На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа по "Инвестициям". Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 26.9.2014. Сдан: 2011. Страниц: 10. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


МИНИСТИЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
Высшего профессионального  образования
«Кузбасский Государственный  Технический Университет имени Т.Ф.Горбачева» 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНЯ  РАБОТА 

По дисциплине: «Инвестиции»  

Вариант № 3 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил: студент гр. ФКз – 64
№ Зачетной книжки: 406382
Пересыпкина Д.В.
Проверил: Горчакова Л.Н. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Междуреченск 2011 
 
 
 
 

Оглавление 

Введение 4
1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов 5
2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 6
Заключение 17
Практическое  задание 19
Список  использованной литературы 24 
 

 


     Введение

     В основе принятия инвестиционных решений  лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.
     Оценка  эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов  которого в значительной мере зависит  степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и  достоверность полученных результатов  во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим актуально рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.
     Наиболее  важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капиталовложений).
     От  правильности и объективности такой  оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.
 


    Принципы  оценки эффективности  инвестиционных проектов
 
     Рассмотрим  важнейшие принципы используемые в международной практике для оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.
     Первым  из таких принципов  является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.
     Показатель  денежного потока может применяться  для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.
     Вторым  принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта.
     Аналогично  должна приводиться к настоящей  стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам его формирования).
     Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока (приведения его к настоящей стоимости) для различных инвестиционных проектов.
     Размер  дохода от инвестиций (в форме денежного  потока) образуется с учетом следующих факторов:
     а) средней реальной дисконтной ставки;
     б) темпа инфляции (инфляционной премии);
     в) премии за низкую ликвидность инвестиций;
     г) премии за инвестиционный риск.
     С учетом этих факторов при сравнении  проектов с различными уровнями риска  должны применяться при дисконтировании  неодинаковые ставки процента. Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска. Аналогично при сравнении двух или более проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.
     Четвертый принцип оценки заключается в том, что выбираются различные варианты форм используемой ставки процента для дисконтирования исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться:
     - средняя депозитная или кредитная  ставка по рублевым или валютным кредитам;
     - индивидуальная норма прибыльности (доходности) инвестиций с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;
     - норма доходности по государственным  ценным бумагам (облигациям Центрального банка России или муниципальным краткосрочным облигациям);
     - альтернативная норма доходности  по другим аналогичным проектам;
     - норма доходности по текущей  (эксплуатационной) доходности предприятия.
    Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов
 
     Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиций проектов используются следующие основные методы:
    метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
    метод расчета чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта;
    индекс доходности;
    период (срок)окупаемости;
    внутренняя норма прибыли (ВНП) проекта;
    модифицированный метод внутренней нормы прибыли.
     Рассмотрим  содержание указанных методов более  подробно.
     Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли заключается в том, что рассчитывается простая норма прибыли как отношение суммы прибыли по отчетам предприятия к исходным инвестициям (капиталовложениям). Для расчета используется чистая прибыль (после налогообложения), к которой добавляется сумма амортизационных отчислений.
             

где  Пнп - простая (бухгалтерская) норма прибыли, %;
      ЧП  - чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после налогообложения;
      АО  - сумма амортизационных отчислений по основным средствам;
      И - исходные инвестиции в проект (капиталовложения).
Выбирается  проект с наибольшей простой нормой прибыли (табл. 2.1).
Расчет  рентабельности инвестиционного проекта  с помощью простой
(бухгалтерской)  нормы прибыли
Таблица 2.1
п/п
Показатели Величина показателя
Расчет  простой (бухгалтерской) прибыли
1 Доходы  от проекта 9000
2 Инвестиционные  затраты на проект 6750
  В том  числе:  
2.1 Денежные  расходы 4500
2.2 Неденежные расходы (амортизационные отчисления) 2250
3 Прибыль от проекта 2250
4 Налог на прибыль по ставке 30% (2250 х 30 : 100) 675
5 Чистая  прибыль от проекта (2250-675) 1575
6 Рентабельность (доходность) проекта (1575 : 6750 х 100), % 23,3
Расчет  простой (бухгалтерской) нормы прибыли  на основе движения денежных потоков от проекта
1 Доходы  от проекта 9000
2 Инвестиционные  затраты на проект 5175
  В том  числе:  
2.1 Денежные  расходы 4500
2.2 Налог на прибыль 675
3 Чистый  денежный поток от проекта, включая  амортизационные отчисления (9000 - 5175) 3825
4 Рентабельность  проекта, исчисляется по чистому  денежному потоку (3825 : 5175 х 100), % 73,9
 
     Достоинством  данного метода является его простота и надежность для проектов, реализуемых в течение одного года. При использовании данного метода игнорируются:
     а) неденежный (скрытый) характер некоторых затрат (амортизационных отчислений);
     б) доходы от ликвидности прежних активов, заменяемых новыми;
     в) возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег;
     г) невозможность определить предпочтительность одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.
     Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента - увеличении доходов акционеров (собственников).
           ЧТС позволяет  получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС - это прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости (НС).
           Проект принимается  к дальнейшему рассмотрению, если ЧТС > О, т. е. он генерирует большую, чем ССК, норму прибыли. Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, если подтвердится рост курса акций акционерной компании, которая успешно реализовала инвестиционный проект.
           ЧТС выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в его реализацию денежных средств:
                         ,      
где  ЧТС - чистая текущая стоимость проекта;
      НС - настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта;
        И - сумма инвестиций (капиталовложений), направляемых на реализацию данного проекта.
     Применяемая дисконтная ставка при определении  ЧТС дифференцируется с учетом риска и ликвидности инвестиций.
     Пример:
      В банк поступили для  рассмотрения бизнес-планы  двух инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.2). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.3. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют:
      ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6,808 млн руб.;
      ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6,084 млн руб.
     Итак, сравнение показателей  ЧТС по проектам подтверждает, что проект № 1 является более эффективным, чем проект № 2. ЧТС по нему в 1,12 раза (6,808 : 6,084) выше, капитальные вложения для его реализации на 1,2 млн руб. (28,0 — 26,8) больше, чем по проекту № 2. Вместе с тем отдача (в форме будущего денежного потока) по проекту №2 на 4 млн руб. (44 - 40) выше, чем по проекту № 1.
Исходные  данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)
     Таблица 2.2
Показатели Инвестиционный  проект № 1 Инвестиционный  проект № 2
Объем инвестируемых средств, млн руб. 28,0 26,8
Период  эксплуатации проектов, лет 3 4
Сумма денежного потока (доход от проектов), млн руб. 40,0 44,0
В том числе год:    
первый 24,0 8,0
второй 12,0 12,0
третий 4,0 12,0
четвертый - 12,0
Дисконтная  ставка, % 10 12
Среднегодовой темп инфляции, % 7 7
 
 


Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн руб) Таблица 2.3
Годы 
Инвестиционный  проект № 1 Инвестиционный  проект № 2
Будущая стоимость денежных потоков Дисконтный   множитель при ставке 10% Настоящая   стоимость (НС)
Будущая стоимость денежных потоков Дисконтный  множитель при   ставке 12% Настоящая   стоимость (НС)
Первый 24 0,909 21,816 8 0,893 7,144
Второй 12 0,826 9,912 12 0,797 9,564
Третий 4 0,752 3,080 12 0,712 8,544
Четвертый 12 0,636 7,632
Всего 40 34,808 44 32,884
 
Примечание: коэффициент дисконтирования ( ) определяется по формуле:
 

где Г – дисконтная ставка; t – число периодов лет.

 по проекту №1 для первого  года :   

 для второго года : 

 для третьего года:  

     Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.
     Показатель  ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.   
     Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
 

     где  НС — объем денежных потоков в настоящей стоимости;
     И — сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта. (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости).
     Пример:
     Используем  данные по двум инвестиционным проектам и определим по ним индекс доходности. По проекту № I индекс доходности ИД = (34,808 : 28) = 1,24.
     По  проекту 2 индекс доходности ИД = (32,884 : 26,8) = 1,23.
     Следовательно, по данному критерию эффективность проектов примерно одинакова.
     Если  значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, то проект не принимается к рассмотрению, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода, а банку не дает гарантии вложенных в него заемных средств.
     Период  окупаемости (Т) - один из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Он рассчитывается по формуле:
                       
         где  И – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений приводит к настоящей стоимости);
     НС - настоящая стоимость денежного потока в периоде t.
     Пример:
     Используя данные по приведенным  ранее практикам, определим по ним период окупаемости Т.
     В этих целях устанавливается  среднегодовая сумма  денежного потока в настоящей стоимости.
     По  проекту № 1 она  равна 11,603 млн руб. (34,808: 3);
     По  проекту №2 — 8,2221 млн руб. (32,884 : 4).
     С учетом среднегодовой  стоимости денежного  потока период окупаемости Т  равен:
     По  проекту № 1 — 2,4 года (28,0 :11,603);
     По  проекту №2 — 3,3 года (26,8 : 8,221).
     Это свидетельствует о серьезном  преимуществе проекта № 1. При сравнении данных проектов по показателям ЧТС и индексу доходности ИД эти преимущества были менее заметными.
     Характеризуя  показатель «период окупаемости», следует  отметить, что он может быть использован не только для оценки эффективности капитальных вложений, но уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. На практике чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые образуются после периода окупаемости капитальных вложений. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости может быть получена более весомая сумма ЧТС, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации.
     Метод внутренней нормы  прибыли (ВНП)характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта (маржинальной эффективности вложенного капитала), выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП можно принять в размере дисконтной ставки, по которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю.
     Пример:
     Используя данные, приведенные  в табл. 2.2 и 2.3, определим  ВНП по проектам. Например, по проекту № 1 необходимо найти размер дисконтной, при которой настоящая стоимость денежного потока 34,808 млн руб.
     Размер  этой ставки определяется по формуле:
       

     где ЧТС - чистая текущая стоимость; И - объем инвестируемых в проект средств.
                 
     Приведенные данные свидетельствуют о приоритетном значении для инвестора проекта № 1, так как ВНП по нему больше, чем по проекту 2, а также превышает среднегодовой темп инфляции (7%). На практике инвестиционный бюджет предприятия часто ограничен, поэтому перед его руководством стоит задача установить такую комбинацию проектов, которая в рамках имеющихся денежных средств дает наибольшее приращение чистой текущей стоимости. Затем подбирается комбинация с учетом делимости (возможности частичной реализации) или неделимости (возможности полного осуществления проектов).
     Исходные  данные для отбора проектов представлены в табл. 2.4. Из ее показателей следует, что для делимых проектов А, Б, В, и Г при инвестиционном бюджете 12,6 млн руб., портфель инвестиций будет состоять:
     - из полной реализации проекта  А —2,475 млн руб.;
     - частичной   реализации   проекта   Б   —   10,125   млн   руб. (12,6-2,475).
    Исходные  данные для отбора инвестиционных проектов
Таблица 2.4
Проект Начальные инвестиционные затраты, млн руб. Внутренняя  норма прибыли, % Чистая  текущая стоимость, млн руб.
А 4,5 55 2,475
Б 10,8 35 3,78
В 3,6 30 1,08
Г 5,4 25 1,35
     Примечание.   1.   ЧТС   по   проекту   А   —   2,475   млн   руб. (4,5x55:100).
     2. Аналогичные расчеты производятся  по проектам Б, В, Г. Показатель внутренней нормы прибыли наиболее приемлем для сравнительной оценки проектов в рамках более широкого диапазона:
     - с уровнем рентабельности всех активов в процессе эксплуатационной деятельности предприятия;
     - со средней нормой доходности  аналогичных инвестиционных проектов;
     - с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию с депозитным вкладом, муниципальным облигационным займом, валютным операциям и т д.).
     Исходя  из приведенных критериев любое  предприятие вправе установить для себя приемлемый уровень ВНП (конечно, с учетом степени инвестиционного риска).
     Модифицированный  метод ВНП представляет собой более усовершенствованную модель внутренней нормы прибыли. Он дает более правильную оценку эффективности авансированных в проект средств и снимает проблему множественности нормы прибыли. Этапы проведения расчетов следующие.
     Первый  шаг. Все денежные потоки доходов приводятся к конечной (будущей) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала и складываются по годам.
     Второй  шаг. Полученная сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней нормы прибыли проекта.
     Третий  шаг. Из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость инвестиционных затрат и вычисляется чистая текущая стоимость проекта. Она сравнивается с настоящей стоимостью инвестиционных затрат и должна ее превышать (ЧТС больше настоящей стоимости затрат).
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.