Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.
Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.
Результат поиска
Наименование:
курсовая работа Финансовая диагностика и прогнозирование результатов деятельности предприятия
Информация:
Тип работы: курсовая работа.
Добавлен: 13.05.2012.
Год: 2011.
Страниц: 7.
Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%
Описание (план):
Федеральное
агентство по образованию (Рособразование)
Архангельский
государственный технический университет
Кафедра
финансов и кредита
(наименование
кафедры)
Акулова
Марина Сергеевна
(фамилия,
имя, отчество студента)
Факультет
ИЭФБ
курс
4
группа
1
КУРСОВОЙ
ПРОЕКТ
По дисциплине
Финансовый
менеджмент
На тему
Финансовая
диагностика и прогнозирование
результатов
деятельности
предприятия
Руководитель
проекта
доцент
И.В. Смирнова
(должность)
(подпись)
(и.,о., фамилия)
Проект
допущен к защите
(подпись
руководителя)
(дата)
Решением
комиссии от «
»
2010 г.
признать,
что проект
выполнен
и защищён с оценкой
Члены комиссии
зав. кафедрой
Г.Г. Суханов
доцент
И.В. Смирнова
доцент
(должность)
(подпись)
(и.,о., фамилия)
Архангельск
2010
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Целью
данной курсовой работы является проведение
финансовой диагностики предприятия,
а также прогнозирование результатов
его деятельности.
Поставленная
цель реализуется посредством решения
следующих задач:
а)
сбор и обработка базовой информации
финансового менеджмента;
б)
проведение диагностики финансового состояния
предприятия и выявление основных проблем,
требующих финансовых решений;
в)
разработка комплекса мероприятий
для разрешения выявленных проблем
и улучшения финансового состояния
предприятия;
г)
прогнозирование показателей финансово-хозяйственной
деятельности предприятия.
Для
выполнения данной курсовой работы в
качестве объекта исследования было
принято открытое акционерное общество
«Орбита», расположенное в г. Саранск
Республики Мордовия. Датой основания
общества принято считать 1 июля 1965 года.
ОАО
«Орбита» - является производителем
изделий электроники на рынке
Российской Федерации и стран
СНГ. Основными видами деятельности
Общества являются: производство и реализация
электрооборудования для двигателей и
транспортных средств; производство
и реализация оборудования для электроэнергетики;
проведение научно-исследовательских,
опытно-конструкторских работ; оказание
платных услуг населению и юридическим
лицам; инвестиционная деятельность; внешнеэкономическая
деятельность; другие виды деятельности,
не противоречащие действующему законодательству
Российской Федерации. ОАО «Орбита» имеет
обособленное подразделение-пансионат
«Орбита», который в настоящее время выставлен
на продажу.
В
качестве базовой информации принята
следующая финансовая отчётность ОАО
«Орбита» за 2006 – 2008 гг. [9]:
а)
бухгалтерский баланс (форма №1);
б)
отчёт о прибылях и убытках (форма
№2);
в)
отчёт о движении денежных средств
(форма №4);
г)
приложение к бухгалтерскому балансу
(форма №5).
1 СБОР И ОБРАБОТКА БАЗОВОЙ
ИНФОРМАЦИИ ФИНАНСВОГО МЕНДЖМЕНТА
В
данном разделе проводится оценка финансового
состояния и эффективности деятельности
предприятия на основе обработки
информации финансовой отчётности. Этот
раздел является базовым для проведения
финансовой диагностики и разработки
финансовой диагностики и разработки
рекомендаций по улучшению финансового
состояния предприятия.
1.1
Финансовые результаты деятельности
предприятия
Информация
для данного раздела содержится
в форме №2 бухгалтерской отчётности
«Отчёт о прибылях и убытках». Обработка
информации включает:
а)
оценку изменений каждого показателя
за анализируемый период (горизонтальный
анализ);
б)
оценку структуры соответствующих
показателей и её изменений (вертикальный
анализ);
в)
оценку влияния отдельных факторов
на финансовые результаты (факторный анализ).
Горизонтальный
анализ – это анализ темпов изменения
отдельных показателей за несколько
периодов. При этом характеристика
динамики показателей может быть
представлена абсолютными и относительными
величинами.
Абсолютный
прирост определяется как разница
показателей на две даты и показывает,
на сколько отчётный показатель отличается
от базового. В качестве базового принят
2006 год, а в качестве отчётного – 2007 и 2008
гг.
Относительное
изменение показатели может быть представлено
коэффициентом динамики, который определяется
отношением сравниваемых показателей
на две даты и показывает, во сколько раз
данный показатель больше или меньше того
же показателя базового периода.
Горизонтальный
анализ финансовых результатов деятельности
ОАО «Орбита» представлен в таблице 1.
Таблица
1 - Горизонтальный анализ финансовых результатов
Показатель
Код
Значение,
тыс.руб.
Абс.изменение
по периодам, тыс. руб
Относительное
изменение по периодам
2006
2007
2008
2-0
3-0
2/0
3/0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка
(нетто) от продажи товаров, продукции,
работ, услуг (за минусом НДС, акцизов
и аналогичных обязательных платежей)
10
508340
722847
913072
214507
404732
1,422
1,796
Себестоимость
проданных товаров, продукции, работ,
услуг
20
349670
504886
673185
155216
323515
1,444
1,925
Валовая
прибыль
29
158670
217961
239887
59291
81217
1,374
1,512
Коммерческие
расходы
30
3815
5268
6891
1453
3076
1,381
1,806
Управленческие
расходы
40
141902
191986
185223
50084
43321
1,353
1,305
Прибыль
(убыток) от продаж
50
12953
20707
47773
7754
34820
1,599
3,688
Прочие
доходы и расходы
Проценты
к получению
60
264
176
32
-88
-232
0,667
0,121
Проценты
к уплате
70
1875
6093
22794
4218
20919
3,250
12,157
Доходы
от участия в других организациях
80
0
0
0
0
0
-
-
Прочие
доходы
90
53680
63257
22158
9577
-31522
1,178
0,413
Прочие
расходы
100
59672
73313
53436
13641
-6236
1,229
0,895
Прибыль
(убыток) до налогообложения
140
5350
4734
-6267
-616
-11617
0,885
-1,171
ОНА
141
65
43
71
-22
6
0,662
1,092
ОНО
142
654
1297
2348
643
1694
1,983
3,590
Текущий
налог на прибыль
150
2611
2699
3056
88
445
1,034
1,170
Обязательные
платежи из прибыли
160
755
695
699
-60
-56
0,921
0,926
Чистая
прибыль (убыток) отчетного периода
190
2573
2594
-7745
21
-10318
1,008
-3,010
Постоянные
налоговые обязательства (активы)
200
2046
2817
-2282
771
-4328
1,377
-1,115
Анализируя
данные, представленные в таблице 1,
можно заметить, что за рассматриваемый
период выручка от реализации продукции
увеличилась на 404732 тыс. руб. или на
79,6% , в то же время себестоимость увеличилась
на 323515 тыс. руб., при этом темп изменения
себестоимости превысил темп изменения
выручки, и составил 92,5%. Это привело
к увеличению валовой прибыли на 81217 тыс.
руб. (или на 51,2%). Следует отметить, что
произошло увеличение коммерческих
и управленческих расходов, они увеличились
на 80,6 и 30,5%, все это повлияло на увеличение
прибыли от продаж на 68,8%. Но, несмотря
на положительную динамику валовой прибыли
и прибыли от продаж, динамика прибыли
до налогообложения и чистой прибыли отрицательна,
по итогам 2008 г. предприятие имело убыток.
В абсолютном выражений за анализируемый
период чистая прибыль снизилась на 10318
тыс.руб. и убыток в 2008г. составил – 7745
тыс.руб.
Вертикальный
анализ – это анализ удельного
веса отдельных статей в общем
итоге. При этом следует проанализировать
уровень каждого показателя доходов
и расходов к выручке от продажи
продукции.
Вертикальный
анализ финансовых результатов деятельности
ОАО «Орбита» за 2006 – 2008 гг. представлен
в таблице 2.
Таблица
2 - Вертикальный анализ финансовых результатов
Показатель
Удельный
вес по периодам, %
Отклонение
уд.веса, %
1-й
2-й
3-й
2-0
3-0
1
2
3
4
5
6
Доходы
и расходы по обычным видам деятельности
Выручка
(нетто) от продажи товаров, продукции,
работ, услуг (за минусом НДС, акцизов
и аналогичных обязательных платежей)
100,00
100,00
100,00
-
-
Себестоимость
проданных товаров, продукции, работ,
услуг
68,79
69,85
73,73
1,06
4,94
Валовая
прибыль
31,21
30,15
26,27
-1,06
-4,94
Коммерческие
расходы
2,40
2,42
2,87
0,01
0,47
Управленческие
расходы
27,91
26,56
20,29
-1,36
-7,63
Прибыль
(убыток) от продаж
2,55
2,86
5,23
0,32
2,68
Прочие
доходы и расходы
Проценты
к получению
0,05
0,02
0,00
-0,03
-0,05
Продолжение
таблицы 2
1
2
3
4
5
6
Проценты
к уплате
0,37
0,84
2,50
0,47
2,13
Доходы
от участия в других организациях
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Прочие
доходы
10,56
8,75
2,43
-1,81
-8,13
Прочие
расходы
11,74
10,14
5,85
-1,60
-5,89
Прибыль
(убыток) до налогообложения
1,05
0,65
-0,69
-0,40
-1,74
ОНА
0,01
0,01
0,01
-0,01
-0,01
ОНО
0,13
0,18
0,26
0,05
0,13
Текущий
налог на прибыль
0,51
0,37
0,33
-0,14
-0,18
Обязательные
платежи из прибыли
0,15
0,10
0,08
-0,05
-0,07
Чистая
прибыль (убыток) отчетного периода
0,51
0,36
-0,85
-0,15
-1,35
Постоянные
налоговые обязательства (активы)
0,40
0,39
-0,25
-0,01
-0,65
Из
таблицы видно, что доля себестоимости
продукции в выручке составляет
чуть больше 73,73% и за рассматриваемый
период увеличилась на 4,94%, что привело
к сокращению доли валовой прибыли в выручке.
Большую долю в выручке имеют управленческие
расходы, но за анализируемый период их
доля снижается с 27,91 до 20,29% , это произошло
в результате роста выручки и практически
неизменных управленческих расходах.
Далее
необходимо проанализировать влияние
на прибыль от продажи продукции
таких фактов как: объёмы продаж, цена
продажи, величина себестоимость проданной
продукции, коммерческих и управленческих
расходов. А также оценить влияние на величину
чистой прибыли прочих доходов и расходов,
налогового фактора.
Влияние
изменения объёмов продажи продукции
(выручки в сопоставимых ценах) на
величину прибыли от продаж определяется
по формуле:
(1)
где
В1,В0 – выручка от продажи
продукции соответственно
в отчётном и базовом
периодах, тыс. руб.; ?Вц
– изменение выручки
от продажи продукции
под влиянием цены, тыс.
руб. Рассчитывается
по формуле:
(2)
где И
– индекс цен (И = 1,1);
Р0
– рентабельность продаж в базисном периоде,
%. Рассчитывается по следующей формуле:
(3)
где
П0 – прибыль от продаж
в базисном периоде,
тыс. руб.
Влияние
изменения цен на величину прибыли
от продаж определяется по формуле: (4)
Влияние
изменения себестоимости проданной
продукции на величину прибыли от продаж
определяется по формуле:
(5)
где УС1,
УС0– уровни себестоимости
соответственно в отчетном и базисном
периодах, %. Рассчитываются по формуле:
(6)
где С1(0)
– себестоимость проданной продукции
в отчетном (базисном) периоде, тыс. руб.
Влияние
изменения коммерческих расходов на
величину прибыли от продаж определяется
по формуле:
(7)
где УКР1,
УКР0 – уровни коммерческих расходов
к выручке от продажи продукции соответственно
в отчетном и базисном периодах, %.
Влияние
изменения управленческих расходов
на величину прибыли от продаж определяется
по формуле
(8)
где УУР1,
УУР0 – уровни управленческих расходов
к выручке от продажи продукции соответственно
в отчетном и базисном периодах, %.
Влияние
прочих доходов и расходов и налога
на прибыль определяется по их абсолютному
изменению.
Расчёт
влияния факторов на прибыль от продаж
и чистую прибыль представлен в таблице
3.
Таблица
3 - Расчет влияния факторов на прибыль
от продаж и чистую прибыль
Показатель
(фактор)
Изменение
прибыли за счет влияния фактора
по периодам, тыс.руб.
2-0
3-0
1.
Выручка от продажи продукции
в сопоставимых ценах (объем продаж)
3791,41
8197,88
2.
Изменение цен на проданную
продукцию
1674,44
2115,09
3.
Себестоимость проданной продукции
-7663,84
-45113,46
4.
Коммерческие расходы
156,84
38,56
5.
Управленческие расходы
9795,16
69659,05
Суммарное
влияние факторов на прибыль от продаж
7754,00
34820,00
6.
Прочие доходы и расходы
-8370,00
-46437,00
7.
Отложенные налоговые активы
и обязательства
665,00
1688
8.
Текущий налог на прибыль
-88,00
-445,00
9.Обязательные
платежи из прибыли
60,00
56,00
Суммарное
влияние факторов на чистую прибыль
21,00
-10318,00
Анализируя
данные, представленные в таблице, можно
сделать вывод о том, что наибольшее
влияние на прибыль от продаж оказали
такие факторы, как себестоимость
проданной продукции, выручка от продажи
продукции (объём продаж), и управленческие
расходы. При этом положительно повлияли
изменение цен на продукцию, коммерческие
расходы, управленческие расходы, изменение
выручки от продажи продукции, а отрицательно
– себестоимость продукции.
На
чистую же прибыль повлияли в основном
изменение прочих доходов и расходов.
Суммарное влияние факторов на чистую
прибыль составило –10318 тыс.руб.
1.2 Движение денежных
средств
Так
как величина притока денежных средств
существенно отличается от суммы
полученной прибыли, важно анализировать
не только финансовый результат, но и движение
денежных средств (источники поступления
и направления расходования). Это происходит
по следующим причинам:
Во-первых,
в бухгалтерском учёте прибыль
(убыток) формируется методом начисления,
а именно: доходы и расходы отражаются
в том периоде, в котором они
были начислены, независимо от поступления
денежных средств.
Во-вторых,
увеличение денежных средств может
происходить не только за счёт прибыли,
но и за счёт других источников, например
заёмных средств.
В-третьих,
приобретение долгосрочных активов
не отражается на финансовом результате,
а их реализация меняет его.
В-четвёртых,
при формировании конечного финансового
результата учитываются расходы, не связанные
с движением денежных средств, например
амортизационные отчисления.
В-пятых,
изменение остатков оборотных средств
(запасов, дебиторской задолженности)
ведёт к изменениям денежных средств
(их оттоку или притоку), но не отражается
на конечном финансовом результате. [7]
Основой
анализа движения денежных средств
является разделение денежных потоков
по сферам деятельности (текущая, инвестиционная,
финансовая).
Текущая
деятельность имеет основной целью
извлечение прибыли (производство продукции,
выполнение работ, торговля, сдача имущества
в аренду и тому подобное) либо не имеет
такой цели в соответствии с предметом
и целью деятельности предприятия.
Инвестиционная
деятельность связана с приобретением
и продажей внеоборотных активов, осуществлением
собственного строительства, расходов
на научно-исследовательские, опытно-конструкторские
и технологические разработки, осуществлением
финансовых вложений.
Финансовой
деятельностью считается деятельность
организации, в результате которой
изменяются величина и состав собственных
и заёмных средств. Она связана с эмиссией
акций и облигаций, привлечением и погашением
кредитов и так далее.
В
данном курсовом проекте анализ движения
денежных средств проводится прямым
методом. Он основан на проведении горизонтального
и вертикального анализа формы №4 «Отчёт
о движении денежных средств», при этом
рассчитываются показатели динамики и
структуры оттока и притока денежных средств
по видам деятельности.
Горизонтальный
анализ движения денежных средств ОАО
««Орбита»» за 2006 – 2008 гг. представлен
в таблице 4.
Таблица
4 - Горизонтальный анализ движения денежных
средств
Наименование
показателя
Значение
по периодам, тыс. руб.
Абсолютное
изменение, тыс. руб.
Относительное
изменение
2006
2007
2008
2007-2006
2008-2006
2007/
2006
2008/
2006
1
2
3
4
5
6
7
8
Остаток
денежных средств на начало отчетного
года
2490
12469
833
9979
-1657
5,01
0,33
Движение
денежных средств по текущей деятельности
Средства,
полученные от покупателей, заказчиков
597057
833031
852901
235974
255844
1,40
1,43
Средства,
полученные от операции с иностранной
валютой
27332
41470
15957
14138
-11375
1,52
0,58
Прочие
доходы
12553
14899
17660
2346
5107
1,19
1,41
Денежные
средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров,
работ, услуг, сырья и иных
оборотных активов
346476
525637
570191
179161
223715
1,52
1,65
на оплату труда
140657
229466
255276
88809
114619
1,63
1,81
Продолжение
таблицы 4
1
2
3
4
5
6
7
8
на выплату дивидендов, процентов
1834
6010
19962
4176
18128
3,28
10,88
на расчеты по налогам и сборам
58220
65388
77397
7168
19177
1,12
1,33
на расчеты с внебюджетными
фондами
33901
46942
47986
13041
14085
1,38
1,42
на продажу ин.валюты
27494
41722
16074
14228
-11420
1,52
0,58
на прочие расходы
28176
20696
19366
-7480
-8810
0,73
0,69
Чистые
денежные средства от текущей деятельности
184
-46461
-119734
-46645
-119918
252,51
-650,73
Движение
денежных средств по инвестиционной
деятельности
Выручка
от продажи объектов основных средств
и иных внеоборотных активов
11452
2822
1064
-8630
-10388
0,25
0,09
Выручка
от продажи ценных бумаг и иных
финансовых вложений
11690
13900
145
2210
-11545
1,19
0,01
Полученные
дивиденды
0
0
0
0
0
-
-
Полученные
проценты
264
176
6
-88
-258
0,67
0,02
Поступления
от погашения займов, предоставленных
другим организациям
0
0
0
0
0
-
-
Приобретение
дочерних организации
0
5
0
5
0
-
-
Приобретение
объектов основных средств, доходных вложений
в материальные ценности и нематериальных
активов
49323
100020
19927
50697
-29396
2,03
0,40
Приобретение
ценных бумаг и иных финансовых вложений
9600
13900
2000
4300
-7600
1,45
0,21
Займы,
предоставленные другим организациям
0
0
0
0
0
-
-
Чистые
денежные средства от инвестиционной
деятельности
-35517
-97027
-20712
-61510
14805
2,73
0,58
Движение
денежных средств по финансовой деятельности
Поступления
от эмиссии акций или иных долевых
бумаг
0
25672
0
25672
0
-
-
Поступления
от займов и кредитов, предоставленных
другими организациями
244667
466420
603667
221753
359000
1,91
2,47
Погашение
займов и кредитов (без процентов)
199354
360240
462167
160886
262813
1,81
2,32
Погашение обязательств по финансовой
аренде
0
0
0
0
0
-
-
Чистые
денежные средства от финансовой деятельности
45313
131852
141500
86539
96187
2,91
3,12
Чистое
увеличение (уменьшение) денежных средств
и их эквивалентов
9980
-11636
1054
-21616
-8926
-1,17
0,11
Остаток
денежных средств на конец отчетного
периода
12469
833
1887
-11636
-10582
0,07
0,15
Величина
влияния и ззменения курса
иностранной валюты по отношению
к рублю
301
420
259
119
-42
1,40
0,86
Горизонтальный анализ
позволяет оценить динамику поступлений
и расходования денежных средств в разрезе
видов деятельности и отдельных направлений.
Анализируя
данные, представленные в таблице, можно
заметить, что за 2006 год приток денежных
средств превышает их отток, а следовательно
остаток средств на конец года превышает
остаток на начало. Что же касается 2007
года, то здесь всё наоборот: остаток денежных
средств на начало превышает остаток на
конец года вследствие превышения их оттока
над притоком. В 2008 г. приток денежных средств
превысил отток на 1054 тыс. руб. В целом
за рассматриваемый период наблюдается
снижение притока денежных средств от
текущей деятельности за счёт снижение
средств, полученных от операций с иностранной
валютой, а также за счёт увеличения величины
денежных средств, направленных на выплату
дивидендов. По инвестиционной деятельности
отток денежных средств значительно превышает
их приток. В 2007 г. произошло значительное
снижение денежных средств от инвестиционной
деятельности, это произошло в основном
за счет увеличения денежных средств,
направленных на приобретение объектов
основных средств, доходных вложений в
материальные ценности и нематериальных
активов и снижения поступлений денежных
средств от продажи объектов основных
средств и иных внеоборотных активов.
По итогам 2008 г. ситуация улучшилась, но
по-прежнему отток превышал приток. По
финансовой же деятельности поступления
от займов и кредитов, предоставленных
другими организациям, превышает величину
денежных средств, направленных на погашение
займов и кредитов (без процентов), что
привело к положительной величине чистых
денежных средств по финансовой деятельности.
Таким
образом, за 2006 – 2008 гг. произошло уменьшение
денежных средств и их эквивалентов, что
может свидетельствовать об ухудшении
работы предприятия.
На
основе вертикального анализа можно
сделать выводы о структуре поступлений
и выплат, преимущественных источниках
поступления денежных средств и
наиболее крупных направлениях их использования,
что позволяет в определённой мере оценить
перспективы развития предприятия. Вертикальный
анализ движения денежных средств ОАО
«Орбита» за 2006 – 2008 гг. представлен в
таблице 5.
Таблица
5 – Вертикальный анализ движения денежных
средств
Наименование
показателя
Удельный
вес по периодам, %
Отклонение
удельного веса, %
2006
2007
2008
2007-2006
2008-2006
1
2
3
4
5
6
Остаток
денежных средств на начало отчетного
года
-
-
-
-
-
Движение
денежных средств по текущей деятельности
Средства,
полученные от покупателей, заказчиков
65,97
59,57
57,19
-6,40
-8,78
Средства,
полученные от операции с иностранной
валютой
3,02
2,97
1,07
-0,05
-1,95
Прочие
доходы
1,39
1,07
1,18
-0,32
-0,20
Денежные
средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров,
работ, услуг, сырья и иных оборотных активов
38,71
37,28
38,26
-1,43
-0,45
на оплату труда
15,72
16,27
17,13
0,56
1,41
на выплату дивидендов, процентов
0,20
0,43
1,34
0,22
1,13
на расчеты по налогам и
сборам
6,50
4,64
5,19
-1,87
-1,31
на расчеты с внебюджетными фондами
3,79
3,33
3,22
-0,46
-0,57
на продажу ин.валюты
3,07
2,96
1,08
-0,11
-1,99
на прочие расходы
3,15
1,47
1,30
-1,68
-1,85
Чистые
денежные средства от текущей деятельности
-
-
-
-
-
Движение
денежных средств по инвестиционной
деятельности
Выручка
от продажи объектов основных средств
и иных внеоборотных активов
1,27
0,20
0,07
-1,06
-1,19
Выручка
от продажи ценных бумаг и иных
финансовых вложений
1,29
0,99
0,01
-0,30
-1,28
Полученные
дивиденды
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Полученные
проценты
0,03
0,01
0,00
-0,02
-0,03
Поступления
от погашения займов, предоставленных
другим организациям
-
-
-
-
-
Приобретение
дочерних организации
-
-
-
-
-
Приобретение
объектов основных средств, доходных вложений
в материальные ценности и нематериальных
активов
5,51
7,09
1,34
1,58
-4,17
Приобретение
ценных бумаг и иных финансовых вложений
1,07
0,99
0,13
-0,09
-0,94
Займы,
предоставленные другим организациям
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Чистые
денежные средства от инвестиционной
деятельности
-
-
-
-
-
Продолжение
таблицы 5
1
2
3
4
5
6
Движение
денежных средств по финансовой деятельности
Поступления
от эмиссии акций или иных долевых
бумаг
0,00
1,84
0,00
1,84
0,00
Поступления
от займов и кредитов, предоставленных
другими организациями
27,03
33,35
40,48
6,32
13,44
Погашение
займов и кредитов (без процентов)
22,27
25,55
31,01
3,28
8,74
Погашение обязательств по финансовой
аренде
-
-
-
-
-
Чистые
денежные средства от финансовой деятельности
-
-
-
-
-
Чистое
увеличение (уменьшение) денежных средств
и их эквивалентов
-
-
-
-
-
Остаток
денежных средств на конец отчетного
периода
-
-
-
-
-
Величина
влияния изменения курса иностранной
валюты по отношению к рублю
-
-
-
-
-
Из
таблицы 5 видно, что в 2006 году в структуре
поступлений денежных средств преобладали
средства, полученные от покупателей и
заказчиков (65,97%), поступления от займов
и кредитов, предоставленных другими организациями
(27,03%). В то же время, как в структуре выплат
преобладали суммы денежных средств, направленных
на оплату приобретённых товаров, работ,
услуг, сырья и иных оборотных активов
(38,71%), денежные средства, направленные
на оплату труда (15,72%), а также суммы погашения
займов и кредитов (22,27%), на приобретение
объектов основных средств, доходных вложений
в материальные ценности и нематериальных
активов (5,51%).
За
два анализируемых года структура
поступлений и выплат изменилась
следующим образом. В структуре
выплат снизилась доля денежных средств,
направленных на приобретение объектов
основных средств, доходных вложений в
материальные ценности и нематериальных
активов на 4,17% и составила 1,34%; увеличилась
доля денежных средств, направленных на
погашение займов и кредитов на 8,74% и составила
31,01%. В структуре поступлений снизилась
сумма средств, поступающая от покупателей
и заказчиков на 8,78% и составила 57,19%; увеличились
поступления от займов и кредитов, предоставленных
другими организациями на 13,44% и составили
40,48%.
В
целом рассматриваемый период нельзя
охарактеризовать однозначно, по некоторым
показателям отмечается положительная
тенденция - поступления от займов и кредитов,
предоставленных другими организациями;
а по некоторым отрицательная – средства,
полученные от покупателей и заказчиков.
1.3
Оценка качества финансового обеспечения
предприятия
Качество
финансового обеспечения предприятия
определяется тем, за счёт каких источников
финансирования сформированы его активы.
При этом необходимо, чтобы был
соблюдён принцип соответствия финансирования:
направление финансирования должно
соответствовать природе активов. Таким
образом, существуют жёсткие требования
по обеспечению ряда финансовых пропорций
в балансе предприятия, строгой корреспонденции
отдельных статей актива и пассива (таблица
6). Информация для данного раздела содержится
в форме №1 «Бухгалтерский баланс».
Таблица
6 - Последовательность использования
источников для финансирования активов
предприятия
АКТИВЫ
ПАССИВЫ
1
2
1.
Внеоборотные активы
1.1. Основные
средства и нематериальные активы
Использование
схемы (таблица 6) предполагает подбор
источников в указанной последовательности
в пределах остатка средств после
обеспечения за счёт средств данного
источника предыдущей статьи актива.
Использование последующего источника
свидетельствует о снижении качества
финансового обеспечения предприятия.
Если требуется использование других
источников, то это свидетельствует о
нерациональном использовании капитала,
нарушении финансовых пропорций и принципа
соответствия финансирования.
В
целях оценки качества финансового
обеспечения составляется специальный
матричный (шахматный) баланс. Для этого
определяется размер матричного баланса,
а стандартный баланс преобразуется в
промежуточный (таблица 7) в соответствии
с принятыми размерами матричного баланса.
Таблица
7 - Промежуточный баланс
В тыс. руб.
Статья
Определение
по балансу
Значение
по периодам
2006
2007
2008
1
2
3
4
5
Актив
1.
Внеоборотные активы
203983
433354
418323
1.1.
Основные средства и нематериальные
активы
КПБ 110+ КПБ 120+ КПБ
135
188110
403177
407098
1.2.
Незавершенное строительство
КПБ 130
11636
29003
5989
1.3.
Долгосрочные финансовые вложения
и прочие активы
КПБ 140+ КПБ 145+КПБ
150+ КПБ 230
4237
1174
5236
2.
Оборотные активы
173831
185917
414056
2.1.
Запасы
КПБ 210+ КПБ 220
62543
101788
142333
2.2.
Дебиторская задолженность и
прочие оборотные активы
КПБ 240+ КПБ 270
100819
83297
269836
2.3.
Краткосрочные финансовые вложения
КПБ 250
0
0
0
2.4.
Денежные средства
КПБ 260
10469
832
1887
Б
А Л А Н С
377814
619271
832379
Продолжение
таблицы 7
В тыс. руб.
1
2
3
4
5
1.
Собственные средства
152361
302579
279009
1.1.
Уставный (УК)и добавочный капитал
(ДК)
КПБ 410- КПБ 411+КПБ
420
153566
303559
287869
1.2.
Резервный капитал
КПБ 430
12
76
80
1.3.
Нераспределенная прибыль
КПБ 470
-1217
-1056
-8940
2.
Заемные средства
225453
316692
553370
2.1.
Долгосрочные обязательства
КПБ 590
119286
165578
114208
2.2.
Краткосрочные кредиты и займы
КПБ 610
26995
88264
281619
2.3.
Кредиторская задолженность перед
поставщиками
КПБ 621
25709
18838
105917
2.4
Прочая кредиторская задолженность
КПБ 620 – КПБ
621
52341
41818
47320
2.5.
Резервы и прочие краткосрочные
обязательства
КПБ 630+ КПБ 640+ КПБ
650+ КПБ 660
1122
2194
4306
Б
А Л А Н С
377814
619271
832379
После
составления промежуточного баланса
в координатах активов и пассивов
строится матрица (таблица 8), в которую
переносятся данные из промежуточного
баланса, при этом под каждую статью
актива подбирается источник финансирования
в соответствии с необходимой последовательностью.
Аналитическая
ценность матричного баланса в том,
что он демонстрирует привязку источников
финансирования к конкретным статьям
актива.
Таблица
8 - Матричный баланс, тыс. руб.
Статья
Годы
УК, ДК,
РК
Нераспр. прибыль
ИТОГО
собств. средств
Долгоср. обяз-ва
Кратк. К и
З
Кред.задол.п/д
постав.
Прочая КЗ
Резервы и пр.
кр. обяз-ва
ИТОГО
заемн. средств
БАЛАНС
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Осн.
рва и НМА
2006
153566
12
-1217
152361
35749
35749
188110
2007
303559
76
-1056
302579
100598
100598
403177
2008
287869
80
-8940
279009
114208
13881
128089
407098
Незаверш.
строительство
2006
11636
11636
11636
2007
29003
29003
29003
2008
5989
5989
5989
Долг.
фин. вложения и пр.
2006
4237
4237
4237
2007
1174
1174
1174
2008
5236
5236
5236
ИТОГО
внеоб. активы
2006
153566
12
-1217
152361
51622
51622
203983
2007
303559
76
-1056
302579
130775
130775
433354
2008
287869
80
-8940
279009
114208
25106
139314
418323
Запасы
2006
62543
62543
62543
2007
34803
66985
101788
101788
2008
142333
142333
142333
Дебиторская
задолженность и пр.
2006
5121
26995
25709
42994
100819
100819
2007
21279
18838
41818
1362
83297
83297
2008
114180
105917
47320
2419
269836
269836
Краткоср.
фин. вложения
2006
2007
2008
Денежные средства
2006
9347
1122
10469
10469
2007
832
832
832
2008
1887
1887
1887
ИТОГО
оборотные активы
2006
67664
26995
25709
52341
1122
173831
173831
2007
34803
88264
18838
41818
2194
185917
185917
2008
256513
105917
47320
4306
414056
414056
БАЛАНС
2006
153566
12
-1217
152361
119286
26995
25709
52341
1122
225453
377814
2007
303559
76
-1056
302579
165578
88264
18838
41818
2194
316692
619271
2008
287869
80
-8940
279009
114208
281619
105917
47320
4306
553370
832379
Анализируя
данные, представленные в таблице 8,
можно заметить, что в 2006-2007 году
внеоборотные активы предприятия финансировались
за счёт собственных источников и долгосрочных
займов. Но в 2008 г. ситуация ухудшилась
и часть внеоборотных активов была профинансирована
за счет краткосрочных кредитов и займов,
в размере 13388 тыс.руб.
Из
таблицы 8 также видно, что запасы в 2006г.
полностью профинансированы за счет долгосрочных
кредитов и займов, но уже в 2007-2008 гг. для
финансирования запасов привлекаются
краткосрочные кредиты и займы, что свидетельствует
об ухудшении финансовой устойчивости
предприятия.
Дебиторская
задолженность на протяжении всего
периода финансируется за счет краткосрочных
кредитов и займов, кредиторской задолженности
перед поставщиками и прочей кредиторской
задолженности. Краткосрочными финансовыми
вложениями ОАО «Орбита» не обладает,
а денежные средства были профинансированы
в 2006 г. за счёт прочей кредиторской задолженности,
а в 2007-2008 г. за счет прочей кредиторской
задолженности и резервов, и прочих краткосрочных
обязательств.
В
целом за рассматриваемый период
прослеживается снижение качества финансового
обеспечения предприятия.
1.4
Финансовое состояние предприятие
1.4.1
Оценка ликвидности баланса
Оценка
ликвидности баланса заключается в
сравнении средств по активу, сгруппированных
по степени их ликвидности и расположенных
в порядке её убывания, со средствами по
пассиву в виде обязательств, сгруппированных
по срокам погашения и расположенных в
порядке возрастания этих сроков. В соответствии
с этим активы и пассивы подразделяются
на 4 группы каждый:
А1
– наиболее ликвидные (денежные средства
и ликвидные краткосрочные финансовые
вложения);
А2
– быстрореализуемые (дебиторская
задолженность сроком до 12 месяцев
и прочие оборотные активы);
А3
– медленно реализуемые (запасы, долгосрочные
финансовые вложения, кроме вложений
в уставные фонды других предприятий);
А4
– труднореализуемые (основные средства
и другие внеоборотные активы, кроме
долгосрочных финансовых вложений, учтённых
в третьей группе, а также дебиторская
задолженность свыше 12 месяцев).
П1
– наиболее срочные обязательства
(кредиторская задолженность и прочие
краткосрочные обязательства);
П2
– краткосрочные обязательства
(все остальные краткосрочные
обязательства, кроме кредиторской
задолженности и прочих краткосрочных
пассивов);
П3
– долгосрочные обязательства;
П4
– постоянные пассивы (капитал и
резервы).
Баланс
считается абсолютно ликвидным,
если соблюдены следующие неравенства:
А1 ?
П1;
А2 ?
П2;
А3 ?
П3;
А4 ?
П4.
Анализ
ликвидности баланса ОАО «Орбита» за 2006
– 2008 гг. представлен в таблице 9.
Из
таблицы 9 видно, что за три анализируемых
года только одно из неравенств соблюдается
лишь в 2006 г. – А2 > П2, что свидетельствует
о том, что быстрореализуемые активы превышают
краткосрочные обязательства, вследствие
чего по второй группе присутствует платёжный
излишек. Все остальные неравенства не
соблюдаются, что говорит о неликвидности
баланса. Таким образом в 2006-2007 гг., величина
наиболее ликвидных активов меньше, чем
сумма наиболее срочных обязательств,
что свидетельствует о наличии платёжного
недостатка, то есть предприятие не обладает
достаточным количеством денежных средств
и краткосрочных финансовых вложений,
приравненных к ним, чтобы погасить кредиторскую
задолженность и прочие краткосрочные
обязательства.
В
2006-2008 гг. труднореализуемые активы превышали
постоянные пассивы, что говорит о том,
что у предприятия отсутствовали собственные
оборотные средства.
1.4.2
Определение типа финансовой
устойчивости
Обобщающим
показателем финансовой устойчивости
является излишек или недостаток источников
средств для формирования запасов.
Существуют
следующие показатели, характеризующие
виды источников средств для формирования
запасов:
Собственные
оборотные средства (СОС):
СОС=КиР
– ВоА, (9)
где КиР
– капитал и резервы;
ВоА –
внеоборотные активы.
Собственные
и долгосрочные заёмные источники
формирования запасов и затрат (функционирующий
капитал) (ФК):
ФК=КиР+ДО
– ВоА, (10)
где ДО
– долгосрочные обязательства.
Общая
величина основных источников формирования
запасов и затрат (ОИ):
ОИ=КиР+ДО+КрЗм
– ВоА, (11)
где КрЗм
– краткосрочные заёмные средства
(кредиты и займы, часть кредиторской
задолженности, приемлемая для финансирования
запасов).
С
помощью этих показателей определяются
три показателя обеспеченности запасов
и затрат источниками формирования:
1)
Излишек или недостаток собственных оборотных
средств (Фсос):
3)
Излишек или недостаток основных
источников формирования запасов
и затрат (Фои):
Фои=ОИ
– З. (14)
На
основе этих показателей определяется
трёхкомпонентный показатель типа финансовой
устойчивости:
(15)
Можно
выделить четыре типа
финансовой устойчивости:
1)
абсолютная устойчивость (), когда предприятие не зависит от
кредиторов, запасы и затраты полностью
покрываются собственными ресурсами;
2)
нормальная устойчивость (), когда предприятие финансирует запасы
и затраты за счет собственных и долгосрочных
заемных источников;
3)
неустойчивое финансовое состояние (), когда нарушается платежеспособность
предприятия, однако, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения
источников собственных средств;
4)
кризисное финансовое состояние (), когда предприятие находится на грани
банкротства. Наряду с нехваткой нормальных
источников покрытия запасов, как правило,
имеются убытки, просроченные обязательства,
безнадежная дебиторская задолженность.
[7] Для
определения типа
финансовой устойчивости
составлена таблица 10.
Таблица
10 - Определение типа финансовой устойчивости
Из
таблицы 10 видно, что у предприятия отсутствуют
собственные оборотные средства так как
собственный капитал должен в первую очередь
профинансировать внеоборотные активы,
а оставшаяся часть идёт на финансирование
оборотных активов – это и есть собственные
оборотные средства, но в данном случае
величина собственного капитала меньше
суммы внеоборотных активов.
Следует
отметить, что в 2006 г. запасы предприятия
финансировались за счет долгосрочных
заемных средств, и для предприятия была
характерная нормальная финансовая устойчивость.
Но в 2007-2008 гг. ситуация изменилась в результате
увеличения запасов, на их финансирование
была отвлечена часть краткосрочных заемных
средств. Это связано с изменениями в структуре
заемного капитала, за анализируемый период
доля долгосрочных заемных средств снизилась
с 52% до 21%, а доля краткосрочных соответственно
увеличилась. В результате чего, финансовое
состояние предприятия стало неустойчивым,
что говорит о нарушении его платёжеспособности
при сохранении возможности восстановления
равновесия за счёт пополнения источников
собственных средств.
1.5
Финансовые коэффициенты
В
финансовом менеджменте наиболее важными
признаются следующие группы финансовых
коэффициентов:
Расчёт
коэффициентов ликвидности ОАО
«Орбита» за 2006 – 2008 гг. представлен в
таблице 11.
Таблица
11 - Анализ показателей ликвидности
Показатель
Расчет
по балансу
Значение
по периодам
Тенденция
Норматив
2006
2007
2008
Коэффициент
текущей ликвидности
(КПБ 290- КПБ
230)/КПБ 690
1,637
1,230
0,943
ухудшение
от 1 до 2
Коэффициент
срочной ликвидности
(КПБ 290-КПБ
230- КПБ 210- КПБ 220)/КПБ 690
1,048
0,557
0,619
ухудшение
более 1
Коэффициент
абсолютной ликвидности
(КПБ 250+ КПБ
260)/КПБ 690
0,099
0,006
0,004
незначительное
ухудшение
более 0,1
Показатели
ликвидности определяются отношением
оборотных активов и краткосрочных
обязательств и рассчитываются по балансу.
Из
таблицы видно, что в 2006-2007 гг. оборотные
активы предприятия были больше, чем его
краткосрочные обязательства, вследствие
чего коэффициент текущей (общей) ликвидности
(общий коэффициент покрытия) достигал
нормативного значения. Однако в 2008 г.
данный коэффициент стал немного ниже
нормативного значения, это произошло
в результате значительного увеличения
краткосрочных обязательств в 4,1 раза,
не смотря на значительное увеличение
оборотных активов в 2,4 раза,
Для
определения коэффициента срочной
(быстрой) ликвидности (промежуточный
коэффициент покрытия) из расчётов
исключается наименее ликвидная часть
оборотных активов – запасы. Из таблицы
12 видно, что за рассматриваемый период
этот коэффициент имеет тенденцию к снижению.
И соответствовал нормативному значению
лишь в 2006 г., а в 2007-2008 гг. ситуация ухудшилась,
коэффициент стал ниже нормативного значения.
Это свидетельствует о том, что, даже взыскав
всю дебиторскую задолженность, предприятие
сможет погасить только часть краткосрочного
долга, а именно 55,7 и 61,9% соответственно.
Для
того чтобы определить коэффициент абсолютной
(мгновенной) ликвидности (коэффициент
платёжеспособности), из величины оборотных
активов следует исключить сумму дебиторской
задолженности. В соответствии с данными
таблицы 11 ОАО «Орбита» данный коэффициент
с 2006-2008гг. снижался, и предприятие может
погасить немедленно погасить 9,9%, 0,6% и
0,4% краткосрочных обязательств соответственно
в 2006-2008 гг. Такой низкий уровень данного
показателя связан с отсутствие у предприятия
краткосрочных финансовых вложений и
незначительной долей денежных средств.
Таким
образом, по всем коэффициентам ликвидности
просматривается отрицательная тенденция.
Своему нормативному в 2006 г. соответствовали
коэффициент текущей и срочной ликвидности,
в 2007 г. ситуация ухудшилась и соответствие
нормативным значениям сохранилось только
у коэффициента текущей ликвидности. В
2008 г. все коэффициенты не соответствовали
нормативным значениям. Соответственно
можно сделать вывод об ухудшении ликвидности
активов предприятия.
1.5.2
Анализ показателей финансовой
устойчивости
Показатели
финансовой устойчивости определяются
соотношением собственных и заёмных средств
в пассиве баланса, при этом, чем выше доля
собственных средств, тем выше финансовая
устойчивость.
Анализ
показателей финансовой устойчивости
ОАО «Орбита» за 2006 – 2008 гг. представлен
в таблице 12.
Таблица
12 - Анализ показателей финансовой устойчивости
Показатель
Расчет
по балансу
Значение
по периодам
Тенденция
Норматив
2006
2007
2008
Коэффициент
независимости
КПБ 490/КПБ 300
0,403
0,489
0,335
незначительное
ухудшение
не менее 0,6
Коэффициент
финансовой зависимости
КПБ 300/КПБ 490
2,480
2,047
2,983
ухудшение
не более 1,7
Коэффициент
финансового рычага
(КПБ 590+ КПБ
690)/КПБ 490
1,480
1,047
1,983
ухудшение
не более 0,7
Коэффициент
независимости (коэффициент собственности,
автономии, концентрации собственного
капитала) характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала предприятия.
В 2006 г. доля собственного капитала предприятия
в структуре капитала была равна 40,3%, в
2007г. произошло ее увеличение до 48,9%, а
в 2008 г. наблюдалась отрицательная динамика
и доля собственного капитала снизилась
до 33,5%, что ниже данного показателя за
2006. Это произошло вследствие того, что
валюта баланса увеличилась в 1,42 раза,
а собственные средства снизились в 0,92
раза.
Коэффициент
финансовой зависимости - показатель,
обратный коэффициенту независимости.
Он показывает зависимость предприятия
от внешних источников финансирования.
Чем выше его величина, тем больше зависимость
предприятия от внешних источников финансирования.
За рассматриваемый период наблюдается
ухудшение этого показателя, а именно
его увеличение, в 2008 г. он составил 2,983.
Коэффициент
финансового рычага определяется соотношением
заёмных и собственных средств
и характеризует зависимость
предприятия от внешних займов. Из
таблицы 12 видно, что этот показатель не
соответствует своему нормативному значению
и имеет отрицательную тенденцию. Таким
образом, можно заметить, что в 2008 году
ОАО «Орбита» привлекло 198,3 рубля заемных
средств на 100 рублей вложенных в активы
собственных средств, при этом нельзя
не сказать, что еще в 2007 г. этот показатель
был значительно ниже и составлял 104,7 рублей
заемных средств на 100 рублей собственных.
Коэффициенты обеспеченности собственными
средствами и маневренности не рассчитываются,
так как у предприятия отсутствуют собственные
оборотные средства.
Можно
сделать вывод, что все показатели
финансовой устойчивости имеют отрицательную
динамику, что говорит об ухудшении
финансовой устойчивости предприятия.
1.5.3
Анализ показателей деловой активности
Показатели
деловой активности характеризуют
интенсивность использования ресурсов
предприятия и могут быть представлены
в двух вариантах: коэффициент оборачиваемости
и длительность одного оборота.
Анализ
показателей деловой активности
ОАО «Орбита» за 2006 – 2008 гг. представлен
в таблице 13.
Таблица
13 - Анализ показателей деловой активности
Коэффициент
оборачиваемости активов характеризует
эффективность использования предприятием
всех имеющихся у него ресурсов,
независимо от источников их привлечения.
Он показывает, сколько раз за период
(год в данном случае) совершается полный
цикл производства и обращения, приносящий
эффект в виде прибыли, или сколько денежных
единиц выручки принесла каждая единица
актива. За анализируемый период происходит
снижение оборачиваемости активов, если
в 2006г. 1 рубль, вложенный в активы, принес
1,35 рубля выручки, то уже в 2008г. всего 1,10
рубля выручки. Можно сказать, что за 2006-2008
гг. активы сделали 1,35, 1,17 и 1,10 оборотов,
соответственно.
За
2007 г. скорость оборота средств, инвестированных
собственниками в предприятие, снизилась
с 3,34 до 2,39 оборотов за период. Учитывая
то, что собственники заинтересованы в
росте этого показателя, его уменьшение
следует рассматривать как ухудшение
ситуации, однако его рост может быть вызван
увеличением финансовой зависимости предприятия,
как и произошло в 2008 г., оборачиваемость
собственного капитала увеличилась и
составила 3,27, но при этом не достигла
уровня 2006 г.
Оборачиваемость
оборотных активов за 2006-2007 гг. увеличилась,
что произошло из-за увеличения выручки
в 1,4 раза. Но в 2007-2008 гг. произошло значительное
снижение оборачиваемости оборотных активов
с 3,89 до 2,21, что было вызвано увеличением
в 2,2 раза оборотных активов предприятия.
По таблице 13 можно увидеть, что каждый
рубль, вложенный в оборотные активы, приносит
2,92, 3,89 и 2,10 рублей выручки в 2006 - 2008 гг.
соответственно.
Далее
рассчитывается оборачиваемость отдельных
элементов основных средств.
Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности
характеризует скорость оборота
дебиторской задолженности (сколько раз
в среднем за период она превращается
в денежные средства). За 2006-2007 гг. произошло
увеличение этого коэффициента с 5,04 до
8,69. А за 2007-2008 гг. снижение до 3,4. Оборачиваемость
дебиторской задолженности покупателей
имела аналогичную динамику.
Показатели
оборачиваемости дебиторской задолженности
полезно сравнивать с показателями
оборачиваемости кредиторской задолженности.
Это позволяет сопоставить условия
кредитования, которые предоставляет
и которыми пользуется предприятие.
Например, из таблицы 13 видно, что предприятию
требовалось совершить 4,48, 8,32 и 4,39 оборотов
за период для оплаты выставленных ему
счетов в 2006-2008 гг. соответственно. Таким
образом, существует неравноценность
условий кредитования не в пользу предприятия:
мы должны расплачиваться по своим обязательствам
в течение 82 дней (2008 г.), а наши должники
– в течение 106 дней.
Оборачиваемость
кредиторской задолженности перед поставщиками
увеличилась и составила 26,8 оборота в
2007 году против 13,6 оборотов в 2006 г. В результате
в 2007 году предприятию требовалось 13,43
дня для выполнения обязательств перед
поставщиками. В 2008 г. произошло снижение
оборачиваемости на 21 оборот, по сравнению
с 2007 г., что способствовало увеличению
длительности финансового цикла. и т.д.................
