Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Анализ финансовой устойчивости инвестиционного проекта

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 21.06.2012. Сдан: 2011. Страниц: 7. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ  БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ
САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ  НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ,
МЕХАНИКИ  И ОПТИКИ
Министерство  образования и  науки Российской Федерации
 
Кафедра прикладной экономики и маркетинга
 
 
 
 

     Реферат на тему:
     «Анализ финансовой устойчивости инвестиционного проекта»
              Выполнила: Селезнёва Д.С.
              студентка (магистрант, гр.6072)
              Научный руководитель: Павлова Елена Александровна, к.э.н., доцент кафедры ПЭиМ
 
Санкт - Петербург
2011 год 

Оглавление 

    Задачи  оценки финансового состояния инвестиционного  проекта………………………………………………………………….......3
    Показатели оценки финансовой надежности проекта и методика их определения………………………………………………………………...7
      Методика оценки финансовой устойчивости проекта……………7
      Показатели оценки финансовой надежности инвестиционного проекта……………………………………………………………...11
    Список используемой литературы……………………………………….20
     
    Задачи оценки финансового состояния инвестиционного проекта
     Оценка  экономической эффективности инвестиций недостаточно для принятия решения о целесообразности их осуществления. Инвестиционный проект наряду с получением желаемой доходности, прибыли на вложенный капитал должен обеспечить устойчивое финансовое состояние будущего предприятия.
     Основной  целью оценки финансового состояния  инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и  точную картину финансового состояния  объекта, в который вкладываются инвестиции. Чтобы принимать решения об инвестиционной деятельности, менеджеру необходима постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, концентрации исходной информации, оценки и анализа полученных показателей финансовой эффективности.
     Основная  задача, решаемая при  определении финансовой состоятельности  проекта – оценка его способности  на всех стадиях развития своевременно и в  полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности  проекта.
     Финансовые  обязательства включают все выплаты, связанные с осуществлением разрабатываемого проекта: погашение кредита, оплату счетов, выплату зарплаты, перечисление налогов. Если это не достигается  на каком-то этапе (шаге) расчетного периода, то проект должен быть отвергнут (или доработан). Каким бы высокоэффективным он ни был, неплатежеспособность – свидетельство банкротства.
     Финансовая  оценка инвестиционного проекта  дает возможность получить как общий  прогноз финансового состояния  проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из форм финансовой отчетности, называемых базовыми формами финансовой оценки:
      финансово-инвестиционный бюджет;
      балансовый отчет;
      отчет о прибылях и убытках.
     Основное  отличие базовых форм финансовой оценки от обычных отчетных форм состоит в том, что они представляют будущее прогнозируемое состояние инвестиционного проекта.
     Структура базовых форм обеспечивает возможность  проследить динамику развития проекта  в течение всего срока его  жизни по каждому шагу расчета. Вместе с тем информация, содержащаяся в базовых формах, носит абсолютный характер и не может быть использована для сопоставления альтернативных вариантов инвестиций. Для решения этой задачи необходим второй уровень оценки финансовой состоятельности – анализ финансовых коэффициентов.
     С позиции бюджетного подхода ликвидности  означает неотрицательное сальдо баланса  «кэш-фло» на каждом шаге расчетного периода  в течение всего срока жизни  инвестиционного проекта. Источники  финансирования проекта по суммам и  шагам расчета должны быть подобраны таким образом, чтобы обеспечить положительную величину баланса денежных средств во все периоды деятельности проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств свидетельствует о нехватке наличности для покрытия всех необходимых расходов в каком-либо из временных интервалов и фактически означает банкротство проекта, что делает невозможными все последующие «успехи».
     В целом под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимается наличие финансовых возможностей реализации проекта.1 
     Финансовый  анализ инвестиционного проекта  является существенным элементом финансового  менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы – так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам. Интересы различных участников инвестиционной деятельности позволяют отразить соответствующие показатели оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта. (таб. 1). 

     Таблица. 1
     Взаимосвязь финансовых показателей и интересов  инвесторов
Показатели Субъекты финансирования
    Размер оборотного капитала;
    Коэффициент общей ликвидности;
    Коэффициент немедленной ликвидности;
    Оборачиваемость дебиторской задолженности;
Краткосрочные кредиторы
 
    Оборачиваемость товароматериальных средств
 
    Коэффициент покрытия процентов по кредитам;
    Соотношение между заемным и собственным капиталом;
    Отношение заемного капитала к общей сумме активов;
    Коэффициент общей платежеспособности
Долгосрочные  инвесторы
    Норма прибыли на акцию;
    Норма прибыли акционерного капитала;
    Коэффициент котировки акции;
    Показатель выплаты дивидендов;
    Доходность акций;
    Отношение цены к норме прибыли на акцию;
    Коэффициент устойчивости роста
Инвесторы-акционеры
 
     При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальная способность проекта  сохранить покупательскую ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Оценка эффективности инвестиций имеет цель выяснить, насколько реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государства и населения. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.
     Реализуемость проекта может оцениваться с  разных точек зрения – технической, технологической, экономической, финансовой, экологической и т.п. В дальнейшем речь будет идти лишь о финансовой и экономической реализуемости проекта.
 

     2. Показатели оценки финансовой надежности проекта и методика их определения
         2.1. Методика оценки финансовой надежности проекта
     Исходной  информацией, необходимой для оценки финансового состояния инвестиционного  проекта, является финансово-инвестиционный бюджет, баланс и отчет о прибылях и убытках. Все эти документы  содержат прогнозные (расчетные) показатели на планируемый расчетный период. Для расчетов показателей финансового состояния (надежности) используется та же исходная информация, что и для расчета показателей экономической эффективности инвестиций. Специфика здесь состоит в том, что увязка всех направлений деятельности проектируемой фирмы (компании) для обоснования сбалансированности потребности в ресурсах и их финансовом обеспечении проводится путем расчетов потоков реальных денежных средств. Приведение потоков денежных средств в сопоставимый вид (с помощью дисконтирования), как это предполагает методика расчета показателей экономической эффективности, здесь не требуется.
     Финансово-инвестиционный бюджет (ФИБ) является основой для расчета ряда показателей финансовой состоятельности проекта и обычно запрашивается финансовыми учреждениями при выработке решений о кредитовании. В нем определяется соотношение между притоком денежных средств за счет выручки от реализации и привлекаемых источников финансирования инвестиций и их оттоком, формируемым за счет себестоимости продукции (без амортизации), прироста постоянных активов, выплат по кредитам и прочих текущих затрат. Результатом такого расчета является определение наличия свободных денежных средств, выступающих одним из важнейших финансовых результатов инвестирования – финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
     Финансово-инвестиционный бюджет представляет собой сводную  таблицу итогов расчетов всех показателей, проведенных в процессе подготовки агрегированной информации. Он занимает ключевое положение для технико-экономического обоснования проекта.
     В основе построения ФИБ проекта заложена методология кэш-флоу. Принципы деления  денежных потоков на притоки и  оттоки, специфические методы расчета  их движения (изменения) с учетом закономерностей оборота отдельных видов капитала, а также особенностей проявления требований экономического механизма национальной экономики реализованы в финансово-инвестиционном бюджете (ФИБ) проекта как по отдельным видам деятельности, так и в целом по проекту.
     В финансово-инвестиционный бюджет проекта  потоки денежных средств группируют по трем взаимосвязанным сферам (видам) деятельности, объективно присущим каждому  действующему или вновь проектируемому объекту предпринимательской деятельности:
      денежный поток от операционной деятельности;
      денежный поток от инвестиционной деятельности;
      денежный поток от финансовой деятельности.
     Первый  раздел бюджета отражает денежные потоки в связи с производственной деятельностью. Притоками здесь выступают выручка  от продаж и внереализационные доходы, оттоками – текущие издержки в форме операционных затрат, перечисление налогов, а при определенных условиях оплата процентов по инвестиционным кредитам, не включаемых в себестоимость.
     Методика  составления данного раздела  имеет много общего с расчетами прибыли, но есть и существенные различия, позволяющие использовать бюджет для решения ряда важных вопросов, речь о которых пойдет дальше. Отличие в том, что в этом разделе статья «Операционные затраты» отражает текущие издержки за вычетом амортизации. Таким образом, по своему экономическому содержания итог первого раздела (разность притоков и оттоков) есть доход предприятия, состоящий из прибыли после налогообложения и амортизации. Амортизация играет очень важную роль в финансировании инвестиционной деятельности. Чем больше стоимость постоянных активов предприятия и выше нормы амортизации, тем меньше налогооблагаемая прибыль и, собственно, больше сумма дохода от операционной деятельности.
     Выделение из денежного потока от операционной деятельности собственных средств в форме амортизации, и ее включение в доход по проекту важны для решения задач, речь о которых пойдет далее, по сбалансированию денежных потоков на отдельных шагах расчетного периода и рефинансированию в связи с этим, амортизации.
     Во  втором разделе отражаются платежи (оттоки) за приобретаемые основные и оборотные активы, ликвидационные затраты в конце проекта, а  источником поступления (притоками) служат средства от реализации активов, которые  не используются в производстве и  являются излишками для него. В этом разделе в качестве притоков должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость уже имеющихся на дату начала проекта активов, которые будут учитывать в создании объекта предпринимательской деятельности.
     В третьем разделе в качестве притоков учитываются собственный капитал (вклады владельцев предприятия, акционерный  капитал) и привлеченные средства: заемный  капитал, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных  долговых ценных бумаг, а также субсидии и дотации; в качестве оттоков – погашение кредита и долговых обязательств.
     Важная  особенность построения потоков  денежных средств состоит в том, что все они отображаются в  периоды времени, соответствующие  планируемым датам (временным периодам) осуществления платежей, т.е. с учетом времени задержки платы за реализуемую продукцию, времени задержки платежей за поставки сырья и материалов, условий реализаций продукции – в кредит, с авансовыми платежами, а также условий формирования производственных запасов и устойчивых пассивов. Так как эти особенности формирования денежных потоков имеют существенное значение для сбалансирования доходов и затрат, финансово-инвестиционный бюджет целесообразно разрабатывать с шагом меньше года.
     Все перечисленные сферы деятельности предприятия (проекта) взаимосвязаны, чистые потоки, каждый из которых выражает полученные результаты, могут быть просуммированы. Сумма сальдо денежных потоков каждого из разделов ФИБ будет составлять остаток ликвидных средств за соответствующий период (шаг), при этом размер таких денежных средств на конец каждого периода будет равен сумме свободных денежных средств предыдущего периода с остатком ликвидных средств текущего периода времени. На итоги таких балансовых расчетов следует обратить особое внимание. Они должны быть положительными. Отрицательный итог свидетельствует о том, что проект нереализуем.2
     Финансовая  реализуемость инвестиционного  проекта – это обеспечение такой структуры денежных средств потоков инвестиционного проекта, при котором на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения.
     Отрицательное значение показателя свободных денежных средств на любой стадии развития проекта означает его банкротство  и невозможность проекта обеспечивать финансовые обязательства. Поэтому требуется пересмотр его параметров или поиск дополнительных источников финансирования.
     Баланс  предприятия также является основой  для проведения финансового анализа  и интересует, прежде всего, внешних  участников инвестиционного процесса – кредиторов, акционеров, налоговые органы.
     Баланс – это сводная таблица, в которой рассчитывается соотношение между активами проекта и источниками их финансирования, составляющими пассив.
     При положительном сальдо баланса проект не сможет быть реализован из-за отсутствия необходимых денежных ресурсов, отрицательное сальдо свидетельствует о нерациональности использования уставного и акционерного капиталов, что подрывает доверие к учредителям проекта. Баланс составляется на определенную дату, например, на начало каждого интервала планирования. Актив баланса принято выстраивать в порядке возрастания ликвидности средств, т.е. в зависимости от скорости их превращения в денежную форму. В пассиве баланса статьи группируются по юридическому признаку и по степени возрастания срочности погашения (возврата) обязательств. При оценке эффективности проекта не обязательно разрабатывать детальный баланс, допускается агрегирование отдельных статей.
     Отчет о прибылях и убытках формируется  на основании финансово-инвестиционного бюджета.
2.2. Показатели расчета экономической и финансовой оценки проекта
     Для экономической оценки инвестиционного  проекта, как упоминалось в предыдущей главе, используются следующие критерии: 

     Таблица 2
     Критерии  экономической оценки
Критерий Формула Содержание  критерия
1. Чистая  приведенная стоимость    (1.1)                     где:  r - норма дисконта; n — число периодов реализации проекта; CFt — чистый поток платежей в периоде t,I0 сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
    Инвестору  следует отдавать предпочтение  только тем проектам, для которых  NPV имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств
2. Индекс  прибыльности       (1.2)     Показывает  относительную прибыльность проекта,  или дисконтированную стоимость  денежных поступлений от проекта  в расчете на единицу вложений.      Если  величина критерия РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;
При РI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;
Если РI = 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный.
3. Внутренняя  норма доходности     (1.3)     Позволяет  инвестору данного проекта оценить целесообразность вложения средств. Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке i, то разность (IRR — i) показывает эффект инвестиционной (предпринимательской) деятельности. при IRR=i доход только окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны), при IRR<i инвестиции убыточны.
4. Срок  окупаемости РР = срок до полной окупаемости + + непокрытый отток ден. ср-в на нач. года   (1.4)
  чистый ден. поток  года окупаемости 
   Состоит  в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
     Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:
      возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;
      получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня;
      окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.
     Для точной и полной характеристики финансовой устойчивости инвестиционного проекта  достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов.
     В настоящее время используется большое  количество методов определения  финансового состояния предприятия. С целью оценки финансовой привлекательности инвестиционного проекта целесообразно представлять финансовую состоятельность двумя взаимосвязанными группами показателей: платежеспособности и ликвидности.
     Платежеспособность проекта означает возможность погашения в срок и в полном объеме долговых обязательств, возникающих в связи с реализацией инвестиционного проекта. 3Для оценки платежеспособности рекомендуется рассчитывать ряд частных показателей. (таб. 3) 

     Таблица 3
     Коэффициенты  платежеспособности4
Показатель Алгоритм расчета
Коэффициент финансовой устойчивости Отношение итога  собственных и долгосрочных заемных  средств к валюте баланса предприятия
Коэффициент общей платежеспособности Отношение заемных  средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности) к суммарным активам К=ЗС/ОА(суммарные активы)
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных  средств Отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализируемых средств (сумма собственных средств  и долгосрочных займов)
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств Отношение долгосрочной задолженности к внеоборотным активам (капитальные вложения)
     Итак, платежеспособным является проект, способный  рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Вместе с тем, предприятие должно своевременно выполнять и свои текущие обязательства, связанные с реализацией инвестиционного проекта.
     Способность инвестиционного проекта своевременно выполнять текущие (краткосрочные) обязательства, реализуя текущие активы, называются ликвидностью проекта.
     Ликвидность характеризует скорость превращения  активов в денежную форму (так  как все текущие платежи осуществляются в денежной форме), полностью сохраняя при этом свою ценность. Это предъявляет  жесткие требования к структуре  активов предприятия, так как степень ликвидности различных активов существенно отличается.
     Ликвидность активов является предпосылкой платежеспособности проекта. Если она недостаточно, то и платежеспособность не будет обеспечена. Возможно определение следующих  показателей ликвидности. (таб. 4) 

     Таблица 4
     Коэффициенты  ликвидности5
Показатель Алгоритм расчета
 
Коэффициент текущей ликвидности
Мера ликвидности, рассчитываемая как отношение текущих  активов к текущим обязательствам
Промежуточный коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) Отношение текущих  активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам
Коэффициент абсолютной ликвидности Отношение высоколиквидных  активов (денежные средства, ценные бумаги, счета к получению) к текущим  пассивам
 
     Для аналитических целей обычно рекомендуют  определять показатели рентабельности и показатели оборачиваемости активов  по проекту.  

     Показатели  рентабельности применяются для  оценки текущей прибыльности предприятия  – участника инвестиционного  проекта, а показатели оборачиваемости – для оценки эффективности операционной деятельности, политики в области цен, закупок и сбыта. (таб. 5)
     Таблица 5
     Коэффициенты  оборачиваемости и рентабельности 6
Показатель Алгоритм расчета
Коэффициент оборачиваемости
Коэффициент оборачиваемости активов Отношение выручки  от продаж к средней за период стоимости  активов
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала Отношение выручки  от продаж к средней за период стоимости  собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов Отношение выручки  от продаж к средней за период стоимости  запасов
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Отношение выручки  от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности 
Средний срок оборота кредиторской задолженности Отношение краткосрочной  кредиторской задолженности (счета  к оплате) к расходам на закупку  товаров и услуг, умноженное на число  дней в отчетном периоде
Показатели  рентабельности
Рентабельность  продаж Отношение валовой  прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и внереализованных операций
Полная  рентабельность продаж Отношение суммы  валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов  по займам (в части, отнесенной на себестоимость) к сумме выручки от реализации продукции
Чистая  рентабельность продаж Отношение чистой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции
Рентабельность  активов Отношение валовой  прибыли от операционной деятельности к средней за период стоимости активов
Полная  рентабельность активов Отношение валовой  прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к средней за период стоимости  активов
Чистая  рентабельность активов Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов
Чистая  рентабельность собственного капитала Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости  собственного капитала
 
     Если  на каком-либо шаге расчетного периода  не обеспечивается финансовая надежность проекта, он должен быть доработан или отвергнут, несмотря на высокие показатели экономической эффективности. Финансовая устойчивость инвестиционного проекта – это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность в случае осуществления инвестиционной деятельности. Поток хозяйственных операций, генерируемых при этом, будет постоянным «возмутительным» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода от одного типа устойчивости в другой. Повысить финансовую надежность проекта и финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующим мероприятий: оптимизацию структуры источников финансирования, величины производственных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции, уменьшение дебиторской задолженности, превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью покрытия недостатка оборотных средств, формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность, привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств, увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат), ускорение оборачиваемости средств. Планирование указанных мероприятий потребует корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности проекта, и приведет к изменению не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической эффективности.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.