Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Управление собственным капиталом предприятия (на примере ОАО« Волжские моторы»)

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 12.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования
     Ульяновский государственный технический университет
     Институт  дистанционного образования 
 
 
 
 
 

     КУРСОВАЯ  РАБОТА 

     по  дисциплине «Финансовый менеджмент» 

     по  теме  «Управление собственным капиталом предприятия (на примере  ОАО« Волжские моторы») 
 
 
 
 
 

                                      Выполнила:
                                      Минкина А.А. 

                                     Принял:
                                     Денисов А.В. 
                     
                     

                                                Ульяновск
                                                2010
                                        
                                       СОДЕРЖАНИЕ
     
Введение……………………………………………………………………………3
Глава 1Теоретические аспекты управления собственным капиталом…………..5
1.1 Понятие и состав собственного капитала…………………...............................5
1.2 Цена собственного капитала…………………………………………………..10
Глава 2 Практическая аспекты управления собственным капиталом………….18
2.1 Краткая  характеристика предприятия ОАО  «Волжские моторы»…………18
2.2 Анализ  управления собственным капиталом Открытого акционерного общества Волжские моторы (ОАО «Волжские моторы».)………………….......19
Глава 3 Управление собственным капиталом предприятия……………………29
3.1 Дивидендная  политика предприятия………………………………………... 29
3.2 Эмиссионная  политика предприятия…………………………………………38
Заключение…………………………………………………………………………42
Список  литературы……………………………………………………………….. 44
 

    Введение

 
     Развитие  рыночных отношений в обществе привело  к появлению целого ряда новых  экономических объектов учета и  анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.  
Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.  
Учет собственного капитала является важным участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия.  
Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости.  
Динамика изменения собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала. В последние годы произошли значительные изменения в структуре денежного капитала, в результате повышения доли привлеченного и заемного капитала.  
Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема практически для всех предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации бухгалтерского учета собственного капитала хозяйствующих субъектов.

   Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
    Определить понятие и сущность собственного капитала;
    Определить цену собственного капитала;
    Рассмотреть концепции управления капиталом.
     При написании работы был использован  широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. «Управление формированием капитала», Павловой Л.Н. «Финансы предприятия». Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава1Теоретические аспекты управления собственным капиталом

     1.1 Понятие и состав собственного капитала

     Понятие собственного капитала

     Капитал – это часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в  оборот и приносящих доход с этого  оборота.
     Капитал — одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.
     В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.1
     Собственный капитал - величина, в которую входят средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных сред
       Состав собственного  капитала. 

    В состав собственного капитала входит:
    Уставный  капитал. Выступает основным и, как  правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации  акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами.2
     Уставный  капитал предприятия, которое выкупается его коллективом, рассчитывается как  сумма: имущества по остаточной стоимости (за минусом износа); наличных денег – денег на расчетном счете и в дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности. Если предприятие преобразуется в акционерное общество, то на величину рассчитанного таким образом уставного капитала выпускаются акции.
     Функции уставного капитала:
    Образует материальную базу для начала деятельности организации.
    Гарантирует интересы кредиторов.
    Определяет долю участия каждого собственника в распределении прибыли организации.
    Размер уставного капитала является показателем эффективности деятельности организации.
     Складочный  капитал – это совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере, внесенных в товарищество для осуществления его хозяйственной деятельности. Государственные и муниципальные унитарные организации вместо уставного или складочного капитала формируют в установленном порядке уставный фонд.
     Под уставным фондом понимают совокупность выделенных организации государством или муниципальными органами основных и оборотных средств.
     Помимо  уставного капитала в состав собственного капитала включаются резервный и  добавочный капитал, фонды специального назначения, резервы.             
     Резервный капитал создают в обязательном и добровольном порядке акционерные  общества и совместные организации в соответствии с действующим законодательством. По своему усмотрению его могут создавать и другие организации. Средства резервного капитала предназначены для покрытия балансового убытка предприятия за отчетный год, а также для погашения облигаций акционерного общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств, на другие цели предусмотренные законодательством. Резервный капитал, создаваемый за счет чистой прибыли, может использоваться на любые цели, финансирование которых предусмотрено сметой. Резервный капитал увеличивает собственный капитал предприятия.3 Отчисления в резервный капитал производятся до достижения  им размеров, предусмотренных в учредительских документах, но не более 25% оплаченного уставного капитала. Но сумма отчислений в резервный капитал не должна  превышать 50% прибыли. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.4
     Создание  фонда накопления, фонда потребления, а также других денежных фондов обязательно, если предусмотрено учредительными документами коммерческих организаций, либо собранием акционеров по представлению совета директоров принимается решение о направлении прибыли в эти целевые фонды.5
     Добавочный  капитал. Является по сути дополнением  к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества).6
     В отличие от уставного, добавочный капитал  не подразделяется на доли, внесенные  конкретными участниками. Они показывают общую собственность всех участников.
     Добавочный  капитал аккумулирует денежные средства, поступающие по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.7
     Фонды специального назначения образуются из прибыли предприятия после расчетов с бюджетом по налогам. Вопрос о видах  специальных фондов, проценте отчислений в них и направления расходования решается предприятием самостоятельно, но это должно быть зафиксировано в учредительских документах.Резервы предстоящих расходов и платежей создаются в организациях в целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения.
     В составе собственного капитала могут  быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал – капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).
     Накопленный капитал находит свое отражение  в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.
     Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы и  является важным компонентом собственного капитала фирмы.8

                     

                                       1.2 Цена собственного капитала.

 
     В современных условиях хозяйствования для большинства предприятий наиболее остро стоит проблема выбора источников финансирования своей деятельности. Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. До сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий.
     Концепция такой оценки исходит из того, что  капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.9
     Рассмотрим  основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия:
     1. Стоимость капитала предприятия  служит мерой прибыльности операционной  деятельности. Так как стоимость  капитала характеризует часть  прибыли, которая должна быть  уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.
     2. Показатель стоимости капитала  используется как критериальный  в процессе осуществления реального  инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов.
     Кроме того, он служит базой сравнения  с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному  проекту — если она ниже, чем  показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.
     3. Стоимость капитала предприятия  служит базовым показателем эффективности  финансового инвестирования.
     4. Показатель стоимости капитала  предприятия выступает критерием  принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств.
     5. Показатель стоимости капитала  в разрезе отдельных его элементов  используется в процессе управления  структурой этого капитала на  основе механизма финансового левериджа.10 Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.
     6. Уровень стоимости капитала предприятия  является важнейшим измерителем  уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот.
     7. Показатель стоимости капитала  является критерием оценки и  формирования соответствующего  типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.
     Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:
     1. Принцип предварительной поэлементной  оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.
     Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде (CKфо) определяется по следующей формуле:
                  (1)
                            
где CKфо — стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;
    ЧПс — сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия                в процессе ее распределения за отчетный период;
    — средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
     Совершенно  очевидно, что если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает  по ним дивидендов, или на его  акции отсутствует спрос, то для оценки его СК эта формула становятся неприменимой, т. к. числитель будет равен нулю.
     Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита (СБК) оценивается по следующей формуле:
       

                            (2)
где СБК  — стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского  кредита, %;
    ПКб — ставка процента за банковский кредит, %;
    Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
    ЗПб — уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме, выраженный десятичной дробью. 

     Стоимость заемного капитала, привлекается за счет эмиссии облигаций (СОЗк) определяется по формуле:
       

                            (3)
где СОЗк — стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;
    СК  — ставка купонного процента по облигации, %;
    Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
    ЭЗо — уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.
      2. Принцип обобщающей оценки стоимости  капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (ССК), которая рассчитывается по формуле:
      

                            (4) 

где ССК  – средневзвешенная стоимость капитала;
     Сi — стоимость конкретного элемента капитала;
     Yi — удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме
     3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.
     В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы  используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса  предприятия, имеют несопоставимое количественное значение.
     Если  предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен.
     Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке.
     4. Принцип динамической оценки стоимости капитала.
     Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.
     5. Принцип взаимосвязи оценки текущей  и предстоящей средневзвешенной  стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости.
     Поэтому динамика показателя предельной стоимости  капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью  предприятия.
     Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.
     6. Принцип определения границы  эффективного использования дополнительно  привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала.
       Расчет предельной эффективности  капитала (ПЭК) осуществляется по следующей формуле:
     
                            (5)
где ПЭК— предельная эффективность капитала;
      — прирост уровня рентабельности капитала;
      ССК— прирост средневзвешенной стоимости капитала.
     Изложенные  принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы  эффективного его использования.
     Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:
    средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования (кредита банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.);
    отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;
    соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
    жизненный цикл предприятия;
    уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
     Учет  этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.
     Различают эксплицитную и имплицитную цену капитала. Это цена, в которой издержки определяются точно (процентные ставки по кредитам и займам, купонный доход по облигациям и т. п. (явно, explicite)) и неточно (уставный фонд, нераспределенная прибыль, фонды и резервы предприятия, т. е. за пользование капиталом отсутствует фиксированная и прямая плата (неявно, implicite)). Предположим, что цена СК является имплицитной ценой. Для акционерного общества дивиденды- это отток денежных средств (издержки), а для акционеров - это доход. Дивиденды являются трансакционными издержками привлечения капитала на фондовом рынке. Расчет трансакционных издержек предприятия за вычетом затрат, связанных с привлечением заемных источников финансирования (кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную КЗ) позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства.
     Если  трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу:
       

                            (6)
где Ц ск  - цена собственного капитала в отчетном периоде;
                                                                               - средняя величина собственного  капитала в отчетном периоде;
    ТИск - трансакционные издержки, связанные с функционированием собственного капитала предприятия.
     Ее  преимуществами по сравнению с предыдущим методом расчета являются:
     а) возможность избежать дробления  капитала на отдельные компоненты;
     б) в случае отсутствия дивидендов цена капитала не будет равна нулю, что в большей степени соответствует действительности.
     Эта формула позволяет оценить в целом риск вложения в СК предприятия. Любой хозяйствующий субъект будет стремиться снизить издержки на привлечение и использование единицы СК, а соответственно и его цену. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                Глава  2Практическая часть 
 
 

                  2.1Краткая характеристика ОАО « Волжские моторы». 

     Ульяновский моторный завод был создан в 1941 году, и в настоящее время является ведущим предприятием машиностроительного комплекса России, которое специализируется на выпуске двигателей для автомобилей «ГАЗель» и «УАЗ», подвесных лодочных моторов средней мощности «Ветерок», а также мультитопливных генераторных установок.
     Автомобильные двигатели производства ОАО «Ульяновский моторный завод» отличаются высокой надежностью и экономичностью, они снабжены антитоксическими устройствами, имеют хорошие показатели мощности, а также просты и удобны в эксплуатации.
     Производственный  комплекс Ульяновского моторного завода включает в себя 11 цехов основного  производства и 7 цехов -  вспомогательного. Общая численность работников составляет около 4,5 тысяч человек.
     С 2001 года ОАО «Ульяновский моторный завод» входил в холдинг «РусПромАвто» наряду с такими предприятиями, как ОАО «ГАЗ», ОАО «Автомобильный завод «Урал», ОАО «КАВЗ», ОАО «Автодизель», ОАО «Брянский арсенал» и другими крупнейшими производствами российского автопрома.
     В настоящее время Управляющая  компания «РусПромАвто» объявила о том, что находящиеся в периметре её управления предприятия (включая ОАО «ГАЗ» и его дочерние общества) получают новое, унифицированное наименование - «Группа ГАЗ».  

     2.2Анализ управления собственным капиталом Открытого акционерного общества Волжские моторы (ОАО «Волжские моторы ») 

          Для  анализа  структуры  собственного   капитала,   выявления   причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период  на основании данных финансовой отчетности составим таблицу 1.
Таблица 1 – Динамика структуры собственного капитала Волжские моторы.
Источники капитала 2007 2008 2009 Темп  роста за 2007-2009 г.г.
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. %
Уставный  капитал 83 0,14 83 0,09 83 0,11 -
Добавочный  капитал 57802 94,5 57802 60,83 57802 74,99 -
Резервный капитал - - - - - - -
Фонд  социальной сферы 3284 5,37 8049 8,47 - - -
Нераспределенная  прибыль прошлых лет - - - - 12839 16,66 -
Нераспределенная  прибыль отчетного года - - 29084 30,61 19197 24,91 21,86
Итого собственный капитал 61169 - 95018 - 77082 - 126,01
Как  видно  из  таблицы  1 за   анализируемый   период   произошли значительные изменения в структуре собственного капитала. Если в 2007 г. он состоял на 94,50% из добавочного капитала и на 0,14% из уставного, то к концу 2007 г. его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли.
     Размер  уставного капитала  за  анализируемый  период  не  изменился  и остался  равным 83 тыс.руб., однако  его  удельный  вес  в  составе  источников собственного  капитала  снизился  с 0,14%  до  0,11%.  Сумма добавочного капитала также осталась неизменной  и равна 57802 тыс.  руб.  Произошло снижение  удельного веса  добавочного капитала  на   19,51%,   за   счет образования дополнительного источников формирования собственного капитала:
    нераспределенной прибыли отчетного года в размере 6358 тыс. руб.
    нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 12839 тыс. руб.
     Эти  дополнительные  источники  значительно  повлияли  на   увеличение собственного капитала  предприятия. Их  удельный  вес в    структуре собственного капитала составил 8,25% и 16,66%.
     Структура капитала анализируемого предприятия  не несет в себе большого риска  для инвесторов, так  как  предприятие  работает  преимущественно  на собственном капитале.
     Для того чтобы  проанализировать  состояние  и  движение  собственного капитала необходимо составить аналитическую  таблицу 2
 Таблица 2 – Анализ движения собственного капитала
Наименование  статей Коэффициент поступления Коэффициент выбытия
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Уставный  капитал - - - - - -
Добавочный  капитал - - - 0,18 - -
Резервный капитал - - - - - -
Фонды социальной сферы 1,02 - - - 0,21 -
Нераспределенная  прибыль прошлых лет - - 2,78 - 0,21 1,61
Резервы предстоящих расходов - - 1,07 - - -
Оценочные резервы - - - - - -
Для расчета  коэффициентов поступления и выбытия применялись формулы (7) и (8):             
     Кп= Поступило/Остаток на конец года                  (7), 

     Кв= Выбыло/ Остаток на начало года                    (8), 

     По  данным  таблицы  2  видно,  что   на   предприятии   практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления. Это говорит о том,  что на предприятии заморожен процесс наращивания капитала.  Наращивание средств происходило только по статье нераспределенная прибыль прошлых лет (+2,78).
     Анализ  собственных  средств  предприятия   предполагает   определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику.
     По  данным таблицы 3 видно, что за анализируемый  период  собственные оборотные средства предприятия выросли на 7262 тыс. руб. и составили в 2009  г. – 8079 тыс. руб.  Положительный показатель  собственных  оборотных  средств говорит  об  увеличении  получаемой  предприятием прибыли. Отрицательное влияние  на сумму собственных оборотных средств оказало увеличение показателя незавершенного строительства на 11264 тыс. руб.
Таблица3  – Расчет наличия собственного капитала Волжские моторы
Показатели 2007 2008 2009 Абс. отклонение 2007-2009
Уставный  капитал 83 83 83 -
Добавочный  капитал 57802 57802 57802 -
Резервный капитал - - - -
Фонды социальной сферы 3284 8049 - -3284
Нераспределенная  прибыль прошлых лет - - 12839 +12839
Нераспределенная  прибыль отчетного года - 29084 6358 +6358
Итого источников собственных средств 61169 95018 77082 +15913
НМА 584 296 296 -296
Основные  средства 48726 51909 62559 +13833
Незавершенное строительство 11042 25063 22306 +11264
Прочие  внеоборотные активы - - - -
Итого ВОА 60325 77268 85161 +24809
 Собственные оборотные средства 817 17750 8079 +7262
 
Проведем анализ рентабельности капитала. Рентабельность  собственного  капитала  является  одним  из   основных показателей эффективности функционирования предприятия,  вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала
     По  данным таблицы 4 видно, что в отчетном году  увеличилась выручка от реализации (+122091 тыс. руб.), себестоимость продукции (+132793  тыс.руб.)  и внереализационные доходы  (+2452   тыс.   руб.),   но   уровень рентабельности продаж по  сравнению с 2007  г.  упал  на  13,5%,  чистая рентабельность на 10,26%.Деятельность организации в 2009 г. была убыточнее чем в 2007 г.
Таблица 4 –Динамика влияния отдельных факторов на рентабельность капитала Волжские моторы
Факторы, влияющие на рентабельность 2007 2008 2009 Абс.отклонени 2007-2009 г.г
Выручка от продажи 123584 295976 245675 +122091
Себестоимость 100853 252924 233646 +132793
Коммерческие  расходы - - - -
Управленческие  расходы - - - -
Рентабельность (убыточность) продаж 18,39 14,54 4,89 -13,50
Проценты  к получению - - - -
Проценты  к уплате - - - -
Доходы  от участия в других организациях - - - -
Прочие  операционные доходы - - - -
Прочие  операционные расходы - - - -
Прочие  внереализационные доходы   7408 13549 9860 +2452
Прочие  внереализационные расходы  2427 5249 254 -2173
Налог на прибыль 7668 10851 6971 -698
Чрезвычайные  доходы - - - -
Чрезвычайные  расходы - - - -
Чистая  рентабельность (убыточность)                        16,22 13,68 5,69 -10,26
 
 
     Кроме коэффициентов рентабельности продаж и чистой рентабельности  для  анализа   собственного   капитала   используют    следующие    показатели:
     1. рентабельность  всего  капитала; 
     2. рентабельность  собственного   капитала;
     3. рентабельность финансовых вложений.
     Различные показатели рентабельности представлены в таблице 5.
Таблица 5 – Показатели рентабельности
Показатели 2007 2008 2009 Абс.отклонение 2007-2009 г.г.
Рентабельность  продаж, % 18,39 14,54 4,89 -13,5
Бухгалтерская рентабельность обычной деятельности, % 16,21 13,68 5,96 -10,25
Чистая  рентабельность, % 16,21 13,68 5,96 -10,25
Экономическая рентабельность, % 24,37 25,37 12,84 -11,53
     Рентабельность  собственного      капитала, %
29,42 42,62 18,98 -10,44
Затратоотдача, % 22,54 17,02 5,15 -17,37
Рентабельность  перманентного      капитала, %
29,42 42,62 18,98 -10,44
 
     По  данным таблицы 5 видно, что рентабельность  уменьшились по  всем показателям. Так на единицу проданной продукции, приходится 4,89% прибыли что на 13,5% меньше чем в 2007 г. И только 5,96%  прибыли остается  у предприятия после выплаты налогов – на  10,25%  меньше  чем  в  2007  г.  На  11,53% уменьшился размер  чистой  прибыли,  приходящейся  на  единицу выручки и составил  5,95%.   Экономическая   рентабельность   показывает,   что   на предприятии снизилась эффективность использования имущества  на  11,53%.  Так  же  снизилась  эффективность  использования  собственного капитала и составила 18,98% по сравнению с 2007 г. – 29,42%. На 1 рубль затрат приходится 5,15% прибыли от продаж.  Произошло ухудшение в использовании капитала,  вложенного   в   деятельность   предприятия   на длительный срок.
     Рентабельность  активов может повышаться при  неизменной  рентабельности продаж  и  росте  объема  реализации,  опережающем  увеличение   стоимости  активов, т.е.  ускоренной  оборачиваемости  активов  (ресурсоотдачей).  И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности.
     Большое значение для организации имеет  то,  за  счет  каких  факторов растет  или  снижается  рентабельность  активов.  Потому  что   у   разных организаций неодинаковы повышения рентабельности  продаж  и увеличения объема реализации.
     Рентабельность  продаж  можно  наращивать  путем  повышения  цен   или снижения затрат. Однако эти способы  временны  и  недостаточно  надежны.  Наиболее   последовательная   политика   организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.
     При анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно  принимать во внимание роль отдельных  ее  элементов.  Но  зависимость  целесообразно  строить не через  оборачиваемость  элементов,  а  через  оценку  структуры капитала в увязке с динамикой его  оборачиваемости  и  рентабельности.
     Для  повышения   рентабельности   собственного   капитала   необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя.
     Первая  связана с  проблемой  выбора  стратегии  управления  финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот –  небольшая прибыль, но зато почти без риска. Одним из показателей рискованности  бизнеса как раз является коэффициент финансовой  независимости. Его  низкое значение говорит о том, что доля собственного капитала в  меньшей  степени увеличивается  за  счет  повышения  коэффициента   финансовой независимости.  И  это   положение   ослабляет   финансовую  устойчивость организации.
     Вторая  особенность связана с проблемой  оценки. Числитель и знаменатель  в  формуле  рентабельности  собственного  капитала  выражены  в   денежных единицах разной покупательной способности.  Числитель,  то  есть  прибыль, динамичен. Он отражает результаты деятельности и сложившийся  уровень  цен на товары за истекший период.  Знаменатель,  т.е.  стоимость  собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен  в  учетной  оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.
     И  наконец,  третья   особенность   связана   с   временным   аспектом деятельности организации. Коэффициент  чистой рентабельности, влияющий на рентабельность собственного  капитала,  определяется  результативностью работы отчетного  периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций  он  не отражает.   Снижение   рентабельности   собственного    капитала    нельзя рассматривать как негативную  характеристику  текущей  деятельности,  если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем
     Связь между рентабельностью собственного  капитала  и  рентабельностью активов (прибыль/убыток) отражает важное значение феномена  задолженности.
     Рентабельность  собственного капитала равна отношению  чистой прибыли  (т.е. результата после  финансовых расходов) к собственному капиталу.
         На анализируемом  предприятии  деятельность  финансируется  только  за   счет собственного капитала, показатель задолженности равен нулю.
     В  таблице 6 показано  влияние  экономической  рентабельности  на рентабельность собственного капитала.
  
 
 
 

Таблица 6 – Влияние коэффициента  экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала
Показатели 2007 2008 2009 Абс.отклонение 2007-2009
Прибыль от продаж, тыс. руб.       22730 43051 12028 -10702
Проценты, тыс. руб.                0 0 0 0
Налог на прибыль, тыс. руб.  6819 12915 3608 -3211
Чистая  прибыль, тыс. руб. 15911 30136 8420 -7491
Рентабельность  собственного             капитала, %                       
26,01 31,72 10,92 -15,09
 
     По  данным таблицы 6 видно,  что доходность  собственного  капитала уменьшилась на  15,09%.  Произошло  это  за  счет  снижения  экономической рентабельности на 11,53%. Это оказало влияние на уменьшение рентабельности продаж на 13,5% и на уменьшение чистой рентабельности на 10,26%.
     На  основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что Волжские моторы испытывает финансовые затруднения по причине недостатка собственных источников формирования капитала.
     Для улучшения финансового состояния  и совершенствования учета  собственного  капитала   анализируемого   предприятия   разработаны следующие рекомендации:
    увеличить уставный капитал  общества  с  целью  повышения  его  финансовых гарантий;
    создать резервный фонд;
    усовершенствовать учет собственного капитала;
    чаще и в большем объеме использовать собственные финансовые ресурсы в процессе осуществления хозяйственной деятельности;

                             Глава3 Управление собственным капиталом предприятия.

      Дивидендная политика предприятия
                                 Дивиденд (от лат. dividendum — то, что надлежит разделить), доход, периодически (обычно ежегодно) выплачиваемый акционерам на каждую акцию из прибыли акционерного общества.11
     Инвестиционная  политика предприятия требует определения  и проведения предприятием дивидендной  политики. Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств. Основные из них сформулированы Д.-К. Шимом и Д.-Г. Сигелом. Последние отмечают следующее:
    во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены;
    во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предприятия;
    в-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия ("компания с плохой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов");
    в-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли.
     Теория  дивидендной политики многогранна. Все исследователи в той или  иной степени анализируют такие  вопросы, как:
    роль дивидендной политики;
    влияние дивидендной политики компании на движение ее денежных средств и рыночную цену ее акций;
    преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики (стабильный размер дивиденда на акцию, постоянный коэффициент выплаты дивиденда, остаточные дивиденды);
    финансовые и операционные факторы, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов;
    различие между дивидендной политикой и дроблением акций, причины, по которым компания может выкупать свои акции, и финансовый результат таких действий  и другие.
     Но  прежде всего содержание дивидендной  политики и проблемы ее разработки требуют выявления природы дивидендов. Приобретая акцию предприятия и  становясь, таким образом, его совладельцем, обладатель денежного капитала рассчитывает получить не только требуемую ставку доходности, но и премии, реализуя своеобразный предпринимательский доход. Его размер зависит от многих факторов: компетентности управляющих, рискованности выбранной для вложений сферы деятельности, экономической конъюнктуры и т.п. В отличие от процента (например, по депозиту в банке или облигациям с фиксированной ставкой дохода) размер дивиденда заранее неизвестен. Поэтому, вкладывая деньги в обыкновенные акции, акционер подвергается известному риску, но при нормальном ходе дел на предприятии вознаграждается за это повышенным доходом.
     С теоретических позиций выбор  дивидендной политики предполагает, прежде всего решение ключевого  вопроса: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства  акционеров. Отсюда в теории дивидендной политики выделяются два основных подхода. Первый основывается на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе. Основоположники этой теории (Миллер-Модильяни) считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров.12 То есть дивиденды выплачиваются после того, как профинансированы все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются. И наоборот, если таких проектов нет, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.
     Для установления важнейших зависимостей между инвестициями, прибылью и дивидендами  Миллер-Модильяни использовали математические модели: рыночная стоимость акционерного общества представляется в их модели как функция от ряда величин: денежной наличности, инвестиционного бюджета и рыночной ставки процента в определенный момент времени. Главный вывод: рыночная стоимость акционерного общества (рыночная стоимость акций АО) определяется только его инвестиционной политикой.
     Суть  второго подхода: дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства  акционеров. По мнению М. Гордона, Ван  Хорна и других, текущие дивиденды предпочтительнее будущих, равно как и возможный прирост собственного капитала.
     Такой вывод базируется на принципе минимизации  риска. Текущие дивиденды уменьшают  для инвесторов уровень неопределенности относительно целесообразности и выгодности инвестирования. Кроме того отмечается, что даже относительно меньшая норма дохода на инвестиционный капитал приводит к возрастанию цены акционерного капитала.
     Различия  в подходах означают по существу обоснование  роли дивидендов: пассивной - при первом подходе и активной - при втором. Дж. К. Ван Хорн, прав отмечая, что первый подход применим лишь в условиях совершенных рынков капиталов, где нет трансакционных издержек, затрат компаний-эмитентов на размещение ценных бумаг, налогов, известны будущие доходы фирмы. На активную роль дивидендов, дивидендной политики, по его мнению, влияют такие факторы, как предпочтение со стороны инвесторов дивидендов другим доходам с капитала, налогообложение, издержки, связанные с размещением ценных бумаг, трансакционные издержки и делимость ценных бумаг, институциональные ограничения, финансовое сигнализирование.
     Дивидендная политика включает в себя принятие решения о выплате акционерам прибыли в форме дивидендов или  удержании ее для инвестирования на предприятии. Решение о выплате дивидендов фактически является решением о финансировании, поскольку увеличение коэффициента дивидендных выплат (доля прибыли, выплачиваемой акционерам в форме дивидендов) уменьшает объем реинвестируемой прибыли. Если рассматривать дивидендную политику только как решение финансирования, то выплата дивидендов выступает в пассивной роли. При рассмотрении дивидендов как пассивного остатка, определяемого только наличием выгодных инвестиционных предложений, подразумевается, что для инвестора не существует различия между выплатой дивидендов и накоплением предприятием нераспределенной прибыли. Если инвестиционные проекты обещают уровень рентабельности, превышающий требуемый, инвесторы могут предпочесть вариант накопления. Если ожидаемая прибыль от инвестиций равна требуемой, то, с точки зрения инвестора, ни один из вариантов не имеет преимуществ. В противном случае инвесторы предпочтут выплату дивидендов.
     Еще один ключевой вопрос при выборе дивидендной  п
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.