На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Экономическая оценка инвестиционного проекта

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 31.05.2012. Сдан: 2010. Страниц: 15. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


  Московская  Государственная Академия Водного  Транспорта
  (МГАВТ) 

  Кафедра экономики водного транспорта 
 
 

  КУРСОВАЯ  РАБОТА
  по  экономической оценке инвестиций 

  Тема: Экономическая  оценка инвестиционного проекта
  Студент 4 курса, группа ГТБ-7, Павлова Анастасия Сергеевна     _______________
                                                                                                                       (подпись)
  Руководитель  работы: Козин Борис Сергеевич                                _______________
                                                                                                                        (подпись)
  Вариант  № 24
  Задание выдано _________________
  Курсовая  работа принята на проверку ________________
  Оценка  работы по результатам защиты _______________ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Москва, 2010
  Содержание
  1.  Реферативная  часть______________________________________________________________3
  1.1 Введение______________________________________________________________________3
  1.2 Порядок  обоснования инвестиционного проекта_____________________________________5
  1.3 Методические подходы к установлению количественной оценки нормы дисконта Е_______9
  2. Расчетно-аналитическая  часть____________________________________________________14
  2.1 Определение  основных показателей инвестиционных проектов_______________________14
         2.1.1. Чистый дисконтный доход_________________________________________________15
         2.1.2 Внутренняя норма доходности______________________________________________17
         2.1.3 Индекс доходности_______________________________________________________18
         2.1.4 Срок окупаемости________________________________________________________20
  2.2 Расчет  коммерческой эффективности проекта______________________________________22
  2.3 Определение  финансовой реализуемости инвестиционного проекта___________________24
  2.4 Определение  оптимальной схемы возврата используемого  для реализации проекта кредита___________________________________________________________________________31
  3. Заключение___________________________________________________________________32
  4. Список  использованной литературы______________________________________________33 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. РЕФЕРАТИВНАЯ ЧАСТЬ
  1.1 Введение
  Данная  курсовая работа является закреплением пройденного на лекциях материала. Тема: «Экономическая оценка инвестиционного проекта». Также будет выполнена расчетно-аналитическая работа по оценке инвестиционного проекта в капиталообразующих отраслях экономики.
  Курсовая  работа состоит из двух частей: в  первой рассматриваются теоретические вопросы проблемы экономической оценки инвестиций на азе конспекта лекций и учебников; во второй части, согласно данным индивидуального задания, необходимо выполнить расчеты по оценке инвестиционного проекта и на основе результатов расчетов сделать выводы об его эффективности.
     Оценка  эффективности инвестиционных проектов — определенный раздел экономической  науки. Это, однако, не означает, что  заниматься такой работой должны только профессиональные экономисты. Более того, знание основ данной теории позволит любому участнику разработки и реализации инвестиционных проектов (проектировщику, строителю, руководителю коммерческой фирмы, представителю органов власти) уяснить для себя, в чем состоит эффективность конкретного проекта и как она зависит от принимаемых на том или ином уровне решений.
     Так же как и строительное или технологическое  проектирование, оценка эффективности  имеет дело с проектами. Более  того, нередко она осуществляется в процессе разработки проектов, помогая  проектировщикам выбрать правильное решение. Основная задача, решаемая при оценке эффективности проектов, — выяснить и убедительно обосновать, что реализация того или иного проекта (а стало быть, и определенной комбинации строительных, технологических, финансовых и т. п. проектных решений) "полезна", "выгодна" или, наоборот, "невыгодна", "нерациональна" по тем или иным причинам.
     Инвестирование есть акт вложения денежных средств (именуемых инвестициями) с целью получения дохода в будущем
     Словарь Макмиллана определяет инвестиции (investment) как "поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления". В специально посвященном инвестициям терминологическом словаре Дж. Розенберга инвестиции определяются как "использование денег для извлечения дохода, или достижения прироста капитала, либо для того и другого".  В знаменитом английском Оксфордском толковом словаре даны два значения инвестиций: "1.Приобретение средств производства, таких как машины, оборудование, для предприятия, с тем чтобы производить товары будущего потребления. Обычно такое приобретение называется капитальными вложениями (capital investment)"; 2.Приобретение активов (assets), например ценных бумаг (security), произведений искусства, депозитов в банках или строительных обществах и т.п., прежде всего в целях получения отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций (finansical investment) представляет собой средство сбережения". Похожее определение приведено в более краткой форме в Толковом словаре И. Бернара и Ж. К. Колли. Здесь под инвестициями понимается ''приобретение средств производства. В более широком смысле: приобретение капитала с целью получения дохода. В общеупотребительном смысле: вложение в ценные бумаги".
     Последние определения вводят важное разграничение между капиталообразующими (реальными) инвестициями и финансовыми инвестициями. Если первые, в конечном счете, приводят к вводу в эксплуатацию новых средств производства, то вторые сводятся лишь к смене "хозяина" у уже существующего имущества. Реальные инвестиции (real investments) обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции (financial investments) представляют собою контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями.
     Наряду  с приведенными выше применяются и другие классификации инвестиций  (по государственной принадлежности; по организационно-правовой форме инвестора; по размещению объекта инвестирования; по характеру объекта инвестирования; по степени влияния инвестирования на управление предприятием и т.д.).
     Объем инвестиций определяется в денежной форме. При этом инвестиции могут  выступать не только в виде денежных средств, но и в виде денежных эквивалентов прав собственности и владения, нематериальных активов, а также в «натуральном выражении» (передача оборудования одним заводом другому) и в виде ценных бумаг, которые могут использоваться в качестве платежного средства.
     Осуществление инвестиций сопряжено с риском.
     Целью курсовой работы является закрепление  лекционного материала по дисциплине и выполнение расчетов по экономической оценке инвестиционного проекта в капиталообразующих отраслях. 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1.2 Порядок обоснования инвестиционного проекта
  Для начала необходимо дать определение термина  «инвестиционный проект».
  Инвестиционный  проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.
  Инвестиционные  проекты делятся на:
    производственные
    научно-технические
    коммерческие
    финансовые
    экономические
    социально-экономические
  В коммерческой практике принято выделять:
  а) инвестиции в финансовые активы (реальные, или  капиталообразующие, или производственные инвестиции) — инвестиции в производственные здания и сооружения, любые виды машин и оборудования сроком службы более одного года;
  б) инвестиции в денежные активы (портфельные инвестиции) — права на получение денежных сумм от других юридических или физических лиц;
  в) инвестиции в нематериальные активы — расходы, не связанные с материальным воплощением, но имеющие экономическую ценность. Могут быть материализованы в  случае ликвидации предприятия, а также  при слиянии и поглощении.
  Процесс реализации инвестиционных проектов, в самом общем виде можно представить  в виде следующей последовательности:
    Проведение технико-экономического обоснования ("feasibility study").
    Выбор оптимальных сценариев реализации проекта.
    Разработка подробной финансовой модели проекта.
    Разработка оптимальной структуры капитала проекта.
    Разработка пакета инвестиционных документов.
    Поиск инвесторов и проведение переговоров с ними.
    Организация и проведение тендеров и конкурсов и тендеров для инвесторов и иных потенциальных участников проекта.
    Заключение инвестиционных соглашений и выбор окончательного сценария реализации проекта.
    Составление и утверждение рабочего бизнес-плана проекта.
    Мониторинг хода реализации проекта.
    Консультационное сопровождение проекта.
  Как правило, проведение каждого последующего этапа  начинается после получения позитивного  результата по предыдущему этапу  работ.
  Более подробно суть и назначение каждого из этапов работы можно проиллюстрировать  следующим образом:
  Проведение  технико-экономического обоснования ("feasibility study").
  Выполняемые работы:
  Сбор маркетинговой  информации (проведение исследований), позволяющей прогнозировать результаты осуществления проекта.
  Сбор технологической  информации (в т.ч. - проведение предварительных  проектно-изыскательских работ), позволяющей оценить варианты реализации проекта.
  Определение перечня материальных и нематериальных ресурсов, как необходимых для  реализации проекта, так и имеющихся  в распоряжении инициаторов проекта.
  Построение  предварительной упрощенной финансовой модели проекта.
  Цель этапа:
  Определить  принципиальную экономическую целесообразность реализации проекта.
  Выбор оптимальных сценариев  реализации проекта.
  Выполняемые работы:
  Сопоставление различных вариантов (схем) реализации проекта с точки зрения их сравнительной экономической эффективности и инвестиционной привлекательности.
  Цель этапа:
  Определить  наилучшие возможные сценарии реализации проекта, обеспечивающие достижение поставленных целей при сохранении инвестиционной привлекательности проекта.
  Разработка  подробной финансовой модели проекта.
  Выполняемые работы:
  Разработка  детализированной финансовой модели проекта, описывающей основные выбранные  варианты его реализации.
  Цель этапа:
  Создание  инструмента для точной оценки и  прогнозирования экономических характеристик проекта.
  Разработка  оптимальной структуры  капитала проекта.
  Выполняемые работы:
  Определение оптимального соотношения долгового, акционерного смешанного капитала в  проекте, которое позволяет:
  реализовать проект в кратчайшие сроки;
  добиться  максимальной экономической эффективности;
  обеспечить  высокую инвестиционную привлекательность  проекта;
  Цель этапа:
  Разработка  оптимального соотношения различных  форм финансирования в проекте, обеспечивающих его максимальную экономическую эффективность в сочетании с инвестиционной привлекательностью.
  Разработка  пакета инвестиционных документов:
  листов  условий;
  инвестиционных  меморандумов;
  информационных  меморандумов;
  Выполняемые работы:
  Разработка  листов условий ("term sheet") - перечня граничных характеристик, которым должен удовлетворять потенциальный участник проекта (инвестор).
  Разработка  инвестиционного  меморандума - документа, описывающего все составляющие инвестиционного проекта в наиболее выгодном для инвестора свете и, в отличие от бизнес-плана, содержащего некоторое число различных вариантов реализации проекта, что оставляет определенную свободу выбора для инвестора.
  Разработка  краткого информационного  меморандума ("teaser"), содержащего краткую суть предлагаемого проекта и предназначенного для создания интереса у инвестора к проекту.
  Цель этапа:
  Привлечение инвесторов, которые могут и заинтересованы обеспечить финансирование проекта  на заданных условиях.
  Поиск инвесторов и проведение переговоров с ними.
  Выполняемые работы:
  Рассылка  информационных и инвестиционных меморандумов по потенциально заинтересованным инвесторам и их представителям.
  Проведение road-show и иных мероприятий, имеющих своей  целью привлечение  инвесторов в проект.
  Цель этапа:
  Поиск необходимых  инвесторов и достижение предварительных договоренностей об условиях их участия в проекте.
  Организация и проведение (при необходимости) тендеров и конкурсов и тендеров для инвесторов и иных потенциальных  участников проекта.
  Выполняемые работы:
  Разработка  пакетов тендерной документации и определение условий проведения тендеров и конкурсов.
  Экспертиза  поступающих тендерных предложений.
  Выбор победителей тендеров и конкурсов.
  Цель этапа:
  Обеспечение наиболее выгодных условий привлечения  инвестиций и осуществления проекта.
  Заключение  инвестиционных соглашений и выбор  окончательного сценария реализации проекта.
  Выполняемые работы:
  Разработка  пакета документов (контрактов, договоров, соглашений), регламентирующих участие  инвесторов в проекте.
  Цель этапа:
  Согласование взаимных прав и обязательств участников проекта.
  Составление и утверждение  рабочего бизнес-плана  проекта.
  Выполняемые работы:
  Рабочий бизнес-план проекта создается на основе инвестиционного меморандума  путем сведения вариантов осуществления  проектов к одному и расширения, детализации и уточнения организационной и маркетинговой частей документа.
  Цель этапа:
  Разработка  детализированного бизнес-плана, как  рабочего инструмента (плана действий) для реализации проекта.
  Мониторинг  хода реализации проекта.
  Выполняемые работы:
  Разработка  системы ключевых показателей эффективности  результативности проекта, а также  их прогнозных значений на контролируемый период.
  Контроль  за значениями выбранных ключевых показателей  результативности.
  Цель этапа:
  Контроль  за соблюдением утвержденного участниками проекта бизнес-плана.
  Консультационное  сопровождение проекта.
  Выполняемые работы:
  Решение вопросов, связанных с организацией управленческих, маркетинговых, учетных, юридических и иных функций в  проекте. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1.3 Методические подходы к установлению количественной оценки нормы дисконта Е.
      Проект инвестирования будет привлекательным для инвестора, если его норма доходности будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала с аналогичным риском. Следовательно, используемая для расчетов приведения ставка дисконтирования должна отражать требуемую норму доходности для данного инвестиционного проекта. Часть факторов — слагаемых требуемого уровня доходности — не зависят от индивидуальных особенностей конкретного инвестиционного проекта и отражают общеэкономические условия (требования) его реализации (инфляция, страховой риск и т.п.). Поэтому для количественного их измерения могут быть использованы фактические уровни доходности имеющихся в экономике вариантов инвестирования капитала.
        Норма дисконтирования Е является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценки эффективности проекта. Ставка(норма)  дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. Различают следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, общественная, бюджетная, безрисковая.
     Коммерческая  норма дисконта используется при оценки коммерческой эффективности проекта. Она определяется с учетом эффективности альтернативного использования капитала.
     Норма дисконта участника  проекта отражает требования конкретных участников к эффективности проекта. Она устанавливается самим участником. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.
     Общественная (социальная) норма  дисконта характеризует минимальные требования общества к эффективности проекта. Временно, до централизованного установления социальной нормы в качестве нее может выступать коммерческая норма дисконта.
     Бюджетная норма дисконта устанавливается федеральными или региональными органами и отражает их требования к эффективности выделяемых бюджетных средств.
     Норма (Ставка) дисконта в расчетах эффективности инвестиционного проекта может включать или не включать поправку на риск.
     Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при  единственном сценарии его реализации. Величина нормы дисконта в этом случае учитывает доходность альтернативных направлений инвестирования с близким уровнем риска.
     Безрисковая норма дисконта не включает премию за риск и отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования (чаще всего это финансовые проекты).
     Для достижения максимальной точности оценки эффективности инвестиционных проектов с помощью методов количественного  анализа необходимо обеспечить выполнение двух условий: рассчитать экономически обоснованную ставку дисконта и построить  максимально достоверную прогностическую модель денежного потока по проекту.
     Сложности с обеспечением выполнения этих задач  и являются фактором, который сдерживает широкое применение количественных методов, так как очень сложно обеспечить точность получаемых результатов.
     Существуют  различные методы построения ставки дисконта, а именно интегральный и  поэлементный.
       Простейшая из этих моделей может быть получена на основе следующих соображений: прирост национального дохода (ВВП) за счет роста основного капитала равен разнице между общим приростом и частью, определяемой ростом трудовых ресурсов и внедренным НТП, т.е.

     где: ВВП – национальный доход;
         p - годовой темп прироста национального дохода;
         h - годовой темп роста национального дохода за чет увеличения трудовых ресурсов;
         ? - прирост национального дохода за счет внедрения НТП.
     С другой стороны прирост национального  дохода может быть определен как  разность между общим приростом  отдачи основного капитала и той  его частью, которая вызвана приростом трудовых ресурсов, т.е.

         Ф – общая стоимость основного  капитала в экономике страны;
         p, -  темп роста основного капитала;
         Е – норматив дисконта, характеризующий  предельную отдачу единицы прироста основного капитала.
   Из  приведенных соотношений следует, что
   
откуда

   

     Классическим  примером применения интегрального  метода является построение нормы дисконта на основе ставки рефинансирования Центрального банка. Данный способ имеет определенные преимущества: простота и удобство расчетов. К недостаткам следует отнести, прежде всего, невозможность выразить через единую ставку рефинансирования риск, связанный с производством одного и того же продукта в разных регионах. Возможна несколько иная реализация интегрального способа, когда в качестве ставки дисконта принимается требуемая конкретным инвестором норма доходности на вложенный капитал, оценка которой является субъективной и не всегда отражает фактический уровень риска реализации инвестиционного проекта.
     В связи с тем, что интегральные методы не могут обеспечить объективности  при расчёте ставки дисконта, большее  распространение получили методы поэлементного  построения.
     В отношении поэлементных методов  построения ставки дисконта следует  отметить, что в мировой практике широко используются такие методы поэлементного построения ставки дисконтирования денежного потока при использовании собственного капитала, как модель оценки капитальных активов (capital asset pricing model - CAPM) и метод кумулятивного построения; для денежного потока с использованием нескольких источников финансирования  - модель средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital - WACC).
     В соответствии с моделью оценки капитальных  активов ставка дисконта определяется по формуле:
       где:  E- доходность безрисковых вложений, как правило, в качестве этой величины выступает доходность государственных ценных бумаг с аналогичным проектом горизонта инвестирования,
         B – коэффициент, определяющий изменение цен на акции компании, реализующей проект, по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка или отрасли,
          (Em – Ef ) – величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного периода времени
       В нашей стране возможно применение  этого метода, однако, он не является  исчерпывающим в российских условиях. Согласно методу  необходимо знать три величины: доходность безрисковых вложений, коэффициент В для избранного предприятия и величину среднерыночной доходности. Помимо недостатка информации, с которым можно столкнуться при оценке среднеотраслевых значений цены собственного капитала, отметим, что применению данного метода препятствует ещё и  тот факт, что в нашей стране пока не сформировались условия для корректного применения данного подхода (отсутствуют безрисковые активы, а для расчёта премии за риск и коэффициента В недостаточен временной интервал наблюдения, поскольку на протяжении последних лет российский фондовый рынок был подвержен резким колебаниям котировок).
     При использовании метода кумулятивного  построения за базу расчетов берется безрисковая ставка дохода, к которой добавляется дополнительный доход, связанный со спецификой данного вида ценных бумаг. Затем экспертами вносятся поправки на действие количественных и качественных факторов риска инвестирования.

     где  Ео – норма дисконта к безрисковым вложениям;
      Ер – рисковая премия в форме поправочного коэффициента, учитывающая как рыночный риск, определяемый общим состоянием экономической конъюнктуры, так и специфический риск, определяемый спецификой конкретного проекта.
     Модель  построения ставки дисконта на основе средневзвешенной стоимости капитала основывается на положении о том, что для всего инвестированного капитала применяется ставка, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли собственных и заемных средств в структуре капитала:

         Еi –цена i-ого источника капитала;
         di – доля i-го источника в общем объеме привлеченного капитала.
     Модель  была сформулирована с учетом целого ряда допущений, основными из которых являются предположение о наличии эффективного рынка капитала и совершенной конкуренции инвесторов. При её использовании возникают следующие две основные проблемы: отражает текущую стоимость совокупности источников, используемых для финансирования обычных для данной компании капиталовложений, и при выход
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.