На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Роль инвестиций в РФ

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 03.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 25. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание 
 

Введение…………………………………………………………………..2 

1. Развитие инвестиционной  деятельности в России 

    1.1.Современные  тенденции в мировом импорте  капитала…………4 

     1.2.Динамика  и объем иностранных инвестиций  России…………..8 

           

2.Основные виды  иностранных инвестиций 

   2.1.Прямые  инвестиции………………………………………………..12 

   2.2.Портфельные  инвестиции…………………………………………17 

   2.3.Прочие……………………………………………………………...21 

   2.4.Иностранные  инвестиции на рынке  

          государственных долговых обязательств………………………..22 

   2.5.Еврооблигации……………………………………………………..23 

3.Распределение  иностранных  инвестиций 

   3.1.Отраслевое  распределение капиталовложений………………….25 

   3.2.Региональное  распределение импорта капитала………………..30 

   3.3.Организационные  формы капиталовложений…………………..34 

4.Роль иностранного  капитала в экономике России 

    4.1.Ролль  иностранного капитала……………………………………37 

    4.2.Состояние  инвестиционного климата…………………………...42 

    4.3.Перпективы  импорта капитала…………………………………..48 

    4.4.Формы  и способы увеличения импорта…………………………50 

     

Заключение………………………………………………………………55 

Список использованной литературы……………………………………56 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

 Актуальность  использования иностранных капиталовложений  в экономике  Росси сегодня  очевидна. Стремление к открытости экономики, повышение конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обуславливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Развитие многих бывших социалистических стран показывает, что появление внешних стратегических инвесторов, готовых и способных мобилизовать ресурсы для реструктуризации предприятий, сыграло немаловажную роль для экономического роста в этих странах. Особое значение иностранное инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований. В бывших социалистических странах именно из-за отсутствия или пониженного реального спроса активы оказываются недооцененными – их рыночная стоимость, как правило, значительно ниже балансовой. Приток иностранного капитала как раз способен изменить ситуацию и способствовать значительному спросу на активы.  

Привлечение иностранных  инвестиций важно для России не только  с точки зрения возможности увеличить  реальные активы. Может быть, для нашего времени еще большее значение имеет тот факт, что иностранные инвесторы привносят с собой новую, более высокую культуру бизнеса. Для российской экономики они являются как бы пришельцами из завтрашнего дня. 

По отношению  иностранных инвесторов к работе на российском рынке  можно  судить о состоянии инвестиционного климата в России. В отличие от отечественных инвесторов, ограниченных правилами валютного регулирования, иной предпринимательской культурой, языком и потому ориентированных на работу в России, иностранные инвесторы значительно свободнее в выборе мест приложения своим капиталам. По динамике иностранных инвестиций  можно судить о том реальном прогрессе, который происходит (или не происходит) в стране  в отношении инвестиций. 

В курсовой работе я попыталась сделать анализ иностранных  инвестиций в России. Я рассмотрела  динамику иностранных инвестиций, их основные виды, отраслевое и региональное распределение, состояние инвестиционного  климата и другие аспекты, связанные  с иностранными инвестициями в Российской экономике. Для лучшего понимания ситуации некоторые данные приведены в таблицах.
  
 
 
 

Развитие  инвестиционной деятельности в России
  

1.1.Современные  тенденции в мировом  импорте  капитала 
 

В последние  десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами все большее значение приобретает движение капитала в различных формах. Но в отличие от мировой торговли, которая устойчиво характеризуется ежегодным ростом, в динамике иностранных прямых, портфельных и ссудных инвестиций наблюдаются – при преобладающей тенденции к увеличению размеров экспорта и импорта капитала – значительные ежегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры. Однако в целом динамика роста объема зарубежных капиталовложений опережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так, начиная с 80-х годов, темп прироста прямых инвестиций в четыре раза превышал рост стоимости мирового ВВП. 

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то теперь большинство из них одновременно ввозят и вывозят капитал в различных формах. 

В целом государственная  политика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в мировой политике. Завершение «Уругвайского раунда» переговоров в рамках ГАТТ, создание ВТО, подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а так же значительное увеличение двусторонних договоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала. 

Импорт предпринимательских  инвестиций в 80-е и начале 90-х годов  характеризовался ежегодными колебаниями  размера капиталопотоков. Однако в  середине 90-х годов наметилась устойчивая тенденция к ежегодному увеличению объема мирового импорта капитала. 

Большая часть  привлекаемых инвестиций связана с  концентрацией капитала в форме  международных слияний и приобретения иностранных компаний. В 90-е годы стоимостной объем трансграничных слияний возрос почти в 7 раз и достиг 750 млрд. долл. 

К основным причинам усиления трансграничных слияний следует  отнести глобализацию мировых рынков, усиление международной конкуренции, необходимость повышения прибыли  в интересах акционеров. Стимулом к трансграничным объединениям послужила либерализация рынков услуг и финансовой сферы. 

Наиболее интенсивно эти процессы происходили в таких  отраслях, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтическая промышленность и пр. 

Наибольшее число  слияний и поглощений происходило  между американскими и западноевропейскими  компаниями. В конце 90-х годов  эти процессы распространились на развивающиеся  страны. 

Следует отметить, что если в США эти процессы наиболее активно протекали еще в 80-е годы, то в Европе бум трансграничных слияний и приобретений компаний начался в конце 90-х годов. В связи с ростом международной конкуренции европейские страны заинтересованы в создании транснациональных компаний, способных конкурировать с американскими фирмами. Постепенно процессы трансграничных слияний распространяются на развивающиеся и новые индустриальные страны. 

Распределение инвестиционных потоков капитала в  мировой экономике происходит в  острой конкурентной борьбе за финансовые ресурсы. В последние годы в географическом распределении импорта капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран (включая страны с переходной экономикой) как реципиентов иностранного капитала. Доля указанных стран в ежегодном притоке иностранных прямых инвестиций увеличилась с 17% в конце 80-х годов до почти 30% к концу 90-х годов. Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельный вес беднейших стран продолжает сокращаться. В 2000 г. на долю наименее развитых стран приходилось лишь 0.1% мирового импорта зарубежного капитала. 

Вместе с тем, несмотря на то, что развивающиеся  страны и страны с переходной экономикой становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему более половины всего объема прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны. 

В 90-е годы крупнейшими  мировыми импортерами капитала были США. В 1999 году США в форме прямых инвестиций привлекли в экономику  страны 275 млрд. долл. В значительных объемах  в 1999г. ввозили иностранный капитал Великобритания – 82 млрд. долл., Швеция (60 млрд.), Франция (39 млрд.), Нидерланды (34 млрд.), Германия (27 млрд.)1. Примерно в конце 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала находятся впереди США.  

По объему накопленных  иностранных инвестиций промышленно  развитые страны также значительно  опережают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. По состоянию на 1998г. ведущее место  по накопленному объему импорта иностранного капитала занимали США (950 млрд. долл.), далее следовали Великобритания, Франция, Канада, Нидерланды, Германия, Австралия. 

Следует обратить внимание на относительно низкий ежегодный  и накопленный объем импорта  иностранного капитала Японией. В 1996г. Япония импортировала капитал на общую сумму 4.2 млрд. долл., в 1998г. – 3.2 млрд. долл. Накопленный объем зарубежных капиталовложений в Японии за период с 1950 по 1998г. оценивался в 50 млрд. долл.  

По этим показателям  Япония занимала одно из последних мест среди промышленно развитых государств. 

 Низкий уровень  иностранных инвестиций в японской  экономике  отражает долговременную  стратегию в экономической политике  правительства, направленную на  поддержку национального капитала  и опору на собственные финансовые и технологические ресурсы. Однако в 1999г. в Японию из-за рубежа было инвестировано 14 млрд. долл. Такому беспрецедентному росту иностранных инвестиций способствовали структурные преобразования в экономике и либерализация законодательства в области регулирования деятельности иностранного капитала.  

В 90-е годы явным  лидером в импорте предпринимательского капитала среди развивающихся стран  и стран с переходной экономикой являлся Китай. Всего за двадцатилетний период последовательных экономических преобразований (1979-1999) Китаю удалось привлечь около 300 млрд. долл. Прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 280 тыс. совместных предприятий. 

Инвестиционная  экспансия в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии, несмотря на азиатский финансовый кризис, отражает быстрый рост значения Азиатско-Тихоокеанского региона в мировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как  Южная Корея, Таиланд, Индия, Малайзия, Вьетнам и др.  

Довольно успешно  привлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных  свободных торгово-экономических  зон на основе региональных торговых соглашений. 

Наиболее динамично  растут иностранные инвестиции в  экономику Бразилии, что связано  с экономической политикой правительства, направленной на преодоление финансовой нестабильности и приватизацию государственных  компаний, расширившей возможности иностранных инвесторов на рынке страны. В 1996г. объем прямых иностранных инвестиций в экономику Бразилии составил 11 млрд. долл., в 1997г.- 16 млрд. долл., в 1998-29 млрд. долл., в 1999- 31 млрд. долл. 

Бывшим европейским  социалистическим странам за период с 1990 –1998 г. удалось привлечь почти 100 млрд. долл. прямых инвестиций. С участием иностранного капитала реализовано более 2500 инвестиционных проектов. Ежегодный приток капитала в бывшие социалистические страны в 90-е годы составил около 2.6 % мирового импорта предпринимательских инвестиций. В 1998 году  самыми крупными импортерами иностранного капитала в Центральной и Восточной Европе были страны Вишеградской группы – Польша (5.1 млрд. долл.), Венгрия (2.0 млрд. долл.), Чешская Республика (2.5 млрд. долл.).1 
 

1.2.Динамика и  объем иностранных инвестиций  в экономике России 
 

Современные тенденции  экономического развития России имеют  историческую основу. Иностранный капитал  занимал достаточно прочные позиции  в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще в конце XIX века. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранного капитала в страну. 

Начиная с 1895 года, в России ежегодно учреждалось более  десятка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивала устойчивый курс рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн. рублей. 

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские  предприниматели, которые вложили  значительные средства  в металлургические и металлообрабатывающие предприятия. 

Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти. 

Особое место  в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления  кредита было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий. В результате к началу промышленного подъема (1910-1913гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-Камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейского иностранного капитала. 

Через эти банки  путем приобретения акций российских компаний иностранный капитал занял довольно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог. 

Таким образом, в поиске средств для промышленного  развития страны, царское правительство  пошло по наиболее легкому пути – привлечения иностранных займов. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой по размещению инвестиций внутри страны. При этом иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко тормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимость страны. 

Современная Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире. Это связано, прежде всего, с отсутствием благоприятного инвестиционного климата, Который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой институциональной и рыночной инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др. 

Под иностранными инвестициями в российском законодательстве подразумеваются все виды вложения имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а так же зарубежными филиалами российских юридических лиц, в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения дохода. 

В целом в  динамике притока иностранных инвестиций в экономику России с 1990 по 1998г. сохранялась  тенденция к росту ежегодных вложений. В частности, размер ежегодных капиталовложений возрос с 0.4млрд. долл. в 1991 до 12.4 млрд. долл. в 1997г. После финансового кризиса в августе 1998г. ежегодный приток иностранных инвестиций несколько сократился. В 1999г. в экономику России поступило 9.56 млрд. долл. иностранных инвестиций.      
 

Годы 

Объем (млрд. долл.) 

Темп прироста % 

1991-19931 

2,92 

- 

1994 

1,15 

- 

1995 

2,8 

267 

1996 

6,5 

233 

1997 

12,3 

189 

1998 

11,8 

-5 

1999 

9,6 

-23 

2000* 

4,8 

- 

Таблица 1 

Динамика притока иностранного капитала в экономику России 
 

1. не значительные  изменения 

*первая половина  года 

Источник: Общество и экономика, №1 – 2001  

Помимо долларовых инвестиций, начиная с 1994г., иностранные  компании начали осуществлять капиталовложения в российских рублях, что свидетельствует, с одной стороны, об укреплении курса национальной валюты, а с другой, - о начале процесса реинвестирования прибыли, полученной иностранными инвесторами от предпринимательской деятельности на территории России. 

Объем рублевых капиталовложений иностранных фирм в России составил в 1994г. 84 млрд. руб.,1998г. 62,7 млрд. деноминированных руб., 1999г. – 27,1 млрд. руб. Большая часть рублевых капиталовложений (85%) приходилась на прямые инвестиции, в которых в  свою очередь доминировали взносы в уставные фонды совместных предприятий. 

Таким образом, суммируя инвестиции в иностранной  валюте и рублях (в пересчете по курсу рубля к доллару на конец  соответствующего года) общий объем  накопленных иностранных инвестиций в экономику России на начало 2000 г. составлял29,3 млрд. долл. По этому показателю Россия занимает примерно 25-е место в мире, уступая ведущим промышленно развитым странам и отдельным новым индустриальным государствам. 

  

  

  

2.Основные виды  иностранных инвестиций в экономику России 
 

В 90-е годы Россия привлекла капитал в форме  прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений международных финансовых организаций  и отдельных государств, путем  размещения федеральных и региональных облигационных займов на международном рынке капиталов и в виде прочих инвестиций. 
 

2.1.Прямые инвестиции 

  

В условиях продолжающегося  инвестиционного кризиса в реальном секторе российской экономики и  практического отсутствия доступа  к международному рынку кредитных  ресурсов и портфельных инвестиций, одной из перспективных задач правительства является привлечение в страну иностранного капитала в форме прямых иностранных инвестиций.  

    В  мировой практике под прямыми  инвестициями понимаются капиталовложения, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими предприятием или владеющими не менее чем 10% акций акционерного предприятия.  

Таблица 2 

Основные виды иностранных инвестиций в экономику  России 

Годы 

Общий объем 

Прямые 

Портфельные 

Прочие 
 

Млн. долл. 

% 

Млн. долл. 

% 

Млн. долл. 

% 

Млн. Долл. 

% 

1991- 

1993 

2,92 

100 

2,57 

88 

0,07 

2,4 

0,28 

9,6 

1994 

1053 

100 

549 

52,1 

5 

1,0 

504 

47,9 

1995 

2796 

100 

1877 

67,1 

30 

1,1 

890 

31,8 

1996 

6506 

100 

2090 

30,5 

45 

0,6 

4371 

68,7 

1997 

12295 

100 

5334 

43,4 

680 

5,5 

6281 

51,1 

1998 

11773 

100 

3361 

28,6 

191 

1,6 

8221 

69,8 

1999 

9560 

100 

4260 

44,6 

31 

0,3 

5269 

55,1 

2000 

4800 

100 

1613 

33,6 

19 

0,4 

3168 

66,0 

  Источник: Общество  и экономика, №1 – 2001  

В соответствии с новым Законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», под «прямой иностранной инвестицией» понимается осуществление следующих операций:  

·        приобретение иностранными инвесторами  не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории России в форме хозяйственного товарищества или общества; 

·        вложение капитала в основные фонды  филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории России; 

осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в  разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности СНГ, таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей. 

Иностранным инвесторам – юридическим и физическим лицам  – прямые инвестиции обеспечивают право на управление предприятием и  представляют собой преимущественно  взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученных от зарубежных совладельцев предприятий. 

Прямые вложения осуществляются как в СКВ, так  и в национальной валюте.  

Сравнивая относительную  предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд  преимуществ, в том числе: 

·        активизируется деятельность частного сектора; 

·        расширяется выход на внешние  рынки; 

·        облегчается доступ к новым технологиям  и методам управления; 

·        больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования; 

·        приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности; 

·        создаются новые рабочие места; 

·        расширяется налогооблагаемая база; 

импорт товаров  и услуг замещается товарами и  услугами отечественных компаний. 

 Следует подчеркнуть,  что в последние годы наметилась  тенденция к росту удельного  веса прямых инвестиций в общем  размере иностранных капиталовложений  в экономику России. Эта форма  привлечения капитала остается  наиболее важной для экономики страны. 

Существует два  метода учета прямых иностранных  инвестиций: на основании статистики платежного баланса и на основании  официальных данных Госкомстата  Российской Федерации о сумме  валютных и рублевых инвестиций, осуществляемых предприятиями и организациями с иностранными инвестициями. 

Данные, рассчитанные по методике Госкомстата, используются в большинстве отечественных  публикаций. Большинство зарубежных аналитиков работают со статистикой  платежного баланса, регулярно публикуемой, в частности, изданием Международного валютного фонда - International Financial Statistic(IFS).
Таблица 3 

     Годы  Объем     

1992 

1993 

1994 

1995 

1996 

1997 

1998 

1992-1998 

Ежегодный приток Оценка 1 

Оценка 2 
 
 

0,7 
 
 

0,7 
 

0,55 

0,64 
 

1,88 

2,02 
 

2,09 

2,48 
 

5,33 

6,24 
 

3,36 

2,76 
 

Накоплено на начало года    Оценка 1 Оценка 2 
 
 
 

2,57 

2,57 
 

3,12 

3,21 
 

5,14 

5,22 
 

7,57 

7,70 
 

12,96 

13,95 
 

16,32 

16,71 

Альтернативные  оценки масштабов притока прямых инвестиций в экономику России 

Оценка 1 – базируется на данных Госкомстата о ежегодном приросте суммы прямых иностранных инвестиций в рублях и иностранной валюте; 

Оценка 2 – основывается на данных платежного баланса. 

Источники: Российский статистический ежегодник, 1997-1998; International Financial Statistics; IMF Economic Reviews, 1999. 

 Как можно  видеть, указанные показатели ежегодного  притока несколько различаются  между собой. В то же время  рассчитанные по обеим методикам  оценки объема накопленных иностранных  инвестиций достаточно близки, что позволяет говорить об их относительной адекватности для характеристики среднесрочных тенденций. 

На начало 2000 г. накопленный объем прямых иностранных  инвестиций в экономику России, по данным Госкомстата, составлял около 17,5 млрд. долл. 

   Среди  отдельных стран как по объему, так и по удельному весу прямых инвестиций в российскую экономику с огромным отрывом лидируют США. В 2000г. из общего объема накопленных американских инвестиций в экономику России на долю прямых вложений приходилось 71,5 %. 

До финансового кризиса 1998г. удельный вес прямых инвестиций у остальных стран – крупнейших инвесторов капитала в экономику России в общем объеме капиталовложений колебался в пределах 2-8 %. 

    После  девальвации национальной валюты  и роста интереса к вложениям в импортозамещающие отрасли удельный вес прямых инвестиций в общем объеме вложений в российскую экономику у Нидерландов возрос до 85%, у Кипра – до 79,3  %, Швейцарии – 70,5 %, Швеции – 61,0 %.  
 

Таблица 4 
 

Удельный вес  прямых инвестиций в общем объеме накопленных 

капиталовложений  основных стран-инвесторов 

Страны 
 

Объем прямых инвестиций, млн. долл. 
 

% от общего  объема накопленных прямых инвестиций 
 

США 
 

4541 
 

71,5 
 

Кипр 
 

2727 
 

79,3 
 

Германия 
 

1007 
 

14,5 
 

Великобритания 
 

763 
 

21,0 
 

Нидерланды 
 

603 
 

85,3 
 

Швейцария 
 

309 
 

70,5 
 

Швеция 
 

232 
 

61,0 
 

Франция 
 

172 
 

5,3 
 

Италия 
 

160 
 

25,4 
 

Япония 
 

152 
 

42,6 
 

(на начало 2000 г.)
2.2.Портфельные  инвестиции 
 
 

Процесс приватизации государственной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию в России фондового рынка, создали объективные предпо­сылки для портфельных капиталовложений иностранных инвесторов. 

Под портфельными инвестициями понимается покупка нерезидентами  акций, паев, векселей, государственных ценных бумаг (краткосрочных и долгосрочных) и других долговых ценных бумаг, составляющих менее 10% акционерного капитала предприятия. Портфельные инвестиции не дают права вкладчикам участвовать в управлении предприятием. 

С 1991 по 1993 г. объем  портфельных инвестиций в России оценивался лишь в 60 млн. долл. Однако начиная с 1994 г., прослеживалась тенденция к увеличению импорта в Россию портфельных инвестиций. Максимального уровня объем заказов западных фирм на покупку акций российских приватизированных предприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн. долл. 

В ноябре он опустился  до 300 млн. долл., и до 100 млн. долл. - в  декабре. Только в первой половине 1994 г. иностранные инвесторы скупили 2-5% доли уставного капитала таких  компаний, как "Коминефть", "Томскнефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "ЛУКойл", "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", "ЛУКойл-Уралнефтегаз" и др.1 

Постепенно иностранные  портфельные инвестиции начали размещаться  и в других отраслях российской экономики, прежде всего связь и средства Телекоммуникаций, пищевая промышленность, деревообрабатывающая, цементная. 

Для западных инвесторов данная форма капиталовложений в  экономику России относилась и относится  к рисковым инвестициям. По оценкам  западных брокерских фирм, иностранные  инвесторы, которые ранее приобрели акции российских приватизированных предприятий, только за последний квартал 1994 г. потеряли около        

75% от вложенных  сумм из-за падения курсовой  стоимости этих ценных бумаг.  В период финансового кризиса  отток средств нерезидентов с фондового рынка России в конце 1997 г. со­ставил около 7,5 млрд. долл. Вместе с тем, портфельные инвестиции вплоть до финансового коллапса оставались одной из наиболее прибыльных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России. 

Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли  важную роль в становлении рынка  корпоративных ценных бумаг в  России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы. Среди наиболее крупных иностранных участников российского фондового рынка в конце 90-х годов были компании "Брансвик" (Великобритания), "Чайз Манхеттен банк "(США), "Кредит Сюиз фёрст Бостон" (США), "Меррилл Линч" (США), " Морган Гринфел" (Великобритания), "Морган Стэнлей" (США), "Соломон Бразерз" (США), "Смит нью корт" (Великобритания). На конец 1997 г. одним из крупнейших портфельных инвесторов в экономику России была компания "Реджент секьюритиз", которая имела пакет акций приватизированных российских компаний на общую сумму 400 млн. долл. 

Быстрое развитие российского фондового рынка  сопровождалось появлением огромного  числа местных инвестиционных компаний и банков, активно занимающихся операциями с ценными бумагами. 

В конце 1996 г. известный  западный журнал "Euromoney" провел специальное исследование о степени надежности, с точки зрения западных инвесторов, российских финансовых структур, занимающихся инвестиционным бизнесом. В первую пятерку вошли следующие российские компании: "Ренессанс-Капитал", "Ринако", "МФК", "ОНЭКСИМбанк", "Инкомбанк". Компании "Ренессанс-Капитал" удалось внедрить на российский рынок западную технику торговли и анализа рынка ценных бумаг. В результате, по оценкам "Euromoney", через "Ренессанс-Капитал" проходило от 15 до 20% всех сделок, совершаемых иностранными инвесторами с акциями россий­ских компаний. 

По данным официальной  статистики, в 1998 г. объем ежегодных  зарубежных портфельных инвестиций в России достиг своего пика и составил 680 млн. долл., в 1999 г. портфельные инвестиции составили лишь 31 млн. долл. 

Большая часть  валютных инвестиций приходилась на вложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублевые инвестиции направлялись преимущественно на покупку  акций российских компаний. 

Формирование  фондового рынка в России относится к началу 90-х годов, когда начался процесс приватизации. В России сформировалась особая модель рынка ценных бумаг, которая отличается от американской и немецкой модели. С одной стороны, в России отсутствуют какие-либо ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки выступают одновременно и инвесторами, и профессиональными участниками рынка. В этом отличие от американского рынка. С другой стороны, в России получили развитие институты коллективного инвестирования и, что самое главное, существуют небанковские профессиональные посредники - брокерско-дилерские фирмы. Этим российский рынок отличается от немецкого, где нет небанковских структур. Еще одна характерная черта российской модели рынка связана с особым соотношением развития секторов государственных и корпоративных ценных бумаг. 

Специфика российского  рынка связана с особенностями  структуры собственности российских корпораций. Существенная доля акций  предприятий находится сегодня  в руках инсайдеров - работников и менеджеров этих предприятий. В конце 90-х годов доли инсайдеров и сторонних инвесторов в уставных капиталах многих предприятий были примерно равны, борьба за контроль приобрела предельно жесткий характер. Нарушений прав акционеров было очень много, что отражалось и на состоянии рынка, для которого были характерны резкие скачки курсов акций. 

Серьезной проблемой  российского рынка является слабое правовое обеспечение. Существует острая необходимость принятия важнейших  законов, регулирующих рынок ценных бумаг. 

На развитие рынка ценных бумаг негативное влияние оказывает высокий уровень налогообложения. Высокие налоги делают невыгодным ряд операций на рынке ценных бумаг, причем от этого страдают и банковские, и небанковские структуры. При таких налогах участники рынка вынуждены торговать через оффшорные структуры. 

Капитализация российского рынка акций приватизированных  предприятий в 1996 г. достигла 21,3 млрд. долл., стоимость акций прочих эмитентов  составляла 1,4 млрд. долл. 

До весны 1999г. фондовый рынок находился в состоянии стагнации. Суммарная валютная капитализация российских компаний составляла около 20% от уровня октября 1997г. Большинство мелких и средних участников рынка либо разорились, либо переключились на работу в других областях финансовой деятельности. Столкнувшись со значительными балансовыми убытками, иностранные участники предпочитали ограничить свои издержки и приостановить операции в России. Оживление рынка началось после того, как было принято решение о допустимости инвестирования средств нерезидентов, полученных в ходе новации, в акции российских эмитентов. Список последних был официально определен только в апреле 1999г. и включает 6 компаний. 

Иностранные участники  могут проводить операции на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), которая является единственной торговой площадкой для государственных облигаций. Помимо ММВБ, в настоящее время инфраструктуру фондового рынка образуют 14 организаторов торговли, 5 клиринговых организаций, 164 депозитария и 119 реестродержателей. Несмотря на достаточно разветвленную инфраструктуру, торговля акциями остается высококонцентрированной. Более 95% оборотов рынка приходится на сделки с акциями 10 эмитентов. Крупнейшие брокерско-дилерские компании (15 расположены в Москве и контролируют более 80% всех операций). 

По-прежнему широко распространена практика проведения оффшорных  операций. По оценкам профессиональных участников рынка на долю оффшоров приходится не менее 60% оборота всех операций с акциями российских предприятий. 

Финансовый и  фондовый кризисы провели четкий водораздел, оставив «на плаву» наиболее жизнеспособные компании, способные вести разумную инвестиционную политику в сложных условиях рынка, активно расширяющие свои инвестиционные возможности. В результате в 1999 г. по итогам торгов акциями российский фондовый рынок оказался самым динамичным в мире.
По состоянию  на середину 2000 г., Федеральная комиссия по ценным бумагам России оценивала  рыночную капитализацию российских компаний в 50 млрд. долл., что составляло 33% от ВВП.  

2.3.Прочие инвестиции 
 

Официальная статистика России к «прочим инвестициям» относит  торговые кредиты, прочие кредиты, банковские вклады и кредиты правительств иностранных  государств, выданные под гарантии правительства Российской Федерации. 

Фактически под  прочими инвестициями в российской статистике следует понимать ссудные инвестиции. В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов. 

В современном  мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и  по частной линии, на двусторонней и  многосторонней основе, на льготных и  коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др. 

Большая часть  ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР, АзБРР И ДР.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др. 

Как свидетельствует  мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций. 

 
2.4.Иностранные  инвестиции на рынке государственных долговых обязательств 
 

Рынок государственных  ценных бумаг России начал формироваться  в начале 90-х годов. К середине 90-х годов ведущим сегментом  российского финансового рынка  являлись Государственные краткосрочные  обязательства (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), которые фактически стали системообразующим элементом данного рынка. 

С января 1996 г. на рынок ГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, которые могли работать на рынке  по особой схеме через уполномоченные банки, позволявшей Банку России контролировать влияние иностранных инвестиций на рынок ГКО-ОФЗ. Допуск иностранных инвесторов на внутренний рынок долговых обязательств рассматривался как один из рычагов воздействия на рыночную конъюнктуру, состояние золотовалютных резервов и валютного курса рубля. 

Высокая доходность ГКО-ОФЗ стала основным фактором быстрого роста объема иностранных  инвестиций в государственные ценные бумаги, что вынудило правительство  ввести ежемесячные, а затем и  еженедельные лимиты для инвестиций нерезидентов. По оценкам специалистов, в 1996 г. в ГКО-ОФЗ иностранные инвесторы вложили около 3-4 млрд. долл., что значительно превышало объем прямых инвестиций в различные отрасли российской экономики. 

Следует подчеркнуть, что основные средства инвесторов-нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ первоначально были представлены рискокапиталом, объемы которого были объективно ограничены общей стратегической неопределенностью процесса капиталовложений иностранных инвесторов в российские ценные бумаги. В последующие годы кроме рискокапитала на рынке государственных ценных бумаг появились институциональные иностранные инвесторы, что привело к увеличению общего объема инвестиций к 1998 г. примерно до 10-11 млрд. долл. 

Финансовый кризис, который разразился в России после 17 августа 1998 г., привел к дефолту и фактически разрушил рынок ГКО-ОФЗ, образовавшаяся государственная задолженность России перед нерезидентами была реструктурирована на невыгодных для иностранных инвесторов условиях.
 
2.5.Еврооблигации 

Новой формой привлечения  иностранного капитала в Россию в середине 90-х годов стал выпуск и размещение еврооблигаций евробондов, номинированных в валютах ведущих стран мира. Выход на европейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами «Standard & Роог's» и «Мооdy's» кредитного рейтинга. Еврооблигации служили тем же целям, что и Государственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансировался дефицит государственного бюджета. 

Следует подчеркнуть, что привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии еврооблигаций в тот период было значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видов долговых обязательств для внутренних инвесторов, поскольку доходность по ним была существенно ниже, и обходились они Минфину дешевле внутренних долговых обязательств. Кроме того, выпуск еврооблигаций является одним из способов снижения странового риска для иностранных инвесторов. 

Объем первого  выпуска еврооблигаций составил 500 млн. долл., с фиксированной ставкой и сроком обращения. В 1997 г. Россия привлекла с европейского рынка капиталов порядка 1,3 млрд. долл. 

  Таблица  5 

     

Выпуски российских облигаций в 1996 – 1998 гг. 
 

Выпуск 

Срок обращения 

Объем выпуска 

Спрэд* 

Цена разме-щения 

Купон 

Дата погашения 

Россия I 

5 лет  

$1 млрд. 

345базисных пунктов 

99,567 

9,25% 

28.11.2001 

Россия II 

7 лет 

DM 2 млрд. 

370базисных пунктов 

101,75 

9 % 

25.03.2004 

Россия III 

10 лет 

$2 млрд. 

365базисных пунктов 

99,164 

10 % 

26.06.2007 

Россия IV 

7 лет 

DM 1,25 млрд. 

475базисных пунктов 

99,668 

9,375% 

31.03.2005 

Источник: «Обзор экономики России» №1, 2001 

* Превышение  доходности над государственными  облигациями (США – для выпуска  в американских долларах, Германии  – для выпусков в немецких  марках) с аналогичным сроком обращения 100 базисных пунктов – 1 %. 

Финансовый кризис создал целый ряд проблем для  России при выполнении своих обязательств перед западными партнерами по выплате  купонных доходов по облигационным  займам, как на федеральном, так и  на региональном уровне. При этом на федеральном уровне это единственные долговые обязательства, по которым российское правительство не прекращало выполнение своих обязательств перед иностранными инвесторами. 

3.Распределение  Иностранных инвестиций
 
3.1.Отраслевое распределение капиталовложений 
 

     

Анализ отраслевой структуры иностранных инвестиций в России в 90-е годы позволяет  сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничивается не только наличием высоких политических и  экономических рисков, но и противодействием сил, стремящихся избежать конкуренции на внутреннем рынке. Наиболее динамичные отрасли экономики России стремились не пускать к себе иностранные компании, чтобы не делиться с ними контролем над предприятиями и соответственно прибылью. Те же отрасли, в которых складывалось критическое положение и стоял вопрос о выживании, уступали контроль ради самосохранения. В результате наиболее доступными для иностранных инвесторов оказались отрасли, переживающие серьезные трудности. Это имеет свою положительную сторону, так как иностранные капиталы оказывали поддержку тем, кто нуждался в них в наибольшей степени. 

За период проведения экономических реформ значительно  изменилась отраслевая структура иностранных  капиталовложений. В 1993 г., по данным Госкомстата России, из общего объема инвестиций в размере 1,9 млрд. долл. было вложено в машиностроение и металлообработку 23,2%, в торговлю и общественное питание - 16,3, в строительство - 5,3, в целлюлозно-бумажную промышленность - 4,5%, в промышленность стройматериалов -3,8%. В 1994г. произошли значительные изменение в структуре иностранных инвестиций. В экономику России было вложено более 1 млрд. долл., из которых большая часть приходилась на прямые инвестиции. Основной сферой приложения иностранного капитала был топливно-энергетический комплекс - 49,5% (521,7 млн. долл.). Остальная часть вложений распределялась следующим образом: 9,8% (103,0 млн. долл.) инвестиций было направлено в торговлю и общественное питание, 5,6% (59,0 млн. долл.) - в строительство, 4,7% (49,5 млн. долл.) - в целлюлозно-бумажную промышленность, 43,4% (43,4 млн. долл.) - в машиностроение и металлообработку, 26,8% (276,7 млн. долл.) приходилось на прочие отрасли. На топливно-энергетический комплекс России приходилась и большая часть всех ссудных инвестиций, накопленный объем которых в 1994 г. превышал 8 млрд. долл. В эту отрасль российской экономики было привлечено кредитов Эксимбанка США на сумму 4,5 млрд. долл., Мирового банка - 2,6 млрд. долл., и Эксимбанка Японии -1 млрд. долл. 

В 1995 г. продолжились изменения в отраслевом распределении  иностранных вложений. Из-за роста  издержек производства наметилась тенденция  к снижению инвестиционной привлекательности  добывающей промышленности. На первые позиции вышли торговля и общественное питание, а также финансовая, банковская, страховая сферы и пищевая промышлен­ность. Резко сократилась доля топливно-энергетического комплекса, машиностроительных отраслей, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. Отраслевое распределение зарубежных вложений в экономику России в 1995 г. свидетельствует об определенной диверсификации сферы приложения иностранного капитала и изменении приори­тетов для инвесторов. Многие отрасли российской экономики, которых ранее игнорировали иностранные компании, показали свои высокие, потенциальные возможности для получения прибыли как в среднесрочном, так и в долгосрочном плане. В 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно-финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленности приходилось 7,9%, топливно-энергетического комплекса - 7,8, торговли и общественного питания - 6,8, машиностроения и металлообработки - 5,0, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - 4,6, науки и научного обслуживания - 1,0, строительства- 0,5%. В 1997 г. сохранилась наметившаяся тенденция к росту иностранных инвестиций в финансовую и банковскую систему, а также в сферу страхования, в которую в 1995 г. было вложено 398 млн. долл., в 1996 г. - 1,9 млрд., в 1997 г. - 4,4 млрд. долл. 

Объем накопленных  иностранных инвестиций в российскую банковскую систему по состоянию  на начало 1998 г. оценивался в 7,7 млрд. долл., что соответствовало примерно 8% от общего размера банковского капитала России. Следует подчеркнуть, что российским законодательством доля ино­странных банков ограничена 12% от общего размера капитала российских банков. С середины 90-х годов повышенный интерес иностранные инвесторы проявляют к вложению капитала в развитие средств связи и телекоммуникаций. В конце 90-х годов на рынке средств связи России наблюдался своеобразный бум. По количеству крупных проектов в области телекоммуникаций Россия опережала все страны мира. 

В 1998 г., несмотря на валютно-финансовый кризис, сохранилась  отраслевая структура предыдущего года. Большая часть инвестиций приходилась на кредитно-финансовую сферу (32,5%) и топливную промышленность (16%).
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.