Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Методы оценки эффективности инвестиционного проекта, виды эффективности

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 08.07.2012. Сдан: 2010. Страниц: 11. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание 

Введение………………………………………………………………...............3
Глава 1.
Виды эффективности. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов…………………………………...…………………………………….5
       1.1. Понятие и виды эффективности инвестиционных проектов………5
       1.2.аМетоды оценки эффективности инвестиционных проектов………………………………………………………………………....8
Глава 2.
Анализ показателей, характеризующих эффективность  инвестиционной деятельности..…………………………………………………………………19
       2.1. Анализ показателей методов оценки эффективности инвестиционных проектов……………………………………………………19
Заключение….…………………………………………………………............28
Список использованной литературы………………………………………...30 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     В данной курсовой работе представлена на изучение весьма актуальная тема: «Методы оценки эффективности инвестиционного проекта, виды эффективности».
     Актуальность  данной темы определяется следующими условиями:
     1. В целом инвестиции играют главную роль в развитии экономической системы государства. Хорошо налаженная инвестиционная деятельность для экономики имеет ключевое значение и во всем мире считается важнейшим признаком эффективности управления.
     2. Активная инвестиционная деятельность представляет собой постоянно возобновляющийся циклический процесс. Создавая условия для позитивных сдвигов в экономике любого индустриального или развивающегося государства, этот процесс является «локомотивом» технического, а, следовательно, и социально-экономического развития всего общества.
     3. На основе инвестиций создаются новые предприятия, а уже существующие – расширяются, разрабатываются новые, самые современные виды продукции, что, в свою очередь, приносит выгоду не только потребителям инвестиций, их партнерам по бизнесу и самим инвесторам, но и государству, которое получает от успешно работающих предприятий больше доходных поступлений в виде налогов. Следовательно, политика государства должна быть направлена на эффективное развитие этой важной сферы для нее, так как, инвестиции – это показатель всего функционирования страны: как на национальном уровне, так и на международном.
     4. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору показателей эффективности.
     5. Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования.
     6. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов оценки инвестиционного проекта во многом обусловлены используемыми методами их анализа.
     В центре внимания настоящей работы будут  рассмотрены, в отношении представленной темы, виды эффективности инвестиционных проектов  и методы их оценки.
     Целью курсовой работы является изучение, раскрытие особенностей выбранной темы и проведение аналитического исследования в изучаемой области.
      Для достижения поставленных целей  в  данной курсовой работе были разработаны следующие задачи:
    Раскрытие сущности эффективности инвестиционных проектов и
изучение  методики их оценки.
    Необходимость проведения анализа показателей,
характеризующих эффективность инвестиционной деятельности.
    На основании проведенной работы и изученного материала
необходимо  сделать соответствующие выводы.
     Объектом  изучения в курсовой работе является эффективность инвестиционного проекта, предметом -  раскрытие понятия эффективности проекта и рассмотрение методик его оценки, а также проведение аналитических характеристик. 
 

     Глава 1. Виды эффективности. Методы оценки
                     эффективности  инвестиционных проектов
        Понятие и виды эффективности инвестиционных
                             проектов 

     Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта (ИП) целям и интересам его участников.
     Основными видами эффективности являются:
     1. Эффективность проекта в целом.
     Оценивается с целью определения потенциальной  привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.
     Эффективность проекта в целом включает в  себя:
     А. Общественную (социально-экономическую) эффективность ИП в целом.
     Учитывается социально-экономические последствия ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние» затраты и результаты в смежных секторах экономики.
     Б. Коммерческую эффективность проекта.
     Учитывается финансовые последствия его осуществления  для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
     2. Эффективность участия в проекте.
     Определяется  с целью проверки реализуемости  ИП и заинтересованности в нем  всех его участников. 

     Эффективность участия в проекте включает в  себя:
     А. Эффективность участия предприятий  в проекте.
     Б.аЭффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность ИП для акционерных предприятий – участников).
     В. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям  - участникам, в том числе:
     а) региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных  регионов и народного хозяйства;
     б) отраслевую эффективность – для  отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур.
     Г. Бюджетную эффективность ИП (эффективность  участия государства в проекте  с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней)[1].
     По  оценке эффективности инвестиционных проектов определены основные принципы:
     1. Рассмотрение ИП на протяжении  всего его жизненного цикла.
     Предполагает  рассмотрение ИП от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.
     2. Моделирование денежных потоков  с учетом всех связанных с  осуществлением ИП денежных потоков и притоков за расчетный период.
     3. Сопоставимость условий сравнения различных ИП.
     4. Принцип положительности и максимума  эффекта. 
     При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться ИП с  наибольшим значением эффекта.
    Учет фактора времени.
     При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты  фактора времени, в том числе  динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и / или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).
    Учет только предстоящих затрат и поступлений.
     При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового).
    Сравнение «с проектом» и «без проекта».
     Оценка  эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».
    Учет всех наиболее существенных последствий проекта.
     При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия  его реализации, как непосредственно  экономические, так и внеэкономические.
    9. Учет наличия разных участников проекта (их интересов и различных оценок стоимости капитала).
    10. Многоэтапность оценки проекта.
     На  различных стадиях разработки и  осуществления проекта (обоснование  инвестиций, технико-экономические обоснования (ТЭО), выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.
     11. Влияние на эффективность ИП потребности в оборотном капитале.
     Оборотный капитал необходим для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов предприятия. Оборотный капитал может существенно влиять на эффективность инвестиционных проектов, особенно при наличии инфляции.
     12. Учет влияния инфляции.
     Учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта и возможности использования при реализации проекта нескольких валют.
     13. Учет (в количественной форме)  влияния неопределенностей и  рисков, сопровождающих реализацию  ИП.
     Приведенные выше основные принципы оценки эффективности  ИП применяются к любым типам  проектов, независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей [1]. 

      1.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 

     Проведя анализ видов эффективности ИП, необходимо рассмотреть методы оценки их эффективности [6].
     Методы  оценки коммерческой эффективности  ИП можно разбить на две группы:
    Статистические.
    Динамические.
    Рассмотрим  каждую представленную группу.
     Наиболее  важным из статистических методов является:
     1)оОценка срока окупаемости ИП, который позволяет оценить уровень ликвидности конкретного ИП.
     Данный  метод – один из самых простых  и широко распространен в мировой  практике, он не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений.
     Этот  метод состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат.
     Алгоритм  расчета срока окупаемости зависит  от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиций.
     В случае если доход ИП распределен  по годам равномерно, то срок окупаемости  рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
     Если  условия равномерности денежных потоков не выполняется, т.е. прибыль  распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается путем прямого подсчета числа лет, в течение которых сумма инвестиций будет погашена кумулятивным доходом.
     Показатель  срока окупаемости инвестиций, с  одной стороны прост в расчетах, с другой стороны, он имеет ряд существенных недостатков, которые необходимо учитывать при анализе эффективности:
     1. Он игнорирует денежные поступления  после истечения срока окупаемости проекта.
     2. Поскольку данный метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.
     Следовательно, ИП с равным сроком окупаемости, но различной временной структурой доходов в случае применения лишь этого показателя признаются  равноценными, что искажает реальные качества проектов.
     В тоже время этот метод позволяет  судить о ликвидности и рискованности  ИП. Также он успешно используется для экспресс- анализа ИП, в условиях высоких темпов инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидности, так как при подобных обстоятельствах под основным критерием эффективности подразумевается получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.
     2) Оценка рентабельности ИП.
     При использовании этого метода средняя чистая бухгалтерская прибыль ИП за весь период его реализации сопоставляется со средним объемом инвестиций в проект.
     Для расчета показателя рентабельности ИП (ARR) используется следующая формула: 

                                                                                                (1.1) 

     где
     Р – чистая бухгалтерская прибыль  проекта;
     IC – инвестиции. 

     Метод подходит для экспресс-анализа ИП, но не дает возможности судит о  предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.
     Рассмотрев  статистические методы оценки, следует перейти к изучению второй группы методов оценки коммерческой эффективности ИП – динамические методы оценки. 
 

     К динамическим методам относятся:
     1. Динамический срок окупаемости (DPP) [5, С.83].
     Для расчета показателя срока окупаемости  ИП (DPP) используется следующая формула: 

      DPP = PV >= IC                                                                                 (1.2) 

     где
     PV – современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни ИП;
     IC – инвестиционный капитал. 

                                                                                   (1.3) 

     где
      - чистый денежный поток за  n-ый период;
     r – ставка дисконтирования (уровень риска по проекту);
     n – количество периодов; 

                                                                                         (1.4)                  

     где
     ЧП  – чистая прибыль;
     А – амортизационные отчисления. 
 
 

     С учетом формул (1.2), (1.3) DPP будет рассчитываться так: 

                                                                  (1.5) 

     Данный  срок окупаемости учитывает разную ценность денег во времени. Он характеризует период времени, который понадобиться для возврата первоначально вложенного капитала с требуемой (заданной) нормой доходности для инвестора или заемщика.
     Такой подход позволяет оценить рискованность  проекта: чем меньше период окупаемости, тем проект менее рискованный. он применяется преимущественно в  аналитических целях. 
     Указом  Президента РФ «О частных инвестициях  в российской Федерации» № 1928 от 17.09.1994г. именно этот показатель определен в качестве критериального при оценке эффективности ИП [2].
     2. Чистая приведенная стоимость (NPV).
     Данный показатель основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение расчетного периода. При заданной норме дисконта - коэффициента, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал, можно определить приведенную к настоящему моменту времени величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их с друг другом.
     Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая характеризует удовлетворяет или нет ИП принятой норме дисконта.
    Чистая  приведенная стоимость рассчитывается следующим образом: 

    NPV = PV – IC                                                                                      (1.6) 

     С принятой во внимание формулы (1.6) NPV принимает следующий вид расчета: 

                                                                               (1.7) 

     Критерии оценки ИП по показателю NPV:
     1. Если чистая приведенная стоимость  потока платежей имеет положительный  знак (NPV >0), следовательно, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, согласно заданному целевому показателю и, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Другими словами ИП является эффективным.
     2. Если наблюдается отрицательная  величина чистой приведенной  стоимости (NPV <0), то рассматриваемый показатель показывает, что необходимая для покрытия инвестиций сума прибыли не обеспечивается и ИП убыточен.
     3.  Если данный показатель равен  нулю (NPV =0) – проект окупает инвестиции и текущие затраты, но не приносит дохода.
     Если  проект предлагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых активов в течение i лет, то формула расчета NPV преобразовывается следующим образом: 

                                                                      (1.8) 

     где
     j – прогнозируемый средний уровень инфляции. 

     Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого ИП. Данный показатель имеет очень важное свойство - NPV различных ИП можно суммировать. Представленное свойство важно тем, что оно позволяет использовать NPV в качестве основного показателя при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
     3. Индекс рентабельности ИП (PI).
     Индекс  рентабельности показывает, сколько  единиц современной величины денежного  потока приходится на единицу предполагаемых инвестиций. Этот метод оценки эффективности ИП является, по сути, следствием метода чистой приведенной стоимости.
     Для расчета показателя PI используется формула: 

                                                                                                   (1.9)
     Следовательно, формула (1.8) имеет вид: 

                                                                                  (1.10) 
 

     Критерии  оценки ИП по PI:
     1. Если величина критерия PI > 1, то приведенная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины показателя NPV, при этом норма рентабельности превышает заданную, следовательно, ИП эффективен и его следует принять.
     2. Если ситуация обратно рассмотренной выше, т.е., PI <1, то ИП не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть.
     3. Если PI = 1, то инвестиции не приносят дохода – ИП «никакой» - ни прибыльный, и в тоже время, ни убыточный.
     Таким образом, показатель PI характеризует эффективность вложений, именно этот показатель наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.
     В отличии от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного ИП из ряда альтернативных, имеющих  примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
     Недостатком индекса рентабельности является то, что этот показатель весьма чувствителен к масштабу ИП. Он не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности  инвестиций, и ИП с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. Также следует принять во внимание, что использование индекса рентабельности не позволяет корректно оценить взаимоисключающие проекты. Это связано с тем, что индекс рентабельности чаще используется как дополнение к показателю NPV. 

    Внутренняя  норма доходности инвестиций (IRR).
     Внутренняя  норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности  инвестиций.
     Под внутренней нормой доходности понимается значение ставки дисконтирования, при которой NPV инвестиционного проекта равна нулю.
     Выше  сказанное можно представить  следующим образом: 

     IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0                                                 (1.11) 

     Таким образом, IRR находится из уравнения: 

                                                                     (1.12)
     Смысл расчета данного показателя при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в том, что IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов (стоимость капитала), которые могут быть ассоциированы с ИП.
     Например, если ИП полностью финансируется  на основании банковского кредита, то значение внутренней нормы доходности инвестиций показывает верхнюю границу  допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект не эффективным - убыточным.
     При значении NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равно первоначальным инвестициям (IC), следовательно, они окупаются. также следует отметить, что чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиционного проекта.
     Любая кампания финансирует свою деятельность из различных источников - собственных и  заемных.
     В качестве критерия оценки внутренней нормы доходности инвестиций, используется такой показатель как средневзвешенная стоимость капитала (WACC). 
     В качестве платы за пользованием авансированными  в деятельность финансовыми ресурсами  она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, т.е. несет некоторые  расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, отражающий сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал является показатель WACC. Другими словами, WACC  - это показатель, характеризующий потенциальный уровень расходов (в %), который несет предприятие [5, С. 58].
     Именно  с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между этими двумя показателями заключается в следующем:
     1. Если IRR > WACC, то ИП следует принять, т.к. проект является эффективным.
     2. Если IRR < WACC, то ИП не эффективен, его следует отвергнуть.
     3. Если IRR = WACC, то ИП ни прибыльный, ни убыточный.
     Недостатком данного метода оценки является сложность  расчетов, современные программы  позволяют быстро и результативно  определить этот показатель путем использования специальных функций.
     При отсутствии финансового калькулятора, применяется метод «линейной  аппроксимации» (метод «последовательных  итераций») с использованием значений дисконтирующих множителей.
     Для этого с помощью финансовых таблиц выбирается два значения коэффициента дисконтирования. 
 
 

     Обязательное  условие заключается в следующем: 

                                                                                                    (1.13) 

     Далее применяется формула: 

                                                           (1.14) 

     где
    - значение коэффициента дисконтирования,  при котором  > 0;
    - значение коэффициента дисконтирования,  при котором  < 0. 

     Очевидно, что инвестиционный проект принимается, если IRR больше некоторой пороговой величины (барьерной ставки).
    Следовательно, большое значение IRR считается предпочтительным.
     В заключение главы, можно сделать вывод, что в экономике, а именно в инвестиционной деятельности, используются самые различные методы, критерии, формы, способы оценки эффективности и целесообразности инвестиционной деятельности. 
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.