На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Источники финансирования

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 18.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 10. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание
Введение…………………………………………………………………..3
1. Финансирование компании……………………………………..…...5
1.1  Выбор источников  краткосрочного финансирования…………8
1.2  Выбор источников  долгосрочного финансирования………….17
Заключение………………………………………………………………27
Список литературы………………………………………………..........29 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение
     Финансирование  предприятия должно решать задачи обеспечения  расширенного воспроизводства. Именно поэтому своевременное и в  необходимом объеме финансирование предприятия из различных источников позволяет ему решать задачи ведения  бизнеса и собственного развития. Однако для привлечения такого финансирования предприятие:
     1) должно располагать определенными  источниками средств;
     2) должно определить оптимальный  источник финансирования. 

     Источники финансирования предприятия делятся  на внутренние и внешние.
     Внутренние  источники финансирования предприятия - это его собственные средства: прибыль и амортизационные отчисления.
     Внешние источники финансирования - это различные  заемные и привлеченные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей  в уставном капитале и так далее.
     Внутренние  и внешние источники финансирования предприятий имеют свои особенности. Так, использование для развития собственных ресурсов позволяет  руководству предприятия сохранять  независимость в производственной деятельности, быстро принимать решения  и не нести затрат на возвращение  средств.
     Однако  довольно часто собственные средства предприятия не могут покрыть  всей потребности в финансировании, и тогда привлечение внешних  источников является единственной возможностью развивать компанию.
     Разделение  внешних источников финансирования на заемный и привлеченный капитал  также делается не случайно:
     заемный капитал - это, как правило, банковские кредиты, возвращение которых происходит за счет всех активов предприятия, при  этом банки не контролируют процесс  использования кредитных средств;
     привлеченный  капитал - это, как правило, инвестиции, возврат которых должен происходить  только за счет реализации конкретной бизнес-идеи, под которую они были привлечены, и их использование проходит под контролем инвестирующей структуры.
     Для того чтобы определить оптимальные  источники финансирования предприятия, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Грамотный  и обдуманный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования  средств и не вызовет дополнительной необоснованной нагрузки на предприятие, связанной с необходимостью возврата средств.
     Наша  компания предлагает следующие услуги при выборе способа финансирования предприятия:
     изучение  деятельности предприятия и определение  его потребностей в долгосрочном и краткосрочном финансировании;
     предложения в части оптимизации состава  и структуры активов предприятия;
     консультирование  для повышения финансовой устойчивости предприятия;
     предложения для повышения отдачи от финансирования предприятия и снижения последующих  расходов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

         1.  Финансирование компании
     Финансирование  включает в себя разработку краткосрочной  и долгосрочной финансовой стратегии  предприятия, которые соответственно основаны на источниках краткосрочного и долгосрочного финансирования.
     Краткосрочное финансирование используется, как правило, для пополнения оборотного капитала. Объём и структура оборотного капитала варьируют в зависимости  от отраслевой принадлежности предприятия, могут быть подвержены сезонным и  циклическим колебаниям, они также  зависят от эффективности управления портфелем продукции и стратегии  управления оборотным капиталом.
     Прежде, чем рассматривать внешние источники  финансирования предприятию следует  проанализировать возможности финансирования за счёт "внутренних", которые, как  правило, значительно дешевле.
     Структура краткосрочного финансирования. Если фирма не может  осуществить финансирование посредством  эмиссии коммерческих векселей или  взять ссуду в банке из-за низкой кредитоспособности, она должна обратиться к альтернативным источникам. Чем  ниже кредитоспособность фирмы, конечно, тем меньше источников краткосрочного финансирования ей доступно. Гибкость в связи с краткосрочным финансированием  зависит от способности фирмы  выплатить ссуду, а также от способности  возобновить ее или увеличить. При  факторинге и банковском кредите  фирма может выплатить заем, если у нее есть избыток средств; таким  образом она сокращает общие  процентные издержки. Что касается коммерческих ценных бумаг, фирма должна ждать срока погашения векселя, чтобы возвратить средства.
     Гибкость  зависит от того, насколько легко  фирма может увеличить объем  кредитования в короткий срок. При  кредитной линии или револьверном кредите в коммерческом банке  легко увеличить объем кредитования, если, конечно, не достигнут его предел. При других формах краткосрочного финансирования фирма менее свободна. И, наконец, на выбор вида финансирования влияет степень обремененности активов  фирмы долгами. При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог  активы фирмы. Необходимость предоставлять  обеспечение сдерживает фирму при  будущем финансировании. Хотя при  факторинге продажа активов действительно  имеет место, принцип здесь тот  же. В этом случае фирма продает  один из самых ликвидных активов, таким образом, сокращая свою кредитоспособность, с точки зрения кредиторов.
     Все эти факторы влияют на фирму при  определении оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования. Так как издержки, вероятно, - ключевой фактор, разница в других факторах должна быть сопоставлена с разницей в издержках. То, что является самым дешевым методом финансирования в отношении внешних затрат, может не оказаться таковым с учетом гибкости, возраста и степени обремененности долгами активов. Хотя предпочтительнее характеризовать источники краткосрочного финансирования при помощи данных о внешних и внутренних издержках, последние очень сложно рассчитать. Более практичный метод заключается в изучении источников по данным о внешних затратах на них, а затем нужно рассмотреть другие факторы, чтобы понять, изменяют ли они положение фирмы в смысле общей предпочтительности. Так как финансовые потребности фирмы меняются со временем, многочисленные источники краткосрочного финансирования должны использоваться на долгосрочной основе.
     Торговый кредит кажется бесплатным, но содержит скрытые  затраты. Поставщик, продлевающий торговый кредит, несет вмененные издержки по средствам, инвестированным в  дебиторскую задолженность, поэтому  он, как правило, закладывает большую  часть этих расходов в цену. Эта  сумма зависит от условий рынка  и относительного успеха переговоров  между двумя сторонами.
     В случае незамедлительной уплаты, как  правило, предоставляется скидка, поэтому  прежде, чем принять торговый кредит, нужно узнать, на какую скидку можно  рассчитывать при оплате деньгами и  сравнить этот вариант с другими  формами финансирования.
     Краткосрочное банковское финансирование может дорого стоить, однако его преимущество - это  гибкость и возможность пролонгации.
     Факторинг (продажа  или дисконтирование дебиторской  задолженности) также ограничен  сейчас в России. Преимущество факторинга в том, что он позволяет продавцу поддерживать ликвидность. Недостатки в том, что факторинг недёшев, ограничен в России и обычно предоставляется  только клиентам банка. 
 
 
 
 

Таблица 1 
Источники краткосрочного финансирования отличаются по гибкости и стоимости

     
     Коммерческие векселя, по сути, являются необеспеченной дешёвой  альтернативой торговому кредиту  и используются как денежный эквивалент для текущих расчётов в случае нехватки наличности.
     Краткосрочный лизинг может сократить инвестиции в  оборудование, которое нужно предприятию  только на ограниченный срок.
     Преимущества  краткосрочного лизинга:
    Служит альтернативой небольшим капитальным затратам.
    Денежные расходы и доходы от использования основных средств совпадают во времени.
    Выгодно, если арендатор не намеревается использовать основное средство в течение полного экономического срока жизни последнего, например, арендует транспорт на короткий период, компьютеры и офисное оборудование.
    Арендатор платит "за удобства", в то время как арендодатель обычно отвечает за ремонт и обслуживание.
 
 
 
     1.1  Выбор источников  краткосрочного финансирования 
     Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности  предприятия. При этом требуются  значительные финансовые ресурсы для  финансирования следующих долгосрочных целей:
    модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования),
    совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента),
    создание и экспансия дистрибьюторской сети,
    совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном аспекте.
     Поскольку инвестиционные проекты, требуют значительных финансовых ресурсов, а получение  прибыли предполагается только в  долгосрочном аспекте, то долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными  лицами.
     Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного  финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для  предприятия, и в этом смысле оно  более надёжно, чем краткосрочное  финансирование, при котором у  предприятия нет уверенности  в получении ресурсов в ближайшем  будущем.
     Однако  это преимущество долгосрочных источников с избытком компенсируется тем обстоятельством, что получить долгосрочное финансирование в России крайне сложно. Как правило, долгосрочным финансированием считается  предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования российским банком этот срок составляет лишь полгода.
     Кроме того, к недостаткам долгосрочного  финансирования можно отнести следующие:
    Почти всегда оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров.
    Требует предоставления вспомогательной информации: например, бизнес плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг.
    Не обладает гибкостью - может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены.
    Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора.
     Источники долгосрочного финансирования отличаются друг от друга по гибкости, доступности, стоимости и другим критериям (см. табл. 3).
     Прежде, чем рассматривать внешние источники  долгосрочного финансирования предприятию  следует проанализировать возможности  финансирования за счёт "внутренних", которые значительно дешевле.  
Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:

    реинвестирования прибыли
    амортизационной политики
     оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов)
     Существуют  два типа внешнего долгосрочного  финансирования: кредитование и акционерное  финансирование.
Таблица 2 
Типы внешнего долгосрочного финансирования

  Кредитование
    источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов
    погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от доходности активов
    погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуется по закону
    сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее
    стоимость привлечения средств относительно низка
  как правило, требует обеспечения в  виде основных средств или гарантий
  Акционерное финансирование:
    отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций
    по закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов
    увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия
    является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока
    инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом, высоки
  расширение  акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны существующих акционеров
     На  основании анализа табл. 2 можно сделать следующий вывод:
     Кредитование  для предприятия является менее  надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затрат
     Выбор источника финансирования следует  начать с рассмотрения следующих  вопросов:
    Какого размера финансирование требуется?
    Каковы размеры юридического лица, получающего средства?
    Какую часть контроля вы готовы отдать?
    Какова степень риска проекта?
     1. Количество требуемых средств  ограничивает выбор источников  финансирования следующим образом:
    Для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации.
    Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), фонды "помощи", лизинг. 
    Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования

     Приблизительные диапазоны источников финансирования:
    Российские банки: $20.000 - $30 млн.
    Иностранные банки: $5000.000 - $100 млн.
    Частные инвестиционные фонды: $500.000 - $100 млн.
    Фонды "помощи": $25.000 - $100 млн.
    Стратегические инвесторы: $10млн. - $200 млн.
    Публичная эмиссия акций:. $10млн. - $300 млн.
    Публичная эмиссия облигаций: $50млн. - $300 млн.
    Публичная эмиссия конвертируемых облигаций: $30млн.- $300 млн.
    Частное размещение облигаций: $5млн.- $100 млн.
    Лизинг: $10.000 - $20 млн.
     2. Размер предприятия определяет  источник финансирования, исходя  из следующих предпосылок:
    некоторые источники финансирования требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того, чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций);
    акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы - частные фонды);
    некоторые фонды "помощи", наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия.
     3. Различные источники краткосрочного  финансирования требуют различные  виды обеспечения:
    Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями.
    Частные фонды и фонды "помощи" могут захотеть иметь представителя в совете директоров.
    Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов.
    Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля.
    Публичные эмиссии акций, облигаций, и т.д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером.
    Общая тенденция инвесторов - это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство российских предприятий имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.
     4. Степень риска проекта снижает  круг потенциальных источников  финансирования:
    Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции.
    Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода.
    Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски.
    Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источником долгосрочного финансирования.
     Проанализируем  каждый из источников долгосрочного  финансирования, описанных в табл. 3.
Таблица 3.
Сравнительный анализ источников долгосрочного финансирования
     
     Публичная эмиссия акций. Решение о публичной  эмиссии акций зависит от ситуации на рынке. Российское предприятие может  рассматривать вопрос о публичной  эмиссии акций либо на российском рынке, либо на иностранном рынке. Комбинирование средств из различных источников может дать возможность предприятию  получить больше средств.
     Преимущества  публичной эмиссии акций, в том, что она:
    приводит в результате к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций;
    увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций;
    отличная реклама для предприятия в случае успеха.
     Однако  публичная эмиссия акций имеет  и недостатки:
    высокая стоимость - подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т.д.;
    заранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей;
    публичные эмиссии акций характеризуются большим сроком подготовки (необходимо подготовить проспект эмиссии и инвестиционный меморандум) и требуют кратчайших сроков осуществления (от 3-х недель до 3 месяцев).
     Публичная эмиссия требует выполнения следующих  задач, не нужных для закрытого размещения акций:
    Создание структуры, занимающейся продажей акций, где может потребоваться содействие инвестиционных консультантов.
    Отношения с общественностью, где также может потребоваться содействие профессиональных консультантов.
    Презентации для групп потенциальных инвесторов.
    Организация системы "банков-получателей" для получения средств за акции.
    Печать и распространение проспекта, меморандума, форм заявок…
     Принимая  решение о публичной эмиссии  на российском рынке следует ответить на вопрос: кто купит акции?
    Российские частные лица обычно покупают очень небольшой процент акций, размещаемых публично.
    Большинство акций продается российским и иностранным портфельным инвесторам, хотя значительная часть может быть продана заранее - либо портфельным инвесторам, либо стратегическим инвесторам.
    Публичная эмиссия в России включает продажу акций иностранным инвесторам, инвестирующим в России.
     Публичная эмиссия на иностранном рынке  дает возможность доступа к источнику  капиталов во всем мире, оценки стоимости  акций на международных рынках и  является отличной рекламой для предприятия  в случае успеха. К сожалению, она  дороже публичной эмиссии на российском рынке, и возможна только для крупных, хорошо известных предприятий.
     Эмиссия акций на зарубежных рынках для большинства  российских предприятий представляет собой весьма отдалённую перспективу
     Комбинация  законодательства по ценным бумагам  и рыночных сил не дает российским предприятиям возможности получать деньги путем прямой эмиссии акций  на большинстве иностранных рынков:
    Мосэнерго и ЛУКОйл организовали эмиссии американских депозитарных расписок (АДР); но эти эмиссии основаны на перепродаже акций, уже находящихся на рынке, и не принесли финансирования.
    Российские компании организуют выпуски АДР сейчас для того, чтобы их названия стали известными на иностранных рынках, и для создания рынка своих акций. Таким образом, конечная цель этой долгосрочной стратегии заключается в том, чтобы подготовить рынок для настоящей эмиссии акций в будущем.
     Эмиссия облигаций. Выпуск облигаций в настоящее  время также возможен только для  крупных российских предприятий. Выпуски  облигаций чрезвычайно редки  в России и очень дороги - требуется  выплачивать высокие проценты для  того, чтобы покрыть риски инвестора.
     Потенциальные покупатели облигаций и риски, сопряжённые  с их приобретением представлены в таблице 4. 
Эмиссия конвертируемых облигаций. Конвертируемые облигации - представляют собой нечто среднее между облигацией и акцией.

    Конвертируемые облигации позволяют в будущем произвести обмен на другую ценную бумагу, как правило, на обыкновенные акции эмитента.
    Таким образом, держатель облигации может конвертировать требование в долю участия, если работа предприятия будет признана успешной и конверсия будет выглядеть привлекательной; в то же время за ним сохраняются специальные права кредитора.
    Облигации могут погашаться поставкой товарной продукции, такой как нефть или драгоценные металлы.
Таблица 4 
Потенциальные покупатели облигаций

  Покупатели
    Портфельные инвесторы, которые нуждаются в руглярном доходе и дивесификации портфеля
    Пенсонные фонды и институциональные инвесторы
    Банки и финанасовые компании
    Страховые компании
    Другие корпорации, имеющие избыток денежных средств - могут быть кратко - или долгосрочными
    Частные инвесторы
    Иностранные правительства особенно облигации, выпущенные правительствами
    Стратегические инвесторы ищут уникальные инвестиционные инструменты
  Правительства как средство субсидирования некоторых  отраслей или предприятий
  Риски
    Риски процентных ставок - стоимость облигаций может значительно изменяться вместе с изменениями процентных ставок
    Риск инфляции - если инфляция возрастает, выплаты по купонам могут не обеспечить адекватной компенсации инвестору (если это не облигации с переменной процентной ставкой)
    Риск рынка - в России нет легкодоступного первичного рынка облигаций
    Риск ликвидности - Нет вторичного рынка облигаций
    Кредитный риск - риск невыполнения обязательств высок для многих предприятий в силу неопределенности экономического положения
  Специфический риск эмиссии - отсутствие хорошо определенной юридической основы для защиты инвесторов
 
     Преимущества  конвертируемых облигаций:
    Потеря контроля происходит в момент и при условии конвертации.
    Если стоимость акции не увеличивается, держатель облигации может выбрать вариант погашения без конверсии.
    Держатели получают текущий доход плюс возможность получить дополнительный доход при росте стоимости акций.
    Возможность конверсии делает облигации более ценными, что позволяет эмитенту платить меньшую процентную ставку (или продавать их с большей премией или меньшей скидкой), чем в случае с обычными облигациями.
    В отличие от дивидендов, выплаты по купонам, как правило, не учитываются в составе налогооблагаемого дохода.
     Лизинг. Лизинг является соглашением, определяющим условия, по которым владелец имущества, арендодатель, передает арендатору право  пользоваться имуществом.
     Предприятия могут брать в лизинг землю, здания и почти любой вид оборудования. Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договора аренды "оперативный  лизинг"), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества  за счет заемных средств ("финансовый лизинг"). Благодаря некоторым  положениям налогового законодательства лизинг может является экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя , и используется некоторыми арендаторами несмотря на то, что они располагают средствами для покупки взятых в лизинг активов.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.