На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Развитие венчурных капиталов в Российской Федерации

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 27.04.2012. Сдан: 20 М. Страниц: 18. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


    МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ  И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
    ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
    Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования
    Уральский государственный  экономический университет
    Кафедра Экономики и права 
 
 
 
 
 

    КУРСОВАЯ  РАБОТА 

    По  дисциплине:  УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ 

    На  тему: Развитие венчурных капиталов  в Российской Федерации 
 
 
 
 
 

                                                                                   Исполнитель     Малышева Елена
                                                                                   Юрьевна
                                                                                   Группа    ЭКПД-081
                                                                                   Руководитель   Ляшенко Е.А.
                                                                                   Ассистент 
 
 

    Екатеринбург

    2010 
РЕФЕРАТ

    Курсовая  работа  55 с., 1 рис., 3 таб., 13 источников.
    ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ, ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ, ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ВЕНЧУРНЫЙ ФОНД, ИННОВАЦИИ
    Объект  исследования: венчурный капитал
    Цель  работы – исследование развития венчурного капитала в России и разработка рекомендаций по развитию в дальнейшем.
    Полученные  результаты:
    Раскрыты общие принципы венчурного капитала;
    проанализирована  деятельность венчурных фондов;
    сформулированы рекомендации и предложения по дальнейшему эффективному развитию венчурного финансирования в России;
 

     СОДЕРЖАНИЕ 

    ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………...4
    1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА…………….5
    1.1 История возникновения  венчурного капитала………………………….
    .5
    1.2 Понятие венчурного  капитала…………………………………………….7
    1.3 Особенности венчурного финансирования………………………………10
    1.4 Критерии отбора проектов венчурными инвесторами………………….14
    1.5 Законодательное регулирование инновационной деятельности……….22
    2 АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА……………………..29
    2.1 Общая характеристика венчурных фондов РФ………………………….29
    2.2 Инвестиционная деятельность венчурных фондов с участием
    ОАО «РВК»…………………………………………………………………….33
    3 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗВИТИЮ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
    В РОССИИ………………………………………………………………….….35
    3.1 Перспективы развития………………………………………………….... 35
    3.2 Конкретные мероприятия…………………………………...………….…38
    ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………..53
    СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………….……...55 
ВВЕДЕНИЕ 

    Современная экономика развивается настолько  стремительно, что ни одна технология, ни один проект не могут ждать — деньги на развитие бизнеса, как правило, нужны либо сразу, либо никогда. Венчурный капитал как раз и является механизмом, сокращающим время появления денег на развитие компаний, в связи с чем, изучение рисковых инвестиций становится всё более актуальным в России.
    Венчурный бизнес в России, базирующийся как  на зарубежном, так и на отечественном капитале, делает первые шаги. Объектами интереса венчурных инвесторов являются компании малого и среднего бизнеса (в особенности, занимающиеся продвижением высокотехнологичной продукции) с большим потенциалом для рыночного роста.
    Актуальность данной темы подтверждают следующие две важные тенденции. Во-первых, ведущая роль в финансировании научных исследований и разработок переходит от общественного к частному сектору. Во-вторых, максимизация прибыли в сфере исследований и разработок совсем не подразумевает пассивных, отстраненных и некомпетентных в технологиях институциональных инвесторов. Напротив, растет число посредников, специализирующихся на анализе, отборе и управлении технологическими инновационными проектами. При этом всеобщее внимание адресуется венчурным капиталистам, так как именно они в числе таких посредников играют важнейшую роль.
    В настоящее время перед Россией  стоят экономические проблемы, которые  связаны с отсутствием в стране налаженной системы финансирования инновационной деятельности. В связи с этим изучение и анализ нетрадиционных источников инвестиций, одним из которых является венчурный капитал, начинают приобретать все большую актуальность в нашей стране.
    При помощи методов сравнений и аналогий проведён анализ возможностей формирования венчурного капитала в России, изучение которого выступает объектом анализа в данной работе. При этом в качестве предмета анализа следует рассмотреть потоки венчурных денег, направленных в российские фонды.
    В настоящей работе поставлена такая  задача :теоретическое рассмотрение понятия венчурного капитала и развитие венчурного капитала в РФ. Также теоретическая значимость проекта заключается в обоснование наличия предпосылок для формирования, развития и успешного функционирования венчурной индустрии в рамках сложившейся макроэкономической ситуации в нашей стране. Дальнейшими задачами представляется изучение источников венчурных денег в России и специфики работы данного механизма. Особое внимание уделено анализу преград, возникающих на пути формирования и функционирования венчурных фондов в РФ на сегодняшний день, и способам их преодоления, что характеризует практическую значимость проекта. Наконец, раскрывается роль государства в развитии рынка венчурного капитала.
    Целью данной работы является изучение и анализ возможностей формирования венчурного капитала в России с указанием на возникшие препятствия и разработку способов их устранения.
    Несмотря  на нарастающий интерес к рисковым инвестициям, в России данный вид финансирования находится в стадии зарождения. Представленная работа в основном базируется на использования информации периодических изданий и материалов Интернет – сайтов.
 

     1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
    1.1 история возникновения  венчурного капитала
    Несмотря  на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота, который в 1946 г1. основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели уже рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй Мировой Войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу, в котором было отмечено, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и аэрокосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами. 

    1.2 понятие венчурного  капитала 

    Сам термин «венчурный» происходит от английского «venture», т.е. «рискованное предприятие или начинание». Понятие капитал можно определить как главное имущество, стоимость, приносящая прибавочную стоимость. То есть, капитал - это стоимость в виде денег и товаров, которая используется для получения ее дополнительного прироста или прибыли2. Как видно из приведенных определений в современной трактовке понятие капитала связано, прежде всего, со способностью приносить экономические выгоды. Поэтому такой вид капитала как венчурный, на мой взгляд, можно охарактеризовать как некий экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Наиболее распространенное определение венчурного инвестирования — финансирование частным предпринимательским капиталом проекта, успешная реализация которого не гарантирована.
    Венчурный капитал – это рисковый капитал, вкладываемый с целью получения  быстрой прибыли. В условиях современной рыночной экономики владельцы проектов, предприниматели и руководители молодых компаний заинтересованы в подобном быстром и мощном притоке сторонних средств. В случае опоздания даже самые крупные вложения могут стать бесполезными, ибо аналогичная идея может появиться у конкурентов. Инвестор также не может ждать. Если идея не будет профинансирована в срок, она уплывет от инвестора точно так же, как из рук ее создателей. Но классический капитализм подразумевал постепенное накопление. Основная причина, по которой классическая схема не срабатывает в современной экономике, — это время. В целом современная технологическая революция, одним из элементов которой является развитие сетевого бизнеса, — заключается в том, что сильные брэнды формируются за считанные месяцы, а не в течение десятков лет. Фактически только деньги венчурных инвесторов позволяют профинансировать зарождающийся проект в краткосрочный период. По моему мнению, именно высокая скорость оборота капитала — главная причина формирования рынка инвестиций, предназначенных для стартового бизнеса и деловых проектов.
    Процесс формирования венчурного фонда носит  название «сбор средств». Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они  хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд? Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.
    Обычно  вложение капитала осуществляется путем  приобретения части акций предприятия  – клиента или предоставлением  ему ссуд (в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции). То есть, венчурный инвестор не стремится приобретать контрольный пакет акций компании, получающей финансовые вложения. В этом его коренное отличие от «стратегического» инвестора, целью которого является установление полного контроля над предприятием.
    Не  приобретая контрольный пакет акций, венчурный инвестор надеется на то, что менеджеры компании (а они в мелком и среднем бизнесе, как правило, являются собственниками) будут использовать получаемые денежные средства в качестве финансового рычага для более быстрого роста и развития своего бизнеса.
    Далее, собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переходя к его инвестированию. В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через «капельницу», когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.
    И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные  акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над «захромавшей» компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства.
    Выделяют  три основных вида венчурных инвестиций, хотя реально их значительно больше, а основные виды не являются вполне самостоятельными. По сути, они представляют собой этапы реализации всего проекта, от идеи до серийного производства конечного продукта.
    Главная цель венчурного финансирования заключается  в том, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других (оригинальные идеи или технологии) объединяются в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой компании обоим предпринимателям принести прибыль 

    1.3 особенности венчурного финансирования 

    Термины «венчурный капитал» и «венчурный бизнес» берут начало от английского слова venture, которое переводится в известном Англо-русском словаре В.К. Мюллера как «рискованное предприятие или начинание», «спекуляция», «сумма, подвергаемая риску».
    Финансирование  рискованных предпринимательских  проектов вряд ли можно назвать, вообще говоря, новым экономическим явлением. Практически любое помещение частных средств в различные предприятия с целью получения прибыли неизбежно сопряжено с риском. Более того, как писал Й. Шумпетер, сама капиталистическая система кредита «фактически выросла из финансирования новых комбинаций и развивалась при нем»3.
    На  самом деле помимо высокой степени  риска американская модель венчурного бизнеса (именно о ней в основном пойдет речь в этой главе) имеет ряд характерных отличий от других, более распространенных механизмов финансовой поддержки предпринимательских проектов, например от традиционных банковских операций по кредитованию. Наибольший интерес представляют три таких отличия (рис. 1).
      Первое принципиальное отличие заключается в том, что в случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. 
 

      
 
 
 
 
 
 
 

    Рис. 1. Основные отличительные особенности венчурного (рискового) механизма финансирования нововведений
    Если  дела фирмы пойдут успешно, инвестор сможет на определенном этапе (обычно не ранее чем через три месяца после первоначального публичного размещения акций новой фирмы) продать свою долю акций и в результате вернуть не только вложенные в осуществление проекта средства, но и получить ощутимую прибыль. Если же проект провалится, а такой исход исключить заранее во многих случаях просто невозможно, максимум, на что будет претендовать инвестор, – это часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в учредительском капитале.
    Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. Потребность в получении кредитов такого рода обычно возникает у начинающих или мелких предпринимателей, изобретателей, ученых и инженеров, пытающихся самостоятельно реализовать появившиеся у них новые оригинальные и перспективные разработки.
    Дорога  в коммерческий банк для них чаще всего закрыта по нескольким причинам. Во-первых, многие инновационные проекты начинают приносить прибыль не раньше чем через 3–5 лет, а то и позднее, а значит, подобные кредиты должны быть рассчитаны на долгосрочную перспективу. Но тогда они «повиснут» на балансе банка и будут портить его финансовые показатели.
    Во-вторых, для таких кредитных учреждений, как банки, слишком высока степень сопутствующего финансового риска. В-третьих, банки обязательно потребуют предоставления залога или гарантий, и уже самому предпринимателю, даже если он обладает каким-то состоянием, придется задуматься о том, стоит ли рисковать своим благополучием и благополучием своей семьи ради «журавля в небе».
    Однако  не следует думать, что инвесторы  венчурного капитала идут навстречу  предпринимателю исходя из альтруистических убеждений. Скорее наоборот, интерес инвесторов как раз и состоит в том, чтобы получить от своих капиталовложений прибыль, которая будет существенно выше, чем при размещении свободных финансовых ресурсов на банковских депозитах или их вложении в государственные ценные бумаги с фиксированным доходом.
    В силу принятия окончательного решения  об участии в венчурном финансировании конкретных идей и разработок проводится большая предварительная работа по изучению уровня подготовки и личных качеств предпринимателя, анализу представленного бизнес-плана, оценке сопутствующих рисков и возможных путей их уменьшения. На это нацелена отработанная за многие годы на практике технология отбора и сопровождения рисковых инвестиционных проектов, вобравшая рекомендации науки управления, личный опыт и интуицию профессионалов венчурного бизнеса.
    Некоторые практические аспекты этой технологии подробнее обсуждаются ниже. Здесь  же отметим только то, что активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще «сырых» предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы, представляет собой второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.
    Наконец, третье принципиальное отличие связано с тем, что венчурные фонды, как ни один другой инвестор (за исключением разве что государства), готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки, даже когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь потенциально присутствуют самые большие возможности для изменения в свою пользу сложившегося на данный момент рыночного равновесия, а значит – существует резерв для получения будущей прибыли. Не случайно такой признанный авторитет в области менеджмента, как П. Друкер, отталкиваясь от основополагающих работ Й. Шумпетера, определяет нововведение как «особый инструмент предпринимателей, средство, с помощью которого они используют изменение как шанс для разного рода бизнеса или коммерческих услуг».
    Как уже отмечалось выше, венчурный капитал  идет на помощь предпринимателю в тех случаях, когда отказываются работать традиционные механизмы кредитования, в частности, в случаях, сопряженных с высокой степенью риска и неопределенности, что характерно для большинства инновационных проектов.
    Солидные размеры вознаграждения – это прежде всего плата за риск и одновременно за высокие профессиональные навыки инвесторов, сумевших распознать и вовремя поддержать перспективные проекты, рассчитанные на высокую общественную отдачу.
    Во-вторых, рискуя капиталом без надежных обязательных гарантий возврата своих средств в случае неудачного завершения проекта, инвесторы, как правило, участвуют в управлении инновационным процессом на уровне фирмы наравне с предпринимателями. В частности, они берут на себя значительную часть жизненно важных для новой фирмы проблем, таких, как проведение экспертизы бизнес-плана, формирование команды высших менеджеров фирмы, решение большинства финансовых вопросов, связанных с привлечением новых инвесторов и организацией первичного размещения акций (или поглощения заинтересованной крупной компанией).
    Но  даже этих управленческих усилий, соединенных  с перспективной идеей предпринимателей, часто бывает недостаточно для успешной реализации новых инновационных проектов. В результате немалая часть инновационных проектов по разным причинам завершается неудачно.
    В качестве инвесторов рисковых инновационных  проектов могут выступать не только профессиональные венчурные фирмы, но и отдельные частные инвесторы, крупные промышленные компании и, наконец, некоторые наиболее опытные предприниматели. Они используют в ряде случаев механизмы первоначального первичного размещения для мобилизации средств на дальнейшее развитие начатого инновационного проекта. 

    1.4 критерии отбора проектов венчурными инвесторами 

    Венчурные инвесторы подразделяются на две  категории - бизнес-ангелы и фирмы  венчурного капитала.
    Бизнес-ангелы
    Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, называемые также неформальными инвесторами, вкладывающие собственный капитал во вновь созданные неликвидные фирмы. Это состоятельные люди. В прошлом многие из них были успешными предпринимателями или топ-менеджерами. Бизнес-ангелами их называют потому, что они приходят на выручку молодым инновационным фирмам, помогая в становлении бизнеса. «Ангельская» помощь - это не только финансы, но и полезные связи в мире бизнеса, деловые навыки, знания. Надо иметь в виду, что на самой ранней стадии развития компании аналогичную помощь на приемлемых условиях никто другой оказать не сможет.
    В том или ином виде бизнес-ангелы активны по всему миру в любой  стране. Хотя у бизнес-ангелов имеются  некоторые недостатки, преимуществ, все-таки, намного больше. Сформированный рынок неформального венчурного капитала является необходимым компонентом развития современной предпринимательской экономики.
    В соответствии с результатами исследования, опубликованного в отчете Глобального мониторинга предпринимательства (GEM), неформальные частные инвестиции в молодые фирмы во много раз превысили формальные инвестиции, сделанные венчурными фондами. Неформальные частные инвесторы профинансировали 99,962% всех фирм, размер их инвестиций составил 91,8% от суммарного венчурного капитала, инвестированного в молодые фирмы в странах GEM. Всего, в 33 655 116 молодых фирм было инвестировано 364 млрд. долл. В среднем в странах GEM в течение последних трех лет 3% населения инвестировало в чужой бизнес. 43,7% этих инвесторов сообщили, что они инвестировали в семейный бизнес близких родственников, 29,2% - в фирмы друзей, 8,9% - в фирмы коллег по работе и 9,3% - в фирмы незнакомых им людей4.
    В США бизнес-ангелы в среднем инвестируют  около 45 млрд. долл. В 50 000 молодых фирм ежегодно. Всего в США насчитывается около полумиллиона активных бизнес-ангелов. В Евросоюзе, по официальным оценкам, имеется около миллиона потенциальных бизнес-ангелов, готовых инвестировать от 10 до 20 млрд. евро. В среднем число молодых фирм, получивших инвестирование от бизнес-ангелов, в 30-40 раз превышает число фирм, получивших инвестиции от венчурных фондов.
    Преимущества  бизнес-ангелов
    Бизнес-ангелы заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.  
Недостатки и преимущества бизнес-ангелов:

    Бизнес-ангелы предпочитают финансировать венчурные  фирмы на самых ранних стадиях их развития. Бизнес-ангелы являются основным источником внешних финансовых ресурсов для вновь созданных компаний с высоким потенциалом роста. Бизнес-ангелы не боятся финансировать высокотехнологичные инновационные компании, несмотря на высокий риск невозврата вложенных средств.
    Бизнес-ангелы предоставляют небольшие суммы, необходимые для «старта» вновь созданного предприятия. Они заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.
    Бизнес-ангелы инвестируют практически во все  отрасли промышленности. Не зависимо от отрасли бизнес-ангелов привлекают компании с высоким потенциалом роста.
    При принятии финансовых решений бизнес-ангелы проявляют большую гибкость, чем фирмы венчурного капитала. У них другой подход к вопросам инвестирования: инвестиционные горизонты находятся дальше («терпеливые деньги»), процедуры выделения денежных средств значительно упрощены, ставки дохода намного ниже.
    Получение ссуды у бизнес-ангелов не предусматривает  таких больших выплат по процентам, как у других инвесторов.
    Большинство бизнес-ангелов имеют богатый опыт предпринимательства, которым они щедро делятся, помогая вновь созданной компании встать на ноги. Бесплатные помощь и советы со стороны инвестора — профессионала бизнеса — бесценны для начинающего предпринимателя.
    Финансовый  рынок бизнес-ангелов более широк географически по сравнению с рынком формальных инвестиционных фондов. Бизнес-ангелов можно найти повсюду.
    Инвестиции  бизнес-ангелов играют роль рычага, поскольку вновь созданная фирма, получившая финансирование, становится более привлекательной для других инвесторов. Частные инвестиции увеличивают интерес инвестиционных фондов к таким компаниям.
    Бизнес-ангелы также предоставляют начинающим компаниям кредитные поручительства в дополнение к денежным средствам, которые они вкладывают лично.
    Синдикаты бизнес-ангелов
    В последние годы значительно увеличилось  количество бизнес-ангелов, которые осуществляют инвестиции, действуя в составе инвестиционного синдиката. Такой подход позволяет делать крупные и более частые инвестиции. Опытные инвесторы предпочитают именно такие инвестиционные группы. Эти группы, в которые иногда входит до 100 человек, организуют свою деятельность посредством форумов. Доступ к такой группе может быть получен через одного или нескольких членов. Чтобы обеспечить анонимность членства, многие синдикаты (также называемые Ассоциациями бизнес-ангелов) избегают публичности.
    Синдикаты бизнес-ангелов предоставляют инвесторам следующие преимущества:
    - Возможность объединения капиталов для финансирования крупномасштабных проектов.
    - Большое разнообразие инвестиционных проектов.
    - Взаимодополнение и взаимообмен полезными контактами, а также использование инвестиционной экспертизы (отбор, предварительное изучение, тщательная проверка, мониторинг).
    - Возможность добавления новых инвестиций к существующему портфелю.
    - Возможность добавления последующих раундов к существующим инвестициям.
    Тем не менее, членство в синдикатах требует  расходов и может не устроить тех  инвесторов, которые хотят, чтобы  «последнее слово» всегда оставалось за ними, и поэтому предпочитают сами активно участвовать в инвестиционном процессе. Обычно, один из членов группы предоставляет на рассмотрение синдиката проект, при этом предполагается, что он сам будет участвовать в его финансировании. Затем, данное предложение оценивается группой на общем собрании. Каждый член группы принимает независимое решение об отказе или участии в инвестиционном проекте. Также каждый инвестор в праве определить долю своего участия. После того, как решение принято, участвующие бизнес-ангелы начинают осуществлять свои инвестиции по заранее определенному графику. По сравнению с организационно простыми, более сложные и крупные синдикаты часто ищут возможности работать на более масштабных и прибыльных рынках.
    Существуют  следующие типы бизнес-ангелов:
    - Корпоративные бизнес-ангелы. Этот тип частных инвесторов использует для осуществления инвестиций денежные средства, получаемые ими в качестве компенсации при увольнении с должности топ-менеджера крупной корпорации. В финансируемой компании они также стремятся получить руководящую должность, участвуют в одном инвестиционном проекте, имеют приблизительно 1 млн долл. наличными, вкладывают до 200 тыс. долларов.
    - Ангелы-предприниматели. Это наиболее активные бизнес-ангелы. Они вкладывают самые большие суммы, обычно 200–500 тыс. долл. Как правило, они сами успешные предприниматели и ищут способ разнообразить свой инвестиционный портфель или расширить существующий бизнес, в инвестируемой компании должности не занимают.
    - Ангелы-энтузиасты. Они менее профессиональны, чем ангелы-предприниматели. Будучи в преклонном возрасте, рассматривают инвестирование скорее как хобби. Они вкладывают небольшие суммы (от 10 до нескольких тысяч долл.) в ряд компаний и практически не участвуют в управлении своими инвестициями.
    - Ангелы-микроменеджеры. Эти инвесторы предпочитают жестко контролировать свои инвестиции, находясь в составе Совета директоров, хотя в ежедневном управлении деятельностью компании не участвуют. Они обычно финансируют до четырех компаний одновременно, добавляя «вес» каждой.
    - Ангелы-профессионалы. В качестве инвесторов выступают врачи, адвокаты, аудиторы, люди других профессий. Они предпочитают вкладывать средства в компании, предлагающие продукт или услугу, относящуюся к сфере их профессиональной деятельности. Инвестор в данном случае помимо денежных средств предоставляет и экспертную оценку, хотя активно в деятельности компании не участвует. Как правило, ангелы-профессионалы финансируют одновременно несколько проектов, вкладывая от 25 до 200 тыс. долл. в каждый, предпочитают инвестировать совместно с другими ангелами.
    Фирмы венчурного капитала (венчурные  фонды)
    Венчурный капитал - это капиталовложения в  высокорисковые и высокоприбыльные предприятия. Организационно-правовой структурой венчурного фонда являются: договор об ограниченном партнерстве, компания с ограниченной ответственностью или партнерство с ограниченной ответственностью. Те, кто инвестирует в фонд, называются ограниченными партнерами (LPs — limited partners). Те, кто вкладывает аккумулированные средства фонда в развивающиеся компании, т. е. венчурные капиталисты, называются главными партнерами (GPs — general partners).
    Фирмы венчурного капитала получают компенсацию  за вложенные средства и участие в управлении венчурной компанией двумя способами. Во-первых, это получение ежегодной комиссии за участие в управлении компанией, выплачиваемой фондом управляющей компании, которая нанимает на работу в фонд венчурных капиталистов и другой административно-технический персонал. Годовая комиссия за управление фондом составляет 2,5% от вложенных средств, но обычно она значительно меньше в начале и конце финансирования, когда инвестиционная активность низкая. Во-вторых, это получение компенсации за счет размещения чистой прибыли фонда. Основным источником получения чистой прибыли является прирост капитала путем продажи или распространения акций инвестируемых компаний. Главные партнеры обычно получают 20% от чистого дохода, в то время как ограниченные партнеры - 80%.
    Вероятность успеха развития венчурных фирм, получивших финансирование:
    В среднем лишь 6 прорывных высокотехнологичных  бизнес-идей из миллиона превращаются в бизнес, добиваются успеха и выходят на IPO.
    Менее 20% фирм, получивших венчурное финансирование, становятся ликвидными.
    Плохо составленные бизнес-планы не удовлетворяют критериям отбора венчурных капиталистов. В среднем фирмы венчурного капитала финансируют 6 из 1000 компаний-претендентов ежегодно.
    60% высокотехнологичных фирм, получивших  венчурное финансирование, заканчивают свою деятельность по причине банкротства.
    30% венчурных фирм в результате  приходят к слиянию с другими  фирмами или ликвидации.
    10% венчурных фирм добиваются успеха  и тем самым компенсируют потери  от 90% фирм, потерпевших крах.
    Поиск и выбор подходящих венчурных инвесторов.
    Поиск и выбор инвестора для венчурного предприятия на самой ранней стадии его развития является одной из самых  сложных и ответственных задач. Не все деньги одинаковы. «Ты можешь развестись с женой, но с инвестором - никогда!» - говорят венчурные капиталисты. Помни об этом и тщательно выбирай своего инвестора. Ищи инвестора, который не только вложит деньги в твое предприятие, но и добавит «вес» твоей компании, предоставив свои связи в мире бизнеса и лично участвуя в управлении.
    Чтобы выбрать инвестора, который принесет максимальную пользу твоей компании, принимай во внимание следующее:
    - имеются ли у инвестора опыт работы с похожими проектами, а также проекты в его инвестиционном портфеле, которые могут составить конкуренцию твоему;
    - какова предполагаемая степень участия инвестора в управлении твоей компанией;
    - имеются ли у твоего инвестора прочные связи с другими инвесторами и консультантами, которые могут быть использованы в дальнейшем для расширения компании и последующих раундов финансирования;
    - сможешь ли ты выстроить доверительные личные отношения с инвестором.
    Корпоративные венчурные инвесторы
    Корпорации  являются основным и быстро растущим источником финансирования для вновь созданных предприятий. В современной предпринимательской экономике реальная стоимость акций создается компаниями, корпоративные стратегии которых включают хорошо развитые венчурные стратегии. Внешнее венчурное финансирование новых технологий и развивающихся рынков стало важным компонентом корпоративных стратегий новой экономики, движимой маленькими инновационными компаниями. Партнерство маленьких инновационных компаний и больших корпораций является взаимовыгодным. В то время как предпринимательские фирмы могут самостоятельно разработать технологию, определить возможности рынка и быстро получить прибыль от коммерциализации инновационных идей, сотрудничество с крупными корпорациями помогает повысить результативность. Крупные корпорации, в свою очередь, получают доступ к развивающимся рынкам и прорывным технологиям, поскольку большинство инновационных продуктов и технологий разрабатывается венчурными фирмами. Именно таким образом крупные корпорации получают стратегическое преимущество.
    Банковский  кредит как альтернатива венчурному финансированию
    Существуют  следующие типы банковских инструментов для финансирования бизнеса:
    - Краткосрочный кредит. Можно получить деньги сроком на 3-4 месяца, выплачивать проценты в течение этого периода, а, затем, расплатившись, полностью погасить кредит.
    - Кредитная линия. Можно получать денежные средства в нужном количестве по мере необходимости в пределах согласованного лимита. Выплата по ним отложена на более длительное время.
    - Факторинг дебиторской задолженности. Банк контролирует счета дебиторов компании через прямой депозит, либо через месячные ссуды, по мере того, как предоставляются денежные средства.
    - Целевой кредит. Подходит для бизнеса с сезонным характером работы, например для подрядчиков. Не должен использоваться для покупки активов.
    - Долгосрочные кредиты. Используются для покупки активов. Период выплат составляет от трех до пяти лет.
    - Сочетание краткосрочного и долгосрочного кредитования. Обычно используется во время интенсивного роста компании для погашения дебиторских задолженностей или создания стратегических запасов.
    Четыре  правила коммерческого займа:
    - Основная идея. Изложи банкиру общее положение дел в твоей компании: какой продукт или услугу ты продаешь, имеется ли у тебя команда опытных менеджеров, какие маркетинговые стратегии ты используешь. Имей в виду, что некоторым отраслям промышленности вообще не предоставляют кредитов или кредитование ограниченно на текущий момент. Поэтому важно определить статус твоей отрасли.
    - Финансовый поток. Докажи, что у тебя имеются денежные средства для оплаты кредита. Подготовь бизнес-план, который показывает баланс капитала основных акционеров, заемного капитала, отложенные платежи (льготы для финансирования поставщиков). Бизнес-план должен всегда учитывать коэффициент покрытия основной суммы кредита и процентов, не менее 1,3 и выше.
    - Залог. Банки не предоставляют венчурного капитала и не становятся акционерами. Тем не менее, некоторые банки Силиконовой долины и другие инновационные банки выступают в роли соинвесторов или дают ссуды вновь созданным компаниям, если у последних уже имеется венчурный капитал или репутабельный основной инвестор.
      - Личностный фактор. При предоставлении кредита банки учитывают репутацию заемщика, наличие положительных рекомендаций, опыт работы в отрасли, кредитную историю.  

    1.5 законодательное регулирование инновационной деятельности 

    Виды  регулирования     Способы регулирования
    Организационное регулирование инновационной деятельности     ·  развитие инновационной инфраструктуры,     ·  обеспечение приоритета инновационной деятельности,
    ·  моральное поощрение авторов инноваций,
    ·  содействие модернизации,
    ·  развитие интеграционных процессов,
    ·  развитие международных связей
    Экономическое и финансовое регулирование инновационной  деятельности     ·  развитие предложения инноваций,     ·  расширение спроса на инновации,
    ·  содействие конкуренции в инновационной сфере,
    ·  развитие предпринимательства,
    ·  обеспечение занятости в инновационной сфере,
    ·  развитие лизинга наукоемкой продукции
    ·  инвестиции в инновации, повышение их эффективности,
    ·  создание благоприятного инвестиционного климата
    Нормативно-правовое регулирование инновационной деятельности     ·  охрана прав и интересов субъектов инновационной деятельности,     ·  охрана прав владения, пользования и распоряжения инновациями,
    ·  защита промышленной, интеллектуальной собственности,
    ·  развитие договорных отношений
    Государство осуществляет все виды регулирования  инновационной деятельности - организационное, экономическое, финансовое, нормативно-правовое.     
    Высшая  форма регулятивной деятельности - это выработка и проведение инновационной политики, управление инновационной деятельностью. Такая политика разрабатывается на основе утверждения приоритетного значения инновационной деятельности для современного общественного развития. Государство создает организационные, экономические и правовые условия для инновационной деятельности.
    ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ государственного регулирования, способствующие созданию, освоению и распространению инноваций:
    - развитие рыночных отношений,
    - проведение налоговой политики и политики ценообразования, способствующих росту предложения на рынке инноваций,
    - создание выгодных налоговых условий для ведения инновационной деятельности всеми субъектами,
    - обеспечение эффективной занятости в инновационной сфере,
    - расширение спроса на инновации,
    - предоставление финансовой поддержки и налоговых льгот российским предприятиям, осваивающим и распространяющим инновации,
    - содействие модернизации техники,
    - развитие лизинга наукоемкой продукции,
    - активизация предпринимательства,
    - пресечение недобросовестной конкуренции,
    - поддержка отечественной инновационной продукции на международном рынке,
    - развитие экспортного потенциала страны,
    - развитие внешнеэкономических связей в инновационной сфере,
    - внешнеэкономическая поддержка, включая предоставление таможенных льгот для инновационных проектов, включенных в государственные инновационные программы.
    ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ государственного регулирования инновационной деятельности:
    - государственная поддержка инновационных проектов, включенных в федеральные и региональные инновационные программы;
    - содействие развитию инновационной инфраструктуры,
    - кадровая поддержка инновационной деятельности,
    - содействие подготовке, переподготовке и повышению квалификации кадров, осуществяющих инновационную деятельность;
    - моральное стимулирование инновационной деятельности (например, присвоение звания Заслуженный новатор РФ указом президента РФ);
    - информационная поддержка инновационной деятельности (обеспечение свободы доступа к информации о приоритетах государственной политики в инновационной сфере, к сведениям о завершенных научно-технических исследованиях, которые могут стать основой для инновационной деятельности, к данным о выполняемых и завершенных инновационных проектах и программах и т.п.);
    - содействие интеграционным процессам, расширению взаимодействия субъектов РФ в инновационной сфере, развитию международного сотрудничества в этой области;
    - защита интересов российских субъектов инновационной деятельности в международных организациях.
    ФИНАНСОВЫЕ  ФАКТОРЫ государственного регулирования инновационной деятельности:
    - проведение бюджетной политики, обеспечивающей финансирование инновационной деятельности,
    - направление в инновационную сферу государственных ресурсов и повышение эффективности их использования,
    - выделение прямых государственных инвестиций для реализации инновационных программ и проектов, важных для общественного развития, но не привлекательных для частных инвесторов,
    - создание благоприятного инвестиционного климата в инновационной сфере,
    - предоставление дотаций, льготных кредитов, гарантий российским и иностранным инвесторам, принимающим участие в инновационной деятельности,
    - снижение отчислений субъектам РФ налогов в федеральный бюджет в случае использования ими своих бюджетных средств для финансирования федеральных инновационных программ и проектов.
    НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫЕ ФАКТОРЫ государственного регулирования инновационной деятельности:
    - установление правовых основ взаимоотношений субъектов инновационной деятельности,
    - гарантирование охраны прав и интересов субъектов инновационной деятельности, в частности, охраны таких наиболее существенных для развития инновационной деятельности прав, как права интеллектуальной собственности.
    Нормативно-правовое регулирование инновационной деятельности осущестляется на базе Конституции РФ, Гражданского кодекса РФ, принимаемых в соответствии с ними законов и иных нормативных правовых актов РФ и субъектов РФ, а также международных договоров РФ, относящихся к инновационной деятельности. В основе этого регулирования - правовая охрана результатов, полученных в ходе инновационной деятельности. Поскольку эти результаты представляют собой новые интеллектуальные продукты и технологии, постольку они предстают как объекты интеллектуальной собственности. Их правовая охрана осуществляется на базе требований по охране интеллектуальной собственности, установленных Гражданским кодексом РФ, Патентным законом РФ и другими законодательными актами в области охраны интеллектуальной собственности.
    Нормативно-правовое регулирование взаимоотношений  между субъектами инновационной деятельности, а также между ними и другими участниками инновационного процесса осуществляется на основе договоров, а именно:
    - договоров на выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ,
    - договоров на выполнение проектных и изыскательских работ,
    - договоров строительного подряда,
    - договоров по оказанию услуг для осуществления инновационной деятельности,
    - договоров страхования инновационных рисков,
    - договоров (контрактов) с инвесторами, и иных договоров, предусмотренных законодательством РФ.     
    Регулирование инновационной деятельности происходит на базе:
    - инновационных прогнозов
    - инновационных стратегий
    - инновационных программ
    - инновационных проектов
    - программ и проектов поддержки инновационной деятельности.
    ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОГНОЗ - это предвидение основных параметров инновационной деятельности (ее направлений, видов, объектов, последствий и т.п.)
    Инновационные прогнозы являются составной частью прогноза социально-экономического развития РФ, разрабатываемого в соответствии с законодательством РФ.
    В инновационных прогнозах строятся сценарии освоения и распространения  базисных инноваций, социально-экономических  последствий практического использования новых наукоемких продуктов и технологий.
    ИННОВАЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ - это определение приоритетных направлений инновационной деятельности.
    Стратегические  приоритеты государственной инновационной  политики отражаются в концепции социально-экономического развития РФ на долгосрочную перспективу, в программе социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу, докладываются Федеральному собранию РФ.
    Субъекты  РФ разрабатывают инновационные  прогнозы и стратегии региональной инновационной политики.
    ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ - это комплекс взаимосвязанных документов, которые предусматривают осуществление конкретной инновационной деятельности в определенный период времени.
    ПРОЕКТ (ПРОГРАММА) ПОДДЕРЖКИ  ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ - это проект (программа) развития инновационной инфраструктуры.
    ИННОВАЦИОННАЯ ПРОГРАММА - это комплекс взаимосвязанных инновационных проектов и проектов поддержки инновационной деятельности. 
    На  основании инновационной стратегии  Правительство РФ разрабатывает государственную инновационную программу, которая является составной частью программы социально-экономического развития РФ на среднеспочный период.
    ГОСУДАРСТВЕННАЯ (ФЕДЕРАЛЬНАЯ) ИННОВАЦИОННАЯ  ПРОГРАММА включает в себя:
    - федеральные целевые инновационные программы по важнейшим базисным инновациям,
    - крупные инновационные проекты,
    - федеральные программы поддержки инновационной деятельности, развития инновационной инфраструктуры.     
    Инновационные проекты включаются в государственную  инновационную программу на основании конкурсного отбора, участие в котором осуществляется на добровольных началах. Участвующие в конкурсном отборе инновационные проекты подлежат обязательной государственной научно-технической и экологической экспертизе, предметом которой является их новизна, социально-экономическая и экологическая эффективность.    
    Органы  государственной власти субъектов  РФ разрабатывают региональные и  межрегиональные инновационные  программы. 

 

     2 АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ  ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА 

    2.1 общая характеристика венчурных фондов 

     Венчурные фонды созданные совместно с Российской венчурной компанией
    ОАО «Российская венчурная компания» (РВК, «Российская венчурная компания») – государственный фонд фондов и институт развития Российской Федерации, один из ключевых инструментов государства в деле построения национальной инновационной системы. ОАО «Российская венчурная компания» было создано в соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 7 июня 2006 года № 838-р. Основные цели деятельности ОАО РВК – стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов. Компания исполняет роль государственного фонда венчурных фондов, через который осуществляется государственное стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом, а также роль государственного института развития отрасли венчурного инвестирования в Российской Федерации.
    Всего в рамках Государственно-частного партнёрства сформировано 7 венчурных фондов. Общий объём этих фондов - 18,983 млрд. руб. Фонды сформированы на 10 лет. Формат фондов: Закрытый паевой инвестиционный фонд.
    Доля Российской венчурной компании в каждом фонде составляет 49%. 51% средства частных инвесторов5.
    Список  фондов совместно с Российской венчурной компанией 


и т.д.................


Название  фонда Объём фонда Управляющая компания
ВТБ-Фонд венчурный 3,061 млрд.руб. ВТБ Управление активами
Биопроцесс  Кэпитал Венчурс 3 млрд.руб. Биопроцесс  Кэпитал Партнерс
Максвелл Биотех 3,061 млрд. руб. Максвелл Эссет  Менеджмент
Лидер-Инновации 3 млрд.руб. Лидер
Тамир Фишман Си Ай Джи 2 млрд.руб. ЦентрИнвест
Новые технологии 3,061 млрд.руб. Альянс РОСНО Управление Активами
С-Групп  Венчурс

Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.