На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Финансирование инвестиционных проектов

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 27.06.2012. Сдан: 2011. Страниц: 13. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и культуры Кыргызской Республики
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
Кыргызско-Российский Славянский университет 

Экономический факультет 

Кафедра «Финансы и кредит» 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

На тему: «Финансирование инвестиционных проектов» 

                                                                Выполнена студенткой Пак Натальи
                                                                группы М-2-06
                                                                Научный руководитель: Сулеева Д.А. 
 
 
 

Бишкек 2009
Содержание
Введение………………………………………………………………………….3
Глава 1. Теоретические основы инвестиционного  проектирования…………5
      Понятие и сущность инвестиционного проекта…………………………...5
      Виды инвестиционного проекта……………………………………………7
      Методы финансирования инвестиционных проектов…………………….9
Глава 2. Анализ источников финансирования на ОАО «Росно»…………….21
      Общая оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «Росно»……………………………………………………………….21
      Структура источников финансирования инвестиционных проектов ОАО «Росно»……………………………………………………………………...23
Глава 3. Совершенствование системы финансирования инвестиционных проектов………………………………………………………………………….35
      Проблемы формирования источников финансирования инвестиционных проектов……………………………………………………………………...35
      Способы улучшения финансирования инвестиционных проектов……...37
Заключение………………………………………………………………………38
Список  литературы……………………………………………………………...40
Приложение 1…………………………………………………………………...41
Приложение 2…………………………………………………………………...42 
 

Введение
     План развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название “инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.
     Проекты принято подразделять на тактические  и стратегические. К числу последних  обычно относятся проекты, предусматривающие  изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству, и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.
     Актуальность  данной темы обусловлена, с одной стороны, большим интересом к теме "Финансирование инвестиционных проектов" в современной науке, с другой стороны, ее недостаточной разработанностью. Рассмотрение вопросов связанных с данной тематикой носит как теоретическую, так и практическую значимость.
     Объектом  данного исследования является анализ условий "Финансирование инвестиционных проектов".
     При этом предметом исследования является рассмотрение отдельных вопросов, сформулированных в качестве задач данного исследования.
     Целью исследования является изучение темы "Финансирование инвестиционных проектов" с точки зрения новейших отечественных и зарубежных исследований по сходной проблематике.
     В рамках достижения поставленной цели автором были поставлены и решения  следующие задачи:
1. Изучить теоретические аспекты "Финансирование инвестиционных проектов";
2. Анализ источников финансирования инвестиционных проектов;
3. Изложить  проблемы формирования источников финансирования инвестиционных проектов;
4. Обозначить  способы улучшения финансирования инвестиционных проектов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Теоретические  основы инвестиционного  проектирования
1.1 Понятие и сущность  инвестиционного проекта
      Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать  информацией, подтверждающей два основных предложения;
    вложенные средства будут полностью возмещены;
    прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а так же риск, возникающий вследствие неопределённости конечного результата.
И так, инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса каких–либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей цель1.
Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными –  от плана строительства нового предприятия  до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.
Инвестиционные  проекты классифицируются по:
    степени обязательности;
    срочности;
    степени связанности.
По  степени обязательности инвестиционные проекты делятся на:
      обязательные
      необязательные
По степени срочности инвестиционные проекты делятся на:
    неотложные
    откладываемые
По  степени связанности инвестиционные проекты делятся на;
    Альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут;
    Независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно;
    Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение.
Оценка  эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.
На  первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.
На  втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведён.
На  третьем этапе проекты сравниваются по объёму требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоёмкого варианта проекта.
На  четвёртом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.
На  пятом этапе оценивается стабильность ежегодных поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределённый по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.
1.2 Виды инвестиционных  проектов
Существуют  различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.
Таблица 1.1.Виды инвестиционных проектов
Признак Виды  инвестиционных проектов
По  уровню взаимного влияния Независимые - решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого проекта
Зависимымые – осуществление одного проекта оказывает воздействие на другой проект Взаимоисключающие – несколько анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, принятие одного из них автоматически означает, невозможность реализации оставшихся проектов
Взаимодополняющие - реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно Комплиментарные - внедрение одного проекта приводит к росту доходов по другим проектам
Связанные отношениями замещения - принятие данного проекта приводит к снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам
По  срокам реализации Краткосрочные - до 3 лет
Среднесрочные - 3-5 лет
Долгосрочные - свыше 5 лет
По  масштабам (общественной значимости результатов проекта) Глобальные, существенно влияют на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле
Народнохозяйственные, оказывают влияние на страну в целом или ее крупные регионы. При их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния
Крупномасштабные, охватывают отдельные отрасли или крупные территориальные образования. При их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях
Локальные, действие ограничивается рамками конкретного предприятия, реализующего инвестиционный проект. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках
По  основной направленности Коммерческие  - главной целью является получение прибыли
Социальные - ориентированные на решение проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.
Экологические - основная направленность - улучшение среды обитания людей, флоры и фауны
Особенностью  инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом:
    надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);
    рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).
На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.
Реализация  любого инвестиционного проекта  преследует определенную цель. Для  разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно  объединить в четыре группы:
    сохранение продукции на рынке;
    расширение объемов производства и улучшение качества продукции;
    выпуск новой продукции;
    решение социальных и экономических задач.
1.3 Методы финансирования  инвестиционных проектов
Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта2. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:
    самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
    акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
    кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
    лизинг;
    бюджетное финансирование;
    смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;
    проектное финансирование.
Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).
Самофинансирование 
Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.
Каждый  из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 1.2).  
Таблица 1.2 Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования Достоинства Недостатки
Внутренние  источники (собственный капитал) Легкость, доступность  и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей Ограниченность  объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность  независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный  капитал) Возможность привлечения  средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Сложность и  длительность процедуры привлечения  средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.
Возможность утраты собственности и управления компанией
 
Акционирование

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает  долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:
    проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;
    привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;
    создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.
Дополнительная  эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.  
     Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.  
    Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции, реконструкции и переоснащения производства, реинжиниринга бизнес-процессов, освоения принципиально новой продукции и новых технологий; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления и т.д.

Кредитное финансирование
Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.
Инвестиционные  кредиты банков выступают как  одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:
    возможностью разработки гибкой схемы финансирования;
    отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;
    использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;
    уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.
Инвестиционные  кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения  инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.
Для получения  инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих условий:
    подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;
    имущественное обеспечение возврата кредита. В дополнение к бизнес-плану инвестиционного проекта должно быть предоставлено соответствующее обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительства третьих лиц и др;
    предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;
    выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором;
    обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта, например, открытие специального счета, с которого денежные средства перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат.
Лизинг
Лизинг (от англ. lease — аренда) — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.
Особенности лизинговых операций по сравнению с  традиционной арендой заключаются  в следующем:
    объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
    срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
    по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
    в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.
Лизинг  имеет признаки и производственного  инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).
Преимущества  лизинга перед кредитованием  состоят в следующем:
    компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;
    лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;
    оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;
    использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.);
    лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя;
    если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.
Бюджетное финансирование
Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством  финансирования в рамках целевых  программ и финансовой поддержки. Оно  предусматривает использование  бюджетных средств в следующих  основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.
Предоставление  государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном (складочном) капитале такого юридического лица и его имущества.  
Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе и Инвестор может рассчитывать лишь на следующие формы финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:  
бюджетный кредит — предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка КР. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов КР с уполномоченными коммерческими банками;  
закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета;  
предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.  
В настоящее время описанная форма финансирования инвестиционных проектов встречается довольно редко, но в нынешних условиях кризиса о ней стали чаще задумываться, как инвесторы, так и представители власти.  
Проектное финансирование

Под проектным  финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.
Особенностью  этой формы финансирования является также возможность совмещения различных  видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В  отличие от традиционной кредитной  сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.
Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:
    независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;
    софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.  
    При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит.  
    Существует три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком при финансировании инвестиционного проекта:  
    с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;  
    с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;  
    без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.  
    В настоящее время наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

     На  успех проекта очень большое  влияние оказывает рациональный выбор методов финансирования. Поэтому на предприятии ОАО «Росно» необходимо при разработке схемы финансирования рассмотреть все альтернативные варианты и определить экономическую эффективность каждого из них, с тем чтобы обеспечить максимальную отдачу от вложений.  
           Финансирование проекта должно  обеспечить решение двух основных  задач:
     — обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;
     — снижение затрат финансовых средств  и риска проекта за счет соответствующей  структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Анализ источников финансирования на ОАО «Росно»
2.1 Общая оценка финансово-хозяйственной  деятельности предприятия ОАО «Росно»
  «Росно» занимает одно из ведущих мест среди первых ста по величине страховых компаний. Основной целью создания и деятельности ОАО «Росно» является развитие страхования для обеспечения защиты имущественных интересов юридических лиц, предприятий и организаций различных форм собственности, и граждан КР, иностранных юридических лиц и граждан, на договорной основе, как на территории КР, так и за границей, в различных сферах их деятельности, посредством аккумулирования страховых платежей и выплат сумм по страховым обязательствам, а также получение прибыли на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединяющих свои средства путем выпуска акций.
В 2007 году общий объем страховых взносов составил 10729 млн. сом. наибольшая часть страховых взносов, поступившая по договорам страхования, приходится на имущественное и личное страхование. В данном году было собрано страховых взносов по договорам страхования: по страхованию иному, чем страхование жизни: 5399 млн. сом. (прирост по сравнению с аналогичным периодом 2006 года -22%), в том числе личное страхование, кроме страхования жизни: 2153 млн. сом.; имущественное страхование: 2940 млн. сом., страхование ответственности: 306 млн. сом. общая чистая прибыль «Росно» в 2007 году составила 3963 млн. сом. и увеличилась по сравнению с предшествующим годом на 38%. «Росно» своевременно и в полном объеме выполняет свои обязательства перед страхователями. Клиентам «Росно» было выплачено страхового возмещения и обеспечения в размере 8 420248 тыс. сом3.
Страховые резервы размещаются в высоколиквидные и доходные активы. На страховые резервы приходится более половины источников средств компании. Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления.
Следовательно, средства, полученные по договорам  страхования иного, чем страхование  жизни, могут быть инвестированы, главным  образом, в высоколиквидные, средне- и краткосрочные активы. Данные вложения должны удовлетворять срочные и внезапные потребности страховых компаний в денежных средствах, например, для осуществления страховых выплат.
Исключение  может быть сделано лишь в отношении  средств, аккумулированных в резервах выравнивания убытков. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования лишь в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно, а потому при благоприятном развитии событий такие резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Это же касается и части резервов незаработанной премии в ситуации постоянного роста объема страховых операций, поскольку в подобной ситуации часть данных средств носит постоянный характер. Резервы незаработанной премии имеют тенденцию к увеличению. В 2006 году размер данного резерва составлял 1006345 тыс. сом., к 2008 году его объем увеличился уже до 2218718 тыс. сом. (см. приложение 1).
По-иному, обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями страхования жизни являются, во-первых, длительный срок действия договоров: 5-10-15 и более лет, и, во-вторых, наступление обязательств по страховым выплатам в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени от даты начала уплаты страховых взносов. Это позволяет, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгие инвестиционные проекты, причем, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, а с другой стороны, существенно снижать требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.
В результате операции по страхованию жизни обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала, а средства резервов по страхованию жизни являются основным и наиболее важным источником инвестиций страховщиков.
2.2 Структура источников  финансирования ОАО  «Росно»
Среди средств, которые могут использоваться для инвестирования, следует выделить резервы предупредительных мероприятий (см. приложение 1). Однако доля их в структуре средств компании в настоящее время мала. Размеры этих резервов в последние годы практически не увеличиваются. За последние три года наблюдаются лишь незначительные изменения в структуре резервов предупредительных мероприятий. Так, если в 2006 году их объем составил 55,147 тыс. сом., то в 2007 году этот показатель увеличился лишь до 91,503 тыс. сом., а в 2008 году до 130,068 тыс. сом.
Помимо  средств страховых резервов (привлеченных ресурсов) страховая компания имеет  также собственные средства, которые  могут быть использованы в инвестиционной деятельности (уставный, резервный, добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль). В настоящее время уставный капитал «Росно» составляет 432 млн.сом.(см. приложение 2).
Собственные средства могут использоваться на дальнейшее развитие организации, а также служат гарантией их устойчивости и способности  выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Доля  собственного капитала «Росно» в  последние годы имеет тенденцию к росту. Рост собственных средств повышает финансовую устойчивость компании и создает базу для дальнейшего расширения деятельности. На конец 2006 г. собственные средства увеличились на 38,05 % по сравнению с началом года и составили 1 435 млн. сом. Чистая прибыль за 2006 г. составила 396 млн. сом.
Постоянный  рост собственных средств свидетельствует  о повышении степени надежности компании.
Таким образом, инвестиционный капитал организации (собственный капитал, страховые  резервы и резервы предупредительных мероприятий) являются основными источниками инвестиционных ресурсов компании.
К целям  инвестиционной политики «Росно» следует отнести: возвратность, надежность, доходность и ликвидность инвестиционных вложений.
Инвестиционный  портфель компании, сформированный с учетом требований консервативной инвестиционной стратегии, призван диверсифицировать риски, обеспечить операционную ликвидность компании и получать стабильно высокий доход на инвестированный капитал.
Структура активов, которую использует компания при реализации инвестиционной политики, является динамической величиной, ограниченной рамками валютного законодательства (Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»), законодательства в области страхования и управленческих решений, принимаемых при управлении инвестиционным портфелем. Для структуры активов характерна нестабильность динамики. На протяжении последних лет наблюдается заметное изменение объема инвестиций компании и их удельный вес в структуре активов. В 2005 году объем инвестиций составил 672 182 тыс. сом., в 2006 году объем инвестиций значительно увеличился и составил 4 135 061 тыс. сом., 2008 наблюдается снова снижение инвестиций, размер которых равен 2 930591 тыс. сом.
Структура инвестиционного  портфеля по валюте риска:
1.Доля  инструментов в USD 60-100%
2.Доля  инструментов в RUR 0-40%
3.Доля  инструментов в EURO 0-10%.
В структуре  инвестиций данной организации долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям имеют удельный вес, равный 25% инвестиционных вложений. Доля вложений в акции равна 40%. На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений. Вложения в депозитные вклады банков занимают 25% инвестиций.
Таким образом, обращает на себя внимание, что  данная организация меньше направляет средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах.
Для углубления анализа проводимой организацией инвестиционной политики необходимо рассмотреть структуру вложений средств страховых резервов. Она по некоторым параметрам существенно отличается от инвестирования всех активов, включающих собственные средства организации.
Большой удельный вес имеют средства, размещенные  на текущих счетах банков. На такой вид размещения у «Росно» приходится 20% страховых резервов.
Доля  вложений в депозитные (срочные) банковские вклады и в банковские векселя  составляет около 30% страховых резервов. Как видно, в банках компания размещает  более половины своих страховых резервов.
Вложения  средств страховых резервов в  акции уступают вложениям в различные  банковские активы и составляют около 22%. На вложения в облигации приходится около 13% их резервов. В объектах недвижимости размещено примерно 3% страховых  резервов.
Результатом инвестиционной политики компании является высокий показатель доходов, полученных от инвестирования страховых резервов и собственного капитала. Инвестиционный доход на 01.01.2008 года составил 845 млн. сом. Высокий показатель инвестиционных доходов по итогам года свидетельствует о повышении устойчивости компании.
По данным исследования, страховая компания и  ранее имевшая достаточно высокую  рентабельность, как инвестиций, так  и активов в целом, еще больше увеличили ее в течение 2007 года. По расчетам, выполненным на основе анализа финансовых показателей деятельности компании, доходность инвестированного капитала выросла в 2007 году по сравнению с предыдущим годом на 1,56 % .
Данное  исследование показало, что структура  инвестиционного портфеля «Росно» является оптимальной в условиях современного фондового и валютного рынков и определяется на принципах диверсификации, ликвидности, прибыльности и возвратности вложений.
Долгосрочной  целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования жизни можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них (Таблица 2.1).
Таблица 2.1  Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода.
Показатели Инвестиционный  проект 1 Инвестиционный  проект 2 Инвестиционный  проект 3
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.