На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Управление финансовыми рисками организации

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 17.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования
«Финансовая университет при Правительстве Российской Федерации» 
 

Кафедра «Финансовый менеджмент» 

Курсовая  работа
по  дисциплине «Корпоративные финансы»
на  тему:
«Управление финансовыми рисками организации»
                                                                                                      
                                                                                                     Выполнила:
                                                                                   студентка группы ФМ3-1
                                                                                                          Бабенко А.Д.
                                                                                                    Преподаватель:
                                                                                                         к.э.н., ст.преп.
                                                                            Грунина Татьяна Альбертовна 

Москва 2011
Оглавление 
 
 
 

 
 

Введение

     Актуальность  курсовой работы  в том что, осуществление  финансовой деятельности в современных  условиях невозможно без специальных  методов анализа и управления рисками. Функция управления финансовыми рисками приобретает все большую роль и становится одним из важнейших условий обеспечения финансовой стабильности предпринимательских организаций.
     Управление  финансовыми рисками компании представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая за рубежом в последние годы выделилась в особую сферу деятельности — «риск-менеджмент».
     Финансовый  менеджер должен осознанно идти на принятие рискованных решений, если он надеется получить соответствующий  доход от финансовых сделок или операций, так как полностью исключить риск из финансовой деятельности фирмы невозможно, поскольку финансовый риск — объективное явление.
     В этой связи финансовый менеджер должен иметь возможность управления финансовыми  рисками, с которыми может столкнуться предпринимательская фирма в процессе осуществления финансовой деятельности. В состав портфеля финансовых рисков фирмы должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются минимизации в процессе управления независимо от причин их возникновения.
     Основная  цель курсовой работы заключается в  получении новых знаний относительно сущности финансовых рисков, рассмотрении управления финансовыми рисками  на примере предприятия ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед».
     Для достижения указанной цели в процессе исследования были поставлены следующие задачи:
    изучить сущность финансовых рисков;
    рассмотреть виды финансовых рисков;
    осветить теоретические аспекты оптимизации риск-менеджмента;
    провести анализ финансовой деятельности ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед».
          Объектом исследования является ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», предметом курсовой работы является анализ финансового состояния предприятия на примере.
В данной работе использованы три метода исследования: теоретический, аналитический и статистический.
     Основная  часть работы базируется на научных  трудах отечественных ученых и практиков (Бочаров В.В.,Волков А.Н., Чернова  Г.В., Кудрявцев Ф.А., Хохлов Н.В., Балабанов  И.Т.). Также были использована годовая  финансовая отчетность предприятия ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», статистические сборники, материалы периодической прессы, интернет-ресурсы.
 

Глава 1. Роль, значение и  сущность финансовых рисков организации.

      Сущность, виды и критерии риска.
           Сущностные характеристики финансовых рисков.
     Финансовая  деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными  рисками, степень влияния которых  на результаты этой деятельности и  уровень финансовой безопасности существенно  возрос с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность и генерирующие различные финансовые угрозы, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия.
     Финансовые  риски предприятия отражают следующие  сущностные характеристики:1
     - Экономическая природа. Финансовый  риск проявляется в сфере экономической  деятельности предприятия, прямо  связан с формированием его  доходов и характеризуется возможными  экономическими его потерями  в процессе осуществления финансовой деятельности.
     - Объективность проявления. Финансовый  риск является объективным явлением  в функционировании любого предприятия;  он сопровождает практически  все виды финансовых операций  и все направления его финансовой  деятельности. Риск присущ каждому  финансовому решению, связанному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджер или нет.
     - Действие в условиях выбора. Такое  действие предпринимается финансовым  менеджером в условиях рисковой  ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой характеристике финансовый риск проявляется как на стадии выбора решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. 
     - Альтернативность выбора. Финансовый  риск предполагает необходимость  выбора альтернативы действий  финансового менеджера. При любых  видах ситуации риска или неопределенности существует, по меньшей мере, альтернатива — принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких вариантов гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределенности они характеризуются различной степенью сложности и методами выбора.
     - Целенаправленное действие. Финансовый  риск всегда рассматривается  по отношению к конкретной  цели, на достижение которой он  направлен. Как правило, такой  целью является получение определенной  суммы (или уровня) дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределенности условий осуществления предстоящей финансовой деятельности.
     - Вероятность достижения цели. Наличие  вероятности отклонения от цели  является атрибутом любого финансового  риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой деятельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата. В отличие от них, условия неопределенности рассматриваются как совокупность предстоящих вариантов возможностей осуществления финансовой деятельности, в которых вероятность достижения целевого результата в количественном измерителе установлена быть не может.
     - Неопределенность последствий. Эта  характеристика финансового риска  определяется невозможностью детерминировать  количественный финансовый результат  (в первую очередь, доходность  осуществляемых финансовых операций) в процессе принятия финансовых решений.
     - Ожидаемая неблагоприятность последствий.  В теории и в хозяйственной  практике уровень финансового  риска оценивается, прежде всего,  размерами возможного экономического  ущерба. Этот экономический ущерб в процессе реализации финансового риска может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия.
     - Динамичность уровня. Уровень финансового  риска, присущий той или иной  финансовой операции или определенному  виду финансовой деятельности предприятия, существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределенности движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.
     - Субъективность оценки. Несмотря  на объективную природу финансового  риска как экономического явления,  оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осуществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и другими факторами. 

     Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового  риска позволяют сформулировать его следующим образом2: финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условии его реализации.  
          Виды и критерии риска. 
     В составе основных классификационных  признаков финансовых рисков предприятия  предлагается выделить следующие:3
     По  источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:
     - Систематический или рыночный риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры различных видов финансового рынка. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности.
     - Несистематический или специфический риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и каптала другими аналогичными факторами, отрицательное действие которых можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.
     Вид финансового риска. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.
     На  современном этапе к числу  основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:
     - риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия  финансового развития) предприятия.  Этот риск генерируется несовершенством  структуры капитала (чрезмерной  долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам;
     - риск неплатежеспособности (или  риск несбалансированной ликвидности)  предприятия. Этот риск генерируется  снижением уровня ликвидности  оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.
     - инвестиционный риск. Он характеризует  возможность возникновения финансовых  потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности предприятия.  В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. В составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту и т.п.;
     - инфляционный риск. В условиях  инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции;
     - процентный риск. Он состоит в  непредвиденном изменении процентной  ставки на финансовом рынке  (как депозитной, так и кредитной). Причинами возникновения данного  вида финансового риска являются: изменение конъюнктуры финансового  рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы;
     - валютный риск. Здесь понимается вероятность возникновения убытков от изменения обменных курсов в процессе внешнеэкономической деятельности, инвестиционной деятельности в других странах, а также при получении экспортных кредитов. Среди них различают операционный, трансляционный и экономический риски.4
    Операционный валютный риск можно определить как возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции.
    Трансляционный валютный риск (его называют также балансовым) возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Понижение обменного курса страны местонахождения филиала (или дочерней компании) по отношению к валюте страны местонахождения материнской компании вызывает кажущееся уменьшение его (или ее) прибыли. Если компания имеет консолидированный баланс, то пересчет активов и пассивов филиала или дочерней компании в валюту страны материнской компании приведет к кажущимся убыткам в случае понижения обменного курса.
    Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании. Он возникает, например, в результате изменения объема товарооборота в стране или цен на средства производства либо на готовую продукцию, а также вследствие изменения конкурентоспособности фирмы по сравнению с остальными производителями аналогичных товаров. Экономический валютный риск сильнее всего проявляется в странах, зависимых от импорта товаров. Если, например, производство товаров зависит от импортных компонентов, то рост иностранных валют по отношению к национальной увеличивает стоимость продукции и уменьшает конкурентоспособность фирмы по сравнению с производителями аналогичной продукции из отечественного сырья. Рост курса иностранных валют стимулирует экспортно-ориентированные производства и угнетает зависимые от импорта.
     - налоговый риск. Этот вид финансового  риска имеет ряд проявлений: вероятность  введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.
     - инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с  внедрением новых финансовых  технологий, использованием новых  финансовых инструментов и т.п.;
     - криминогенный риск. В сфере финансовой  деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие;
     - прочие виды рисков. К ним относятся  риски стихийных бедствий и  другие аналогичные «форс-мажорные  риски», которые могут привести  не только к потере предусматриваемого  дохода, но и части активов  предприятия (основных средств;  запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.
     По  характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:
     - риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе  весь спектр видов финансовых  рисков, присущих определенной финансовой  операции (например, риск, присущий  приобретению конкретной акции);
     - риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);
     - риск финансовой деятельности  предприятия в целом. Комплекс  различных видов рисков, присущих  финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.
     По  совокупности исследуемых  инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы5:
     - индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный  риск, присущий отдельным финансовым  инструментам;
     - портфельный финансовый риск. Он  характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных  финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).
     По  комплексности выделяют следующие группы рисков:
     - простой финансовый риск. Он характеризует  вид финансового риска, который  не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;
     - сложный финансовый риск. Он характеризует  вид финансового риска, который  состоит из комплекса рассматриваемых  его подвидов. Примером сложного  финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).
     По  характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:
     - риск, влекущий только экономические  потери. При этом виде риска  финансовые последствия могут  быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);
     - риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда  предприятие в силу сложившихся  объективных и субъективных причин  не может осуществить запланированную  финансовую;
     - риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы («спекулятивный финансовый риск»). Данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).
     По  характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:
     - постоянный финансовый риск. Он  характерен для всего периода  осуществления финансовой операции  и связан с действием постоянных  факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.
     - временный финансовый риск. Он  характеризует риск, носящий перманентный  характер, возникающий лишь на  отдельных этапах осуществления  финансовой операции. Примером такого  вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.
     По  уровню вероятности  реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:
     - финансовый риск с низким уровнем  вероятности реализации. К таким  видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;
     - финансовый риск со средним  уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике  риск-менеджмента обычно относят  финансовые риски, коэффициент  вариации по которым находится  в пределах 10—25%;
     - финансовый риск с высоким  уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые  риски, коэффициент вариации по  которым превышает 25%;
     - финансовый риск, уровень вероятности  реализации которого определить  невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределенности».
     По  уровню возможных  финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы6:
     - допустимый финансовый риск. Он  характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;
     - критический финансовый риск. Он  характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы валового дохода  по осуществляемой финансовой  операции;
     - катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.
     По  возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:
     - прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды;
     - непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых  рисков, отличающихся полной непредсказуемостью  проявления. Примером таких рисков  выступают риски форс-мажорной  группы, налоговый риск и некоторые  другие.
     Соответственно  этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.
     По  возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:
     - страхуемый финансовый риск. К  ним относятся риски, которые  могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;
     - не страхуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение  соответствующих страховых продуктов  на страховом рынке.
     Финансовые  риски, существующие в российской практике, в силу объективных причин отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.
                                                                                                                                                                                                                              
      Организация системы управления рисками.
      Цели и задачи управления риском.
     Независимо  от причин возникновения экономического риска естественным является желание каждого субъекта уменьшить возможные потери, связанные с реализацией данного риска. Это осуществляется путем принятия управленческих решений, в ходе реализации которых и происходит управление риском, называемое также в контексте бизнеса риск-менеджментом.
     Управление  риском (риск-менеджмент)7 - процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию или лицо убытков, вызванных случайными событиями.
     Определение целей и задач системы управления риском является важным шагом в правильной организации защиты фирмы от рисков.
     Главной целью системы управления рисками  является обеспечение успешного функционирования фирмы в условиях риска и неопределенности. Это означает, что даже в случае возникновения экономического ущерба реализация мер по управлению риском должна обеспечить фирме возможность продолжения операций, их стабильности и устойчивости соответствующих денежных потоков, поддержания прибыльности и роста фирмы, а также достижения прочих целей.
     Таким образом, программа управления рисками, будучи встроенной в общую систему принятия управленческих решений, носит служебный, подчиненный характер по отношению к основной деятельности фирмы. Как уже подчеркивалось, цели и задачи системы управления рисками должны быть согласованы с целями и миссией фирмы, а предлагаемые методы борьбы с рисками - адекватны бизнесу данной хозяйственной единицы.
     Кроме главной цели, система управления риском имеет ряд вспомогательных целей. Прежде всего, к ним можно отнести следующие8:
     - обеспечение эффективности операций Достижение этой цели означает получение экономии на издержках с учетом возможного случайного ущерба, т.е. предполагает увеличение затрат на проведение мероприятий по управлению риском с целью определенной защиты от слишком больших потерь, хотя и возникающих с небольшой вероятностью;
     - установление подходящего уровня неопределенности в отношении 
возникновения возможного ущерба Данная цель предполагает снижение риска до приемлемого уровня, если от него нельзя избавиться 
полностью;

     - прочие цели. Состав и содержание подобных целей зависит от специфики защищаемого бизнеса и мероприятий по управлению рисками. 
Таким образом, в зависимости от специфики рисков и мер по управлению ими возникает определенная иерархия целей системы управления рисками. Тем не менее взаимоотношения между данными целями более сложны, чем достаточно простое иерархическое упорядочение. В связи с этим при разработке системы целей управления риском должны выполняться следующие дополнительные требования:

     - следует определить  степень необходимости  их реализации, т.е. упорядочить цели в соответствии с их приоритетностью, и установить, как могут повлиять на деятельность фирмы разные группы целей, выделенные по такому критерию;
     - необходимо оценить  потребность в  ресурсах для достижения  целей. Обеспечение одних целей требует больших усилий и ресурсов, чем других, так что учет этого обстоятельства чрезвычайно важен для понимания возможностей системы управления риском и ее целей;
     - следует учитывать  взаимосвязь и  противоречивость  целей, т.е. 
принимать во внимание тот факт, что достижение одних целей может способствовать или, наоборот, препятствовать достижению других. Иными словами, учет внутренних связей между исследуемыми целями позволяет повысить эффективность всей системы управления риском фирмы.

     Задачи  системы управления риском конкретизируют поставленные цели. Они более тесно связаны со спецификой риска и методами управления им.
     Задача  выявления возможных экономических рисков является исходным пунктом всей системы управления рисками, так как именно здесь определяется, с чем столкнется менеджер по рискам, какие действия он может предпринять и насколько они будут эффективны. На основе этого ставится задача выявления влияния экономических рисков на деятельность фирмы. Это обеспечивает информационную базу для дальнейшего процесса принятия решений. Определение принципов и процедур управления риском и оценка финансовых потерь, связанных с экономическими рисками, определяют соответственно методологические и финансовые границы возможных мероприятий. Центральной группой задач является формирование и реализация программы управления риском, включающей перечень мер по снижению и ликвидации неблагоприятных последствий и критерии результативности их реализации. Наконец, решение задач оценки эффективности этих мероприятий обеспечивает обратную связь с перечисленными задачами.
    
Ограничения системы управления риском.
     Успешное  функционирование системы управления риском невозможно без учета ограничений внешней среды и внутренних особенностей ее развития. Ограничения первого типа будем называть внешними, а второго - внутренними. Понимание менеджерами особенностей подобных ограничений позволяет сделать процесс принятия решений более эффективным. Поэтому их исследование является важным этапом процедур риск-менеджмента.
     Внешние ограничения системы  управления риском.9
     Внешние ограничения связаны с факторами, на которые менеджеры фирмы не могут влиять (по крайней мере, непосредственно). Такие ограничения могут проявляться в следующих формах:
    законодательные ограничения. Подобные ограничения внешней среды могут быть представлены законодательными и нормативными актами, отражающими методы макро- и микроэкономического регулирования. Так, необходимость соблюдения фирмой налогового законодательства или государственных требований по охране труда работников предприятий являются примерами методов микроэкономического регулирования. К макроэкономическому регулированию относятся, в частности, требования по охране природы. Соответствующие ограничения отражают обязательства фирмы по вертикали;
    ограничения, связанные с обязательствами контрагентов и обязательствами перед ними. Под контрагентами в данной главе понимаются субъекты, с которыми данная фирма сталкивается в процессе своего функционирования. Это могут быть партнеры по бизнесу, работники фирмы, клиенты и т.д. Примерами подобных обязательств могут быть выдача или 
    получение кредитов, долги дочерней компании данной фирмы и т.д. Наличие подобных обязательств может по-разному влиять на потенциальные риски фирмы. Например, они могут снижать потенциальный риск возникновения убытков данной фирмы в случае, когда их имеет компания, работающая на рынке эффективно и поэтому выполняющая свои обязательства.. Данная форма ограничений представляет ограничения по горизонтали;

    конъюнктурные ограничения. Эти ограничения связаны с особенностями макроэкономических процессов и спецификой развития тех или иных рынков. В частности, риск потери финансовой устойчивости усиливается в определенных фазах бизнес-цикла, а именно в условиях рецессии и спада, поэтому возможности снижения этого риска в такие периоды 
    уменьшаются. Другим примером могут служить некоторые финансовые рынки, характеризующиеся периодическим усилением волатильности, что резко повышает возможность потери платежеспособности организаций, приобретающих соответствующие финансовые инструменты.

     Внутренние  ограничения системы  управления риском.
Внутренние  ограничения связаны с особенностями функционирования фирмы и принятия управленческих решений. Поэтому анализ  ограничений этого типа позволяет менеджеру осознать, какие узкие места имеются при управлении риском. К внутренним ограничениям можно отнести следующие:
    институциональные ограничения, т.е. ограничения, обусловленные 
    спецификой функционирования различных подразделений фирмы и меха 
    низмами их взаимодействия, целями и традициями данной фирмы в целом, 
    а также стилем управления. Все эти факторы оказывают существенное воз 
    действие на принятие решений в области управления риском (например, 
    особенности менеджмента могут повлиять на выбор тех или иных методов управления риском);

    бюджетные ограничения, т.е. наличие пределов финансирования 
    мероприятий по управлению риском. Риск-менеджмент является только 
    частью (пусть даже немаловажной) деятельности фирмы, поэтому он дол 
    жен подчиняться общим ограничениям на затраты. Это означает, что соот 
    ветствующая фирма не может потратить на мероприятия по управлению 
    риском больше, чем это предусмотрено выделенным на эти цели бюдже 
    том. Поэтому состав этих мер будет существенно определяться данным об 
    стоятельством;

    информационные ограничения, т.е. влияние на процесс принятия ре 
    шений дефицита информации, который может проявляться как в объеме, 
    так и в составе доступных данных. Отсутствие информации или ошибки 
    в ее содержании приводят к неправильным решениям в сфере управления 
    риском, что делает информационное обеспечение чрезвычайно важным 
    элементом риск-менеджмента.

 
  Этапы управления финансовыми рисками.
    Управление  финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной  цели, осуществляется последовательно  по таким основным этапам10:
    1 этап. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками. Формирование такой информационной базы в зависимости от вида осуществляемых финансовых операций и отдельных направлений финансовой деятельности предусматривает включение в ее состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов, финансовой устойчивости и платежеспособности потенциальных дебиторов — покупателей продукции, финансовом потенциале партнеров по инвестиционной деятельности, портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинге отдельных страховых компаний и других.
    Следует иметь в виду, что недостаточная  или некачественная информационная база, используемая предприятием, усиливает  субъективизм последующей оценки уровня рисков, а следовательно, снижает  эффективность всего дальнейшего  процесса риск-менеджмента.
    2 этап. Идентификация  финансовых рисков.
    Такая идентификация осуществляется по следующим  стадиям:
    - на первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с финансовой деятельностью предприятия в целом. В процессе этой идентификации факторы подразделяются на внешние и внутренние;
    - на второй стадии в разрезе каждого направления финансовой деятельности (отдельных видов финансовых операций) определяются присущие им внешние или систематические виды финансовых рисков;
    - на третьей стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) финансовых рисков, присущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, кредитный риск и т.п.);
    - на четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий возможные систематические и несистематические финансовые риски);
    - на пятой стадии на основе портфеля идентифицированных финансовых рисков определяются сферы наиболее рисковых видов и направлений финансовой деятельности предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков.
    3 этап. Оценка уровня финансовых рисков.
    В системе риск-менеджмента этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров.
    - на первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позволяющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях.
    На  этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно (группа финансовых рисков, реализуемых «в условиях неопределенности»);
    - на второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий.
    Размер  возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.
    В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с позиций  возможных финансовых потерь при  наступлении рискового случая:
    а) безрисковая зона. В связи с безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким финансовым операциям могут быть отнесены хеджирование, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;
    б) зона допустимого риска. Критерием  допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой  финансовой операции в размере расчетной  суммы прибыли;
    в) зона критического риска. Критерием  критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат;
    г) зона катастрофического риска. Критерием  катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.
    Результаты  проведенной группировки позволяют  оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска  по размеру возможных финансовых потерь;
    - на третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события и связанного с ним возможного финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности.
    4 этап. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков.
    Эта оценка осуществляется последовательно  по таким основным стадиям:
    - на первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежность к группе внешних или внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.;
    - на второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.
    - на третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия по обеспечению снижения исходного уровня отдельных финансовых рисков — созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п.
    5 этап. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.).
    6 этап. Принятие рисковых решений.
    На  основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к альтернативе — принятию финансового риска или его избеганию.  

    В отдельных случаях на предприятии может быть установлена дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня управления по принятию финансовых рисков, генерирующих различную степень угрозы финансовой безопасности предприятию.
    7 этап. Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков.
    Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его  значения. Процесс нейтрализации  возможных негативных последствий  финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь.
    8 этап. Мониторинг и контроль финансовых рисков.
    Мониторинг  финансовых рисков предприятия строится в разрезе следующих основных блоков:
    - мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски;
    - мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков;
    - мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками;
    - мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности.
    В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и результатов  анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.
 

Глава 2. Пути оптимизации  риск-менеджмента.

2.1. Характеристика и  современные методы  управления финансовыми рисками организации.

Характеристика  и современные  методы нейтрализации  финансовых рисков в  организации.
    В системе методов управления финансовыми  рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.
    Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.
    Основным  объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости.
    Система внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.
    1 метод. Избежание  риска.
    Это направление нейтрализации заключается  в разработке таких мероприятий  внутреннего характера, которые  полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу таких мероприятий относятся:
    - отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, т.к. большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия;
    - отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам, выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию партнеров по хозяйственным операциям;
    - отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков — потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
    - отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
    - отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.
    Перечисленные и другие формы избежания финансового  риска, несмотря на свой радикализм в  отвержении отдельных их видов, лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться при следующих основных условиях:
    если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
    если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность — риск»;
    если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;
    если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
    если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
    2 метод. Лимитирование  концентрации риска. 
    Механизм  лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.
    Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать11:
    - предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;
    - минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;
    - максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
    - максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;
    - максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента;
    - максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность.
    Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию  предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.
    3 метод. Хеджирование.
      В широком толковании термин  хеджирование характеризует процесс  использования любых механизмов  уменьшения риска возможных финансовых  потерь — как внутренних (осуществляемых  самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг — деривативов).
    В зависимости от используемых видов  производных ценных бумаг различают  следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
     а) Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех видов биржевых сделок:
     1) покупку (продажу) реального актива  или ценных бумаг с поставкой  в будущем периоде (форвардная  биржевая сделка);
     2) продажу (или соответственно покупку)  фьючерсных контрактов на аналогичное  количество активов или ценных  бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам);
     3) ликвидацию позиции по фьючерсным  контрактам в момент поставки  реального актива или ценных  бумаг путем совершения обратной (офсетной) сделки с ними.
     Первые  два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий их вид – в стадии завершения. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают два вида операций с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов;
     б) Хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или др. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этого вида производных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена, которую предприятие выплачивает за приобретение опциона, по существу является уплачиваемой страховой премией;
     в) Хеджирование с использованием операции «своп»12. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен (покупка – продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формы хеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты); фондового свопа (обязательства превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.