На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Лекции Биржевое дело. Лекции

Информация:

Тип работы: Лекции. Добавлен: 14.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     Лекция 1. БИРЖИ: СУЩНОСТЬ, ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ, ЭВОЛЮЦИЯ ВИДОВ И ТИПОВ 

     
      Понятие "биржа". История возникновения бирж
 
     Слово биржа происходит от греческого byrsa, означающего сумка, кошелек. Согласно наиболее распространенной версии, в городе Брюгге в XV в. проживала семья Van der Burse, на фамильном гербе которой были изображены три кожаных кошелька. Торговые собрания, проходившие на площади возле их дома, получили название Bursa. С тех пор слово вошло во многие языки мира. Во Франции биржа называется Bourse, в Италии — Borsa, в Испании, Мексике, Чили, Аргентине и многих других испаноязычных странах — Bolsa. Лишь в англоязычных странах основной термин — Exchange.
     По  утверждению исследователей первая в мире биржа появилась в 1531 г. в Антверпене, затем в Лионе и Тулузе (1549 г.), в Лондоне (1556 г.).
     Старейшей биржей из существующих поныне считается  Амстердамская биржа. Обычно годом  ее создания называют 1611 г., когда для совершения операций по купле-продаже товаров было построено специальное здание.
     В России первая биржа была основана Петром I Великим в 1703 г. в Санкт-Петербурге, в США — в 1848 г. в Чикаго.
     В 1865 г. Чикагская торговая биржа сделала  шаг к формализации торговли зерном посредством разработки стандартных типовых соглашений, названных фьючерсными контрактами. В том же году была введена в действие система гарантийных взносов на случай невыполнения покупателями и продавцами своих обязательств. Таким образом, во второй половине XIX в. появляется новый вид биржи — фьючерсная биржа.
     90-е  годы XX в. были также отмечены целым рядом нововведений: разработаны и запущены в биржевую торговлю контракты на операции "своп" по процентным ставкам сроком на 3 и 5 лет (Чикагская торговая биржа), медицинское страхование (Чикагская торговая биржа), недвижимость и электричество (Лондонская биржа ФОКС — London Futures and Options Exchange — FOX) и др.
     В этом смысле можно заключить, что  в настоящее время товарная (или, иначе говоря, фьючерсная) биржа  стала финансовым институтом и представляет собой одну из возможных сфер приложения капитала.
     Устойчиво высокие темпы увеличения биржевого  оборота, расширение числа участников международной торговли, обновление содержания биржевых операций, вовлечение все новых сфер экономики в биржевую торговлю, изменения в способах ведения биржевого торга и целый ряд других факторов указывают на большие возможности дальнейшего развития биржевой торговли. 
 

     1.2. Эволюция видов и типов бирж
     За  период развития рынка, рыночных отношений  произошла серьезная эволюция видов и типов бирж. Основные признаки их классификации представлены в табл. 1.1.

     В торгах на закрытых биржах принимают участие только члены биржи и их представители — профессиональные биржевые посредники. Современные биржи за рубежом в основном являются закрытыми.
     В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых посредников, могут принимать участие и посетители (непрофессиональные участники).
     Биржи реального товара характерны для начального этапа биржевой торговли. Самой существенной их чертой является обязательная продажа и поставка товара после проведения торгов на бирже. На современном этапе они представляют собой, как правило, одну из форм оптовой торговли товарами местного значения, рынки которых отличаются низкой концентрацией производства, сбыта и потребления, или создаются в развивающихся странах в попытке защитить национальные интересы при экспорте важнейших для этих стран товаров, сохранились лишь в отдельных странах (Индии, Индонезии, Малайзии и др.) и имеют незначительные обороты.
     Фьючерсная  биржа — это современная разновидность товарной биржи, на которой торгуют фьючерсными контрактами. В 1993 г. в официальном докладе эксперты ЮНКТАД отметили, что "современная товарная биржа — это финансовый рынок, на котором различные группы его участников (хеджеры и спекулянты) торгуют контрактами, привязанными к ценам на сырье или на так называемые "нетоварные ценности", с целью снятия с себя ценового риска и передачи его другим участникам рынка или же, наоборот, с целью принятия этого риска на себя в расчете получить прибыль".
     Опционные биржи создаются и используются для страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.
     6. По масштабу деятельности биржи можно разделить на 
национальные (локальные), региональные и международные (мировые).

     Международная биржа — это биржа, удовлетворяющая потребности мирового рынка соответствующего товара.
     Международный статус биржи предполагает свободный  валютный, торговый и налоговый режимы; свободный перевод прибыли, полученной по биржевым сделкам с другими рынками, что способствует участию в биржевой торговле представителей деловых кругов разных стран. В настоящее время международные товарные биржи сосредоточены в трех странах: США, Великобритании и Японии.
     Региональные  биржи ориентированы на биржевые операции с более узким кругом участников и обслуживают рынки нескольких стран.
     Национальные  биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, ориентируясь на особенности производства, обращения и потребления материальных ресурсов, которые ему присущи.
     Технический прогресс (прежде всего, мощнейшая электронно-вычислительная техника, развитие систем и средств связи) ведет к тому, что определяющим типом бирж могут стать электронные биржи. 

     1.3. Задачи и функции бирж
     Основной  функцией биржи во все времена  являлось посредничество. Следует подчеркнуть, что посредничество биржи состоит не в совершении биржевых сделок, а в оказании ряда услуг, связанных, прежде всего, с организацией и проведением торгов: разработка типовых биржевых контрактов; выработка правил заключения биржевых сделок; разрешение возникающих споров (биржевой арбитраж); гарантирование исполнения биржевых сделок и т.д.
     Ученые  и экономисты в качестве наиболее важной функции биржи рассматривают ценообразующую функцию. Кроме того, биржа выполняет ряд стабилизирующих функций в экономике, а именно, обеспечивает стабилизацию цен и издержек, валютных курсов, денежного обращения и кредита. Еще одна функция биржи — информационная. Она реализуется через сбор, регистрацию данных о биржевых ценах, спросе и предложении по каждому биржевому товару и т.д. По мнению ряда исследователей (О.А. Кандинской и др.), в развитых экономических системах фьючерсным биржам присущи следующие функции:
      перенос ценового риска;
      выявление объективной цены;
      повышение ликвидности и эффективности рынков;
      увеличение потока информации.
     Основными задачами и функциями товарной биржи  в соответствии с законом Республики Беларусь "О товарных биржах" являются:
      создание условий для проведения биржевых торгов; 
      регистрация биржевых сделок;

      выделение спроса и предложения товаров;
      котировка и ее публикация;
      изучение факторов, влияющих на динамику биржевых цен;
      формирование биржевой инфраструктуры.
 
     1.4. Основные этапы развития биржевой торговли в Республике Беларусь
     Целью развития биржевой торговли в Республике Беларусь является создание конкурентной среды, стабилизация товарных и финансовых рынков, уменьшение рисков в хозяйственной деятельности, формирование рыночных цен. Существующее в настоящее время недостаточное использование биржевых механизмов торговли обусловлено отсутствием экономических стимулов для большей части участников хозяйственного оборота совершать сделки по реальным ценам. Это позволяет, как правило, занижать налогооблагаемую базу, поддерживать многоступенчатость посреднического звена при движении товара от производителя к потребителю и т.п. Вместе с тем, биржевая торговля в полной мере не востребована и государством для индикации и стабилизации цен, решения проблемы неплатежей и сокращения бартерных сделок, обеспечения равного доступа на рынки хозяйствующим субъектам.
     В истории развития биржевой торговли в Беларуси можно выделить несколько этапов.
     1908—1914 гг. — открытие первой товарной биржи и начало биржевого движения. Первой на территории Беларуси стала Минская лесная биржа. Она организована в 1908 г., чтобы упорядочить торговлю основными белорусскими товарами — лесом и льном. Несколькими годами позже товарная биржа возникла в Витебске. Однако с началом первой мировой войны эти биржи прекратили свое существование .
     1921—1930 гг. — возрождение биржевой торговли  в период нэпа. На территории Беларуси появляются Минская, Витебская и Гомельская товарные биржи. Отметим, что называть их биржами в рыночном смысле слова довольно затруднительно. Так, четыре пятых всех продаж приходилось на государственные организации, хотя более 90 % их были частными. Но несмотря на все недостатки, эти биржи играли важную роль, например, обеспечивали выход местных товаров на всесоюзный рынок. С переходом к политике коллективизации биржи были ликвидированы.
     С 1991 г. до настоящего времени — возрождение  биржевой торговли в период становления рыночных отношений. За этот период было создано более 20 товарных бирж. Наибольшую известность получили Минская биржа, Белорусская товарная биржа производителей, Могилевская универсальная региональная биржа, биржа "Белая Русь", Белорусская агропромышленная биржа и др. Однако большинство заведений, называвших себя биржами, таковыми не являлись. Они по сути представляли собой переходный тип между ярмаркой, крупным оптовым торговым домом и собственно биржей. С середины 1994 г. наметилась тенденция сокращения числа бирж. Не последнюю роль в этом сыграли недостатки в правовом регулировании биржевой деятельности, экономическая нестабильность, спад производства. В результате прекратили свою работу практически все биржи (за исключением Биржи нефтепродуктов и полимеров в г. Витебске, Гомельской биржи и Белорусской валютно-фондовой биржи) 

     В настоящее время в процессе организации  находится ОАО "Белорусская универсальная  товарная биржа". Основные цели ее создания:
      сформировать эффективный механизм государственного контроля за условиями проведения торговых операций;
      установить единые и понятные правила импорта и экспорта товаров в Республику Беларусь, повысить "прозрачность" торговых операций и тем самым увеличить поступления в бюджет страны;
      создать здоровую конкуренцию и определить диапазон справедливых цен на товары производства Республики Беларусь и товары, импортируемые в страну;
      сократить проникновение на рынок нелегальных товаров, исключить бартер и ненужные посреднические звенья во внешнеторговых операциях.
     Исходя  из специфики регулирования обращения отдельных товаров на территории Республики Беларусь, а также опыта зарубежных бирж предполагается проведение торгов в следующих секциях: секции сделок с немедленным исполнением, секции сделок с отложенным исполнением, секции долгов и компенсационных сделок, энергетической секции, нефтехимической секции и др. 

 

     
     Лекция 2. СТАТУС И СТРУКТУРА БИРЖ
     2.1. Государственное регулирование и саморегулирование биржевой деятельности 

     В настоящее время деятельность бирж и участников биржевой торговли в нашей стране регулируется Гражданским кодексом Республики Беларусь, законами Республики Беларусь "О товарных биржах", "О ценных бумагах и фондовых биржах", "О предприятиях", "Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью", положением "О порядке выдачи субъектам хозяйствования специальных разрешений (лицензий) на осуществление деятельности товарных бирж, проведение ярмарок, аукционов на территории Республики Беларусь", положением "О лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам", Правилами биржевой торговли иностранными валютами и лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с иностранной валютой и др.
     В соответствии с законом Республики Беларусь "О товарных биржах" товарная биржа — это добровольное объединение юридических и (или) физических лиц для гласных публичных торгов товарами в определенном месте, в определенное время по заранее установленным правилам.
     Закон наделяет товарную биржу статусом юридического лица, осуществляющего свою деятельность, включая внешнеэкономическую, на основе хозяйственной самостоятельности в соответствии с законодательством Республики Беларусь и уставом.
     В статье 5 Закона указывается, что товарная биржа может создаваться в любой организационно-правовой форме. Учредителями товарной биржи могут быть юридические и (или) физические лица. Суммарная доля иностранных учредителей не должна превышать 25 %.
     Товарная  биржа действует на основании  устава. Устав товарной биржи наряду с требованиями, предусмотренными законами Республики Беларусь, должен определять: размер уставного фонда биржи; порядок принятия правил биржевой торговли; порядок приема в члены биржи, приостановления, прекращения членства; права и обязанности членов биржи; имущественную ответственность биржи по обязательствам ее членов и имущественную ответственность членов по обязательствам биржи; порядок образования арбитражной комиссии и ее права.
     Биржа не имеет права на деятельность, непосредственно не связанную с организацией и проведением биржевой торговли, а также не имеет права вкладывать свой капитал в небиржевые коммерческие структуры.
     Участниками биржевой торговли являются члены биржи  и посетители торгов.
     Посетитель  торгов — физическое или юридическое лицо, не являющееся членом биржи или его представителем, допущенное самостоятельно совершать разовые биржевые сделки.
     Член  товарной биржи  — юридическое или физическое лицо, которое приобрело право участия в торгах и может распоряжаться им в порядке, определяемом уставом биржи.
     Членами товарной биржи в Республике Беларусь не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующих политические цели, и их штатные сотрудники.
     Таким образом, членами биржи могут  быть юридические и физические лица при трех основных условиях:
    если соответствующим лицам законодательством не запрещено заниматься биржевой деятельностью;
    если кандидаты в члены биржи отвечают требованиям, предъявляемым к ним уставом;
    если вступающий в члены биржи оплачивает необходимый паевой взнос или биржевое место.
     Вступление  в члены биржи происходит с  согласия Биржевого совета после проверки финансового состояния и коммерческой репутации кандидатов в члены биржи.
     Члены биржи обязаны:
    выполнять требования устава биржи;
    осуществлять сделки и расчеты по ним в соответствии с 
    правилами биржевой торговли;

    не разглашать коммерческую тайну.
     Члены биржи имеют право участвовать  в управлении биржей в порядке, определяемом уставом биржи, участвовать в биржевых собраниях и заключать на них биржевые сделки.
     2.2. Организационная структура и управление товарной биржей
     Органы  управления биржи включают три основных уровня, соответствующих широте полномочий каждого из них (рис. 2.1).
 

     

     Комитет по приему новых членов рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи, устанавливает, отвечают ли кандидаты финансовым требованиям биржи, какими личными качествами обладают и т.п. Рекомендации комитета представляются Биржевому совету, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.
     Комитет по деловой этике  выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи.
     Наблюдательный  комитет рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет по деловой этике. Он заслушивает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение и выносит наказание.
     Контрольный комитет ведет наблюдение за деловой активностью на бирже, числом открытой позиции, за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками поставки, за ходом поставки реального товара по биржевым контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных брокерских фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита на складах биржи и манипуляции с ценами.
     Комитет по новым товарам  изучает потенциальные возможности торговли новыми товарами на бирже. Совместно с персоналом биржи проводит оценку эффективности введения новых контрактов, наблюдает за подготовкой экономических исследований и других материалов по обоснованию и ведению торговли новыми товарами.
     Ринговый  комитет, или комитет по торговому залу, наблюдает за тем, как брокеры заключают сделки в биржевой яме (кольце). Комитет может наказать члена биржи за нарушение правил поведения в биржевом кольце.
     Котировальная комиссия. Ее основная задача — организовать учет различных видов цен при совершении сделок. Комиссия определяет котировальные цены, которые должны быть представлены в справочнике, называемом биржевым бюллетенем. Для его составления надо собрать сведения по заключенным сделкам, систематизировать их, разработать методику публикаций котировок, а также разработать порядок определения расчетной котировки. Котировальная комиссия также поставляет в информационно-справочный отдел данные об итогах торговли и тенденциях на рынках. 

     Лекция 3. ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
     3.1. Особенности биржевых товаров и их классификация 

     В соответствии с законом Республики Беларусь "О товарных биржах" биржевой товар — это "не изъятое из оборота заменимое имущество и имущественные права, допущенные биржей к биржевой торговле". Статья 9 Закона указывает, что предметами биржевых сделок не имеют права быть объекты недвижимости, интеллектуальной собственности, авторские права, произведения искусства.
     Такая трактовка биржевого товара позволяет  включать в биржевую торговлю практически все виды конечной продукции, а это в свою очередь существенно затрудняет выделение первичного биржевого товара и тормозит процесс отладки биржевого механизма.
     Например, по правилам большинства американских бирж к биржевой торговле не допускаются полностью готовые конечные продукты промышленного производства. В идеале же биржевым должен быть тот товар, который прошел лишь первичную переработку, т.е. сырье и полуфабрикаты.
     Практикой биржевой торговли выработан ряд  требований, которым должен соответствовать биржевой товар:
      массовость производства и потребления, исключающая как монополию, так и монопсонию;
      свободное установление цены в зависимости от конъюнктуры рынка;
      если к нему можно легко применить единые требования по качеству, условиям хранения, транспортировке, измерению, т.е. этот товар легко стандартизировать.
 

     
     В настоящее время номенклатура объектов биржевой торговли включает две группы (рис. 3.1):
      товары;
      нетоварные (или неосязаемые) ценности.

     В группе "товары" традиционно принято выделять две подгруппы:
    продукция сельского хозяйства;
    промышленное сырье и полуфабрикаты.
Основные товары первой подгруппы (количество биржевых товаров этой подгруппы сокращается) следующие:
      зерновые (пшеница, кукуруза, ячмень, рожь, овес и др.); » маслосемена и продукты их переработки (шроты и масла);
      живой скот и мясные продукты (живой крупный рогатый скот, свиньи, говядина, свиная грудинка и т.д.);
      пищевкусовые продукты и волокна (кофе, какао-бобы, 
      сахар, концентрат апельсинового сока, хлопок и т.д.);

      другие сельскохозяйственные товары.
     Подгруппа промышленного сырья и полуфабрикатов включает:
      энергоносители и лесоматериалы (нефть, мазут, неэтилированный бензин, пиломатериалы и т.д.);
      цветные и драгоценные металлы (медь, алюминий, никель, цинк, платина, серебро, золото и т.д.).
     Группа "нетоварные ценности" подразделяется на: ценные бумаги, валюты, финансовые инструменты (процентные ставки, индексы акций и др.). 
 
 

     3.2. Понятие и формы биржевого посредничества
     Биржевое  посредничество неразрывно связано с правовым институтом торгового посредничества, являясь одним из его видов. В широком смысле биржевое посредничество — это деятельность по осуществлению торговых операций в интересах реальных и потенциальных клиентов.
     Отечественная биржевая практика различает две формы биржевой посреднической деятельности: брокерскую и дилерскую.
     В соответствии с законом Республики Беларусь "О товарных биржах":
    биржевой брокер — участник торгов, оказывающий посреднические услуги по совершению биржевых сделок членам биржи или клиентам за их счет;
    биржевой дилер — участник торгов, осуществляющий биржевые сделки от своего имени и за свой счет.
     Зарубежная  биржевая практика знает большее  разнообразие биржевых посредников. Так, в соответствии с классификацией Комиссии по срочной биржевой торговле США определяются следующие категории участников фьючерсной торговли:
    брокеры в торговом зале (floor brokers — FBs) — это лица, которые заключают сделки непосредственно в биржевом кольце (яме) по поручению других лиц или фирм (клиентов);
    комиссионные дома (futures commision merchants — FCMs) — это фирмы, которые принимают от клиентов поручения по заключению фьючерсных сделок и ведут их счета;
    представляющий брокер (introducing broker — IB) — это независимый агент, который принимает заказы клиентов на заключение биржевых сделок, но сам не ведет их счетов и не принимает денег или ценностей в уплату депозита или маржи;
    консультанты по торговле товарами (commodity trading advisors — CTAs) — это фирмы или лица, которые за вознаграждение дают консультации и рекомендации в отношении заключения фьючерсных сделок;
    оператор торгового пула (commodity pool operator — 
    СРО) — это организация, действующая по принципу взаимных фондов;

    ассоциированные лица (associated persons — APs) — 
    термин включает несколько категорий: исполнители счетов, 
    ассистенты по продажам, управляющие отделениями и другие, связанные с FCM и деятельностью по приему приказов клиентов на заключение фьючерсных контрактов.

 
 
 
 
 
 
 
     3.3. Виды биржевых поручений
     Все виды сделок, которые заключаются  на бирже, осуществляются с помощью поручений (заявок). Наиболее часто встречаются следующие виды биржевых поручений:
    поручение "по наилучшей цене", "по рыночной цене" 
    (market order) подлежащее немедленному исполнению поручение брокеру на покупку или продажу по наилучшей цене, существующей в данный момент на бирже. Поручение по наилучшей цене является наиболее распространенным видом поручений. На бланке поручения записывается количество контрактов и месяц поставки. Цена не указывается;

    ограниченное поручение, лимитированное поручение (limit order) — поручение клиента брокеру, ограниченное ценой или временем. Лимитированное поручение в свою очередь подразделяется на:
      поручение, ограниченное временем (time limit order) — поручение с указанием времени, в течение которого оно должно быть выполнено. Если поручение не выполняется в обозначенный период времени, оно автоматически аннулируется;
      поручение, ограниченное ценой (price limit order) — поручение с обозначенной ценой, по которой должно быть выполнено поручение клиента; может быть выполнено только по установленной или по более выгодной цене;
     3) стоп-поручение (stop order) — поручение брокеру покупать или продавать на рынке, если рыночный курс достиг определенного уровня. Стоп-поручения применяются для решения нескольких задач, основными из которых являются защита прибыли или ограничение потерь от изменения цен 
на контракт по занимаемой позиции (как правило используются при закрытии позиций);

     4) поручение "по достижении определенного рыночного курса" (market if touched order) — поручение брокеру, подлежащее немедленному выполнению в момент, когда курс достигнет определенного уровня (обычно используются при открытии позиций). Для покупки цена назначается ниже текущего рыночного курса, для продажи — выше;
    поручение "исполнить или аннулировать" (fill or kill 
    order) — поручение, предписывающее брокеру однократное предложение цены на покупку или продажу. Если поручение не выполнено немедленно, оно автоматически аннулируется. Считается разновидностью поручения, ограниченного ценой;

    поручение "на день" (day order) — поручение, подаваемое для исполнения в течение лишь одного биржевого дня. Если в течение этого времени поручение не выполняется, оно автоматически аннулируется;
    открытое поручение (open order, good till canceled order) — поручение брокеру, действующее до момента его исполнения или отмены. Без данной надписи на бланке поручение считается поручением "на день" и в случае невыполнения автоматически аннулируется в конце биржевого дня;
    поручение "по последней цене" (market on close order) — поручение брокеру, подлежащее выполнению лишь в пределах диапазона цен при закрытии торгов;
    негарантированное поручение (disregard tape order, not 
    held order) — поручение, дающее брокеру полную свободу относительно цены и времени совершения сделки, включая свободу выполнить поручение полностью, частично или не выполнить вовсе;

     10) спред-поручение (spread order) — поручение на спред, т.е. комбинация поручений на одновременную покупку и продажу двух различных контрактов. Зависит от вида спреда — межтоварного, внутрибиржевого или межбиржевого.
     На  разных биржах, как правило, применяется сходная процедура учета поручений клиентов и порядок оформления выполнения данных поручений. Брокер после выполнения поручения заполняет специальный формуляр, который является юридическим документом для расчетной палаты при проведении операции по клирингу.
     3.4. Процедура проведения биржевого торга
     Мировая практика выработала два метода ведения  биржевого торга:
    публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами);
    торговля шепотом (имеет довольно ограниченное распространение, преимущественно в странах Юго-Восточной Азии и Японии).
     При заключении сделок подачей сигналов рукой и пальцами положение руки обозначает продажу или покупку. Так, если ладонь обращена к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от него — продает. Когда брокер держит руки и пальцы в горизонтальном положении, он пальцами показывает, насколько его предложение выше или ниже последней цены, отображенной на информационном табло. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене. Очевидно, что такая система заключения сделок необходима для более точной работы ведущего торга в связи с тем, что в биржевом зале обычно собирается большое количество брокеров-продавцов и брокеров-покупателей.
     Традиционная  биржевая торговля за рубежом основана на принципе двойного аукциона, для  которого необходимо, чтобы покупатели повышали цену спроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки.
     При небольшом объеме спроса и предложения  торговля может быть организована в  форме простого аукциона, например, по типу английского аукциона. В ходе аукциона, если есть конкуренция покупателей, цена последовательно повышается шаг за шагом, пока не остается один покупатель. Сделка заключается по самой высокой цене предложения.
     Следует отметить, что в Республике Беларусь аукционные методы установления цен при реализации товара на бирже использоваться не могут (статья 10 закона Республики Беларусь "О товарных биржах").
     При значительных колебаниях цен, превышающих  установленные биржевыми правилами дневные лимиты (пределы, в которых цена в течение дня может подняться или упасть по отношению к расчетной цене предшествующего дня), торговля на американских биржах прекращается до следующего рабочего дня, а на некоторых английских — на несколько минут, после чего заключение сделок возобновляется.
     Кроме того, на большинстве  бирж установлен минимальный размер колебания цены каждого фьючерсного контракта ("тик"). Например, для контрактов на зерновые минимальное колебание составляет 1/4 цента за бушель. 

     Лекция 4. ВИДЫ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК
     4.1. Понятие и виды биржевых сделок 

     В соответствии с законом Республики Беларусь "О товарных биржах" биржевая сделка — сделка, заключенная на биржевом собрании участниками торгов от своего имени или по поручению третьих лиц.
     Приведенное определение содержит лишь некоторые  черты, отражающие специфику биржевой сделки. В литературе подчеркивается, что биржевая сделка должна, кроме того, заключаться в отношении биржевого товара и подлежит обязательной регистрации на бирже в соответствии с ее правилами торговли.
     Таким образом, биржевая сделка — это взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого торга, регистрируемое на бирже в установленном порядке и отражаемое в биржевом свидетельстве.
     Различают правовую, экономическую, организационную и этическую стороны биржевых сделок.
     Под организационной стороной понимается установление порядка выполнения определенных действий, ведущих к заключению биржевых сделок и отражению их в конкретных документах.
     Правовая  сторона биржевых сделок относится к действиям, направленным на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей участников таких сделок.
     Экономическая сторона определяет цель заключения биржевой сделки: реализация биржевого товара, спекуляция, страхование (хеджирование) биржевых рисков и т.д.
     С этической стороны биржевые сделки связаны с общественным отношением к ним и биржевой торговле в целом, обязательным соблюдением биржевых законов, традиций, норм и правил поведения.
     В экономической литературе биржевые сделки классифицируются по различным основаниям. В частности, в зависимости от срока исполнения выделяют сделки с немедленным исполнением и срочные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные). Наиболее же часто встречается деление по объекту биржевого торга на сделки с реальным товаром (сделки с немедленным исполнением и форвардные) и сделки без реального товара (фьючерсные и опционные) (рис. 4.1).
     В законе Республики Беларусь "О товарных биржах" виды биржевых сделок не выделяются, но в статье 9 указывается, что они могут производиться как с имеющимся в наличии товаром, так и с товаром, который появится в будущем (форвардные, фьючерсные, опционные и другие сделки).
     4.2. Основные характеристики сделок с реальным товаром
     В числе сделок с реальным товаром на товарной бирже исследователями выделяются сделки с немедленным исполнением и форвардные сделки.

     Сделки  с немедленным исполнением "совершаются  на товар, находящийся во время торга на территории биржи, в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся в момент заключения сделки в пути в адрес биржи; на отгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца". Такие сделки оформляются договором купли-продажи. Их цель — физический переход товара от продавца к покупателю.
     Другой  разновидностью сделок с реальным товаром  считаются форвардные сделки, т.е. сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с поставкой его к установленному сроку в будущем.
     Форвардные  сделки отличаются от сделок с немедленным  исполнением тем, что могут совершаться  как на товар, который имеется в наличии, так и на товар, который будет произведен к сроку поставки. Срок исполнения не совпадает с моментом заключения. Оформляются они договором поставки.
     Следует отметить, что большинство форвардных сделок — внебиржевые. Каждый контракт составляется индивидуально. Риску неисполнения контракта подвержены обе стороны. Контракт почти невозможно "закрыть" до окончания его срока. По контракту предполагается поставка физического товара. Обычный срок — до года.
     Разновидностью  форвардных сделок в свою очередь  являются сделки с залогом. Сделки с залогом — это сделки, по которым одна из сторон выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, оговоренную договором между ними как гарантию исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают сделки с залогом на покупку и сделки с залогом на продажу.
     Кроме того, в ряде источников как разновидность  биржевых сделок с реальным товаром приводятся сделки с кредитом, сделки с условием и бартерные сделки (следует подчеркнуть, что бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли).
     4.3. Фьючерсные сделки и их особенности
     Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что ее объектом выступает не товар, а фьючерсный контракт.
     Фьючерсный  контракт — это стандартный биржевой договор на поставку базового актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки. Предметом контракта могут выступать как материальные активы, так и финансовые инструменты.
     Фьючерсы  — это биржевые контракты, разработка, заключение, обращение (торговля) которых происходит только на биржах. Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу — расчетной (клиринговой) палатой. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга.
     Покупатель  фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а продавец — стороной, имеющей короткую позицию (short).
     Среди условий фьючерсного контракта  важную роль играет установление сроков (позиций), по которым разрешается заключение сделок и поставка. Каждый месяц поставки имеет свой код, а именно:
     январь  — F, февраль — G, март — Н, апрель — J, май — К, июнь — М, июль — N, август — Q, сентябрь — U, октябрь — V, ноябрь — X, декабрь — Z.
     Не  менее существенной характеристикой фьючерсного контракта выступает продолжительность его действия, т.е. период с начала открытия торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом. Этот параметр часто называют глубиной контракта. Таким образом, торговля фьючерсами организована на основе определенных циклов, например, март, июнь, сентябрь и декабрь.
     Еще одна особенность фьючерсных контрактов — наличие двух способов их урегулирования (ликвидации):
    путем поставки товара (settlement by delivery),
    заключения обратной (офсетной) сделки (settlement by 
    offset).

     Исключением из этого правила являются фьючерсные рынки, на которых возможно урегулирование путем расчета наличными (cash settlement).
     Фьючерсные  сделки имеют выраженный спекулятивный характер, так как на практике крайне редко завершаются реальной поставкой (большинство из них завершается урегулированием путем совершения обратной сделки), т.е. имеют своей целью получение положительной разницы в ценах от операций купли-продажи. 

     4.4. Опционные сделки, их характеристика и классификация
     Опционом  называется контракт, по которому одна сторона предоставляет второй право купить или продать определенный актив по цене исполнения в пределах согласованного периода времени.
     Сторона, приобретшая указанное право, является покупателем (держателем) опциона и должна уплатить за это премию другой стороне, которая называется продавцом, или подписчиком опциона.
     Опционы, торгуемые на биржах, стандартизованы. В каждом из них зафиксированы  следующие основные позиции: тип (call или put); наименование базового актива; дата истечения опционного контракта (expiration date); цена исполнения контракта (strike price).
     Существуют опционы двух типов: опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put).
     По  условиям опциона на покупку держатель  опциона имеет право (но не обязан) приобрести актив у лица, которое  выписало контракт, по оговоренной  цене. Это право действует в  течение ограниченного срока. В свою очередь продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует.
     По  условиям опциона на продажу покупатель опциона имеет право (но не обязан) продать актив лицу, выписавшему опцион, по оговоренной цене в оговоренный срок. В свою очередь продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.
     Цена  исполнения опциона — это фиксируемая  в контракте цена, по которой владелец опциона на покупку может приобрести или владелец опциона на продажу может продать актив, лежащий в основе опциона.
     Дата  истечения опциона — это последний  день, в который опцион может быть исполнен (обычно это третья пятница каждого месяца).
     В зависимости от сроков исполнения различают  опционы двух стилей:
    европейские (european option);
    американские (american option). Американский опцион может быть исполнен в любой день до его истечения или в этот день. Европейский опцион может быть исполнен только в день истечения опциона.
 
     Лекция 5. СТРАХОВЫЕ И СПЕКУЛЯТИВНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ
     5.1. Механизм и принципы хеджирования 

     Хеджирование  продажей — это продажа на срочной бирже фьючерсных контрактов при закупках равного количества реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки реального товара.
     Хеджирование  покупкой — это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которого хеджер еще не имеет, с поставкой в будущем периоде.
     Кроме того, они выделили несколько видов хеджирования, в том числе обычное или чистое хеджирование, соответствующее классической концепции. Все остальные виды хеджирования преследуют в той или мере цель не только страхование, но и получение дополнительной прибыли.
     Разница между ценой реального товара и ценой фьючерсного контракта, используемого для хеджирования, в биржевой практике получила название "базис" (basis). Риск сужения или расширения базиса, который вызовет выигрыш или потери. называется базисным риском. Базис может принимать отрицательные (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы), положительные ( для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть) и нулевые значения.
     5.2. Основные виды хеджирования
     В зависимости от целей в литературе выделяются следующие виды хеджирования: обычное (чистое), арбитражное, селективное и предвосхищающее.
     Обычное (чистое) хеджирование осуществляется для избежания ценовых рисков и заключается в полном балансировании по времени и количеству противоположных по направлению обязательств на рынке реального товара и фьючерсном рынке.
     Арбитражное хеджирование учитывает затраты на хранение и осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки.
     Селективное хеджирование предполагает, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и на другое количество.
     Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
     Виды  хеджирования не исчерпываются вышеперечисленными. В частности, выделяются: корректирующее хеджирование, при котором откладывается фиксация цен; рутинное хеджирование (эта операция проводится в одно и то же время года, независимо от уровня цен).
     Кроме того, различают множественное селективное  хеджирование, которое осуществляется несколько раз в течение одного производственного цикла или на одну партию товара в зависимости от увеличения или уменьшения рисков, связанных с изменением цен.
     В современных условиях наиболее распространенными  и широко используемыми являются селективное и предвосхищяющее  хеджирование.
     Для проведения хеджевых операций необходимо открыть хеджевый счет, в котором  указывается, что сделки по фьючерсным и/или опционным контрактам являются истинно хеджевыми операциями, а поддерживающие позиции — истинно хеджевыми позициями.
     5.3. Хеджирующие опционные стратегии
Одной из наиболее используемых стратегий  хеджирования активов с помощью опционов является покупка опционов put на имеющийся актив — "защитный put". Это позволяет страховать активы от существенного снижения цен и фиксировать полученную прибыль. Стратегия ограничивает риск снижения цен, не ограничивая потенциал роста. 

     Широко  употребляемой стратегией является "защитный коллар" — покупка опционов put для хеджирования базового актива и одновременная продажа опционов call с той же датой истечения для финансирования покупки опционов put. При этом цена strike опционов put должна быть меньше цены strike опционов call.
     "Защитный  коллар" позволяет зафиксировать  цену базового актива в ограниченных пределах при отсутствии или минимальном вложении денежных средств.
     Существуют  и другие способы хеджирования на основе опционов, например, покупка  опционов call. Так, потребитель, считающий текущую цену базового актива выгодной, но не имеющий достаточного количества средств для его приобретения, может зафиксировать эту цену покупкой опционов call. В итоге любое повышение цены актива будет компенсировано соответствующей прибылью по опционам. Операции такого рода являются основными хеджевыми операциями на товарном рынке. 

     5.4. Биржевые спекулятивные операции
     Биржевые  спекуляции — сознательное извлечение прибыли из движения цен или их соотношения на рынке, т.е. существуют два основных способа (вида) спекулятивной биржевой игры:
    игра на повышение (понижение) цен;
    игра на соотношении цен.
     Игра на повышение цен — это скупка биржевых товаров (контрактов) для последующей перепродажи. Спекулянтов, играющих на повышение цен, называют "быками".
     Игра  на понижение цен — это продажа  биржевых товаров (контрактов) с целью  их последующей скупки. Спекулянты, играющие на понижение цен, называются "медведями".
     Биржевые  спекулянты в зависимости от методов  проведения операций, стратегии и тактики торговли делятся в литературе на следующие основные типы:
    позиционные спекулянты (position traders);
    внутридневные спекулянты (day traders);
    скалперы (scalpers);
    спредеры (speaders).
     Позиционные спекулянты опираются на долгосрочную динамику цен и не интересуются незначительными их изменениями. Такие спекулянты после покупки или продажи контракта держат открытую позицию от нескольких дней до нескольких недель, рейсе месяцев.
     Внутридневные спекулянты в отличие от позиционных удерживают позицию в течение одного дня, ожидая существенного движения цен, и очень редко переносят ее на следующий день.
     Скалпер получает прибыль от незначительных, быстрых изменений цен за счет большого торгового оборота. В течение торгового дня скалпер покупает и продает большое количество контрактов и к концу его, как и однодневный спекулянт, закрывает позиции.
     Спредеры  используют разницу цен на различные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Они выигрывают не на повышении или на снижении цен, а на их соотношении, что позволяет снизить риск и повысить доходность операций. Прибыль спредера может возникнуть при использовании соотношения цен на контракты по одному товару с разными сроками поставки либо по разным товарам с единым сроком поставки. Такие операции называются спредом, отсюда и название данной группы биржевых спекулянтов.
Операции  с товарами или контрактами с  различными сроками поставки проводятся в зависимости от складывающегося на рынке соотношения цен.  
 

     Лекция 6. РЕГИСТРАЦИЯ И ОФОРМЛЕНИЕ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ ПО БИРЖЕВЫМ СДЕЛКАМ
     6.1. Регистрация и оформление биржевых сделок 

     Регистрация и оформление всех видов биржевых сделок осуществляется как в ходе торгов, так и в течение установленного времени после их окончания.
     После заключения сделки брокеры должны вписать  информацию о ней в торговую карточку или в бланк приказа (первоначальную учетную документацию), а из них данные передаются в расчетные фирмы продавца и покупателя.
     Каждый  участник биржевого торга несет  ответственность перед клиентом и своей клиринговой фирмой. Поэтому в правилах часто оговаривается, что после окончания биржевого торга все сделки должны быть уточнены сторонами в течение короткого времени (как правило, 15—20 мин). Все возможные ошибки устраняются на месте, а если это невозможно, то дело передается в арбитражный комитет.
     Биржевые  сделки оформляются тремя экземплярами договоров купли-продажи или поставки. Первый экземпляр передается бирже, по одному экземпляру — сторонам сделки. После регистрации договора в биржевой книге сделка приобретает юридическую силу.
     По  сделкам с реальным товаром процедуру  поставки организуют непосредственно стороны сделки. По сделкам с фьючерсными контрактами поставку регулирует биржа.
     Для всех фьючерсных контрактов характерно, что время поставки выбирается продавцом  в пределах установленного периода  поставки. Это означает, что продавец определяет, когда в период поставки он подготовит нотис (извещение) о своем намерении осуществить поставку. После того, как нотис получен покупателем, реальная поставка совершается спустя 1—2 дня. В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время получения нотиса расчетной палатой и время его передачи покупателю биржевого контракта.
     Нотисы  могут быть двух типов: переводимые  и непереводимые.
     Так, если держатель длинной позиции  получает переводимый нотис (даже если по контракту еще идет торговля), он должен принять его. Однако если он не желает принимать товар, то ему следует продать фьючерсный контракт, закрыв длинную позицию, и передать нотис новому покупателю. Последний держатель нотиса должен принять поставку.
     Если  покупатель получает непереводимый нотис, то он может продать контракт до наступления последнего дня торговли, однако нотис не переводится сразу же на нового покупателя. Получатель нотиса должен держать его до следующего дня и оплатить складские расходы за один день. Так как он уже продал свой контракт, то выписывается новый нотис, который посылается в расчетную палату после закрытия торговли в день совершения сделки. Эта процедура называется повторным выставлением нотиса. Таким образом, покупатель имеет две сделки на своем счете: одна — по фьючерсной позиции, а другая — по реальному товару. Следует отметить, что непереводимый нотис используется чаще.
     Расчеты по биржевым сделкам с реальным товаром  проводятся непосредственно между сторонами сделок, например, по ценам, сложившимся на рынке в момент заключения сделки; ценам, сложившимся на рынке на момент поставки товара; справочным (котировальным) ценам данного биржевого собрания, опубликованным в биржевом бюллетене и др. Формы расчетов также довольно многообразны: платежными требованиями-поручениями, платежными требованиями, аккредитивами, платежными поручениями, чеками, векселями и т.д.
     Для расчетов по фьючерсным сделкам разработан специальный клиринговый механизм.
     6.2. Клиринг и расчеты на рынке фьючерсных контрактов
     Клиринг в широком понимании — это  процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств.
     Вся система клиринга состоит из нескольких звеньев: расчетной (клиринговой) палаты, ее членов (клиринговых фирм) и расчетных  банков (осуществляющих банковское обслуживание биржевых расчетов).
     В обобщенном виде можно выделить следующие  функции биржевого клиринга:
    обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации о сделках, ее проверка и подтверждение, регистрация и т.д.);
    учет зарегистрированных сделок (по видам рынка, срокам исполнения и т.д.). Каждая сделка, заключаемая на бирже, подвергается двойному учету: во-первых, она регистрируется фирмой, заключившей сделку, и, во-вторых, клиринговой ассоциацией;
    зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка;
    гарантийное обеспечение биржевых сделок;
    организация денежных расчетов;
    обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке.
     Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов:
    клиринг и расчеты осуществляются обычно специализированным органом — клиринговой (расчетной) палатой;
    с точки зрения защиты интересов клиентов биржи большое значение уделяется соблюдению требования о раздельном ведении и учете средств клиентов от средств биржевых посредников;
    заключенные биржевые сделки поступают в расчетно-клиринговую систему только после их регистрации и сверки всех реквизитов;
    наличие жесткого расписания и расчетов во времени;
    система гарантирования исполнения заключенных на бирже сделок.
     Система действия гарантий состоит в следующем: клиринговая фирма выступает перед биржей в лице клиринговой (расчетной) палаты гарантом по обязательствам своего клиента; клиринговая (расчетная) палата выступает перед клиринговой фирмой гарантом по обязательствам противоположной стороны.
     Особенности клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов состоят в том, что:
    расчетная палата становится стороной каждого заключенного и зарегистрированного на бирже фьючерсного контракта;
    расчетная палата является гарантом исполнения заключенных сделок через механизм маржевых сборов.
    и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.