На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Роль фондовой биржи в современной российской экономике

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 19.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 15. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве  Российской Федерации»
(Финансовый  университет)
 
Институт  сокращенных программ
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Курсовая  работа
 
Тема: «Роль фондовой биржи в современной российской экономике»
Дисциплина: Экономическая теория
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                    Выполнил:
                                    Студент ИСП (группа 2ФМ) :
                                    Баскин  В.В.
 
                  Проверил:
                                    доцент  Тарасенко С.В.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Москва
2011 год 

Оглавление
Введение 3
1. Теоретические и  методологические  основы российской  фондовой биржи 5
1.1 История возникновения  фондовой биржи 5
1.2 Сущность и цели  фондовой биржи 13
1.3 Экономические функции  и задачи фондовой  биржи 16
1.4 Организация и  структура бирж 27
2 Фондовые биржи  в Российской экономике 33
2.1 Фондовые биржи  в России, проблемы  их развития 33
2.2 Сотстояние российских  Фондовых бирж  и перспективы  развития 39
Заключение 50
Список  использованной литературы 53
 

      Введение

 
      Становление в России рыночных отношений привело  не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической  деятельности, которые не требовались  в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Это  хорошо развитый в дореволюционный России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке.
      В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.
      Фондовый  рынок делится на первичный и  вторичный. Вот вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи.
      Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются  сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:
      - продукция производственного или  потребительского назначения, которая  обладает определенными, хорошо  известными для продавцов и  покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);
      -ценные  бумаги;
        -иностранная валюта.
      В зависимости от вида продаваемых  товаров могут быть, соответствие, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.
      Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.
      Цель  данной работы более подробно рассмотреть современной состояние фондовых бирж в экономике Российской Федерации.
      Для этого поставлены следующие задачи:
    Раскрыть сущность фондовых бирж;
    Определить проблемы российских бирж;
    Определить место фондовых бирж в Российской экономике.
 

       1. Теоретические и методологические основы российской фондовой биржи

      1.1 История возникновения  фондовой биржи

 
     Российские  фондовые биржи прошли в своем  развитии несколько периодов: дореволюционный, советский и современный, который  начался с приватизации собственности  государства. Каждый из этих исторических этапов имеет свои особенности, обусловленные  спецификой экономических преобразований.
     Впервые потребность в бирже как месте  организованной торговли ценными бумагами возникла у российского государства  в 1769 г. Именно тогда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского  государственного займа. Затем последовало  размещение государственных займов на рынках западноевропейских стран.
     Спустя  всего сорок лет государственные  долговые бумаги были впервые на законных основаниях размещены среди населения  России.
     Начало  деятельности отечественной фондовой биржи как самостоятельного института, пользующегося поддержкой государства, было положено законом от 27 июля 1900 г., которым министру финансов предписывалось образовать особый фондовый отдел при  Санкт-Петербургской бирже для  торговли валютой и ценными бумагами. Этот закон передавал формируемый  фондовый отдел в ведение особой канцелярии по кредитной части Министерства финансов. В 1901 г. министром финансов С. Ю. Витте были утверждены «Правила для фондового отдела С.-Петербургской  биржи», в которых в полной мере нашли отражение основные принципы государственного контроля и регулирования  торговли фондовыми ценностями.
     В дальнейшем биржевая реформа получила развитие еще в ряде документов, утвержденных министром финансов. Среди  них в первую очередь следует отметить «Правила о допущении бумаг к котировке на фондовом отделе С.-Петербургской биржи» (1902 г.), которые расширяли и конкретизировали положения 1886 и 1895 гг. и правила 1901 г.
     Основной  смысл правил 1902 г. заключен в их первой статье:
     «Государственные  и правительством гарантированные  процентные бумаги включаются в бюллетень  фондового отдела по распоряжению министра финансов; закладные листы частных  земельных банков, облигации городов  и облигации городских кредитных  обществ допускаются к котировке  по постановлениям совета отдела, на основании  ходатайств подлежащих правлений земельных  банков, городских управлений и правлений  городских кредитных обществ. К  сим ходатайствам прилагаются сведения о выпускаемых бумагах, как-то: о  целях выпуска, о законодательных  или иных основаниях выпуска, о присвоенных  бумаге обеспечениях, а равно и  другие сведения по усмотрению совета. Сии сведения публикуются в "Вестнике Финансов, Промышленности и Торговли" по допущении советом бумаги к  котировке.
     Остальные бумаги допускаются к котировке  с соблюдением постановлений  ст. 2-12 сих правил» 
     В категорию «остальные бумаги» попадали акции и другие бумаги, выпускаемые  промышленными компаниями.
     Публикация  объявлений и проспекта осуществлялась за счет компании.
     Правила 1902 г. дополнялись постановлением об ответственности лиц, вводящих в  обращение ценные бумаги на Санкт-Петербургской  бирже. Это постановление предусматривало  возможность подачи иска на возмещение убытков, обусловленных «неверностью»  представленных при выпуске бумаги данных. Причем признавались недействительными  всякие предварительные соглашения, направленные на устранение и уменьшение ответственности. В преамбуле к  постановлению указывалось, что  под «неверностью» «следует разуметь не только неверное показание данных о финансовом положении и условиях деятельности установления или предприятия, выпустившего данную бумагу, предлагаемую к биржевому обращению, но также и отсутствие таких данных, которые необходимы для надлежащей оценки вводимой на биржу бумаги» [13, с. 132].
     В1907 г. были приняты «Правила для сделок по покупке и продаже иностранной  валюты, фондов и акций на С.-Петербургской  бирже». В этом акте подробно регламентирован  порядок заключения и исполнения сделок, рассматриваются последствия  их неисполнения, оговариваются условия  выплаты процентов и дивидендов по бумагам в зависимости от сроков относительно даты продажи, а также  ряд преимущественно технических  вопросов.
     Наиболее  существенным здесь представляется подтверждение допустимости только сделок за наличную валюту, наличные бумаги или со сдачей в условленный срок. Соответственно все сложные типы срочных сделок остались под запретом, как служащие целям спекуляции.
     Такие условия несомненно тормозили накопление капитала, развитие предпринимательства  и свободной конкуренции. Тем  не менее, на волне экономического подъема, начавшегося в 1909 г., обозначились слабые тенденции оживления рынка ценных бумаг. Если за период с 1901 по 1908 гг. ежегодно на Санкт-Петербургской бирже допускались  к котировке менее 10 выпусков акций  промышленных предприятий, включая  новые выпуски старых предприятий, то в 1909 г. их было уже 13, в 1910 г. — 25, в 1911 г. — 22, в 1913 г. — 47. При этом соотношение между именными бумагами и предъявительскими изменялось. Так, в 1910 г. это соотношение составляло 1:2, а в 1913 г. — уже 1:3.
     Несмотря  на определенные трудности, в 1911 г. в  России насчитывалось 1617 акционерных  компаний, однако на Санкт-Петербургской  бирже котировались акции лишь 275 компаний. Основная часть сделок осуществлялась с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и  металлургических предприятий, страховых  компаний.
     Особый  интерес к фондовому рынку  проявили местные органы власти, которые для уменьшения дефицита бюджета стали выпускать долговые обязательства. Хотя доходность этих бумаг была выше, чем у государственных долговых обязательств, конкурировать с последними местные долговые обязательства не могли в силу ряда причин. Во-первых, они в основном имели хождение в отдельных регионах как на биржевом, так и уличном рынках. Во-вторых, срок погашения составлял 39 и 49 лет, а иногда и больше.
     К началу 1913 г. облигационные займы  выпускались 65 городами. Причем более 80% «муниципальных» долговых обязательств было размещено в 8 крупных городах  России, в том числе Москве и  Санкт-Петербурге.
     Согласно  принятым в 1883 г. правилам, Министерство финансов назначало фондовых маклеров, утверждало состав совета фондовых отделов  бирж и могло его изменить по своему усмотрению.
     Биржевая  публика фондового отдела в соответствии с правилами включала:
    действительных членов;
    постоянных посетителей;
    гостей.
     Состав  действительных членов формировался из числа представителей банков, банкирских контор и лиц, имеющих промысловое свидетельство первого разряда на производство банкирских операций. Действительные члены имели право совершать сделки через уполномоченных и подручных, не прибегая к посредничеству маклеров.
     Постоянные  посетители, кроме права присутствия на биржевом собрании, пользовались возможностью действовать через фондовых маклеров, которым запрещалось быть дилерами. Постоянными посетителями могли быть лица, имевшие промысловое свидетельство первой гильдии.
     Гости допускались на биржу по рекомендации действительных членов и не имели права заключать сделки.
     Все желающие участвовать в биржевой торговле могли совершать сделки путем открытия специального (онкольного) счета в банке, на который клиент вносил средства для покупки ценных бумаг (не менее 100 руб.). При этом зачастую банк выступал в роли фондового спекулянта, зарабатывая деньги не только на посреднических операциях, по и как кредитор. Ставка кредитования клиентов в то время  доходила до 8%.
     Совет фондового отдела биржи определял  распорядок собраний, издавал правила  биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при  сделках споры, допуская ценные бумаги к котировке.
     К участию в биржевых торгах бумаги допускались лишь при соблюдении ряда условий:
     Во-первых, общая сумма предлагаемого к  котировке капитала по нарицательной  стоимости должна была составлять не менее 500 тыс.руб., а не оплаченные полностью  бумаги допускались к котировке  лишь в виде исключения.
     Во-вторых, к ходатайству о допущении  бумаги на биржу требовалось приложить:
    документы, обосновывающие выпуск (устав предприятия или разрешение правительства);
    балансы, отчеты и протоколы общих собраний за последние три года (если предприятие существовало менее трех лет, то за все время, но не меньше чем за один год);
    обязательство представлять в совет фондового отдела эти документы и в будущем;
    сведения о том, допущена ли бумага к котировке на других биржах и не было ли отказов;
    образец предлагаемой бумаги и проспект выпуска, в котором надлежало отразить финансовое положение компании, а также данные о нарицательной стоимости предлагаемых к биржевому обращению ценных бумаг и предполагаемом курсе после допущения к котировке.
     Отсутствие  собственного опыта и пример функционирования зарубежных бирж, где порой совершались  весьма сомнительные сделки, разорявшие многих ради обогащения кучки спекулянтов, заставляли Министерство финансов постоянно  контролировать деятельность фондовых отделов бирж. Поэтому не случайно в предисловии ко второму тому «Банковской энциклопедии» отмечалось: «И поныне царит взгляд, что биржа  есть институт исключительно опасный  и злостный, который нужно держать  в ежовых рукавицах, с одной стороны  — охраняя государственный кредит от злонамеренных посягательств  на курсы фондов, с другой — тщательно  оберегая обывательских карасей  от биржевых щук и акул, заботливо  преграждая им, не доросшим до понимания  собственных интересов, доступ в  запретное капище золотого тельца. Обычная психология среды, в которой  сильна традиция власти, привыкшей  опекать недозрелых граждан; среды, где сильно влияние старых помещичьих классов, в корне чуждых и враждебных "спекулятивному духу", — духу всей современной капиталистической  эпохи, где обыватели действительно  до крайности малокультурны... В свете  чего бытует представление, что спекуляция — просто азартная игра, могущая  дать легкую поживу. А на самом деле это процесс, приводящий к определенному  выводу лишь в результате сложных  расчетов и сложной осведомленности» [13, с. 136].
     Первые  российские биржи, вопреки жестким  требованиям к их деятельности и  общественному мнению, процветали до 1914 г.
     После революции 1917г. фондовый рынок прекратил  свое существование. Декретом первого  советского правительства были запрещены  все операции с ценными бумагами и аннулированы государственные  займы.
     В период НЭПа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 гг. Организация фондовых бирж в СССР осуществлялась в соответствии с постановлением ВЦИК и СНК о  валютных операциях.
     В фондовых отделах бирж совершались  сделки купли-продажи иностранной валюты и векселей, чеков и иных платежных документов, а также золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, иностранных ценных бумаг, допущенных к обращению в СССР.
     Существовал и внебиржевой рынок, на котором  активно проводились спекулятивные  операции с отечественной валютой.
     В отдельные периоды государство  прибегало к размещению облигаций  среди предприятий и населения  в целях финансирования бюджетных  расходов. Всего с 1922 до 1957 гг. было размещено 45 государственных займов. Причем принудительное приобретение облигаций не сулило населению  больших выгод, поскольку приносимые ими доходы были малы.
     Построение  рыночной экономики изменило всю  модель финансирования капиталовложений и направление движения денежных потоков. В начале 1990-х гг. зарождалась  банковская система, проводилась ваучерная  приватизация, выстраивались финансовые пирамиды, появились фондовые и товарные биржи. Фондовый рынок приобрел стихийный  характер, размещение ценных бумаг  практически не регулировалось государством, проходило бессистемно и содержало  крайне высокие риски для инвесторов. Полностью отсутствовала взаимосвязь  между финансовой системой и реальным сектором экономики, хотя вложения в  саму финансовую систему постепенно становились привлекательным бизнесом. Нередко финансовые институты использовались в теневой экономике и в  последующем стали основой для  формирования начального капитала некоторых  влиятельных бизнесменов.
     Только  в 1996 г. принимаются Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011) "О рынке ценных бумаг" и издается Указ Президента
     Российской  Федерации  об утверждении Концепции  развития рынка ценных бумаг от 1 июля 1996 г. N 1008, которые определили развитие фондового рынка на многие годы вперед. Это в определенной мере позволило  обеспечить взаимодействие финансового  и реального секторов. Размещение ценных бумаг компаний в отдельных отраслях содействовало выходу компаний на новый этап развития, а несколько российских компаний приобретают статус транснациональных корпораций и привлекают средства на развитых рынках, расширяя свою деятельность.
     Кризис 1998 г. отбросил российскую финансовую систему на несколько лет назад. В последующие годы начинается возрождение  российской экономики, индексы устремляются вверх на фоне увеличивающихся цен  на нефть и укрепления национальной валюты.
     Укрепление  финансовой системы, стремительный  рост капитализации российских компаний все-таки не свидетельствовали о  модернизации российской экономики. По-прежнему доля ТЭК уменьшалась крайне медленно, а инновационная активность оставалась на низком уровне. Разразившийся мировой  финансовый кризис 2008 г. вновь обрушил  котировки на российских торговых площадках, которые уменьшились в 4 - 5 раз, в  то время как падение на фондовых рынках развитых стран не было столь  глубоким.
     Падение цен на нефть в 2008 - 2009 гг. и снижение котировок негативно отразились на реальном секторе экономики, доходах  населения, привели к дефициту федерального бюджета. Падение фондового рынка  предвосхитило общее ухудшение  ситуации в экономике. Однако это  падение является не причиной, а  следствием финансового кризиса.
     Подводя Итоги данной главе, можно с уверенностью сказать, что фондовый рынок современной  России сложился. Однако необходимо признать тот факт, что Российский фондовой рынок находится в неразвитом состоянии. Неразвитость российского фондового рынка связана с диспропорциями российской экономики, неготовностью отечественных компаний к работе на фондовом рынке, неспособностью обеспечить устойчивое развитие компании в долгосрочной перспективе, ориентацией на немедленную прибыль, нежеланием раскрывать информацию инвесторам. И самое важное - отсутствием конкуренции, достаточно высокой монополизацией в большинстве отраслей экономики. Все это отбрасывает Россию от развитых стран. Показательно, что все больше экспертов относят общественную систему России к раннекапиталистическому строю. Понятно, что такая общественно-экономическая система может обходиться без развитого фондового рынка.

      1.2 Сущность и цели фондовой биржи

 
      На  первичном рынке, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.
      На  вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи  ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.
      Первичный и вторичный рынки ценных бумаг  выполняют разные функции. Функция  вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность  выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность  продажи их владельцами в случае необходимости.
      В то же время, первичный и вторичный  рынок ценных бумаг тесно взаимосвязаны  друг с другом. Эта взаимосвязь  особенно наглядно проявляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.
      Следует также иметь в виду, что на первичном  и вторичном рынке ценных бумаг  действуют одни и те же финансовые посредники, а средства на покупку ценных бумаг поступают из одних и тех же источников.
      Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно подразделить также по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке [10, с 84].
      На  биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот [11, с. 125—126].
      Организованный  рынок ценных бумаг представлен  сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи.
      Согласно  действующему российскому законодательству Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. [14, ст.11] По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).
      Признаки  классической фондовой биржи:
      1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
      2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
      3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
      4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;
      5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;
      6) установление официальных (биржевых) котировок;
      7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).
      Фондовая  биржа - это организованный, регулярно  функционирующий рынок ценных бумаг  и других финансовых инструментов.
      Она представляет собой механизм чрезвычайно  важный для организации предпринимательской  деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики  в целом.
      Фондовые  отдели товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.
      Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий  для широкомасштабной и эффективной  торговли ценными бумагами. А эта  цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль  за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка  ценных бумаг в конечном итоге  отдадут предпочтение внебиржевой  торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения  ее нормального функционирования и  развития. Они не используются на выплату  дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.
      Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.
      Для того чтобы лучше понять сущность фондовой биржи, разберем ее основные задачи.

      1.3 Экономические функции и задачи фондовой биржи

 
      Фондовая  биржа выступает одним из регуляторов  финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные  структуры - с другой.
      Роль  фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной  собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.
      Фондовая  биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.
     Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.
     Изначально  фондовая биржа создавалась для  того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Первая задача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, иначе говоря, централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиальным отличием бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является установление обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. В этом смысле фондовая биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение установленных правил торговли и системы ее регулирования, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать.
     Для выполнения первой задачи (централизовать торговлю ценными бумагами в одном  месте) фондовой бирже необходимо не только отработать правила и системы регулирования торговли, но также выработать достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, а также к членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже и вынужденных прибегать к услугам посредников. Кроме того, биржа должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным как провести сам биржевой торг, так и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Необходимость выполнения перечисленных выше требований объясняется тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэ-дом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой инвестора.
     Второй  задачей фондовой биржи следует  считать установление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых в процессе биржевого торга цен. Для решения указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации об эмитенте и его ценных бумагах, стандартизацию методов установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен
     и сделках. Это позволяет членам биржи  и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, а также объемы заключенных сделок. Зарубежные биржи с помощью такой службы, как Телетекст, на экранах домашних телевизоров устраивают для частных лиц показ цен акций, котирующихся на бирже. Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников, прежде всего покупателей.
     Третья  задача биржи заключается  в том, что она  должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от обязанности владения ими «вечно». У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств, в частности вложить их в другие, более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в его распоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций) или кредитор (при купле-продаже облигаций).
     Четвертой задачей фондовой биржи можно считать  обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день. Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все
     они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении. Биржа также должна комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.
     Пятая задача биржи заключается  в обеспечении  арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут их разрешать, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.
     Шестой  задачей биржи  считают обеспечение  гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Надежность в свою очередь обеспечивается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли проверку, а значит, соответствуют предъявляемым требованиям.
     Кроме того, па бирже имеется возможность  подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.
     Как только участники торгов (член биржи, брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, последние тут же регистрируются, и каждый участник торгов по этой сделке получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было достигнуто по поводу той или иной сделки.
     Выполняя  указанную задачу, биржа берет  на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок, т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены.
     Наиболее  существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок: сможет ли покупатель заплатить  за ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянного совершенствования системы клиринга и расчетов.
     Гарантия  исполнения сделок обеспечивается контролем  за системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с  ее повреждением или риска цепного невыполнения финансовых условий).
     Биржа должна обеспечивать постоянный контроль за состоянием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность, и осуществлять надзор за соблюдением финансовой дисциплины ее членов — участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого.
     Гарантия  исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связана с такой  проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить деньги клиента отдельно от своих собственных денег. Правила торговли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный инвестиционный банковский счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности фирмы - члена биржи выполнить свои собственные финансовые обязательства она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента. Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и биржа должна проводить регулярные проверки правильности ведения учета операций и осуществлять контроль ведения банковского счета (в основном ежедневно).
     Седьмая задача биржи заключается  в разработке этических  стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации.
     Биржа должна контролировать разработанные  ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.
     В зарубежной практике принято разрабатывать  специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы взаимоотношений с клиентами. Сюда включают вопросы, относящиеся к рекламе, — что разрешено и что не разрешено; извещение о подтверждении — минимальный перечень деталей, о которых необходимо сообщить; телефонные разговоры — когда они разрешены и когда нет, и возможные темы разговоров; типы инвестиционных консультаций — доверительные, частные, профессиональные; услуги по оценке — какая минимальная информация должна быть предоставлена; качество консультаций — не вводящие в заблуждение обзоры; качество персонала, который в состоянии давать инвестиционные консультации, —- лицензирование частных лиц и фирм, квалификационные экзамены; защита денег клиента — специальные правила и отдельные банковские счета; достаточность средств (капитала) — обеспечение капиталом потребностей фирмы для покрытия исполнения приказа; контроль за соблюдением — независимые должностные лица, гарантирующие соблюдение фирмами всех правил; документация клиентов и предоставление информации фирмой — проверка документации, скрепленной подписями клиентов, подтверждающей свои права и права фирмы, и информация об услугах, предоставляемых брокерами; действия в отношении новой эмиссии — процедура подачи заявок клиентами; процедура обжалования — первоначальные и независимые действия, сообщение о случаях нарушения в регулирующий орган; многое другое.
     Свод  деловых правил и операционный кодекс должны ответить на многие вопросы, но для того чтобы проконтролировать  их строгое соблюдение, биржа осуществляет наблюдение за поведением участников торгов. Она должна быть уверена в том, что участники торгов осведомлены о последних изменениях правил и корректируют свои действия соответствующим образом и что ожидаемые высокие стандарты не снижаются. Такое наблюдение позволяет выявить, не появились ли несоответствия в самих правилах или в их применении.
     Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Кого же считают членом биржи? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно вспомнить, что фондовая биржа — это некоммерческая организация. Поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается операциями с ценными бумагами. Именно поэтому
     российское  законодательство определяет, что членами  фондовой биржи являются любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. В  России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут  быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью или, напротив, на них делается основная ставка
     Членами российских фондовых бирж являются, как  правило, юридические лица. В зарубежной практике существует разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других — юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) не делается различия между физическими и юридическими лицами.
     В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (Канада и Франция) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.
     Число членов биржи или паев ограничено. Оно определяется уставным фондом, числом выпускаемых акций и тем количеством акций, которыми может владеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран в мире. Поэтому прием новых членов биржи оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.
     В России для фондовой биржи все  ее члены равны, т.е. не допускается наличие разных категорий членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдачи места члена биржи в аренду или в залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.
     В зарубежной практике, напротив, выделяют разные категории членов фондовой биржи. Например, фирмы — члены Лондонской фондовой биржи разбиваются на три категории.
     Первая  наиболее важная. К ней относятся  члены биржи, которые могут являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, то он может зарегистрироваться на бирже в качестве организатора рынка «маркет-мейкера». Как правило, такие функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция — активная покупка (продажа) ценных бумаг в установленный период, который называют обязательным периодом котировок. Организаторы рынка предлагают цены, по которым они хотели бы совершать сделки. Так как число организаторов достаточно велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к формированию более обоснованных цен на ценные бумаги. Организаторы рынка обязаны при котировке указывать два курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например, котировка в виде 143- 6.10x10 означает, что формирователь рынка готов купить до 10 000 акций по цене 143 пенса и продать до 10 000 акций по цене 146 пенсов. Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд, или курсовую прибыль.
     Вторую  категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры. Это фирмы, которые оказывают  посреднические услуги тем организаторам рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет организаторам рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.
     Третью  категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их функция      заимствование ценных бумаг для  организаторов рынка.
     Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются  как государственным законодательством, так и самими биржами. При этом в законах обычно устанавливаются  лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах перечня организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, работающих на бирже.
     Биржа дает возможность  своим членам:
    участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
    избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
    пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
    торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);
    участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.
     Вместе  с тем биржа  определяет и обязанности  членов биржи. К ним  относятся:
    соблюдение устава биржи и других внутрибиржевых нормативных документов;
    внесение вкладов и дополнительных взносов в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
    оказание бирже содействия в осуществлении ее деятельности.
    Далее рассмотрим структуру фондовой биржи  для более ясного понимания условий  ее функционирования.
 

1.4 Организация и структура бирж

 
---
      Биржи могут создаваться в форме  ассоциаций (США), акционерных обществ (Великобритания, Япония), или действовать  как публично-правовой (государственный) институт (Франция).
      Большая часть фондовых бирж-членов Международной  Федерации фондовых бирж (далее Федерация) зарегистрирована в качестве компаний (70%), ассоциаций (16%) и других структур (14%). В другие структуры на Европейском континенте включаются фондовые биржи, которые находятся в собственности государства или регулируются специальными правовыми актами (17%), в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР) - биржи различных организационно-правовых форм (25%). В Южной Америке большинство фондовых бирж зарегистрированы не как компании, а как ассоциации (60%), что превышает показатели других регионов и среднестатистические показатели Федерации [8, с 129].
 
      
      Рисунок 1 Структура фондовой биржи
 
 

       Изменение организационно-правовой формы  отвечает также целям расширения структуры органов управления фондовой биржи путем допуска сторонних  собственников в качестве "оппонентов", "внутренних собственников", которые  представлены членами-совладельцами  биржи. Сторонний совладелец (партнер, акционер) будет иметь большие  мотивы для инвестирования в фондовую биржу, чем внутренний совладелец. Результаты последних исследований органов  биржевого управления показывают, что  участие в них других организаций (помимо членов-совладельцев биржи) позволяет  сделать управление более эффективным. Это особенно важно в условиях жесткой конкурентной среды.
      Таким образом, необходимость поиска нового капитала и создания эффективного биржевого  контроля объясняет в значительной мере динамику деятельности ряда бирж в направлений преобразования своего статуса и инкорпорирования. (см.рисунок 1 )
      Различаются центральные и региональные биржи. Независимо от формы существования  биржи она может быть как с  ограниченным, так и с неограниченным числом членов. В первом случае членом становится лицо, купившее «место»  на ней.
      Среднестатистическая  фондовая биржа-член Федерации в  2008 г. имела 432 члена-совладельца (брокеры, брокеры-дилеры и др.). За этой цифрой скрывается существенная дифференциация по регионам и странам. [8, с 130].
      Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать  на ней ценными бумагами могут  только ее члены. Членами фондовой биржи  являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действующим ранее нормативным  документам членами биржи так  же государственные органы. В России к профессиональным участникам рынка  ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут  быть членами биржи.
      Для фондовой биржи все ее члены равны, то есть не допускаются разные категории членов, что не может бить временного членства, сдача места в аренду или залог, тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.
      Фондовая  биржа представляет собой чуткий барометр, по которому судят о состоянии  рынка ценных бумаг, а через него положение дел в экономике  в целом.
      Биржевые  сделки не столь разнообразны, как  банковские операции с ценными бумагами, но все же они довольно многочисленны. Под биржевой операцией понимается сделка купли-продажи с допущенными  на биржу бумагами, заключенная между  участниками торговли в биржевом помещении в установленное время.
      Фондовая  биржа может совмещать деятельность по организации торговли ценными  бумагами только с депозитарной и  клиринговой деятельностью.
      Ценные  бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут  быть допущены на биржу.
      Прежде  чем фондовые ценности смогут участвовать  в сделке, они должны пройти специальную  проверку. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Он обеспечивает надежность обращающихся на бирже бумаг.
      Допуск  фондовых ценностей после того, как  они прошли проверку листинга, осуществляет специальная комиссия. Управлением  биржи занимается общее собрание членов биржи и выборные органы, которые составляют общественную структуру  биржи. Все органы управления демократически избраны и поэтому биржа рассматривается  как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого  самоуправления.
      Высшим  органом биржи является общее  собрание ее членов, которое решает финансовые и организационные вопросы, определяет правила внутреннего  распорядка. В промежутках между  собраниями высшим органом является биржевой сове (комитет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью биржи. Для оперативного руководства деятельностью создается исполнительная дирекция. На бирже создаются также определенные подразделения, каждое из которых выполняет специфические функции: оперативный или торговый отдел, где заключаются сделки, регистрационный отдел (бюро), расчетный отдел (палата). Могут быть созданы и другие отделы: информационно-справочный, издательско-статистический, отдел внешних связей и другие.
      Одним из вопросов организаций успешной работы компании является создание обоснованной и эффективной организационно-штатной  структуры. Соответствие организационно-штатного построения компании решаемым ею задачам  является важной предпосылкой ее эффективной  работы.
      Организационно-штатная  структура компании зависит от выполняемых  ею функций, совокупность которых определяет количество подразделений и выполняемые  ими функций. При этом эффективность  управления зависит не только от совершенства структуры управления, но и от соответствия и оптимальности организаций  функциональных подразделений [6, с 16].
      По  функциональному признаку и их роли в процессе биржевой торговли эти  задачи можно объединить в шесть  направлений или блоков:
      1. Блок организации биржевой торговли;
      2. Блок формирования листинга и состава участников торгов;
      3. Блок предторгового обслуживания;
      4. Блок послеторгового обслуживания;
      5. Блок надзора за биржевой деятельностью;
      6. Блок автоматизации биржевых  процессов.
      Эти направления деятельности (их общее  количество и функциональное наполнение) являются определяющими для построения организационно-штатной структуры  фондовой биржи, При таком построении каждое функциональное подразделение  отвечает за отдельное направление  процесса биржевой деятельности.
      Такое построение организационной структуры  компании позволяет уменьшить число руководителей, сокращает и упорядочивает поток информации, используемой в процессе управления. Важность этого обусловлена тем, что процесс управления представляет собой процесс переработки информации. Таким образом, организационное построение структуры управления обеспечивает упорядочение содержания и объема информации и информационных потоков [6, с 17].
      Фондовая  биржа осуществляет торговлю только между членами биржи, иные лица могут  осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а  членами биржи могут быть только профессиональные участники рынка  ценных бумаг (брокер, дилер). В торговле на бирже принимают участие и  штатные работники - маклеры. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют  право совершать собственные  сделки, но на деле это правило редко  соблюдается. В некоторых странах  биржевые посредники являются государственными чиновниками (например, во Франции), в  других - представителями частных  фирм (например, в США, Великобритании).
      Большая часть совершаемых на фондовой бирже  операции имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они  представляют лишь перемещение стоимости  из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи - это  размещение новых ценных бумаг.
      За  день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками  миллионов акций. Потенциальными покупателями фондовых ценностей по оценке американских биржевых экспертов являются около  ста миллионов человек.
      Каждая  биржа самостоятельно определяет регламент  заключения сделки. Но она не вправе устанавливать уровень и пределы  цен на фондовые ценности, допущенные к котировке. Сделки должны содержаться  в письменной форме; лица, совершающие  эти сделки, обязаны хранить у  себя документы, подтверждающие заключение в течение установленного срока, по первому требованию предъявить их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов.
      Все биржевые операции делятся на кассовые сделки и сделки на срок. Кассовая сделка заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по таким сделкам осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. Сделки на срок (фьючерсные сделки) осуществляются в определенный момент в будущем. Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы, (маржу), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены  для того, чтобы возместить потери первого участника другим из-за невозможности  выполнения сделки. Многие из финансовых сделок заключаются на условиях соглашения на обратном выпуске.
      Мир биржи сложен и противоречив. С  одной стороны, биржа - это место  для регулярной и честной торговли. И чем выше авторитет биржи, тем  больше сюда обращается клиентов тем выше доходы биржевых владельцев. С другой, это арена спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет использования постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей. Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций, называют «быками», тех, кто в основу сделок кладет «игру на понижение» - «медведями».
      На  деятельность биржи все большее  влияние оказывают достижения научно-технического прогресса. Процесс купли-продажи  ценных бумаг полностью автоматизирован  и компьютеризирован, что существенно снижает издержки и повышает производительность сделок. В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом является электронное табло, на котором указываются корпорации и котировка их курсов.
 

       2 Фондовые биржи в Российской экономике 

      2.1 Фондовые биржи в России, проблемы их развития
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.