На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Определение оптимальной структуры капитала организации

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 09.07.2012. Сдан: 2010. Страниц: 15. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     ВВЕДЕНИЕ 

     Как известно, капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования подразделяется на собственный и заемный. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» (das Konigsproblem) финансового менеджмента.
     Под величинами собственного и заемного капитала чаще всего понимают значения сальдо соответствующих счетов правой части баланса. Такой «бухгалтерский» подход к структуре капитала является традиционным среди большинства отечественных экономистов и управляющих. Данные из пассива баланса используются в методиках теории финансового анализа для определения показателей платежеспособности предприятия. Это направление исследования капитала фирмы достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной экономической науке и нашло широкое практическое использование в методах экономического анализа.
     Однако наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа капитала, которое является составной и важнейшей частью современной теории финансов. Данное направление связано с теоретическим исследованием структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заемного капитала.
     Методы анализа структуры капитала пока еще мало известны отечественным специалистам. За последнее время появилось весьма немного работ, в которых бы излагались положения современной теории анализа структуры капитала. В то же время недостатком всех таких изданий и публикаций является отсутствие примеров, которые показали бы практическую значимость теории. Между тем, структура капитала является не отвлеченным, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т.д. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.
     В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования и т.д.
     Целью курсовой работы является определение оптимальной структуры капитала для ОАО «Домостроительная Компания».
     Задачами работы являются: изучение состава, структуры капитала предприятия, рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала, изучение порядка анализа всех составляющих капитала ОАО «Домостроительная компания», а также выработка путей управления структурой капитала на данном предприятии.
     Объект изучения: ОАО «Домостроительная компания».
     Предмет исследования: структура капитала данного предприятия.
     Работа состоит из трех глав, введения, заключения, списка использованной литературы. 

 

      ГЛАВА 1. Структура капитала и факторы его определяющие
     1.1.Экономическая сущность капитала и процесс его формирования
     Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.
     С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
     Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:
     1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии -- капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
     2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора -- в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
     3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния.
     4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.
     Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.
     Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента. 
Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов

     Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.
     1.2 Процесс формирования капитала
     учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов.
     1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.
     2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов:
     1) предстартовые расходы:
     2) стартовый капитал.
     Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общей потребности в нем обычно занимают незначительную долю.
     Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности (последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).
     При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основных метода:
     Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей потребности в активах, методика которого подробно рассматривалась в разделе 6.2, позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового предприятия.
     Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сума активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.
     Косвенный метод расчета общей потребности в капитале основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции». Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и под отраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.
     Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются:
     а) размер предприятия;
     б) стадия жизненного цикла предприятия;
     в) прогрессивность используемой технологии;
     г) прогрессивность используемого оборудования;
     д) степень физического износа оборудования;
     е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов). Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:
     Пк = Кп х ОР + ПРК ,
     где Пк --общая потребность в капитале для создания нового предприятия;
     Кп --показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый); ОР -- планируемый среднегодовой объем производства продукции;
     ПРК -- предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.
     3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.
     Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
     Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.
     Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.
     Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
     1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
     2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
     3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: 1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.
     2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
     3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.
     Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
     1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
     2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
     3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
     4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
     В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
     1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия -- риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
     2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного пропента во всех его формах(процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
     3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
     4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило ,на платной основе).
     Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
     4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, механизм которого подробно рассматривается в следующем разделе.
     5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
     Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более подробного изложения.
     1.3. Накопление капитала
     Накопление капитала как процесс его самовозрастания (воспроизводства). Превращение прибавочной стоимости в капитал. Непрерывность процесса накопления капитала. Простое и расширенное воспроизводство капитала. Этапы развития капитализма в промышленности. Границы применения машин. Постоянный и переменный капитал. Накопление капитала и образование резервной армии труда. Относительный характер перенаселения. Накопление капитала и образование полюсов богатства и нищеты (всеобщий закон накопления капитала). Распределение текущего дохода, распределение накопленного богатства (развитые страны, развивающиеся страны, Россия). Деятельность государства по сокращению разрыва в текущих доходах как средство сохранения социально-политической стабильности в обществе.
     Под накоплением капитала мы будем понимать его самовозрастание в процессе непрерывного движения. Здесь понятие накопления принимает иной смысл по сравнению с известным уже нам накоплением богатства. В этом случае, напомним, мы извлекаем из процесса обращения полноценные (золотые) деньги, которые дальше уже существуют в форме накопленного богатства (деньги как средство накопления и образования сокровищ).
     Накопление же капитала фактически становится синонимом собственно процесса движения стоимости, в ходе которого происходит ее (стоимости) самовозрастание за счет производства прибавочной стоимости. Это дает нам основание говорить о процессе накопления как процессе воспроизводства капитала (возобновления с приращением). Почему становится возможным воспроизводство, причем, как мы видим, в расширенном масштабе?[1]
     Ответить на этот вопрос сейчас несложно. В процессе движения капитала происходит создание прибавочной стоимости, которая без эквивалента присваивается собственником средств производства. В дальнейшем капиталист тратит прибавочную стоимость не только на удовлетворение собственных потребностей, но и превращает часть ее в новые элементы капитала - дополнительные средства производства и дополнительную рабочую силу. Появляется дополнительный капитал, который в процессе собственного движения самовозрастает за счет производства новой прибавочной стоимости.
     Именно этот механизм и является, по сути, механизмом непрерывного возобновления капитала, его воспроизводства. При этом воспроизводятся и соответствующие экономические отношения. Собственник средств производства остается капиталистом, собственник способности к труду - наемным работником. Для продолжения производства необходима купля-продажа рабочей силы, т. е. найм двоякосвободных работников собственниками средств производства.
     Таким образом, мы вправе утверждать не только то, что на известном этапе развития деньги превращаются в капитал, причем этот процесс идет на устойчивой, возобновляемой основе, но и то, что капитал постоянно воспроизводится в процессе капитализации присваиваемой им прибавочной стоимости (превращения ее в элементы нового капитала).
     Однако при определенных условиях капитал может воспроизводиться и не в расширенном масштабе. Самое простое - это когда капиталист всю полученную им прибавочную стоимость тратит в интересах удовлетворения собственных потребностей (для приобретения предметов потребления). Тогда процесс движения капитала не приводит к его самовозрастанию. Однако воспроизводство капитала в простом масштабе все-таки происходит и в этом случае. Капитал сохраняется, его величина не растет, но и не сокращается.
     «Проедание» капиталистом своего капитала начинается тогда, когда на собственное потребление тратится средств больше, чем созданная и присвоенная прибавочная стоимость. Данное положение особенно актуально для современной России, когда новые капиталисты как быстро обогащаются, так быстро и разоряются, «прожигая» свой капитал в чрезмерном, неумеренном, необоснованном потреблении.
     Следующей важной проблемой, которая нами будет рассмотрена, является проблема прогресса производительных сил в процессе накопления капитала. Очевидно, что капиталист, используя часть прибавочной стоимости на приобретение дополнительных средств производства, не может не стремиться к приобретению наиболее совершенных материально-вещественных элементов производства. Причина кажется достаточно очевидной. Рыночные отношения - весьма жесткие. В условиях рынка действительно побеждает сильнейший, а более производительные средства производства - основа и залог грядущей победы. Все это в конечном итоге способствует прогрессу производительных сил и росту производительной силы труда, когда за единицу времени те же работники производят больше благ и услуг при тех же затратах труда [2].
     Мы видим, что накопление капитала неизбежно ведет к прогрессу производительных сил и росту производительности труда. Исторически можно выделить три этапа прогресса производительных сил. Они же являются фактически и этапами развития капитализма в реальном секторе экономики (прежде всего - в промышленности). Это - простая капиталистическая кооперация, капиталистическая мануфактура и машинное производство [3].
     В рамках историко-логической концепции нас будет интересовать качественный скачок в производительных силах, который происходит при переходе от ручного труда к машинному производству. Этот исторический процесс получил достаточно меткое название - промышленная революция.
     Под машиной мы будем понимать трехзвенный механизм, состоящий собственно из рабочей машины, непосредственно воздействующей на предмет труда (вместо человеческих рук), механического двигателя (вместо, например, мускульной энергии самого человека) и передаточного устройства, при помощи которого энергия механического двигателя передается механической машине.
     Заметим, что именно капитал как экономический феномен не только создал условия для такого качественного скачка в производительных силах, но и совершил этот исторический скачок. Однако социальные аспекты применения машин и перехода к машинному производству отнюдь не способствовали облегчению положения непосредственного работника. Скорее наоборот, эксплуатация живого труда стала жестче, причем живой труд в машине получил самого серьезного конкурента. Человек стал живым придатком машины, которая отныне стала задавать и производственный ритм. Осознать все это в полной мере мы сможем, когда определим границы применения машин капиталом.
     Использование машины капиталом будет эффективным, если в конечном итоге это приведет к снижению общих издержек и если применяемая машина стоит меньше, чем вытесняемая ею рабочая сила. В противном же случае, когда машина стоит дороже вытесняемых ею рабочих сил, капиталист будет использовать не машину, а живой человеческий труд. В современных условиях этот тезис не только находит свое подтверждение, но и дает основания для принятия решений о ввозе (вывозе) машин и оборудования их других стран.
     Если, например, в России труд очень дешев (зарплата российского рабочего, выраженная в долларах, в 15 - 25 раз ниже, чем на Западе), то очевидно, что в наше Отечество не «побежит» высокотехнологический капитал. Желание появится только у капиталов, технологически отсталых и использующих экологически «грязные» технологии. Понятно, что капитал в таком случае интересует только экономическая, но не социальная сторона вопроса. Стоит заметить, что капитал вообще очень прагматичен. Его интересует именно экономическая (стоимостная, в конечном итоге) сторона вопроса (о том, какие при этом существуют мотивы поведения у капиталистов, мы будем говорить в разделе 12).
     Появление машин приводит к закреплению раздвоения капитала на постоянный (материализованный в средствах производства) и переменный (затраченный на приобретение рабочей силы). Критерием такого разделения является то, что только живой человеческий труд создает стоимость (об этом мы уже говорили ранее), средства же производства стоимости не создают.
     Доля постоянной части капитала по мере роста производительной силы труда и увеличения количества и качества машин, используемых в процессе производства, возрастает, так как машины все в большей степени заменяют живой человеческий труд. Таким образом, по мере технического прогресса каждые 100 единиц обезличенного капитала притягивают все меньше живого труда. Например, если в 100 единицах капитала 50 приходится на долю постоянного и 50 на долю переменного капитала, то, условно, любая сотня единиц капитала может нанять 50 работников при зарплате, равной 1. Если по мере технического прогресса в 100 единицах капитала на долю средств производства приходится уже 60 единиц, то тогда очевидно, что такой капитал при зарплате, равной 1, может нанять только 40 работников.
     Самовозрастание капитала в результате его накопления самым серьезным образом сказывается на соотношении спроса и предложения рабочих сил. Так как доля живого труда в капитале относительно уменьшается, а предложение труда в результате естественного прироста населения, увеличения продолжительности жизни людей, вовлечения женщин в сферу производства и других факторов растет, то рано или поздно случится ситуация, когда работников, готовых продать свою рабочую силу, станет больше, чем необходимо капиталу для его самовозрастания. Легко понять, к чему это может привести. Часть лишенных средств производства работников не смогут продать свою способность к труде, следовательно, возникнет достаточно известный экономический феномен безработицы [4].
     Экономисты в этом случае говорят о перенаселении. Понятно, что такое перенаселение носит относительный, а не абсолютный характер, так как далеко не все потребности людей удовлетворяются не только не в полном объеме, но и даже не на уровне физиологического минимума (вспомним о сотнях миллионов недоедающих, лишенных элементарных человеческих условий в странах так называемого третьего мира). Но капитал может нанять только то количество людей, которое наилучшим способом позволит осуществлять его расширенное воспроизводство и накопление.
     Следующим следствием накопления капитала является образование двух полюсов в обществе - полюса богатства и полюса бедности, или нищеты (мы будем называть это всеобщим законом накопления капитала). Такое развитие событий кажется объективным и ожидаемым, так как накопление капитала ведет к техническому прогрессу и в конечном итоге к уменьшению доли затрат на найм работников по сравнению с той частью капитала, которая тратится на приобретение машин и механизмов.
     Отметим, что процессы накопления капитала уже давно вышли за национальные границы, и поэтому оба его важнейших следствия также носят ярко выраженный международный характер, касается ли это относительного перенаселения и безработицы (существование стран с высокой, очень высокой и низкой долей населения, не находящего применения своим силам, знаниям, опыту, квалификации) или образования полюсов богатства и бедности (неравномерность в распределении доходов не только в конкретных странах, но и между странами).
     В данном разделе мы специально не будем рассматривать две проблемы, вынесенные в его содержание, предоставив студентам возможность самостоятельно проанализировать и сделать конкретные выводы о неравномерности распределения текущего дохода и накопленного богатства в развитых, развивающихся странах и России, а также о конкретной деятельности государств по сокращению степени неравномерности распределения доходов и богатства для сохранения социальной стабильности в обществе [5].
     Основные вопросы, связанные с накоплением капитала, нашли свое разрешение. Теперь мы должны специально остановиться на движении капитала как процесс единства производства и обращения (выше мы только поставили эту проблему). Для этого нам стоит рассмотреть кругооборот и оборот капитала, что и станет предметом исследования следующего раздела учебного пособия. 
 

 

      ГЛАВА 2. Анализ структуры капитала ОАО «Домостроительная компания»

     2.1 Краткая экономическая характеристика ОАО «Домостроительная компания»

 
     Предприятие зарегистрировано в 1997 году в г.Белгороде как Открытое акционерное общество. Основной целью создания Общества (по уставу) стало извлечение прибыли. Свои цели общество реализует в отрасли строительства гражданских объектов. Общество вправе осуществлять любые виды деятельности, не запрещенные законом.
     ОАО «Домостроительная компания» характеризуется данными, приведенными в таблице 2. 

     Таблица 2 - Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Домостроительная компания» за 2007-2008 гг.
     
    Наименование показателя ед. изм. 2007 г. 2008 г. Темп роста, %
      А 1 2 3 4
    1. Объем реализации тыс. р. 53 379 68586 128,5
    2. Прибыль от реализации тыс. р. 3 430 3309 96,5
    3. Рентабельность от реализации % 6,4 4,8 75,0
    4. Балансовая прибыль тыс. р. 1 625 2686 165,3
    5. Общая рентабельность % 3,0 3,9 130,0
    6. Среднесписочная численность работающих 
    в т.ч. ППП
    чел. 
     
    чел.
    2350 
     
    2740
    2392 
     
    2154
    87,3 
     
    91,7
    7. Дебиторская задолженность на конец года тыс. р. 2 313 1598 69,1
    8. Кредиторская задолженность на конец года тыс. р. 4 862 5794 119,2
    9. Износ основных средств % 65,8 67,9 103,2
     По данным таблицы 2 видно, что объем реализованной продукции ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году по сравнению с 2007 годом вырос на 28,5 %, в то время, как сумма прибыли от реализации снизилась на 25 % (с 6,4 до 4,8 %). Однако, за счет увеличения суммы иных видов доходов общая рентабельность возросла к концу 2008 года с 3,0 до 3,9 %. По показателю численности (2392 чел.) ОАО «Домостроительная компания» является крупным предприятием. К концу года темп роста кредиторской задолженности намного обогнал темп роста дебиторской задолженности (119,2 и 69,1 %, соответственно). Также настораживает и большая изношенность основных средств ОАО «Домостроительной компании», которая увеличилась на 3,2 процентных пункта и составила 67,9 %.

     2.2 Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия

 
     В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 3.

     Таблица 3- Структура пассивов ОАО «Домостроительной компании» в 2008году

    Показатель

    На начало года

    На конец года

    Изменение (+,-)

    Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономности предприятия), %

     

    90,5

     

    90,6

     

    +0,1

    Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой зависимости

     

    9,5

     

    9,4

     

    -0,1

    Продолжение таблицы

    предприятия), %

     
     
     
     
     
     

    Плечо финансового рычага (коэффициент финансового иска)

    0,1047

    0,1038

    -0,0009

 
     По данным таблицы 3 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6 %). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.
     Далее в процессе анализа капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия.
     Основными элементами собственного капитала являются:
    уставный капитал
    фонды и резервы
    нераспределенная прибыль.
     По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.
     В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.
     Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К ним относятся:
    долгосрочные кредиты банков
    долгосрочные займы
    краткосрочные кредиты банков
    краткосрочные займы
    кредиторская задолженность.
     Оценка структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние источники оценивают изменение доли собственных средств в общей сумме источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив вариантов финансирования деятельности предприятия.
     Для оценки состава, структуры и динамики источников формирования капитала составляется таблица 4. 

     Таблица 4 - Состав, структура и динамика источников средств ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году тыс. руб.
     
    Показатель На начало года На конец года Отклонение Темп роста, %
    сумма уд. вес, % сумма уд. вес, % сумма уд. веса, п.п.
    Пассивы - всего 105125 100 150694 100 +45569 - 143,3
    1.Собственный капитал 95161 90,5 136528 90,6 +41367 +0,1 143,5
    2.Обязательства - всего 9964 9,5 14166 9,4 +4202 -0,1 142,2
    Продолжение таблицы
    2.1. Долгосрочные обязательства -в % ко всем обязательствам
    - 
    Х
    - 
    -
    - 
    Х
    - 
    -
    - 
    Х
    - 
    -
    - 
    -
    2.2.Краткосрочные обязательства -в % ко всем обязательствам
    9964 
    Х
    9,5 
    100
    14166 
    Х
    9,4 
    100
    +4202 
    Х
    -0,1 
    -
    142,2 
    -
    2.2.1.Заёмные средства -в % к краткосрочным обязательствам
    5649 
    Х
    5,4 
    56,7
    9918 
    Х
    6,6 
    70,0
    +4269 
    Х
    +1,2 
    +13,3
    175,6 
    -
    2.2.2.Кредиторская задолженность -в % к краткосрочным обязательствам
    4862 
    Х
    4,6 
    48,8
    5794 
    Х
    3,8 
    40,9
    +932 
    Х
    -0,8 
    -7,9
    119,2 
    -
    2.2.3.Прочие краткосрочные обязательства -в % к краткосрочным обязательствам
     
    - 
    Х
     
    - 
    -
     
    - 
    Х
     
    - 
    -
     
    - 
    Х
     
    - 
    -
     
    - 
    -
 
     Из данных таблицы 4 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 45569 тыс. руб. или 43,3 %. При этом в структуре преобладают собственные источники: 90,5 % на начало года и 90,6 % - на конец. Таким образом, их доля увеличилась на 0,1 процентных пункта. На эту же величину сократился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Также стоит отметить, что на предприятии полностью отсутствуют долгосрочные обязательства, что является тенденцией для большинства промышленных предприятий. Таким образом, ОАО «Домостроительная компания» использует только краткосрочные обязательства. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах к концу года увеличилась с 56,7 до 70,0 % (+13,3 процентных пункта). Соответственно, удельный вес кредиторской задолженности снизился с 48,8 до 40,9 % (-7,9 процентных пункта). Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов.
     Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 5.  

     Таблица 5- Состав, структура и динамика собственного капитала ОАО «Домостроительная компания» в 2008 году, тыс. руб.
     
    Показатель На начало года На конец года Отклонение Темп роста, %
    сумма уд. вес, % сумма уд. вес, % сумма уд. веса, п.п.
    Собственный капитал-всего в т.ч.:
    95161 100 136528 100 +41367 - 143,5
    1.Уставный фонд (капитал) 10570 11,1 10570 7,7 0 -3,4 100,0
    2.Резервный фонд 2755 2,9 228 0,2 -2527 -2,7 8,3
    3.Фонды накопления 4392 4,6 15381 11,3 +10989 +6,7 350,2
    4.Прочие фонды специального назначения 77397 81,4 110131 80,7 +32734 -0,7 142,3
    5.Целевые финансирование и поступления 47 0,05 218 0,2 +171 +0,15 463,8
    6.Нераспределенная прибыль (убытки) прошлых лет - - - - - - -
      7.Нераспределенная прибыль (убытки) отчетного года
     
    -
     
    -
     
    -
     
    -
     
    -
     
    -
     
    -
      
     Данные таблицы 5 говорят о том, что в составе собственного капитала преобладают прочие фонды специального назначения. Их удельный вес на начало года составил 81,4 %, а на конец - 80,7 %. В течение года сумма уставного фонда не изменилась, а целевые финансирование и поступления резко увеличились в абсолютной сумме и составили на конец года 218 тыс. руб. Таким образом, в течение года сумма целевых финансирования и поступлений выросла в 4,6 раза. Также стоит отметить быстрый рост фондов накопления. К концу года их сумма возросла на 250,2 % и составила 15381 тыс. руб. Удельный вес фондов накопления вырос на 6,7 процентных пункта (с 4,6 до 11,3 %). Также стоит отметить значительное уменьшение резервного фонда с 2755 до 228 тыс. руб. (более чем в 12 раз) В общем собственный капитал ОАО «Домостроительной компании» увеличился за год на 41367 тыс. руб. или на 43,5 %.
     Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.
     При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.
     Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 6. 

     Таблица 6 - Источники формирования основного капитала ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году, тыс. руб.
     
    Показатель На начало года На конец года Откло-нение Источники формирования основного капитала На начало года На конец года Откло-нение
    1.Незавершенные капитальные вложения 1963 14049 +12086 1.Долгосрочные обязательства - - -
    2.Основные средства 88213 116611 +28398 2.Собственный капитал Из него:
    95161 136528 +41367
    3.Нематериальные активы 6 23 +17 2.1 Использовано на покрытие основного капитала 90251 130869 +40618
    4.Долгосрочные финансовые вложения 69 186 +117 2.2 Использовано на покрытие оборотного капитала 4910 5659 +749
    5.Прочие внеоборотные активы - - -    
     
       
    Основной капитал, всего  
    90251
     
    130869
     
    +40618
    Всего источников покрытия основного капитала (стр.1+стр.2.1.)  
    90251
     
    130869
     
    +40618
 
     Из данных таблицы 6 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 90251 и 130869 тыс. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.
     Аналогично основному капиталу исследуются источники формирования оборотного капитала. Для этого составляется аналитическая таблица 7. 

     Таблица 7 - Источники формирования оборотного капитала ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году, тыс. руб.
     
Показатель На начало года
На конец года
Откло-нение Источники формирования оборотного капитала На начало года На конец года Откло-нение
1.Запасы и затраты 11661 15552 +3891 1.Долгосрочные обязательства - - -
2.Дебиторская задолженность-всего 2313 1598 -715 2.Собственные источники 95161 136528 +41367
3.Краткосрочные финансовые вложения - - - 2.1.Собственный капитал Из него:
95161 136528 +41367
4.Денежные средства 59 675 +616 2.1.1Использовано на покрытие внеоборотных активов 90251 130869 +40618
5.Прочие оборотные активы 841 2000 +1159 2.1.2Использовано на покрытие оборотных активов. -в % ко всем источникам оборотных активов
4910 
 
33,0
5659 
 
28,5
+749 
 
-4,5
        2.2Фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей -в % ко всем источникам оборотных активов
-549 
 
 
 
-3,7
-1547 
 
 
 
-7,8
-998 
 
 
 
-4,1
        3.Краткосрочные обязательства (без ФП и резервов предстоящих расходов и платежей) 10513 15713 +5200
        3.1.Использовано на покрытие оборотных активов -в % ко всем источникам оборотных активов
10513 
 
70,7
15713 
 
79,3
+5200 
 
+8,6
Продолжение таблицы
        в том числе:      
        3.1.1.Кредиты и займы 5649 9918 +4269
       

3.1.2.Кредиторская задолженность

4862

5784

+922

   
 
 
 
 
 

3.1.3. Прочие краткосрочные обязательства

2

1

-1

Оборотный капитал -

всего

14874

19825

+4951

Всего источников покрытия оборотного капитала (стр.2.1.2.+стр.2.2.+стр.3.1)

 
 

14874

 
 

19825

 
 

+4951

 
     Данные таблицы 7 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 4910 и 5659 тыс. руб., что составило 33,0 и 28,5 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала на 4,5 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил, соответственно, 70,7 и 79,3 %. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления на сумму в 1547 тыс. руб.
     Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:
    переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия
    постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.
     Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его положения.
     Существуют следующие методы расчета величины собственного оборотного капитала:
    СОК = Собственный капитал - Внеоборотные активы
    СОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства
     Для расчета влияния факторов на величины собственного оборотного капитала используется метод сравнения. 

     Таблица 8 - Уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году, тыс. руб.
     
    Показатель На начало года На конец года Откло-нение Уровень влияния на СОК Темп роста, %
      Собственный капитал в т. ч.
    95161 136528 +41367 +41367 143,5
        Уставный фонд
    10570 10570 0 0 100,0
        Резервный фонд
    2755 228 -2527 -2527 8,3
        Фонды накопления
    4392 15381 +10989 +10989 350,2
        Прочие источники
    77444 110349 +32905 +32905 142,5
      Долгосрочные обязательства
    - - - - -
      Внеоборотные активы в т. ч.
    90251 130869 +40618 -40618 145,0
    Продолжение таблицы
      Основные средства
    88213 116611 +28398 -28398 132,2
        Нематериальные активы
    6 23 +17 -17 383,3
        Незавершенные капитальные вложения
    1963 14049 +12086 -12086 715,7
        Долгосрочные финансовые вложения
    69 186 +117 -117 269,6
        Прочие внеоборотные активы
    - - - - -
      Фонды потребления
    -549 -1547 -998 -998 281,8
      Резервы предст. р-дов и платежей
    - - - - -
      Собственный оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 - стр. 3 + стр.5 + стр.6)
    4361 4112 -249 -249 94,3
 
     Из данных таблицы 8 видно, что собственный оборотный капитал предприятия сократился на 249 тыс. руб. или на 5,7 %. Наибольшее влияние на прирост оказали приросты фондов накопления и прочих источников собственного капитала. Увеличение суммы основных средств и незавершенных капитальных вложений, наоборот, оказали наибольшее отрицательное влияние на уровень собственного оборотного капитала. Также отрицательным образом на уровне собственного оборотного капитала сказался перерасход фонда потребления на 1547 тыс. руб.
     Значительный удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия в настоящее время занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также как и дебиторскую, изучают в динамике, по отдельным ее видам и срокам образования.
     Для изучения состава, структуры и динамики кредиторской задолженности составляется аналитическая таблица 9. 

     Таблица 9 - Состав, структура и динамика кредиторской задолженности ОАО «Домостроительной компании» в 2008 году, тыс. руб.