На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 03.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 15. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


    ОЦЕНКА  ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ  
        Оценка ликвидационной стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия, но и во многих других случаях работы с несостоятельным предприятием, например при:
    финансировании  предприятия-должника
    финансировании  реорганизации предприятия 
    санации предприятия, осуществляемой без судебного  разбирательства 
    выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства 
    анализе и выявлении возможностей выделения  отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные подразделения
    оценке  заявок на покупку предприятия 
    экспертизе  мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам 
    экспертизе  программ реорганизации предприятия  
        В случае работы с несостоятельным предприятием оценка ликвидационной стоимости может осуществляться либо на стадии внешнего управления, либо на стадии конкурсного управления.  
 
    Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости.  
 
    Одна из особенностей ликвидационной стоимости состоит в том, что этот вид оценки относится к так называемым активным видам оценки, когда на основе результатов оценки многими заинтересованными сторонами принимаются определенные управленческие решения и действия. К активным видам относятся оценки, связанные с совершением конкретных сделок купли-продажи, страхования и пр. В связи с этим данные виды оценки должны быть более аргументированы и более обоснованны, чем пассивные виды оценки.  
 
    При пассивной оценке результаты оценки используются для информации или для очередной периодической отчетности (например, переоценка основных фондов предприятия).  
 
    Другая особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия - это высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки. В большинстве других случаев оценки пользователем результатов оценки является лишь заказчик, с которым эксперт-оценщик постоянно контактирует, согласовывает цель, задачи, консультируется и т.д.  
 
    В ситуации банкротства заказчики и пользователи оценки - это, как правило, разные субъекты. Пользователями оценки обычно в этом случае бывают третьи стороны - кредиторы, инвесторы, судебные органы, которые не имели отношения к постановке задач на оценку и полностью полагаются на результаты оценки при принятии своих управленческих решений. У них нет постоянного контакта с экспертом-оценщиком; не зная условий задания на оценку, они могут негативно интерпретировать результаты оценки, выполненные экспертом-оценщиком. Зная это, заинтересованным в оценке сторонам необходимо получить соответствующие разъяснения у заказчика оценки (например, внешнего управляющего) либо у самого эксперта оценщика по поводу основополагающих параметров оценки ликвидационной стоимости предприятий.  
 
    Оценка ликвидационной стоимости предприятия имеет основополагающими параметрами:

    цель  оценки
    функция оценки
    определение вида стоимости 
    ограничения и предположения оценки
    описание  имущества предприятия 
    дата  оценки  
        Оценка ликвидационной стоимости предприятия имеет своей целью формулирование основной задачи, которая должна быть решена в результате оценки. Формулирование цели включает определение:
    вида  стоимости, которая оценивается;
    вида  имущественных прав, которые оцениваются;
    полного наименования объекта оценки, включая организационно-правовую форму предприятия и вид собственности (федеральная, субъекта Федерации, муниципальная или частная);
    даты  оценки  
        Функция оценки - это сфера использования результатов данной оценки, или назначение оценки. Функция оценки указывает предположительного пользователя результатов оценки. Если данная оценка имеет и другие функции, их следует сформулировать в отдельных утвердительных предложениях.  
 
    Пользователи отчета об оценке должны обратить особое внимание на функцию оценки. Если сформулированная в отчете функция оценки не совпадает с задачами пользователя оценки, то полученные результаты оценки нельзя использовать для принятия управленческого решения.  
 
    Определение вида стоимости, подлежащего оценке, имеет важное значение - вид стоимости обусловливает выбор методики оценки, а значит, и конечный результат оценки. Специалисты различают следующие виды стоимости предприятия: обоснованную, обоснованную рыночную, инвестиционную, внутреннюю (или фундаментальную), страховую, ликвидационную и пр. Ликвидационная стоимость в свою очередь подразделяется на упорядоченную ликвидационную стоимость, принудительную ликвидационную стоимость и ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. Задача заказчика и эксперта-оценщика - точно определить вид стоимости, которую необходимо оценить.  
 
    Описание прав собственности на предприятие включает юридическое, общее и физическое описание имущества предприятия.  
 
    Юридическое описание имущества предприятия основывается на договоре купли-продажи имущества предприятия и свидетельстве о собственности, выданном соответствующим территориальным фондом имущества, акте на землепользование, или свидетельстве о собственности на землю, выданных соответствующим земельным комитетом, и других правоустанавливающих документах.  
 
    Общее описание имущества представляет собой описание местоположения предприятия и его инфраструктуры.  
 
    Физическое описание имущества включает фактическую или потенциально возможную характеристику оцениваемого имущества, например проектную или фактическую мощность оцениваемых машин и оборудования. Если оценивается не фактическое, а потенциально возможное состояние имущества предприятия, то это должно быть специально оговорено в задании на оценку и в отчете об оценке.  
 
    И наконец, важно определить дату, когда будет производиться оценка ликвидационной стоимости предприятия, так как с течением времени стоимость предприятия, особенно учитывая чрезвычайный характер ситуации, быстро меняется. Дата оценки обычно соответствует дате осмотра имущества предприятия экспертом-оценщиком.  
 
    Заказчики, пользователи результатов оценки и сами эксперты оценщики должны быть предельно внимательными при рассмотрении и формулировании основных аспектов оценки.  
 
    В ситуации банкротства, реорганизации предприятия профессиональные эксперты-оценщики могут не только предложить заинтересованным сторонам оценочные услуги, но и готовы, как правило, глубоко проанализировать Финансово-хозяйственную деятельность предприятия и рекомендовать широкий спектр вариантов выхода предприятия из кризисного состояния, Т.е. предложить пути его реформирования. Высокопрофессиональные эксперты-оценщики могут обеспечивать многие информационные и аналитические потребности предприятий-должников, кредиторов и судов, рассматривающих дела о банкротстве предприятий.

    Основным  критерием, по которому оценивается  эффективность работы Компании в  современных рыночных экономиках –  это показатель стоимости предприятия. Российским оценочным сообществом  на сегодняшний день разработана стройная система критериев, которую активно используют оценочные фирмы, позволяющая достаточно точно сделать оценку стоимости организации, сопоставить полученные данные со среднеотраслевыми показателями, и в результате получить аналитический материал для принятия решений по управлению стоимостью предприятия. Для того, чтобы оценка предприятии была корректной, делается также инвестиционный анализ компании, который оказывает большое влияние на определение стоимости предприятия.
    В каких случаях делается оценка стоимости бизнеса
    Оценка  стоимости бизнеса предприятия  делается в нескольких случаях, а  именно:
    оценка  стоимости бизнеса для определения  стоимости залогового обеспечения  при получении кредита;
    оценка  стоимости предприятия для определения страховой стоимости при страховании бизнеса в целом или его частей;
    оценка  стоимости компании для проведения ликвидации или реструктуризации бизнеса;
    оценка  стоимости компании для совершения сделки купли-продажи целиком или  частично (определение стоимости доли) – в этом случае оценка стоимости бизнеса компании делается в соответствии с федеральными законами;
    оценка  стоимости предприятия для того, чтобы провести анализ и в итоге  повысить стоимость предприятия  – этот случай подразумевает, что  оценка компании делается для аналитического отдела или руководства.
    Особенности оценки бизнеса 
    Оценка  рыночной стоимости бизнеса имеет  свои особенности и нюансы. 
Для того, чтобы была произведена грамотная оценка рыночной стоимости предприятия, профессиональный оценщик анализирует всю существующую информацию, относящуюся к прошлой деятельности данной компании, ее текущему состоянию и перспективам на будущее, включая оценку ситуации в отрасли, к которой относится оцениваемая организация.

    Если  это необходимо, в процессе работы по оценке Вашего бизнеса (или приобретаемого Вами бизнеса) оценочные фирмы имеют возможность помочь Вам выявить и проанализировать все факторы, влияющие на стоимость компании, определить нетипичные влияния, провести оценку дебиторской задолженности и определение стоимости основных средств, провести анализ состояния и перспектив развития отрасли, точнее сформулировать задачи и определить средства достижения главной цели – повышение стоимости бизнеса.
    Наиболее  специфичными направлениями в оценке бизнеса являются следующие – это оценка ликвидационной стоимости и оценка стоимости банка. Оценка ликвидационной стоимости делается для тех секторов бизнеса, которые в результате анализа показали убыточные показатели, а значит на это должна быть скорректирована оценка стоимости организации. Оценка стоимости банка часто требуется тоже в проблемных ситуациях с ним, впрочем это может быть и в целях слияния или продажи банка, либо повышении его стоимости в глазах потенциальных клиентов. Но как бы то ни было, оценка стоимости банка требует своей отдельной методологии и подхода.
    Как проводится оценка бизнеса
    Этап 1     Определение цели оценки бизнеса предприятия.
    Этап 2     Оценивается финансовая активность компании прошлых  периодов и делается прогноз будущих  периодов. Оцениваются перспективы дальнейшего развития и конкурентная среда на данном рынке.
    Этап 3     Производится  расчет стоимости всех активов компании: недвижимости, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов.
    Этап 4     Делается  сравнительный анализ оцениваемой  компании и предприятий-аналогов.
    Этап 5     На  основании проведенного комплексного анализа составляется заключение оценщика о реальной рыночной стоимости бизнеса, как единого доходного имущественного комплекса.
 
 
 
 
 
 
 
    Особенности оценки стоимости предприятия для  конкретных целей 
    Есипов  В. Е., Терехова В. В., Маховикова Г. А. 
 
Фрагмент из книги ИД Питер "Оценка бизнеса" 
Книгу можно приобрести
здесь  

    Глава 6. Особенности оценки стоимости  предприятия для конкретных целей
    6.1. Оценка стоимости предприятия  как действующего
    В соответствии со ст.132 Гражданского Кодекса  РФ, «предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью, т. е. оно или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав. В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором» .
    Для правильного понимания рассматриваемой  концепции необходимо отметить, что  она основана на виде стоимости, не являющемся рыночным.
    Согласно  Международным стандартам оценки: «Рыночная  стоимость есть расчетная величина — денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения» . Определение рыночной стоимости предприятия (равно как и любого иного вида имущества) основано на принципе наиболее эффективного использования, которое, согласно международным стандартам, определяется как наиболее вероятное использование имущества, являющееся физически возможным, разумно оправданным, юридически законным и финансово осуществимым, и в результате которого стоимость оцениваемого имущества будет максимальной . Если целью оценки является определение такого вида стоимости как стоимость предприятия как действующего, то принцип наиболее эффективного использования невозможно применять, так как при этом определяется не стоимость в обмене (меновая стоимость), а стоимость в использовании (потребительная стоимость) для конкретного пользователя.
    Понятие стоимости предприятия как действующего (бизнеса в целом) включает в себя оценку функционирующего предприятия  и получение из общей стоимости  действующего предприятия величин  для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость, однако сама по себе ни одна из этих компонент рыночной стоимости не образует . Сравним определение, данное в международных стандартах, с определениями российских стандартов.
    Стоимость действующего предприятия — стоимость  единого имущественного комплекса, определяемая в соответствии с результатами функционирования сформировавшегося производства. Оценка стоимости отдельных объектов предприятия заключается в определении вклада, который вносят эти объекты в качестве составных компонентов действующего предприятия .
    Стоимость действующего предприятия — стоимость  всего имущественного комплекса  функционирующего предприятия (включая  нематериальные активы) как единого  целого .
    Формулировки, содержащиеся в российских оценочных  стандартах, учитывают специфику  терминологии, сложившейся в гражданском законодательстве РФ, которое определяет предприятие, как имущественный комплекс, используемый для ведения предпринимательской деятельности. Однако, не совсем точный перевод самого термина — стоимость предприятия как действующего (on-going-concern) приводит к неоднозначному его пониманию российскими авторами. Например, в одном из российских учебных пособий по оценке бизнеса совершенно правильно приводятся два определения стоимости для целей оценки в зависимости от «сценария» развития предприятия:
    оценка  стоимости действующего предприятия;
    оценка  ликвидационной стоимости предприятия.
    Однако, при описании п. 1 данной классификации  приводится понимание, данное в международных  стандартах оценки и выражающее концепцию  стоимости предприятия как действующего. Естественно, что действующее (функционирующее) предприятие может оцениваться не только в рамках данной концепции, но в зависимости от целей оценки определяется иной вид стоимости, например, рыночная или инвестиционная.
    В другом учебном пособии по оценке бизнеса автор, наоборот, фактически отождествляет стоимость предприятия как действующего с рыночной стоимостью. Классификация видов стоимости в зависимости от перспектив развития предприятия выглядит у данного автора следующим образом:
    стоимость предприятия как действующего (on-going-concern);
    ликвидационная  стоимость предприятия.
    Во-первых, это неверно, потому что стоимость  предприятия как действующего, согласно международным стандартам оценки, есть отдельная концепция определения стоимости, и не все действующие (функционирующие) предприятия должны оцениваться в рамках данного вида стоимости. Во-вторых, автор смешивает виды стоимости для целей оценки, говоря о том, что оценка предприятия как действующего реализуется в рамках доходного и рыночного подходов и сводится к оценке рыночной стоимости предприятия. Стоимость предприятия как действующего является нерыночным видом стоимости, о чем, кстати, сказано в названии международного стандарта оценки МСО-2 «Базы, отличные от рыночной стоимости», где описан данный вид стоимости. Поэтому неясно, почему автор предлагает проводить оценку рыночной стоимости предприятия. В соответствии с принципами международных оценочных стандартов понятие «действующее предприятие» отражает одну из концепций, на которых строится учетная политика, и не должно отождествляться с видом стоимости, используемым для целей оценки. Согласно п. 1.3 , стоимость предприятия как действующего является стоимостью, создаваемой деятельностью бизнеса, для которого учреждено данное предприятие. Она выражает стоимость некоторого сложившегося бизнеса и выводится путем капитализации его прибыли. Полученная таким образом стоимость включает вклад земли, зданий, машин и оборудования, а также гудвилла и других неосязаемых активов. Общая сумма стоимостей в использовании по всем активам составляет стоимость предприятия как действующего.
    В концепции определения стоимости  предприятия как действующего наиболее ярко получил свое выражение один из принципов оценки, связанных с  эксплуатацией предприятия, — принцип вклада, который отражает определение стоимостей в использовании (потребительных стоимостей) различных видов собственности предприятия. Иными словами, посредством определения стоимости предприятия как действующего собственник может оценить вклад различных активов (групп активов) в общий показатель стоимости. Принцип вклада в теории оценки означает то, что включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение данного актива. Для оценки предприятия необходимо знать вклад каждого фактора производства в формирование дохода предприятия. Каждый из них должен быть оплачен (компенсирован) из доходов, создаваемых деятельностью предприятия. В табл. 6.1 приведены источники компенсации факторов производства .
    Таблица 6.1 
Факторы производства и источники их компенсации

    № 
п/п
    Наименование 
фактора производства
    Компенсация 
фактора производства
    1     Труд (рабочая сила)     Заработная  плата
    2     Капитал     Проценты, дивиденды
    3     Земля     Рента (налоги, арендная плата)
    4     Управление     Прибыль, вознаграждение управляющего
    5     Интеллектуальная  собственность     Платежи собственнику (гонорары, вознаграждения, роялти или паушальный платеж и др.)
    6     Информация     Платежи собственнику
    К сожалению, в действующем российском стандарте оценки равно, как и  в проекте российского стандарта, касающемся оценки предприятия (бизнеса), не получили отражения некоторые  виды стоимости, без которых невозможно было бы говорить о рассматриваемой нами концепции. Определения этих видов стоимости, которые на практике обычно не рассматриваются в отрыве от концепции оценки предприятия как действующего, сформулированы в международном стандарте МСО-2 «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости». Из самого названия стандарта видно, что он определяет нерыночные виды стоимостей.
    Потребительная  стоимость (стоимость в использовании) — стоимость, которую конкретная собственность имеет для конкретного  пользователя при конкретном использовании. Этот вид стоимости делает акцент на том вкладе, который собственность вносит в стоимость того предприятия, чьей частью она является (без учета наиболее эффективного использования этой собственности), или величины денежной суммы, которая могла бы быть получена от ее продажи. Потребительная стоимость собственности может совпасть с ее рыночной стоимостью лишь случайным образом. Потребительная стоимость будет выше рыночной, если предприятие смогло задействовать имущество более полезным и выгодным образом, чем типичный производитель аналогичного товара или услуг, и будет ниже, если предприятие не использует имущество с максимальной эффективностью. Потребительная стоимость может быть выше рыночной, если предприятие обладает особыми правами на производство, экстраординарными контрактами, уникальными патентами и лицензиями, особым гудвиллом и прочими нематериальными активами, которые при продаже не передаются новому владельцу. Таким образом, стоимость в использовании является мерой стоимости вклада конкретных активов в стоимость предприятия как действующего, частью которого они являются. Следует четко понимать, что стоимость в использовании активов, определяемая так же, как и стоимость предприятия как действующего для конкретного пользователя, применяется для конкретного предприятия (бизнеса), которое обладает этими активами, а не к рынку отдельного актива. Таким образом, в рамках определения стоимости в использовании актива мы не имеем дела с определением его рыночной стоимости. Согласно п. 1.8 , предварительным условием для оценки стоимостей в использовании является признание существующего использования данных активов конкретным пользователем на дату оценки в противоположность некоторому альтернативному использованию, к которому их можно обоснованно применять, или же использованию точно не определенным собственником. С этой точки зрения стоимость в использовании является синонимом понятий: стоимость для организации, стоимость для бизнеса или стоимость для собственника при том условии, что нет ограничений по сроку функционирования предприятия в данной отрасли, и бизнес имеет благоприятные перспективы развития. Последнее ведет к сохранению предприятия как системы, а стоимость целого всегда больше стоимостей отдельных элементов.
    Эффективная стоимость — это стоимость  имущества с точки зрения его настоящего владельца, равная большей из двух величин — потребительной стоимости имущества для данного владельца и стоимости реализации имущества .
    Чистая  стоимость реализации — расчетная  величина выручки от продажи актива за вычетом затрат по продаже .
    Такие виды стоимости как стоимость  в использовании, эффективная стоимость, чистая стоимость реализации не получили отражения в проекте российского  государственного оценочного стандарта, касающегося оценки предприятия.
    При рассмотрении особенностей практического применения концепции стоимости предприятия как действующего приведенные выше виды стоимости (стоимость в использовании и эффективная стоимость) являются важной и неотъемлемой частью правильного ее понимания.
    Наиболее  характерные особенности концепции оценки предприятия как действующего:
    стоимость предприятия как действующего —  отдельный вид стоимости, который  определяет стоимость предприятия  для конкретного пользователя (собственника предприятия), что отражает ее нерыночный характер;
    оценка  стоимости предприятия как действующего предполагает оценку продолжающего  действовать предприятия, имеющего благоприятные перспективы развития с сохранением существующего  использования активов (сохранение предприятия как системы без  существенного сокращения деятельности и распродажи активов по отдельности, либо иного варианта наилучшего использования);
    концепция оценки стоимости предприятия как  действующего предполагает определение  стоимости предприятия как действующего путем капитализации его дохода (прибыли); общий показатель стоимости при этом можно распределить (аллоцировать) по составным частям (активам) в соответствии с их вкладом в целое (определить потребительскую стоимость активов предприятия). Однако ни одна из полученных компонент сама по себе не будет выражать показатель рыночной стоимости.
    Как известно, в теории оценки собственности  существуют три основополагающих подхода, определения которых сформулированы в государственном оценочном  стандарте : затратный, рыночный (сравнительного анализа продаж), доходный. В проекте российского стандарта по оценке предприятия к оценке бизнеса предполагается применять также три подхода.
    Очевидно, что наиболее подходящим подходом для  оценки предприятия как действующего является доходный подход. Этот факт косвенно подтверждается тем, что в рамках доходного подхода используются два метода: капитализации дохода и дисконтирования будущих доходов, а в положениях руководства к применению международных стандартов оценки сформулировано следующее: «Стоимость предприятия как действующего выражает стоимость некоторого сложившегося бизнеса и выводится путем капитализации его прибыли».
    Очевидно, что методы затратного подхода не учитывают факт продолжающегося  функционирования предприятия, его  инвестиционный характер как товара, который определяется предполагаемыми будущими доходами. Методы рыночного подхода определяют рыночную стоимость бизнеса и не могут применяться при оценке стоимости предприятия как действующего, рассчитываемой для конкретного пользователя (собственника).
    Согласно  п. 3.5.2.2 , при применении доходного  подхода необходимо учитывать такие  факторы, как:
    прогнозные  темпы роста и длительность периода  получения прибыли;
    риск  получения прогнозируемых доходов;
    изменение стоимости денег во времени.
    При оценке ожидаемых доходов или прибыли должны учитываться структура капитала предприятия и положение на рынке за весь период существования, ожидаемые перспективы для предприятия, отраслевые и общеэкономические факторы.
    Использование конкретного метода доходного подхода во многом определяется характером получаемого предприятием дохода. В случае если доход (прибыль) предприятия стабилен, либо есть долгосрочный, устойчивый темп роста дохода (прибыли), обычно невысокий, используется метод капитализации дохода (прибыли). При нестабильности предполагаемых в будущем доходов или существовании планов привлечения дополнительных инвестиций используется метод дисконтирования будущих доходов.
    Определение стоимости предприятия как действующего предполагает последующий расчет (при необходимости) стоимостей каждого актива (группы активов), используемых в процессе функционирования предприятия. Стоимость предприятия как действующего представляет собой сумму стоимостей в использовании активов предприятия. Стоимость для бизнеса какого-либо актива измеряется меньшей из двух величин — чистых текущих затрат на замещение и эффективной стоимостью актива. Согласно международным стандартам оценки под чистыми текущими затратами на замещение понимаются наименьшие затраты на приобретение потенциала оставшейся службы актива на дату баланса т. е. для целей оценки бизнеса данный показатель характеризует стоимость замещения конкретного актива. Эта стоимость сравнивается с эффективной стоимостью актива, которая, как уже упоминалось, представляет собой большую из двух величин — стоимости в использовании актива — максимальной суммы, которую можно получить от продолжения использования и окончательной ликвидации актива, и чистой стоимости его реализации. Чистая стоимость реализации, согласно международным стандартам, есть расчетная величина выручки от продажи актива за вычетом затрат по продаже. Изложенное выше проиллюстрировано в табл. 6.2:
    Таблица 6.2 
Стоимость актива для бизнеса

    № 
п/п
    Стоимость актива для  
бизнеса равна:
    Необходимое 
Условие
    1     стоимости актива в использовании     1) стоимость в использовании > чистой стоимости реализации 
2)стоимость в использовании < чистых текущих затрат на замещение
    2     чистой  стоимости реализации актива     1) чистая стоимость реализации > стоимости в использовании 
2) чистая стоимость реализации < чистых текущих затрат на замещение
    3     чистым  текущим затратам на замещение актива     1) чистые текущие затраты на  замещение < стоимости в использовании 
2) чистые текущие затраты на замещение < чистой стоимости реализации
    При таком подходе каждый актив рассматривается с точки зрения альтернативных возможностей его использования на дату оценки:
    если  стоимость актива для бизнеса  равна стоимости актива в использовании, то принимается решение о сохранении данного актива на балансе;
    если стоимость актива для бизнеса равна чистой стоимости реализации актива, собственник принимает решение о продаже актива;
    если  стоимость актива для бизнеса  равна чистым текущим затратам на замещение данного актива, собственник  заменяет этот актив на другой.
    Таким образом, в ходе оценки каждого актива с точки зрения его вклада в  стоимость предприятия как действующего (стоимость бизнеса в целом) происходит анализ каждого актива на предмет  дальнейшего использования. Результатом  анализа является либо сохранение актива на балансе, либо (в случае, если актив, рассматриваемый в качестве отдельной составляющей предприятия как действующего, не вносит вклад в общую прибыльность предприятия и потому считается избыточным относительно потребностей, связанных с функционированием предприятия) рассматривается альтернативный вариант его использования (продажа, обмен, утилизация и т. п.).
    Итак, при определении стоимости предприятия  как действующего как суммы стоимостей в использовании активов предприятия  необходимо к полученной итоговой стоимости прибавить рыночную или иную стоимость избыточных активов с альтернативным текущему вариантом использования.
    6.2. Особенности оценки ликвидационной  стоимости предприятия
    Ситуация  банкротства и ликвидации предприятия  является чрезвычайной. Вероятность позитивного решения проблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемы неплатежей, но и решение вопросов, связанных с материальным благополучием работников предприятия, в определенной степени зависят от ценности имущества ликвидируемого предприятия.
    Однако, оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например, при финансировании предприятия должника; при финансировании реорганизации предприятия; при санации предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизации предприятия.
    Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных, в основном, характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости.
    Этот  вид оценки относится к так  называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими  заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.
    Другая  особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия — это  высокая степень зависимости  третьих сторон от результатов оценки.
    Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях:
    компания  находится в состоянии банкротства  или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим  предприятием;
    стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
    В настоящее время существует множество определений ликвидационной стоимости, различия между которыми достаточно существенны с точки зрения практической работы оценщика, поэтому имеет смысл привести наиболее известные из них.
    В частности, чаще всего ссылаются  на определение ликвидационной стоимости, данное ведущим американским оценщиком Ш. Праттом. По его мнению, она представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов . При этом Пратт полагает, что ликвидационная стоимость предприятия как целого обычно меньше, чем сумма выручки, полученная от раздельной продажи его активов. С этим согласиться сложно: как показывает российская практика, раздельная распродажа активов предприятия чаще всего приводит к продаже имущества за бесценок и сопровождается выяснением отношений заинтересованных в распродаже имущества сторон в суде.
    Из  других интерпретаций ликвидационной стоимости хотелось бы также остановиться на определениях государственного стандарта России ГОСТ Р 51195.0.02-98 («ликвидационная стоимость — стоимость имущества при его вынужденной распродаже») и стандарта Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 («ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости»).
    Как видно, ни одно из определений не говорит  о ликвидационной стоимости как имеющем место исключительно в случае раздельной распродажи собственности, хотя оба стандарта также рассматривают ликвидационную стоимость исключительно в плоскости вынужденной продажи.
    Ликвидационная  стоимость подразделяется на три  вида:
    Упорядоченная ликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2-х лет.
    Принудительная  ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это  возможно, часто одновременно и на одном аукционе.
    Ликвидационная  стоимость прекращения существования  активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.
    На  основании общих правил о ликвидации юридических лиц, установленных  в ст.61-65 ГК РФ, главное отличие  ликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой  форме заключается в том, что  ликвидация не предполагает правопреемства, т. е. перехода прав и обязанностей ликвидируемого предприятия к другим субъектам.
    Добровольная  ликвидация юридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1 ст. 61) прямо предусматривает  следующие основания ликвидации юридического лица по решению его участников: а) истечение срока, на который создано юридическое лицо; б) достижение цели, ради которой оно создавалось; в) признание судом недействительной регистрации юридического лица в связи с допущенными при его создании нарушениями закона или иных правовых актов при условии, что эти нарушения носят неустранимый характер, а также по иным основаниям, которые могут определяться как усмотрением акционеров, так и указанием закона.
    Например, согласно п. 5 ст. 35 Закона об АО, если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или результатами аудиторской проверки, стоимость чистых активов общества оказывается меньше величины минимального уставного капитала, указанной в ст. 26 Закона об АО, то акционерное общество обязано принять решение о своей ликвидации.
    Существует  возможность добровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности, в связи с банкротством. В соответствии со ст.24 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», при отсутствии возражений кредиторов должник, являющийся юридическим лицом, может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации.
    Законодательство  не ограничивает и усмотрение участников юридического лица при определении оснований принятия решения о его ликвидации. Поэтому следует полагать, что акционеры — владельцы голосующих акций вправе в установленном порядке принять решение о ликвидации предприятия в связи с нецелесообразностью продолжения его деятельности по любым, определяемым ими причинами.
    Расчет  ликвидационной стоимости предприятия  включает несколько основных этапов:
    Берется последний балансовый отчет.
    Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.
    Определяется  валовая выручка от ликвидации активов.
    Оценочная стоимость активов уменьшается  на величину прямых затрат (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
    Ликвидационная  стоимость активов уменьшается  на расходы, связанные с владением  активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.
    Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
    Вычитаются  преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.
    Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
    При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия, как то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.
    По  возможности необходимо применять  несколько способов оценки:
    Расчет  рыночной стоимости активов (метод  чистых активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с  инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки. Очевидно, что степень детализации оценки будет зависеть от полноты и достоверности стоимости предоставленной в распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационной стоимости в данном случае численно равна полученной методом чистых активов рыночной стоимости, и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговых исследований и операций, который в данном случае составляет длительный период (до 18 месяцев) и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия. Наиболее вероятными заинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будут учредители и акционеры, которые чаще всего хотят сохранить предприятие в его нынешнем виде.
    Оценка  ликвидационной стоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядку применения процедур банкротства». В таком способе оценки заинтересованы ФСФО, стремящиеся максимально быстро найти для организации-должника эффективного хозяина. Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия. Результатом такой оценки ликвидационной стоимости и продажи предприятия в соответствии с ней становится появление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества, тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.
    Оценка  ликвидационной стоимости классическим аукционным способом — путем раздельной распродажи имущества предприятия. 

    ЛИКВИДАЦИОННАЯ  СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ  

    Н.А. Голощапов,
    эксперт РОО "Московское общество оценщиков"
    Предприятие в смысле оценочной деятельности является особым объектом гражданских  прав, включающий в себя имущественный  комплекс, который используется, для  осуществления предпринимательской  деятельности и может быть объектом купли- продажи, залога, аренды и других сделок. Предприятие, не обеспечивающее производство и сбыт пользующееся на рынке спросом высококачественную продукцию, а также ие получающее своевременно выручку от проданной продукции, может, стать не состоятельным, что в свою очередь нарушает социально- экономическую стабильность в обществе. Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом не способность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов то денежным обязательства и (ими) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
    Право на обращение в арбитражный суд, в связи с неисполнением обязанности  по уплате обязательных платежей предоставлено должнику, прокурору, налоговым и иным уполномоченным в соответствии с Законом органам. К иным уполномоченным органам относятся» в частности, Пенсионный фонд Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, Фонд социального страхования Российской Федерации, Государственный фонд занятости населения Российской Федерации. Этот перечень не является исчерпывающим.
    Заявление о признании должника банкротом  может быть подано в арбитражный  суд и иными лицами, но только в случаях, предусмотренных Законом о банкротстве. Иными законами крут этих лиц не может быть установлен.
    Это требует полного учета и оценки имущества банкрота, с целью его реализации и распределения полученных денежных средств для удовлетворения кредиторов.
    Оценка  предприятия, как объекта недвижимости понимается как процесс определения стоимости при котором оценщик должен придерживаться следующих основных требований:
    - правильно идентифицированное недвижимое  имущество и связанные с ним имущественные права;
    -   цель и предполагаемое использование результатов оценки;
    -  определение масштаба поиска и сбора данных;
    -  выявление любых ограничивающих условий, если таковые имеются;
    -   установить эффективную дату оценки;
    - определить оцениваемый вид стоимости;
    - рассмотреть всевозможные юридические ограничения прав собственности на объект недвижимости, если таковые имеются;
    - выявить и учесть влияние на стоимость оцениваемого объекта недвижимости любого связанного с этим объектом движимого имущества, оборудования или нематериальных активов не являющихся частью недвижимости;
    - провести анализ всего масштаба информации необходимой для установления количественных и качественных характеристик объекта оценки, а также другой информации, связанной с объектом оценки;
    -   осуществить анализ рынка, к которому относится объект оценки, его историю, текущую конъюнктуру и тенденции, а также аналоги объекта оценки и обоснования их выбора.
    В основе стоимости предприятия, как  объекта недвижимости, лежит стоимость его активов, хотя имущество предприятия обладая определенной рыночной стоимостью обычно при оценке функционирующего предприятия отдельно не оценивается. Однако это не означает не принятия во внимание стоимости каждого объекта имущества и обязательств при оценке предприятия. Более того обязательно каждый объект имущества предприятия идентифицируется и оценивается при определении его ликвидационной стоимости. Понимание стоимости каждого объекта имущества предприятия отраженного в его балансе бесспорно оказывает существенное влияние на оценку стоимости всего предприятия.
    При наличии решения арбитражного суда о признании должника банкротом  и открытии конкурсного производства , в котором в обязательном порядке  должно быть наличие следующей информации:
    -  признание должника банкротом и прекращение им финансово- хозяйственной деятельности;
    -  открытие конкурсного производства;
    -  назначение конкурсного управляющего, что влечет за собой отстранение от руководства предприятия собственников и исполнительных органов ;
    - подтверждение утраты регистрации должника и соответственно лишение его дееспособности юридического лица.
    Ликвидация  предприятия осуществляется путем  формирования конкурсной массы, т.е. всего  имущества должника, имеющегося на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства. Не включается в конкурсную массу имущество, изъятое из оборота, имущественные права, связанные с личностью должника, в том числе права, основанные на имеющейся лицензии на осуществление отдельных видов деятельности, а также иное предусмотренное Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)   В составе имущества отдельно учитывается и подлежит обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога.
    Реализация  имущества и погашение задолженности  перед кредиторами. Отсюда под ликвидационной стоимостью понимается полученная выручка  от реализации оставшихся после ликвидации имущества предприятия.
    Важнейшим источником информации и стоимости  предприятия является финансовая отчетность, которая состоит из баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств.
    Баланс  дает характеристику имущества предприятия  и источников их формирования на дату составления отчета. Активы всегда должны быть равны сумме пассивов и капитала, так как основным источником их образования являются собственные и заемные средства. Отсюда баланс может рассматриваться с разных сторон:
    1.  Как отчет об имуществе предприятия, в котором активы минус пассивы равны капиталу, который может быть распределен между собственниками предприятия.
    2.  Отчет о том, из каких источников было сформировано имущество предприятия собственных или заемных.
    Особенностью  ликвидационного баланса является то, что он формируется путем проведения инвентаризации по всем статьям баланса. При этом инвентаризации подвергаются как имущество, так и обязательства должника. При этом в ходе инвентаризации выявленное имущество и обязательства, подтвержденные документами восстанавливаются в учете и отражаются в отчетности.
    Статья 195 Уголовного кодекса Российской Федерации  предусматривает ответственность  при неправомерных действиях  при банкротстве. Таковыми являются:
    - сокрытие имущества или имущественных  обязательств, сведений об имуществе,  его размере, местонахождении либо иной информации об имуществе, передача имущества в иное владение, отчуждение или уничтожение имущества, а равно сокрытие, уничтожение, фальсификация бухгалтерских и иных учетных документов, отражающих экономическую деятельность, если эти действия совершены руководителем или собственником организации-должника либо индивидуальным предпринимателем при банкротстве или в предвидении банкротства и причинили крупный ущерб (ч.1 ст.195 УК РФ).
    Вместе  с тем статьи баланса не дают исчерпывающей  характеристики имущества предприятия, которые отражены по балансовой стоимости, т.е. по первоначальной стоимости за вьметом накопленного износа. Балансовая стоимость может существенно отличаться от рыночной по различным причинам в том числе отдельные объекты оценки могут не соответствовать своему назначению, иметь существенный физический износ и вообще быть не тем активом под названием которого он числртся в балансе.
    Идентификация объекта оценки - это процесс выявления  конкретного объекта оценки путем  определения соответствия его принятым характеристикам, установления тождества объекта принятым признакам путем сравнительного их исследования для целей получения бесспорных доказательств его рыночной или другой стоимости.
    Главной целью идентификации объектов имущества предприятия и достоверности балансовой стоимости является отражение реальной и справедливой стоимости имущества предприятия, достижения установления чистой стоимости предприятия, которая включает не только действительную стоимость актива, но и стоимость, не отражаемого в балансе «гудвилле» предприятия. Гудвилл - не материальный актив, учитываемый при продаже предприятия, который представляет собой превышение рыночной стоимости активов предприятия за счет репутации предприятия, его связей, местонахождения, который показывают в балансе приобретенного предприятия и амортизируют за счет будущих экономических преимуществ.
    Важнейшим элементом оценки предприятия является очистка имущества предприятия от статей баланса, отражающих имущество, не принадлежащее ему на праве собственности, имущества фактически потерявшее стоимостную оценку в результате износа, порчи, обесценения, не точного отражения в учете активов.
    Проверка  и анализ счетов актива.
    Проверка  активов осуществляется в целью подтверждения :
    стоимости актива на основе профессиональных нормативно- правовых актов;
    - себестоимости на основе нормативно- правовых актов регулирующих  отнесения затрат на себестоимость  продукции;
    -  существование или подтверждение факта, что актив существует в той оценке в которой он отражен в бухгалтерском учете. Основные средства не разукомплектованы, а материальные запасы пригодны к использованию;
    -  законности-основные средства и другое имущество являются собственностью предприятия, а не третьих лиц, т.е. законно приобретенные:
    -  все имеющееся имущество оприходовано;
    - все основные средства и имущество описаны, классифицированы и отражены в учете в соответствии с нормативно- правовыми актами, регулирующие бухгалтерский учет.
    Важнейшим принципиальным положением при проверке и анализе активных счетов предприятия является оценка актива с позиции его ликвидности. Под ликвидностью активных статей баланса понимается легкость продажи или превращений их в денежные средства с целью выполнения обязательств предприятия. Каждая часть актива баланса обладает собственной ликвидностью, т.е. только ей присущей способностью обращения за определенный срок в денежную форму.
    Для этих целей активы баланса желательно привести в порядке убывания ликвидности. На первое место поставить статьи не так как они находятся в балансе, а порядке убывания ликвидности:
    -    на первом месте находятся счета дебиторов, если они не просрочены, то для их погашения достаточно принять срочные меры по возврату денежных средств или иметь возможность продать их;
    -    материальные запасы стоят на втором месте;
    -    основные средства занимают последнее место по степени ликвидности.
    В то же время при проверки этих статей баланса необходимо выявить:
    -    не обременены ли активы арестом или залогом;
    -    не утратили ли они ценность в результате физического или морального износа;
    - контролируемость материального  и денежного актива и возможность  быстрого его изъятия из оборота.
    Проверяющий должен стремиться выразить свое мнение по поводу наличия всего имущества, его действительной стоимости и ликвидности.
    Принципиальные  особенности понятия «ликвидационная  стоимость»
    Проблема  ликвидационной стоимости появляется тогда, когда организация лишается экономических и организационных  возможностей самостоятельно генерировать стоимость, прежде всего — прибавочную стоимость, и при этом сохраняются финансовые, хозяйственные, трудовые обязательства, признанные законом, перед иными субъектами гражданского оборота.
    Сообразно с этим можно говорить о ликвидационной стоимости при реорганизации юридических лиц (слияние, присоединение, а также поглощение), ликвидации и банкротстве (несостоятельности) организации. Строго говоря, спрос на профессиональный расчет этого экономического феномена появляется в основном при ликвидации (в процессе реорганизации) и банкротстве. В этих вариантах реализуется экономическая сущность ликвидационной стоимости: актив, не способный продуцировать прибавочную стоимость (прибыль), превращается в обязательства по вкладам, которые произвели иные субъекты хозяйствования в прошлом, в актив ликвидируемого и реорганизуемого предприятия (организации).
    Актив, превращенный в обязательство, не меняет своих индивидуальных материальных характеристик, но его стоимость  как обязательства, подлежащего  продаже, становится иной, отличной и от балансовых характеристик, и от рыночных оценок развитых рынков аналогичного имущества. Ситуация соответствует суждению, что «всякий долг может быть продан только со скидкой».
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.