На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Хеджирвание фьючерсных контрактов

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 04.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 10. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


  Содержание
  ГЛАВА 1……………………..…………………………………………………3
  ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………….3
    ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ………………..……5
      Фьючерсные контракты……………………………………………..……..5
      Хеджирование и его типы………………………………………...……….8
    ПРАКТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ.……………...……..11
      Модель хеджирования процентного риска с помощью фьючерсных контрактов………………………………………………………………………11
2.1.1. Хеджирование инвестиций в Казначейские векселя с помощью фьючерсных контрактов………………………………………………...……..12
      Примеры стратегий хеджирования………………………………………14
    ПЕРСПЕКТИВЫ ФЬЮЧЕРСНОГО РЫНКА……………………..…….19
      Проблемы рынка фьючерсов………………………………………….….19
      Перспективы рынка фьючерсов………………………………………….22
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………29
Список  использованной литературы…………………………….………………31
  ГЛАВА 2………………………………………………………………………32 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ГЛАВА 1
    ВВЕДЕНИЕ.
    Фьючерс (фьючерсный контракт) - производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерс один из самых распространенных и высоколиквидных инструментов страхования от ценовых рисков. В мировой практике применение фьючерсов уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности крупнейших компаний.
    Актуальность  темы исследования состоит в том, что фьючерсные биржи посредством  использования производных инструментов, в частности - фьючерсные контракты, позволяют быстрее реализовывать  товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных  изменений цен, ускорять возврат  авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально  близком первоначально авансированному  капиталу, плюс соответствующую прибыль.
    Сегодня срочный рынок - самый динамично  развивающийся сегмент финансового  рынка России. По результатам 2007 года объем торгов на срочном рынке FORTS1 вырос почти в 3 раза (на 177,4% в рублях) по сравнению с аналогичным показателем 2006 года и достиг своего рекордного значения. Число сделок увеличилось более чем в 2 раза. На данный момент линейка инструментов, представленная на FORTS, является самой широкой в России. Это 63 вида контрактов, из которых 44 фьючерса и 19 опционов. И все контракты востребованы инвесторами.
    С каждым годом растет количество участников срочного рынка. В 2007 году правительство  Российской Федерации выпустило  ряд нормативных документов, которые  позволили профессиональным управляющим  в индивидуальном доверительном  управлении, а также в управлении инвестиционными и пенсионными  фондами использовать для хеджирования фьючерсы и опционы.
    В течение последних семи лет наблюдался непрерывный подъем фондового рынка  России. Повышение курсовой стоимости  ценных бумаг было связано с недооцененностью отечественных предприятий, а также  с большими темпами роста российской экономики. 2 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ.
 
      Фьючерсные контракты
    Фьючерсный контракт — контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных или транспортных расходов. Таким образом, это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.
    Цели  фьючерсной торговли следует рассматривать с позиции биржи и с точки зрения хозяйства в целом. С позиции биржи фьючерсная торговля - это результат естественной эволюции развития биржевой торговли в условиях рыночного хозяйства, т.е. в процессе постоянной конкурентной борьбы различных типов рыночных посреднических структур.
    С точки зрения рыночного хозяйства  целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широких  кругов предпринимателей в страховании  возможных изменений цен на рынке  реального товара, в их прогнозировании  на ведущие сырьевые и топливные  товары, а в конечном счете в получении прибыли от биржевой торговли.
    Возможность прогнозирования цен в рыночной экономике вытекает из высокого уровня развития и обобществления производства, его международной интеграции. Фьючерсная биржевая торговля, основываясь на указанных предпосылках, создает  механизм такого рыночного прогнозирования  цен. Товар еще не создан (не выращен, не добыт), а цены на него через куплю-продажу  фьючерсных контрактов уже имеются  и живут реальной жизнью, подвергаясь  влиянию всех происходящих в окружающем мире процессов. Возможность страхования  изменений цен на рынке реального  товара появляется благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен  от рынка реальных товаров. 3
    Фьючерсный  рынок является биржевым, а значит, более ликвидным и свободным  от кредитного риска. Контрагентом каждого  торговца на бирже выступает Клиринговая  палата биржи, с которой можно  заключать как «короткие», так  и «длинные» сделки благодаря  системе маржинальной торговли.
      В соответствии с требованиями  биржи при открытии позиции  вносится первоначальная маржа  (initial margin) в виде денег или ценных бумаг. В дальнейшем позиция по фьючерсам переоценивается каждый рабочий день, и разница между текущей ценой фьючерса и номиналом позиции прибавляется (со знаком плюс или минус) к сумме внесённой маржи. В случае, если расчётная сумма маржи оказывается меньше первоначальной, владельцу счёта посылается уведомление (называемое margin call) о том, что если до конца текущего рабочего дня разница не будет погашена, Клиринговая палата произведёт принудительное закрытие позиции. Позиция также может быть ликвидирована самим владельцем в любой момент посредством «противоположной» сделки (off-set deal). При этом поставки базового инструмента (underlying asset) не происходит, а вместо этого выплачивается дифференциальный доход. Дифференциальный доход определяется как доход, который был бы получен при поставке по цене, зафиксированной срочным контрактом, и одновременным закрытием позиции противоположной сделкой по текущим ценам spot. 4
    По  некоторым фьючерсным контрактам (в  основном на ценные бумаги) предусмотрена  поставка базисного актива в случае, если позиция не была закрыта до последнего операционного дня включительно. Впрочем, клиент может отказаться от такой возможности даже по получении  уведомления о поставке, что в конечном итоге придаёт фьючерсам статус расчётных финансовых инструментов.
    По фьючерсной сделке выступают две стороны — продавец и покупатель. Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство купить товар в оговоренный срок. Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок. Оба обязательства относятся к «стандартному количеству» «оговоренного» товара, в «конкретный срок в будущем», по «цене, установленной сегодня».
    Отличительными  чертами фьючерсного контракта  являются:
-  биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;
- стандартизация по всем параметрам, кроме цены;
- полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;
-  наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.
    Основными достоинствами использования фьючерсных контрактов в целях хеджирования являются:
    -  Отсутствие капиталовложений. Размер  отвлекаемых средств (то есть  маржи) минимален.
    - Высокая корреляция ценовой чувствительности  с базисным активом – и зачастую  не только базисным. Ведь по  фьючерсам на ценные бумаги  предлагается поставка сразу  нескольких инструментов, родственных  базисному. К тому же широко распространена практика «перекрёстного» хеджирования – то есть хеджирования одного актива срочным контрактом на другой актив. Например, десятилетние облигации Бундесбанка успешно страхуются фьючерсами на евродоллар или своп-нотами.
    - Стандартизированность. Благодаря  стандартизированности, а также, как правило, всего четырём возможным месяцам поставки (март, июнь, сентябрь, декабрь), на крупных биржах достигается практически неограниченная ликвидность.
    Недостатками  можно признать:
    - Базисный риск, возникающий при  хеджировании текущего портфеля. К примеру, позицию по 6-месячному казначейскому векселю разумно хеджировать фьючерсом на шести месячный казначейский вексель. Однако три месяца спустя возникнет ситуация, когда по сути трёхмесячный вексель всё ещё хеджируется фьючерсом на поставку шестимесячной бумаги. Такой хедж уже не является оптимальным: разрыв в ценовой чувствительности со временем увеличивается.
    -  Стандартизированность. Как ни  странно, у этого свойства фьючерсов  есть и обратная сторона. Ведь  стандартизированность исключает гибкость, и хеджирование фьючерсами никогда не бывает идеальным, то есть полностью удовлетворяющим срочности и объёму базового актива. Однако этот недостаток уходит если производить хеджирование форвардными контрактами.   

      Хеджирование  и его типы
    Хеджирование  - это страхование рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
    Экономическое содержание хеджирования сводится к  перенесению риска с одного участника  рынка (хеджера) на другого участника, заключившего с ним договор. Термин «хедж» (hedge) в английском означает «отражать», «защищать» или «страховать». Хеджирование направлено на ослабление и устранение риска падения цены нежелательного для продавца или нежелательного для покупателя риска от роста стоимости актива. Результатом хеджирования становится благоприятная для обеих сторон стабилизация стоимости.
    Процесс хеджирования сводится к покупке (продаже) фьючерсных контрактов на какой-либо товар  с одновременной продажей (покупкой) равного количества на рынке реального  товара с теми же сроками поставки и намерением в будущем прекратить обязательства на фьючерсной бирже путем обратной операции (продажа и покупка контракта одновременно с завершением сделки на фьючерсной бирже и на рынке реального товара и их противоположная направленность).
    Классический  хедж состоит из кассовой операции на конкретный инструмент соответствующей  противоположной позицией во фьючерсном контракте, выписанном на тот же инструмент. Хеджирование - дополнение обычной  коммерческой финансовой деятельности фирм операциями на фьючерской бирже
    Хеджирование  возможно при определенных условиях:
     -  Существование различных сфер рынка: реального товара (актива) и рынка контрактов;
     -  Тесные связи между этими сферами единого рынка;
     - Отдельность во времени момента совпадения отложенных спроса и предложения.
    В качестве хеджируемого актива может  выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или  планируемый к приобретению или  производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы  неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных  с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.
    Хеджирование  может применяться как для  снижения риска потерь, связанных  с изменением как цен на товары, так и других рыночных факторов (обменных курсов валют, процентных ставок). Хеджер заключает сделку с целью снижения риска, связанного с возможным движением цены; спекулянт сознательно принимает на себя этот риск, рассчитывая на благоприятный исход. Принцип страхования в данном случае заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой. Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на этот товар.
    В соответствии с целями, которые преследуются проведением операций хеджирования, выделяются различные виды хеджирования:
    обычное (чистое) хеджирование. Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном рынке. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго;
    Полное и частичное хеджирование. Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки;
    арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки;
    селективное хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара;
    предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
    Перекрестное хеджирование. Перекрестное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.
    ПРАКТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ.
      Модель хеджирования процентного риска с помощью фьючерсных контрактов
    К сожалению, невозможно полностью хеджировать  риск, связанный с рискованными инвестициями. Контракты заключаются под конкретную величину денежных выплат. Если же реальные выплаты оказываются больше или  меньше ожидаемых, то необходимо обменять некоторое количество иностранной  валюты  по спот курсу, установленному на момент получения денег. Соответственно в данном случае риск обмена все  равно остается из-за того, что нельзя точно спрогнозировать будущие  обменные курсы. В реальных ситуациях  величина такого “нехеджируемого” риска  бывает невелика. К примеру, возьмем инвестиции в государственные облигации США, приносящие фиксированный доход. Предположим, инвестиционный фонд в России получил кредит в рублях и желает диверсифицировать свои активы на мировом рынке. Он может, продав марки за доллары, приобрести Казначейские векселя США с целью их погашения; на полученные от погашения средства приобрести рубли и погасить кредит. Эта схема чревата опасностью быстрого повышения курса рубля — в этом случае весь эффект  диверсификации будет «съеден» подорожавшим рублем.
    Страхование риска повышения курса рубля  с помощью фьючерсных контрактов поможет достичь указанного результата. Схема эта в последнее время  часто применяется в мировой  практике. Для реализации этой схемы часть долларовых средств необходимо направить на приобретение фьючерсных контрактов в объеме, достаточном для страхования всей (или определенной части) суммы, которая поступит после погашения векселей и закрытия фьючерсных контрактов. 5
    На  биржевую фьючерсную торговлю оказывает  влияние множество факторов.
    Это изменения, происходящие в условиях развития экономки в целом, в международной торговле отдельными товарами и в осуществлении самой биржевой торговли. Циклический характер воспроизводства оказывает прямое воздействие на динамику биржевой торговли. В условиях спада обостряется конкурентная борьба, ускоряются интеграционные процессы и вместе с тем активизируются усилия бирж по внедрению новых товаров и методов торговли. Однако, цикличность в биржевой торговле не находится в строгом соответствии с промышленным циклом в силу целого ряда причин, в частности особенностей производства сельскохозяйственной продукции (основной массы биржевых товаров), которое подчиняется помимо общих своим собственным законам и т.д. Торговля сельскохозяйственными товарами тормозится во время затяжных рецессионных периодов перепроизводства. В это время цены относительно снижаются и стабилизируются. В то время как непредвиденные стихийные бедствия (засуха, наводнения и т.д.) обычно приводят к существенному увеличению объема сделок.
    Также одним из определяющих условий развития фьючерсных бирж является состояние  валютно-финансовой системы, а также  наличие достаточных финансовых ресурсов. Как правило, фьючерсные биржи  создаются в ведущих финансовых центрах, где имеются широкие  возможности для финансирования торговли и спекуляции биржевыми  товарами, являющимися при активной фьючерсной торговле удобными объектами  залоговых операций. Без банковского  кредитования, а также без достаточной  массы свободных денежных средств, не находящих прибыльного производительного  применения, сколько-нибудь значительная фьючерсная торговля становится невозможной. В то же время по мере роста массы  свободных денежных средств, обесценивающихся в связи с инфляцией, расширение биржевого оборота становится важным элементом функционирования всего  рыночного хозяйства.
    2.1.1 Хеджирование инвестиций в Казначейские векселя с помощью фьючерсных контрактов
    Предположим, мы располагаем определенным объемом $0 долларов предназначенных для создания портфеля из векселей и фьючерсных контрактов.
    Задача, стоящая перед нами, такова: без привлечения дополнительных средств спустя время Т (в n-й день) получить по реализации активов максимальную сумму в рублях при минимальном риске.
    • Часть с0 (0<с0<1) поступающих долларовых средств $0 идет на приобретение контрактов, остаток — на покупку векселей.
    • Векселя приобретаются по цене рb(0). Количество приобретаемых векселей определяется по формуле:
    Nb(0) = (1 - c0)Cb$0 /pb(0), где Сb = (1 — соmb), соmb — комиссия при покупке векселей.
    • При погашении векселей в n-й день по цене рb(n) (рb(n) = $10тыс.) и дальнейшем приобретении валюты по прогнозируемому курсу f(0) (курс контракта со сроком исполнения в n-й день) получается сумма (рубли):
    Mb(0) = (1 - c0)CM$0a0 / f(0) , где СM = (1- соmM), comM — комиссия при покупке российских рублей, a0 = CMрb(n) /рb(i),  i = 0, …,n.
    Контракты по цене f(0) покупаются в количестве:
    Nf(0) = c0Cf$0 /m(0), где Сf = (1 -соmf), соmf — комиссия при покупке фьючерсных  контрактов, m(0) — начальная маржа в нулевой день (будем считать, что начальная маржа неизменна).
    Отметим, что нами делается упрощающее предположение о возможности покупки/продажи всех контрактов в ходе одной торговой сессии по одной цене.
    • При закрытии контрактов по прогнозируемой цене f(0) и дальнейшем приобретении валюты по тому же курсу получается сумма в рублях:
    Mf(0) = c0CMCf$0 /f(0).
    • Введем уравнение баланса:
    Nf(k)V = M(k) ,   k = 0, …,n , где M(k) = Mb(k) + Mf(k), V - объем контракта, долл.
    Уравнение баланса выражает требование хеджирования прогнозируемого поступления долларовой суммы в полном объеме. Из этого уравнения можно определить значение коэффициента с, указывающего, какая часть долларов используется для приобретения фьючерсных контрактов:
c0 = {1 + Cfa0-1 [f(0)V /(CMm(0)) - 1]} -1
    Прогнозируется поступление рублей в сумме:
M0 = $0CfV{m(0) + Сf(0)a0-1[f(0)V/СM - m(0)]} -1,
где ai = Сbpb(n) /pb(i) ,   i = 0, …,n.
    При снижении курса контракта образуется задолженность по вариационной марже, требующая немедленного погашения  за счет ликвидации части активов. При  повышении курса контракта образуются свободные доллары в виде вариационной маржи, которая должна быть немедленно вовлечена в оборот. Рассмотрим алгоритм действий в первом и во втором случае.
    Анализ  схемы хеджирования позволяет сделать  следующие выводы:
    1. Хеджирование инвестиций в Казначейские векселя с помощью фьючерсных контрактов должно заключаться в постоянно производимой реструктуризации портфеля, а не быть одноразовой операцией (что чревато убытками).
    2. Хеджируется не полный объем прогнозируемого поступления долларов, а лишь часть средств, размер которых определяется с помощью модифицированного уравнения баланса.
    3. Недостаток рассмотренного подхода  состоит в требовании близости  

      Примеры стратегий хеджирования
    Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых  рисков. Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены "спот" и фьючерсной цены, результатом  которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Однако, как уже отмечалось, это сходство не является совершенным. Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с помощью хеджирования.  

    Стратегия 1. Рассмотрим основные способы хеджирования на примере хеджа продавца.
    Например, если производитель бензина хочет  хеджировать будущую цену его  продажи, и издержки на переработку  нефти могут быть оценены в  момент ее закупки, то в этот же момент осуществляется вход в хедж, т.е. открываются  позиции на срочном рынке. Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае снижения цен на рынке "спот" недополученная прибыль будет компенсирована доходом  по проданным срочным контрактам (при снижении фьючерсной цены проданный  фьючерс приносит прибыль). Однако, оборотной стороной медали является невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке - дополнительная прибыль на рынке "спот" в этом случае, будет "съедена" убытками по проданным фьючерсам. Другим недостатком этого способа хеджирования является необходимость постоянно поддерживать определенный размер гарантийного обеспечения открытых срочных позиций. При падения цены "спот" на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием, т.к. в этом случае биржевой счет продавца пополняется вариационной маржой по проданным фьючерсным контрактам; однако, при росте цены "спот" (а вместе с ней - и фьючерсной цены) вариационная маржа по открытым срочным позициям уходит с биржевого счета, и может потребоваться внесение дополнительных средств. 

    Стратегия 2. Хеджирование продажей контракта.
    Фермер  ожидает через три месяца получить урожай пшеницы, которую он поставит на рынок. Существует риск, что к  этому моменту времени цена на зерно может упасть. Поэтому он решает застраховаться от ее падения с помощью заключения фьючерсного контракта. Фьючерсная котировка с поставкой пшеницы через три месяца равна 600 тыс. руб. за тонну. Фермера устраивает данная цена с точки зрения окупаемости затрат и получения прибыли, и он продает фьючерсный контракт. Предположим, что контракт истекает именно в тот день, когда фермер планирует поставить зерно на рынок. Он мог бы поставить его по фьючерсному контракту. Однако место поставки, предусмотренное условиями контракта, его не устраивает из-за дополнительных накладных расходов. Поэтому он будет поставлять пшеницу на местный рынок и одновременно закрывать контракты оффсетной сделкой в день истечения контракта.
    Допустим, что через три месяца на спотовом рынке цена пшеницы составила 500 тыс. руб., и фьючерсная котировка  также упала до этого уровня, так  как в момент истечения срока  контракта фьючерсная и спотовая цены должны быть равны. Тогда по спотовой сделке фермер получил 500 тыс. руб., но по фьючерсному контракту выиграл 100 тыс. руб. В итоге по операции он получил 600 тыс. руб. за тонну пшеницы, как  и планировал.
    Рассмотрим  другой вариант: к моменту поставки зерна цена на спотовом рынке выросла  до 700 тыс. руб. за тонну. Это значит, что фермер продал его за 700 тыс. руб., однако по фьючерсному контракту  он потерял 100 тыс. руб. Общий итог операции составил для него 600 тыс. руб. Таким  образом, заключение фьючерсного контракта  позволило фермеру застраховаться от падения цены на пшеницу, однако во втором случае он не смог воспользоваться  благоприятной конъюнктурой.
     
    Стратегия 3. Хеджирование покупкой контракта.
    Производителю хлеба через три месяца понадобится  новая партия пшеницы. Чтобы застраховаться от возможного роста цены он решает купить фьючерсный контракт с котировкой 600 тыс. руб. Допустим, что к моменту  истечения срока контракта цена на спотовом и фьючерсном рынках составила  700 тыс. руб. Тогда производитель уплачивает данную сумму по спотовой сделке и получает выигрыш по фьючерсному контракту в размере 100 тыс. руб. В итоге цена приобретения пшеницы для него равняется 600 тыс. руб.
    Предположим другой вариант: к моменту покупки  зерна цена упала до 500 тыс. руб. Тогда  производитель приобрел его дешевле, но проиграл на фьючерсном контракте. Вновь уплаченная по итогам операции сумма составила для него 600 тыс. руб.
    В приведенных примерах мы рассмотрели  случай полного хеджирования, когда  потери (выигрыши) на спотовом рынке  полностью компенсировались выигрышами (потерями) по фьючерсному контракту. На практике полное хеджирование случается  редко, так как сроки истечения  фьючерсного контракта и осуществления  спотовой сделки могут не совпадать. В результате не будет полного  совпадения фьючерсной и спотовой цен, и хеджер может получить как некоторый  выигрыш, так и понести убытки, хотя по величине они будут меньше, чем в случае отказа от страхования. Поэтому хеджер должен стремиться свести к минимуму время между окончанием хеджа и истечением срока фьючерсного  контракта. Для хеджирования следует  выбирать фьючерсный контракт, который  истекает после осуществления спотовой сделки. Хеджирование с помощью ближайшего фьючерсного контракта называют спотхеджированием.6
    На  бирже может отсутствовать контракт на требуемый базисный актив. В таком  случае для страхования выбирается контракт на родственный актив. Данная техника называется кросс-хеджированием. Страхование контрактом с тем  же активом именуют прямым хеджированием.
    Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить необходимое количество фьючерсных контрактов, которые требуется купить или продать. При полном хеджировании количество контрактов определяется по формуле:
    
    Пример: Экспортер ожидает поступления через три месяца 100 тыс. долл. США и принимает решение хеджировать данную сумму с помощью фьючерсных контрактов. Один фьючерсный контракт включает 1 тыс. долл. Хеджер продает 200000: 1000 = 200 контрактов
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.