На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Лекции Инвестиционный процесс. Инвестиции как экономическая категория и их роль в развитии экономики

Информация:

Тип работы: Лекции. Добавлен: 17.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 4. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


16.02.2010гю 

литература:
Чернов В.А  инвестиционный анализ.
Тумачев Е.С  национальный инвестиционный рынок
Мальцева Ю.Н  инвестиции
Янковский инвестиции
Вехтелева Е.В  управление инвестициями
Игонина Л.Л  инвестиции
Басовский Л.Е. экономическая оценка  инвестиций
Ример М.И  экономическая  оценка инвестиций
Асват Тамадаран  инвестиционная оценка
Икпорт секреты  инвестиционного дела
Подшиваленко  инвестиции
Маргулин А.М. экономическая оценка инвестиционных проектов
Балдин инвестиции в системный анализ управления
Иванов А.П финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг.
Орлова и  Зарякина иностранные инвестиции в  России. 
 

Лекция №1
Инвестиционный  процесс. Инвестиции как экономическая  категория и их роль в развитии экономики.
Инвестиции  это предмет экономической теории и важнейший элемент хозяйственной жизни.
инвестиции  это динамический  процесс смены  форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей  в инвестиционные затраты и превращение  вложенных средств, прирост капитальной  стоимости в форме дохода или социального эффекта. Инвестиции это вложения как в денежный так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, ценных бумаг, вложение в движимое и недвижимое имущества, в интеллектуальную собственность, имущественные права. 

Инвестиционная  деятельность - это деятельность связанная  с вложением средств в объекты  инвестирования с целью получения  дохода или эффекта. 

Инвестиционная  деятельность - это процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения. 

классификация субъектов инвестиционной деятельности
признак субъекты
роль  в осуществление инвестиционной деятельности инвестор, заказчик, подрядчик и пользователи
цели  инвестирования стратегические
форма организации индивидуальные  или юридические лица
принадлежность к резидентам это субъекты РФ и иностранные субъекты
 
Инвестиционный  процесс и механизм инвестиционного  рынка.
Сам инвестиционный процесс это движение инвестиций различных форм и уровней. и осуществление  этого процесса предполагает наличие ряда условий:
1) достаточный инвестиционный капитал.
2) это способность  обеспечить инвестиционный процесс  в необходимых масштабах.
3) необходим  механизм трансформации ресурсов  в объекты инвестиционной деятельности.  

В рыночном хозяйстве  инвестиционный процесс реализуется по средствам механизма инвестиционного рынка, основными элементами которого являются: спрос, предложение, конкуренция, цена.
Как и на любом рынке имеется конъюнктура - это совокупность факторов определяющих сложившееся соотношении спроса предложения, уровня цен и конкуренции на инвестиционном рынке.
Конъюнктурный цикл включает 4 стадии:
1) Подъем. Происходит с общим подъемом экономики.
2) Конъюнктурный бум, пик активности. Спрос превышает предложения
3) ослабление  конъюнктуры.
4) спад конъюнктуры. Критически низкий уровень цен на объекты. 

Акселератор. Чтобы  выразить воздействие прироста дохода на прирост инвестиций применяется  акселератор, коэффициент указывающий на количественное отношение прироста инвестиций данного года к приросту национального дохода прошлого года. 

Классификация инвестиций.
признак классификации форма инвестиций
по  объектам вложений реальные и  финансовые инвестиции
по  срокам вложений кратко, средне и долгосрочные инвестиции
по  цели инвестиции прямые и  портфельные инвестиции
по  сфере вложений государственные, производственные и непроизводственные
по  формам собственности на инвестиционные ресурсы частные, иностранные  и смешанные
по  регионам внутри страны и за рубежом
по  рискам агрессивные, умеренные  и консервативные
 
Реальные инвестиции - это вложения в отрасли экономики дающие приращение реального вещественного капитала.
а) инвестиции в  основной капитал (капитальные вложения).
б) не материальные активы.
в) капитальный  ремонт основных средств.
г) инвестиции на прирост запасов материальных оборотных средств. 

Финансовые  инвестиции - это вложение денежных средств материальных и иных ценностей  в ценные бумаги других юридических лиц, в уставные капиталы. 

Агрессивные характеризуются  высокой степенью риска, они высоко прибыльные и низколиквидные.  

Умеренные инвестиции это средняя степень риска  достаточная прибыльность и ликвидность  достаточная. 

Консервативные  вложения пониженного риска они  надежны и ликвидны. 

09,03,2010г. 

PVn=CF... 

Выражение в  квадратных скобках представляют множитель стоимости аннуитета в одну денежную  единицу поэтом разделив денежную стоимость FV на этот множитель можно получить величину периодического платежа CF эквивалентного аннуитета. Эта зависимость часто используется в финансовом анализе для привидения потоков с неравномерными поступлениями к виду обыкновенного аннуитета. 
 

Денежные потоки в виде серий платежей.
Это капитальные  вложение в долгосрочные активы, выплаты  дивидентов по акциям.
Будущая величина FV=E CFt*(1+r)n-1.
PV=E CFt/(1+r)t 
 

Критерии оценки реальных инвестиций.
В условиях конкуренции  критерием эффективности инвестиционного  проекта является уровень прибыли  полученной на вложенный капитал. Под  прибыльностью или доходностью  понимается не только прирост капитала, а такой темп его роста который компенсировал бы во первых изменение покупательной способности денег во времени, во вторых обеспечивал бы минимальный уровень доходности и в третьих покрывал бы риск инвесторам в связи с осуществлением инвестиционным проектом. Следовательно оценка привлекательности проекта заключатся в определения уровня доходности, в Российской практики инвестиционного проектирования применяют 2 группы методов для оценки эффективности:
1) простые или  статические
2) методы дисконтирования 

Простые методы:
- расчет срока  окупаемости
- расчет простой  нормы прибыли 

Срок окупаемости  это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, таким образом определяется время  за которое поступление от оперативной  деятельности предприятия покроют  затраты на инвестиции. Если ежегодное денежное поступления не одинаковы то расчет производится постепенно, причем на каждом интервале из общего объема первоначальных затрат вычитаются амортизационные отчисления и чистая прибыль пока результат не станет отрицательным. Достоинства: простота расчета и в силу этого качества отсекаются сомнительные проекты в которых денежные потоки приходятся на конец периода.
Он применяется  для оценки проектов по той продукции спрос на который не стабилен, применяется для небольших фирм с небольшим оборотом.
Недостатки: выбор  нормативного срока окупаемости  может субъективен, во вторых метод  не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости, точность расчетов по этому методу очень зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы
самый большой  недостаток отсутствие учета временной  стоимости денег. 

Расчет простой  нормы прибыли.
Показывает  какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в  течение одного интервала планирования. Поэтому сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или среднем уровнем доходности инвестор приходит к заключению о целесообразности дальнейшего анализа проекта.
ЧП/инвест.звтраты.
Преимущества  этого метода:  в добавление к  предыдущим это оценка прибыльности проекта.
Недостатки: существует большая зависимость от выбранной  величины чистой прибыли т.е. рассчитанная норма прибыли играет роль средней за весь период. 
 
 

Дисконтированные  методы оценки эффективности.
В мировой практики наиболее употребим следующие дисконтированные критерии:
NPV
PI - индекс прибыльности  проекта
B/c ratio - отношение  выгод к затратам.
IRR- внутренняя норма доходности или прибыльность проекта
PB- период окупаемости проекта
Bt- выгоды проекта  в год t
Ct -  затраты  проекта в год t
t -годы жизни  проекта 

NPV =( B1-C1)/(1+r)+(B2+C2)/(1+r)2... 

NPV = -Io +Е CFt/(1+r)t 

Io- первоначальные  затраты 

Инвестору следует  отдавать предпочтение только тем проектам для которых NPV имеет положительное  значение.
Отрицательное значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств т.е. норма доходности меньше необходимой.
Одним из основных факторов ЧТС (чистой текущей стоимости) проект является масштаб деятельности проявляющийся в физических объемах  инвестиций, отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристики а именно объем проектов.
Большее значение NPV не всегда будет соответствовать  более эффективному варианту капитальных  вложений следовательно этот критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV но разной капиталоемкостью и в этих случаях используют критерий PI. 

Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость  денежных поступлений от проекта  в расчете на единицу вложений, и рассчитывается путем деления NPV от проекта на стоимость первоначальных вложений.
NPV / Io.
Проекты с большим  значением индексом прибыльности более  устойчивости, но очень большое значение PI не всегда соответствует высокому значение NPV и наоборот так как имеющие высокую NPV не обязательно эффективны а значит имеют небольшой индекс прибыльности 
 
 
 
 
 

16,03,2010г.
Процентной  ставки r при котором npv =0
в этой точке  дисконтированный поток затрат равен  дисконтированному потоку дохода.
Конкретный  экономический смысл и называется дисконтированная точка безубыточности или нормой рентабельности. Этот критерий позволяет оценить целесообразность вложения средств.
Банковская  учетная ставка больше чем внутренняя норма, тем инвестор получит большую прибыль. 

Анализ долгосрочных бумаг с фиксированным доходом
Облигация - это  долговая ценная бумага может выпускаться  государственными, местными органами управления и непосредственно самим  предприятием.
Облигация - это  ценная бумага которая подтверждает обязательства эмитента заместить владельцу её номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход. 

Облигация приносит владельцам, в виде фиксированных процентов номинала. В зависимости от эмитента:
- государственные
- корпоративные
- иностранные 

По сроку  обращения:
- краткосрочные  (до года)
- среднесрочные  ( от года до 3)
- долгосрочные (от 3 до 5)
- бессрочные  облигации 

По форме  выплаты дохода они делятся на купонные (с фиксированной и плавающей  ставкой) и дисконтные (без периодических  выплат доходов). 

В общем случая любая облигация имеет характеристики:
- номинальная  стоимость
- купонная ставка  доходности
- даты выпуска  и сумма погашения
- средняя продолжительность  платежа 

Номинальная стоимость - это сумма указанная на бланке. Обычно облигации выкупаются по номинальной стоимости но текущая цена облигации может не совпадать с номиналом. Если цена уплаченная за облигацию ниже наминала то говорят что она продана со скидкой или дисконтом. А если выше то с премией.
Для удобства сопоставления  рыночных цен облигаций с их номиналами используется специальный показатель которой называется весовой стоимостью или курс ценной бумаги. Под ним понимают текущею цену облигации в расчете на 100 денежных единиц её наминала. (см. распечатку. лист 1 формула 1)
 Купонная норма доходности это процентная ставка по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход и сумма этого дохода равна произведению купонной ставки на номинал и выплачивается раз вгод, полугодие или квартал.
Дата погашения - это дата выкупа облигации эмитентом у её владельца и указывается дата на бланке облигации, но на практике важную роль играет срок обращения облигации и дата её покупки. Таким образом количественный анализ операций с облигациями предполагает определение следующих основных характеристик:
- доходность
- расчетные  цены, курсы
- динамику величин  дисконта или премии. 
 

Доходность  операции с купонными облигациями.
Доход по таким  облигациям имеет 2 составляющие:
1) Периодические  выплаты
2) Курсовая разница  между рыночной ценой и номиналом
Поэтому такие  облигации характеризуются несколькими  показателями доходности а именно:
- купонной
- текущей ( на  момент приобретения)
- полной ( доходность  к погашению) 

Купонная доходность задается при выпуске облигации  и определяется соответствующей % ставкой. Эта величина зависит от 2 факторов:
1) Срок займа.  Чем больше срок погашения  тем выше риск  и следовательно  тем больше должна быть норма  доходности в качестве компенсации.
2) Надежность  эмитента.
Так как купонная доходность при фиксированной ставки известна заранее и остается не изменной на протяжении всего срока обращения, поэтому её роль в анализе операций с ценными бумагами не велика но если облигация продается, либо покупается, в момент времени между 2 купонными выплатами, то важнейшее значение при анализе сделки приобретает производный от купонной ставки показатель который называется накопленный купонный доход ( НКД).
Причитающиеся участникам сделки часть купонного  дохода может быть определена по формуле  обыкновенных и поточных процентов таким образом. (формула на стр. 1 №2) 

В процессе анализа  эффективности операций с ценным бумагами для инвестора существенный интерес составляют более общие  показатели а именно:
- текущая доходность (Y)
- доходность  облигации к погашению (YTM)
Оба показателя определяются в виде процентной ставки. 

Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой  купона определяется как отношение  периодического платежа к цене приобретения ( Формула №3)
Текущая доходность продаваемых облигаций меняется с изменением их цен на рынке, но с момента покупки она становится постоянной или как говорят зафиксированной величиной так как ставка купона остается не изменой поэтому текущая доходность облигации приобретенной с дисконтом будет выше купонной, а приобретенная с премией будет ниже.
ПТД не учитывает 2-ую составляющую поступлений от облигаций, а именно курсовую разницу между  ценной покупки и погашения. Поэтому  он не пригоден для сравнения эффективности  операций с различными исходными  условиями, поэтому в качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.
Он представляет собой процентную ставку ( норму  дисконта ) устанавливающую равенство  между текущей стоимостью потоков  платежей по облигацией PV и её рыночной ценой P. Поэтому для облигации с фиксированным купоном выплачиваемом раз в году, она определяется следующим уравнением (см формул №3). 
 
 
 
 

23-03-2010г. 

Между доходностью  к погашению и ставкой реинвестирования купонного дохода n, Существует прямая зависимость, с уменьшением r будет уменьшаться.
На величину показателя Доход.Пог. показывает и  доходность облигации, здесь зависимость  обратная.
Определение стоимости  облигации с фиксированным купоном представляет собой аннуитет к которому в конце срока операции прибавляется дисконтированная номинальная стоимость облигации. Современная стоимость такого потока рассчитывается по формуле
(стр.2 фор.1)
Текущая стоимость  облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока погашения, зависимость обратная.
Выделим 2 группы теорем:
1) Отражает взаимосвязь  между стоимостью облигации, ставкой  купона и рыночной ставкой.
Если рыночная ставка выше ставки купона то текущая  стоимость облигации будет меньше наминала то есть облигация будет с дисконтом.
Если рыночная ставка меньше ставки купона то текущая  доходность будет больше номинала, облигация будет продаваться  с премией.
При равенстве  купонной и рыночной ставок, текущая  стоимость облигации будет равна номиналу.
2) Характеризует  связь между стоимостью облигации и сроком её погашения.
Если рыночная ставка выше ставки купона то сумма  дисконта по облигации будет уменьшаться  по мере срока погашения.
Если рыночная ставка меньше ставки купона то величина премии будет тоже уменьшаться по мере приближения срока погашения.
Чем больше срок обращения облигации тем чувствительней её цена к изменениям рыночной ставки. 

Средневзвешенная  продолжительность платежей - дюрация.
Ранее мы принимали  во внимание только одну  составляющею именную характеристику облигаций, а именно срок погашения но для обязательств с выплатой периодических доходов, не менее важную роль играет еще один временной показатель, а именно дюрация.
Он играет важнейшую  роль в анализе долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, в целях упрощения мы предполагаем что купонный платеж осуществляется раз в год когда дюрацию определяют из следующего соотношения. 

Дюрация является средневзвешенной из периодов поступлений  по облигациям, используемые при этом веса или части представляют собой долю каждого дисконтированного платежа в современной стоимости PV.
Показатель  Дюрации как средней продолжительности  более корректно учитывает особенности  временной структуры потока платежей. Отдаленные платежи имеют меньший вес и следовательно оказывают меньшее влияние на результат чем более близкие к моменту оценки.
Дюрацию часто  интерпретируют как точку равновесия сроков дисконтированных платежей. Например дюрацию купонной облигации сложно трактовать как срок эквивалентного обязательства без текущих выплат процентов.
Теоретическое и прикладное значение в анализе  играет предельная величина дюрации  вычисляемая по формуле (Всё формулы  стр2 фор 2)
Свойства:
- средняя продолжительность  платежей по бессрочным показателям равна величине LVD не зависимо от величины ставки купона.
- Дюрация купонной  облигации приобретенной по номиналу  или с премией возрастает вместе  с увеличением срока погашения  и приближается к своему предельному  значению, по мере приближения срока погашения к бесконечности.
- Дюрация купонной  облигации приобретенной с дисконтом  достигает своего максимума прежде  чем срок погашения приблизится  к бесконечности, а затем снижается  по направлению величине LVD.  

Главная ценность дюрации состоит в том что  она характеризует чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок на рынке. По этому используя её можно управлять риском связанным с изменением процентных ставок. 

Процентный  риск облигации может быть измерен  показателем эластичности её цены P по отношению к рыночной ставки r (норма дисконта) 

Так как между  ценой облигации и её доходности к погашению существует обратная зависимость поэтому величина EL ...
Существенным  недостатком дюрации как меры измерения процентного риска  является допущение зависимости доходности от срока погашения.
Поэтому краткосрочные  процентные ставки изменяются также  как и долгосрочные. 

Оценка  без  купонных облигаций, т.е. облигаций  с нулевым купоном.
В отличии от купонных данный вид облигаций не предусматривает периодических выплат процентов, а так как доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения, поэтому такие облигации размещаются на рынке только со скидкой (дисконтом). Поэтому рыночная цена такой облигации всегда ниже наминала.
доходность.
Так как единственным источником дохода является разница  между ценой покупки и номиналом ( ценой погашения), поэтому проведение операций с такими облигациями порождает  элементарный поток платежей который  в данном случае характеризуется  следующими параметрами:
- цена покупки,  современная стоимость
- номиналом,  будущая стоимость
- процентной  ставкой r, норма доходности
- сроком погашения  облигации n. 

Поскольку наминал  облигации всегда известен или может  быть принят за 100%, поэтому для определения  доходности достаточно знать 2 величины:
- цена покупки  либо курс К
- срок погашения  n
Тогда доходность к погашению определяется по формуле(стр.3 форм 2)
Из этой формулу  следует что доходность бескупонной  облигации находится в обратной зависимости по отношению к цене и сроку погашения. 

Процесс оценки стоимости бескупонной облигации  заключается в определении современной  величины элементарного потока платежей по известным значениям номинала n, процентной ставки и срока погашения.
Формула (стр 3 фор 3) 

Так как наминал бескупонной облигации принимается за 100%, поэтому курсовая стоимость равна (стр 3 форм 2.2)
Из приведенных  соотношений следует что цена бескупонной облигации связана  обратной зависимостью с рыночной ставкой r и n . Чем больше срок погашения облигации  тем чувствительней её цена к изменениям процентных ставок на рынке.
Дюрация бескупонной  облигации равна сроку погашения n. 
 

30-03-2010г.
Бессрочные  облигации. Так как срок обращения таких облигаций очень большой то при анализе делается допущение о беспечности приносимых ими периодических доходов. При чем выплата номинала в ближайшем будущем не ожидается и единственным источником дохода считаются купонные платежи.
По сколько  купонные доходы по облигации постоянны, а число их велико поэтому такой  поток платежей называют вечной рентой или аннуитет.
Если купонные выплаты производятся раз в год  то доходность к погашению равна  текущей. 
 

Ценные бумаги, выплата процентов в момент погашения.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.