На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Оценка эффективности инвестиционного проекта, определение показателей эффективности.

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 21.10.2013. Сдан: 2011. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


                     Министерство образования и науки  Российской Федерации 

                    Московский государственный университет экономики,
                                     статистики и информатики  (МЭСИ)
                                   
                                                                ИНО 
 
 
 
 
 
 

 

                    По дисциплине: «Инвестиции»                   
                    На тему: « Оценка эффективности инвестиционного проекта»
                            
                           
 
 
 

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                                              Выполнила студентка
                                                                                                            
                                                                                                              Группы ВНФ 301
                                                                                        
                                                                                                             Фролова Анна Дмитриевна 

                                                                                                              Проверил преподаватель                                                                               
                                                                                                             
                                                                                                     Казарян Г. М. _________ 
 
 

Москва 2011

     Содержание

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Введение 

    Основной  целью предпринимательской деятельности является получение прибыли, так  как именно прибыль служит главным  источником расширенного воспроизводства, роста доходов предприятия и его собственников. В условиях рыночной экономики целесообразны только те предприятия, которые правильно размещают инвестиции, и, следовательно, те проекты, которые грамотно анализируются и оцениваются.
    Актуальностью данной темы является то, что в современных  условиях российского рынка не всегда проводиться качественная и правильная оценка эффективности проекта, что  приводит к нерациональному вложению средств и как следствие их потери.
    Оценка  эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены  используемыми методами анализа.
    Целью данной курсовой работы является изучение и определение эффективности инвестиционного проекта с применением наиболее распространенных методов ее оценки.
    Задачи  данной работы: рассмотрение принципов и этапов оценки эффективности; определение показателей эффективности инвестиционного проекта, которые позволяют организации правильно сделать выбор в пользу того или иного проекта. 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Понятие инвестиционного  проекта и классификация

    Инвестиционный проект1 – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, и описание практических действий по осуществлению инвестиций.
       В самом общем виде инвестиционный проект обычно означает план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора. По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности.
    В дальнейшем под инвестиционным проектом (ИП) будет пониматься любое мероприятие (предложение), направленное на достижение определенных целей (экономического или внеэкономического характера) и требующее для своей реализации расхода или использования капитало- образующих инвестиций.
    С помощью инвестиционного проекта  решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности. Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.
    Жизненный цикл инвестиционного проекта представлен  на рисунке 1.1. Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения  идеи о создании или развитии производства, его преобразовании, до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает 3 фазы: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную (рис 1.) 
 
 

        
         Доход 
     

                                                                        Эксплуатационная фаза
      
        Предынвестиционная фаза

                                                                                                                                   Время
        
     

                                        Инвестиционная фаза
                       
        Инвестиции
Рис 1. Жизненный цикл инвестиционного проекта2 
 
 
 
 
 

    Проекты принято подразделять на тактические  и стратегические. К числу последних  обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству, и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.
    Для отечественной практики понятие  проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.
    Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению  к конкретному проекту формализуется  в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие  этапы3.
    Формулировка проекта (иногда используется термин “идентификация”). На данном этапе высший состав руководства предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.
    Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.
    Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта преимущественно за счет собственных средств, то экспертиза проекта также весьма желательна для проверки правильности основных положений проекта.
    Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.
    Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов.
    В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных вложений.
    Данные  инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным критериям4:
    1. По масштабу инвестиций
    мелкие
    традиционные
    крупные
    мегапроекты
    2. По поставленным целям
    снижение издержек
    снижение риска
    доход от расширения
    выход на новые рынки сбыта
    диверсификация деятельности
    социальный эффект
    экологический эффект
    По степени взаимосвязи
    независимые
    альтернативные
    комплементарные
    замещаемые
    По степени риска
    рисковые
    безрисковые
    По срокам
    краткосрочные
    долгосрочные
      6.  По типу денежного потока:
      - ординарные
      - неординарные
    Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть разными, а результаты, получаемые при реализации мероприятий  по их достижению, не обязательно носят  характер очевидной прибыли. Могут быть проекты,  сами по себе убыточные (в экономическом смысле), но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах остро ставят вопрос об охране окружающей среды и обеспечении безопасности продукции компаний для пользователей и природы; нередко крупные компании включают в аналитические разделы своих годовых отчетов соответствующую информацию о капитальных и эксплуатационных затратах в этом направлении. В этом случае традиционные критерии оценки проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.
    Инвестиционные  проекты могут быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты  со сроком реализации до двух лет, к  долгосрочным – со сроком реализации свыше 2 лет.
    Инвестиционные  проекты различаются по степени риска. Считается, что наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу (государство почти наверняка обеспечит и необходимое финансирование, и соответствующее потребление продукции, производимой в ходе запуска проекта), а наиболее рискованны проекты, связанные с созданием новых производств и технологий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ 

На рис. 1.1.  Методы оценки эффективности  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.
    Эти показатели можно объединить в две  группы5:
    1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:
    - чистая текущая стоимость;
    - индекс доходности дисконтированных  инвестиций;
    - внутренняя норма доходности;
    - срок окупаемости инвестиций  с учетом дисконтирования;
    - максимальный денежный отток  с учетом дисконтирования.
    2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
    - простой срок окупаемости инвестиций;
    - показатели простой рентабельности  инвестиций;
    - чистые денежные поступления;
    - индекс доходности инвестиций;
    - максимальный денежный отток.
    Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся  к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как  концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание  в качестве способа получения  самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
    Простой срок окупаемости  инвестиций
    Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.
    Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении  того срока, который понадобится  для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.
    Формула расчета срока окупаемости имеет  вид
     
     (1) 

     где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);
     Ко - первоначальные инвестиции;
     CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
    Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся  ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.
    Хотя  простой срок окупаемости инвестиций рассчитать достаточно просто, что, вероятно, и является причиной популярности этого  показателя, при его применении возникает ряд проблем. Cсущественные недостатки показателя простой окупаемости:
    - он не связан с экономическим  сроком жизни инвестиций и  поэтому не может быть реальным  критерием прибыльности.
    - другой недостаток показателя  простой окупаемости заключается  в том, что он внутренне подразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от текущей хозяйственной деятельности. Проекты с растущими или снижающимися поступлениями денежных средств не могут должным образом быть оценены с помощью этого показателя. Инвестиции в новый продукт, например, могут приносить денежные поступления, которые будут медленно расти на ранних стадиях, но которые далее на последующих стадиях экономического жизненного цикла продукта растут более стремительно. Замена машин, наоборот, обычно будет порождать постоянно прирост операционных издержек, по мере того, как существующая машина будет изнашиваться. Более того, любые дополнительные последующие инвестиции в течение периода или возмещения капитала в конце экономического жизненного цикла будут вызывать несоответствия в этом показателе.
    Модификацией  показателя простой окупаемости  является показатель, использующий в  знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы поступлений  денежных средств после уплаты налогов
     
     (2) 

     где Пчс.г. - среднегодовая чистая прибыль.
    Преимущество  этого показателя заключается в  том, что приращение прибыли на вложенные  инвестиции не учитывает ежегодных  амортизационных отчислений.
    Этот  показатель показывает, за сколько  лет будет получена чистая прибыль, которая по сумме будет равна величине первоначально авансированного капитала.
    Показатель  простой окупаемости инвестиций завоевал широкое признание благодаря  своей простоте и легкости расчета  даже теми специалистами, которые не обладают финансовой подготовкой.
    Пользуясь показателем простой окупаемости, надо всегда помнить, что он хорошо работает только при справедливости следующих допущений:
    1) все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый экономический срок жизни;
    2) все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;
    3) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода экономической жизни инвестиционных проектов.
    Использование в России показателя простой окупаемости  как одного из критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание  наряду с простотой расчета и  ясностью для понимания. Этот показатель довольно точно сигнализирует о  степени рискованности проекта.
    Управляющие полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных  сумм, тем больше шансов на неблагоприятное  развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические  расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы.
    Таким образом, наряду с указанными достоинствами  метод расчета простого срока  окупаемости обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует три важных обстоятельства:
    1) различие ценности денег во времени;
    2) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости;
    3) разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта.
    Именно  поэтому расчет срока окупаемости  не рекомендуется использовать как  основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно  обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.
    Показатели  простой рентабельности инвестиций
    Показатель  расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.
    Расчетная норма прибыли отражает эффективность  инвестиций в виде процентного отношения  денежных поступлений к сумме  первоначальных инвестиций
         (3) 

     где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,
     CFс.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,
    Ко - стоимость первоначальных инвестиций.
    Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два  критических аспекта, инвестиции и  денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.
    Разновидностью  показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где  в качестве числителя стоит среднегодовая  чистая прибыль (после уплаты налогов, но до процентных платежей).
        (4) 

     где Пчс.г. - среднегодовая чистая прибыль
     Расчетная рентабельность инвестиций может быть определена также на основе среднегодовой  валовой прибыли (Пвсг) до уплаты процентных и налоговых платежей:
         (5) 

     Что касается стоимости первоначальных инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, то она может в формулах (4) и (5) иметь два значения:
      - первоначальная  стоимость;
     - средняя стоимость между стоимостью  на начало и конец расчета  периода.
     Отсюда формула для расчета рентабельности инвестиций будет иметь вид
      , (6) 

      . (6а) 

    ARR, рассчитанная по формулам (4) - (6а), будет иметь различные значения, поэтому при подготовке или  анализе инвестиционного проекта  необходимо оговаривать, по какой  методике этот показатель рассчитывается.
    Применение  показателей расчетной рентабельности основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы  уровнями рентабельности.
    Использование ARR по сей день во многих фирмах и  странах мира объясняется рядом достоинств этого показателя. 
Во-первых, он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков.

    Во-вторых, показатель ARR удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм. Именно поэтому те фирмы, которые увязывают системы поощрения управляющих своих филиалов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются к ARR. Это позволяет задать руководителям среднего звена легкопонимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.
    Слабости  же показателя расчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств.
    Во-первых, так же, как показатель периода окупаемости, ARR не учитывает разноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, скажем на 10-й год после вложения средств, оцениваются по тому же уровню рентабельности, что и поступления в первом году.
    Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.
    В-третьих, расчеты на основе ARR носят более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изменение ценности фирмы в результате инвестиций, тогда как ARR ориентирована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».
    Чистые  денежные поступления
    Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
     
     (7)
     где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;
     Оm - отток денежных средств на m-м шаге.
     Суммирование  распространяется на все шаги расчетного периода.
     Для оценки эффективности инвестиционного  проекта за первые (К) шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущих чистых денежных поступлений (накопленного сальдо)
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.