На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Финансовые пирамиды на рынке ценных бумаг

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 03.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 22. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное агентство по образованию
Уральский государственный технический университет – УПИ
имени первого  Президента России Б.Н.Ельцина 
 
 
 

Факультет экономики и управления
Кафедра общей  экономической теории
 
 
 
 
 
 
КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 

на тему:
Финансовые  пирамиды на рынке ценных бумаг 
 
 

по дисциплине:
Экономическая теория 
 
 
 
 
 

Студент Чукреева Я.А.      
Курс, группа 1 курс, ЭУ-18101
Научный руководитель                                                   Никитина П.С.              
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Екатеринбург
2009
Содержание 

Введение                                                   3       
1. Теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг                                      5
       1.1. Ценные бумаги: понятие, классификация                                                        5
       1.2. Механизм функционирования рынка ценных бумаг              15
       1.3. Регулирование рынка ценных бумаг               19
2. Финансовые пирамиды на рынке ценных бумаг                           25
       2.1. Возникновение пирамид                  25
       2.2. Финансовые пирамиды в России                 29
       2.3. Особенности финансовых пирамид в наше время                         33
3.  Перспективы развития рынка ценных бумаг в России                          37 

Заключение                      39 

Библиографический список                   40 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

                «На самом деле все ценные бумаги, включая фьючерсные контракты,… есть не что иное, как наборы условных обязательств.   Покупая ли продавая различные комбинации этих документов, экономический агент может попытаться обеспечить подходящий компромисс между стабильностью и ожидаемым доходом».
                                              Кеннет Эрроу       

    Рыночная  экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Образно говоря, его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Как правило, именно на финансовом рынке изыскиваются средства для развития реального сектора экономики.
    Одним из сегментов финансового рынка  выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. Создание рынка ценных бумаг в России представляет сложный процесс, в котором отражаются особенности, как отечественной переходной экономики, так и использования элементов опыта западных стран.
    В середине 90-х годов Россия пережила период массового создания финансовых пирамид. Этот период стал неотъемлемой частью истории России переходного периода. Тем не менее, российские финансовые пирамиды не были специфическим открытием их основателей, но стали еще одной страничкой в истории появления таких организаций на мировой арене. Эпоха финансовых пирамид оказала сильное воздействие на общество. Множество людей вложило свои деньги в финансовые пирамиды. В СМИ появилось большое количество статей различного содержания, посвященных организациям-пирамидам. Происходящее привлекло интерес властей (правительство, налоговая полиция и др). Существенными оказались для страны последствия эпохи финансовых пирамид, некоторые из них продолжают сказываться на экономической ситуации в России до сих пор. Фактически сразу после краха основных компаний-пирамид, ознаменовавшего конец массового пирамидостроения, начался процесс осмысления произошедших событий обществом, в том числе и экономистами. В основном исследовался вопрос о финансовых пирамидах в России, причины участия людей в финансовых пирамидах, значение этих организаций для экономики страны. В рамках данной работы будет рассмотрен период строительства финансовых пирамид в России, с точки зрения мировой истории вопроса. До сих пор четко не определено, какую финансовую структуру считать финансовой пирамидой. Выделяют множество особенностей и признаков финансовых пирамид. Среди них высокая доходность ценных бумаг компании и быстрый рост их курса, выплата дивидендов вкладчикам за счет новых поступлений от вкладчиков, наличие мощной рекламной компании, пропагандирующей финансовую структуру, коррумпированная связь организаторов финансовой пирамиды с органами власти. В данной работе под пирамидой будет пониматься любая финансовая структура, действующая по принципу пирамидальных выплат, то есть выплачивающая прибыль вкладчикам (инвесторам) за счет новых поступлений от вкладчиков (инвесторов), а не за счет вложений средств в реальный сектор.
    Предметом данной работы является изучение проблематики развития финансовых пирамид на рынке ценных бумаг. Объектом выступает рынок ценных бумаг.
    Целью данной курсовой работы является анализ структуры и функций финансовых пирамид.
    Для решения поставленной цели были определены следующие задачи:
      определить структуру рынка ценных бумаг;
      рассмотреть особенности развития финансовых пирамид в России;
      проанализировать проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в нашей стране.
    В соответствии с поставленными целями и задачами определилась логика изложения  и структура курсовой работы, которая состоит из введения, 3 глав, заключения и библиографического списка.
    В первой главе освещены теоретические  вопросы: характеристика рынка ценных бумаг.
    Вторая  глава раскрывает специфику финансовых пирамид в России и анализ работы данной отрасли рынка ценных бумаг.
    Третья  глава посвящена сложившейся  на сегодняшний момент неблагоприятной  экономической ситуации на рынке  ценных бумаг и практическим предпосылкам выхода из нее.
    Методологической  основой написания работы явились  справочные материалы по экономике и экономической теории проф. Е.Ф.Жукова и многие другие справочные материалы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Теоретические аспекты функционирования рынка
ценных  бумаг 

      Ценные  бумаги: понятие, классификация
 
    Ценной  бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.  
 С  передачей ценной бумаги переходят  все удостоверяемые ею права в совокупности.  
 В  случаях, предусмотренных законом  или в установленном им порядке,  для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). [Гражданский кодекс РФ, статья 142]  
 Таким  образом,  ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.    
 В  прошлом ценные бумаги существовали  исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются  с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок.  В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета,  а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму.  Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют  инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями. 

1. Сертификаты    
 
    В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки  помещаются  в  специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения  собой  несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства).  В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.
    Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать  с разных точек зрения, в связи  с чем каждая ценная бумага обладает  целым  набором  характеристик.  Это предопределяет  и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.
    Возможно, прежде  всего  разделить  все  ценные  бумаги на две большие группы: денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги, то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком.   
  
2. Ценные бумаги  денежного рынка 

    Ценные  бумаги денежного рынка - оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).
    Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы,  средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как  традиционные  деньги  для производства  текущих платежей или погашения долгов;  некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.
    Денежные  обязательства,  выражаемые денежными ценными бумагами, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года.  Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода, например, процентных купонов. В процессе  рыночной  сделки  доход реализуется как разница между продажной (более низкой) и нарицательной ценой денежного документа.
    Экономическая роль  ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг,  то есть, в конечном  счете  в обеспечении   процесса  каждого  индивидуального  воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к  исходному  пункту. Существование  таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся  на  короткие сроки средства в качестве капитала.  Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей,  балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе. Покупая и продавая определенное количество ценных бумаг. 

3. Капитальные ценные  бумаги 

    В группу капитальных ценных бумаг включают акции,  облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности.  Средства,  полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены для образования или увеличения капитала производительных предприятий,  нацеленных на получение прибыли, которой  они  затем поделятся с покупателями (держателями).  Рынок капитальных ценных  бумаг  является  важнейшей  частью  экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупного производства.
    Многие  ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты  фондового рынка являются менее  надежными по сравнению с государственными,  по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.
    Вложение  средств в частные фондовые инструменты  сопряжены  со многими видами рисков, при том различают следующие их виды:    
- риск  потери капитала, вложенного в  ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента;    
- риск  потери ликвидности, то есть  того, что купленную ценную бумагу  нельзя будет продать на рынке,  не избежав при этом существенных потерь в цене;    
- рыночный  риск,  то  есть  риск  падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.
    К частным  ценным бумагам относятся как долговые обязательства,  так и долевые ценные бумаги (акции). Каждая из указанных разновидностей фондовых ценностей имеет свои специфические особенности.
    Долговые  обязанности выпускаются коммерческими организациями в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств,  необходимых для решения стоящих перед ними текущих и перспективных задач.  Наиболее распространенной формой частных долговых обязательств являются облигации. 
 

4. Облигации 

    Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение  ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
    Облигации  могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства,  основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
    Предприятие, выпускающее облигации, принимает на себя обязательства выплатить проценты на каждую  облигацию,  указать места,  в которых облигации и купонные листы будут вручены их держателям,  определить юридический титул и закладную  собственность, застраховать  заложенную собственность против пожара и других возможных потерь;  заплатить налоги, раскрыть информацию о предприятии и правовых основаниях его деятельности.
    Если  предприятие не выполняет свои обязательства  перед  держателями  облигаций,  то  последние,  наряду  с доверенным представителем,  могут предпринять некоторые  действия  для  того, чтобы восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается возможность досрочного  погашения  облигаций  по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанном случае держатели облигаций также могут получить право  участвовать в выборах лиц, управляющих компанией.
    Предприятие выплачивает проценты по облигациям в определенные  периоды времени.  Поэтому при продаже облигаций в дни, не совпадающие с днями выплаты процентов,  покупатель  и  продавец должны разделить между собой сумму процентов.  Большинство облигаций продается с нарастающими процентами. При этом покупатели уплачивают  продавцам  помимо  рыночной  стоимости облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью.  Таким образом,  сумма  процентов  распределяется между различными владельцами. 

Виды  облигаций 

    1. Купонные облигации или облигации на предъявителя.
    К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой  вексель на предъявителя. Эти облигации  обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.
    2. Именные облигации.
    Большинство облигаций регистрируются на имя  их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.
    3. "Балансовые" облигации.
    Этот  вид облигаций приобретает все  большее распространение, поскольку  их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов: просто все  необходимые данные об облигационеров вводятся в компьютер. 

Классификация облигаций в зависимости  от обеспечения 

    1. Обеспечение облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:    
 а)  облигации с залогом имущества,  которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;    
 б)  облигации залогом фондовых бумаг,  которые обеспечиваются находящимися  в собственности компании-эмитента  ценными бумагами какой-либо другого  предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;    
 с)  облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются  транспортными предприятиями, которые  в качестве залогового обеспечения  используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и многое другое).
    Смысл залогового обеспечения заключается  в том, что в случае банкротства  компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества компании.
    2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.
    3. Другие виды облигаций.
    a) Облигации с доходом на прибыль,  или реорганизационные облигации  предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при реорганизации предприятия - как правило, когда ей грозит банкротство. Часто их выпускают для замены ранее выпущенных облигаций с одобрения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежать опасности неполучения капитальной суммы.
    б) Гарантированные облигации: они  гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего  они используются: транспортными  корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие. Как видно из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капитальная сумма и проценты, но бывают случаи, когда гарантией покрываются только проценты.
    с) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с дисконтом (со скидкой), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации. 

Особенности некоторых видов  облигаций 

    1.Многие  необеспеченные облигации могут  быть конвертируемыми. Это значит, что при выпуске облигаций  такого рода предусматривается  право облигационера в течение  всего срока, на который выпущены  облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет свои преимущества как для эмитента, так и для инвестора.
    Важное  значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный  коэффициент и конверсионная  цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. На основе этого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент и получается конверсионная цена.
    2. Иногда предприятия, выпуская облигации, предусматривают право востребовать их (отозвать) до срока погашения. В этом случае устанавливаются условия такого востребования: по номиналу или с небольшой надбавкой, которая уменьшается на установленную процентную величину каждый год после выпуска. Когда предприятие отзывает облигации, облигационеры обязаны возвратить свои облигации. Исключения бывают, когда корпорация при выпуске облигаций предусматривает "факультативное право востребования" или "отзывной опцион".
    3. Иногда при выпуске облигаций предусматривается право облигационера на возврат облигаций до наступления срока платежа, при этом эмитент обязан погасить облигации по номиналу. Обычно это право предусматривается в том случае, если компания-эмитент оставляет за собой право изменять номинал облигации. Фактически это дает инвестору возможность выбора между новым номиналом и получением наличных.
    4. В облигационное соглашение может  быть включено требование о  том, чтобы предприятие-эмитент  осуществляла регулярные отчисления  на специальный счет, чтобы гарантировать погашение облигаций по наступлении срока платежа. Такой специальный фонд получил название выкупного фонда, или фонда погашения. Его существование дает определенные гарантии инвесторам, а с другой стороны, избавляет предприятие от чрезмерно крупных единовременных затрат при наступлении срока погашения по серии облигаций. 

Котировки и рейтинг облигаций 

    Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые  облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.
    1. Цена облигации. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.
    Важной  характеристикой облигации как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).
    2. Рейтинг. Его имеют большинство облигаций предприятий, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. В целом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним.
    Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями  предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует также эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала. 
 

5. Акции 

    Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.   
   В современном капиталистическом  мире основной формой организации  бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.
    Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин:
    1) акционерные  общества  могут  иметь неограниченный срок существования,  в то время как период  действия  предприятий, основанных  на  индивидуальной  собственности  или  товарищества с участием физических лиц,  как правило,  ограничен рамками жизни их учредителей.
    2) акционерные общества благодаря  выпуску акций получают более  широкие возможности в привлечении  дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.
    3) поскольку акции,  как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе  из  акционерного общества,  чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.
    Акции можно рассматривать как единицы  измерения собственнических интересов  членов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - это объем  правомочий, получаемых акционером в  обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию  это право собственности на права, которые ее обладатель имеет.
    Акции имеют стоимость.
    Различают различные виды стоимости акций:
    1.  Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.
    2.  Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпущенных и распространенных акций.
    3.  Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.
    Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.
    Права, предоставляемые акционерным обществом  своим акционерам:
1.Право голоса.
    Большинство обыкновенных акций дает их держателю  право голоса на ежегодных собраниях  акционеров по всем важным вопросам деятельности АО (например, по изменениям в уставе АО, вопросам слияний и приобретений, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров АО право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях.
2. Право на участие в прибыли АО (на получение дивидендов).
    Акции дают их держателям на получение части  прибыли компании в форме дивидендов.
    Дивиденды - это часть прибыли корпорации, распределяемая среде акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено совету директоров. Нужно отметить здесь же, что по законодательству РФ АО вправе вообще не выплачивать дивиденды по простым акциям, хотя самому АО это не выгодно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе его акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выплатить обязана. Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой АО.
    Дивиденды наличными обычно устанавливаются  в рублях на акцию. Дивиденды в  форме имущества обычно представляют собой акции дочерних компаний, но это может быть и продукция самой компании.
    Дивиденды в форме акций устанавливаются  в процентах. Если, например, компания "А" объявляет дивиденд 10% в  форме акций, то это значит, что  владелец 100 акций получит акционерный  сертификат на 10 новых акций (то есть станет держателем 110 акций этой компании). С точки зрения политической экономии дивиденд в форме акций не может называться дивидендом, поскольку дивиденд - это доля уже полученной АО прибыли, реально передаваемой акционеру. По существу, выдача акций - это вексель АО на еще не полученную прибавочную стоимость, то есть это средство удержания в своем распоряжении прибыли. Тем не менее, в современной теории и практике рыночной экономики эта форма толкуется и применяется как "дивиденд". Чаще всего эта форма применяется в сочетании с дивидендами наличными.
    Дробление акций - это увеличение количества выпущенных акций, не влекущее за собой изменения совокупной рыночной стоимости активов корпорации и относительных долей держателей акций.
    Преимущественное право на покупку новых акций.
    Право, дающее существующим акционерам возможность  закупить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного  права в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей крупных  пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в АО. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе общества.
    При реализации таких прав акционер может  закупить акции нового выпуска в  размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.
    Эти  права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи.
4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации.
    Ликвидация - это практические действия АО по прекращению дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии к акционерному обществу при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций), претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем АО) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся АО.
5. Права на инспекцию (проверку).
    Все акционеры имеют право на проверку некоторых документов и отчетностей  своих акционерных обществ (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов).
    В начале открытой подписки компания объявляет  об общем  количестве  выпускаемых  ею акций.  В процессе первичного размещения в учете отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций:  проданные и неразмещенные акции. Чаще к моменту окончания подписки все объявленные к выпуску акции оказываются проданными. Законодательством многих стран предусмотрена возможность целевого использования акций,  которые разрешены к выпуску,  но в силу разных обстоятельств не были размещены в ходе подписки:
    1.  допускается продажа неразмещенных акций спустя некоторое время в целях привлечения дополнительного капитала;
    2.  неразмещенными акциями выплачиваются дивиденды  по ранее проданным акциям;
    3.  неразмещенные акции могут быть проданы по льготным ценам сотрудникам акционерного общества,  что способствует повышению их заинтересованности в результатах работы своей компании;
    4.  неразмещенные  акции обмениваются на ранее выпущенные обратимые ценные  бумаги  (обратимые  облигации,  обратимые привилегированные акции,  варранты и др.), условиями выпуска которых предусмотрена возможность подобного обмена;
    5.  нередко имеют место случаи продажи неразмещенных акций по фиксированной цене, что способствует повышению курса ценных бумаг компании.
    Акционерное общество может выкупить собственные  акции  у  их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называются казначейскими.  Они не дают право голоса или получения дивидендов. Казначейские акции могут со скидкой против покупной цены продавать сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым  акционерные  общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска:
    1. при благоприятной рыночной конъюнктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно  свободных средств;
    2. в случае  покупки  собственных  акций  в  условиях кратковременного  падения  цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль;
    3. приобретение  на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней;
    4. приобретение акционерным обществом большого числа  акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса;
    5. компании  практикуют  покупку  собственных акций для выплаты ими дивидендов;
    6. акции  могут  потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции;
    7. покупая  свои акции,  компания может производить с их помощью платежи,  что нередко практикуется при скупке небольших фирм;
    8. целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке.
    Разница между размещенными акциями и  акциями,  приобретенными акционерным обществом,  равна сумме акций, обращающихся вне акционерного общества. 
 
 

Стоимость акций    
 
    Существует  несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются:  номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.
    Номинальная стоимость представляет собой  стоимость,  которая печатается на бланках акций.  Она используется для целей учета.  В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости.  В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету,  используют так называемую объявленную  стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.
    Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и  объявленной изменяется год от года.  Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления  результата  (количественно равного  собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций,  находящихся в обращении.  Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.
    Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую  они  могут покупаться или продаваться на рынке.  Она является определяющей для инвестора.  Акция стоит столько,  сколько покупатель согласен за нее заплатить.
    По  решению собрания акционеров акции  могут быть разделены или консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются несколькими другими с меньшим номиналом.  При этом размер акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы сделать их более доступными для мелких вкладчиков. Если  же акции консолидируются, то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее число новых акций с повышенным номиналом. 

Типы  акций 

Привилегированные акции    
  До сих пор еще не были рассмотрено различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:
    1.  дивиденды на привилигированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;
    2.  они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
    3.  дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;
    4.  держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;
    5.  как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. 

Виды  привилегированных акций 

    1.  Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям.
    2.  Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.
    3.  Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.
    4.  Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.
    5.  Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.
    6.  Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к номиналу.
    Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. При этом, если АО выпускает несколько классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных акций класса А, класса B, причем акции класса А дают их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации акционерного общества.
    Акции, будучи более рискованными ценными  бумагами по  сравнению с долговыми обязательствами,  как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.  Поэтому основным мотивом,  побуждающим инвесторов  вкладывать средства в акции,  является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие  повышения  их  цены,  а также стремление получить повышенные дивиденды.
    Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна.  Они позволяют  аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий.  Они придают  мобильность  капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли  в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы. 

6. Другие виды ценных  бумаг 

Вексель 

    Вексель: (нем. Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется  передаточной надписью - индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений. 

Подписные сертификаты (варранты) 

    Это особый вид ценных бумаг, которые  выпускаются вместе с облигациями  или привилегированными акциями  и дают их держателю право на покупку  обыкновенных акций по оговоренной  цене в течение определенного  периода (несколько лет). (В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период). То есть право держателя приобрести определенное количество акций по определенной цене. Этот рыночный инструмент дает компаниям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этого предприятия, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста предприятия. 

Приватизационные  чеки (ваучеры) 

    Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия. 
 

1.2.      Механизм функционирования  рынка ценных бумаг.
  Первичные и вторичные  рынки ценных бумаг 

    В рыночной экономике первостепенное значение приобретает финансовый рынок. Через него привлекаются денежные средства предприятий, государства, частных лиц, превышающие их текущие потребности, и в качестве кредитных средств направляющихся на развитие производства и других сфер экономики. В руках кредитора капитал находится в виде ценных бумаг. Соответственно основным видам операции на рынке ценных бумаг является их купля-продажа.
    Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и    предложения ценных бумаг - документов, удостоверяющих с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающих право на получение определенного дохода. Спрос создается предприятиями, государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются частные лица, институты и государство. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка (фондовый рынок). Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.
    Для обеспечения структурной перестройки  экономики необходим механизм мобилизации  денежных средств частных лиц и предприятий через организацию рынка ценных бумаг. Организация рынка ценных бумаг основывается на информационной базе, которая даст возможность оперативно снабжать всех участников рынка ценных бумаг необходимой информацией и ускорять процесс заключения сделок и расчетов.        
 Обеспечивая  отток денежных средств частных  лиц на инвестиционные цели, рынок  ценных бумаг в конечном итоге  снижает инфляцию и способствует  нормализации пропорций потребления и накопления.
    Фондовый  рынок является чутким барометром состояния  экономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка - коммерческие банки.
    Участники российского рынка ценных бумаг  имеют общую задачу - получение  прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.
    Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.
    Роль  фондового рынка как инструмента  рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку  его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.
    Прежде  чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить такое  понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала  остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно  независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов.
    Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и  специфические функции, которые  отличают его от других рынков. К  общерыночным функциям относятся такие, как:
    ·коммерческая функция - функция получения прибыли от операции на данном рынке;
    ·ценовая  функция - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение;
    ·информационная функция - рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
    ·регулирующая функция - рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.
    К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
    ·перераспределительную  функцию;
    ·функцию  страхования ценовых и финансовых рисков.
    Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
    ·перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;
    ·перевод  сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
    ·финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
    Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.
    Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
    Таким образом, первичный рынок - это рынок  первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
    Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для  раскрытия информации:
    - подготовка проспекта эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными органами с  позиций полноты представленных  данных,
    - публикация проспекта и итогов  подписки. 
    Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства.
    Существует  две формы первичного рынка ценных бумаг:
    - частное размещение;
    - публичное предложение.
    Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
    Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии  путем публичных объявления и  продажи неограниченному числу  инвесторов.
    Соотношение между публичным предложением и  частным размещением постоянно  меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.
    Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении  ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
    Основу  вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение  сфер влияния вложений иностранных  инвесторов, а также отдельные  спекулятивные операции.
    Важнейшая черта вторичного рынка - это его  ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
    Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:
    - организованный (биржевой) рынок
    - неорганизованный (внебиржевой или  "уличный") рынок. 

Участники рынка ценных бумаг 

    Состав  участников  рынка  ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система,  а также каковы  экономические функции государства.  Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников – владельцев производства и банковских кредитов,  то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.  Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.  Государство в лице центрального правительства  и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования  бюджетных  расходов  в дополнение к взиманию налогов,  а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые  корпорации. Они  же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ,  связанных с расширением и модернизацией производства.
    Правительство выпускает   долговые   обязательства   широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет.
    Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован  в  краткосрочном  или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать,  что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.  
    В принципе эмитенты ценных бумаг могут  сами  разместить  (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции,  потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует не только больших расходов,  но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому  эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников – банков,  брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
    Те, кто  вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве  инвесторов  доминируют банки,  которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих  клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям).  На рынке капитальных ценных  бумаг  наблюдается историческая  эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей  финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.
    Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда,  когда они  достигают  достаточной степени личного богатства,  которым нужно управлять,  то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.
    Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми  институциональными инвесторами,  которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов траст-департаменты банков управляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
    Крупнейшими инвесторами  сначала  в  США,  а затем и в других развитых странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные,  местных  органов власти,  корпоративные.  Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные  бумаги,  извлекая огромные доходы.  Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов.
    Большую роль в качестве инвесторов приобретают, так называемые взаимные, фонды,  или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения,  возникшие  еще в 20-х годах текущего века,  но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд  -  это  управляемый портфель  ценных  бумаг.  Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.
    Операции  на биржах проводят только профессионалы,  объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники – маклеры,  но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному:  биржевые маклеры, куртье, комиссионеры,  брокеры и стокброкеры.  Все они работают за вознаграждение – куртаж,  выраженный  в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро, которые подписывают обе стороны.  Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов,  не могут передавать кому-либо свои функции.
    Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые  занимаются организацией и гарантированием  реализации публичного  размещения,  прежде  всего акций.  В качестве консультанта по всем финансовым вопросам,  связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным  эмитентом  определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего  гаранта  берет  на  себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных  бумаг.  В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В  США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является "Мерилл Линч".  На конец 80-х годов у  нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом,  в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира. 
 

        Регулирование рынка ценных бумаг

Понятие и цели регулирования

    Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
    Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников:
                  -    эмитентов;
      инвесторов;
      профессиональных фондовых посредников;
      организаций инфраструктуры рынка.
    Регулирование участников рынка может быть внешним  и внутренним.
    Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
    Внутреннее  регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников. 
    Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём:
      эмиссионные;
      посреднические;
      инвестиционные;
      спекулятивные;
      залоговые;
      трастовые и другие.
    Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
      государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
      регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
      общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение;  конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.
Регулирование рынка ценных бумаг  обычно имеет следующие  цели:
      поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
      защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
      обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
      создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
      в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;
      воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышение темпов роста экономики, снижения уровня безработицы).
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:
      создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
      отбор профессиональных участников рынка; современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
      контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
      систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Принципы  регулирования рынка ценных бумаг

    Принципы  регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.
Основные  принципы:
    1. Разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и  отношений с участием профессиональных  участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;
    2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;
    3. Максимально широкое использование  процедур раскрытия информации  обо всех участниках рынка  – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;
    4. Необходимость обеспечения конкуренции  как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;
    5. При Разделении полномочий между  регулирующими органами следует  исходить из того, что нормотворчество  и нормоприменение не должны  совмещаться одним лицом;
    6. Обеспечение гласности нормотворчества,  широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;
    7. Соблюдение принципа преемственности  российской системы регулирования  рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным.  Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;
    8. Оптимальное распределение функций  регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

  Государственное  регулирование российского рынка ценных бумаг

    Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:
      эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
      инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий.
      профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
      регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
      верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.
      и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.