На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Инновационный проект как объект инвестирования

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 29.04.2012. Сдан: 2011. Страниц: 29. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ  И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ  АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Пермский  институт (ФИЛИАЛ)

государственного  образовательного учреждения высшего профессионального  образования

Российский  государственный  торгово-экономический  университет 
 

                Факультет  менеджмента
                Кафедра менеджмента 
                 
                 
                 
                 
                 

                Курсовая работа
по   курсу «Инновационный менеджмент» 

Тема  работы: Инновационный проект как объект инвестирования 
 
 
 

      

      

              Выполнил  студент 3 курса, группы МЗ-33
              Специальность: 080507 менеджмент организации
              Иванов  Сергей Викторович
                «7» января 2011г. 

                  ________________
                  (подпись  студента) 
                   

              Рецензент_________________________________
                             (должность, фамилия и.о. преподавателя) 
               
               
               
               

                  
 
 

Пермь
2009г.
 

Оглавление 

 

Введение 

       Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость  инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. 

       Инновационные проекты являются одним из наиболее приоритетных направлений деятельности крупных предприятий, ведь уровень конкурентоспособности напрямую зависит от  качества производства, обслуживания, прибыльности, что в свою очередь невозможно без использования современных технологий. Поэтому инвестиции в инновации являются актуальной темой каждого крупного предприятия, которое думает о своем будущем и стремиться к развитию.  

       Известно, что любая инвестиционная деятельность влечет за собой большие затраты, а так же риски, поэтому необходимо знать, как правильно проанализировать тот или иной инвестиционной проект, где найти необходимые финансовые средства и сделать выводы о том стоит реализовывать какой либо проект. 

       Исходя  из этого данная курсовая работа включает в себя следующие цели и задачи:
    Рассмотреть основные этапы создания и реализации инновационных проектов;
    Определить источники финансирования инновационной деятельности;
    Определить степень важности инвестиций в инновации и ознакомиться с данной тенденцией применительно нашей страны;
    Рассмотреть применяемые в настоящее время методы оценки эффективности инвестиционного проекта, определить их достоинства и недостатки;
    Проанализировать эффективность инвестиционного проекта на примере предприятия.
 
           Данная курсовая работа включает в себя 3 главы, две  первых являются теоретической частью, последняя – практическая, а так  же плана работы, введения, заключения, списка используемой литературы и приложений. 
    Глава 1. Инновационная деятельность
     

           1.1 Инновационный проект: понятия, основные этапы создания и реализации 

       В течение последних десятилетий  сформировалась новая научная дисциплина – управление инновационными проектами – раздел теории управления социально-экономическими системами, изучающий методы, формы, средства наиболее эффективного и рационального управления нововведениями. 

       Понятие «инновационный проект» употребляется  нескольких смыслах:
    как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;
    как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий;
    как процесс осуществления инновационной деятельности.
 
       В итоге полноценное определение  понятия инновационный проект звучит конечный результат инновационной  деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. 

       Каждый  проект независимо от сложности и  объема работ, необходимых для его  выполнения, проходит в своем развитии определенные состояния которые принято называть фазами. Каждая фаза разработки и реализации проекта имеет свои цели и задачи (Приложение 1). 

       Создание  и реализация проекта включает следующие  этапы:
    Формирование инвестиционного замысла (идеи);
    Исследование инвестиционных возможностей;
    Подготовка контрактной документации;
    Подготовка проектной документации;
    Строительно-монтажные работы;
    Эксплуатация объекта;
    Мониторинг экономических показателей.
 
 
       Под этапом формирования инвестиционного замысла (идеи) понимается задуманный план действий.  

       На  этом этапе, прежде всего, необходимо определить субъекты и объекты инвестиций, их формы и источники в зависимости  от деловых намерений разработчика идеи. 

       Субъектом инвестиций являются коммерческие организации  и другие субъекты хозяйствования, использующие инвестиции. 

       К объектам инвестиций могут быть отнесены:
    Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;
    Комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа – производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.
 
       В инвестиционном проекте используются следующие формы инвестиций:
    Денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, ценные бумаги, например, акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т.п.)
    Земля
    Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающие ликвидностью
    Имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом
 
       Основным  источников инвестиций являются:
    Собственные финансовые средства, иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченные средства
    Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов
    Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных организаций
    Различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов
 
       Этап  исследования инвестиционных возможностей предусматривает:
    Предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта
    Оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги)
    Подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников
    Оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их коммерческой эффективности
    Подготовку исходно-разрешительной документации
    Подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО, в частности оценку эффективности проекта
    Утверждение результатов обоснования инвестиционных возможностей
    Подготовку контрактной документации на проектно-изыскательские работы
 
       Цель  исследования инвестиционных возможностей – подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора. Если потребности в инвесторах нет, и все работы производятся за счет собственных средств, тогда принимается решение о финансировании работ по подготовке ТЭО проекта, или технико – экономическое обоснование. 

       Этап ТЭО проекта в полном объеме предусматривает:
    Проведение полномасштабного маркетингового исследования
    Подготовку программы выпуска продукции (реализации услуг)
    Подготовку исходно-разрешительной документации
    Разработку технических решений, в том числе генерального плана
    Градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения
    Инженерное обеспечение
    Мероприятия по охране окружающей среды и гражданской обороне
    Описание организации строительства
    Данные о необходимом жилищно-гражданском строительстве
    Описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих
    Формирование сметно-финансовой документации: оценку издержек производства, расчет капитальных издержек, расчет годовых поступлений от деятельности предприятий, расчет потребности в оборотном капитале, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта (расчет), предполагаемые потребности в иностранной валюте, условиях инвестирования, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения.
    Оценку рисков, связанных с осуществлением проекта
    Планирование сроков осуществления проекта
    Оценку коммерческой эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций)
    Формирование условий прекращения реализации проекта.
 
       Таковы  основные понятия, этапы создания и  реализация инновационных проектов. Но мало создать и реализовать такой проект, ведь для ведения дальнейшей инновационной деятельности необходимо финансирование. Обеспеченность инновационного проекта финансовыми ресурсами на всех стадиях жизненного цикла способствует снижению риска отторжения инновации рынком и увеличивает ее эффективность. Поэтому следующая часть вопроса будет посвящена финансированию инновационной деятельности.
 

       1.2 Финансирование инновационной деятельности 

       Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется формами ее организации и способами финансовой поддержки. 

       Поэтому необходимо знать как построена  система финансирования инновационной деятельности, какие существуют источники и организационные формы финансирования. 

       Итак, что касается системы финансирования инновационной деятельности. 

       Элементами  системы финансирования инновационной  деятельности являются:
    источники инвестиционных ресурсов;
    механизм накопления финансовых средств и их инвестирование в инновационные проекты;
    механизм управления инвестиционными ресурсами для обеспечения их эффективного использования и возвратности заемного капитала.
 
       Источниками финансирования инновационных проектов, осуществляемых юридическим лицом, являются:
    собственные средства предприятия (реинвестируемая часть прибыли, амортизационные отчисления, страховые суммы по возмещению убытков, средства от реализации нематериальных активов);
    привлеченные средства (выпуск акций и других ценных бумаг, взносы, пожертвования, средства, предоставляемые на безвозвратной основе);
    заемные средства (бюджетные, коммерческие, банковские кредиты).
 
       Существуют  следующие формы финансирования инновационной деятельности:
      Государственное финансирование.
      Акционерное финансирование.
      Банковские кредиты.
      Венчурное финансирование.
      Лизинг.
      Форфейтинг.
      Смешанное финансирование.
 
       Раскроем  структуру форм финансирования инновационной  деятельности более подробно. 

       Государственное финансирование
       Из  средств госбюджетов различных  уровней и специализированных государственных  фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:  

       1. финансирования федеральных целевых инновационных программ;
       2. финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.  

       К числу приоритетов государственной  инновационной политики РФ относятся  федеральные целевые программы: «Национальная технологическая  база», «Развитие электронной техники  в РФ», «Развитие гражданской  авиационной техники», «Информатизация РФ», «Технологии двойного назначения», «Развитие промышленной биотехнологии», «Реструктуризация и конверсия оборонной промышленности» и пр.  

       К инновационным программам, на осуществление  которых предполагается получение  государственной финансовой поддержки, предъявляются следующие требования:
    право на участие в конкурсном отборе имеют инновационные проекты, направленные на развитие перспективных (развивающихся) отраслей экономики, при условии их частичного финансирования (не менее 20% от суммы, необходимой для реализации проекта) из собственных средств компании;
    срок окупаемости не должен превышать установленных нормативов (как правило, 2 года);
    государственное финансирование инновационных программ, прошедших конкурсный отбор, может осуществляться за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях предоставления части акций хозяйствующего субъекта в государственную собственность;
    инновационные программы, предоставляемые на конкурс, должны иметь положительные заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.
 
       Акционерное финансирование
       Данная  форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого  или открытого акционерного общества; позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у покупателей акций на неопределенное время) для осуществления перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что способствует оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в инновационный проект.  

       Для определения номинальной суммы  эмиссии ценных бумаг используют следующие показатели:
    объем финансовых ресурсов, необходимых для реализации
    инновационного проекта;
    ожидаемый прирост капитала и размер дивидендов по акциям;
    величина денежных поступлений, которую рассчитывает получить эмитент при размещении акций.
 
       Банковские  кредиты 
       Коммерческие  банки финансируют инновационные  проекты, обладающие реальными сроками  окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых  финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала.  

       Банковский  кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых  зависит от срока займа, величины риска по проекту, характеристик  заемщика и пр.  

       Процентная  ставка может определяться исходя из базисной ставки, на которую ориентируются инвестиционные банки.  

       В мировой практике используются базисные ставки ЛИБОР, ЛИБИД, ФИБОР.  

       ЛИБОР (London Interbank Offered Rate — LIBOR) — ставка предложения  на межбанковском депозитном рынке  в Лондоне. Ежедневно рассчитывается как среднеарифметическая ставка из группы индивидуальных ставок крупнейших лондонских банков.
       ЛИБИД (London Interbank Bid Rate — LIBID) — ставка спроса, рассчитывается как среднеарифметическая ставка покупателей.
       ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Rate — FIBOR) — ставка предложения на межбанковском рынке во Франкфурте.  

       В российской практике с 1994 г. используются ставки МИБОР, МИБИД, МИАКР.  

       МИБОР (Moscow Interbank Offered Rate — MIBOR) — ставка размещения, определяемая как усредненная ставка по межбанковским кредитам, которые предоставляются контрагентам крупнейшими российскими банками.
       МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate — MIBID) — объявленная  ставка привлечения, определяемая как  усредненная величина объявленных  ставок по межбанковским кредитам, которые предлагают купить крупнейшие российские банки.
       МИАКР (Moscow Interbank Aktual Credit Rate — MIACR) — средняя  фактическая ставка межбанковского кредита в группе крупнейших российских банков.  

       Венчурное финансирование
       Венчурное финансирование осуществляется фондами рискокапитала путем предоставления денежных ресурсов на беспроцентной основе без гарантий их возврата.  

       Деятельность  венчурных фондов по финансированию инновационных проектов обладает рядом  характерных особенностей, что отличает их от традиционных инвестиционных фондов:
       1. риско-инвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств);
       2. «риско-капитал» предоставляется на длительный срок (5—7 лет) без права его изъятия;
       3. «риско-капитал» размещается только в форме акционерного капитала.  

       Риск  венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью. Статистика показывает, что в 15% случаев венчурный капитал  полностью теряется, в 25% — риско-фирмы  терпят убытки в течение большего срока, чем планировалось, в 30% — получают умеренные прибыли и в 30% — сверхприбыли (превышение «риско-капитала» в 30—200 раз). Снижения рисков при осуществлении венчурного финансирования удается достичь при тщательном отборе проектов, а также за счет одновременного вложения средств в несколько инновационных проектов, находящихся на разных стадиях реализации.  

       Финансовый  лизинг
       Финансовый  лизинг — процедура привлечения  заемных средств в виде долгосрочного  кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.  

       При осуществлении финансового лизинга  лизингодатель обязуется приобрести указанное лизингополучателем имущество  у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок во временное владение и пользование. Срок действия договора по финансовому лизингу больше или равен сроку полной амортизации предмета лизинга. После завершения срока действия договора предмет лизинга может быть передан в собственность лизингополучателю при условии полной выплаты сумм по договору лизинга.  

       Данная  процедура позволяет, с одной  стороны, осуществлять реализацию дорогостоящего оборудования большему количеству пользователей, с другой стороны, сократить единовременные затраты арендополучателей, связанных  с приобретением капиталоемкой продукции.  

       Форфейтинг 
       Форфейтинг  является операцией по трансформации  коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.  

       Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставление коммерческого кредита.  
 

       Продавец  учитывает полученные векселя в  банке с формулировкой «без права  оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т. е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком.  

       Кредитование  по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).  

       Смешанное финансирование
       Осуществляется  путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных  проектов, из различных источников. 

       Итак  существует множество источников финансирования инновационной деятельности. Но ведь это влечет за собой большие финансовые затраты, а так же риски. Какие же мотивы  и обстоятельства стоят за такими рисками и затратами, для чего нужны инвестиции в инновации. Об этом речь пойдет в следующем вопросе.
 

       1.3 Инвестиции в инновации 

         В современных условиях развития конкурентной среды одним из основных способов решения экономических, социальных и экологических проблем является использование новейших достижений науки и техники. Каждое предприятие стремится к тому, чтобы экономический рост был интенсивным, т.е. был следствием применения более совершенных факторов производства и технологий. 

       Развитие  любого успешно действующего в условиях рыночной экономики предприятия  следует рассматривать как постоянный процесс создания инноваций, как непрерывный процесс творческой деятельности, направленный на создание новой продукции и услуг, технологии и материалов, новых организационных форм, обладающих научно-технической новизной и позволяющие удовлетворить новые общественные или индивидуальные потребности. 

       Все это говорит о необходимости  инвестиций в инновации. Этот вопрос актуален не только для крупных предприятий, но и для частных лиц, владеющих  большим капиталом, а так же для  государства.  

       Последнему  особенно важно поощрять инвестиции в инновации не только со стороны отдельных экономических субъектов, но и самому развивать данную тенденцию на федеральном уровне и привлекать бизнес.  Это обусловлено в первую очередь тем, что инновации помогут всесторонне модернизировать как крупные предприятия страны, так и саму страну в целом, сделав ее конкурентоспособной в плане технологий, производства и многого другого. Что касается частных лиц владеющих большим капиталом, то здесь инвестиции в инновации сулят в первую очередь очень хорошей прибыльностью.  

       Итак  какова тенденция инвестиций в инновации  в России? 

       Часто в прессе мелькают  суждения, что  в России слишком мало инвестиций направляются на развитие инноваций  и ноу-хау. Вот что говорят по этому поводу компетентные люди: 

       «Не согласен!
       Просто  эти проекты носят характер прямых инвестиций. К примеру, только у «Системы»  и «Реновы» несколько фондов, которые  инвестируют в высокие технологии. Конечно, если сравнивать нас с Силиконовой  долиной в США или уровнем  инвестиций в стартапы на NASDAQ в 2000 году, то мы еще в начале пути. Но, безусловно, Россия уже прошла тот этап, когда инвестировали только в сырьевые индустрии.»
       Артем Юдин, начальник управления частного банковского  обслуживания Русского Банка Развития 

       «Результат  непредсказуем
       Любые инновации требуют времени и  больших затрат на внедрение, а в  нашей стране с постоянно меняющимся законодательством, нормами и правилами, сложно делать вложения: результат  может быть непредсказуем.»
       Эраст Жиряков,  директор департамента развития бизнеса «МИАН» 

       «Это  рискованно
       Этот  бизнес довольно рискован, и хорошо, если из 100 проектов хотя бы один принесет прибыль. К тому же от вложений в  науку не стоит ждать быстрой  прибыли. Однако бизнес принципиально  готов к инновациям, но для более активного развития этого направления не хватает инфраструктурных возможностей.»
       Оксана  Каарма, управляющий  партнер подразделения  «МИЭЛЬ-Новостройки» инвестиционно-девелоперского холдинга «МИЭЛЬ» 

       Исходя  только лишь из этих высказываний легко  сделать вывод о том, что в  нашей стране к инвестициям в  инновации относятся как минимум  с осторожностью, а как максимум вообще не воспринимают всерьез. Хотя в последнее время позитивная тенденция в этой области все же просматривается, взять к примеру тот же проект «Сколково» возможно будущий аналог силиконовой долины США, или запуск программы Российского банка развития в рамках которой малые и средние предприятия могут получить дешевое финансирование на внедрение инновационных продуктов или технологий, а также на модернизацию производства. Однако проблема инвестиций в инновации остается актуальной, особенно актуальна она для российских компаний, так как рынок капиталов в России еще недостаточно развит, финансирование инноваций реально может происходить за счет собственных средств предприятия, зачастую – ограниченных. 

       Один  из аспектов разрешения проблемы –  интеграция усилий всех участников, заинтересованных в коммерциализации технологий: частного сектора, исследовательских и учебных организаций, а также государства. Еще более важным представляется качественный уровень самого инновационного процесса (или тождественного с ним процесса коммерциализации технологий), определяющий возможный успех проекта – отношение уровня финансовой отдачи к начальным инвестициям, а также риски участников реализации инвестиций. 

       Поэтому особо важную роль играет методика оценки эффективности инвестиционного проекта.
 

       Глава 2. Методика оценки эффективности инвестиционного проекта 

       Методология и методы оценки эффективности инвестированных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. №7-12/47. 

       Существует  множество методов, используемых в  анализе инвестиционной деятельности, их можно разделить на две группы, в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: 

               1. Методы основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):
       1.1   Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
       1.2   Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
       1.3   Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
       1.4   Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
       1.5   Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).  

                2.  Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):
       2.1.  Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);
       2.2.  Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return). 

 

       2.1 Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value) 

       Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
       Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

        ,
        .        (1)          

       Очевидно, что если:
       NPV > 0, то проект следует принять;
       NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
       NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни  убыточный. 

       При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
       Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 
 

        ,     (2) 

       где i — прогнозируемый средний уровень инфляции. 

       Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. (Приложение 2) 

       Область применения и трудности NPV-метода
       При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое распространение, и в настоящее время он является одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.
       Однако  корректное использование NPV-метода возможно только при соблюдении ряда условий:
       Объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам. Денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т.е. характеризовать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта. Принцип дисконтирования, применяемый при расчете чистого приведенного дохода, с экономической точки зрения подразумевает возможность неограниченного привлечения и вложения финансовых средств по ставке дисконта. Использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного интервала (определяемого, как правило, как наибольший срок реализации из имеющихся). 

 

       2.2 Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index) 

       Этот  метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
        .(3)
       Очевидно, что если: 
       РI > 1, то проект следует принять;
       РI< 1, то проект следует отвергнуть;
       РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
       Логика  критерия PI такова: он характеризует  доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.
       В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 

Отличия PI от других методов  оценки инвестиционного проекта 

       
    представляет  собой относительный показатель;
    характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений;
    представляет собой меру устойчивости как самого инвестиционного проекта, так и предприятия которое его реализует;
    позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине (PI).
 

2.3 Внутренняя норма  прибыли инвестиций.(IRR) 

       Вторым  стандартным методом оценки эффективности  инвестиционных проектов является метод  определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.
       IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
       Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
       На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
       Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
       Если: IRR > CC. то проект следует принять;
       IRR < CC, то проект следует отвергнуть;
       IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.
       Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу
        ,(4)
       где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);
             r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).
       Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):
       r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};
       r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.
       Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные  условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+". 

       Область применения и трудности  IRR метода 

       При анализе условий применения IRR-метода в литературе выделяются два типа инвестиционных проектов: изолированно проводимые, или чистые инвестиции (pure investments), и смешанные (mixed investments).
       Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных  капиталовложений, а полученные от реализации проекта средства направляются на амортизацию вложенного капитала и в доход. Нормальным признаком чистых инвестиций является характер динамики сальдо денежных потоков: до определенного момента времени только отрицательные сальдо (т.е. превышения расходов над доходами), а затем - только положительные сальдо (чистый доход), причем итоговое сальдо денежных потоков должно быть неотрицательным (т.е. проект должен быть номинально прибыльным).
       Формальным  признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта. 
Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Эффективность смешанных инвестиций рассчитывается при помощи применения NPV-метода или одного из специальных методов расчета эффективности. Поэтому, говоря далее об IRR-методе,  будет иметься в виду анализ только чистых инвестиций.

       Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:
       IRR > i,   где i - некоторая базовая  ставка процента.
       Этот  критерий также ориентирован в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку он показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRR), а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.