На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Национальные особенности первичных рынков ценных бумаг развитых стран

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 10.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 6. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Тема: Национальные особенности  первичных рынков ценных бумаг развитых стран. 

                Введение
     Ценные  бумаги играют важную роль в жизни  любой страны. С их помощью экономические  субъекты - и государство, и предприниматели, и частные инвесторы -способны решать различные задачи. Ценные бумаги способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежных накоплений.
     В современной экономике роль рынка  ценных бумаг трудно переоценить. Рынок  ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг - прямо или через финансовых посредников - получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора. Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку «сбережения-инвестиции» и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния.
     Вместе  с тем не существует универсальной  модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Так, современная модель экономического роста в США, в центре которой -динамичное развитие рынка акций высокотехнологичных корпораций и рост нормы потребления, предполагает в качестве необходимого условия длительность и непрерывность этого процесса.
     Целью данной работы является исследование национальных особенностей первичных рынков ценных бумаг развитых стран, что актуально для России как с точки зрения изучения опыта применения различных моделей рынков при формировании собственной модели фондового рынка, так и с точки зрения интеграции России в мировую финансовую систему.
    1. Национальные особенности  первичных рынков  ценных бумаг развитых  стран
     Первичный рынок ценных бумаг  - это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов в соответствии с определенными правилами и требованиями.
     Размещение  вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией, а организация, производящая первичное размещение - эмитентом. Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором. Участник первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.
     В мировой практике (при стабильных рыночных экономиках) объемы первичного рынка ценных бумаг, по различным оценкам, колеблется в пределах 5-10% от объема вторичного рынка. Например, у инвестиционных институтов США соотношение между доходами от обслуживания первичного размещения ценных бумаг и комиссионными от работы на вторичных рынках составляет примерно 4:10.
     Важнейшей чертой первичного рынка, независимо от его национальной принадлежности, является раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии; его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных; публикация проспекта и итогов подписки и т.д. Общий механизм первичного рынка ценных бумаг отражен в табл. 1. 

Таблица 1. Общий механизм первичного рынка ценных бумаг
      Предложение
        Спрос
    Формирование  предложения
      Формирование  спроса
- потребность в деньгах; - наличие денег  для инвестирования;
- выбор видов, типов, категорий  ценных бумаг; - выбор видов,  типов, категорий ценных бумаг компаний-эмитентов;
- определение объемов выпуска  и цены эмитируемых бумаг.
- определение  объемов спроса на ценные бумаги и цены спроса.
Выпуск  и размещение ценных бумаг. Процедура  выпуска. Документы для выпуска.
Вариант размещения: взаимоотношения «эмитент - инвестиционный институт, юристы, аудиторы - инвестор» (для акций и облигаций корпораций); «эмитент - финансовая компания-инвестор» (для правительственных облигаций).
Способы размещения: аукционы; торги; конкурсы; подписка.
Расчеты: виды, формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.
            Законодательство
Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация выпуска. Обеспечение  гласности.
     Современные, сложные и весьма эффективные рынки ценных бумаг в западных странах являются результатом их многовековой эволюции в рамках принципиально не менявшейся рыночной экономики. В зависимости от специфики национального законодательства, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых рынков в мире условно различают две основные модели рынка ценных бумаг: американская и европейская. Основными критериями, по которым различаются эти модели, являются степень централизации, уровень регулирования и возможность для банков сочетания банковских операций с деятельностью на рынке ценных бумаг. Последний критерий играет очень важную роль, поскольку определяет связь Рынка ценных бумаг с моделью финансовой системы, а, следовательно, определяет доминирующие на рынке ценных бумаг финансовые институты и соотношение объемов ценных бумаг по их видам (инвестиционные или долговые).
    Общая сравнительная  характеристика этих подходов приведена  в табл. 2. 

    Таблица 2. Основные модели рынка ценных бумаг 

Признак сравнения
  Американская  или англо-саксонская (США, Великобритания, Австралия, Канада)
 Европейская или континентальная  (Германия, Франция, Австрия, Япония)
Источники инвестиций Основным  источником инвестиций в реальный сектор является фондовый рынок (доля банковских кредитов в финансировании сокращается) Инвестиции  в основном осуществляются не через акции, а через долговые инструменты (облигации, депозитарные расписки и т.д.).
Инструменты фондового рынка Наиболее  крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер - долевой характер фондового рынка (60-90% ВВП формирует стоимость акций, ценных бумаг с нефиксированным характером получения дохода)3 Рынок носит  преимущественно долговой характер (банковский кредит, облигации), рынок акций имеет подчиненное значение. Структура финансовых продуктов проще, чем в англосаксонской модели, финансовые рынки менее диверсифицированы и носят менее инновационный характер
Признак сравнения
  Американская  или англо-саксонская (США, Великобритания, Австралия, Канада)
 Европейская или континентальная  (Германия, Франция, Австрия, Япония)
Участники фондового рынка Характерно  большее отделение коммерческих банков от рынка корпоративных ценных бумаг, страховых продуктов и др. финансовые институты являются более специализированными в сравнении, например, с моделью универсального банковского дела в Германии и в целом в континентальной Европе. Широко используется концепция специализированных банков (например, инвестиционных банков, т.е. брокерско-дилерских компаний). Важнейшую роль играют банки как крупные  инвесторы в акционерные капиталы хозяйства. Высока роль банков как акционеров промышленных и других нефинансовых компаний, при этом значительная часть  предприятий подконтрольна банкам или их группам. Выше доля коммерческих банков в финансовых активах страны. Банки являются универсальными, действуя как на рынке традиционных банковских продуктов (депозиты, расчеты), так и в качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг (часто создавая при этом специализированные филиалы и дочерние компании по операциям с ценными бумагами). Институты коллективного инвестирования (представляющие в конечном счете розничных инвесторов) играют относительно меньшую роль, чем в англосаксонской модели.
Структура собственности Выше  доля розничных инвесторов и представляющих их институтов коллективного инвестирования; Ниже доля собственности государства и крупных корпоративных структур или банков, наименьшее участие государства в регулировании экономики страны; Существенно меньшее значение в составе акционерных капиталов имеют контрольные пакеты. Наблюдается высокая степень дробности в собственности на акционерные капиталы. Существенно ниже доля розничных инвесторов и  представляющих их институтов коллективного  инвестирования; Выше доля собственности государства и крупных корпоративных структур; Существенно большее значение в составе акционерных капиталов имеют контрольные пакеты и вертикальные участия.
Признак сравнения
Американская  или англо-саксонская (США, Великобритания, Австралия, Канада)
Европейская или континентальная  (Германия, Франция, Австрия, Япония)
Степень централизации системы учета прав на ценные бумаги Монополизация рынка ценных бумаг на уровне профессиональных участников Полная  централизация, закрепленная законодательно. Наличие центрального депозитария
Тип системы учета прав на ценные бумаги Распределенная  система Централизованная  система
Степень регулирования Жесткое регулирование, высокий уровень контроля и надзора за рыночным поведением участников сделок с ценными бумагами со стороны государства Минимальное участие государства в регулировании. Низкий уровень надзора и контроля, надзорные функции выполняет и государство, и субъекты
     Таким образом, в развитой рыночной экономике  традиционно выделяются две основные модели рынка ценных бумаг:4
    англосаксонская (американская) модель - преимущественно биржевой рынок, с 
    доминированием  небанковских  инвесторов  и  упором  на  операции  с  корпоративными 
    акциями;

    европейско-континентальная (германская) модель - преимущественно банковский 
    рынок, с доминированием на нем кредитных учреждений и упором в основном на операции с 
    государственными ценными бумагами.

     Наиболее  важные характеристики первичного рынка  ценных бумаг США состоят в следующем.
     Рынок ценных бумаг США благодаря строгому законодательству является прозрачным и регулируемым Система регулирования фондового рынка США сложилась еще в 1930-е г. Вплоть до настоящего времени законодательная база постоянно корректировалась и улучшалась. Законодательным, контрольным и регистрирующим органом на рынке ценных бумаг США выступает Комиссия США по ценным бумагам и фондовым биржам (U.S. Securities and Exchange Commission - the SEC).
     Сложилось определенное разделение полномочий, сфер контроля и ответственности  на рынке ценных бумаг США:
    - корпоративные выпуски относятся к компетенции SEK;
    на рынке государственных обязательств главная роль принадлежит Казначейству и ФРС;
    производными финансовыми инструментами кроме SEK занимается Комиссия по торговле на рынках срочных товарных сделок (CFTC).
     Любая американская компания, выпускающая  ценные бумаги, обязана выполнять  требования федерального законодательства и законы штата, где она занимается операциями.
     Иностранные фирмы регистрируют свои ценные бумаги в США в форме американских депозитарных квитанций (АДК); иностранные юридические физические лица (инвесторы) владеют значительной долей ценных бумаг казначейства США и промышленных облигаций, а иностранные заемщики выпускают в США заграничные (как правило, недолларовые) облигации.
     В соответствии с Законом о фондовых биржах эмитент, в случае если он желает включить свои ценные бумаги в листинг таких торговых систем, как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Торговая Система Национальной Ассоциации Дилеров (NASDAQ), обязан зарегистрировать публично размещаемые ценные бумаги в Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам.
     С момента регистрации размещаемых  на рынке США ценных бумаг в  Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам эмитент становится подотчетен Комиссии и ему вменяется в обязанность ежегодное предоставление финансовой отчетности по формам, утвержденным Комиссией.
     Эмитент обязан, помимо регистрации самой  эмиссии, зарегистрировать каждую сделку, имеющую место между ним и покупателем размещаемых ценных бумаг. Указанное требование действует только в период первичного размещения и не применяется к сделкам, заключаемым на вторичном рынке, даже в том случае, если стороной по сделке выступает сам эмитент.
     Требования, предъявляемые к иностранному эмитенту, являются ограничением, налагаемым на размер активов иностранного эмитента и количество зарегистрированных акционеров: минимальный размер активов иностранного эмитента - $5,000,000, количество зарегистрированных акционеров - не менее 500. В дополнение к требованиям о соответствии федеральному законодательству о ценных бумагах, приведенным выше, открытое предложение ценных бумаг в любом штате США обычно требует регистрации или выполнения определенных условий осуществления такого предложения в соответствии с законодательством о ценных бумагах данного штата.
     Эмитент, который относится к резидентам США, например, американская дочерняя компания иностранного частного эмитента, при осуществлении открытого предложения ценных бумаг в США подпадает под действие в основном таких же регистрационных требований в соответствии с Законом о ценных бумагах и требований о дальнейшем предоставлении отчетности в соответствии с Законом о биржевой деятельности.
     Для включения своих ценных бумаг  в торговый перечень фондовой биржи  в США любой эмитент должен соответствовать минимальным условиям и другим требованиям для прохождения процедуры листинга, установленных данной биржей, подать заявление о прохождении процедуры листинга на данной бирже, подписать соглашение о прохождении листинга и его оплате и внести начальные и последующие взносы, установленные биржей, и зарегистрировать ценные бумаги для прохождения процедуры листинга.
     В США большое значение имеют операции с государственными ценными бумагами, т.е. с обязательствами правительства, в системе кредитноденежного регулирования экономики. Однако имеется одна существенная особенность: государственные ценные бумаги на рынках никогда не доминируют над частными, корпоративными (это правило касается и других развитых стран).
     В Великобритании в 1986 году был принят Закон о финансовых услугах, который формально установил контроль государства над фондовым рынком. Этот закон предусматривает обязательное лицензирование деятельности с ценными бумагами (инвестиционного бизнеса). При этом под инвестициями понимаются помимо общепринятых ценных бумаг (в том числе и производственные ценные бумаги) и товарные фьючерсы, опционы на валюту, золото, серебро, палладий, платину (но не сами металлы) и долгосрочные страховые полисы. Закон о финансовых услугах предусматривает уголовную ответственность за распространение ложной или вводящей в заблуждение информации, сокрытие существенной информации при размещении ценных бумаг.
     В соответствии с Законом о финансовых услугах был создан специальный  орган -Совет по ценным бумагам и инвестициям (Securities and Investment Board). Он наделен исключительными полномочиями регулирования рынка ценных бумаг. По своему статусу он является некоммерческой компанией, участниками которой являются представители различных фирм, работающих на финансовом рынке. Говоря другими словами - это саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг. Формально Совет подчиняется Казначейству, но на практике является независимым учреждением.
     Соотношение между публичным предложением ценных бумаг и частным размещением зависит от типа финансирования, источников инвестиций, который избирают инвесторы в том или ином типе экономики, от структурных преобразований, которые проводит  правительство,   от  степени   открытости   и   регулирования рынка и т.д.   Это обусловлено тем, что тип модели рынка ценных бумаг определяет определенные различия функционирования первичного рынка.
     Основные  формы первичного, рынка ценных бумаг  в аспекте особенностей национальных фондовых рынков развитых стран и России представлены в табл. 3.
                                                          Таблица 3 Формы первичного рынка ценных бумаг 

Формы первичного рынка ценных бумаг Частное размещение ценных бумаг Публичное предложение ценных бумаг
Определения Продажа (обмен) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи Размещение  ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичного объявления и продажи неограниченному количеству инвесторов
Англосаксонская модель (США) Любой выпуск ценных бумаг, предназначенных для обмена на уже существующие ценные бумаги в рамках известной группы держателей (например, обмен акций крупного номинала  на  мелкономинальные  -сплит - акций); Предложение ценных бумаг ограниченному количеству инвесторов на ограниченную сумму номинальной стоимости ценных бумаг (например, в США - не более 35 инвесторов на сумму не более 5 млн. долл.) Все ценные бумаги, не относящиеся к указанным в составе частного размещения.
Европейско-континентальная модель (на примере Японии) Понятие частного размещения не используется. Вместе с тем выделяются следующие формы первичной эмиссии, не относящиеся к публичному предложению: предложение ценных бумаг отобранным   лицам   (контрагентам, директорату, менеджменту среднего звена, работникам компании и т.д.); - предложение подписных прав на новые акции уже имеющимся акционерам компании; - сплит акций. Публичное предложение ценных бумаг без предоставления подписных прав заранее известным инвесторам.
Формы первичного рынка ценных бумаг Частное размещение ценных бумаг Публичное предложение ценных бумаг
Россия  (смешанная модель) Размещение  ценных бумаг: - без публичного объявления; без      проведения      рекламной кампании; -   без   публикации   и   регистрации проспекта эмиссии; -   среди   заранее   известного  числа инвесторов  (до   100  включительно) или на сумму не более 50 млн. руб. Размещение  ценных бумаг: - путем открытой продажи; - с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии; среди     потенциально     не ограниченного                    числа инвесторов или на сумму более 50 млн. руб.
     В странах с развитой рыночной экономикой, особенно в рамках интернационализации  хозяйственной жизни, непрерывно происходит сближение рассмотренных моделей индустриальной рыночной экономики и, соответственно, становится все существеннее схожесть или даже совпадение организации финансовых рынков. Так, и США, и Германия показывают примеры конвергенции двух систем финансирования хозяйства. С начала 90-х годов в Германии придают огромное значение расширению рынка акций и, прежде всего, его международной составляющей, финансированию через него венчурных компаний, усилению надзора за банками - профессиональными участниками рынка, преодолению конфликтов интересов, понижению рисков, возникающих на рынке ценных бумаг, и защите прав инвесторов. Осуществлена адаптация германского законодательства в области ценных бумаг к директивам ЕС, которые, в свою очередь, максимально учитывают опыт США в раскрытии информации.
     Одной из тенденций последних десятилетий стал рост институциональных инвесторов, которые включают страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования, которые выступают важнейшими поставщиками портфельных капиталовложений в мире. В европейских странах с традиционной банковской моделью рынок становится доступным для небанковских финансовых институтов.
     Характерные черты национальных рынков ценных бумаг  находят проявление и на международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями. Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время международный рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций.
     Эмиссии международных акций начались в  сколько-нибудь заметных масштабах  лишь с середины 80-х годов, в то время как эмиссии облигаций - с середины 60-х годов и по стоимостному объему пока что превышают первые в 9-10 раз. Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценной бумаги эмитируемым на международном уровне5.
     Международный облигационный рынок можно, с  определенной долей условности, представить как совокупность двух секретов: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций - так называемого рынка еврооблигаций («евробондз»). Рынок иностранных облигаций - это рынок ценных бумаг, выпускаемых иностранными заемщиками через банковские консорциумы на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капитала прежде всего местных инвесторов. Рынки иностранных облигаций достигли расцвета в первые два десятилетия XX в., а затем их роль резко упала, но с 1960-х годов вновь начала расти. Собственно международные облигации («евробондз») эмитируются заемщиками посредством международных банковских консорциумов и выражены в евровалютах.
     Большинство выпусков иностранных облигаций  практически сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран - США, ФРГ, Швейцарии и Японии. До начала 70-х годов здесь отмечалось бесспорное превосходство американского рынка капиталов. Так, за 1963-1970 гг. на этом рынке было эмитировано почти 2/3 суммы всех иностранных облигационных займов.
     Однако  с 70-х годов положение меняется и все возрастающая часть эмиссий осуществляется на европейских и японском рынках ценных бумаг.
     Хотя  американский облигационный рынок  является самым широким и самым  объемным в мире и по суммам заимствования, и по продолжительности предоставления капитала в ссуду, его участие в международных операциях в целом незначительно. В течение последнего десятилетия эмиссия иностранных облигаций составляла немногим более 8,5% от эмиссии национальных корпоративных облигаций. Долгое время большая часть заемщиков на рынке «Янкибондз» - такое название получил иностранный облигационный рынков США - была представлена государствами и государственными организациями (за исключением Канады, заемщиками из которой выступали и частные корпорации).
     Рынок иностранных облигаций в США  привлекателен для международных заемщиков в первую очередь крупными размерами займов: в среднем 100 млн. долл., наиболее крупные достигают 300 млн. долл. и выше, а также значительной продолжительностью. Самые продолжительные займы предоставлялись на срок до 30 лет, что намного больше, нежели в Западной Европе.
     Другой  центр эмиссий иностранных облигаций - ФРГ. Впервые эмиссия иностранных  облигаций в ФРГ началась в 1959 г. с введением конвертируемости западногерманской марки. В принципе никаких ограничений на иностранные эмиссии нет. Однако для каждого месяца шесть основных эмитирующих банков ФРГ совместно с представителями Бундесбанка устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий. Хотя статистикой регистрируются отдельно эмиссии иностранных облигаций и еврооблигаций, в действительности различие между ними очень невелико: еврооблигационные эмиссии осуществляются международными консорциумами, а иностранные эмиссии консорциумами, состоящими только из коммерческих банков ФРГ.
     Германское  государственное регулирование ограничивало возможность нерезидентов ФРГ владеть германскими активами.
     Покупка иностранных и международных  облигаций, эмитированных германскими  банками, прежде была одним из путей, по которым нерезиденты этой страны могли приобретать германские финансовые активы Поэтому большинство выпущенных в обращение международных облигаций в марках ФРГ принадлежат иностранцам.
     Японский  облигационный рынок капиталов  пока еще отстает от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Однако с конца 1970-х годов отмечается тенденция к значительному росту этих процессов на японском рынке, что обусловлено рядом факторов и, в частности, необычайным расширением экспорта японского капитала; растущим применением иены как резервной валюты центральными банками многих государств; использованием иены международными инвесторами привлекаемыми укреплением положения ценных бумаг на рынках капитала и относительным усилением иены по сравнению с другими валютами. В результате начался довольно быстрый рост заимствований капитала, выраженного в иенах, неяпонскими заемщиками. Объем иностранных облигаций в иенах растет теперь суммами, сравнимыми с теми, что фиксируются на рынках иностранных облигаций в традиционных центрах их эмиссий.
     Японский (Токийский) облигационный рынок капиталов осуществляет эмиссии для иностранных заемщиков двумя основными путями: выпуская традиционные, или классические   иностранные   облигации.   Рынок   «евробондз»   появился   в   1963   г.   и   в возрастающих масштабах стал служить источником привлечения финансовых ресурсов корпорациями и государством многих стран с 1964 г.
     При этом на протяжении всей второй половины 60-х и в начале 70-х годов ведущими заемщиками на рынке «еврооблигаций»  выступали корпорации США.
     Таким образом, по мере роста интернационализации хозяйственной жизни обращение ценных бумаг все отчетливее приобретает международный характер, специфические особенности и национальные различия в регулировании рынка бумаг, формах и моделях первичного рынка «размываются», особенно в странах ЕС, где происходит постепенная гармонизация условий функционирования финансовых рынков.
     Обращение ценных бумаг международного характера  на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержания связей между финансовыми рынками различного национального происхождения. Поэтому транснациональные финансовые институты совместно разрабатывают решения следующих проблем: поступление взаимной общей и специальной информации, связанной со сделками по ценным бумагам в каждой стране, на каждом рынке; создание единой формы международных и всех национальных ценных бумаг; обеспечение взаимной информации о системе эмиссий международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.
     Уже в 80-х годах появились определенные качественные изменения в функционировании мирового рынка ценных бумаг, отражающие новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны.
     Такой процесс идет на фоне общей интернационализации  рынков ценных бумаг - как первичных, так и вторичных, что обусловлено рядом факторов: самим ходом интернационализации производства; ростом взаимных инвестиций между компаниями разных стран; сокращением государственных ограничений в международной торговле ценными бумагами; быстрым развитием современных средств связи, необычайно облегчающих и ускоряющих торговлю ценными бумагами в техническом смысле; и т.д. Но все же это еще не дает оснований считать, что уже сформировался единый глобальный мировой рынок ценных бумаг, так как еще сохраняются различия между национальными рынками, хотя процесс глобализации идет, безусловно, ускоряющимися темпами.
              Заключение
     В первой части работы были рассмотрены национальные особенности первичных рынков ценных бумаг в развитых странах. При этом было определено, что в зависимости от специфики национального законодательства, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых рынков в мире условно различают две модели рынка ценных бумаг - американская и европейская.
     Американская  модель, характерная для таких стран как США, Великобритания, Канада, отличается разнообразием финансовых институтов - участников первичного рынка (как эмитентов, так и инвесторов), доминированием небанковских инвесторов на рынке, высокой долей размещения корпоративных ценных бумаг. В рамках данной модели более подробно были рассмотрены условия функционирования первичного рынка в США.
     Европейско-континетальная модель рынка характерна для таких  стран как Германия, Франция, Япония и отличается доминированием на первичном рынке банковских инвесторов, а также преимущественным размещением долговых ценных бумаг.
     Россия  имеет уникальный шанс построить  не американскую или немецкую модель регулирования рынка ценных бумаг (а, следовательно, и сам рынок), а собственную, российскую. Эта российская модель могла бы не слепо копировать принятые в мире сегодня нормы и правила, а могла бы опереться на самые последние разработки и исследовательские результаты в этой области.
     Существенными моментами, где в России не работают текущие модели регулирования, известные в мировой практике регулирования рынков ценных бумаг, и где нужно брать или разрабатывать самим перспективные модели, являются:
    соотношение регулирования и саморегулирования;
    отношения государства и бизнеса;
    инвестиционные банки;
    вопросы безопасности и принудительного раскрытия и защиты информации и т.д. 
    Однако, учитывать зарубежный опыт необходимо с точки зрения интеграции России в

международный рынок ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы
    Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. 
    Федерального закона от 28.12.2002 № 185-ФЗ)

    Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг. - М: Издательство ММИЭИФиП, 2006
    В.     Голосов.     Международный    рынок    ценных    бумаг    //    «Российский 
    Экономический Журнал». - 2005. - № 6

    Есипов В.Е.  Ценообразование на финансовом рынке. - СПб:  Издательство 
    «Питер»,2005

    Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М: «Филинъ», 
    2000

    и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.