Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Лекции Экономическая оценка инвестиций. ИНВЕСТИЦИИ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ

Информация:

Тип работы: Лекции. Добавлен: 14.10.2013. Сдан: 2011. Страниц: 22. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  ОЦЕНКА  ИНВЕСТИЦИЙ 

Лекции 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Тема  лекции:
Экономическая оценка инвестиций
Составил
А.А. Попков.

ОГЛАВЛЕНИЕ

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

 
   Инвестиции  наряду с трудовыми и природными ресурсами рассматриваются  в  качестве важнейшего фактора эффективности национальной экономики.  Главная задача российской экономики  в современных условиях, ее национальная идея  –   конкурентоспособность во всем.  Достижение стоящей сегодня цели  возможно  исключительно на базе инновационного развития, что в свою очередь сопряжено с инвестициями.
   Эффективное управление инвестиционной деятельностью  превращается в основу экономического роста. Развитие предприятия возможно за счет наращивания объемов, расширения ассортимента, повышения качества продукции  путем  нового строительства, реконструкции, технического перевооружения, модернизации и т.д.  Несмотря на различие направлений развития, общим для них является то, что практически любое из них представляет собой инвестиционный проект или их совокупность.
   Увеличение отдачи от вложенного капитала, повышение гарантированности его дохода, невозможно без экономической  оценки инвестиционных проектов, выбора наиболее эффективного варианта  инвестирования. Поэтому вопросам эффективности инвестиционной деятельности посвящены данные лекции.
     На лекциях будут рассмотрены, сущность  инвестиций, их виды, содержание инвестиционной деятельности и методы ее финансирования.  Даны методы экономической оценки эффективности инвестирования в реальные и финансовые активы предприятия. Особое внимание уделяется методам оценки инвестиционной деятельности в условиях ограниченности финансовых ресурсов, представлены способы оптимизации портфеля инвестиций. Материал лекций сгруппирован в шесть разделов.  Каждый раздел сопровождается перечнем основных  терминов и понятий
   .

   1 ИНВЕСТИЦИИ  КАК   ЭКОНОМИЧЕСКАЯ   КАТЕГОРИЯ

   1.1 Понятие инвестиций

 
    В настоящее время в экономической  литературе содержится большое количество подходов к раскрытию содержания сущности инвестиций. Ряд  авторов рассматривает инвестиции как долгосрочные вложения в форме капитала в различные отрасли хозяйства  с целью получения предпринимательского дохода или процента.  В данном случае, инвестиции отождествляются с  капитальными вложениями, носящими долгосрочный характер.
    В других источниках инвестиции рассматриваются  как средства на увеличение производственных ресурсов, то  есть как затраты на   средства производства и увеличение материальных запасов. При этом понятие инвестирования сужается до производственного, а вложения капитала в ценные бумаги и банковские депозиты исключается из категории «инвестиции».
    Некоторые авторы под словом   «инвестиции»  понимают средства, с которыми расстается инвестор, то есть их собственник,  сегодня, с надеждой  в будущем  вернуть  большую сумму.  Откладывая потребление временно свободных  средств сейчас, инвестор ожидает  получить часть чистой прибыли в качестве вознаграждения  через определенное время.  Таким образом, свободные средства не должны быть омертвлены, а их обращение должно обеспечивать прирост капитала достаточный, чтобы  вернуть инвестору вложенные им средства, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции.  В данном случае инвестиции рассматриваются лишь как денежные средства.  Однако  инвестиции в  капитал осуществляются   как   денежными средствами,  так  и в виде движимого и  недвижимого имущества и нематериальными активами. Кроме того, инвестиции  помимо дохода обеспечивают  и социальный эффект.  
    В Федеральном   законе «Об инвестиционной деятельности в РФ,  осуществляемой  в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. дано следующее определение инвестициям:   «Это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. 
    Обобщая  все многообразие подходов к определению  понятия  инвестиции  можно  выделить следующие  наиболее существенные  признаки  этой экономической категории:
          -    потенциальная способность  обеспечивать прирост капитала, приносить прибыль и (или) иной полезный эффект;
          -    целенаправленный характер  вложения средств в материальные  и нематериальные объекты;
          -     наличие срока  вложения  капитала;
          -   вероятностный характер  достижения цели инвестирования.
    Исходя  из выше перечисленных признаков,  понятие инвестиций можно определить следующим образом:  это все  виды и формы имущественных, интеллектуальных, информационных ценностей, в том числе и права на них, вкладываемые инвестором в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и (или) иного полезного эффекта.   
    Инвестиции  как любая экономическая категория  проявляются через свои функции. Основные функции, выполняемые  инвестициями:
           -   во-первых, перераспределение  капитала между собственниками  путем  приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий,
           -  во-вторых, перелив капитала  в более привлекательные  сферы  путем инвестирования  этих сфер,
           -    в третьих, процесс  восполнения оборотного капитала,
           -   в четвертых, процесс расширенного  воспроизводства основных фондов.
               Инвестиционный процесс начинается  с формирования денежных средств, используемых в качестве инвестиций. Данные средства выступают,  как часть сбережений, направленных на получение экономического и (или) социального эффекта.     Превращение сбережений в виде денежных средств в инвестиции происходит одним из следующих способов.
    1. При непосредственном использовании хозяйствующим субъектом имеющихся определенных собственных средств на развитие.
    2.  Через рынок банковских кредитов, когда процесс движения денег от их собственника к заемщику опосредуется банком.  Банки  аккумулируют временно свободные  денежные средства юридических и физических лиц, выплачивая за привлеченные средства определенный процент, а затем предоставляют под более высокий процент кредиты заемщикам, осуществляющим реальные инвестиции.
    3.  Путем выпуска потребителем инвестиционных ресурсов ценных бумаг. Это наиболее простая процедура вложения накоплений осуществляется путем купли-продажи  ценных бумаг.  Преимущество данного способа инвестирования состоит в том, что благодаря высокой ликвидности ценных бумаг, инвестор может в случае необходимости вернуть затраченные средства, продав принадлежащие ему ценные бумаги, а потребитель инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг имеет возможность привлекать денежные средства  многих поставщиков капитала, собирая  требуемые  суммы.
    К основным направлениям, по которым  сбережения превращаются в инвестиции для развития, относятся   рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг.

1.2 Виды инвестиций

 
    В зависимости от объекта  вложения капитала различают реальные и финансовые инвестиции.   
    К реальным инвестициям  относят  вложения средств  в реальные активы, то есть в расширение, реконструкцию, техническое  перевооружение  основных фондов, в оборотные фонды, нематериальные активы, имеющие денежную оценку, в научные исследования, повышение квалификации, знаний и опыта работников, в интеллектуальный потенциал и другие права, так называемые неосязаемые ценности. 
    К финансовым инвестициям относят  вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги. Формами финансовых инвестиций являются вложения в ценные долевые и долговые бумаги, а также депозитные банковские вклады. В первом случае финансовые инвестиции ориентированы  на долгосрочный период и преследуют стратегические цели инвестора,  связанные с участием в управлении объекта, в который вкладывается капитал.  Во втором – финансовые инвестиции носят спекулятивный характер и ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени.
    Инвестирование  в создание и воспроизводство основных  фондов осуществляется в форме капитальных вложений.  Капитальные вложения – инвестиции в основной  капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты (ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г.).  Капитальные вложения в значительной своей части  превращаются в производственные фонды, увеличивая или обновляя  их, повышая технический уровень и эффективность предприятия.
    С точки зрения поддержания или  развития действующего потенциала капитальные вложения  могут быть вынужденными или альтернативными. Вынужденные капитальные вложения связаны с простым воспроизводством либо с приведением параметров предприятия в соответствие с законодательными требованиями.  В условиях регулярно обновляющихся  производственных фондов вынужденные инвестиции являются не характерным случаем вложений в реальные активы.  В современных же российских условиях, когда прогрессирует износ активной части основных фондов, вынужденные инвестиции могут приобрести большее значение в случае изменения инвестиционной ситуации в реальном секторе экономики. 
    Альтернативные  инвестиционные программы преследуют современные стратегические цели  предприятий: органический рост, лидерство в снижении издержек, дифференциации или диверсификации  деятельности.
    Инвестиции  в форме капитальных вложений характеризуются категориями воспроизводственной  структуры и технологической структуры инвестиций. Воспроизводственная структура капитальных вложений - это способы превращения  инвестиций в основные фонды. Различают четыре направления воспроизводственной структуры: новое строительство,  расширение действующих предприятий, реконструкция и техническое перевооружение. 
    К новому строительству относится  строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по специально разработанному проекту.
    Расширение  действующего предприятия представляет собой  либо строительство последующих  очередей дополнительных производственных комплексов и производств по новым проектам, либо расширение существующих цехов основного, вспомогательного и обслуживающего производств. Оно ведется, как правило, на территории действующего предприятия или на примыкающих площадях.
    Реконструкция – это полное или частичное  переоборудование  или  переустройство действующего предприятия с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования путем механизации и автоматизации, устранения диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. 
    Техническое перевооружение – комплекс мероприятий  по повышению технического уровня предприятия в соответствии с современными требованиями  путем внедрения новой техники  и технологии, механизации и автоматизации,  модернизации и замены устаревшего оборудования. 
    Воспроизводственные формы капитальных вложений характеризуются различной эффективностью. Наибольшую отдачу обеспечивают капитальные вложения в реконструкцию и техническое перевооружение, так как в результате  возрастает доля  инвестиций в производственные фонды и их активную часть. 
    Соотношение затрат на приобретение  оборудования и в строительно-монтажные работы, то есть стоимости активной и пассивной частей  основных фондов в общих капитальных вложениях, характеризует  их технологическую структуру. Технологическая структура инвестиций и ее эффективность при различных воспроизводственных формах зависит от следующих факторов:  стоимости  машин и оборудования (активных основных фондов),  стоимости СМР при новом строительстве и реконструкции (пассивной части основных фондов),
    Специфика капитальных вложений, осуществляемых в форме реконструкции,  состоит в следующем:
    -  во-первых, реконструкция связана  с заменой действующих основных фондов, поэтому сумма капитальных вложений увеличивается на стоимость не амортизированной части основных фондов, выводимых при реконструкции за вычетом выручки от их реализации;
    -  во-вторых, величина прибыли, возможность  получения которой утрачивается  вследствие реализации инвестиционного  проекта может быть приравнена  к капитальным вложениям (альтернативные  затраты)  и увеличивает таким образом их стоимость;
    - в-третьих, если для финансирования  реконструкции привлекаются  средства на капитальный ремонт, на их величину уменьшается стоимость реконструкции.
    Для каждого вида инвестиций характерны свои уровни риска.  Среди реальных инвестиций наиболее рисковые  вложения  в создание новых предприятий и наименьший уровень риска вложений в оборотные фонды. Создание новых предприятий, как правило, характеризуется высокой степенью неопределенности. В то же время повышение эффективности  посредством текущих инвестиций, как правило, связано с минимальными опасностями негативных последствий для инвесторов.
    Инвестиции  в финансовые инструменты  всегда сопряжены с риском, обусловленным неустойчивым характером региональных рынков ценных бумаг,  низким уровнем регулирования фондовых операций, слабой законодательной базой, неразвитостью инфраструктуры, недостаточным информационным обеспечением. Вместе с тем, ценные государственные бумаги обеспечивают сохранность сбережений и   фиксированный доход и поэтому представляют интерес для осторожных инвесторов, желающих сохранить свой капитал и получить на него пусть небольшой, но гарантированный  доход.  Акции привлекательны для инвесторов, готовых идти на риск, сыграть на курсовой разнице цены покупки и продажи бумаг.  Депозитные сертификаты в условиях инфляции  - наиболее надежное средство сохранения капитала из-за краткосрочности  займа и достаточно высоких процентов по нему.
    Инвестируя  сбережения, покупатель финансового  актива отказывается от  какой-то части материальных благ  в надежде  преумножить капитал в будущем. В то же время всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество   обанкротится  или не сможет выплатить дивиденды по акциям. Важнейшее правило инвестирования заключается в том, что прибыль от вложений в ценные бумаги прямо пропорциональна риску, на который готов идти инвестор.
    По  характеру участия  инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на инвестиции  прямые и косвенные (опосредованные).  Прямые инвестиции предполагают  непосредственное участие  инвестора во вложении капитала в конкретный объект: приобретение реальных активов или вложение средств в уставные капиталы организаций. Косвенные инвестиции предполагают  вложение капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (инвестиционных фондов)  посредством приобретения различных  финансовых инструментов.
    По  отношению к объекту  вложения выделяют внутренние и внешние инвестиции. Внутренние инвестиции –  капитал,  вкладываемый в собственные активы  инвестора, внешние -  капитал, вкладываемый инвестором  в активы других хозяйствующих субъектов.
    По  периоду осуществления инвестиции  подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. Долгосрочные инвестиции – это вложение капитала на период более одного года.
    По  характеру  инвестируемого капитала  инвестиции подразделяются на частные, государственные и муниципальные.  Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физических, а также  юридических лиц негосударственных форм собственности.  К государственным и муниципальным  инвестициям относятся вложения капитала государственных и муниципальных предприятий, а также вложение средств бюджетов разных уровней и государственных внебюджетных фондов. 
    По  отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, торговлю и т. д.
    Следует отметить, что рассмотренная классификация  не охватывает  полный перечень  видов инвестиций, а лишь те виды, которые наиболее часто встречаются  в литературных источниках.   Анализ структуры инвестиций по различным признакам имеет существенное значение для изучения тенденций изменения и эффективности их использования с целью  разработки более действенной инвестиционной политики. 

    Основные  термины и понятия 

    Инвестиции, инвестор, сбережения, реальные инвестиции, капитальные вложения, финансовые инвестиции, портфельные инвестиции, долевые и долговые ценные бумаги, реконструкция, новое строительство, техническое перевооружение, модернизация, воспроизводственная структура, технологическая структура, прямые инвестиции, внутренние инвестиции, частные инвестиции, государственные инвестиции.
      

2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ  ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Понятие инвестиционной  деятельности и инвестиционной  политики

    Переход   отечественной  экономики  к  рыночным  отношениям  способствовал  выделению  инвестиционной деятельности в самостоятельную область науки и практики.  Инвестиционная деятельность рассматривается как деятельность по формированию, размещению, вложению, трансформации и возмещению инвестиций.  В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  дается следующее определение понятия инвестиционной деятельности: «Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».
    Инвестиционная  деятельность требует больших  затрат и характеризуется высокой степенью риска.  У инвестора, вкладывающего  средства сегодня,    всегда существует в будущем ненулевая вероятность полной или частичной  потери  инвестированных средств.  Поэтому процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы во многом  зависит от рациональности инвестиционной деятельности.  Эти особенности инвестиционной деятельности  делают жизненно необходимым  для каждого овладение навыками  вложения средств.
    Процесс по осуществлению инвестиционной деятельности  представляет собой  ряд  последовательных этапов по принятию инвестиционных решений, осуществлению и эксплуатации инвестиций.
    Управление  инвестиционной деятельностью осуществляется с помощью правовых,  административных, организационных, финансовых и экономических инструментов, формирующих инвестиционную политику.
    Следует различать инвестиционную политику на уровне государства, региона и на уровне предприятия.  Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс  мероприятий, проводимых государством  для создания благоприятных условий  субъектам хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности. Государство имеет возможность влиять на инвестиционную активность при помощи различных рычагов кредитно-финансовой,  налоговой  и амортизационной  политики. Прежде всего, путем  предоставления различных  налоговых льгот    предприятиям, вкладывающим  инвестиции на реконструкцию, техническое перевооружение производства. 
    Амортизационная политика тесно связана с научно-технической и инвестиционной политикой государства. Устанавливая порядок начисления и использования амортизационных отчислений, государство тем самым регулирует темпы и характер воспроизводства  и в первую очередь скорость обновления основных фондов.
    Под инвестиционной политикой на региональном уровне понимается система мер, проводимых на уровне региона по мобилизации инвестиционных ресурсов и определения направлений их наиболее эффективного использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов.  Это оптимизация налогообложения с целью стимулирования привлечения инвестиций, обеспечение их защиты, поиск наиболее эффективных объектов инвестирования, инфраструктура инвестиционной деятельности, включая инвестиционные институты, аудиторские, страховые организации, информационно-методическое обеспечение.
    Под инвестиционной политикой коммерческой организации понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости предприятия. Инвестиционная политика предприятия включает:
    - выбор и обоснование приоритетных  направлений инвестиций,
    -  изыскание источников финансирования  инвестиций,
    -  рациональное использование прибыли  и амортизационных  отчислений,
    -  совершенствование воспроизводственной  и технологической структур капитальных вложений,
    - увеличение и улучшение использования  производственных мощностей,
    - формирование оптимального инвестиционного  портфеля,
    -  экономическое обоснование   и выпуск ценных бумаг,
    -  оценка влияния инвестиционной  политики на финансовые результаты работы предприятия.
    Инвестиционная  политика предприятия должна быть нацелена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость.

2.2. Источники  финансирования инвестиционной  деятельности

    Финансовое  обеспечение  инвестиционного процесса  основывается на определении источников его финансирования.  Под источниками финансирования инвестиций  понимаются фонды и потоки денежных средств, используемых предприятием  для финансирования своей инвестиционной деятельности.  Источники средств для финансирования инвесторами инвестиционной деятельности  подразделяются на средства  собственные и заемные. Собственные инвестиционные средства предприятия формируются за счет   части чистой прибыли и амортизационных отчислений. 
    Величина  чистой прибыли, направляемой на финансирование инвестиций, зависит  от многих факторов, в том числе от  объема, цены и себестоимости реализуемой продукции, ставки налога на прибыль и  политики распределения прибыли на потребление и развитие. 
    Существенное  влияние на инвестиционную деятельность предприятия оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит  от первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов, от соотношения активной и пассивной частей основных фондов,  возрастной структуры основных производственных фондов,  амортизационной политики предприятия, то есть от цели использования амортизационных отчислений, от применяемых способов начисления амортизации. Преимущество амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций по сравнению с другими собственными источниками заключается в том, что они всегда имеются в распоряжении предприятия, если даже оно убыточное.
    В организациях потребкооперации помимо чистой прибыли и амортизационных  отчислений для целей финансирования  реальных инвестиций могут использоваться средства фонда развития потребительской кооперации.  Данный фонд образуется в соответствии с постановлением   Правительства РФ «О реализации некоторых  вопросов соглашения о взаимоотношениях Правительства РФ с Центросоюзом РФ»  № 760 от  02.07.1994 г. и постановлением  Правления Центросоюза РФ  «Положение о фонде развития потребительской кооперации» от 04.07.94 г. № 37.   Фонд образуется в торговых, заготовительных и предприятиях по производству и переработке сельскохозяйственной продукции в размере до 6 % стоимости реализованных товаров и продукции. 
    В случае недостачи собственных источников финансирования инвестиционной деятельности используются привлеченные средства предприятия. Привлекаемые средства содержат  ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке и поступающие в порядке перераспределения. Ресурсы, приобретаемые на финансовом рынке, включают кредиты банков и иных кредитных организаций, кредиты бюджетов всех уровней, средства, получаемые от эмиссии  акций, облигаций.
    К финансовым средствам, поступающим  в порядке перераспределения,  относятся:
    -  страховые возмещения, возникающие  вследствие чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности;
    -   финансовые ресурсы, формируемые  на паевых началах, взносы физических  и юридических лиц при организации   предприятия в форме акционерного  общества, общества с ограниченной  ответственностью, в виде товариществ, кооперативов;
    -  централизованные финансовые ресурсы,  поступающие от концернов, ассоциаций и иных объединений предприятий;
    -  централизованные бюджетные и  внебюджетные ассигнования. 
    Дополнительные  возможности   для привлечения  средств в инвестиционный процесс появились с образованием в РФ финансово-промышленных групп.  Централизация финансовых ресурсов предприятий - участников финансово-промышленной группы  существенно расширяет ее внутренние инвестиционные возможности, позволяет концентрировать их на наиболее важных направлениях.
    Бюджетное финансирование  объектов инвестирования осуществляется в порядке прямого, т.е. безвозвратного и безвозмездного финансирования  строек и объектов для государственных нужд, размещения бюджетных средств  в инвестиционные проекты на условиях возвратности и возмездности в форме государственных кредитов и государственных гарантий.

2.3. Объекты  и  субъекты инвестиционной  деятельности

    Объектами инвестиционной деятельности являются вновь созданные и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция,  другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Объекты  инвестиций различаются масштабом, направленностью (коммерческой, социальной, связанной с государственными интересами), эффективностью использования вложенных средств.
    Субъектами  инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители  работ пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, банковские, страховые посреднические организации и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица.  Основной субъект инвестиционной деятельности  инвестор, осуществляющий капитальные вложения  с использованием собственных или  привлеченных  средств  согласно  законодательству  РФ.  В качестве инвестора могут выступать физические и юридические лица, создаваемые на основе  договора о совместной деятельности и объединения юридических лиц не имеющие статуса юридического лица, государственные органы, органы местного самоуправления, а также  иностранные субъекты предпринимательской деятельности.
    Заказчики – юридические или физические лица, осуществляющие реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую или иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть  инвесторы.  В противном случае они  наделяются правами  владения, пользования и распоряжения  инвестициями  на период и в пределах полномочий, которые установлены договором или контрактом  в соответствии  с законодательством РФ.
    Подрядчики – физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда или контракту, заключаемым с заказчиками  в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех или иных видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.
    Пользователи  - физические и юридические лица, для которых создаются  объекты капитальных вложений.  Пользователями указанных объектов могут быть инвесторы.
    В составе субъектов сферы  финансового  инвестирования выделяются фондовый рынок и денежный рынок. Фондовый рынок представляет часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется купля–продажа ценных бумаг.  Данный рынок призван мобилизовать временно свободные денежные средства предприятий и населения  путем продажи им ценных бумаг, а также способствовать перемещению денежного капитала между субъектами  фондового  рынка. 
    Денежный  рынок является разновидностью рынка  купли-продажи капиталов в виде денежных средств, частью рынка ссудных капиталов. Его субъектами являются банки, брокерские и дилерские фирмы, а также другие финансово-кредитные учреждения.  Финансовый  рынок инвестиций с точки зрения организации  можно представить как совокупность финансовых институтов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов.
    Инвестиционный  фонд – финансовая организация в форме акционерного общества, которая аккумулирует денежные средства частных инвесторов от продажи выпускаемых собственных ценных бумаг, привлеченные денежные средства вкладываются в инструменты денежного рынка и рынка капиталов или в специализированные активы, такие как недвижимость. Как правило, инвестиционные фонды специализируются на долгосрочных инвестициях, выпуская финансовые обязательства различных номиналов, что позволяет им быстро продавать и покупать финансовые обязательства, для которых уже существует рынок. К числу инвестиционных фондов по характеру выполняемых функций относят инновационный фонд.  Он представляет фонд финансовых ресурсов, целевым назначением которого является финансирование  новейших научно-технических разработок и проектов с повышенной степенью риска.   Его источником финансирования выступают спонсорские взносы фирм, банков и других организаций.  Средства инновационного фонда на конкурсной основе, в том числе в виде трендов  распределяются между заявителями, нуждающимися в инвестициях. В составе инвестиционных фондов функционируют венчурные фонды, которые финансируют прикладные научные исследования и разработки, проектно-конструкторскую деятельность, а также внедрение технологических и технических инноваций.
                 Кроме того, специализированной  организацией на рынке инвестиций  являются инвестиционный банк. Его деятельность сводится к выполнению функций брокеров, дилеров, депозитариев, организации расчетов по операциям с ценными бумагами, формированию эмиссионных портфелей, формированию индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов, консалтинговым услугам по вопросам инвестирования, поискам инвесторов и объектов инвестирования. В России многие коммерческие банки выполняют эмиссионно-посреднические функции. 
                Ипотечный банк является специализированным коммерческим банком, который занимается выдачей долгосрочных кредитов под залог недвижимости либо на приобретение недвижимости
    Страховые компании и пенсионные фонды характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, долгосрочные закладные. 

2.4. Нормативно-правовая  основа инвестиционной деятельности

    Правовое  регулирование отношений между  субъектами  инвестиционной деятельности  осуществляется  на основании Федеральных законов и законодательных актов, таких как  указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, приказы, инструкции министерств и  ведомств РФ.
    Важнейшим условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие права частной  собственности на имущество. Данное право гарантировано Конституцией  Российской Федерации.  Согласно статьям  34 и  35 Конституции РФ  каждый  в праве иметь имущество в собственности, владеть,  пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами.  Никто не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда.  Вместе с тем  Гражданским кодексом РФ допускается установление правил, ограничивающих возможности приобретения в частную собственность отдельных видов имущества, которые могут находиться только в государственной и муниципальной собственности (ст.  213 ГК  РФ).    Свободное использование имущества для предпринимательской и иной, не запрещенной законодательством деятельности,  в полной мере распространяется и на инвестиционную деятельность. 
    К условиям осуществления инвестиционной деятельности относится наличие  гарантии прав инвесторов, что нашло отражение в ГК РФ. В главе 15  установлены гарантии  от произвольного лишения  имущества помимо воли собственника и  приводится перечень случаев, когда допускается принудительное лишение права собственности.   Оно допускается в исключительных случаях  только по решению суда с предварительным возмещением  причиненных собственнику  убытков.  К исключительным  случаям ограничения  прав собственности относятся: необходимость защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечение обороноспособности страны  и безопасности государства, чрезвычайное положение на территории  РФ (ст.55, ст. 56  Конституции РФ).
    Инвестиционные  отношения регулируются специальными законами об инвестиционной деятельности.  Гражданский кодекс определяет общие начала гражданского законодательства.  Нормы гражданского права относительно  инвестиционных отношений применяются в случаях, когда отсутствуют надлежащие нормы  инвестиционного законодательства.  При возникновении противоречий специальных законов с гражданско-правовыми нормами  приоритет отдается инвестиционному законодательству.
      Основным правовым документом, регулирующим  производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, признается договор (контракт) между ними, заключенный в соответствии с Гражданским кодексом.   Условия договора (контракта) сохраняют свою силу на весь срок их действия, за исключением случаев,  предусмотренных  российским законодательством.  
      Важнейшей составной частью инвестиционной  деятельности являются вложения в ценные бумаги.  В  юридическом толковании ценной бумагой является  документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предоставлении.  С передачей ценной бумаги переходят все  удостоверяемые  ею права (ст.142, п.1, ГК РФ).   В статье  143 Гражданского кодекса представлен перечень видов ценных бумаг. 
    Источниками правового регулирования  инвестиционной  деятельности в сфере обращения ценных бумаг являются: Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы РФ «Об акционерном обществе», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и  законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»,  «О налоге на операции с ценными бумагами».
    Правовые  основы инвестиционной деятельности, осуществляемой  в форме капитальных вложений,  определены  Федеральным законом  № 39  от   25 февраля 1999 г.  «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».  Данный закон устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.   Закон содержит понятия инвестиций, инвестиционной деятельности, капитальных вложений, инвестиционного проекта, приоритетного инвестиционного проекта, срока окупаемости инвестиционного проекта,  определены   объекты капитальных вложений и субъекты инвестиционной деятельности, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Сущность форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности в соответствии с Законом  заключается в следующем:
    - во-первых,  создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:
    совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных начислений,
    установления  субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера,
    защиты  интересов инвесторов,
    предоставление  субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ,
    расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования  жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения,
    создание  и развитие сети информационно-аналитических  центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности,
    принятие  антимонопольных мер,
    расширение  возможностей использования залогов  при осуществлении кредитования,
    развитие  финансового лизинга в РФ,
    проведение  переоценок основных фондов в соответствии с темпами инфляции,
    создание  возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов,
    - во-вторых, прямое  участие государства  в инвестиционной  деятельности путем:
    разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ,
    формирование  перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет средств федерального бюджета,
    предоставление  на конкурсной основе государственных  гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (бюджета развития РФ), а также за счет средств бюджетов субъектов РФ,
    размещение  на конкурсной основе средств федерального бюджета  и средств бюджетов субъектов РФ. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основе с уплатой процентов за пользование ими либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций.  Размер процентов   определяется федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год. Закрепленные акции реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки в доходы соответствующих бюджетов. Порядок размещения на конкурсной основе средств федерального  бюджета определяется Правительством РФ,
    проведения  экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ,
    защиты  российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких  и не наукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов,
    разработки  и утверждения стандартов (норм и  правил) и осуществления контроля  их соблюдения,
    выпуска облигационных займов, гарантированных  целевых займов,
    вовлечения  в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности,
    предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов в соответствии с законодательством РФ.
    Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»    предусматриваются и иные методы и формы государственного регулирования инвестиционной деятельности в соответствии с законодательством РФ. 

3 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  ПРОЕКТЫ  И   МЕТОДЫ ИХ  ФИНАНСИРОВАНИЯ

3.1  Инвестиционный проект,  его понятие и  содержание

    Как правило,  реальные инвестиции оформляются  в виде инвестиционного проекта.   По определению Федерального закона инвестиционный проект  содержит  обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии  с законодательством Российской Федерации и  стандартами  (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). 
    Таким образом,  инвестиционный проект  - это набор документов, обосновывающих целесообразность осуществления капитальных вложений, и  определение предстоящей деятельности  по осуществлению инвестиций для достижения сформулированной цели. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.  Чем крупнее компания, тем более диверсифицирована ее деятельность, тем более сложная структура ее целевых установок.  В зависимости от основных целей инвестирования  выделяются проекты, реализация которых предусматривает  повышение эффективности деятельности, расширение сфер деятельности действующего предприятия, создание мощностей новых сфер бизнеса,  выход на новые рынки сбыта, исследования и разработку  новых технологий,  решение социальных вопросов и др.
    Инвестиции  в повышение эффективности деятельности предприятия предусматривают внедрение ресурсосберегающих технологий, более экономичного оборудования, лучшей организации труда, повышение квалификации работников и  принятие других решений, направленных на относительное сокращение затрат, а следовательно способных повысить эффективность.
    В современном динамично развивающемся  мире  исключительно важную роль играет инвестирование в исследования и разработку новых технологий, вместе с тем, результат реализации  подобных проектов  не является предсказуемым.
    Обеспечение социального преимущества предусматривает  инвестирование в проекты социального назначения,  которое может сопровождаться достижением некоторого косвенного эффекта. Инвестирование проектов социального назначения носит очевидный затратный характер и поэтому осуществляется  государственными и муниципальными органами, либо крупными фирмами.
    Инвестиционные  проекты могут быть классифицированы  по следующим  основным признакам:
    В зависимости от величины требуемых капитальных вложений  различают крупные, традиционные и мелкие проекты.  Градация проектов по величине требуемых инвестиций  достаточно условна. Отнесение проекта к той или иной группе зависит от размеров самой компании.  Очевидно, что в солидной финансово-промышленной группе и небольшом предприятии используемые критерии отнесения проекта к крупному или мелкому существенно разнятся.
    По  типу предполагаемого эффекта инвестиционные проекты подразделяются на проекты, обеспечивающие:
    -  наращивание объемов,
    -  сокращение затрат,
    -  снижение риска, 
    -  политико-экономический эффект,
    -  социальный эффект.
    По  взаимозависимости инвестиционные проекты подразделяются на следующие виды:
    -  независимые проекты, если решение  о принятии одного проекта не сказывается на решении о принятии других,
    -  альтернативные (или взаимоисключающие)  проекты, если  принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты  должны быть отвергнуты,
    -  замещаемые проекты, если принятие  нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам,
    -  комплиментарные проекты, если  принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам.
    В зависимости от типа денежного потока, инвестиционные проекты подразделяются на проекты с ординарным денежным потоком и проекты с неординарным денежным потоком.  При неординарном денежном потоке чередование притоков денежных средств с их оттоками происходит в любой последовательности.
    По  степени риска  выделяют инвестиционные проекты               менее рисковые  (государственные проекты) и наиболее рисковые (проекты по созданию новых производств, технологий).
    На  практике инвестиционный проект делится  на три этапа: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный. На первом этапе разрабатывается сам проект и его технико-экономическое обоснование, выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана. Прединвестиционный этап разработки проекта содержит несколько стадий:
    1)  исследование инвестиционных возможностей,
    2)  анализ альтернативных вариантов  проекта,
    3)  предварительный выбор проекта,
    4)  технико-экономическое обоснование,
    5)  разработка плана действий по  его реализации.
    На  втором этапе осуществляются  непосредственные капиталовложения, т.е. ведется строительство, закупается оборудование, уточняется график очередности ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщиками, определяются способы текущего финансирования предусмотренной проектом деятельности, осуществляется набор кадров, заключаются договора поставок.
    Третий  этап – период эксплуатации проекта. Основные проблемы на данном этапе: обеспечение  ритмичной деятельности  и финансирования текущих затрат.  На данном этапе инвестиционного проекта вносятся в случае необходимости  изменения в отдельные стороны базового технологического процесса, не исключается и необходимость в дополнительных некритических  по объему и  срокам инвестициях.
    По  завершении проекта ликвидируются, прежде всего, последствия экологического характера, переориентируются  мощности предприятия. Решение данных задач  может сопровождаться значительными финансовыми затратами, которые по возможности должны  учитываться на прединвестиционном  этапе. 

3.2  Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

    Выполнение технико-экономического обоснования  (ТЭО) инвестиционного проекта предполагает  представление  всей необходимой информации для принятия решения  об инвестировании.  Данная стадия разработки инвестиционного проекта  определяет и критически оценивает  коммерческие, технические, финансовые, экономические и экологические предпосылки  для инвестиционного проекта на основе альтернативных вариантов решений.  На этапе  ТЭО осуществляется окончательный выбор параметров проекта, подтверждается осуществимость проекта и правильность выбранных критериев.
    Технико-экономическое  обоснование содержит следующие  разделы:
    - исследование рынка (спроса и  предложения, сегментации рынка,  цены, основных конкурентов, программу  удержания товара на рынке и др.);
                -  программу  объема продаж  (выпуска продукции);
    - технические решения (проектирование  технологических решений,  состава оборудования,);
    - трудовые ресурсы и оценка  издержек, связанных с набором  и обучением персонала;
    -   организация и управление  предприятием;
    -   финансовый анализ и оценка  инвестиций
    -  анализ издержек, финансирование  проекта, экономическая оценка.
    Жизнеспособность  инвестиционного проекта предполагает соответствие проекта целям  и интересам его участников. Для каждого участника проекта целесообразность участия определяется по соотношению вложенного им капитала  в проект и капитала полученного им в результате реализации проекта.
    Таким образом, реализуемость проекта  и эффективность инвестиций  характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат связанных с реализацией проекта и полученных  результатов. Показатели эффективности проекта всегда относятся  к некоторому субъекту. Так показатели  коммерческой эффективности проекта учитывают   финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.  Показатели бюджетной эффективности отражают влияние реализации проекта на доходы и расходы соответствующего  бюджета.  Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность осуществления проекта с точки зрения интересов  всего народного хозяйства в целом.
    Согласно  Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» все инвестиционные проекты до их утверждения подлежат экспертизе.  Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям стандартов, а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений. Все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе.  Государственной экспертизе подлежат проекты, финансируемые за счет средств бюджетов разных уровней и проекты, имеющие народно-хозяйственное значение. Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется правительством РФ.     

3.3. Методы  финансирования инвестиционных  проектов

    Под методами финансирования  инвестиций понимается механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.  В российской практике наибольшее распространение получили такие методы, как самофинансирование, кредитное финансирование
    Самофинансирование или внутреннее финансирование обеспечивается  за счет собственных  источников средств предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта.  В качестве источников самофинансировании инвестиционных проектов выступают: чистая прибыль, амортизационные отчисления, собственные активы. 
    Из  всех методов финансирования инвестиций самофинансирование  является   наиболее надежным.  Однако в связи  с ограниченностью ресурсов этот метод может быть использован  лишь для реализации небольших    инвестиционных проектов. Крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются не только за счет внутренних  источников,  но и внешних.
    Во  внешнем инвестиционном финансировании различают  заемное,  долевое  и смешанное финансирование.   Особой  разновидностью внешнего финансирования  является бюджетное финансирование.
    Заемное финансирование инвестиций  выступает в форме инвестиционного банковского кредита, целевого облигационного займа, лизинга.
    Для инвестиционного банковского кредита как формы финансирования инвестиций характерен  ряд  особенностей.  Прежде всего, срок инвестиционного кредита носит долгосрочный  характер, и сопоставим  со сроком окупаемости  финансируемого проекта. Получение инвестиционного кредита предполагает положительное заключение кредитора по поводу бизнес-плана проекта, его уверенность в благополучном финансовом состоянии заемщика и наличие  имущественного обеспечения  кредита в виде залога, гарантии или  поручительства третьих лиц. Инвестиционный кредит имеет сравнительно длительный  льготный период, то есть период до начала погашения основного долга.  Кроме того, кредитор осуществляет контроль  целевого расходования  денежных средств, выделяемых на конкретный инвестиционный проект. 
    Целевые облигационные займы.  Одним из альтернативных  методов финансирования инвестиций по отношению к традиционному банковскому кредиту является выпуск предприятием- инициатором инвестиционного проекта особых долгосрочных облигаций, средства, от реализации которых направляются на финансирование объявленного инвестиционного проекта.  Кредиторами    проекта становятся  приобретатели облигаций займа.  При этом  предприятие-заемщик имеет следующие преимущества:
    - возможность доступа к денежным  ресурсам инвестора без посредников, что позволяет рассчитывать на их меньшую стоимость;
    - раздробленность большого количества держателей облигаций снижает вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
    - погашение основного долга по  облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа, что делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации инвестиционного проекта;
    - появляется возможность оперативного  управления объемом и структурой  задолженности  в соответствии  с изменением внутренних и  внешних условий хозяйствования.
    Основные преимущества облигационного заимствования с точки зрения кредитора состоят в возможности формировать  эффективный инвестиционный портфель, учитывая большое разнообразие обращающихся на рынке облигаций по эмитентам, срокам  обращения,  доходности, и в возможности оперативного управления инвестиционным портфелем через операции на вторичном рынке в соответствии с меняющейся его конъюнктурой.
    Процедура эмиссии корпоративных  облигаций, как и других ценных бумаг,  регулируется  Федеральным законом  «О рынке ценных бумаг», а также постановлениями  государственного регистрирующего органа.  В соответствии со Стандартами эмиссии акций и облигаций решение о выпуске облигаций содержит основные параметры облигационного займа, которые остаются неизменными на весь срок заимствования,  а также информацию о финансовом  состоянии эмитента. Наиболее важными параметрами облигационного займа  являются: страна и валюта заимствования, объем  займа, форма выпуска облигаций, форма и периодичность выплаты дохода по облигации,  размер купонных выплат.  Объем заимствования определяется с одной стороны потребностью эмитента в  инвестициях в рамках финансируемого проекта, а с другой – возможностью рынка удовлетворить данную потребность по цене размещения.  Законодательством  РФ введен ряд ограничений на объем заимствования.  В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» номинальная стоимость всех выпущенных  обществом облигаций не должна превышать размер  уставного капитала общества либо  величину обеспечения выпуска. 
    Срок  заимствования определяется  особенностями  инвестиционного проекта и  возможностью привлечения достаточного объема ресурсов по приемлемой для эмитента цене, прогнозом развития ситуации на финансовом рынке в период финансирования  проекта.
    Для того чтобы получить возможность обслуживания облигационного долга за счет прибыли от проекта, заемщик вносит в облигационное соглашение  условие о невыплате  или существенном занижении купонных выплат в первые купонные периоды облигаций.  Для этого типа облигаций эмитент предлагает  инвестору некоторую «премию».
    Акционерное финансирование  обеспечивает привлечение инвестиционных средств посредством дополнительной эмиссии  обыкновенных акций.  Данный метод финансирования инвестиций  можно считать альтернативным кредитному финансированию. Достоинства акционерного финансирования сводятся к следующему:
    -  низкая цена привлекаемых средств  при больших объемах эмиссии,
    -  компенсация  за пользованием  привлеченными ресурсами осуществляется в зависимости от финансового результата деятельности акционерного общества,
    -  использование ресурсов не ограничено  по срокам.
    Несмотря  на преимущества данного метода финансирования инвестиций в сравнении с кредитным методом, кредит используют  чаще. Основные препятствия   финансирования с помощью дополнительной эмиссии акций:
    -  требуется более продолжительное  время на размещение выпуска акций,
    - дополнительная эмиссия сопровождается  снижением доли участия прежних акционеров в уставном капитале.
    Лизинг – это один из методов финансирования реальных инвестиций.  В соответствие с Федеральным законом «О лизинге»  лизинг - вид  инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа  имущества лизингополучателем.   Предметом лизинга могут быть любые, не потребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.  Не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое Федеральными законами  запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.
    В соответствие с Федеральным законом  различают финансовый лизинг, возвратный лизинг и оперативный лизинг.  Финансовый лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать  лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях  во временное владение и пользование.  При этом срок лизинга соизмерим  по продолжительности  со сроком полной амортизации  предмета лизинга. По истечении срока действия договора или  до его истечения  при условии выплаты лизингополучателем  полной суммы платежей, предусмотренных договором, предмет  лизинга переходит в собственность лизингополучателя.
    Возвратный  лизинг – разновидность финансового  лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает  и как лизингополучатель.
    Оперативный лизинг – вид лизинга, при котором  лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок  и на определенных условиях во временное владение и пользование. По окончании срока действия договора   лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать  перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение его полного срока амортизации.
    Таким  образом, финансовый и оперативный  лизинги  различаются целевыми установками субъектов сделки, объемами обязанностей, характером  и сроками использования имущества.  
    В случае финансового лизинга риски и вознаграждения  от владения и пользования  предметом лизинга ложатся на лизингополучателя.  
    Оперативный лизинг заключается на срок меньший, чем амортизационный период  арендованного имущества и предполагает  возврат объекта  лизинга лизингодателю  по окончании срока действия договора. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование и другие обязательства принимает на себя лизингодатель. Основные причины, по которым  арендатор делает выбор в пользу оперативного лизинга:
    во-первых, в случае, когда арендуемое имущество  требуется единожды  на короткое время; 
    во-вторых, когда доходы  от использования  арендуемого оборудования  не окупают его первоначальной цены;
    в-третьих, когда арендуемое имущество подвержено быстрому моральному старению и по истечении срока аренды на рынке могут появиться  более эффективные аналоги.
    Досрочное расторжение договора оперативного лизинга лизингополучателем  практически  никак не скажется на финансовом  положении  лизингодателя.  Иное, если расторгается досрочно договор финансового лизинга, что еще более усугубляется в случае уникальности объекта лизинга, когда возможность повторной сдачи его в лизинг весьма сомнительна.  Принцип нерасторжимости договора лизинга в течение определенного срока является необходимым признаком классического финансового лизинга.
    По  своему экономическому содержанию договор  финансового лизинга близок к договору купли-продажи имущества в рассрочку. Имущество передается лизингополучателю в начале договора, а выплаты лизингополучатель осуществляет по договору в течение определенного срока. 
    Бюджетное финансирование инвестиций предусматривается бюджетом соответствующего уровня при условии включения инвестиционного проекта  в федеральную (региональную) целевую программу  либо в случае принятия  решения об инвестировании органом исполнительной власти соответствующего уровня. 
    Современная инвестиционная политика  России характеризуется  принципиально новыми подходами  к финансированию частных инвесторов за счет бюджетных средств:
    -  бюджетное финансирование осуществляется  не юридических или физических лиц, инвестиционных проектов,
    -  конкурсный отбор инвестиционных  проектов осуществляется с учетом  их экономической эффективности  и приоритетности осуществляемых программ,
    -  предоставление бюджетных средств  осуществляется на возвратной, возмездной  основах,
    -  долевое участие государства  в финансировании инвестиционного проекта,
    -  создание специализированных структур  для организации государственного финансирования инвестиций
    Начиная с 1995 года, централизованные инвестиционные ресурсы размещаются на конкурсной основе. Основные условия для участия  инвестиционного проекта в конкурсе предоставления государственной поддержки:
    -  реализация инвестиционного   проекта  направлена  на рост экономики;
    -  собственный капитал организации  в финансировании  инвестиционного проекта составляет не менее 20 % средств, необходимых для реализации проекта;
    -  срок окупаемости проекта не  должен превышать двух лет.
    Инвестиционные  проекты, выдвигаемые на конкурс должны иметь бизнес-план, заключения государственной экологической экспертизы, государственной вневедомственной или независимой экспертизы.
    Все проекты, по которым предоставляется  государственная поддержка, классифицируются на четыре категории, каждой категории соответствует определенный уровень государственной поддержки в процентах от стоимости проекта. Проекты категории:
      «А» - инвестиционные проекты  по производству  продукции, не  имеющей зарубежных аналогов, уровень  государственной поддержки  не более 50 %;
    «Б» -  инвестиционные проекты по производству экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне мировых образцов,  уровень государственной поддержки  не более 40 %;
    «В» - инвестиционные проекты по производству импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен по сравнению с импортируемой,  уровень государственной поддержки не более 30 %;
    «Г» инвестиционные проекты по производству продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке, уровень государственной поддержки не более 20 %.
      Решение о государственной поддержке  реализации инвестиционных проектов, прошедших конкурсный  отбор,    принимаются комиссией по инвестиционным конкурсам и направляются в Министерство финансов для их реализации.
    Государственная поддержка оказывается в следующих формах:
    -  выделения государственных инвестиционных  ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности  части акций создаваемых акционерных обществ;
    -  предоставление средств федерального  бюджета на возвратной, возмездной основе на срок не более 24 месяцев;
    -  предоставления государственных  гарантий по возмещению за  счет средств федерального бюджета  части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения  инвестиционного проекта не по вине инвестора.
    Таким образом,  предоставление бюджетных  инвестиций влечет возникновение права  государственной  собственности  или субъектов РФ на эквивалентную часть уставного капитала  и имущества, созданных с привлечением бюджетных средств, объектов.  В каждом конкретном случае между Правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ или  органом местного самоуправления  и указанным юридическим лицом заключается договор об участии  Российской Федерации, ее субъекта или муниципального образования в собственности получателя инвестиций.
    Бюджетный кредит может быть представлен юридическому лицу  при предоставлении заемщиком  обеспечения исполнения своего обязательства по возврату кредита  в виде банковской гарантии, поручительства, залога имущества (в том числе в виде ценных бумаг, паев) в размере не менее 100 % предоставленного кредита.  Обязательным условием предоставления бюджетного кредита является проведение предварительной проверки финансового состояния получателя бюджетного кредита   финансовым органом.  Получатели бюджетного кредита  обязаны вернуть его и уплатить проценты за пользование им  в установленные сроки. Кроме того, предоставлять информацию  и отчет об использовании бюджетного кредита в органы исполняющие бюджет  и контрольные органы соответствующих законодательных структур. 
    Предоставляемые государством гарантии не должны охватывать всей суммы риска. Инвестор, в свою очередь, должен предоставить встречные гарантийные обязательства, в том числе и залоговые.
    Особой  формой государственной поддержки частных инвесторов является  налоговый кредит.  Налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется  возможность в течении определенного срока  и в определенных объемах уменьшить причитающиеся с него налоговые  платежи с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов.  Налоговый кредит может быть предоставлен на срок от одного до пяти лет.  Проценты выплачиваются в размере от 0,5 до 0,75 ставки рефинансирования Банка России.  Основаниями для получения налогового кредита могут быть:
    осуществление организацией научно-исследовательских  работ либо техническое перевооружение  собственного производства, в том числе направленного на создание новых рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
    инновационная деятельность, в том числе создание новых или совершенствование применяемых  технологий, создание новых видов сырья или материалов;
      выполнение особо важного заказа  по   социально-экономическому развитию региона или  предоставление особо важных услуг населению. 
    Принятое  решение о предоставлении налогового кредита оформляется  двухстороннем договором между органом исполнительной власти, принимающим решение о предоставлении кредита,  и  организацией.
    Основные  термины  и  понятия
    Инвестиционный  проект, экономический эффект, социальный эффект, альтернативные проекты, независимые проекты, ординарный денежный поток, целевая эмиссия акций,  облигационный заем, финансовый лизинг, возвратный лизинг, оперативный лизинг, бюджетные инвестиции, бюджетный кредит, инвестиционный налоговый кредит.

4 АНАЛИЗ  ЭФФЕКТИВНОСТИ    ИНВЕСТИЦИОННЫХ         ПРОЕКТОВ

    Инвестиционные  проекты помимо технологической  выполнимости и экологической безопасности оцениваются с позиции экономической эффективности. Под последней понимают результат сопоставления доходов, ожидаемых  от реализации  инвестиционного проекта, с расходами в виде реальных инвестиций. Когда речь идет о целесообразности принятия того или иного инвестиционного проекта необходимо иметь ответ на три вопроса: необходимый объем финансовых ресурсов (капитальных вложений), цена этих ресурсов, окупятся ли сделанные вложения. Последовательность проведения анализа экономической эффективности капитальных вложений сводится к следующему:
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.