На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Портфель финансовых инвестиций

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 10.07.2012. Сдан: 2010. Страниц: 8. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание

 
 
Введение………………………………………………………………………………………3
1. Теоретические  основы формирования инвестиционного  портфеля……………………5
1.1. Понятие и  формы финансовых инвестиций……………………………………………5
1.2. Инвестиционный  портфель: понятие, типы и цели формирования………………….9
1.3. Принципы  и этапы формирования инвестиционного портфеля……………………..11
2. Формирование  и управление инвестиционным  портфелем……………………………13
2.1. Формирование  оптимального инвестиционного портфеля…………………………..13
2.2. Стратегия  управления инвестиционным портфелем………………………………….15
Заключение……………………………………………………………………………………18
Список литературы……………………………………………………………………...……21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение
        
       Формирование  инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех  времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас.
       С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись  и российские профессиональные управляющие при формировании первых своих портфелей ценных бумаг в условиях сверхрискованного российского финансового рынка.
       Актуальность  темы данной работы связана с кризисом российского финансового рынка, объективно требующего нахождения оригинальных подходов к вложению в ценные бумаги.
       Объектом  исследования будет являться инвестиционный портфель предприятия.
       Предмет исследования — оперативное управление портфелем финансовых инвестиций.
       Целью исследования является анализ процесса формирования и управления портфелем и выработка положений эффективного стратегического руководства и тактического управления портфелем финансовых инвестиций.
       В настоящей работе мы попробуем решить следующие задачи:
      определить экономическую сущность инвестиций;
      рассмотреть формы финансового инвестирования осуществляемого предприятием;
      определить роль и назначение финансового рынка, на котором функционируют финансовые (портфельные) инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг;
      раскрыть сущность и цели формирования инвестиционного портфеля;
      рассмотреть современные подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающих реализацию конкретных форм политики финансового инвестирования;
      сформулировать принципы и обозначить этапы формирования инвестиционного портфеля;
      проанализировать выбор оптимального инвестиционного портфеля, т. е. определения набора активов с наибольшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска;
      сформулировать стратегию управления инвестиционным портфелем;
      охарактеризовать виды и роль экспертных систем (ЭС), представляемых собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной информации и принятия обоснованных решений в формировании и управлении инвестиционным портфелем;
      произвести оценку актуальности портфельного подхода именно для российского рынка, причем как преимуществ, которые он дает, так и возможности его корректного применения.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
    1. Теоретические основы
      формирования инвестиционного  портфеля 

1.1. Понятие и формы  финансовых инвестиций 

       Значительным  условием развития предприятия в  соответствии с избранной экономической  и финансовой стратегией является его  высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.
         Инвестициями считаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество (в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.
       Инвестиции  предприятия  представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста   в предстоящем периоде, получения  текущего   дохода  или решения  определенных  социальных задач (1, с.5).
       По  объектам вложения капитала разделяют  реальные и финансовые инвестиции предприятия:
      реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;
      финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода (1, с.5).
       Финансовые  инвестиции рассматриваются как  активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.
       Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:
         
 
 

    1. Вложение капитала  в уставные фонды  совместных предприятий 

       Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с  операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает:
    упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);
    развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);
    расширение возможностей сбыта продукции или проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);
    различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.
       По  своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли. 

    2. Вложение капитала  в доходные виды  денежных инструментов 

       Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли. 

    3. Вложение капитала  в доходные виды  фондовых инструментов 

       Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).
       Использование этой формы финансового инвестирования связано с:
    широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам;
    более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;
    развитой инфраструктурой фондового рынка;
    наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.
       Основной  целью этой формы финансового  инвестирования также является генерирование  инвестиционной прибыли, хотя в отдельных  случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).
       В условиях становления рыночных отношений  бесперебойное формирование денежных ресурсов и их эффективное инвестирование в доходные объекты  обеспечивается  с  помощью финансового рынка.  Он представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (собственников) сбережений к заемщикам. Финансовый рынок многообразен, но предмет купли-продажи один – деньги, предоставляемые в пользование в различных формах. Он включает в себя денежный,  кредитный  и фондовый  рынки. Последний из них является собственно финансовым рынком (рис. 1). На фондовом рынке функционируют финансовые (портфельные) инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг (ЦБ).
Рисунок 1
Схема классификации финансового  рынка
по  определяющим его  признакам
         

       
       
Эмитенты   Экономич. природа  ЦБ   Связь ЦБ с их первичным размещением и последующим обращением   Длительность  привлечения временно свободных  средств   Способ выплаты  дивидендов   Уровень риска
1.Государство   1.ЦБ, выражающие  отношения совладения (акции)   1.Первичный  рынок ценных бумаг (РЦБ)   1.Денежный рынок   1.ЦБ с фиксиров. доходом   1.ЦБ с небольшим уровнем
риска
2.Частный  сектор   2.ЦБ, выражающие  отношения займа (облигации)   2.Вторичный  РЦБ   2.Рынок капитала   2.ЦБ с плавающим  доходом   2.ЦБ с большим уровнем
риска
3.Иностран. субъекты   3.Производные ЦБ (опционы, варранты, фьючерсы)                
 
       Объективной предпосылкой формирования финансового  рынка  является несовпадение  потребности  в денежных средствах субъектов  с наличием источников ее удовлетворения.  Денежные средства имеются в наличии у одних владельцев, а инвестиционные потребности возникают у других. Следовательно, назначение финансового рынка состоит в посредничестве движению денежных ресурсов от  их  владельцев (сберегателей) к пользователям (инвесторам).
       Сберегателями выступают юридические лица и граждане, имеющие свободные денежные  средства.
       Пользователи (инвесторы) - хозяйствующие субъекты и государство,  вкладывающие денежные средства в объекты предпринимательской  деятельности  (расширение производства, оказание услуг населению,  покрытие  дефицита  бюджетов  всех уровней).
       Мобилизация временно свободных денежных средств  и их  инвестирование в  различные  виды  расходов осуществляется посредством  обращения на фондовом рынке ценных бумаг.
       Ценной  бумагой признается документ,  удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов  имущественные права,  осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении.  С передачей ценной бумаги другому лицу переходят все удостоверяемые ее права.
       К ценным бумагам относятся:  акции,  государственные облигации, облигации акционерных обществ,  векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты и другие документы, которые действующим законодательством отнесены к  фондовым  ценностям (инструментам). 
 
 
 

1.2. Инвестиционный портфель: понятие, типы  и цели формирования  

       Инвестиционный  портфель - целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребляемом значении — совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором).
       Главной целью формирования инвестиционного  портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:
    а) обеспечение высоких темпов роста  капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;
    б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;
    в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;
    г) обеспечение достаточной  ликвидности  инвестиционного  портфеля.
       Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного  портфеля в значительной степени  являются альтернативными. Так, обеспечение  высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.
       Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.
       По  целям формирования инвестиционного  дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.
       Портфель  дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.
       Портфель  роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.
       По  отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля - агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.
       Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.
       Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.
       Консервативный  портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.
       Исходя  из этих основных типов инвестиционных портфелей формируются различные  их варианты, которые используются при реализации политики финансового  инвестирования предприятия.
       Такими  основными вариантами типов инвестиционных портфелей являются:
    1) агрессивный портфель дохода;
    2) агрессивный портфель роста;
    3) умеренный портфель дохода;
    4) умеренный портфель роста;
    5) консервативный портфель дохода;
    6) консервативный портфель роста.
       Диапазон  типов инвестиционных портфелей  может быть расширен в еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение целей финансового инвестирования.
       Определение целей финансового инвестирования и типа инвестиционного портфеля, реализующего избранную политику, позволяет перейти   к    непосредственному   формированию   инвестиционного  портфеля путем    включения   в    него   соответствующих  финансовых  инструментов. 

1.3. Принципы и этапы  формирования инвестиционного портфеля  

       Формирование  портфеля ценных бумаг включает определение  конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения  инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с  проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск (4, с.13).
       При имеющемся обширном арсенале методов  формирования портфеля наибольшим авторитетом пользуется теория инвестиционного портфеля Гарри Марковица (Н. Markowitz) и Вильяма Шарпа (W. Sharpe).
       Основные  принципы, изложенные в этой теории, следующие:
       Во-первых, успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов. Проведенные эксперименты показали, что прибыль определяется на:
      94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, долгосрочные облигации и др.); 
      4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа;
      2% оценкой момента закупки ценных бумаг.
       Данный  феномен объясняется тем, что  бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит or того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.
       Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск   как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
       В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.
       В-четвертых, все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.
       Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:
      Формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее   регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.;
      Выбор финансовой компании (то может быть отечественная или зарубежная фирма: при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т.п.);
      Выбор    банка, который       будет     вести   инвестиционный  счет.
 
 
2. Формирование и  управление инвестиционным  портфелем  

2.1. Формирование оптимального  инвестиционного  портфеля 

       Эффективность формирования инвестиционного портфеля  связана с использованием «современной портфельной теории», за разработку отдельных положений которой ряд авторов — Гарри Марковиц, Джеймс Тобин, Вильям Шарп и другие были удостоены Нобелевской премии.
       «Портфельная теория» представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его доходности и риска.
       В основе современной портфельной  теории лежит концепция «эффективного портфеля», формирование которого призвано обеспечить наивысший уровень его доходности при заданном уровне риска или наименьший уровень его риска при заданном уровне доходности. Иными словами, при любом из заданных целевых параметров формирования портфеля инвестор должен стремиться обеспечить наиболее эффективное сочетание по нему уровней доходности и риска.
       Формирование  оптимального портфеля, предполагающего снижение уровня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.
       Ковариация представляет собой статистическую характеристику, иллюстрирующую меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений.
       В процессе оптимизации инвестиционного портфеля изучается ковариация изменения (колебания) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов.
       Плотность ковариации между уровнями доходности по двум видам финансовых инструментов инвестирования может быть определена на основе коэффициента корреляции, который рассчитывается по следующей формуле: 

       ККф =  aР1,21 – Д1/s1) * (Д2 – Д2)/ s2, где:
       ККф — коэффициент корреляции доходности двух финансовых   инструментов инвестирования;
       Р1,2  — вероятность возникновения возможных вариантов отклонений доходности по каждому из сравниваемых финансовых инструментов;
       Д1  — варианты уровня доходности первого финансового инструмента в      процессе его колеблемости;
       Д1  — средний уровень доходности по первому финансовому инструменту;
       Д2  — варианты уровня доходности второго финансового инструмента в процессе его колеблемости;
       Д2  — средний уровень доходности по второму финансовому инструменту;
       s1; s2 — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности соответственно по первому и второму финансовому инструменту. 

       Коэффициент корреляции доходности по двум финансовым инструментам инвестирования может  принимать значения от +1 (означающего  полную и положительную корреляцию между рассматриваемыми величинами) до -1 (означающего полную и отрицательную корреляцию между рассматриваемыми величинами). Используя различия в ковариации инвестиционного дохода, можно подобрать в формируемый портфель такие виды финансовых инструментов, которые, не меняя уровня средней доходности портфеля, позволяют существенно снизить уровень его риска (1, с.77).
       Одной из основных предпосылок теории портфельного инвестирования является существование  на фондовом рынке двух видов риска:
    специфический риск, который также называют несистематическим, определяется микроэкономическими, то есть уникальными для каждой компании факторами;
    и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.