На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Оценка современного состояния рынка ценных бумаг в России

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 14.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 11. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 
Содержание 

Введение………………………………………………………………………3
Глава 1.  Рынок ценных бумаг: структура, виды, участники……………...4
1.1 Определение рынка ценных бумаг и его виды…………………………4
1.2 Основные участники рынка ценных бумаг…………………………….6
1.3 Первичный и вторичный рынок ценных бумаг, их особенности
и отличия………………………………………………………………..........8
Глава 2. Оценка современного состояния рынка ценных бумаг
в России…………………………………………………………...................11
2.1 Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг
в период мирового финансового кризиса………………………………….11
2.2 Проблемы развития российского фондового рынка………………….16
2.3 Цели, задачи развития финансового рынка на период
до 2020 года…………………………………………………………………19
Заключение…………………………………………………………………..22
Список использованной литературы……………………………………….23
Приложение 1………………………………………………………………..25
Приложение 2………………………………………………………………..26
Приложение 3………………………………………………………………..27
Приложение 4………………………………………………………………...28
Приложение 5………………………………………………………………...29
Приложение 6………………………………………………………………...30
Приложение 7………………………………………………………………...31
Приложение 8………………………………………………………………...32 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ
     Вместе  с развитием рыночной экономики  в России появляются совершенно новые  элементы производственных отношений. Ярким примером этого является рынок  ценных бумаг, роль, и значение которого в условиях проведения экономической  реформы возрастает.
     Перспективы развития отечественного фондового  рынка сегодня интересуют многих, так как его роль становится все  более очевидной и существенной: государственный долг, продолжающийся процесс приватизации, накопление капитала банками и промышленными предприятиями, индивидуальные сбережения населения - буквально все взаимосвязано  с рынком ценных бумаг.
     Рынок ценных бумаг стал активной частью финансовой системы России, органично  дополняет денежный рынок и рынок  банковских ссуд. Однако, несмотря на масштабность, российский рынок ценных бумаг находится  на этапе первоначального развития. Пока не проработаны отдельные механизмы  управления, не изучены отдельные  категории и функции, не обобщен  опыт работы региональных рынков ценных бумаг.
     Важнейшим качественным отличием современного этапа  развития рынка ценных бумаг является также растущее международное признание  российского рынка ценных бумаг, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам.
     При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал  дальнейшего развития. В основе этого  потенциала лежат такие факторы, как большое число созданных  в процессе приватизации открытых акционерных  обществ, значительное число перспективных  предприятий, акции которых пока явно недооценены (в среднем по России более чем в 2 раза). Значительные перспективы роста российского  рынка связаны с разумной политикой  финансирования дефицита бюджета посредством  выпуска различных типов государственных  ценных бумаг.
     Ключевой  задачей, которую должен выполнять  рынок ценных бумаг в России, является, прежде всего, обеспечение гибкого  межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.
       Целью данной работы является рассмотрение рынка ценных бумаг, его  сущности и значения , характерные черты  развития рынка ценных бумаг , а также анализ состояния рынка ценных бумаг России.
   Достижение  цели предполагает решение следующих  задач:
    Дать понятие рынку ценных бумаг
    Проанализировать субъекты и инструменты рынка ценных бумаг
    Определить понятие функционирования рынка ценных бумаг и его регулирование
    Проанализировать ситуацию, сложившуюся на российском рынке ценных бумаг
    Представить перспективы развития российского фондового рынка
 
 


Глава 1. Рынок ценных бумаг: структура, виды, участники 

1.1. Определение рынка ценных бумаг и его виды 

     Исторически рынок ценных бумаг сформировался  для продвижения капитала от тех, кто располагает свободными денежными  средствами, к тем, кто имеет в  них потребность. Сегодня рынки  ценных бумаг с эффективными инфраструктурами в развитых в экономическом отношении  странах мира выполняют неоценимо  важную роль трансформации сбережений в инвестиции, позволяя избежать омертвления  капитала в рыночной экономике, выступают  важным механизмом перераспределения денежных средств.
     Появление и развитие Рынка ценных бумаг (РЦБ) связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средств одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно для его развития. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В 19 в. значительный импульс РЦБ получил в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат. [15, c. 56]
     Рынок ценных бумаг – это сфера экономических  отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности  их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных  операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить  как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. [4, c. 4]
     По  структуре финансовый рынок делится  на три взаимосвязанных и дополняющих  друг друга, но отдельно функционирующих  рынка: рынок ценных бумаг, денежный рынок и рынок ссудного капитала. Рынок ценных бумаг охватывает как  кредитные отношения, так и отношения  совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.  [14, с. 27]
     Структура рынка.
     (См. ПРИЛОЖЕНИЕ 1).
     Классификации видов рынков ценных бумаг имеют  много сходства с классификациями  самих видов ценных бумаг. Так  различают:
     • международные и национальные рынки  ценных бумаг;
     • рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
     • рынки государственных и корпоративных (негосударственных)     ценных бумаг
     • рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п.; [6, с.192]
     Так же  рынки различают:
    В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот он подразделяется на первичный и вторичный.
    В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на организованный и неорганизованный.
    В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.
    По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на кассовый и срочный.
    По способу торговли рынок ценных бумаг делится на традиционный и компьютеризированный.
    По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на международный, региональный, национальный и местный. [9 , с. 326]
(См. ПРИЛОЖЕНИЕ 2) 

1.2. Основные участники рынка ценных бумаг 

     Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним; это  те, кто вступает между собой в  определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг.
     Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом “ О рынке ценных бумаг” в зависимости от их функционального назначения: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.
Участники рынка ценных бумаг
(См. ПРИЛОЖЕНИЕ 3)
     Продавцы (эмитенты) - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
     Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. [3, с. 121]
     Инвесторы – это покупатели ценных бумаг, основная цель которых – заставить свои средства приносить доход. Они могут  быть также заинтересованы в приобретении прав, гарантированных той или  иной ценной бумагой. Инвесторы –  это те, кто приобретает ценные бумаги в собственность. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином праве.
     По  статусу можно выделить следующих  инвесторов:
    физические лица;
    коллективные инвесторы;
    корпоративные (акционерные общества);
    государство.
     Основными инвесторами являются физические лица. Именно они – основные поставщики капитала на рынок ценных бумаг.
     Коллективные  инвесторы – это юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
     Корпоративные инвесторы – это акционерные  предприятия и организации, которые располагают денежными средствами, но не имеют возможности осуществлять собственные инвестиции. Их можно разделить на две группы:
      непрофессиональные участники на рынке ценных бумаг – это предприятия и организации, позиция которых двойственна. С одной стороны они выступают в качестве эмитента, с другой стороны, они пытаются вложить временно свободные денежные средства в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дополнительного дохода.
      профессиональные участники рынка ценных бумаг – это организации (юридические лица), имеющие лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
     Государство  - это федеральные органы власти, субъекты федерации и местные органы власти, которые в ряде случаев могут выступать в качестве  инвесторов.
     Классификацию инвесторов можно проводить в  зависимости от целей инвестирования. В этом случае их можно разделить  на три группы: стратегические инвесторы, портфельные инвесторы, спекулянты.
     Фондовые  посредники – это те, кто обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами  на рынке ценных бумаг, т.е. торгует  ценными бумагами. Как правило, это  организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность.
     Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг  – это организации, выполняющие  функцию по обслуживанию, контролю и регулированию процесса обращения  ценных бумаг. Это прежде всего –  государственные органы регулирования  и контроля рынка ценных бумаг, которые  в РФ включают:
      высшие органы управления (Президент, Правительство, Совет Федерации, Государственная Дума);
      министерства и ведомства (Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, Министерство финансов РФ и др.);
    Центральный банк РФ;
     Структура рынка ценных бумаг определяется не только структурой участников рынка, но и способом торговли на данном рынке, способом обращения ценных бумаг.
     По  способу торговли ценными бумагами выделяют следующие рынки:
    первичный и вторичный;
    организованный и неорганизованный;
    биржевой и внебиржевой;
    классовый и срочный;
    традиционный и компьютеризированный.
     В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичный  и вторичный. [2, с. 13-16] 

1.3. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг, их особенности и отличия. 

      По  организационной структуре РЦБ  делят на первичный и вторичный  рынки. В таблице 1 представлена структура первичного и вторичного рынка ценных бумаг. (См. ПРИЛОЖЕНИЕ 4)
     Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между  лицами, принимающими  на себя обязательства  по иным ценным бумагам, и первыми  инвесторами, профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, а также их представителями.
     Таким образом, первичный рынок - это рынок  первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
     Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов,  позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для  раскрытия информации:
     -  подготовка проспекта эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными органами с  позиций полноты представленных  данных;
     -         публикация проспекта и итогов  подписки и т.д.
     Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг  пока преобладает. Эта тенденция  объясняется такими процессами как  приватизация, создание новых акционерных  обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок валютного долга государства и т.п. [20]
     Существует  две формы первичного рынка ценных бумаг:
     -         частное размещение;
     -         публичное предложение.
     Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг  ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без публичного предложения и продажи.
     Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.
     Соотношение между публичным предложением и  частным размещением постоянно  меняется и зависит  от  типа  финансирования, который избирают  предприятия  в  той  или иной экономике,  от структурных преобразований,  которые проводит правительство, и других  факторов.
     Относительно  небольшая доля ценных бумаг после  первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения  срока облигаций или в течение  всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются  для извлечения дохода не столько  из процентных выплат, сколько от перепродажи.
     Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность  отражают уровень конкретного рынка  ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.
     По  сложившейся традиции и коммерческому  праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать  эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом  не оговорены особые условия).
     Механизм  вторичного рынка весьма сложен и  многоступенчат. Рынок распадается  на две большие части - биржевой и  внебиржевой. Внебиржевой рынок  очень пестрый: здесь и соответствующие  отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие  конторы и фирмы. Вторичное обращение  ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды  уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.
 [7, с. 15- 20] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Оценка современного состояния рынка ценных бумаг в России 

2.1. Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг в период мирового финансового кризиса
     Экономический и финансовый коллапс конца 90-х  оказался довольно тяжелым для страны, особенно для населения.
     На  всем протяжении 2000-х годов самочувствие национального хозяйства России, ее финансовой системы преимущественно  определялось состоянием мировых рынков – расширением производства и  потребления, ростом цен на энергоносители, прежде всего на нефть, и легким доступом к внешним финансовым ресурсам. Сочетание  этих факторов обуславливало источники, масштабы и направления движения потоков валютно-финансовых средств  между российской экономикой и остальным  миром, а также динамику обменного  курса национальной валюты. Переломной точкой стал август 2007 г., когда обострились проблемы на рынке субстандартной ипотеки в США, что оказалось предвестником разразившегося в последующем сначала американского финансово, а затем и глобального финансово-экономического кризиса.
     В 2000-е годы экономическое развитие России в значительной мере финансировалось  за счет масштабного притока средств  из-за рубежа, что стимулировало  рост инвестиций и потребления. При  этом большую часть привлеченных  инвестиционных ресурсов оттягивали на себя финансовые рынки. так, если в начале 2000-х годов в нефинансовые активы направлялось около 40% общего объема инвестиций, то к 2008 г. их доля сократилась более чем в двое. Вложения в финансовые активы увеличились почти до 80%  всех инвестиционных ресурсов, поступавших в экономику страны. Этот структурный сдвиг определялся сравнительной доходностью вложений. Рентабельность производственных активов, которая в среднем по экономике не превышала 10-12%, была гораздо ниже доходности сопоставимых по срочности вложений в финансовые инструменты (доходность по ним в отдельные годы достигала 50-80%). Об этом свидетельствуют данные приложения 7 из источника Россия в цифрах 2008 г.
  Уязвимость  российского фондового рынка  к внешним шокам обусловлена  его сильной зависимостью от иностранных  инвесторов и высокой концентрацией  бумаг из-за доминирования на рынке нескольких гигантских нефтегазовых компаний при сравнительно ограниченном числе  представленных на нем  эмитентов. Поэтому доходность и  объем  российского фондового рынка изменялись вслед за динамикой цен на нефть, при этом с середины 2006 г. На нем начал формироваться фондовый пузырь.
     Вслед за фондовым разрастался пузырь и  на рынке недвижимости. Подъем котировок  ценных бумаг позволял владельцам активов  привлекать большой объем кредитов, финансируя за счет этих ресурсов все  более затратные проекты, в том  числе и вложения в жилую недвижимость.
     Результатом масштабного, во многом спекулятивного расширения вложений в так называемые «инвестиционные» квартиры стало стремительное  повышение цен на первичном рынке  жилья, которые в 2006-2007 гг. росли на 40-50% в годовом исчислении.
     Бурный  рост цен на первичном рынке жилья  вызвал волну спекулятивного интереса к вложениям в этот сектор. Рынок  недвижимости стал своеобразной «биржей», где можно было заработать до 100% прибыли. Таким образом, фондовый пузырь поддерживал другой – жилищный.  Рано или поздно они должны были лопнуть.
     На  обострение кризиса на рынке недвижимости в США и на поток негативной  информации с мировых финансовых рынков в августе 2007 г. Банковская система России отреагировала резким ростом фактических процентных ставок на межбанковском кредитном рынке по предоставленным кредитам сроком на один день. В сентябре-октябре их средние фактические значения составили 6,2 и 5,7 годовых, значений не превышал 3-5% годовых . ликвидные активы кредитных организаций к концу октября сократились до минимального в 2007 г. Значения - 632 млрд. руб. Резко замедлился и темп роста российского фондового рынка.
     Российский  фондовый рынок стал жертвой сильного внешнего шока –падения цен на нефть, кредитного кризиса на мировых финансовых рынках ; начавшаяся рецессия экономик США  и Европы, которая вызвала сокращение внешнего спроса. Сжатие глобальных финансов привело к обвалу российского рынка и оттоку средств из отечественной финансовой системы. Главные причины этого – «перекапитализация» рынка и сильная зависимость от непредсказуемой мировой ценовой конъюнктуры.
     Тем не менее, внешний шок лишь запустил механизм обвала,  фундаментальной  основой которого были внутренние факторы. Это косвенно подтверждается сравнением динамики фондовых индексов стран крупнейших экспортеров нефти. Так , GCC Islamic Index (сводный индекс фондовых рынков членов Совета сотрудничества стран Персидского залива – Кувейта, Катара, Бахрейна) за 2008 г. Снизился на 54% , в то время как РТС – на 72,4 % (Рисунок 1). (См. ПРИЛОЖЕНИЕ 5)
     Кроме панического вывода денег иностранными инвесторами, обрушение фондового  рынка было обусловлено спецификой его участников и проводимых ими  операций. На рынке присутствовало много спекулянтов и российских игроков, связанных с собственностью. Они закладывали свои пакеты акций, чтобы приобретать другие активы. При падении рынка возник эффект домино: чем сильно падали цены тем  больше возникало margin calls и тем масштабнее были вынужденные продажи. Кроме того, неразвитую российскую финансовую систему подпитывали ликвидностью несколько крупных банков. Когда в условиях растущих рисков они ушли с фондового рынка и свернули межбанковское кредитование, все операции рефинансирования остановились. Таким образом, крах рынка был вызван целым комплексом одновременно действовавших факторов.
     На  рисунке показаны последовательность и временные границы влияния  различных факторов на динамику фондового  рынка. Разворот в движении индекса  РТС начался под действием  ценового фактора (падения мировых  цен на нефть с их максимума  в июне 2008 г. тренд 1). В сентябре – октябре 2008 г. Падение ускорилось, составив соответственно 26,4 и 36,2% (тренд 2). Это стало результатом массового вывода иностранным инвесторами средств с российского фондового рынка под влиянием кризиса ликвидности. (Рисунок 2  данные РТС, ЦБ РФ, расчеты авторов.)[19] (См. ПРИЛОЖЕНИЕ 5)
     Мировой финансовый кризис, сломав старые  и  сформировав новые тренды, привел к изменению объемов и направления  движения финансовых потоков между  внутренней экономикой и внешним  миром. С одной стороны, сократился объем  инвестиций, привлекаемых от внешних инвесторов (из-за риска  недооценки размещаемых ценных бумаг). Посредством первичного размещения акций (IPO) российским  компаниям удалось привлечь в 2008 г. Всего 1,7 млрд. долл., в то время как в 2007 г. – 34,3 млрд. долл. (то есть в 20 раз больше). С другой стороны, иностранные инвесторы достаточно изымали средства  из высокорискованных российских активов для фиксации прибыли. По данным  Росстата, их финансовые вложения за январь- сентябрь 2008 г. Сократились на 13,8% к соответствующему периоду предыдущего года по сравнению с ростом в 2,2 раза за весь 2007 год. [8, с. 4-11]
     Кризис  на фондовом рынке негативно проявлял на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российских корпораций возникла острая ситуация с величиной залога, под который  корпорации брали кредиты. Дело в  том, что если в течении действия кредитного договора стоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать  досрочного возврата части кредита  или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог.
     Для повышения стоимости залога ВЭБ  выделил свыше 8 млрд. долл. Наибольшую поддержку получили: русал – 4,5 млрд. долл., Альфа-групп – 2 млрд., Система  – Галс – 0,7 млрд. Но нет гарантии, что подобная ситуация не повторится с другими предприятиями.
     Кризис  привел к сокращению доходов реального  сектора от эмиссии акций. (Рисунок 3) (См. ПРИЛОЖЕНИЕ 6)
     В России она стремительно росла с  2004 г., тогда акционерные общества страны разместили на открытом рынке акций на сумму 638 млн., а в 2007 г. – уже более чем на 22 млрд. долл. В 2008 г. Объем размещения акций на открытом рынке снизился по сравнению с 2007 г. более чем в 10 раз (при этом практически все акции были размещены в первом полугодии, т.е. еще до обострения кризиса). В течении первой половины 2009 г. за счет публичного размещения акций IPO вообще не удалось получить сколько-нибудь    значительных денежных средств.
     Кризис  оказал негативное влияние и на бюджетную  систему. Доходность ОФЗ возросла с 5,25% в мае 2008 г. до 14,09 – в феврале 2009 г. Заимствования на внутреннем рынке стали для государства в 2,7 раза дороже. В последние годы за счет доходов от выпуска госбумаг финансируются расходы федерального бюджета на погашение внешнего госдолга. Большую его часть составляют еврооблигации, в которые конвертирован долг России Лондонскому клубу кредиторов.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.