На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа Финансовый рынок Польши

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 19.05.2012. Сдан: 2011. Страниц: 7. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     МИНИСТЕРСТВО  НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ
     МОСКОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
     ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ (МЭСИ) 

     Тверской  филиал 
 
 
 
 

     Контрольная работа по предмету «Международные финансовые рынки и
     международные финансовые институты» 
 

     Вариант 19,29 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Тверь 2011
     Задание №1  дать короткую, но информационно  насыщенную справку о финансовом рынке Польши, выделяя наиболее существенные его особенности.
     Финансовый  рынок Польши - достаточно молодой, однако за десятилетие трансформации  экономических отношений была выстроена с фундамента его инфраструктура, которая считается едва ли не образцовой для постсоциалистических государств. Раньше всех приспособились к рыночной экономике банки. Нынешняя сеть их "размножилась" от девяти коммерческих банков, выделившихся из Национального банка Польши (НБП) в начале девяностых годов. Они занимались не только предоставлением кредитов, но и были советчиками предприятий по вопросам вхождения в рынок.
     Конечно, развивающаяся польская экономика  требует вложения огромных капиталов, что еще не под силу в полной мере собственной финансовой системе. Внутреннее потребление в Польше в последние годы было главным "мотором", двигавшим рост ВВП. Оно увеличивалось даже более высокими темпами по сравнению с ним, и избыточный спрос удовлетворялся импортными товарами, что стало одной из главных причин значительного внешнеторгового дефицита. Такая ситуация склонила Национальный банк Польши к принятию мер по ограничению кредитной экспансии и стимулированию сбережений. В частности, в декабре 2009 года он предложил физическим лицам поместить деньги на шести и девятимесячные вклады в своих отделениях под очень выгодные проценты.
     Вместе  с тем для страны весьма желательно увеличение инвестиционных кредитов. Но польские банки пока не настолько  сильны, чтобы финансировать особо крупные инвестиционные проекты и сделки. Скажем, даже все они, вместе взятые, не в состоянии удовлетворить потребность в капитале на осуществление проекта строительства платных автострад в стране, стоимость которого оценивается в 7 - 8 миллиардов долларов, или польского участка газопровода Ямал - Западная Европа, на который требуется до 3 миллиардов долларов. Хотя в целом кредиты для субъектов хозяйствования растут, банки не обеспечивают свободный доступ к капиталу малым и средним предприятиям. Для большинства из них стоимость кредита слишком высока, к тому же им не очень охотно дают в долг, считая это рискованным. А ведь банковские кредиты - едва ли не единственный источник финансирования для малых и средних предприятий, поскольку такие инструменты, как эмиссия акций, коммерческо-депозитных бонов, для них недоступны. Исследования, проведенные в  Польше на 2009 год, показывают, что  банковские  займы составляют около 17% средств финансирования малых и средних предприятий, а главным источником остаются собственные средства. Эта ситуация не способствует развитию таких фирм, а ведь их значение для свободного рынка огромно.
     В западных странах общая сумма  выделяемых кредитов иногда даже превышает  сто процентов внутреннего валового продукта, а в Польше составляет 30 - 40% ВВП. Но все же поток набирает силу: в течение 2003 года стоимость всех выделенных кредитов увеличилась на 42,4%, в 2009 году рост был меньший - без малого 40%, но и это весьма значительный результат. А всего за последние пять лет общая кредитная масса возросла в 3 раза. На редкость динамично растут потребительские кредиты, на 65 - 75% в год.
     Так же не малую роль в развитии страны играет фондовый рынок Польши. Рассмотрим на примере существующих фондовых рынков Польши и их индексов в   таблице №1 
 
 
 

     Таблица №1
     Акция      Последн.      Осн.      Хай      Лоу      Изм.      Изм %      Время
     Agora sa      18.77      18.88      19.19      18.74      -0.11      -0.58%      12:38:45
     Asseco Poland      51.98      52.08      52.13      51.55      -0.10      -0.19%      12:45:54
     Bank Millenium SA      5.33      5.30      5.39      5.32      0.03      0.57%      12:37:24
     Bank pekao sa      172.85      170.75      173.35      170.45      2.10      1.23%      12:51:45
     Bioton      0.15      0.15      0.15      0.15      -0.11      -0.35%      17/06
     Bre bank sa      335.50      335.90      336.65      334.65      -0.40      -0.12%      12:26:44
     Bz wbk      226.60      226.90      226.60      224.55      -0.30      -0.13%      12:44:18
     Cersanit sa      10.35      10.60      10.43      10.32      -0.25      -2.36%      12:42:21
     Cezp      147.15      145.35      147.55      145.75      1.80      1.24%      12:48:39
     Cyfrowy polsat sa      16.08      15.74      16.13      15.64      0.34      2.16%      12:56:06
     Echo Investment SA      5.34      5.33      5.36      5.15      0.01      0.19%      12:47:36
     Enea SA      19.06      19.27      19.18      18.83      -0.21      -1.09%      12:24:41
     Eurocash SA      30.27      29.58      30.45      29.51      0.69      2.33%      12:53:15
     Getin holding sa      13.18      13.27      13.22      13.10      -0.09      -0.68%      12:56:06
     Globe trade centre sa      19.20      19.17      19.39      19.15      0.03      0.16%      12:53:39
     Grupa lotos sa      46.74      47.01      47.52      46.49      -0.27      -0.57%      12:54:03
     Kernel Holding      81.38      83.15      83.40      81.07      -1.77      -2.13%      12:27:08
     Kghm polska miedz sa      184.65      189.25      186.15      184.05      -4.60      -2.43%      12:48:15
     Mondi Swiecie      86.50      87.30      87.70      86.48      -0.80      -0.92%      10:41:50
     Netia SA      5.77      5.69      5.77      5.67      0.08      1.41%      11:29:49
     Pbg sa      150.95      152.85      154.35      150.90      -1.90      -1.24%      12:52:24
     PGE Polska      24.76      24.82      24.86      24.69      -0.06      -0.24%      12:53:04
     Pgnig sa      4.25      4.30      4.26      4.24      -0.05      -1.16%      12:13:47
     Pkn orlen       52.40      51.98      52.68      52.13      0.42      0.81%      12:53:18
     Pko bank polski      42.60      42.96      42.89      42.58      -0.36      -0.84%      12:55:36
     Polimex mostostal      3.25      3.24      3.28      3.23      0.01      0.31%      11:44:23
     PZU      384.55      387.65      387.95      383.95      -3.10      -0.80%      12:49:57
     Synthos SA      5.29      5.30      5.32      5.22      -0.01      -0.19%      12:48:00
     Tpsa      17.45      18.91      17.56      17.30      -1.46      -7.72%      12:55:54
     Tvn sa      16.55      16.84      16.75      16.53      -0.29      -1.72%      12:24:50
 
     
 
     Из  этого графика мы можем выделить наиболее прибыльные и наиболее убыточные  фондовые биржи за 2010 год  
     Наиболее  прибыльные
     Название      Послед.      Измен.      % Изм
     Eurocash SA      30.27      +0.69      +2.33%
     Cyfrowy polsat sa      16.08      +0.34      +2.16%
     Netia SA      5.77      +0.08      +1.41%
     Cezp      147.15      +1.80      +1.24%
     Bank pekao sa      172.85      +2.10      +1.23%
                           
    Наиболее  убыточные
     Название      Послед.      Измен.      % Изм
     Tpsa      17.45      -1.46      -7.72%
     Kghm polska miedz s.      184.65      -4.60      -2.43%
     Cersanit sa      10.35      -0.25      -2.36%
     Kernel Holding      81.38      -1.77      -2.13%
     Tvn sa      16.55      -0.29      -1.72%
                           

     Фондовый  рынок Польши начал 2010 год ростом. Главный индекс Варшавского фондового рынка WIG20 начал первый день торгов нового года ростом. Как передает корреспондент УНИАН в Польше, голубые фишки открылись 0,38% ростом и, в первые полчаса торгов, котировались в районе открытия на уровне 2,750-2,760 тыс. пунктов. В начале торгов подорожали бумаги 11 компаний главного индекса против  подешевевших. За последние годы Варшаве удалось стать значимым финансовым центром Восточной Европы. На Варшавской фондовой бирже состоялись IPO около десяти украинских компаний, еще ряд украинских и российских компаний планируют свое размещение в 2011 году. В 2009 году операционный убыток польской компании Agora SA от операций на Украине в 3-м квартале 2009 г составил 0,7 млн польских злотых против 0,5 млн польских злотых во 2-ом квартале 2009 г. При этом в целом за 9 месяцев 2009 года убытки польской компании на территории  Украины составили $643 тыс. Не смотря на это в Польше активно работают инвестиционные и пенсионные фонды, которые обеспечивают спрос институциональных инвесторов на акции зарубежных компаний.

        Компания Сбондс-Украина рассматривает возможность проведения в декабре 2011 года конференции «Украинский фондовый рынок - 2011». Предположительные даты проведения конференции – начало декабря. Планируемое количество участников конференции – 200 человек. 
 
Конференция призвана стать «итоговой конференцией», подводящей результаты работы фондового рынка Украины в 2011 году. В программе конференции запланированы выступления по всем сегментам фондового рынка: макроэкономика, выступления госрегуляторов, акции, облигации, еврооблигации, инструменты коллективного инвестирования, развитие торговых систем, перспективы IPO украинских компаний, деятельность фондов Private Equity в Украине и др. На всем рынке цены выросли на акции 36% всех компаний против 21% подешевевших.

       Польша в 2011 году может войти в зону евро. Об этом заявил премьер-министр страны Дональд Туск  на экономическом форуме 16 сентября  2010 года после встречи с министром финансов и главой польского национального банка. По словам Туска, в октябре появится график перехода на новую валюту, а в 2011 году Польша будет соответствовать экономическим критериям, необходимым для вступления в зону евро.
     Список  использованной литературы
     1. Рубцов Б.Б. «Мировые фондовые  рынки: современное состояние  и закономерности развития.» –  М.: Финансовая академия при Правительстве  РФ, 2000. – 312 с.
     2.www.forexpros.ru
     3.www.mirkin.ru
     4.www.cbonds-congress.com
     5.FINAM.RU -информация о финансовых рынках
     6.QUOTE.RU. Котировки - Акций, Облигаций. Прогнозы цен.
     7.www.unian.net/rus/news/news
     Задание №2  

     Реферат на тему «Тенденции развития зарубежных рынков производных финансовых инструментов»
     План
    Рынок производных финансовых инструментов: определение, функции;
    Разновидности производных финансовых инструментов, их характеристики,
      Опционы
      Внебиржевые производные инструменты
    Тенденции развития
 
     
    Рынок производных финансовых инструментов: определение, функции.
     Одним из рынков, совокупность которых и  образует рыночную экономику, является финансовый рынок, опосредующий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и аккумулируются в руках тех, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Собственно, именно на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Поэтому, в определенном смысле, финансовый рынок можно назвать начальным звеном процесса воспроизводства.
     Финансовый  рынок, как и вообще рыночную экономику  можно разделить на два сегмента во временном отношении: спотовый и срочный рынок. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка активов.
     Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются  срочные сделки, представляющие собой  договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов.  На срочном рынке обращаются срочные контракты. Повторюсь, что срочный контракт- это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. Срочный рынок является сложным и развитым организмом, на котором обращается широкий набор различных контрактов. В основе контракта могут лежать различные активы, например, помимо ценных бумаг, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, товары (в основном сырьевые, с трудом поддающиеся диверсификации). Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом.    Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т.е. инструментом, производным от базисного актива. Функциональный спектр срочных контрактов в настоящее время уже не сводится только к осуществлению реальной поставки базисного актива, но они всё в большей степени начинают выступать в качестве финансовых инструментов. Еще одно название срочных контрактов - деривативы (derivative – производная).
     К двум важнейшим функциям срочного рынка относится то, что он позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. С помощью срочных контрактов можно застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, товарных цен. Инструменты срочного рынка являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств. 
     Рынок производных финансовых инструментов можно подразделить на сегменты: первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. В отличие от рынка ценных бумаг срочный биржевой рынок является для производных активов одновременно и первичным и вторичным, в то время как для ценных бумаг биржевой рынок выступает преимущественно как вторичный. По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов. В свою очередь, форвардный рынок можно подразделить на рынок классических форвардных контрактов, главная цель которых состоит в поставке базисных активов  и хеджировании позиций участников, а также рынок репо и рынок при выпуске (when-issued market). Рынок репо призван обеспечивать потребности в краткосрочном кредите, а рынок при выпуске – в первую очередь выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг.  Опционный рынок можно разделить на рынок классических опционных контрактов и инструментов с встроенными опционами. Рынок производных финансовых инструментов можно также разделить и по сроку заключения контрактов: на кратко-, средне- и долгосрочный. По своей временной структуре данный рынок является преимущественно кратко- и среднесрочным, а биржевой рынок - практически только краткосрочным рынком: контракты, заключаемые на срок более года, являются скорее исключением, чем правилом.
     Подавляющая часть срочных контрактов заключается  в главных мировых финансовых центрах (Чикагская Биржа и т.п.), а также осуществляется с помощью  международных телекоммуникационных систем. Клиринг по срочным операциям  происходит в объединенных клиринговых  центрах. Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системам (NASDAQ), но и широким спектром организаций, выполняющих как брокерские, так и дилерские функции. Непосредственными участниками данного рынка кроме коммерческих и инвестиционных банков выступают также различные фонды (инвестиционные, пенсионные, фьючерсные, хеджирования), производственные и сельскохозяйственные предприятия. Деятельность профессиональных участников срочного рынка подлежит лицензированию. Любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков, могут стать участниками срочного рынка, став клиентами какой-либо брокерской или инвестиционной компании.
     Всех  участников можно разделить на три группы: хеджиров, спекулянтов и арбитражеров. Хеджер – это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Говоря проще, хеджирование – это действие, предпринимаемое покупателем или продавцом для защиты своего дохода от роста цен в будущем. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива. Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости базисных активов, которая может возникнуть во времени. Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива  на разных рынках, если на него наблюдаются разные цены. Арбитражер продает актив на той бирже, где он дороже, и покупает там, где дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль.
     Если  лицо по срочному контракту обязуется  купить базисный актив, то говорят, что  оно открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что оно открывает короткую позицию.
     2. Разновидности производных  финансовых инструментов, их характеристики.
     2.1. Опционы. Опционом (option) называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.  Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Однако, так сложилось, что только к определенным инструментам используют термин «опционы». Другие же инструменты, хотя и имеют похожую природу, именуются по иному. Суть опциона состоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может по своему усмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои  контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель может продать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, которая в контракте зафиксирована и называется ценой исполнения. С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Европейский может быть исполнен только в день истечения срока контракта. Американский – в любой день до истечения срока действия контракта.
     В основе опционных контрактов может лежать широкий диапазон различных активов. Например, базисным активом опционного контракта могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и для извлечения спекулятивной прибыли.
     Различают два основных вида опционов – это опционы «колл» и «пут». В настоящее время такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж.
     Опцион  колл предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Наиболее известный опционный контракт – это опцион «колл» (call option) на акции. В опционном контракте оговариваются следующие моменты:
      компания, акции которой могут быть куплены
      число приобретаемых акций
      цена приобретения акций , именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена «страйк»
      дата истечения контракта (expiration date).
     Потенциальный покупатель опциона  полагает, что  курс акций существенно вырастет к дате истечения контракта. Потенциальный  продавец опциона считает наоборот, что спот-цена акций не поднимется выше цены, которую он будет фиксировать  в опционном контракте.  Подписывая контракт, продавец опциона идет на риск, тогда как покупатель страхуется. Риск для продавца заключается в том, что курс акций может с течением времени повысится. И тогда продавец вынужден будет купить акции по более высокой цене и продать их покупателю опциона по более низкой указанной в контракте цене. То есть продавец может потерять свои деньги. Соответственно, чтобы продавец согласился подписать контракт, покупатель опциона колл должен заплатить ему определенную сумму, которая называется премией (premium), либо ценой опциона.
     Премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Чем больше срок действия опционного контракта, тем больше временная стоимость, так как риск продавца больше, и, естественно, больше сумма его премии.
     Для покупателя опциона колл можно сформулировать общее правило действия: Опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия (американский опцион) выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Прибыль держатель опциона получит тогда, когда курс актива превысит сумму цены исполнения и премии, уплаченной продавцу. Чем выше по сравнению с ценой исполнения опциона спотовая цена базисного актива, тем больше выигрыш покупателя, так как он исполнит опционный контракт по меньшей цене и продаст базисный актив на спотовом рынке по более высокой цене.
       Итоги сделки для продавца  опциона противоположны по отношения  к результатам покупателя. Его  максимальный выигрыш равен величине премии в случае неисполнения опциона.  Чтобы застраховаться от резкого роста цен на базисный актив (так как в этом случае его потери могут быть очень большими), продавец опциона может купить этот актив в момент заключения контракта, т.е. подстраховать свою позицию. В этом случае опцион будет называться покрытым. Если же продавец не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то опцион называется непокрытым.
     Опцион  пут (put option) – дает право покупателю опциона продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи.  Покупатель приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.
     Общее правило действия для покупателя опциона пут можно сформулировать следующим образом. Опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия (американский опцион)  спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения.  Максимальный проигрыш для покупателя опциона пут составляет лишь величину уплаченной премии, выигрыш может быть большим, если  спот-цена базисного актива сильно упадет.
     Как и для случая с опционом колл, итоги сделки для продавца опциона  пут противоположны. Его максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона. Проигрыш может быть существенным, если курс базисного актива сильно упадет. Опцион может быть покрытым, если при выписывании опциона продавец резервирует сумму денег, достаточную для приобретения базисного актива.
     Как продавец, так и покупатель опционов могут попытаться продать контракт другим лицам. Если это им удастся, то будет считаться, что они «закрыли» (или «ликвидировали», «развязали») свои позиции и больше не участвуют в опционном контракте. А их позиции по контракту теперь занимают третьи лица. 
     Главнейшая  задача, которую необходимо решить инвестору – это определение  цены опциона. Две наиболее известные  модели определения премии опционов – это модель Блэка-Шоулза и биноминальная модель (BOPM) Кокса, Росса и Рубинштейна.
     Модель  Блэка-Шоулза была разработна для оценки стоимости европейского опциона колл на акции, по которым не выплачиваются дивиденды. Чтобы использовать данную формулу для оценки стоимости опциона на акции, по которым выплачиваются дивиденды, в формулу были внесены некоторые изменения. Формула Блэка-Шоулза для оценки действительной стоимости опциона имеет следующий вид:    Vc = N(d1)Ps – E/eRT * N(d2),
     где: d1 = [ln(Ps/E)+(R+0,5s2)T]/sOT
            d2 = [ln(Ps/E)+(R-0,5s2)T]/sOT = d1-sOT
     где: Vc –действительная стоимость опциона колл;
          Ps – текущая рыночная цена базисного актива;
         Е  – цена исполнения опциона;
        R – непрерывно начисляемая ставка без риска в расчете на год;
        Т – время до истечения, представленное в долях в расчете на год;
      s - риск базисной обыкновенной акции, измеренный стандартным отклонением доходности акции, представленной как непрерывно начисляемый процент в расчете на год.
           Следует обратить внимание на то, что E/eRT - это дисконтированная стоимость цены исполнения на базе непрерывно начисляемого процента. Величина ln(Ps/E) – это натуральный логарифм Ps/E. N(d1) и N(d2) обозначают вероятности того, что при нормальном распределении со средней, равной 0, и стандартным отклонением, равным 1, результат будет соответственно меньше d1 и d2 .
           В данной формуле  ставка процента R  и стандартное отклонение актива  s предполагаются постоянными величинами на протяжении всего времени действия опциона. Для облегчения подсчетов по данной формуле были разработаны таблицы значений N(d) для различных d.  Формула Блэка-Шоулза часто применяется теми, кто пытается обнаружить ситуации, когда рыночная цена опциона серьезно отличается от его действительной цены. Опцион, который продается по существенно более низкой цене, чем полученная по формуле, является кандидатом на покупку; и наоборот, - тот, который продается по значительно более высокой цене, - кандидат на продажу.
     Биноминальная модель Кокса, Росса  и Рубинштейна используется для оценки премии американских опционов, прежде всего опционов пут. Весь период действия опционного контракта разбивается на ряд интервалов времени. Считается, что в течение каждого из них цена базисного актива может пойти вверх или вниз с определенной вероятностью. Получают значение цены базисного актива для каждого интервала времени, учитывая данные о стандартном отклонении его курса (строят дерево распределения цены), также определяют вероятность повышения и понижения курсовой стоимости актива на каждом отрезке временного интервала. Возможные цены опциона в данное время определяются, опираясь на значения цен актива к моменту истечения опциона. После этого последовательным дисконтированием цен опциона (с учетом вероятности повышения и понижения стоимости актива на каждом интервале времени) получают значение его цены в момент заключения контракта.
           Следует отметить, что  в середине 80-х годов наиболее популярным стало использование  опционов для страхования портфеля (portfolio insurance). Используют опцион пут на индекс, который очень похож на портфель инвестора.
           С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного  интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста  цены актива, ему следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пут.
           Любой покупатель опциона  хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства при  исполнении опциона. Покупатель опциона  «колл» хочет получить гарантию того, что продавец способен поставить требуемые акции, а покупатель опциона «пут» желает иметь гарантию, что продавец в состоянии заплатить необходимую сумму денег. Поэтому биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования – систему защиты от действий продавца, известную под названием «маржа
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.