На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Хеджирование биржевых сделок

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 06.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 6. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


СОДЕРЖАНИЕ
 
Введение 3
1. Хеджеры 5
2. Виды хеджирования 7
2.1 Определение хеджирования 7
2.2 Хеджирование продажей 9
2.3 Хеджирование покупкой 12
3. Выгоды хеджирования 14
4. Базисный риск в хеджировании 19
5. Стратегии хеджирования 20
6. Практические шаги 22
Заключение 20
Список  литературы 21 

 

 

Введение.

 
      Экономика западных стран в 70—80-е годы характеризовалась  беспрецедентной неустойчивостью  цен практически на все товары. Для минимизации рисков ценовых  колебаний в отношении как  уже имеющихся запасов товаров, так и товаров, являющихся предметом  будущих поставок, многие предприятия  обратились к фьючерсным рынкам, присоединившись  к производителям и потребителям сельскохозяйственных продуктов, которые  уже многие десятилетия использовали фьючерсные контракты для страхования  цен.
  Никакие, даже самые лучшие прогнозы не в  состоянии полностью исключить  неопределенность рынка (стихии). А  где неопределенность и случайность, там не миновать риска.
      Операции  по страхованию ценового риска с  помощью торговли фьючерсными контрактами  называются хеджированием (hedge — ограда, защита). Участники фьючерсной торговли, преследующие такую цель, называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары.
      Хотя  хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний. Так, во многих сферах производства и  финансов не существует фьючерсных контрактов, однако там имеются прибыльные предприятия, которые либо нашли другой способ защиты от краткосрочных колебаний, либо приспособились к цикличности  в прибыли убытках.
      Даже  в тех отраслях, где имеются  фьючерсные контракты, степень их использования  зависит от философии конкретного  предприятия. Предприятия, не желающие испытывать риск, используют фьючерсные контракты. Реже их используют предприятия, для которых цикличность риска  — это своеобразный способ жизни или на которых стоимость сырья является незначительным фактором издержек.
      Производство  зерновых дает хорошие примеры того и другого подходов к существованию  рисков. Большинство фермеров никогда  не использовали фьючерсные контракты, страхуясь от колебаний цен с  помощью форвардных контрактов. Кроме  того, многие фермеры принимают цикличность  падений и взлета цен как естественные условия своей отрасли. Но в той же отрасли можно найти крупные международные торговые фирмы, которые своим успехом обязаны ежедневным фьючерсным операциям. Эти фирмы продают и покупают зерно во многих странах, причем каждая сделка дает небольшую прибыль. В такой ситуации просчет в хеджировании даже одной сделки может поглотить прибыль от многих других, поэтому хеджирование с помощью фьючерсных контрактов для этих компаний обязательно
      Ранее хеджирование касалось только осязаемых  товаров, для которых риск запасов  или форвардной продажи легко  определим, но сейчас хеджирование покрывает  и спектр финансовых инструментов. Повышение процентных ставок и скачки курсов валют делают владение наличными  средствами или обязательства предоставить средства более рискованными, чем  это было несколько десятилетий  назад.
 

    Хеджеры
 
      Хеджерами являются участники рынка, использующие фьючерсы и опционы для уменьшения риска ценовых колебаний. Их участие во фьючерсной торговле связано с реальными операциями, касающимися товара или финансового инструмента, лежащего в основе фьючерсного контракта.
      Участник  может считаться хеджером, если его действия основаны на двух мотивах:
      присутствие на рынке наличного товара,
      заинтересованность в уменьшении риска.
 
Рассмотрим  несколько конкретных примеров участников - хеджеров. 

    1. Фермер, выращивающий кукурузу, использует  фьючерсные контракты для зашиты стоимости своего урожая. Как производитель кукурузы он является участником соответствующего наличного рынка. Как собственник товара он подвержен риску падения цены. Операции на рынке фьючерсных контрактов на кукурузу защищают его от этого падения и тем самым уменьшают риск ценовых колебаний.
    2. Коммерческий  банк использует фьючерсные контракты  на процентные ставки. Его операции  имеют цель уменьшить временное  несоответствие между своими  активами и пассивами. Являясь  одновременно кредитором и заемщиком,  банк участвует в бизнесе, связанном  с процентными ставками. В зависимости  от того, являются ли сроки  его кредитов короче или длиннее,  чем сроки его депозитов, банк  либо продает, либо покупает  фьючерсы на процентные ставки  с целью снизить для себя  риск их колебания.
    3. Американский  импортер покупает товары в  Германии. Этот участник использует  фьючерсы в связи с предстоящей  оплатой поставок своему немецкому  партнеру. Импортер должен оплатить  поставку в немецких марках, поэтому  если эта валюта поднимется  в цене относительно доллара  США, то импортеру придется  затратить большую сумму в  национальной валюте для оплаты контракта. Фьючерсные операции с немецкой маркой уменьшают для импортера риск колебания курсов. 

      Следует подчеркнуть, что в каждом случае присутствовали оба мотива для хеджера: деятельность на соответствующем наличном рынке и использование фьючерсов для уменьшения риска. Большинство хеджеров являются таковыми только на одном или нескольких рынках, тогда как на других они выступают как спекулянты (торговцы, получающие прибыль на использовании ценовых колебаний фьючерсных контрактов)
      Существование хеджеров является в определенном смысле экономическим оправданием существования фьючерсных и опционных рынков. Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно хеджеры обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге обеспечивает успех фьючерсного контракта. В отличие от спекулянтов и торговцев, которые могут переключать свой интерес с одного рынка на другой, хеджеры являются в определенном смысле "пленниками" своего рынка. Именно их постоянное внимание к изменениям цен обеспечивает регулярный приток заказов и сделок на фьючерсных рынках.
      Количество  участников реального рынка, чья  заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, меняется в зависимости от ряда факторов:
    объема соответствующего наличного рынка;
    уровня неустойчивости цены (возможного риска);
    знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.
      Различные виды хеджеров по-разному ведут свои фьючерсные операции. Так, производители и потребители товаров часто имеют большие объемы фьючерсных контрактов, но операции с ними совершают относительно редко. Их позиции часто остаются без изменения в течение недель и даже месяцев.
      В то же время торговцы и посредники часто являются более активными  хеджерами.
      Возьмем, к примеру,  коммерческий банк, являющийся, по сути, финансовым посредником. Когда  банк принимает новые депозиты и  выдает новые займы, меняется сложившееся  несоответствие по срокам. Если банк активно  использует фьючерсный рынок, то он может  менять свою фьючерсную позицию каждый день или час.
      Производители и потребители, с одной стороны, и посредники, с другой, имеют  различные перспективы.
      Во-первых, производители и потребители  озабочены и хеджируют против относительно крупных изменений  цен.
      Так, производитель золота, имеющий объемы производства порядка 100 тыс. унций  в год, озабочен падением цены порядка 30—50 долл. за унцию, но не будет реагировать  на колебания цен порядка 0,5—1 долл. за унцию. В то же время торговец металлом, имеющий большие запасы и получающий прибыль порядка 10—20 центов за унцию, будет весьма озабочен такими изменениями цен. 

2. Виды хеджирования

2.1 Определение хеджирования

       Ни  одна страховая компания не сможет предоставить предприятию страховку  от неблагоприятного изменения цен. Защититься от ценового риска дает возможность фьючерсная биржа. Хеджирование подразумевает покупку или продажу  контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать.
       Хеджирование  можно определить как использование  фьючерсного рынка  для снижения ценового риска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, которая является временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Эта фьючерсная позиция является противоположной нетто-позиции на наличном рынке и служит для уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку.
       Например, торговец купил судно с нефтепродуктами  и ожидает этот товар для его  перепродажи. Не имея возможности продать  его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты  на него. Затем, когда реальный товар  продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже  наличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидация фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает  убыток на другом и таким образом  гасится неблагоприятное изменение  цен.
       Хеджирование  используется также для фиксации цен будущих сделок на наличном рынке.
         Потребитель сырья, например, знает,  что ему необходимо закупить  его в октябре, но боится  увеличения цен. Поэтому он  заранее покупает фьючерсные  контракты с октябрьской позицией. Далее, когда он покупает реальный  товар, то фьючерсные позиции  ликвидируются. Если не произошло  изменений базиса, то ему удалось  сохранить желаемый уровень цены.
       Осуществление операций хеджирования было бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального  и фьючерсного рынков. Конечно, на практике цены на реальный товар несколько  отличаются от цен фьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однако эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать  выгод от хеджа.
       Успешное  хеджирование зависит от степени  корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее  хедж. Однако всегда существует риск, что  негативное изменение наличных цен  не будет компенсировано полностью  изменением фьючерсных цен. Итоговое изменение  базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеру убыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке.
     По  технике осуществления операции различают два вида хеджирования:
    короткий хедж - продажа фьючерсных контрактов,
    длинный хедж - покупка фьючерсных контрактов,
       Кроме того, хеджирование может быть осуществлено с помощью операций с опционами.
       Любая сделка хеджирования состоит из двух этапов. На первом открывается позиция  по фьючерсному контракту, на втором — она закрывается обратной сделкой. При этом при классическом хеджировании контракты по первой и второй позициям должны быть на один и тот же товар, в том же количестве и на тот  же месяц поставки. 

2.2 Хеджирование продажей

     Хеджирование  продажей — это использование  короткой позиции на фьючерсном рынке  тем, кто имеет длинную позицию  на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной  цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования  от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также  для защиты запасов товаров или  финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен  будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.
     Короткий  хедж начинается продажей фьючерсного  контракта и завершается его  покупкой. 

       Приведем несколько  ситуаций, требующих  использования короткого  хеджа. 

     Торговец  купил кукурузу у фермера в  октябре по определенной цене. Зерно  помещается на склад и подвергается риску падения цены. Торговец может  продать фьючерсные контракты, скажем, на декабрь и держать свою позицию, пока не найдет покупателя на зерно, после  чего он ликвидирует свою позицию. Или  же дилер может иметь запас  облигаций, половина из которых была продана по благоприятной цене, а  другая — еще не продана. Чтобы  не рисковать падением цен в отношении  другой половины, он может продать  соответствующее число фьючерсных контрактов. Если цены упадут, короткая позиция на фьючерсном рынке станет своеобразным убежищем для оставшихся облигаций. Когда дилер продаст  еще какую-либо часть этого запаса, он уменьшит свою фьючерсную позицию.
     Рассмотрим  ситуацию, в которой показан механизм фиксации цены с помощью хеджирования.
     Хеджер хочет застраховаться от возможного падения цены на акции (обычно это осуществляется с помощью фьючерсных контрактов на индекс акций, а не на сами акции). У него есть акция, которая сейчас стоит 100 рублей, а через месяц ему нужны будут деньги для покупки недвижимости. Однако ожидая, что цены на акцию к моменту покупки упадут и он не сможет оплатить покупку, он заранее прибегает к хеджированию:
     а) он, допустим, в январе продает фьючерсный контракт на акции с поставкой  чрез три месяца по цене 110 рублей за акцию и таким образом заранее  фиксирует себе цену. На биржевом жаргоне  это называется "запереть цену" (to lock the price);
     б) при продаже акций на реальном рынке в феврале он действительно  продает ее по цене ниже желаемой —  по 90 рублей;
     в) одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей  цене фьючерсного рынка - 100 рублей. Результат выглядит следующим образом (таблица 1):
Таблица 1
Дата      Наличный  рынок      Фьючерсный  рынок
Январь Целевая цена 100 рублей. Продажа фьючерсного  контракта за 110 рублей.
Февраль Продажа акций  по 90 рублей. Покупка фьючерсного  контракта 100 рублей. Прибыль 10 рублей.
 
     Конечная  цена: 90 +10= 100 рублей. 

     В итоге этой операции потери на наличном рынке компенсировались прибылью от хеджирования, что позволило хеджеру получить намеченный уровень цен. 

     Зная  примерный объем своих акций, хеджер может застраховать все продаваемое количество. Так, если он знает, что количество его акций составляет 20 тыс. штук, то он приобретет четыре фьючерсных контракта по 5 тыс. штук каждый. В то же время если бы в вышеприведенном примере цены на наличном рынке вопреки ожиданиям повысились, то полученная здесь дополнительная прибыль пошла бы на компенсацию убытков по фьючерсным операциям (таблица2). 
 

Таблица 2
Дата      Наличный  рынок      Фьючерсный  рынок
Январь Целевая цена 100 рублей. Продажа фьючерсного  контракта за 110 рублей.
Февраль Продажа акций  по 105 рублей. Покупка фьючерсного  контракта по 120 рублей. Убыток 5 рублей.
 
     Конечная  цена: 105 - 5= 100 рублей. 

     В этом примере отчетливо видно, что  хеджирование не только снижает возможные  убытки, но и лишает дополнительной прибыли. Так, во втором случае владелец акций мог получить дополнительную прибыль, продав акции по 105 рублей., если бы не прибегал к хеджированию. Поэтому хеджеры обычно страхуют не весь объем продукции, а какую-то его часть.

2.3 Хеджирование покупкой

     Эта операция представляет собой покупку  фьючерсного контракта кем-либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа  является фиксация цены закупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам, и  от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.
     Этот  вид хеджирования часто применяют  посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку товара в будущем, а  также компании - переработчики. При  этом закупки на фьючерсном рынке  совершаются как временная замена закупки реального товара. В итоге  длинное хеджирование предохраняет от повышения цен.
     Например, потребитель знает, что ему необходимо закупить 10 тыс. баррелей. нефти через два месяца, но опасается повышения цен по сравнению с текущим уровнем в 166 долл.  за баррель. Немедленная закупка для него невозможна, так как он не имеет хранилища. В этом случае он покупает 100 фьючерсных контрактов на нефть на бирже и продает их, когда будет заключать контракт на реальную поставку. Общий результат операции (таблица 3): 

Таблица 3
Дата      Наличный  рынок      Фьючерсный  рынок
Январь Нет сделок Целевая цена 166 долл. за бар.
Покупка 100 мартовских контрактов по 164 долл. за бар.
Март Покупает 10 тыс. бар. по 194долл. за бар. Продажа 100 мартовских контрактов по 192 долл. за бар. Прибыль 28 долл. за бар.
 
     Конечная  цена закупки: 194 - 28 = 166 долл. 

     Расходы на саму фьючерсную сделку будут незначительны, хотя платежи по марже и кредиту  будут больше, чем при быстрой  ликвидации сделки, поскольку фьючерсные контракты держались два месяца.

3. Выгоды хеджирования

 
     Хеджирование  с помощью фьючерсных контрактов имеет ряд важных достоинств.
    Происходит существенное снижение ценового риска торговли товарами или финансовыми инструментами. Хотя полностью устранить риск невозможно, однако хорошо выполненный хедж на рынке с относительно стабильным базисом устраняет большую долю опасности. Он повышает стабильность финансовой стороны бизнеса, минимизирует колебания прибыли, вызванные изменениями цен на сырье, процентные ставки или курсы валют.
    Хедж не пересекается с обычными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или вовлекаться в негибкую систему форвардных соглашений.
    Хеджирование обеспечивает большую гибкость в планировании. Поскольку фьючерсные контракты существуют для многих месяцев поставки в будущем, предприятие может планировать вперед. Так, переработчик сои может купить бобы только в том случае, если кто-либо хочет и может ему их продать. Он должен хранить эти бобы и готовую продукцию, пока кто-либо не купит ее. Имея же фьючерсные контракты, он может управлять финансовым риском путем замены сделок с бобами и продуктами их переработки на сделки на фьючерсном рынке. Это делает более эффективным управление избытком запасов или их дефицитом.
    Хедж облегчает финансирование операций. В бизнесе принято предоставлять в обеспечение займов запасы товаров, и хедж играет важную роль в определении объемов такого кредита. Для незахеджированных запасов товаров банк предоставляет кредит, примерно равный собственным средствам компании, которые она может выделить на эту закупку (т.е. соотношение собственных и заемных средств, для приобретения запасов будет 50:50). Если эти запасы хеджируются, то доля банковского кредита может доходить до 90%, а остальное финансируется самой компанией (т.е. соотношение становится 10:90). Предположим, компания имеет 1 млн. долл. для закупки запасов сырья. Она могла бы приобрести на 2 млн. долл. запасов без хеджирования их (1 млн. долл. — банковский кредит, остальное — из средств компании). Если бы компания использовала фьючерсные контракты, то она могла бы купить на 10 млн. долл. этих запасов (1 млн. долл. — средства компании, остальное — банковский кредит). Это дает очевидную выгоду компании, особенно в ситуации расширения бизнеса. Положительный момент заключается в том, что банк сам имеет больше доверия к кредитам, которые выданы против обязательств, покрытых фьючерсными контрактами.
    Если хедж начат, совсем не обязательно ликвидировать его только при осуществлении реальной сделки. Вполне возможно вести операции "внутри" хеджа, откупая часть контрактов раньше срока и затем снова их, продавая, если цены пошли вверх. В этом случае возможна дополнительная прибыль. Однако эти операции приобретают спекулятивный характер, поскольку фьючерсная позиция становится не равной по количеству и не противоположной по направленности реальному рынку.
 
      Анализируя  приведенные примеры хеджирования, можно увидеть, что эта операция использовалась как временное замещение  операции на реальном рынке, которая  будет осуществлена в форме сделки с немедленной поставкой. 
 
 

   4. Базисный риск  в хеджировании 

     Как отмечено выше, хеджер заменяет один риск на другой. Он устраняет ценовой риск, связанный с владением реальным товаром или финансовым инструментом, и принимает риск, связанный с "владением" базисом. Хеджирование полезно тогда и только тогда, когда последний риск существенно меньше первого.
       Исследуем в общих чертах воздействие  базиса на результаты хеджирования. Идеальное хеджирование предполагает  ситуацию, когда базис не меняется.
     Предприятие покупает 10 единиц товара по 2,50 долл. 15 октября и немедленно хеджирует, продав 10 единиц по декабрьскому фьючерсному  контракту по 2,75 долл. Таким образом, базис в момент хеджирования составляет -25 центов. Через месяц предприятие  продает 10 единиц по 2,0 долл., имея убыток на наличном рынке в 50 центов. Если фьючерсные цены упали также на 50 центов, убыток точно компенсирован прибылью (таблица 7): 

Таблица 7. Нет изменений  базиса
Дата Наличный  рынок. Фьючерсный  рынок Базис
15 октября Покупка по 2,50 долл Продажа по 2,75 долл. -0,25 долл.
15 ноября Продажа по 2,00 долл. Покупка по 2,25 долл. -0,25 долл.
Результат Убыток 0,50 долл. Прибыль 0,50 долл.  
Нетто-результат: 0      
 
     Поскольку базис не изменился, фьючерсный рынок  обеспечил идеальную защиту. Но реальная практика дает мало таких возможностей. Если бы цены фьючерсного рынка упали  больше, чем наличного, результат  был бы другим (таблица 8).
Таблица 8. Благоприятное  изменение базиса
Дата Наличный  рынок Фьючерсный  рынок Базис
15 октября Покупка по 2,50 долл. Продажа по 2,75 долл. -0,25 долл.
15 ноября Продажа по 2,0 долл. Покупка по 2,20 долл. -0,20 долл.
Результат Убыток 0,50 долл. Прибыль 0,55 долл.  
Нетто-результат Прибыль 0,05долл./ед. (всего 0,50 долл.)    
 
     В этом случае изменение базиса на 0,05 долл. дало прибыль. Расширение базиса имело бы обратный эффект, как это  показано в таблице 9. В этом случае хедж обеспечил неполную защиту против потерь на наличном рынке. 

Таблица 9. Неблагоприятное  изменение базиса
Дата Наличный  рынок Фьючерсный  рынок Базис
15 октября Покупка по 2,50 долл. Продажа по 2,75 долл. -0,25 долл.
15 ноября Продажа по 2,0 долл. Покупка по 2,30 долл. -0,30 долл.
Результат Убыток 0,50 долл. Прибыль 0,45 долл.  
Нетто-результат Убыток 0,05 долл./ед. (всего  0,50 долл.)
   
 
     В то же время даже при неблагоприятном  изменении базиса хедж позволяет  существенно снизить убытки.

5. Стратегии хеджирования

 
     Хеджирование  используется с разными целями, но оно также весьма разнообразно и  по технике осуществления.
     В зависимости от целей выделяют хеджирование: обычное, арбитражное, селективное, предвосхищающее.
     Обычное (чистое) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по объемам и по времени находятся в соответствии с обязательствами на рынке реального товара.
     Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Оно основано на получении прибыли при благоприятном изменении соотношения цен реального товара и биржевых котировок. При нормальном рынке это хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практикуется в основном торговыми фирмами.
     Селективное хеджирование предполагает, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на эквивалентное количество. Этот вид хеджирования проводится с целью получения прибыли по операциям (обычный хедж ее уничтожает).
     Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
     Селективное и предвосхищающее хеджирование наиболее широко используются всеми  фирмами.
     Крупные фирмы применяют также множественное  селективное хеджирование, которое  осуществляется несколько раз в  течение одного производственного  цикла на одну и ту же партию товара в зависимости от увеличения или  уменьшения рисков, связанных с изменением цен.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.