На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Методы оценки инвестиционных проектов (на примере проекта разработки и обустройства нефтяного месторождения)

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 06.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 58. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и  науки Российской федерации
Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ
Томский политехнический  университет» 

Институт  природных ресурсов
Специальность экономика и управление на предприятии
            (нефтяной и газовой  промышленности)
Кафедра  экономики природных ресурсов 
 

МЕТОДЫ  ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
 (на примере проекта разработки и обустройства нефтяного месторождения)
Курсовая  работа 
 

       Студент гр. 2э80      М.С. Иванова
                                           (подпись) 

                     (дата)
       Руководители       А.В. Антошкина
       доцент, канд. экон. наук  (подпись)
       ассистент         Е.М. Вершкова
                                           (подпись) 

                     (дата) 

Томск – 2011 
Министерство образования и науки Российской федерации

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ
Томский политехнический  университет» 
 
 

ЗАДАНИЕ
на выполнение курсовой работы 

       Студенту  гр. 2э80 Ивановой Марине Сергеевне
       1. Тема курсовой работы: Методы оценки инвестиционных проектов (на примере проекта разработки и обустройства нефтяного месторождения).
       2. Срок сдачи готовой работы  « 31 » мая 2011 г.
       3. Исходные данные к работе: вариативное содержание практического раздела работы (приложение А).
       4. Содержание текстового документа  (перечень подлежащих разработке  вопросов):
       а) рассмотреть методы оценки инвестиционных проектов;
       б) рассчитать основные технико-экономические показатели эффективности инвестиционного проекта разработки и обустройства нефтяного месторождения.
       5. Дата выдачи задания « 01 » марта 2011 г. 

            Руководители     А.В. Антошкина
                    (подпись,  дата)
                                           Е.М. Вершкова
                    (подпись,  дата) 
                 

            Задание принял к исполнению
                                           М.С. Иванова
                  (подпись, дата)
 

Содержание
       С.
          Введение                                                                                                             4                                                                                                                                                              
1        Методы оценки инвестиционных проектов                                                    6           
      Понятие, сущность и классификация инвестиционных проектов      6
      Методы оценки инвестиций, основанные на концепции
    дисконтирования                                                                                             11
      Методы оценки инвестиционных проектов, основанные на учетных  
                 оценках                                                                                                             17
2        Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
           разработки и обустройства нефтяного  месторождения                              21
           Общие сведения о проекте                                                                   21
    2.2     Общие данные                                                                                        21
    2.3      Объем производства и продаж                                                            24
    2.4      Инвестиции (капитальные вложения)                                                28
    2.5      Текущие затраты                                                                                   37
    2.6      Отчетность                                                                                            46
    2.7      Экономическая эффективность инвестиций                                      51
          Заключение                                                                                                       55
          Список использованных источников                                                             56                                              
          Приложение А  Вариативное содержание практического раздела
          работы                                                                                                               57

       Введение

 
       Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость  инвестиций, являются обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание  объемов производства, освоение новых  видов деятельности.
       Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому  проблема, связанная с эффективным  осуществлением инвестирования, заслуживает  серьезного внимания.
       Значение  экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При  этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей и оценка возможной экономической эффективности инвестиций.
       Экономическая эффективность – базовая категория  теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств  в развитие производства.
       Сущность  этой категории состоит в том, что она выражает экономические  отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.
       Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Они напрямую связаны с преследуемыми инвестором целями. Но достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат.
       Разность  оценок результатов и затрат формирует  эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.
       Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:
       1) оценки потенциальной целесообразности  реализации проекта, т. е. проверки  условия, согласно которому совокупные  результаты превышают затраты  всех видов в приемлемых для  инвесторов размерах;
       2) оценки преимуществ рассматриваемого  проекта в сравнении с альтернативными;
       3) ранжирования проектов по принятой  системе показателей эффективности  с целью их последующего включения  в инвестиционную программу в  условиях ограниченных финансовых  и других ресурсов.
       Цель представляемой курсовой работы: дать оценку эффективности инвестиционного проекта, применяя соответствующие методы её оценки.
       Исходя  из поставленной цели, возникает ряд  задач, которые необходимо решить:
    Рассмотреть сущность и классификацию инвестиционных проектов;
    Рассмотреть методы оценки эффективности проекта, основанные на концепции дисконтирования;
    Рассмотреть методы оценки эффективности проекта, основанные на учетных оценках;
    Научиться применять теоритические знания на практике.
       Предметом исследования выступают методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Объектом исследования является проект разработки нефтяного месторождения.

       1 Методы оценки  инвестиционных проектов

       1.1 Понятие, сущность  и классификация  инвестиционных проектов

 
       Инвестиции – вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке, без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства [1].
       Инвестиционная  деятельность начинается с разработки инвестиционного проекта.
       Согласно  Закону №39-Ф3 «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описания практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».
       Однако  инвестиционный проект не может быть сведен к комплекту документов, а  понимается в более широком смысле – как комплекс действий, связанных  с прогнозом спроса на продукцию  предприятия, объемом производства, определением стоимости основных фондов и оборотных средств, издержек производства и реализации продукции, введением  мощностей в эксплуатацию, оценкой  результативности капиталовложений [1].
       Классификация инвестиционных проектов приведена  на рисунке 1. 

       

       Рисунок 1 – Классификация инвестиционных проектов 

       Общественная  значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков (внутренних или внешних): финансовых, продуктов  и услуг, труда и т. д., а также  на экологическую и социальную обстановку [3].
       В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:
       - глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в мире;
       -   народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;
       -  крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;
       -    локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках [3].
       Предназначение  инвестиций – это ключевой признак  при классификации проектов. На рисунке 1 выделены семь основных групп проектов:
       1) Инвестиции в повышение эффективности  производства. Данные проекты направлены в основном на уменьшение затрат путем применения ресурсосберегающих технологий, прогрессивных материалов, более экономичного оборудования, лучшей организации труда, повышения квалификации работников и т. д.
       2) Инвестиции в расширение действующего  производства. Проекты такого типа предусматривают увеличения производственных мощностей в связи с увеличением спроса на продукцию предприятия. Докупается оборудование, увеличивается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов.
       3) Инвестиции в создание новых  производств. Подобные проекты в основном направлены на новое строительство или реконструкцию действующих предприятий для производства новых видов продукции.
       4) Инвестиции, связанные с выходом  на новые рынки сбыта. Подобные проекты чаще всего предусматривают:
       – расширение производства (если существующие рынки не перенасыщены продукцией предприятия);
       – адаптацию выпускаемой продукции к особенностям новых рынков (требования к безопасности и эргономике, национальные особенности, климатические условия и т. п.);
       – развитие средств доставки, рекламу, гарантийное и послегарантийное обслуживание.
       5) Инвестиции в исследования и  инновации. Проекты, направленные на научно-исследовательские работы, опытно-конструкторские работы, разработку новых технологий и т. п., играют исключительно важную роль в современном динамично развивающемся мире.
       6) Инвестиции преимущественно социального назначения. Цель таких проектов заключается в решении определенных социальных задач (строительство домов отдыха, спортивных центров, больниц, детских садов и т. п.). Подобные проекты носят, очевидно, затратный характер, хотя вполне вероятен косвенный экономический эффект.
       7) Инвестиции, осуществляемые в соответствии  с требованиями законодательства (вынужденные инвестиции). Задачами проектов такого типа является выполнение требований законодательства:
       – охрана окружающей среды;
       – санитарно-эпидемиологические нормы;
       – пожарная безопасность;
       – охрана труда и техника безопасности и др.
       Примерами таких проектов могут быть:
       – строительство очистных сооружений химзагрязненных стоков;
       – замена плавильных печей ваграночного типа на индукционные или электропечи;
       – строительство могильников токсичных отходов и т. д.
       Тип предполагаемого эффекта. Оценка проектов может быть осуществлена по различным критериям. Результаты в ходе реализации проектов не всегда носят характер очевидной прибыли. Некоторые проекты убыточные в экономическом смысле могут приносить косвенный доход за счет надежности и стабильности в обеспечении сырьем и материалами, выхода на новые рынка сырья и сбыта продукции, достижения социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и др [3].
       В этом случае критерии оценки целесообразности инвестирования проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут  уступать место неформализованным критериям.
       Можно выделить следующие виды эффекта:
       – сокращение затрат;
       – увеличение дохода;
       – снижение риска производства и сбыта;
       – приобретение новых знаний;
       – социальный эффект.
       Тип отношений. Выделение различных отношений взаимозависимости инвестиционных проектов весьма важно при их анализе.
       Проекты называются независимыми, если решение о принятии одного не сказывается на решении о принятии других. Проекты называются альтернативными или взаимоисключающими, если принятие одного из них означает, что остальные должны быть отвергнуты [3].
       Проекты связаны между собой отношениями  комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Например, строительство сервисного центра сопровождается не только доходом от оказания услуг этим центром, но и ростом числа покупателей основной продукции, привлеченных перспективой возможности ремонта приобретенного изделия.
       Проекты связаны между собой отношениями  замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.
       Во  времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта [2]. 
 

 


       1.2 Методы оценки  инвестиций, основанные  на концепции дисконтирования

 
       При выработке долгосрочных инвестиционных решений необходимо знать, какую  отдачу принесут инвестиции, и сопоставить  прибыль от инвестирования в различные  проекты.
       Выполняя  функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов  и пассивов предприятия, деньги имеют  и собственную стоимость. Тот, кто  не любит рисковать, может, например, вложить деньги в безрисковые  ценные бумаги, которые будут приносить  постоянный доход. Доходность по инвестициям  в такие ценные бумаги представляет собой альтернативные издержки по инвестициям. Концепция альтернативных издержек составляет методическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков [4].
       Стоимость денег, которыми обладает субъект инвестиционной деятельности, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Предприятие должно рассматривать только такие инвестиционные проекты, прибыль от которых выше альтернативных издержек по инвестициям [6].
       При рассмотрении инвестиционных проектов необходимо решить, будет ли инвестирование капитала более прибыльным, чем простое  помещение средств в безрисковые  ценные бумаги или в банк под проценты при данной банковской процентной ставке. Кроме того, необходимо выбрать тот  инвестиционный проект, который принесет максимальную выгоду [1].
       Процесс удешевления денег с течением времени моделируется посредством  дисконтирования первоначальной суммы  по заданной процентной ставке.
       Процентная  ставка, под которую инвестор может  с абсолютной надежностью и безопасностью  для своих денег разместить их на определенный срок, представляет собой  альтернативные издержки владения денежными  средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить реальную стоимость денег на любой момент времени [3].
       В целом основными критериями целесообразности вложения денег, как в производство, так и в ценные бумаги можно  считать следующие:
       - чистая прибыль от данного  вложения превышает чистую прибыль  от помещения средств на банковский  депозит;
       - рентабельность инвестиций выше  уровня инфляции;
       - рентабельность данного проекта  с учетом фактора времени выше  рентабельности альтернативных  проектов;
       - рентабельность активов предприятия  после осуществления проекта  увеличится (или не уменьшится) и  в любом случае превысит среднюю  расчетную ставку по заемным  средствам;
       - рассматриваемый проект соответствует  генеральной стратегической линии  предприятия с точки зрения  формирования рациональной ассортиментной  структуры производства, сроков  окупаемости затрат, наличия финансовых  источников покрытия издержек, обеспечения  необходимых поступлений и т.д [2].
       Инвестиции  – это протяженный во времени  процесс, поэтому при анализе  инвестиционных проектов необходимо учитывать:
       - привлекательность проектов по  сравнению с альтернативными  возможностями вложения средств  с точки зрения максимизации  доходов владельцев предприятия  при приемлемой степени риска,  поскольку именно эта цель  является главной для финансового  менеджмента;
       - рискованность проектов, так как  чем длительнее срок окупаемости,  тем рискованнее проект;
       - временную стоимость денег, так  как с течением времени деньги  изменяют свою ценность.
       В теории и практике инвестиционно-финансового  менеджмента наиболее часто применяются  пять основных методов, которые можно  объединить в две группы: методы, основанные на применении концепции  дисконтирования, и методы, основанные на учетных оценках.
       К методам, основанным на применении концепции  дисконтирования, относятся:
       - метод определения чистой текущей  стоимости;
       - метод расчета внутренней нормы  окупаемости;
       - метод расчета рентабельности  инвестиций.
       К методам, основанным на учетных оценках, относятся:
       - метод расчета периода окупаемости  инвестиций;
       - метод определения бухгалтерской  рентабельности инвестиций.
       Для оценки финансовой эффективности проекта  целесообразно применять «динамические» методы, основанные на дисконтировании  образующихся в ходе реализации проекта  денежных потоков. Применение дисконтирования  позволяет отразить основополагающий принцип «рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который  будет получен в будущем» с  учетом возможности альтернативных вложений по ставке дисконта [1].
       Метод определения чистой текущей стоимости
       Одним из основных методов экономической  оценки инвестиционных проектов является метод определения чистой текущей  стоимости (NPV), на которую ценность предприятия может увеличиться в результате реализации инвестиционного проекта. Данный метод исходит из двух предпосылок: любой хозяйствующий субъект стремится к максимизации своей ценности; разновременный затраты имеют неодинаковую стоимость [4].
       Чистая  текущая стоимость определяется как разница между суммой настоящих  стоимостей всех денежных потоков доходов  и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как  чистый денежный поток от проекта, приведенный  к настоящей стоимости. Показатель NPV определяется по формуле: 

       где CFk – чистый денежный поток; r – норма дисконта [1].
       Норма дисконта – это тот уровень  доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен  при помещении их в общедоступные  финансовые институты, а не при использовании  на данный инвестиционный проект. Иными  словами, это – цена выбора коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект.
       При использовании формулы полагают, что норма дисконта неизменна  на протяжении всего расчетного периода. На практике она может зависеть от времени, поэтому значение нормы  дисконта выбирается различным для разных шагов расчета. Например, в первый год норма дисконта равна r1, во второй  - r2, в третий – r3, в n-й год – rn. В этом случае чистая текущая стоимость определяется по формуле: 

       Чистая  текущая стоимость характеризует, достигнут ли инвестиции за экономический  срок их жизни желаемого уровня отдачи [1].
       При этом положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что  за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и  тем самым обеспечат увеличение влиятельности фирмы.
       Отрицательное значение чистой текущей стоимости  показывает, что проект не обеспечит  получения нормативной нормы  прибыли, и, следовательно, приведет к  потенциальным убыткам [2].
       Очевидно, что NPV>0 проект следует принять, при NPV<0 он должен быть отвергнут. При выборе альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с более высокой чистой текущей стоимостью [4].
       Метод определения внутренней нормы доходности
       Стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы доходности (IRR). Данный метод называется также методом расчета внутренней нормы дисконта, внутренней нормы рентабельности. Это – наиболее часто применяемый показатель эффективности вложений, особенно среди частных зарубежных инвесторов. Показатель IRR соизмерим с существующими рыночными ставками для капиталовложений, так как реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые необходимо платить. Именно оценка степени доходности вкладываемых средств позволяет инвестору оценить целесообразность их вложения [9].
       В инвестиционных проектах, начинающихся с инвестиционных затрат и имеющих  положительный чистых доход, внутренней нормой доходности называется положительное  число  при соблюдении следующих условий:
       - если при норме дисконта r = показатель NPV обращается в ноль;
       - если это число единственное [3].
       В общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное  число , что при норме дисконта r = чистая текущая стоимость проекта (NPV) обращается в ноль, при всех больших значениях r – отрицательна, при всех меньших значениях r – положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается что IRR не существует.
       Внутренняя  норма доходности характеризует  максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR определяет верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
       Внутренняя  норма доходности определяется как  ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость равна  нулю: 

       Для оценки эффективности инвестиционного  проекта значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта r. Инвестиционные проекты, у которых IRR>r, имеют положительный NPV и поэтому эффективны. Проекты, у которых NPV<r, имеют отрицательный NPV и поэтому неэффективны. При IRR=r доход только окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны). Справедливо утверждать, что чем выше норма дисконта (r), тем меньше интегральный эффект (NPV) [1].
       Точный  расчет IRR возможен только при помощи компьютера, однако методом линейной интерполяции можно определить его примерную величину.
       Подбираем значение ставки дисконтирования , при которой чистая приведенная стоимость инвестиций NPV()<0.
       Подбираем занчение ставки дисконтирования , при которой чистая приведенная стоимость инвестиций NPV()>0.
       Тогда внутренняя норма доходности будет  равна:
       [1] 

     Метод расчета рентабельности инвестиций
       Показатель  анализа эффективности инвестиций – коэффициент рентабельности в  отличие от показателя NPV является относительной величиной и позволяет определить в какой мере возрастает ценность предприятия в расчете на один рубль инвестиций. Другое его название – индекс доходности дисконтированных инвестиций. Он определяется путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционных затрат. Расчет показателя PI осуществляется по формуле: 

       где инвестиции в году k; денежные поступления в году k, которые будут получены благодаря этим инвестициям [1].
       Если  затраты осуществляются только в  начале проекта формула приобретает вид: 

       или 

       где PV – настоящая стоимость денежных поступлений; сумма инвестиций (капиталовложений) в проект [1].
       Смысл коэффициента PI состоит в отборе независимых проектом со значением больше единицы. Он обеспечивает ранжирование различных инвестиционных проектов с точки зрения их привлекательности, но не характеризует абсолютную величину чистых выгод.

       1.3 Методы оценки  инвестиционных проектов, основанные на  учетных оценках

 
       Среди простых методов определения  целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего  используются расчет бухгалтерской  рентабельности и расчет срока окупаемости.
       Перечислим  общие недостатки этих методов:
       1) При расчетах игнорируется факт неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины.
       2)  За показатель возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальности инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестиций на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эфеективности и завышает срок окупаемости).
       3) Рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, поскольку они основаны на использовнии одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций) [10].
       Вместе  с тем и в настоящее время  указанные методы используются разработчиками и аналитиками инвестиционных проектов. Причина тому – возможность получения  с их помощью некоторой дополнительной информации, что во многих случаях  позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств [3].
       Метод расчета периода  окупаемости инвестиций
       Периодом  окупаемости (PP) называется интервал времени от начального момента до момента окупаемости проекта. К достоиствам данного метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов: отсекая наиболее сомнительные и рискованные проеты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода, он иногда используется как самый простой метод оценки риска инвестирования. Однако у данного метода есть серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, он не учитывает весь весь период функционирования инвестиций, и следовательно, не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости, а значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Кроме того, метод не пригоден для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Инвестиции в новый продукт могут приносить денежные поступления, которые будут медленно расти на ранних стадиях, но на последующих стадиях экономического жизненного цикла продукта растут более стремительно. Один из наиболее серьезных недостатков данного показателя – отсутствие учета временной стоимости денег [2].
       При оценке эффективности срок окупаемости  выступает только в качестве ограничения  при принятии решения. Срок окупаемости  инвестиционного проекта сравнивается с экономически целесообразным сроком, заданным инвестором, и является, по сути, дополнительным аналитическим показателем. Согласно этому показателю преимущество получают не те инвестиционные проекты, которые дают наибольший эффект, а те, которые окупятся в кратчайший срок [7].
       Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций
       Простым методом оценки инвестиционных проектов является также метод расчета  бухгалтерской рентабельности инвестиций (ROI), называемый также расчетной нормой прибыли (ARR). Этот показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе бухгалтерского показателя – дохода предприятия, а не на основе денежных поступлений.
       Для расчета данного показателя средняя  за период жизни проекта чистая бухгалтерская  прибыль сопоставляется со средней  величиной инвестиций. В случае использования  ROI при подготовке и анализе инвестиционного проекта необходимо оговорить, по какой методике этот показатель рассчитывается [4].
       Первый  вариант расчета основан на определении  ROI как отношения годовой прибыли к полному используемому капиталу. В данном случае величину чистой прибыли рекомендуется определять для года, в котором будет достигнуто полное использование вновь создаваемых производственных мощностей. Однако можно вести расчет данного показателя для каждого года реализации проекта.
       Во  втором случае, при расчете ROI учитывается не прибыль какого-то определенного года года, а среднегодовая прибыль.
       Третий  вариант предполагает расчет не в  соответствии с первоначальными  инвестициями, а для средней величины инвестиций (затарты основных и оборотных средств) в проект [6].
       Показатель  ROI часто выражается в процентах, в этом случае его значение умножается на 100. Таким образом, ROI – это интегральный критеий, позволяющий оценить, насколько эффективно работают вложенные в проект деньги. Иными словами, сколько денег “производит” за год каждый вложенный рубль.
       К преимуществам метода ROI относится простота для понимания и наглядность расчета, доступность информации, несложность вычисления, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю.
       Недостатки  метода обусловлены тем, что он не учитывает неравноценность денежных средств во времени, не устанавливает различия между проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по годам величиной прибыли, не учитывает возможности реинвестирования получаемых доходов, а также не учитывает различия между проектами, приносящими одинаковую среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет. Кроме того, следует принимать во внимание и тот факт, что метод ROI не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанную с этим налоговую экономию [9].
       Применение  показателей расчетной рентабельности основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы  уровнями рентабельности. По результатам  анализа выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.
 


       2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта разработки и обустройства нефтяного месторождения

       2.1 Общие сведения  о проекте

 
       Проект  по разработке и обустройству нефтяного месторождения включает бурение добывающих и нагнетательных скважин, строительство выкидных трубопроводных линий, пунктов налива, установки подготовки нефти (УПН), резервуарного парка, дожимных насосных станций на месторождениях, магистрального нефтепровода, объектов производственной инфраструктуры (водоснабжение и канализация, электроснабжение, автодороги, базы производственного обслуживания).
       Разбуривание  месторождений будет осуществляться вертикальными скважинами. Для транспортировки  добываемой нефти предлагается применить  трубопроводный транспорт. В течение  первых двух лет предусматривается  использование автомобильного транспорта.
       Исходная  информация, характеризующая технико-технологические, организационные и маркетинговые  параметры проекта разработки и  освоения нефтеносного участка (объемы добычи нефти, нормы расхода отдельных видов ресурсов, объем бурения и т.п.), заимствована из соответствующих разделов ТЭО проекта. Остальная установочная информация, отражающая условия проведения расчетов (расчетный период и продолжительность) шага расчета, а также информация о макроэкономической ситуации и налоговом окружении готовится экономистом-менеджером проекта [5].

       2.2 Общие данные

 
       Параметры расчета
       Первая  таблица содержит общие установочные данные, характеризующие условия  проведения расчетов. При заполнении этой таблицы необходимо определить:
       - горизонт планирования (длительность расчетного периода, на протяжении которого будут анализироваться экономические показатели проекта);
       - длительность одного интервала планирования (из которых состоит расчетный период; это может быть год, квартал или месяц);
       - валюту расчета (рубли, доллары США и др.);
       - тип расчета (в действующих ценах или прогнозных, учитывающих инфляцию).
       Расчетный период определяется исходя из срока  жизни проекта и требований к  детализации расчетов. Срок жизни  инвестиционного проекта – это  тот период времени, на протяжении которого экономические показатели проекта  продолжают интересовать его держателя [5]. 

       Таблица 1 – Параметры расчетов (по состоянию  на 01.03.2011 г.)
Параметры расчетов Выбор параметров
  Жизненный цикл проекта, интервалов 15
  Интервал  расчета год
  Валюта  для расчета рубли
  Учет  инфляции и неоднородности цен без инфляции
  Количество  наименований продукции 3
  Количество  видов капитальных затрат 17
  Количество  элементов текущих затрат 14
  Условия взаимодействия с государством действующая система
  Ежемесячный темп инфляции; то же, в годовом выражении 1,125%; 13,5%
  Средний уровень мировой цены нефти в  базовом периоде 101,1 долл./бар.
  Ставка  рефинансирования ЦБ 8%
  Минимальный уровень оплаты труда 4 330 руб.
  Курс  доллара 28,9 руб.
  Ставка  дисконта 10%
 
       В данном примере расчетный период выбран в соответствии со сроком службы нефтяных добывающих скважин, который  составляет 15 лет. За интервал расчета (шаг расчета) принят год. В качестве валюты расчета принимается рубль. Расчеты будут проводиться в условиях действующей налоговой системы.
       Предполагается, что добываемая нефть будет реализовываться  как на внешнем, так и на внутреннем рынке.
       Расчеты по оценке экономической эффективности  и финансовой надежности инвестиционного  проекта представлены в действующих  ценах в полном объеме.
       В соответствии с имеющейся информацией  о динамике цен на соответствующих  шагах расчетного периода можно  выполнить расчеты и в прогнозных ценах (с учетом инфляции). В расчет по прогнозным ценам необходимо включать лишь агрегированную информацию (расчет прибыли, финансово-инвестиционный бюджет, баланс), являющуюся важной для оценки эффективности инвестиций.
       Кроме количества интервалов планирования необходимо задать количество позиций продукции, капитальных и текущих затрат, кредитных линий [5].
       Налоговое окружение
       Налоговая система оказывает существенное влияние на экономические показатели проекта. Данные таблицы 2 используются при нормировании текущих обязательств по проекту, формировании его финансовых результатов и составлении базовых форм финансовой отчетности [5]. 

       Таблица 2 – Налоговое окружение (по состоянию  на 01.03.2011 г.)
Наименование налогов
Ставка, % Налоговая база
Налог на прибыль 20% Балансовая  прибыль
Налог на добавленную стоимость 18% Оборот по реализации
Налог на имущество 2,2% Среднегодовая стоимость имущества
Налог на добычу полезных ископаемых 419 рублей за 1 тонну добытой нефти (умножить  на коэффициенты, характеризующие  динамику мировых цен на нефть  Кц и степень выработанности конкретного участка недр Кв) Количество  добытой нефти
Таможенная  пошлина 365 долларов  за тонну Количество  экспортируемой нефти
Страховые взносы 34% Фонд оплаты труда
Обязательное  страхование от несчастных случаев 0,5% Фонд оплаты труда
       Периоды начисления для различных налогов  позволяют определить разрешенный  размер краткосрочной задолженности  предприятия перед бюджетом, которая  возникает из-за разновременности в  накоплении налоговых сумм и перечисления их в бюджет. Эта задолженность  формирует текущие пассивы предприятия  и может рассматриваться как  дополнительный источник финансирования проекта [5].
       Показатели  инфляции
       Показатели  таблицы 3 показывают влияние практически на все последующие расчеты. При выполнении расчетов в прогнозных ценах следует помнить, что инфляция оказывает неодинаковое влияние на изменение стоимости различных элементов производственных издержек. В данной связи появилась необходимость прогнозировать динамику цен по каждому из них. С этой целью в таблице выделены направления инфляции по:
       1) общей динамике цен;
       2) капитальным затратам;
       3) материальным ресурсам;
       4) заработной плате;
       5) производимой продукции [5]. 

       Таблица 3 – Показатели динамики инфляции (в %)
Показатели Интервалы
 
1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
1. Общая  динамика цен 0,90 0,90 0,69 0,65 0,65 0,65 0,55 0,55 0,55 0,55 0,55 0,48 0,48% 0,48 0,48
2. Динамика  цен на капитальные затраты 0,80 0,80 0,80 0,74 0,74 0,74 0,69 0,69 0,69 0,69 0,69 0,58 0,58 0,58 0,58
3. Динамика  цен на материальные затраты 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,71 0,71 0,71 0,71 0,71 0,65 0,65 0,65 0,65
4. Динамика  оплаты труда 0,50 0,50 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59 0,59
5. Динамика  цен на продукцию 0,20 0,20 0,82 0,82 0,73 0,73 0,67 0,67 0,67 0,67 0,67 0,60 0,60 0,60 0,60

       2.3 Объем производства и продаж

 
       Выручка от реализации продукции формирует  основную часть доходов, генерируемых проектом, и в конечном итоге определяет его будущую эффективность. Выручка  рассчитывается произведением цены за единицу продукции и объема ее реализации. Следует обратить внимание на то, что вводимая цена должна быть очищена от НДС, который рассчитывается отдельно.
       Показатель  объема производства вводится в таблицу  4 исходя из обоснования этого показателя по результатам маркетингового исследования и расчета возможного объема добычи, т.е. привносится сюда на основании расчетов по другим разделам ТЭО проекта [5].
       Из  таблицы 4 видно, что объем реализации нефти, на внешнем и внутреннем рынках, а также попутного газа начиная со второго по четвертый годы растет. В четвертом году объем реализации достигает своего максимума (165866 тонн – для экспортируемой нефти, 71086 тонн – для нефти на внутренний рынок и 1652 тыс. м3 – для попутного газа). Начиная с пятого года объем реализации постепенно падает. Всего общий объем реализации продуктов составил: 1551161 тонн нефти на внешний рынок, 664783 тонн нефти на внутренний рынок и 114307 тыс. м3 попутного газа. Выручка от реализации за все периоды нефти на внешний рынок составила 15 405 336 тыс. руб., нефти на внутренний рынок - 8 337 981 тыс. руб., попутного газа - 271 237 тыс. руб.
       Общая выручка от реализации попутного  газа, нефти на внешнем и внутреннем рынке составила 24014554 тыс. руб. НДС и таможенные пошлины составили 16362401 тыс. руб. и 1549659 тыс. руб. соответственно.
       На  рисунке 1 для наглядности отражены объемы  реализации всех видов продукции. 

 

       

        
       Рисунок 2 – Объем реализации
 

       
        Таблица 4 – Объем производства и  продаж 

       2.4 Инвестиции (капитальные вложения)

 
       Инвестиционные  издержки по данному направлению  включают в себя производственные затраты, затраты на приобретение и монтаж оборудования, выполнение СМР, плату  за использование нематериальных активов, составляющие в совокупности постоянные активы.
       Предпроизводственные  затраты осуществляются на предынвестиционной фазе и включают в себя все расходы, связанные с проведением разного рода исследований, подготовкой площадки, юридическим оформлением проекта, обучением персонала, и многие другие расходы, которые впоследствии списываются на производство в течение нескольких лет по механизму амортизации. Это же относится и к стоимости нематериальных активов (лицензий, патентов и т.д.).
       Группировка инвестиционных издержек зависит от целевой направленности и в известной  мере от их размера.
       При новом строительстве (создании нового объекта) инвестиции целесообразно  сгруппировать в разрезе строящихся по проекту производственных объектов, например, по цехам основного, вспомогательного и обслуживающих производств (цехов).
       В нашем примере по проекту разработки нефтяного месторождения инвестиции в постоянные активы сгруппированы по следующим направлениям:
       1) геологоразведочные работы;
       2) бурение добывающих нагнетательных  скважин;
       3) промысловое обустройство;
       4) объекты производственной инфраструктуры;
       5) автомобильный транспорт.
       В таблице 5 необходимо указать общую стоимость каждого вида постоянных активов (без НДС), интервал их ввода в действие и график распределения издержек по интервалам планирования в процентах.
       Стоимость каждого вида постоянных активов  определяют на основании специальных сметно-финансовых расчетов (здесь не рассматриваются). При их подготовке используют цены на оборудование, строительные материалы и конструкции, указанные в договорах с соответствующими поставщиками, по прайс-листам и из других источников. Могут использоваться агрегированные сведения (затраты) по видам работ, заимствованные из ранее разработанных проектов-аналогов.
       Затраты на обустройство оценены на основе анализа сметной документации проектов-аналогов, а также применения отраслевых нормативов.
       В этой же таблице ведется расчет амортизационных  отчислений.
       Для подсчета амортизационных отчислений необходимо указать срок службы данного вида постоянных активов, ликвидационную стоимость активов по окончании срока жизни проекта и метод начисления износа.
       Согласно  действующему законодательству, с целью  недопущения обесценения амортизации  стоимость постоянных активов может регулярно переоцениваться по индексу цен на оборудование и строительно-монтажные работы [5].
       По таблице 5 видно, что общая сумма капитальных вложений составила 2032793 тыс. руб. Из них больше 50% приходится на бурение, около 17% на ликвидационные затраты, 16% на УПН, 8% на обустройство скважин, 9% приходятся на другие показатели.
       На  протяжении первых четырех лет предприятие  осуществляло инвестиции в основной капитал. Затем, в течение десяти лет предприятие не нуждалось  в капитальных вложениях. В пятнадцатый  год капитальные вложения возобновились. 
 
 
 

         

       Рисунок 3 – Капитальные вложения 
 

 

       
        Таблица 5 - Капитальные вложение (инвестиции в постоянные активы)
        Продолжение таблицы 5 

        Продолжение таблицы 5
        Продолжение таблицы 5
        Продолжение таблицы 5
       Продолжение таблицы 5
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.