На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Вексель и вексельное обращение на территории РФ

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 17.07.2012. Сдан: 2011. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     НОУ СТУИТ Северодвинский Техникум Управления и Информационных Технологий 
 
 
 
 

     Курсовая  работа
     по  предмету банковские операции на тему
     «Вексель и вексельное обращение на территории РФ» 
 
 
 
 

                                                              Студент:
                                                          Кудрявцева Арина Михайловна
                                                           группа Б-308
                                                          Преподаватель:
                                                               Савкова Алена Николаевна 
 
 
 

Северодвинск
2009 год 
СОДЕРЖАНИЕ

    ВВЕДЕНИЕ
    ОСНОВНАЯ  ЧАСТЬ
ГЛАВА 1 ОБЩИЕ  СВЕДЕНИЯ О ВЕКСЕЛЕ
       1.1 Вексель как кредитно-расчетный инструмент
       1.2 Сущность векселя как финансового инструмента, погашение векселя, форма векселей, платеж по векселю
       1.3 Классификация векселей
ГЛАВА 2 . АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.
       2.1 Анализ состояние вексельного рынка
       2.2 Анализ и учет анализа векселей
       2.3 Анализ и оценка стоимости финансового векселя
ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМЫ, РЕШЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА
       3.1 Риски при операциях с векселями
       3.2 Решение проблем по неоплате векселей
       3.3 Перспективы развития вексельного рынка
    ЗАКЛЮЧЕНИЕ
    СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
 

ВВЕДЕНИЕ
     Ни  один из инструментов современного финансового рынка, кроме, конечно, самих денег во всех многочисленных проявлениях их экономических функций, не может сравниться по своей истории и значению с векселем. Именно развитие вексельного обращения привело к обезналичиванию всех денежных расчетов: вытеснению из денежного обращения металлов – золота и серебра, замена эквивалентов менового оборота бумажными символами.
     Безусловность векселя как долгового обязательства, строгость и быстрота взыскания  по нему, послужили основой создания других видов платежей и расчетов – банкнот, чеков, аккредитивов. Развитие разнообразных инструментов рынка ценных бумаг – акций, облигаций, депозитных сертификатов и их производных, шло так же на базе векселя.
     Векселя активно использовались и используются в международных расчетах и внутренних сделках стран. Промышленникам и коммерсантам векселя дают возможность оплачивать свои покупки с отсрочкой платежа – быть средством оформления и обеспечения кредитов как коммерческих, так и банковских.
     В России развитие векселя, как и других финансовых инструментов прервалось в 1917 году. Но во время НЭПа вексель был восстановлен в своих правах, но лишь с тем, чтобы быть бесславно отмененным в 1930 году. Но переход экономики развития социализма привел к восстановлению векселя.
     В 1993 –1994 г.г. многие коммерческие банки  и финансовые инвестиционные организации  объявили об эмиссии векселей. Векселя  этих учреждений получили признание  в качестве достаточно надежного  и ликвидного средства кредитования и сохранения денег. Российские коммерческие банки сегодня – наиболее открытые и надежные участники вексельных операций, выступающие одновременно в качестве векселедателей и активных операторов вексельного рынка. Этому в значительной степени. Способствует усиление контроля и регулирование вексельных операций со стороны Центробанка РФ.
     Банки налаживают не только вексельный кредит, но и организовывают взаимоучет векселей. При помощи вексельного обращения  делаются попытки решения неплатежей предприятий.
     В данной работе я рассмотрю вексель как кредитно-расчетный документ, определю сущность векселя как финансового инструмента, выполняющий кредитную и расчетную функцию, представлю классификацию векселей и его формы.
     Целью данной работы является анализ современного состояния вексельного рынка в Р.Ф., а так же анализ учета векселей и анализ стоимости финансового векселя.
     Задача, поставленная передо мной заключается  в том, чтобы попытаться решить проблемы развития вексельного рынка, найти  пути решения этих проблем и определить перспективы дальнейшего развития  вексельного рынка.
     Актуальность  данной темы бесспорна. Насколько много  оказывается финансовых операций, которые  придуманы давно, но не всегда используются и внедряются в практику для разрешения наболевших проблем в российской экономике.
 

ГЛАВА 1 ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ О ВЕКСЕЛЕ
Вексель как кредитно-расчетный  инструмент
     Вексель, как инструмент кредитно-расчетных  отношений явился результатом многовекового  развития товарно-денежного хозяйства. Его появление было связано с необходимостью перевода денег из одной местности в другую, а так же при обмене монет, имеющих хождение в одной местности, на валюту другого государства.
     Это порождало множество затруднений: риск быть ограбленным, запрет на вывоз  монет за пределы страны, где они  чеканились, да и просто физические трудности перехода из-за громоздкости монет. Как выход из создавшегося положения появилась сделка, связанная с переводом и обменом денег и состоявшая во внесении определенному лицу суммы денег в одном месте с обязательством последнего уплатить такую же сумму в другом месте монетой, имеющей хождение в том месте, т.е. вексельной сделки (от английского Wechel – обменивать, менять).
     Толчком к развитию вексельных отношений  послужила практика банкиров, менял  средневековой Италии. Купец, отправляясь на ярмарку и не рискуя брать с собой большую сумму наличных денег, обращался к своему банкиру, вносил деньги и получал от него письмо банкиру в месте назначения с просьбой о выдаче эквивалентной суммы.
     Так появляются три участника вексельных отношений:
    ремитент (векселедержатель) – лицо, предъявляющее вексель к оплате и получающее деньги по векселю;
    трассант (векселедатель, кредитор) – лицо, выдавшее вексель и дающее приказ об его оплате;
    трассат (плательщик, должник) – лицо, которому адресован приказ об оплате векселя.

Схема 1.Участники вексельных отношений
    товар или услуги
    тратта (счет, вексель) для акцепта
    акцептует тратту
    передает акцептованный вексель
    товар или услуги
    передает вексель
    ожидает уплаты векселя
    предъявляет к оплате вексель
    оплачивает вексель
     Отношение этих трех сторон оформлялось документом (траттом), который служил, с одной  стороны, удостоверением личности ремитента, как лица, которому в определенном месте должен быть произведен платеж, с другой же стороны - он имел доказательства его права требования. Приняв вексель к платежу и превратившись в акцептанта, трассат становится главным должником по векселю.
     В процессе обращения вексель передается от одного держателя к другому  с помощью передаточной надписи (индоссамента). Каждый индоссант, так же, как и ремитент, несет ответственность за акцепт и платеж по векселю.
     Вексельные  обязательства платежника, векселедателя  и индоссантов могут быть дополнительно  гарантированы полностью или  части суммы посредством аваля – вексельного поручительства (фр. – avail), в силу которого лицо (авалент), совершившее его, принимает часть ответственности за выполнение какого-либо из обязанных по векселю лиц. Посредством векселя, как расчетно-кредитного инструмента можно гасить взаимные долги по цепочке дебиторов и кредиторов, спасать оборотные средства, обеспечивать целевое использование кредита и т.д.
     Вексель, являясь средством оформления кредита  в товарной форме, способствует увеличению скорости оборота, уменьшению потребности  в кредитных ресурсах и денежных средствах в целом, позволяет хозяйственным субъектам использовать денежные средства в собственных целях.
Сущность  векселя как финансового  инструмента
     Вексель выполняет две главные функции: кредитную и расчетную.
     
     Схема 2. Функции векселя
     Рассмотрим  расчетную функцию векселя. В  сущности, позволяя векселедателю рассчитываться, выпускать векселя в обращение, вексель выступает как средство расчетов, то есть. заменяет деньги, важнейшей функцией которых является то, что они могут быть средством обращения. Наблюдается эволюция: деньги в части заменили бартер, натуральный обмен, отделив акт продажи от акта покупки, – вексель в части заменил деньги, отделив акт платежа от акта получения денег.
     Второй  функцией денег является выступление их мерой стоимости. Общество считает удобным использование денежной единицы в качестве масштаба для соизмерения относительной ценности благ и ресурсов.
     Это имеет очевидные преимущества. Благодаря  денежной системе необходимо выражать цену каждого продукта через другие продукты. И снова вексель являет собой следующую ступень: он аккумулирует в себе эту функцию денег, выражая собой стоимость того или иного товара в денежном выражении, но избавляя нас от процесса пересчета, перевода, хранения денег, являясь универсальным средством платежа.
     Кроме того, в каждой стране обычно устанавливается  своя мера стоимости. В США мерой  стоимости является доллар, в Китае – Юань, в России – рубль. Вексель помогает не только вести расчеты, но и обменивать деньги. Средство обмена – самая древняя функция векселя. Ради нее он собственно и был рожден в далекой средневековой Италии.
     Векселем  являлось письмо, с просьбой об обмене векселя (данного в одной стране и обеспеченного одной валютой) на деньги (в другой стране и в другой валюте).
     Следующая функция денег – деньги как  средство накопления, сохраняемый после  продажи товаров и услуг, и  обеспечивающий его владельцу покупательную способность в будущем. Вексель полностью выполняет и эту функцию. Он сохраняет деньги векселедателю, позволяя вместо наличных денег выпускать вексель, а наличные деньги использовать в обороте, наращивая капитал, т.е. снова вексель более приемлем и выгоден – он является не только средством сохранения денег, но и способствует их приумножению.
     Таким образом, получается, что вексель  выполняет все функции денег, являясь к тому же средством платежа и обязательством. Вексельное происхождение подтверждается вексельным происхождением английских банкнот: на пятифунтовой купюре рядом с портретом английской королевы содержится обещание от первого лица уплатить подателю этого требования (купюры) сумму (в золотом эквиваленте) в 5 фунтов стерлингов. В российской империи банки не выпускали векселей, а выпускали кредитные билеты (по сути, то же самое) с правом неограниченного "размена" банкнот на золото. По существу, во всех цивилизованных странах при первых выпусках бумажных денег и до наших дней они регулируются вексельными законами.
     Такое обеспечение бумажных денег делает их надежным средством платежа, подтверждаемое авторитетом королевы и платежеспособностью (активами) английского банка.
     Итак, вексель выступает как деньги, помогает отсрочить платеж, вместе с ним и уплату налогов. На базе вексельного оборота возникают  кредитные деньги, выпускаемые банком – эмиссионером и поддерживаемые его авторитетом.
     Деньги  должны работать. А средством расчета, мерой стоимости и средством  накопления с успехом выступает вексель.
     Классификация векселей
     Класс векселей достаточно многообразен, они отличаются по эмитенту, обслуживаемым сделкам и субъекту, получаемому оплату.
По признаку эмитента различают:
    казначейские векселя – краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые правительством страны обычно при посредничестве Центрального банка со сроком погашения, как правило, от 90 до 180 дней;
    частные векселя – эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками.
     Вексель может обслуживать чисто финансовые и товарные сделки. Финансовый вексель  отражает отношение займа денег  векселедателем у векселедержателя под определенные проценты. Посредством финансового векселя осуществляется выдача кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования, заработной платы, и обмен валюты.
     Разновидностями этого финансового векселя являются:
    дружеский вексель – выдается одним лицом другому без намерения векселедателя произвести по нему платеж, а лишь с целью изыскания денежных средств путем взаимного учета этих векселей в банке. Обычно дружескими векселями (на равные суммы, сроки) встречно обмениваются два реальных лица, находящиеся в доверительных отношениях, для того, чтобы потом учесть или отдать под залог в банке, получив под него реальные деньги, или совершить платеж за товары.
    бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит реальная сделка, нет никакого реального финансового обстоятельства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в сделке является вымышленным. Цель такого векселя – получить под него деньги в банке либо использовать для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.
     Бронзовые и дружеские векселя возникают  при затруднительном финансовом положении "кредитора" или при  проведении им мошеннической операции. Такие векселя фальсифицируют денежный оборот, провоцируя налоговые неплатежи.
     В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже. В этом качестве может выступать, с одной стороны, как орудие кредита, а с другой стороны – выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая вместо денег многочисленные акты купли-продажи товаров.
     
     Схема 3. Классификация векселей
     Простой и переводной вексель.
     В настоящее время страны-участники  Женевской вексельной конвенции 1930 года (в том числе и Россия как правопреемница СССР) применяют на своих территориях "Единообразный вексельных закон". Этот закон предусматривает два вида векселя: простой и переводной.
     Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем  не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. В простом векселе с самого начала участвуют два лица: 1) векселедатель, который сам обязуется уплатить по выданному векселю; 2) векселедержатель, которому принадлежит право на получение платежа по векселю.
     
     Схема 4. Оборот простого векселя
     Под переводимым векселем понимается письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя платежнику уплатить определенную сумму денег в определенное время и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель обязует оплатить вексель некоторое лицо, а сам становится гарантом платежа. Векселедатель называется трассантом, а плательщик – трассатом. В переводном векселе изначально участвуют не два, как в простом, а три лица:
    векселедержатель, переводящий платеж на трассата;
    векселедержатель, имеющий право на получение платежа у трассата;
    трассат, являющийся плательщиком по векселю.
     
     Схема 5. Оборот переводного векселя
     На  практике предпочтение отдается переводному  векселю, т.к. при наличии на нем  сразу двух подписей – векселедателя  и трассата (акцептанта) – гарантии платежа по векселю повышаются, и  последний кредитор может приобрести вексель при меньшей степени риска операции. Таким образом, чаще всего появление переводимого векселя связано с появлением товарной сделки.
     Преимущества  векселя заключаются в соединении двух функций – кредитной и расчетной. Как расчетный инструмент, благодаря свойству индоссирования, вексель может служить платежным средством, заменяя наличные деньги при платежах.
     Что касается кредитной функции, то обычным  являлось оформление товарного кредита  переходным векселем по следующей схеме: поставщик товара (векселедержатель кредитного векселя) одновременно с заключением сделки выставляет переводной на покупателя с указанием себя, как получателя платежа по векселю (приказу векселедержателя).
     Покупатель  после акцепта векселя становится основным должником по нему (акцептантом), векселедержатель в данном случае является кредитором и становится держателем векселя.
     Таким образом, кредит оформляется с помощью "унифицированного кредитного договора" – векселя.
     Векселедержатель  может оставить вексель в своей  собственности и, при наступлении срока платежа, предъявить его должнику к погашению, он может оплатить векселем новый товар, покупаемый им самим, или перепродать вексель, как ценную бумагу, следующему кредитору.
     Обращение векселя имеет как общие черты, так и свои особенности, отличающие его от других ценных бумаг.
     Общее – то, что так же, как и облигации, депозитные сертификаты и другие ценные бумаги на предъявителя, вексель  на предъявителя обращается путем простого вручения новому владельцу (векселедателю).
     Особенностью  является то, что в отличие от акций и облигаций, которые передаются путем купли-продажи с последующим изменением с списке акционеров, или имеющих сертификатов, которые передаются путем совершения цессии - двусторонней уступки требований, векселя передаются путем совершения передаточной надписи – индоссамента, удостоверяющего переход прав по векселю от одного лица к другому.
     Индоссамент должен быть непрерывным, простым и  ничем не обусловленным. Он помещается на самом векселе или на аллонже (присоединенному к векселю листе).
     Существует  несколько видов индоссамента:
    Полный индоссамент – переносит на нового держателя все права, связанные с векселем. Индоссамент должен быть только полным.
    Частичный индоссамент – переносит на нового держателя векселя лишь часть прав, связанных с векселем. Частичный индоссамент не допускается.
    Бланковый индоссамент – не содержащий указание лица, в пользу которого он сделан, или состоящий из подписи индоссанта.
    Превращает именной вексель в вексель на предъявителя.
    Именной индоссамент – содержащий указание лица, в пользу которого он сделан.
    Безоборотный индоссамент – совершаемый с оговоркой "без оборота на меня", снимающий ответственность с векселедателя по неоплаченному и опротестованному в неплатеже векселю.
    Оборотный индоссамент – совершаемый без оговорки "без оборота на меня".
    Индоссамент с оговорками – индоссамент может содержать оговорки "на инкассо", "как доверенному", "валюта к поручению", имеющий ввиду простое поручение провести операции по векселю, "валюта в обеспечение", "валюта в залог", имеющие ввиду залог векселя.
     Индоссат  может в этом случае индоссировать  вексель только в порядке препоручения, т.е. с аналогичными оговорками.
    Индоссамент без оговорок – не содержащий вышеуказанных оговорок, дающий право индоссировать вексель в обычном порядке.
    Препоручительский индоссамент – совершаемый с целью передачи векселя лицу, которое по поручению индоссата проведет те или иные операции по векселю.
Погашение векселя
     В обусловленный срок векселедержатель должен предъявить его к платежу. Платеж может быть совершен полностью или частично. Отказ в платеже (или даже в акцепте) должен быть удостоверен публично, путем совершения акта протеста в неплатеже (или в неакцепте). Протест должен быть совершен уполномоченным представителем государства по установленной форме.
Форма векселя
     Вексель является письменным документом. Чтобы  иметь юридическую силу, он должен быть составлен в соответствии с определенными правилами. Как письменный документ, вексель обладает рядом обязательных реквизитов.
     Простой вексель имеет следующие реквизиты:
    Наименование "Вексель", выраженное на том языке, на котором составлен документ.
    Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.
    Указание срока платежа.
    Указание места платежа.
    Наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен.
    Указание дат и места составления векселя.
    Подпись векселедателя.
Переводной  вексель имеет свои обязательные реквизиты:
    Наименование "Вексель", включенное в текст документа, выраженное на том языке, на котором составлен документ.
    Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.
    Наименование того, кто должен платить по векселю (платежника).
    Указание срока платежа.
    Указание места платежа.
    Наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж.
    Указание даты и места составления векселя.
    Подпись векселедателя.
Платеж  по векселю
     В силу того, что одной из самых  привлекательных сторон векселя  является его платежеобеспеченность, особенно хочется сказать о платеже  по векселю.
     Платеж  по векселю имеет существенные отличия, которые обуславливаются самой  природой векселя. Платеж должен быть сделан не первоначальному кредитору, а векселедержателю, т.к. при возможности  индоссирования векселя, только это  последнее лицо является полноправным владельцем ценности, представляемой векселем.
     Для платежа вексель должен быть предъявлен должнику кредитором в установленный  срок, таким образом, видоизменяется общее предписание о платеже, требующее, чтобы должник доставил кредитору нужную сумму. 
В случае отсутствия должника в месте платежа, а так же в случае несостоятельности должника в данный момент времени, платеж может быть сделан за него простым лицом.

     Неуплата  по предъявленному векселю ведет  к протесту: не предъявление и отсутствие протеста ведет к потере векселем его силы. Векселедатель не имеет права отказаться и от частичной оплаты по векселю в интересах вторично ответственных по векселю сторон, хотя, в принципе, вексель должен быть оплачен полной суммой.
     Нормальный  процесс вексельного обращения завершается оплатой векселя в срок и, оплачивая вексель, плательщик освобождает себя от вексельного обязательства.
     В условиях взаимной ответственности  по вексельному платежу можно  быть уверенным, что именно вексель  – то, что нужно предприятиям для обеспечения непрерывного процесса производства и оплаты за поставленные товары и оказанные услуги.
Инкассирование  векселей
     Банки часто выполняют поручения векселедержателей  по получению платежей по векселям в срок. Банки берут на себя ответственность  по предъявлению векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. Если платеж поступит, вексель возвратиться должнику. Если нет, вексель возвращается кредитору, но с протестом в неплатеже. Следовательно, банк отвечает за последствия, возникшие вследствие упущения протеста.
     Путем этих операций банки могут сосредоточить  на своих счетах значительные средства и получают их в бесплатное пользование. Вместе с тем, они довольно прибыльны, т.к. за инкассо взимается определенная плата. Они выгодны и для клиента, поскольку банки благодаря тесным взаимоотношениям между собой могут исполнять поручения клиента быстрее и дешевле, клиент так же освобождается от необходимости следить за сроками предъявления векселей к платежу, что требовало затрат значительно больших, чем комиссионные банка.
Домициляция векселей
     Банки могут по поручению клиента производить  платежи по векселям в установленный  срок. Эта операция противоположна инкассированию. Домицилируя вексель, банк не несет никакой ответственности, т.к. клиент вносит сумму платежа заранее. В противном случае банк отказывает в платеже, и вексель протестуется обычным порядком против векселедателя.
 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА В РФ
Анализ состояния вексельного рынка
     В России актуальной задачей современного этапа развития финансовой системы является восстановление полноценного вексельного обращения как элемента рынка ценных бумаг.
     В условиях, когда затруднен допуск предприятий к капиталу, а долгосрочными инвестициями занимаются коммерческие банки, вексель позволяет разрешить возникающие финансовые проблемы.
     По  данным Центрального банка РФ на 1 июля 2008 г. сумма средств, привлеченных путем выпуска кредитными организациями векселей юридических и физических лиц, равна 489 млрд. руб., то есть более 75% всех привлеченных средств кредитных организаций. Из них средства в национальной валюте составили 70%, а средства в иностранной валюте -30%.
     За 2007 г. суммарный объем долгового рынка вырос примерно в два раза, и на начало сентября 2008 г. оценивается примерно в 1,26 трлн. руб. по номиналу.
     Структура и среднедневной оборот инструментов рублевого долгового рынка по статусу эмитента на начало 2008 г. представлены на схемах 6 и 7.
     
Схема 6. Структура рублевого долгового рынка по статусу эмитента на начало 2008 г.
     
Схема 7. Структура среднедневного оборота на рублевом долговом рынке на начало 2008 г.

     Проанализировав структуры рублевого долгового рынка по статусу эмитента на начало 2008 г., видим, что первым выступает рынок государственных ценных бумаг, доля которых равна 40 %. Вторыми по объему в обращении являются векселя, доля которых оценивается в 35 %, а объем вексельного рынка – в 420–440 млрд. руб. Рынок векселей остается одним из наиболее ликвидных секторов долгового рынка: ежедневный оборот по векселям составляет 3,5–4 млрд. руб. против 1,2 млрд. руб. государственных ценных бумаг и 1,5 млрд. руб. на рынке корпоративных облигаций. Таким образом, ликвидность вексельного рынка выше облигационного.
     С сентября 2008 г. наблюдалось улучшение конъюнктуры вексельного рынка: доходность продолжает снижаться, активность инвесторов – расти. Такая ситуация была зафиксирована в основном на всех сегментах рублевого долга. Причинами установления положительных тенденций на долговом рынке стали: резкое ослабление курса рубля по отношению к доллару, рост рублевой ликвидности и снижение ставок однодневных кредитов.
     Средняя доходность векселей в 2008 г. представлена на схеме 8.
     С начала года динамика процентных ставок на вексельном рынке совпадает с  общим треном на рублевом долговом рынке. Начавшаяся в ноябре 2007 г. тенденция  к снижению доходности сохранялась до начала апреля 2008 г.
      Схема 8. Средняя доходность рублевых облигаций и векселей в 2008 г., % годовых
     На  ухудшение конъюнктуры рынка  и начало роста доходности повлияли следующие факторы:
    ситуация на мировом долговом рынке, где ожидался рост процентных ставок вслед за повышением ставки Федеральной резервной системы США;
    изменение прогнозов инвесторов относительно динамики курса доллара до конца 2007 г.;
    "кризис доверия" между банками в июне-июле 2008 г.; так как банки – основные инвесторы на рынке муниципальных и корпоративных облигаций, возник риск сброса ценных бумаг в случае дефицита рублевой ликвидности и отсутствия возможности рефинансирования для многих средних и мелких банков.
     Ощутимо "кризис доверия" отразился на вексельном рынке, потому что около 70 % рынка занимают банковские векселя. Следствием этого стал резкий рост котировок по ценным бумагам всех векселедателей и потеря ликвидности для большого количества бумаг, относящихся в первую очередь ко "второму" и "третьему" эшелонам.
     По  мере преодоления "кризиса доверия" процентные ставки стали уменьшаться. В результате доходность векселей банков и промышленных компаний в сентябре 2008 г. котировалась примерно на уровне 12 %, так как на них был высокий спрос.
     В результате банковского "кризиса  доверия" объем рынка векселей сократился, так как выписка новых векселей банками практически не осуществлялась, а в августе 2008 г. спрос на ценные бумаги крупнейших банков восстановился.
     Согласно  данным Центрального банка Российской Федерации, с мая по сентябрь вложения кредитных организаций в векселя сократились на 130,8 млрд. руб., или на 41 %. В целом на 1 сентября 2008 г. вексельный портфель банков уменьшился до 184 млрд. руб., то есть до уровня октября 2007 г. В первую очередь доходы от этого кризиса получили крупные эмитенты, имевшие возможность выкупать свои долговые обязательства на более выгодных условиях.
     На  схеме 9 показано, как изменились позиции пяти крупнейших банков-векселедателей в 2008 г. по сравнению с 2007 г.
     

     Схема 9. Крупнейшие банки-векселедатели в 2007 – 2008 гг.
     На 1 июля 2008 г. объем выпущенных банками векселей составлял около 382 млрд. руб., увеличившись с 2007 г. на 45 %.
     В последние четыре года на вексельном рынке представлены ценные бумаги как  коммерческих банков, так и промышленных и торговых компаний, доля которых в 2008 г. составляет 30 % от общего объема обращающихся на рынке векселей.
     К крупным промышленным компаниям-векселедателям относят "Газпром", "Межрегионгаз", "Норильский никель". Многие средние и мелкие компании используют вексель как основной источник привлечения финансовых ресурсов.
     Проанализировав вексельный рынок России, можно сделать  выводы о перспективах его развития. Восстановление его до нормального  функционирования произойдет после  полного преодоления "кризиса доверия". Включение коммерческих банков в систему страхования вкладов станет дополнительной гарантией надежности и финансовой устойчивости для банков-векселедателей и их ценных бумаг.
     В то же время вексельный рынок остается наиболее рискованным вложением для инвесторов, так как документарная форма повышает риск приобретения фальшивых векселей, что требует от инвестора затрат на проведение экспертизы. До сих пор в России не существует нормативных актов, регламентирующих действия по проведению экспертизы.
     Но  элементарный документооборот на вторичном  вексельном рынке является преимуществом  векселя. Инвестору нет необходимости  пользоваться услугами депозитария.
     Так как служба безопасности организации  плательщика или приобретателя  векселя собирает сведения, служащие основанием выдачи или передачи этого векселя, то необходимо проверить обстоятельства, в силу которых могут быть заявлены возражения против требований, из-за которых у приобретателя векселя появляется право отказаться от договора о его приобретении.
     Предприятие может выписать вексель физическому  или юридическому лицу на сумму, срок и ставку доходности, оговоренных в договоре, так как на выпуск векселей не распространяются ограничения по срокам и объему выпуска. Инвесторы, размещающие свободные денежные средства на короткий срок, часто вкладывают их в векселя. Свобода выпуска необеспеченных векселей в любом количестве является, с одной стороны, положительным моментом, так как у предприятия всегда есть возможность получить кредит под залог собственных векселей, а с другой – это основная преграда для активного развития крупных вексельных программ, так как потенциальный инвестор не знает объем выпущенных векселей.
     Для того чтобы рынок векселей развивался организованно и динамично, необходима реализация следующих мероприятий:
    развитие практики безналичного обращения векселей;
    создание организованной торговой площадки;
    повышение информационной прозрачности векселедателей и уровня их открытости для инвесторов.
     Решение поставленных задач позволит вексельному рынку выйти на более высокий качественный уровень, стать безопасным и ликвидным сегментом финансовой системы, что даст возможность банкам и компаниям упростить механизм привлечения средств и получить надежный инструмент для краткосрочных инвестиций на отечественном финансовом рынке.
Учет  векселей
     В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного  кредита. В основе этого векселя  лежит торговая операция, связанная  с поставкой товаров с отсрочкой  платежа. Поставка осуществляется в  счет векселя, выписанного на сумму стоимости товаров плюс проценты за кредит (отсрочку платежа).
     В условиях насыщенности рынка товарами и услугами, поставщики часто вынуждены  идти на отсрочку платежа, чтобы сделать  свою продукцию более привлекательной  для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного оружия в борьбе с конкурентами.
     В России же чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее  время является отсутствие денежных средств у покупателя.
     На  практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее превратить его в деньги путем реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется в пользу нового покупателя и последний становится векселедержателем.
     Подобная  операция называется учетом векселя, или банковским учетом. В результате ее проведения поставщик продукции получает денежные средства раньше срока погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).
     В свою очередь банк при наступление срока погашения предъявляет вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.
     Таким образом вексель выполняет в  данной операции две функции –  коммерческого кредита и средства платежа.
     Абсолютная  величина дисконта определяется как разность между номиналом векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой банком:
      ,
     где t – число дней до погашения; d – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя; N – номинал.
     Как правило, при учете векселей применяются  обыкновенные проценты (360 / 360). Современная стоимость PV (цена обязательства P) при учете векселя определяется по формуле.
Например:
     Простой вексель на сумму 100000 с оплатой через 90 дней учитывается в банке за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка равна 15%. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.
     DISC = (100000 ? 60 ? 0,15) / 360 = 2500.
     Соответственно  владелец векселя получит величину PV:
     PV =100000 - 2500 = 97500.
     Предположим, что в рассматриваемом примере  владелец решил учесть вексель немедленно после получения.
     DISC = (100000 ? 90 ? 0,15) / 360 = 3750
     PV =100000 - 3750 = 96250.
     Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d, чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условие примера следующим образом.
     На  какую сумму должен быть выписан  вексель, чтобы поставщик, проведя  операцию учета, получил стоимость  товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15%?
     Нетрудно заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется по формуле.
     FV = 100000 / [1 - (90 ? 0,15) / 360] = 103896,10.
     Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:
      ,
      ,
     где t1 – число дней до погашения в момент покупки; t2 – число дней до погашения в момент перепродажи; Р1 – цена покупки; Р2 – цена перепродажи; d1 – учетная ставка при покупке; d2 – учетная ставка при продаже.
     Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета  является доходной только в случае выполнения следующего неравенства:
      .
     В некоторых случаях, товарные векселя  могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:
      ,
     где r – ставка по векселю; t – срок векселя; t1 – число дней до погашения; d – учетная ставка банка.
Анализ учета векселей
     При учете вексель выполняет две  функции: коммерческого кредита  и средства платежа.
     Абсолютная  величина дисконта определяется как  разность между номиналом векселя  и его современной стоимостью на момент проведения операции. При  этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой банком:
     где t - число дней до погашения;
     d - учетная ставка банка; 
     P - сумма, уплаченная владельцу  при учете векселя; 
     N - номинал;
     Современная стоимость PV (ценные обязательства  Р) при учете векселя по формуле:
     Суть  данного метода заключается в  том, что проценты начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце  срока операции. При этом применяется  учетная ставка d.
     При дисконтировании по учетной ставке чаще всего используют временную  базу 360/360 или 360/365. Используемую при этом норму приведения называют антисипативной ставкой процентов.
     Учетная ставка d иногда применяется и для  наращивания по простым процентам. Необходимость в таком наращивании  возникает при определении будущей  суммы контракта, например, общей суммы векселя. Формула определения будущей величины в этом случае имеет вид:
Например:
     Простой вексель на сумму 100 000 с оплатой  через 90 дней учитывается в банке  за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка 15 %. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.
     Disc = (100000 * 60 * 0.15) / 360 = 2500;
     Соответственно, владелец векселя получит величину PV:
     PV=100000 – 2500 = 97500;
     Предположим, что в рассматриваемом примере  владелец векселя решил учесть вексель немедленно после получения, тогда:
     Disc = (100000 * 90 * 0.15) / 360 = 3750;
     PV = 100000 – 3750 = 96250;
     Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d чем  раньше производится учет векселя, тем  больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условия примера 1 следующим образом.
     На  какую сумму должен быть выплачен вексель, чтобы поставщик, проведя  операцию учета, получил стоимость  товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15 %?
     Нетрудно  заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращиваем по учетной ставке d. При этом будущая  величина FV (номинал векселя) определяется по формуле (20):
     Учтенный (купленный) банком вексель в свою очередь может быть переучтен (продан)в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от  
уровня используемых ставокгде:

     t1 - число дней до погашения в момент покупки ;
     t2 – число дней до погашения в момент перепродажи;
     P1 – цена покупки;
     P2 – цена перепродажи;
     d1 – учетная ставка при покупке;
     d2 – учетная ставка при продаже.
     Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета  будет доходной в том случае, если выполняется следующее неравенство:
     В некоторых случаях товарные векселя  могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:
     где r – ставка по векселю;
     t – срок векселя;
     t1 – число дней до погашения;
     d – учетная ставка банка.
Анализ  доходности финансовых векселей
     Вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).
     С точки зрения количественного анализа  в первом случае вексель представляет собой разницу между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого по номиналу:
     Y = ((FV-PV)/PV)*B/t = ((N-P)/P)*D/t = ((100-K)/K)*B/t (2)
     где t - число дней до погашения;
     P - цена покупки;
     N - номинал;
     K - курсовая стоимость;
     B - используемая временная база;
     Абсолютный  дисконт по дисконтному векселю S равен:
     S = FV-PV = N-P = 100-K (3)
     Если  вексель продается (покупается) до срока  погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем с учетом величины рыночной ставки процента и числа дней оставшихся до погашения:
     Sпок = (Y*N*t)/B (4)
     где Y - рыночная ставка (норма доходности покупателя);
     t - число дней от момента сделки до срока погашения;
     Соответственно  доход покупателя будет равен:
     Sпрод = S - Sпок (5)
     Если  вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной  процентной ставкой r. В этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения.
     С учетом введенного выше обозначения r, абсолютный размер дохода по векселю  может быть определен, как:
     S = FV-HV = (r*N*t)/B (6)
     где r - ставка по векселю;
     N - номинал;
     t - срок погашения в днях;
     B - временная база;
     Соответственно  годовая доходность погашения Y, исчисленная по простым процентам будет равна:
     Y = (S*B)/(N*t) (7)
     Из (5) и (6) следует, что если обязательство  размещено по номиналу и держится до срока погашения, его доходность будет равна указанной в контракте  ставки процента (т.е. Y = r).
     Если  вексель продается (покупается) между  датами выпуска и погашения, абсолютная величина дохода S будет распределена между продавцом и покупателем  в соответствии с рыночной ставкой (нормой доходности покупателя) Y на данный момент времени и пропорционально сроку хранения ценной бумаги каждой из сторон. Часть дохода, причитающаяся покупателю за оставшийся до погашения срок t2, будет равна:
     Sпок = S/(1-(Y-t2)/B) (8)
     где t1 - число дней от момента покупки  до погашения векселя.
     Соответственно  продавец получит величину:
     Sпрод = S - Sпок (9)
     Соотношение (7) и (8) отражают ситуацию равновесия на рынке (т.е. «справедливое» распределение  доходов в соответствии с рыночной ставкой Y и пропорционально сроку  хранения бумаги каждой из сторон). Любое  отклонение в ту или иную сторону повлечет за собой перераспределение дохода в пользу одного из участников сделки.
     Предельная  величина рыночной ставки Y, при которой  продавец бумаги получит доход, должна удовлетворять неравенству:
     Y = (t1*r)/t1 (10)
     где r - ставка по векселю;
     Y - рыночная cтавка;
     t1 - число дней до погашения в момент покупки;
     t1 - число дней до погашения в момент перепродажи;
     При этом доходность операции будет равна:
     YTM = ((B+t1*r)/(B+t2*r)) (степень 365/(t1 - t2)) - 1 (11)
     где YTM - эффективная доходность.
     Оценка  стоимости финансовых векселей. Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов исходя из требуемой нормы доходности Y.
     С учетом используемых обозначений формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь вид:
     P = N/(1+(Y*t)/B) (12)
     Поскольку номинал дисконтного векселя  принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:
     K = 100/(1+(Y*t)/B) (13)
     Определение современной стоимости процентных векселей с учетом накопления на момент проведения операции дохода стоимость обязательства (P), соответствующая требуемой норме доходности Y может быть определена из соотношения:
     P = FV/(1+Y*t)/B (14)
     где t - число дней до погашения.
     При Y = r рыночная стоимость обязательства  на момент выпуска будет равна  номиналу (т.е. P = N). Соответственно, при Y r будет P N и вексель размещается  с дисконтом, а в случае Y r с  премией (т.е. P N).
     Таким образом, рыночная стоимость векселя  с учетом накопленного дохода, может отклоняться от номинала. Однако в биржевой практике принято котировать в процентах к номиналу, т.е. за 100 единиц на дату сделки. При этом ставка дохода по обязательствам r показывается отдельно.
     Курсовая  стоимость обязательства K, приводимая в биржевых сводках, определяется как:
     K = FV/(1+(Y*t)/B - S1) (15)
     где t - число дней до погашения;
     S1 - абсолютная величина дохода, накопленная к дате совершения сделки.
     В свою очередь величина S1 может быть найдена из следующего соотношения:
     S = r*N*t/B (16)
     где t - число дней от момента выпуска  до даты сделки.
     Таким образом, полная рыночная стоимость  векселя P может быть также определена как:
     P = K+S1 (17)
Оценка стоимости финансовых векселей
     Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности Y.
     С учетом используемых обозначений, формула  текущей стоимости (цены) подобного  обязательства будет иметь следующий вид:
     
     Поскольку номинал дисконтного векселя  принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:
     
     Для определения современной стоимости  процентных векселей могут быть использованы соотношения (3.31-3.34)
 

ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМЫ, РЕШЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА В Р.Ф.
Риски при операциях  с векселями
     Операции  по учету векселей являются для банков в значительной степени рискованными. Риск потерь связан не только с финансовым положением векселедателя, но определяется помимо этого рядом других факторов.
     В частности, наблюдается информационная закрытость рынка. Эта проблема наиболее остра и связана с труднодоступностью информации о находящихся в обращении  векселях, процедуре выпуска, погашении, фактах утери или хищении векселей, сводных данных, финансовой отчетности векселедателя.
     Участники рынка пока не могут пользоваться общепринятой технологией совершения операций. Это связано с тем, что  отсутствует унифицированный порядок  выпуска и погашения векселей, проверки их на подлинность, устоявшегося документа оборота и порядка расчетов по совершаемым сделкам на вторичном рынке.
     Сегодня отсутствует и торговая система  или общепризнанная торговая площадка по операциям с векселями. Сделки с ними осуществляются на неорганизованном не биржевом рынке. Процедуры из заключения, совершение расчетов, передача долговых обязательств определяются индивидуально. Поэтому участники вексельного обращения практикуют различные способы исполнения сделок: на условиях предоплаты или предпоставки бумаг, закрытым или открытым индоссаментом.
     Высок и риск мошенничества. Он связан с документарной формой векселя как долгового инструмента и усугубляется возможностью передачи векселей по бланковому индоссаменту, что усиливает риск злоупотребления.
     При работе с векселями возникают различные коллизии по отдельным вопросам уголовного, гражданского и вексельного права. Например, существующая в рамках уголовного и гражданского прав процедура "ареста" денежных средств в обеспечении платежа или долговых обязательств, являющихся предметом спора, выступает в противоречии с нормами вексельного права. Такая ситуация делает рискованными не только активные операции банка по учету, но и пассивные – по привлечению ресурсов.
     Определенный  вклад в снижение степени риска по операциям с векселями могут внести принятые в рамках ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР) единые стандарты раскрытия информации, выпуска и погашения а также обращения векселей, обязательных для исполнения участниками ассоциации.
     Следующим шагом должна быть организация вексельной торговой площадки в рамках ассоциации. Ее создание повысит ликвидность обращающихся векселей, ускорят торговые операции, снизят риск совершаемых сделок, сократит издержки для конечных участников, это приведет к повышению "прозрачности" вексельного рынка.
     Возможно, существование торговой системы  без обеспечения депозитарного  учета совершаемых сделок с векселями  и гарантированной системы их исполнения. В этом случае, допуск к  участию в торгах не может быть свободным, а должен строиться в зависимости от опыта работы компании на вексельном рынке и собственной платежеспособности.
     Одной из операций, получающих развитие, является авалирование коммерческими банками  векселей сторонних векселедателей. При этом банк становится солидарно обязанным по векселям и в виде компенсации за риск получает комиссионный вознаграждения. Такая операция не влечет за собой отвлечение ресурсов, но требует тщательной проработки обеспечения сделки. Чаще всего в его роли выступает залог ликвидных материальных ценностей. Тогда уровень риска по сделке для банка определяется найденным механизмом перехода права собственности или реализации залога.
     Вексельный  рынок в России очень подвижен, поэтому и операции банков с векселями  отличаются высокой динамичностью. Представляется, что чисто портфельные операции на вексельном рынке теряют значимость в силу снижения объемов вексельного кредитования и выравнивания доходности по региону.
     Перспективным направлением становится ориентация банков на корпоративную клиентуру, разработка и внедрение различных расчетных схем с использованием как собственных векселей, так и обращающихся на рынке других долговых обязательств.
       В зависимости от конкретной ситуации банк может брать на себя выполнение ряда функций – от разработки схемы до совершения комиссионных операций по поручению клиента, выполнение функций платежного агента. При этом банк, как посредник имеет ряд преимуществ относительно других финансовых институтов, представляемых на вексельном рынке. Прежде всего, они заключаются в более жестком контроле за финансовым состоянием со стороны Центробанка России, опыте работы на вексельном рынке, широком круге контрагентов, информационной обеспеченности и наличии финансовых ресурсов.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.