На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Корпоративные бумаги

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 25.04.2012. Сдан: 2011. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 
       Введение 

      Глава 1. Экономическая  сущность корпоративных  ценных бумаг.
      Ценные бумаги и его место на рынке Кыргызстана
      Классификация ценных бумаг
 
     Глава 2. Анализ рынка ценных бумаг в коммерческих банках Кыргызстана.
     2.1. Анализ операции коммерческих банков на первичном рынке
     2.2. Анализ операции коммерческих банков на вторичном рынке 

     Глава 3. Проблемы и перспективы  развития рынка корпоративных  ценных бумаг в  Кыргызстане.
     3.1. Совершенствование государственного регулирования ценных бумаг
     3.2. Приоритеты в развитии фондового рынка Кыргызстана 

     Заключение 

     Список  использованной литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение
«В современной экономике рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала. Рынок ценных бумаг в Кыргызстане как суверенного государства имеют свою историю».
     Колтынюк  Б. А 

           Тема  курсовой работы – корпоративные облигации в Кыргызстане.
     Актуальность  исследуемой темы заключается в том, что на сегодняшний день объем рынка корпоративных облигаций составляет около 32 млрд. сом1 и можно ожидать, что в течение ближайших 4-7 лет, а при благоприятных обстоятельствах и менее рынок корпоративных облигаций будет сопоставим по объему с рынком государственных ценных бумаг. Рост ликвидности, прозрачности эмитентов, появление разнообразного рода сомовых облигаций в свою очередь приведут к тому, что расшириться состав инвесторов на рынке корпоративных долговых бумаг. По моему мнению, в своей курсовой работе, в состав войдут пенсионные фонды, страховые компании, фонды доверительного управления и физические лица, которые пока неохотно покупают облигации корпоративного сектора. В то же время для участников финансового рынка, которые заинтересованы в первую очередь в умеренном риске вложений (в частности, физических лиц), такие инвестиции выглядят более привлекательными и адекватными по сравнению с вложениями в акции. Кроме того, рынок корпоративных облигаций развивается и основное событие – это появление вторичного рынка облигаций, что говорит о необратимости процессов динамического развития сегмента корпоративных облигаций.
           С вступлением на путь рыночных отношений после развала  Советского Союза Россия и, следом за ней, Кыргызстан вновь пришли к необходимости  введения векселя, который стал использоваться в России как средство привлечения свободных ресурсов. В Кыргызстане же вексель и по сей день не получил должного распространения, хотя этот вопрос сейчас решается НБКР.
     "Следует  отказываться от практики займа  денег за рубежом и использовать  внутренние финансовые ресурсы Кыргызстана", - считает председатель Бишкекского делового клуба Нелли Симонова. И механизмы фондового рынка, которыми до сих пор в Кыргызстане предпочитали пользоваться более чем осторожно, здесь могут сыграть решающую роль.2
     За  последние 15 лет эта экономическая сфера так и не удостоилась должного внимания со стороны нашего государства. А ведь во всем цивилизованном мире фондовые биржи со времен своего появления играют огромную роль в мобилизации и перераспределении капитала из одних предприятий и отраслей народного хозяйства в другие. Вопреки расхожему мнению и в Кыргызстане есть средства, которые можно было бы мобилизовать и использовать в развитии экономики.
     "В  2009 году было проведено исследование  и выявлено, что у населения  на руках около 4 миллиардов сомов, которые не работают, а их вполне можно привлечь для развития экономики, - говорит председатель Бишкекского делового клуба. - Мобилизацию денежных средств можно провести путем размещения в государственных и муниципальных ценных бумагах, что существенно сократило бы бюджетный дефицит".3
     Латание дыр в бюджете позволило бы государству более смело действовать  в области налогового регулирования  и уже сегодня заложить фундамент  на будущее, предоставив, наконец, бизнесу  возможность развиваться и расти. А это хороший знак не только для тех, кто давно работает в реальном секторе, как фондовая биржа, но и для потенциальных инвесторов.
     Это сумма - только верхушка айсберга, свободных  денег у населения гораздо  больше. По самым скромным оценкам, они составляют 60-70 процентов от денежной массы, находящейся вне банковского оборота, а это около 20 миллиардов сомов. По данным на 18 мая 2010 года, объем денег вне банков составил 34 миллиарда 143,3 миллиона сомов.4 И это уже весьма подросший после апрельских событий показатель. Впрочем, некоторый прирост депозитной базы не оказал значительного влияния на банковскую сферу в целом. И операциям по кредитованию банки по-прежнему предпочитают менее рискованные сделки с государственными казначейскими векселями.
     Связи с такими поражающими показателями, которые были приведены со статистического комитета, вексельное обращение нуждается в развитии и более углубленном изучении, которое, к сожалению, было приостановлено в 2003 годах.
      Цель  курсовой работы – всестороннее освещение аспектов совершенствования и развития рынка корпоративных облигаций.
      Для достижения указанной цели, есть ряд  задач:
    Определить понятие корпоративной облигации;
    Охарактеризовать эволюцию рынка корпоративных облигаций в Кыргызстане, обозначить основные этапы его развития;
    Дать характеристику существующим видам корпоративных облигаций;
    Проанализировать нормативно-правовую базу и последние изменения (на 2009 г.) в законодательстве, касающиеся операций с корпоративными облигациями;
    Проанализировать положительные и отрицательные факторы, определяющие развитие рынка корпоративных облигаций;
    Сформулировать цели, роль и задачи фондовой биржи на рынке корпоративных облигаций;
    Определить первичный и вторичный рынки корпоративных облигаций;
    Рассмотреть деятельность инвестиционного банка, инвестиционных компаний и синдикатов на рынке облигаций корпоративного сектора;
    Обозначить перспективы развития и совершенствования организации рынка облигаций в Кыргызстане.
    Курсовая работа разделена на три главы. В первой главе представлены теоретико-практические аспекты корпоративных облигаций в Кыргызстане. Вторая глава носит практический характер, в ней рассматривается роль фондовой бирже на рынке облигаций, анализ положительных и отрицательных сторон рынка облигаций, а также первичные и вторичные рынки. В третьей главе рассматриваются перспективы развития и направления совершенствования рынка корпоративных облигаций в Кыргызстане.
      Вопросы, связанные с проблемами формирования и развития рынка корпоративных  облигаций пока не получили достаточного освещения в отечественной литературе. В силу этого данное исследование в значительной степени опирается на западную литературу и российскую литературу, посвященную проблематике развития рынков корпоративных облигаций в различных странах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Глава 1. Экономическая  сущность корпоративных  ценных бумаг.
      Ценные бумаги и его место на рынке Кыргызстана
 
     Особенность векселей и облигаций как ценной бумаги заключается в следующем: вексель является формальным документом. С одной стороны, в отношении векселя действует правило: чего нет в векселе, того не существует (quod non est in cambio, non est in mundo). С другой стороны, дефект формы векселя влечет за собой его недействительность без предварительного признания со стороны суда. Последняя особенность векселя получила название “вексельная строгость”. Следует сразу отметить, что недействительность векселя является лишь относительной: недостатки формы векселя отнимают у него только “вексельную силу”, но не могут препятствовать рассмотрению его в качестве долгового документа иной правовой природы (например, заемной расписки).
     После введения в Кыргызской Республике национальной валюты, в целях совершенствования  денежно-кредитного механизма, ускорения  товарно-денежного обращения за счет внедрения новых методов коммерческого кредитования, принятых в международной практике. Национальным банком Кыргызской Республики было разработано “Положение о переводном и простом векселе”, которое было утверждено постановлением Комитета Кыргызской Республики.5
     В соответствии с постановлением от 01.12.1993 года № 20 “О применении векселя в хозяйственном обороте Кыргызской Республики”, Национальным банком и Министерством финансов Кыргызской Республики было обеспечено изготовление бланков векселей для использования в республике, которые должны были продаваться через коммерческие банки республики. Также Министерство юстиции Кыргызской Республики обязывалось провести необходимые мероприятия по подготовке органов нотариата и юстиции к работе в условиях широкого применения векселя в хозяйственном обороте республики. Министерством экономики и финансов КР совместно с Национальным банком, министерствами и ведомствами были разработаны и доведены до подведомственных предприятий “Правила применения векселей в хозяйственном обороте”.6
     Внедрение вексельного обращения в Кыргызской Республике осуществлялось в целях содействия эффективному развитию экономики. Национальный банк видел возможность реального участия банковского сектора в развитии экономики – непосредственно через механизм учета коммерческими банками векселей. Одновременно внедрение вексельного обращения могло бы способствовать в решении вопроса недостатка денежной наличности, остро стоявшего в тот период времени – период непосредственно после введения собственной национальной валюты. Помимо этого предполагалось, что с помощью векселей можно было бы урегулировать задолженность, образовавшуюся между хозяйствующими субъектами в начальный период перехода к рыночной экономике.
       Особым  видом корпоративных ценных бумаг  являются корпоративные облигации.
       Облигация – это долговая ценная бумага, серийное долговое обязательство. Облигации  выпускаются в рамках облигационного займа – сериями (траншами), которые  состоят из ценных бумаг, равных между  собою по объему предоставляемых  прав.
       Корпоративные облигации представляют собой ценные бумаги, выпускаемые компанией, представляющие собой срочные долговые обязательства компании перед их владельцем и дающие владельцу право на получение гарантированного дохода в виде процента.
       Номинальная стоимость облигации – это стоимость, обозначенная на облигации и удостоверяющая размеры основного долга по ней. Курс облигации определяется в процентах к номиналу, например, при курсе тысячесомовой облигации в 97% ее рыночная цена составит 970 сом. Изменение курса облигации выражается в пунктах. Например, возрастание курса на 3 пункта означает, что облигация подорожала на 3%. Облигация может быть продана по курсу выше или ниже номинала. В первом случае говорят, что она продана “с премией”, во втором – “с дисконтом”. Дисконт (как и премия) – это разница между продажной ценой и номиналом облигации: в случае с премией это разница положительная, а в случае с дисконтом – отрицательная.
       Корпоративная облигация отличается от акции тем, что её владелец не является участником акционерного общества и не имеет права голоса. Как правило, облигации продаются и покупаются на фондовой бирже по курсу, зависящему от спроса и предложения на них, а также от приносимого ими дохода.
       Обычно  корпоративная облигация обладает фиксированным доходом. Её эмитент обязуется выплатить держателю фиксированную сумму капитала в определённый момент в будущем, а также с определенной периодичностью выплачивать купонный процент.
       Чем выше размер купонного процента, тем  выше доходность облигации. Величина купонного процента зависит, в первую очередь, от имиджа, надежности эмитента. Малоизвестный, сомнительный эмитент может привлечь инвесторов только высокой процентной ставкой, тогда как облигации эмитента с солидной репутацией будут расходиться и при небольшом купоне.
       Компания, решившая выпустить облигации, должна определить форму, сроки и иные условия  погашения облигаций. Номинальная  стоимость всех выпущенных обществом  облигаций не должна превышать размер уставного капитала компании либо величину обеспечения облигаций.
       «В  отличие от акций, корпоративные  облигации могут выпускать не только акционерные общества, но любые  коммерческие организации. Рынок облигаций  очень перспективен, однако сейчас на нашем рынке ценных бумаг корпоративные  облигации занимают скромное место. Корпоративные облигационные займы характеризуются небольшими объемами эмиссии. Облигации выпускали в основном крупные акционерные общества (с числом не менее 3000 работников), а также те, в которых доля государственной или муниципальной собственности достигала 38-51%».7
       Сегодня компании прибегают к организации  и размещению облигационных займов, когда у них возникает потребность  в дополнительных финансовых средствах.
       Хотя  явным преимуществом эмиссии  корпоративных облигаций (неконвертируемых) является сохранение действующими акционерами корпоративного контроля, эмитенту приходится нести определенные обязательства по выплатам и погашению облигаций, установленные по условиям их выпуска. Пойти на это могут лишь компании, имеющие устойчиво высокую рентабельность. Кроме того, для поддержания инвестиционной привлекательности ценных бумаг сами условия выпуска должны быть не хуже, чем условия, предлагаемые другими структурами (включая государство), осуществляющими выпуск долговых обязательств.
       Наличие большого числа сдерживающих факторов вовсе не означает, что у рынка корпоративных облигаций нет будущего. Кыргызские предприятия испытывают огромную потребность в инвестициях, и облигации могут потенциально стать одним из наиболее эффективных инструментов привлечения средств, особенно в сложившейся ситуации, когда подорвано доверие инвесторов к государственным ценным бумагам.
       «Вплоть до 1997 г. выпуск корпоративных облигаций  сдерживался высокой инфляцией  и дороговизной заемных средств. На внутреннем рынке заимствований доминирующее положение занимало Министерство финансов, поддерживающее доходность по эмитируемым им ценным бумагам на уровне, недоступном для корпоративных эмитентов».8
       После событий августа 1998 года ситуация достаточно серьезно изменилась, и в настоящее время выпуск облигаций содержит целый ряд привлекательных черт для компании – эмитента:
    посредством их размещения компания может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства держателей облигаций в управление финансово-хозяйственной деятельности заемщика;
    возможен выпуск облигаций под реализацию конкретного проекта (внедрение новой технологии, расширение производства, вывод в производство нового изделия и т. д.);
    одновременно с привлечением средств под новые проекты можно получить дополнительные финансовые ресурсы для увеличения объёма производства и реализации основной продукции. Можно встретить, например, автомобильные, квартирные, телефонные облигации;
    возможна эмиссия облигаций для реструктуризации своей задолженности перед бюджетом путем выпуска ценных бумаг – акций или облигаций в пределах сумм долга;
    при выпуске еврооблигаций появляется реальная возможность прямого выхода предприятия на западных инвесторов.
       «По степени обеспеченности облигации  делятся на закладные – они  обеспечены физическими или финансовыми активами компании, например ценными бумагами; обеспеченные – облигации под обеспечение, предоставленное компании для целей выпуска третьими лицами, и беззакладные – необеспеченные. Закладные облигации нередко обеспечены недвижимостью (их называют в этом случае ипотеками). Что касается обеспеченных облигаций, то здесь средством обеспечения служит движимое имущество, например, оборудование. Беззакладные облигации выпускаются тогда, когда их эмитентам еще или уже нечего закладывать. В то же время, беззакладные облигации выпускаются эмитентами с солидной репутацией. В этом случае предполагается, что их выпуск гарантируется всем имуществом эмитента, Такие облигации называют также прямыми облигациями, так как в отличие от закладных, они не создают каких-то дополнительных имущественных претензий к компании».9 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Классификация ценных бумаг
 
     Продуктовая структура рынка ценных бумаг  в настоящий момент включает три  основных компонента: государственные  и корпоративные и ценные бумаги. Муниципальные, ипотечные и производные ценные бумаги еще не созданы. В республиканской периодической печати и специальных изданиях содержится мало информации о состоянии государственных ценных бумаг, связи с этим данные по теме взяты с материалов 2003 года.
     Итак, виды государственных ценных бумаг  немного. Рынок государственных  ценных бумаг Кыргызской Республики представлен следующими видами ценных бумаг:
     1)ГКВ  - Государственные казначейские  векселя;
     2)ГКО  - Государственные казначейские  облигации;
     3)Государственные  ценные бумаги (урегулирования);
     4)КО - Казначейские обязательства;
     5)Ноты  Национального Банка КР;  

     ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 месяцев) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики. Номинал 1 ГКВ - 100 сом. ГКВ выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах. 
     Эмитентом ГКВ является Министерство финансов Кыргызской Республики. Национальный банк Кыргызской Республики (НБКР) - генеральный  агент по обслуживанию выпусков ГКВ. Размещение выпусков ГКВ производится еженедельно через аукционы проводимые НБКР. Право участия в аукционах имеют прямые участники (первичные дилеры, финансово-кредитные учреждения и др., заключившие договор с НБКР). Первичными дилерами являются коммерческие банки-резиденты Кыргызской Республики, отвечающие установленным требованиям НБКР и поддерживающие ликвидность ГКВ на вторичном рынке. В настоящее время, на 2010-04-1910, зарегистрировано 16 Первичных дилеров. Финансово-кредитными учреждениями являются коммерческие банки и институциональные инвесторы (инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и финансовые учреждения), заключившие договор с НБКР на осуществление операций на рынке государственных казначейских векселей. Владельцами ГКВ Кыргызской Республики могут быть как юридические так и физические лица. Допуск иностранных инвесторов на рынок ГКВ не ограничен. Покупка ГКВ инвесторами осуществляется только через Первичных дилеров, на аукционе (при первичном их размещении), либо на вторичном рынке. Сделки на вторичном рынке ГКВ осуществляются через электронную торговую систему НБКР, которая позволяет Первичным дилерам и их клиентам проводить операции по покупке/продаже ГКВ со своих рабочих мест. Функции Центрального депозитария выполняет Национальный банк. Первичные дилеры выступают в роли субдепозитариев, выполняющих функции по хранению и учету прав собственности на ценные бумаги в разрезе инвесторов. 
     ГКО - долгосрочные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики с процентным доходом (купоном) и сроком обращения свыше 1 года. Номинальная стоимость 1 ГКО и параметры выпуска определяются эмитентом в момент выпуска ГКО. ГКО выпускаются в бездокументарной и документарной формах.  
     Эмитентом ГКО является Министерство финансов Кыргызской Республики. Национальный банк Кыргызской Республики (НБКР) - генеральный  агент по обслуживанию выпусков ГКО. Размещение выпусков ГКО производится через аукционы, проводимые НБКР с  периодичностью установленной эмитентом. Право участия в аукционах имеют прямые участники (первичные дилеры, финансово-кредитные учреждения и др., заключившие договор с НБКР). Владельцами ГКО Кыргызской Республики могут быть как юридические, так и физические лица. Допуск иностранных инвесторов на рынок ГКО не ограничен. Покупка ГКО инвесторами осуществляется только через Первичных дилеров, на аукционе (при первичном их размещении), либо на вторичном рынке. 
     Государственные ценные бумаги (урегулирования) 
     В результате переоформления задолженности Правительства Кыргызской Республики перед НБКР, МФКР 23 декабря 2002г. были выпущены: 
     1) Возобновляемые государственные казначейские векселя (урегулирования);  
     2) Государственные казначейские обязательства серии "NBKR" (урегулирования); 
     3) Государственное казначейское обязательство серии "Jibek-Jolu".
     1) Возобновляемые государственные казначейские векселя (урегулирования) (ГКВу) являются государственными ценными бумагами, в основном аналогичными государственным казначейским векселям (ГКВ), выпускаемым МФКР на регулярной основе. ГКВу выпускаются МФКР в пользу НБКР. Возобновляемость данных ценных бумаг заключается в следующем: в даты погашения находящихся в портфеле НБКР ГКВу МФКР одновременно с погашением выпускает в пользу НБКР новую серию ГКВу в количестве, равном количеству погашаемых ценных бумаг. Возобновление ГКВу будет осуществляться в течение периода существования государственных казначейских обязательств (урегулирования). НБКР имеет право использовать ГКВу для проведения РЕПО-операций в целях денежно-кредитной политики. 
     ГКВу  являются купонными ценными бумагами и имеют следующие характеристики: 
     1) форма выпуска: безбумажная;  
     2)номинальная  стоимость: 100 сом;  
     3)сроки  обращения: 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев;  
     4)купонная  ставка: равна значению доходности  ГКВ соответствующей срочности,  выпускаемых с данными ценными  бумагами в одну и ту же  дату;  
     5) даты выпуска: те же календарные  дни, в которые выпускаются  ГКВ, дата первого выпуска - 23 декабря 2002 года.  
     Погашение процентов по ГКВу производится одновременно с погашением основной суммы. Для расчёта процентных (купонных) платежей по ценным бумагам используется база "фактическое количество дней/365 (366) дней". По соглашению с МФКР депозитарный учёт ГКВу ведётся в НБКР.  
     Государственные казначейские обязательства  серии "NBKR" (урегулирования) (ГКОу) являются среднесрочными купонными ценными бумагами, выпускаемыми в бумажной форме, с плавающей купонной ставкой, равной значению годовой инфляции за период март/март плюс два процента. В случае если инфляция будет определена как отрицательное значение, то купонная ставка принимается равной двум процентам годовых. Купонные платежи производятся на ежегодной основе 23 апреля. Для расчёта процентных (купонных) платежей используется база "фактическое количество дней/365 (366) дней".
     ГКОу  выпускаются сериями раз в  три года. Каждая серия состоит  из трёх ценных бумаг срочностью один, два и три года соответственно, при этом срочность ценных бумаг  первой серии удлиняется на четыре месяца. Ценные бумаги погашаются 23 апреля каждая соответственно своей срочности. Выпуск ГКОу новой серии производится в дату погашения третьей (трёхлетней) ценной бумаги предыдущей серии.  
     Однолетняя  и двухлетняя ценные бумаги погашаются в полном объёме. Третья ценная бумага погашается в размере накопленного к дате её погашения остатка средств на счёте обслуживания долга, открытого МФКР в НБКР, при этом она может быть погашена досрочно полностью или частями. Непогашенная часть третьей ценной бумаги переоформляется в новую серию ГКОу. Выпуск новых серий осуществляется до полного погашения задолженности по ГКОу.
       Государственное казначейское обязательство серии "Jibek Jolu" (ГКО "Jibek Jolu") является среднесрочной купонной ценной бумагой, выпускаемой в бумажной форме, с плавающей купонной ставкой, равной значению годовой инфляции за период март/март плюс три процента. В случае если инфляция будет определена как отрицательное значение, то купонная ставка принимается равной трём процентам годовых. Купонные платежи производятся на ежегодной основе 23 апреля. Для расчёта процентных (купонных) платежей используется база "фактическое количество дней/365 (366) дней".
     ГКО "Jibek Jolu" имеет срочность 5 лет  и 4 месяца, и погашается в срок до 23 апреля 2008 года. Ценная бумага в настоящее время полностью погашена.
     КО - государственные ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов в соответствии с утвержденным Правительством Кыргызской Республики положением "О порядке выпуска, размещения, обращения и погашения казначейских обязательств Министерства финансов Кыргызской Республики". КО являются именными, документарными ценными бумагами.
     Первичное размещение и регистрация сделок на вторичном рынке КО производится непосредственно Министерством  финансов. 
     Ноты  НБКР - это государственные краткосрочные ценные бумаги, которые выпускаются НБКР в безбумажной форме и используются в качестве инструмента денежно-кредитной политики, предназначенного для регулирования денежной массы в обращении. Номинальная стоимость одной ноты составляет 10 000 сом.11 Ноты выпускаются в обращение на срок 7, 14, 28, 91, 182 дня и размещаются с дисконтом, а погашаются по номинальной стоимости. Размещение нот осуществляется на еженедельных аукционах. Право участия в аукционах имеют прямые участники (коммерческие банки и др., заключившие договор с НБКР).  Правительство Кыргызской Республики не несет обязательств по нотам НБКР. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 2. Анализ рынка ценных бумаг в коммерческих банках Кыргызстана.
     В Кыргызстане в качестве организаторов торговли функционируют Кыргызская фондовая биржа (КФБ), Биржевая торговая система (БТС) и Central Asian Stock Exchange(CASE). На всех трех торговых площадках обращаются только два финансовых инструмента: 1) акции; 2) корпоративные облигации. Торги с валютой или государственными ценными бумагами не проводятся. Возможной причиной можно назвать нежелание государства отдавать бразды правления «рыночными» механизмами торгов; как известно, торговой площадкой для валютных торгов и торгов государственными ценными бумагами служит торговая система Национального Банка. Рынок корпоративных ценных бумаг, в свою очередь, на данный момент представлен только акциями, так как в связи с нашумевшей историей с облигациями Renton Group у инвесторов пропало доверие к данному инструменту привлечения инвестиций. Также для развития рынка корпоративных облигаций существует государственный барьер -каждый эмитент облигаций обязан платить солидные суммы за регистрацию проспекта облигаций, а инвесторы платят налоги в размере 10% от доходов.
     По итогам 2006 г., с этих пор, на фондовом рынке с наибольшей долей торгов в 94,66% лидирует Кыргызская фондовая биржа, созданная в форме акционерного общества в 1995 году. За 8 месяцев этого года ее доля составила 90,4%, а объем торгов составил 3 137 млн. сом. Доля CASE - 7,4%, доля БТС - 2,2%. Таким образом, развитие КФБ в большей мере характеризует общее состояние развития рынка ценных бумаг в стране.
            
 

     Одним из важнейших моментов, определяющих эффективность выпуска облигационного займа, является выбор технологической схемы заимствования и инфраструктурных организаций, обслуживающих данные облигации. При этом важная роль при организации выпуска облигационного займа принадлежит торговой площадке, на которой будет проходить первичное размещение и вторичное обращение облигаций.
      В настоящее время КФБ является ведущей торговой площадкой, в Кыргызстане, по организации первичного размещения корпоративных облигаций. Реализация программ по привлечению финансовых ресурсов с фондового рынка для реализации инвестиционных проектов является приоритетным для Биржи.
      Одним из наиболее динамично развивающихся  рынков КФБ стал рынок корпоративных  облигаций. Активная работа КФБ по организации  размещения облигационных займов компаний-эмитентов  направлена на выполнение общегосударственной программы по привлечению инвестиций в реальный сектор экономики.
      «Необходимо отметить, что в настоящее время  КФБ является крупнейшей фондовой площадкой  в Кыргызстане. По объему торговли, КФБ занимает свыше 59% общего объема торгов корпоративными ценными бумагами от объема торгов на всех остальных ведущих площадках ».12
      При этом основной оборот КФБ приходится на ценные бумаги ведущих кыргызских компаний.
      Рынок корпоративных облигаций демонстрирует  как количественный, так и качественный рост. Так, на КФБ проходило размещение облигаций таких компаний как “ММК”, “ТНК”, “МГТС”, Кыргызэнерго, КПТУ ГОК и многих других.
      Важным  этапом в развитии данного сегмента рынка ценных бумаг явилось начало размещения облигаций банков. Так, в 2006 г на КФБ успешно прошло размещение облигаций ряда крупных кыргызских банков и финансовых компаний.
      Размещались как короткие (до 6 месяцев), так и  длинные (до 4 лет) выпуски, что позволяет  говорить о значительной диверсификации и формировании многими компаниями развернутой программы привлечения финансовых ресурсов с использование механизма облигационных займов, размещение которых проходит на КФБ. Торговая система КФБ использовалась рядом эмитентов также для организации выкупа размещеных облигаций.
      Наряду  с экономическими факторами не последнюю  роль в развитии данного рынка  сыграло наличие высокоэффективной  технологии, которая была задействована  при обслуживании рассматриваемых  займов - выпуски были осуществлены на базе торговой и расчетной инфраструктуры КФБ.
      При этом помимо предоставления торговой и расчетной инфраструктуры, Биржа  участвовала практически на каждом из этапов создания рынка корпоративных  облигаций.
      «Биржа  задействована в той или иной степени практически на каждом из этапов создания рынка. Так, при подготовке проспекта эмиссии (решения о выпуске и т.п.) специалисты биржи совместно с эмитентом, агентом по размещению, финансовым консультантом прорабатывают блок вопросов, связанный с организацией размещения. Именно на данном этапе определяется конкретный механизм размещения, включая депозитарно-расчетные аспекты, определяются основные параметры займа, в том числе форма выпуска, способы выплаты дохода, разрабатывается необходимая нормативно-договорная база. Разумеется, в тесном единстве со специалистами биржи работают специалисты Национального Депозитарного Центра (НДЦ) и Расчетной Палаты  КФБ (РП КФБ), представляющие расчетную систему КФБ».13
      При проведении маркетинговой кампании участие КФБ повышает статус проекта  в глазах инвесторов, страхует от инфраструктурных рисков. Биржа предоставляет свои информационно-технические каналы для доведения информации до потенциальных покупателей, включая интернет-сайт КФБ, другие электронные и обычные способы оповещения членов секции фондового рынка (СФР), а также через информационные агентства. Биржа может проводить презентации, готовить информационно-рекламные буклеты и т.п. При последующей организации вторичного рынка, проведении процедур листинга и включения в котировальные листы КФБ, сопровождаемые экспертизой финансово-экономического состояния и его ценных бумаг, заключением договора о листинге, по которому эмитент обязуется раскрывать информацию о себе как регулярно, так и по мере наступления корпоративных событий, - повышают престиж, качество предлагаемых инструментов, а значит и их инвестиционную привлекательность.
      Таким образом, при организации облигационных  займов биржа выполняет три основных функции: по предоставлению технологий, консалтингу и маркетингу. 
 
 
 
 
 

     2.1.  Анализ операции  коммерческих банков на первичном рынке 

      На трех фондовых биржах Кыргызской Республики с 1 января по 31 декабря 2009 года было зарегистрировано 5 396 сделок общим объемом 5 168 203 287 сомов. Наибольший объем торгов на сумму 2 951 189 674 сомов наблюдался на площадке ЗАО Кыргызская Фондовая биржа. Доля крупнейшей биржи Кыргызстана составила 57% от всего объема торгов на фондовом рынке Кыргызстана.
      В целом на рынке наблюдается снижение активности, как по объему торгов, который уменьшился на 44% по сравнению с 2008 годом, так и по количеству проведенных операций. Это, в первую очередь, связано с последствиями мирового финансового кризиса, вследствие которого на рынке существенно уменьшилась активность инвесторов и спрос на ценные бумаги.
      В 2009 году наблюдался рост активности на первичном рынке ценных бумаг. За отчетный период зарегистрировано 125 сделок по первичному размещению акций на общую сумму 1,528 млрд. сом, что на 70% больше показателя 2008 года.
      Особо стоит отметить возрождение на рынке такого финансового инструмента как облигации. Данный вид ценных бумаг весьма популярен в развитых странах, так как является хорошей альтернативой кредитам, а также отличной возможностью сохранить и преумножить капитал для инвесторов. Компанией, первой за последние годы обратившейся к такому виду привлечения финансирования, стала ОсОО Абдыш-Ата, которая провела размещение 2-х летних облигаций на общую сумму 29 100 000 сом. В период размещения была заключена 121 сделка. Также наблюдалась значительная активность на вторичном рынке, где количество сделок составило 11, общим объемом 1 265 377,7 сомов. Нужно отметить, что компания регулярно выплачивает процентный доход по облигациям, что говорит о том, что предприятие добросовестно исполняет взятые на себя обязательства и не намерено пренебрегать доверием инвесторов.
      Наиболее крупной сделкой, проведенной на первичном рынке на торговой площадке Кыргызской фондовой биржи в 2009 году, стало размещение третьего выпуска акций ОАО Ак- Суйский кукурузоперера- батывающий сахарный комбинат в количестве 56 836 590 экземпляров. Стоимость одной акции составила 17,59 сомов. Напомним, что после приобретения в 2004 г. контрольного пакета акций Ак-Сууйского кукурузоперерабатывающего сахарного комбината (АКПСК), АО Vita (Казахстан) вложила в восстановление и реконструкцию предприятия более 26,0 млн. долларов США. В настоящее время АКПСК состоит из двух комплексов - сахарного и кукурузоперерабатывающего. Основная продукция комбината - сахар, кукурузное масло, крахмал и др.
      На первичном рынке за год также были осуществлены десятый и одиннадцатый выпуски акций ОАО РСК Банк объемом 419 млн. сом, стоимость одного экземпляра составила 500 сом. Первичное размещение акции также провело ОАО   Айыл   Банк   объемом   80   млн.   сом,
номинальной стоимостью 10 000 сомов. Таким образом, был осуществлен четвертый выпуск акций данной компании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     
      Анализ операции коммерческих банков на вторичном рынке
      На вторичном рынке ЗАО КФБ было зафиксировано 801 сделка, объемом 1,423 млрд. сомов. Наибольший объем сделок на вторичном рынке пришелся на сделки с акциями ЗАО Южно-Кыргызский Цемент.
Следующий по величине объем торгов на вторичном рынке - 300 млн. сомов, пришелся на сделки с акциями ОАО ФинансКредит Банк КАБ. Продажа ценных бумаг осуществлялась по цене 1 сом за акцию.
      Замыкает тройку лидеров на вторичном рынке ОАО Кыргызавтомаш. С акциями данной компании были проведены 6 сделок, общим объемом 100 649 333,31 сомов. Средневзвешенная цена акции составила 9 854 сома. В 1993 году компанией была осуществлена 1 эмиссия ценных бумаг. При этом в обращение было выпущено 23 481 акция номинальной стоимостью 50 сом. Уставной капитал компании составляет 1,17 млн. сом. ОАО Кыргызавтомаш входит в Холдинг «Композит Групп», который объединяет ОАО «Бузулукский механический завод» и АО «Кыргызавтомаш» с дочерним обществом ОсОО «Автомаш-Радиатор».
      Листинговый сектор
      В 2009 году произошли изменения в списке листинговых компаний Кыргызской фондовой биржи. Так, в котировальный лист дополнительно были включены такие компании как ОсОО Абдыш-Ата, Авиакомпания Кыргызстан, ФинансКредит Банк КАБ и компания Жалалабатэлектро. Компания ОАО Учкун, которая была включена в котировальный лист в 2008 году, была переведена на Центрально-Азиатскую фондовую биржу. Из списка листинговых компаний были исключены также Майлисуйский электроламповый завод, Аманбанк, компания Бессер Центральная Азия и
ОАО Нур. В листинговом секторе совершено 68 сделок на сумму 314,7 млн. сом.  
      С акциями ОАО «Международный аэропорт Манас» зафиксировано 36 сделок объемом 2 369 978 сомов. Если в 2008 году стоимость акции стабильно росла, то на протяжении 2009 года наблюдался обратный тренд. В начале года сделки с акциями компании проводились по средней цене 33,9 сом, но уже во второй половине года стоимость акции составляла 26,78 сом. К концу же года средняя цена упала до 24 сом за экземпляр. В целом за год средневзвешенная стоимость составила 31,53 сом. Данную ситуацию объясняет общее снижение активности на фондовом рынке и уменьшение спроса на акции всех «голубых фишек».
      Тем не менее, в ближайшем будущем прогнозируется повышение стоимости акций ОАО «Международный аэропорт Манас» до 32-35 сом, а также увеличение размера дивидендов. Согласно финансовых показателей компании за 3 квартала 2009 года, дивиденды акционеров могут составить от 2 до 4 сом за акцию. Это связано, в первую очередь, с увеличением доходов Манаса после начала деятельности в нашей стране Центра транзитных перевозок.
      Телекоммуникационный сектор
      Лидером торговой площадки Кыргызской фондовой биржи в 2009 году по количеству совершенных операций стал крупнейший оператор телекоммуникационной связи - ОАО Кыргызтелеком. За прошедший год с акциями данной компании проведена 141 сделка, общим объемом 5 251 710,49 сом. Средневзвешенная стоимость одной акции составила 16,57. Показатели прошлого года показали, что сделки с акциями данной компании сократились более чем в два раза по сравнению с предыдущим годом, так в 2008 году было зафиксировано 358 сделок на сумму 28,46 млн. сомов по средней цене 19,11 сом. Данная ситуация объясняется снижением финансовой и инвестиционной активности вследствие кризиса.
      Топливно-энергетический сектор
      Снижение активности наблюдается и в топливно-энергетическом секторе страны. В этом секторе лидирует ОАО Электрические станции. С акциями данной компании было проведено 13 сделок на сумму 4 521 120,95 сом, средневзвешенная стоимость ценных бумаг составила 2,65 сом. Так если в начале года акция стоила 2,29 сом, то к концу года сделки проводились по 1,8 за одну акцию. Снижение стоимости составило 21%. Для сравнения: в 2008 году зарегистрировано 197 сделок, на сумму 11,118 млн. сомов. При средней стоимости акций 2,49. Также стоит отметить ОАО Национальная электрическая сеть Кыргызстана, с акциями которой зарегистрировано 9 сделок объемом 1 831 312,03 сом, средняя цена составила 0,96 сом. Снижение цены за год составило 37%. В 2008 году было зарегистрировано 145 сделок, на сумму 4,109 млн. сом.
      После приватизации ОАО «Северэлектро», состоявшейся в феврале текущего года, правительство планирует выставить на продажу государственные пакеты акций ОАО «Востокэлектро», ОАО «Ошэлектро» и ОАО «Жалалабатэлектро».14
      Хотя вопрос влияния мирового финансового кризиса на экономику Кыргызстана и фондовый рынок в частности оставался спорным, можно сказать, что его косвенные последствия всё-таки ощутимо повлияли на ситуацию в стране, что отразилось на сокращении общей финансовой и инвестиционной активности.
      Учитывая, что объем торгов за 2008 год стал максимальным за весь период существования фондового рынка в Республике, обнадеживает тот факт, что всё же объем торгов за 2009 год выше предыдущих лет. По прогнозам снижение цен на акции компании в прошлом году может стать началом роста активности на фондовых рынках в текущем году. Мировой опыт показывает, что после спада происходит рост экономики, что влечет и повышение активности на фондовом рынке и увеличение стоимости ценных бумаг крупнейших компании.
      Тажке, о серьезном оживлении фондового рынка в 2010 году говорится в официальном заявлении превительства. В рамках государственной реформы подготовлен ряд мер по выпуску корпоративных облигаций, реструктуризация государственных компаний, перевод обращения государственных ценных бумаг на одну из лицензированных торговых площадок, перевод валютных торгов на биржу.

Соотношение доходности и объемов продаж 2-х летних ГКО и корпоративных облигаций
      В целом в течение всего прошлого года мы видим тенденцию к уменьшению доходности государственных ценных бумаг. Это в первую очередь было связано с низким уровнем инфляции в стране, которая в начале года прогнозировалась на уровне 7,5%. Кроме того, падение доходности может быть обусловлено уменьшением потребности Минфина КР в привлечении заемных средств. Это подтверждается уменьшением объемов практически всех видов выпускаемых ценных бумаг.
      В течение последних нескольких месяцев доходность государственных бумаг вновь начала расти , хотя менее значительными темпами . Это может быть обусловлено уменьшением спроса на ГКВ, так как низкая доходность государственных бумаг не удовлетворяла большую часть институциональных инвесторов (в частности банков).(на таблице указаны стоимости):
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.