На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Фондовая биржа в Токио: история, современное состояние и перспективы развития

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 02.06.2012. Сдан: 2010. Страниц: 13. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное  агентство  по  образованию
Государственное  образовательное  учреждение  высшего  профессионального  образования
«Российская  экономическая  академия  им. Г.В. Плеханова» 
 

Финансовый  факультет 
 

Кафедра биржевого дела и ценных бумаг
Кафедра высшей математики 

Комплексная Междисциплинарная

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 
    по  дисциплинам:
     «Рынок ценных бумаг – Финансовые инвестиции» 
     

На тему:
    «Фондовая биржа в Токио: история, современное состояние и перспективы развития» 
     
     
     
     
     
     
     
     

Выполнил(а):
Студентка 4 курса
Финансового факультета
Группа 2410
Малышева  ЕкатеринаАлександровна 
 
 
 
 
 
 
 

Москва  – 2010
Содержание: 

    Введение…………………………………………………………………………….………3
    Глава 1. Понятие фондовой биржи………………………………………….………5
      Организационные основы…………………………………………….………..5
      Понятие фондовой биржи……………………………………………..……….5
      Виды деятельности биржи на рынке ценных бумаг…………………….……7
      Листинг…………………………………………………………………….……7
    Глава 2. История фондовой биржи в Токио…………………………………….…9
      Особенности организационного устройства биржи……………………….....9
      Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии………………………………………………………………………..…15
      Депозитарно-клиринговая система………………………………………...….16
      Развитие системы регулирования фондового рынка Японии….………..…..17
      Особенности акционерного капитала…………………………….………...…19
      Рынок облигаций и других долговых ценных бумаг…………………..…….22
   3.  Глава 3. Современное состояние и перспективы развития биржи в Токио..….24
    Заключение………………………………………………………….……………..…..27
    Список использованной литературы……………………………………………….28
 

Введение 

   В данной работе я хочу рассмотреть ряд  вопросов, касающихся теоретических и  практических аспектов биржевой  торговли ценными бумагами, а так же биржевую  систему торговли, которая действуют  сегодня Токио. Историю  создания, современное  состояние и перспективы развития. 

   Впервые фондовая биржа возникла в эпоху  первоначального накопления капитала (XVII   в.)   в   городе   Амстердаме.   Это   было   связано  с  развитием капиталистических  отношений  в  Голландии.  По  мере  превращения Англии в мировую  капиталистическую  державу  фондовая  биржа  приобретает   широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного  долга, так  как вкладываемые  капиталы в облигации могли  быть  в  любое  время  превращены  в  деньги.  С  появлением  первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.
   В  период  становления  капитализма  фондовая  биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с  массовым созданием акционерных  обществ и ростом  выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило  спрос на  ценные бумаги,  что в  свою очередь вызвало рост биржевых оборотов,  а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения  денежных  капиталов в акции   и облигации, в ценные бумаги государства.
   Фондовая  биржа  в  капиталистических  странах  организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. Но в любом случае ее деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление и функции ее органов, правила приема в ее члены и их состав. Возглавляет фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих.  Членами биржи являются  в   основном  брокеры   (индивидуальные  лица)   либо  брокерские компании,  выполняющие  посреднические  функции  от  имени  своих клиентов. Брокеры и  маклеры за  свое посредничество  получают комиссионные,  которые называют брокерскими, либо куртаж.
   На  бирже  действуют также  дилеры и  джобберы, которые  проводят операции в основном за свой счет и работают с конкретным видом ценных бумаг,  заключая сделки с брокерами и  между  собой. Обычно дилеры или джобберы  представляют собой обычных биржевых спекулянтов, наживающихся на курсовой разнице ценных бумаг. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или  компания, а только  те, которые  в состоянии  внести крупную  сумму денег  за место и получить рекомендации нескольких членов биржи.
   Биржа  представляет  собой  рынок,  на  котором продают свои ценные бумаги, главным образом  акции, с  одной  стороны  корпорации и  кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся  в дополнительных  денежных средствах,  а с другой стороны индивидуальные  лица,  различные организации, стремящиеся выгодно вложить личные  денежные сбережения.  Корпорации, продавая  акции на бирже, продают вкладчикам  долю своей собственности. При этом особенность биржи как рынка ценных  бумаг состоит в том,  что через нее осуществляется в основном  продажа и покупка акций старых  выпусков,  то есть происходит переход уже существующих акций от одного  владельца к другому. Подобного рода операции  не приводят  как правило  к образованию  нового капитала, но они  создают  так  называемые  ликвидные  средства,  позволяющие  увеличить количество наличных денег.  Без наличия ликвидности  вкладчики не стали  бы покупать новые выпуски акций.  Операции по продаже акций  осуществляются на бирже, при этом различают центральные и региональные биржи.
   Инвестор  покупает акции - это  приобретение не только доли собственности  в  каком-то  предприятии,  но  и  ответственности  и определенного  финансового риска  предпринимателя.  Покупатель  акций  получит  вознаграждение  в виде дополнительного дохода, если корпорация  или компания будет иметь  прибыль.
   В ином случае акционер останется  без  дивиденда. Он может также  потерять и свой вклад при банкротстве  компании.
   Покупателей же  (инвесторов) акции  привлекают тем,  что их  ценность может расти  значительно  быстрее  вкладов  в  банках  или государственных ценных бумаг. В  условиях экономического  бума, инфляционных  процессов цена акции растет  особенно  быстро.  Привлекательность  такой формы вложения капитала объясняется  также  определенными  налоговыми  льготами.  Благодаря   всему этому, число акционеров  постоянно увеличивается. Биржа  принимает огромное количество вкладчиков и косвенным  путем, главным образом через пенсионные фонды предприятий,  которые частично  вкладываются  в ценные бумаги через биржу.
 

Глава 1. Понятие фондовой биржи 

   1.1.ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ. 

   Фондовый  рынок или рынок ценных бумаг  представляет собой систему отношений  купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей .Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный .К первичному рынку относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента , в акчестве которого могут быть правительство ,местные органы власти , различные предприятия ,организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы ,к последним относятся государственные учреждения ,инвестиционные и пенсионные фонды ,инвестиционные банки, страховые компании и т.д.
   После того , как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке ,они  становятся обьектом перепродажи .Перепродажа  ценных бумаг осуществляется на так  называемом вторичном рынке.
   Как на первичном так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг.Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.[1]. 
 

1.2.ПОНЯТИЕ   ФОНДОВОЙ  БИРЖИ. 

   Фондовая  биржа - организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами ,создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций .
   Фондовая  биржа - это лучший рынок ,создаваемый для лучших ценных бумаг (крупнейшими ,пользующимися доверием и финансово устойчивыми)посредниками ,работающими на фондовом рынке.[2].
   С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой  финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы , где совершаются торговые сделки между продавцом и покупателем  фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи) ,так и государственным законодательством. Следует иметь в виду ,что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами . Она лишь создает условия , необходимые для их совершения , обслуживает эти сделки , связывает продавца и покупателя , предоставляет помещение и т.д.[1].
   Признаки  классической фондовой биржи:
   биржа-централизованный рынок ,с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);
   существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг),отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента ,массовость ценной бумаги, как однородного и  стандартного товара ,массовость спроса ,четко выраженная колебаемость цен,возможность гарантий поставки ит.д.);
   существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи ;наличие  временного регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых процедур ;
   централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
   установление  официальных (биржевых) котировок;
   надзор  за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости ,безопасного  ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
   Управляет биржей общее собрание ее членов.В организационном отношении биржа включает обычно следующие структурные подразделения:
   -администрация  биржи;
   -регистрационное  бюро;
   -котировальная  комиссия;
   -служба  информационного  обеспечения;
   -экспертная  группа;
   -биржевой  арбитраж;
   -рекламное  бюро;
   -бюро  экономического анализа;
   -брокерская  служба;
   -служба  технического обеспечения.
   Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности , а точнее долей акционерной собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того , роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.
   К основным функциям фондовой биржи относятся  следующие;
   -мобилизация  и концентрация  свободных денежных  капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг.
   -кредитование  и финансирование  государственных  и иных хозяйственных  организаций посредством  покупки их ценных  бумаг.
   -обеспечение  высокого уровня  ликвидности вложений  в ценные бумаги.
   -распространение  информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения,
   -поддержание  профессионализма  торговых и финансовых  посредников,
   -выработка  правил,
   -индикация  состояния экономики,ее  товарных сегментов  и фондового рынка.
   -котировка  цен.
   Фондовая  биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг , их сбалансированность на основе биржевого ценообразования , реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.[1].
   Котировка цен занимает особое место в деятельности биржи и поэтому рассмотрим этот вопрос несколько подробнее .Котировкой называется установление цены на бирже на основе постоянной регистрации заключаемых за день сделок.Цены выводятся специальной котировальной комиссией.Целью котировальной комиссии является определение наиболее характерной цены для данного рынка на данный день.Сведения о котировках регулярно публикуются в котировальных бюллетенях.
   Цена  по которой заключаются  сделки и ценные бумаги переходят из рук  в руки , называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом , так и во внебиржевом обороте.
   Следует отметить , что биржевое законодательство , как правило не фиксирует порядок  определения биржевого курса  ценных бумаг. Однако в зависимости  от принципов, положенных в основу котировки различают ;
   1.метод  единого курса , основанный на  установлении единой (типичной ) цены.
   2.регистрационный  метод , базирующийся на регистрации  фактических цен сделок , спроса  и предложения.(цен продавцов  и покупателей).
   При установлении курса необходимо следовать определенным правилам ;
   1.биржевой  курс устанавливается на уровне , который обеспечивает наибольшее  количество сделок.
   2.заявки  “продать по любому курсу” , “купить  по любому курсу” осуществляются  при появлении первого предложения цены.
   3.совершение  заявок , содержащих максимальные  цены припокупке и минимальные  при продаже.
   4.заявки ,в которых указываются цены , приближающиеся к максимальным  при покупке и к минимальным  при продаже , могут реализоваться  частично.
   5.заявки ,где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже ,не реализуются.[1]. 
 

1.3.ВИДЫ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БИРЖИ   НА  РЫНКЕ   ЦЕННЫХ  БУМАГ. 

                                   Депозитарный                                          
   хранение  ценных бумаг инвестора ,выполнение его поручений и организация поступления     ценных бумаг.
                                  Клиринговая палата
   расчеты между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных требований
                                       Аудиторы  
   проверка  состояния финансово -хозяйственной  деятельности АО. Аудиторы самостоятельны и осуществляют свою деятельность под  собственную ответственность, назначаются  общим собранием акционеров на определенный срок.
                               Листинговая комиссия
   осуществление процедур листинга ценных бумаг ,включенных в котировочный лист. Листинг - внесение акций компании в список акций ,котирующихся на данной бирже.
                                    Аппарат биржи.
   повседневное  руководство биржей во главе с президентом и вице-президентом , назначенными Советом.
                            Юридическая консультация.                             
   Разрешение  споров между членами биржи ,а  также в случае обращения клиентов при возникновении споров между  ними и членами биржи. Обычно организуются постоянные третейские суды (арбитражные комиссии), решения которых являются обязательными и обычно получают силу судебного решения. Если отсутствует согласие между арбитрами, биржа назначает суперарбитра.
 
 
1.4. ЛИСТИНГ.
 
   Одной из важнейших функций фондовой биржи  является листинг.
   Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может  осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно  прошли специальную  биржевую процедуру, т.е. листинг - буквально “включение в список”. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска к торговле.
   К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится прежде всего высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотребления.
   Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в  котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.
   Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако не гарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг.
   Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность и  популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций.
   Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении.
   Таким образом листинг - это система поддержки  рынка, которая создает  благоприятные условия  для организованного  рынка, позволяет  выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.
   В нашей стране листинг пока не оказывает сколько -нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги как с точкм зрения инвестора так и эмитента.[1 стр.115].
 

Глава 2. История фондовой биржи в Токио
 
   Фондовая  биржа в Токио - это одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с 1870-х годов, а указ об учреждении токийской фондовой биржи вышел 15 мая 1878. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых «дзайбацу», начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. В 1949 были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.
      Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. «первой секции» биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом – компаний электронной промышленности и т.д. Торговлей занимаются служащие фирм-членов биржи, которые передают приказы на покупку или продажу «брокерам брокеров», заключающим сделки непосредственно друг с другом. Акции всех прочих компаний продаются и покупаются через введенную в действие в 1982 электронную систему, называемую компьютерной системой передачи и исполнения приказов. Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям. Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций – «Никкей» и «ТОПИКС». Внебиржевой фондовый рынок начал функционировать в Японии в 1990-х годах и по своим характеристикам сходен с электронной системой НАСДАК.
      Число фирм-членов Токийской фондовой биржи превышает  сотню; некоторые из этих фирм –  крупные международные компании по работе с ценными бумагами и  инвестиционные банки, такие, как «Морган Стэнли», «Соломон бразерс» и «Джардин Флеминг». Что касается японских фирм-членов биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. На Токийской фондовой бирже ведется также торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННОГО УСТРОЙСТВА БИРЖИ

 
   Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота. Процентное соотношение японских бирж представлено на Рис. 1
 

Рис.1. Соотношение японских бирж по объему торгов (конец 2005 года)
 
   Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые  из этих фирм - крупные международные  компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.
 
 
                      Таблица 1
Количество  компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2006г.)
  Токио Осака Наиигата JASDAQ Фукиока Саппоро
Всего участников торговли 110 81 47 118    
Официальных членов         30 25
Среди них иностранных компаний 12 7 - 10 - -
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]
 
   На  Токийской фондовой бирже ведется  торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.
   Фондовый  рынок Японии занимает 2-е место  после фондового рынка США - относительно и долевых, и долговых ценных бумаг. (Таблица 1).
   В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а  объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.
   В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а  объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.
 
                                                          Таблица 2

Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и  акций

Страна Долговые  бумаги Акции Всего
млрд  дол. млрд  дол. млрд  дол. %
01.2004 01.2005 01.2006 01.2004 01.2005 01.2006 01.2004 01.2005 01.2006 01.2006
Весь  мир 29274 33062 36312 23107 26874 35735 52381 59936 72047 100,0
США 12970 14598 16696 11309 13451 16773 24279 28049 33469 46,0
Япония 4 754 5 198 6 664 2 217 2 496 4 455 6 971 7 694 11 119 15,0
Германия 2124 2514 2511 825 1094 1432 2949 3608 3943 6,0
Великобритания 1074 1219 1393 1996 2373 2955 3070 3592 4348 6,0
Франция 1333 1493 1416 674 991 1503 2007 2484 2919 4,0
Прочие 7019 8040 7632 6086 6469 8617 13105 14509 16249 23,0
 
   Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно  продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом - компаний электронной промышленности и т.д.
   Членами фондовой биржи являются только юридические  лица брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу составляет 124. При этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 - сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами - их функции напоминают Функции специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров.
   По  данным 2005 г. на ТФБ имели листинг акции 2119 различных эмитентов (1-й секции - примерно 3/4,  2-й секции - 1/4). Количество компаний имеющих листинг акций на биржах Японии представлено в Таблице 3

Таблица 3

Количество  компаний имеющих  листинг акций  на основных биржах Японии (конец 2006г.)
  Компании имеющие  листинг акций (котировки) Имеют котировки на одной  бирже 
Имеют котировки на нескольких биржах
На 5-ти биржах
На 4-х биржах На 3-х биржах На 2-х биржах
Токио 2,391 1.525 866 36 16 101 713
Первая  секция 1,715 942 773 36 16 98 623
Вторая  секция 491 398 93 - - 3 90
Mothers 185 185 - - - - -
Осака 1,073 374 699 36 16 99 548
Первая  секция 659 31 628 36 16 96 480
Вторая  секция 259 196 63 - - 2 61
Hercules 155 147 8 - - 1 7
Ниигата 391 112 279 36 15 82 146
Первая  секция 247 8 239 36 15 80 108
Вторая  секция 113 73 40 - - 2 38
Centrex 31 31 - - - - -
Фукиока 146 41 105 36 13 16 40
Саппоро 85 19 66 36 4 5 21
Всего 2,958 2,071 887 36 16 101 734
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]
 
   В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе".
   Заявки  поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров  и затем передавались сотрудникам  фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.
   В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых  торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.
   Объем сделок на Токийской Фондовой Бирже  представлен в таблице 4
 
Таблица 4
Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже  в 2006 году (млрд. йен)
  Покупка Продажа Абсол. измен
Брокерско-дилерские фирмы 164,396 164,104 -292
Частные 149,255 144,874 -4,381
Иностранные 243,105 248,634 5,528
Страховые компании 1,027 877 -149
Банки 35,206 32,046 -3,160
Инвестиционные  фонды 9,530 11,237 1,707
Корпорации 8,118 10,137 2,019
Прочие  7,293 6,016 -1,277
Итого 617,933 617,927 -5
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]
 
   Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции  могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.
   Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций - "Никкей" и "ТОПИКС". Индекс "Никкей"' (Nikkei - Nikkei Dow Jones Average) - среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе 225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.
   Классический  индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ, - среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству выпушенных акций). В таблицах 5 и 6 представлена динамика индексов TOPIX и Nikkei 225
   Формула расчета индекса TOPIX:
 
   

 
                         Таблица 5
Динамика  индекса TOPIX за 2002 – 2006 г.г.
Год TOPIX Наибольшее Среднее Наименьшее
2002 843,29 866,33 694,78 934,61
2003 1,043.69 1,063.33 929,71 1,247.88
2004 1,149.63 1,160.61 1,106.24 1,578.20
2005 1,649.76 1,647.91 1,729.10 2,600.90
2006 1,681.07 1,761.76 1,691.42 2,283.11
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]
 
                         Таблица 6
Динамика  индекса Nikkei 225 за 1992 – 2006 г.г.
Год Nikkei 225 (конец  года)
Максимальное  значение Минимальное значение
значение Дата Значение Дата
1992 16,924 23,801 06.01 14,309 18.08
1993 17,417 21,148 13.09 16,078 29.11
1994 19,723 21,552 13.06 17,369 04.01
1995 19,868 20,011 27.12 14,485 03.07
1996 19,361 22.666 26.06 19,161 24.12
1997 15,258 20,681 16.06 14,755 29.12
1998 13,842 17,264 02.03 12,879 09.10
1999 18,934 18,934 30.12 13,232 05.01
2000 13,785 20,833 12.04 13,423 21.12
2001 10,542 14,529 07.05 9,504 17.09
2002 8,578 11,979 23.05 8,303 14.11
2003 10,676 11,161 20.10 7,607 28.04
2004 11,488 12,163 26.04 10,365 10.02
2005 16,111 16,344 29.12 10,825 17.05
2006 17,225 17,563 07.04 14,218 13.06
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]
 
   В Японии существует внебиржевая система  торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.
   Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 110 члена ТФБ (по состоянию на конец 2006 г.) 108 - брокерско-дилерские фирмы (из них 12 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).
   ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой  сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.
   До  изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная - 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.
   С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму  свыше 1 млрд. иен. - то есть происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.
   Вплоть  до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.
Таблица 7
Иностранные инвестиции в японские  ценные бумаги (млрд. йен)
Год Акции Облигации
Покупка Продажа Баланс Покупка Продажа Баланс
1995 20,608 15,997 4,631 16,463 15,574 888
1996 27,754 22,646 5,108 21,544 17,670 3,874
1997 32,557 29,245 3,311 24,576 21,778 2,787
1998 31,036 29,111 1,924 24,456 23,628 829
1999 62,038 50,839 11,198 47,287 49,575 -2,287
2000 83,559 83,793 -233 57,101 47,024 10,076
2001 77,901 74,106 3,795 52,290 50,487 1,802
2002 64,437 65,703 -1,266 58,277 61,892 -3,615
2003 79,064 69,287 9,777 61,916 64,126 -2,210
2004 116,163 105,635 10,527 72,777 68,316 4,461
2005 167,517 154,893 12,624 87,377 81,145 6,232
2006 267,145 259,047 8,098 103,550 97,053 6,496
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange
Таблица 8
Японские  инвестиции в иностранные  ценные бумаги (млрд. йен)
Год Акции Облигации
Покупка Продажа Баланс Покупка Продажа Баланс
1995 4,915 4,944 -288 121,243 113,429 7,814
1996 8,709 7,780 929 149,969 141,572 8,397
1997 13,619 11,977 1,642 177,449 175,421 2,028
1998 16,250 14,407 1,843 161,197 151,773 9,464
1999 19,829 16,161 3,667 90,336 81,772 8,564
2000 22,243 20,040 2,203 92,989 87,730 5,258
2001 17,693 16,193 1,500 140,156 129,919 10,237
2002 19,769 15,141 4,628 128,158 119,343 8,815
2003 14,038 13,360 678 139,743 121,892 17,851
2004 16,104 12,909 3,194 140,627 125,045 15,581
2005 14,287 15,780 -1,493 104,454 120,306 -15,852
2006 16,438 17,941 -1,503 96,934 102,112 -5,177
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange

2.2. РОЛЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ИНСТИТУТОВ В ФОРМИРОВАНИИ  ФОНДОВОГО РЫНКА  ЯПОНИИ

 
   По  Закону о ценных бумагах и биржах (1948 г.), принятому при непосредственном участии американской оккупационной  администрации, банкам было запрещено выполнять брокерско-дилерские и андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами - этим занимались так называемые инвестиционные дома или брокерско-дилерские фирмы, уже существовавшие в то время, но не игравшие еще заметной роли. Дело в том, что рынок акций, как уже отмечаюсь, был неразвит и бизнес с ценными бумагами не был престижным: "солидные" люди шли в банки.
   Демократизация  акционерного капитала  резко изменила ситуацию, и почти не известные  прежде фирмы, работавшие с ценными бумагами, стали быстро приобретать влияние в экономике.
   Деятельность  на рынке подлежит государственному лицензированию, которое осуществляет министерство финансов, выдающее лицензии на 4 вида деятельности:
   1. дилерскую, 
   2. брокерскую,
   3. андеррайтинговую,
   4. на совершение "розничных" операций  с частными инвесторами. 
   Большинство фирм имеет лицензии на несколько  видов деятельности, а крупнейшие, которые и называются инвестиционными  домами, - на все 4. Для них установлен минимальный размер собственного капитала - 3 млрд. иен (примерно 30 млн. долл.).
   В настоящее время в Японии действуют  примерно 200 фирм - инвестиционных институтов, занимающихся операциями с ценными  бумагами, но ведущие позиции на рынке занимают всего 4 компании . Это  так называемая "Большая четверка": "Номура", "Дайва", "Ямаичи", "Никко". На них приходится 36% всех операций с акциями, а с учетом 34 более мелких аффилированных фирм - свыше 50%. Еше выше (75%) их доля в оказании услуг по андеррайтингу. На "Большую четверку" приходится 80% торговли облигациями.
   "Номура" - крупнейшая из этих 4 компаний - является также крупнейшим инвестиционным институтом в мире, опережая компанию ''Меррилл Линч" - лидера американских компаний. В отдельные годы ее капитализация доходила до 70 млрд. долл., что сравнимо с капитализацией целой страны, например Австралии.
   В период бума 80-х гг. "Номура'' в  отдельные годы получала самые высокие  прибыли в Японии, опережая даже таких гигантов, как "Ниссан". В  списке 10 корпораций с самыми высокими прибылями оказалась вся "Большая  четверка", причем в эту десятку  смог войти лишь один банк - "фудзи".
   По  сути, в Японии на рынке ценных бумаг  сложилась олигополия, а "Большая  четверка" - своеобразный картель.
   В заключении можно отметить, что все  инвестиционные институты являются членами Японской ассоциации дилеров  фондового рынка, объединяющей профессиональных участников, имеющих лицензии министерства финансов.

2.3. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ  СИСТЕМА

 
   Все акции, имеющие котировку на биржах Японии, только именные. Облигации могут  быть как именными, так и предъявительскими.
   Сертификаты ценных бумаг запрещено вывозить за пределы Японии, поэтому нерезиденты обязаны хранить свои ценные бумаги в одном из японских банков или компаний по ценным бумагам.
   Процедура улаживания сделки может производиться  следующим способом:
   1. Наиболее распространенный вариант - регулярное исполнение. Поставка осуществляется на 3-й рабочий день после заключения сделки - таким способом осуществляется 99% всех сделок на бирже. Это одна из специфических особенностей фондовых бирж Японии.
   2. При кассовой сделке поставка производится в день заключения сделки или на следующий день, если это предусмотрено условиями контракта.
   По  специальному соглашению поставка производится в определенный участниками сделки день, но не позже 14 дней после его  заключения.
   Японские фондовые биржи являются не только торговыми площадками, но и расчетно-клиринговыми центрами.
   Для улаживания сделок с акциями японских эмитентов каждая из бирж открывает  специальный счет в центральном  депозитарии - Японском депозитарном центре JASDEC (Japan Securities Depository Centre), созданном в 1984 г.; в 1991 г. этот центр стал единственным депозитарием по национальным акциям, заменив Японскую клиринговую корпорацию по ценным бумагам - депозитарно-клиринговую организацию ТФБ. Последняя, однако, по-прежнему выполняет депозитарно-клиринговые функции по некоторым ценным бумагам, в частности по акциям иностранных эмитентов, варрантам и государственным облигациям, имеющим листинг на ТФБ. Кроме того, корпорация по-прежнему выполняет услуги по определению взаимных обязательств по ценным бумагам (клиринг).
   Для улаживания сделок по бездокументарным государственным облигациям используется депозитарно-клнринговая система  Банка Японии. Исполнение (улаживание) сделок по государственным облигациям составляет специальный двухнедельный цикл и напоминает аналогичную процедуру на Лондонской фондовой бирже. Статистика дипозитарно-клиринговой системы представлена в Таблице 9
Таблица 9
Данные  по клиринговым сделкам на Токийской бирже за 1998-2004 г.г.
Год (Внутренние)Японские акции Иностранные акции Общий клиринговый  объем*
Объем торгов(А) (млн.  акций)
Количество  учтенных акций(B) (млн.  акций)
B / A  
 
(%)
Объем торгов(D) (млн. акций)
Количество  учтенных акций(C) (млн.  акций)
С / D  
 
(%)
Общий  
100 млн.  йен
Среднедневной  
100 млн.  йен
1998 117,403 71,109 60.6 21.7 14.1 65.2 146,040 591
1999 154,761 89,116 57.6 20.2 12.3 61.3 234,776 958
2000 173,765 98,560 56.7 13.3 8.1 60.7 309,302 1,247
2001 203,471 110,491 54.3 11.7 7.2 61.5 248,495 1.010
2002 213,403 109,435 51.3 13.3 8.8 66.6 231,563 941
2003 473,676 139,159 29.4 6.1 4.1 67.5 279,859 1,166
2004 488,022 164,636 33.7 8.0 5.5 69.4 365.637 1,486
*Объем указан  с учетом облигаций
Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange

2.4. РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА ЯПОНИИ

 
   Организации фондового рынка Японии аналогична американской, что было связано с  чисто политическими факторами: оккупацией Японии после второй мировой  войны войсками США.
   В Японии сложилась двухуровневая  система регулирования, при которой контроль за рынком осуществлялся как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.
   В 1948 г. в Японии по образу и подобию  Комиссии по ценным бумагам и биржам США была образована (запишите) Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако когда американцы ушли, Комиссия в 1951 г. была упразднена, а ее полномочия вместе с персоналом перешли министерству финансов (и полномочия принадлежали ему до появления в 1992 году новой Комиссии по ценным бумагам и биржам).
   Стоит упомянуть о тесной связи Минфина Японии с частным сектором. В Японии существует традиция, носящая название "амакудари", согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждение за годы, проведенные на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении. Существует непосредственная связь между министерством финансов и сообществом брокерско-дилерских фирм именно по этой линии. При этом, однако, стоит иметь в виду, что число сотрудников в управлении ценных бумаг министерства финансов Японии было невелико: всего 150 человек.
   При министерстве финансов был создан совещательный  орган - совет по ценным бумагам и  биржам. Совет состоит из 20 специалистов, связанных с индустрией ценных бумаг, назначаемых министерством на два года. В функции совета входит подготовка рекомендаций для министерства финансов по совершенствованию законодательства по ценным бумагам.
   Министерство  финансов Японии вообще являлось главным  финансовым регулирующим органом в Японии. Его полномочия распространялись также на банки.
   В июле 1992 г. в Японии появилась новая  Комиссия по ценным бумагам и биржам, в функции которой входило  наблюдение и контроль за состоянием непосредственно на рынке. В отличие от Комиссии по ценным бумагам и биржам США, японская комиссия являлась аффилированным учреждением министерства финансов, которое по-прежнему выполняло надзорные функции.
   Появление комиссии было связано с кризисом на фондовом рынке Японии в 1990 -1991 гг., выявившим серьезные злоупотребления на рынке, манипулирование ценами и использование служебной (внутренней) информации..
   1 апреля 1993 г. в Японии вошел  в силу закон о реформе финансовой  системы. Закон частично упразднил  барьеры, существовавшие между банками и брокерскими фирмами. На основе этого закона японским банкам (сначала долгосрочного кредита, а затем и прочим) было разрешено осуществлять андеррайтинг твердопроцентных ценных бумаг.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.