капитала формируют в установленном порядке уставный фонд.
     Под уставным фондом понимают совокупность выделенных организации государством или муниципальными органами основных и оборотных средств.
     Помимо  уставного капитала в состав собственного капитала включаются резервный и добавочный капитал, фонды специального назначения, резервы.             
     Резервный капитал создают в обязательном и добровольном порядке акционерные общества и совместные организации в соответствии с действующим законодательством. По своему усмотрению его могут создавать и другие организации. Средства резервного капитала предназначены для покрытия балансового убытка предприятия за отчетный год, а также для погашения облигаций акционерного общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств, на другие цели предусмотренные законодательством. Резервный капитал, создаваемый за счет чистой прибыли, может использоваться на любые цели, финансирование которых предусмотрено сметой. Резервный капитал увеличивает собственный капитал предприятия.3 Отчисления в резервный капитал производятся до достижения  им размеров, предусмотренных в учредительских документах, но не более 25% оплаченного  уставного капитала. Но сумма отчислений в резервный капитал не должна  превышать 50% прибыли. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.4
     Создание  фонда накопления, фонда потребления, а также других денежных фондов обязательно, если предусмотрено учредительными документами коммерческих организаций, либо собранием акционеров по представлению совета директоров принимается решение о направлении прибыли в эти целевые фонды.5
     Добавочный  капитал. Является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества).6
     В отличие от уставного, добавочный капитал не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Они показывают общую собственность всех участников.
     Добавочный  капитал аккумулирует денежные средства, поступающие по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.7
     Фонды специального назначения образуются из прибыли предприятия после расчетов с бюджетом по налогам. Вопрос о видах  специальных фондов, проценте отчислений в них и направления расходования решается предприятием самостоятельно, но это должно быть зафиксировано в учредительских документах.
     Резервы предстоящих расходов и платежей создаются в организациях в целях  равномерного включения предстоящих  расходов в издержки производства или  обращения.
     В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).
     Накопленный капитал находит свое отражение  в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.
     Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы и  является важным компонентом собственного капитала фирмы.8
 

      2 ЦЕНА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

     В современных условиях хозяйствования для большинства предприятий наиболее остро стоит проблема выбора источников финансирования своей деятельности. Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. До сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий.
     Концепция такой оценки исходит из того, что  капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.9
     Рассмотрим  основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия:
     1. Стоимость капитала предприятия  служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.
     2. Показатель стоимости капитала  используется как критериальный  в процессе осуществления реального  инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов.
     Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.
     3. Стоимость капитала предприятия  служит базовым показателем эффективности финансового инвестирования.
     4. Показатель стоимости капитала  предприятия выступает критерием  принятия управленческих решений  относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в  собственность производственных  основных средств. 
     5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа.10 Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.
     6. Уровень стоимости капитала предприятия  является важнейшим измерителем  уровня рыночной стоимости этого  предприятия. Снижение уровня  стоимости капитала приводит  к соответствующему возрастанию  рыночной стоимости предприятия и наоборот.
     7. Показатель стоимости капитала  является критерием оценки и  формирования соответствующего  типа политики финансирования  предприятием своих активов (в  первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости  используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.
     Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:
     1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.
     Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде (CKфо) определяется по следующей формуле:
                  (3.1)
                            
где CKфо — стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;
    ЧПс — сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия                в процессе ее распределения за отчетный период;
    — средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
     Совершенно  очевидно, что если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает  по ним дивидендов, или на его  акции отсутствует спрос, то для оценки его СК эта формула становятся неприменимой, т. к. числитель будет равен нулю.
     Стоимость заемного капитала в форме банковского  кредита (СБК) оценивается по следующей формуле:
       

                            (3.2)
где СБК  — стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского  кредита, %;
    ПКб — ставка процента за банковский кредит, %;
    Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
    ЗПб — уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме, выраженный десятичной дробью. 

     Стоимость заемного капитала, привлекается за счет эмиссии облигаций (СОЗк) определяется по формуле:
       

                            (3.3)
где СОЗк — стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;
    СК  — ставка купонного процента по облигации, %;
    Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
    ЭЗо — уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.
      2. Принцип обобщающей оценки стоимости  капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (ССК), которая рассчитывается по формуле:
      

                            (3.4) 

где ССК  – средневзвешенная стоимость капитала;
     Сi — стоимость конкретного элемента капитала;
     Yi — удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме
     3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.
     В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы  используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса  предприятия, имеют несопоставимое количественное значение.
     Если  предоставленный в использование  предприятию заемный капитал  в денежной или товарной форме  оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению  к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен.
     Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов средневзвешенной стоимости  капитала, сумма собственной его  части должна быть выражена в текущей  рыночной оценке.
     4. Принцип динамической оценки стоимости капитала.
     Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости  отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип  динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.
     5. Принцип взаимосвязи оценки текущей  и предстоящей средневзвешенной  стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости.
     Поэтому динамика показателя предельной стоимости  капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.
     Сравнивая предельную стоимость капитала с  ожидаемой нормой прибыли по отдельным  хозяйственным операциям, для которых  требуется дополнительное привлечение  капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.
     6. Принцип определения границы  эффективного использования дополнительно  привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала.
       Расчет предельной эффективности  капитала (ПЭК) осуществляется по следующей формуле:
     
                            (3.5)
где ПЭК— предельная эффективность капитала;
      — прирост уровня рентабельности капитала;
      ССК— прирост средневзвешенной стоимости капитала.
     Изложенные  принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования.
     Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:
    средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования (кредита банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.);
    отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;
    соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
    жизненный цикл предприятия;
    уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
     Учет  этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.
     Различают эксплицитную и имплицитную цену капитала. Это цена, в которой издержки определяются точно (процентные ставки по кредитам и займам, купонный доход по облигациям и т. п. (явно, explicite)) и неточно (уставный фонд, нераспределенная прибыль, фонды и резервы предприятия, т. е. за пользование капиталом отсутствует фиксированная и прямая плата (неявно, implicite)). Предположим, что цена СК является имплицитной ценой. Для акционерного общества дивиденды- это отток денежных средств (издержки), а для акционеров - это доход. Дивиденды являются трансакционными издержками привлечения капитала на фондовом рынке. Расчет трансакционных издержек предприятия за вычетом затрат, связанных с привлечением заемных источников финансирования (кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную КЗ) позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства.
     Если  трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу:
       

                            (3.6)
где Ц ск  - цена собственного капитала в отчетном периоде;
                                                                               - средняя величина собственного  капитала в отчетном периоде;
    ТИск - трансакционные издержки, связанные с функционированием собственного капитала предприятия.
     Ее  преимуществами по сравнению с предыдущим методом расчета являются:
     а) возможность избежать дробления  капитала на отдельные компоненты;
     б) в случае отсутствия дивидендов цена капитала не будет равна нулю, что в большей степени соответствует действительности.
     Эта формула позволяет оценить в целом риск вложения в СК предприятия. Любой хозяйствующий субъект будет стремиться снизить издержки на привлечение и использование единицы СК, а соответственно и его цену.
 

      3 УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

     3.1 Дивидендная политика предприятия

     Дивиденд (от лат. dividendum — то, что надлежит разделить), доход, периодически (обычно ежегодно) выплачиваемый акционерам на каждую акцию из прибыли акционерного общества.11
     Инвестиционная  политика предприятия требует определения  и проведения предприятием дивидендной  политики. Повышенное внимание отечественных  и зарубежных авторов к различным  аспектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств. Основные из них сформулированы Д.-К. Шимом и Д.-Г. Сигелом. Последние отмечают следующее:
    во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены;
    во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предприятия;
    в-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия ("компания с плохой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов");
    в-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли.
     Теория  дивидендной политики многогранна. Все исследователи в той или  иной степени анализируют такие  вопросы, как:
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.