На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Управление структурой капитала предприятия

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 09.08.2012. Сдан: 2012. Страниц: 7. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и науки Российской Федерации
Агентство по образованию
ГОУ ВПО  «Алтайский государственный технический  университет
им. И.И. Ползунова» 
 
 
 
 
 

РЕФЕРАТ
На тему: «Управление структурой капитала предприятия»
По дисциплине: «Финансовый менеджмент» 
 
 
 
 

                  Выполнил:  
                   
                  Проверил:  

 
 
 
 
 
 
Содержание
Введение           3
Глава 1. Структура  капитала предприятия     4
      Понятие структуры капитала      4
      Формирование структуры капитала    5
      Анализ и оптимизация структуры капитала   15
      Оценка основных факторов      17
      Управление структурой капитала     21
Заключение          24
Список литературы         26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение
     В  настоящее  время,  в  условиях   существования   различных   форм собственности в России, особенно  актуальным  становится  изучение  вопросов формирования,  функционирования   и   воспроизводства   предпринимательского капитала. Возможности  становления  предпринимательской  деятельности  и  ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том  случае,  если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
           Зачастую, на практике капитал  предприятия  рассматривается   как  нечто производное, как  показатель,  играющий  второстепенную  роль,  при  этом  на первое  место,  как   правило,   выносится   непосредственно   сам   процесс деятельности предприятия. В связи с этим  принижается  роль  капитала,  хотя именно капитал и является объективной  основой  возникновения  и  дальнейшей деятельности  предприятия.  Поскольку  доход,   прибыль,   приносит   именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая.  Все  это обуславливает особую значимость  процесса  грамотного  управления  капиталом предприятия на различных этапах его существования.
           Целью  работы  является  разработка  рациональной  структуры капитала. Для  достижения  поставленной  цели  необходимо  решить  следующие задачи:
       1. определить понятие и сущность  структуры капитала;
       2. изучить основные методы управления  капиталом предприятия;
       3. рассмотреть концепции управления капиталом;
        
 
 
 

     Глава 1. Структура капитала предприятия
        Понятие структуры капитала
     Структура капитала - это совокупность финансовых средств  предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.
     Структура капитала представляет собой соотношение  всех форм собственных и заемных  финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.
     Когда предприятие расширяется, ему необходим  капитал, в зависимости от того какие  у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или  собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества.
     Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает  фактическую стоимость займа.
     Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры  не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.
       Однако у заемных средств есть  и недостатки. Во-первых, чем выше  коэффициент задолженности, тем  рискованнее предприятие, а следовательно,  выше стоимость для фирмы и  заемных средств, и собственного  капитала. Во-вторых, если компания  переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.
       Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала.  

  Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала. Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие на свободные потоки денежных средств и на цены акций.
       Кроме того, многие фирмы выплачивают  дивиденды, которые уменьшают  нераспределенную прибыль, и таким  образом увеличивают сумму, которую  эти фирмы должны изыскать  дополнительно для того, чтобы  обеспечить финансирование своего  бизнеса. Следовательно, решения о структуре капитала взаимосвязаны с политикой выплаты дивидендов. В этом разделе сайта мы сделаем акцент на выборе структуры капитала.
       На решения о структуре капитала  влияют многие факторы, как  вы это увидите, определение  оптимальной структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала. Здесь мы сначала рассмотрим воздействие структуры капитала на риск ее компонентов, после чего мы используем эти данные для определения оптимального соотношения заемных и собственных средств.
        Формирование структуры капитала предприятия
     Структура капитала представляет собой соотношение  собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в  процессе своей хозяйственной деятельности.
     Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
- Простотой  привлечения. 
- Более  высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании  не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
- Обеспечением  финансовой устойчивости развития  предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно  и снижением риска банкротства.
     Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:
- Ограниченность  объема привлечения. 
- Высокая  стоимость в сравнении с альтернативными  заемными источниками формирования  капитала.
- Неиспользуемая  возможность прироста коэффициента  рентабельности собственного капитала  за счет привлечения заемных  финансовых средств.
     Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую  финансовую устойчивость (его коэффициент  автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
     В составе собственного капитала могут  быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т. е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т. е. созданный  на предприятии сверх того, что  было первоначально авансировано собственниками.
     Инвестированный капитал включает номинальную стоимость  простых и привилегированных  акций, а также дополнительно  оплаченный (сверх номинальной стоимости  акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода).
     Накопленный капитал находит свое отражение  в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).
     На  основании показателя стоимости  чистых активов оценивается структура  капитала (соотношение собственных  и заемных средств). Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, кредиторов), можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих "цену" капитала.
     В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за последние периоды. Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами.
     Уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации уставным капиталом обладают акционерные общества и другие коммерческие организации (общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью). Полное товарищество, товарищество на вере располагают складочным капиталом. Унитарные предприятия располагают уставным фондом. Только в акционерных обществах (АО) уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.
     Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в  том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам. Если в результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала, т. е.
Уставный капитал > Имущество - Долговые обязательства, то согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации предприятие, функционирующее в форме АО, ООО, должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). Получив уведомление, кредиторы вправе потребовать досрочного удовлетворения своих претензий исходя из того, что уменьшенный размер уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия-должника. При уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации.
     Добавочный  капитал - составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке - объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др.
     Резервы формируются в соответствии с  законодательством, учредительными документами  и принятой на предприятии учетной  политикой.
     Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.
     Формирование  резервного капитала может быть как  обязательным, так и добровольным. В соответствии с законодательством  Российской Федерации для предприятий  определенных организационно-правовых форм собственности, в частности для АО и СП, создание резервного капитала является обязательным. При этом законодательно устанавливается порядок формирования резервного капитала. После вступления в силу Закона об акционерных обществах минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15 % от уставного капитала.
     Если  наличие резервного капитала, создаваемого в соответствии с законодательством, - необходимое условие лишь для  предприятий определенных организационно-правовых форм, то резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия независимо от его организационно-правовой формы. В зависимости от условий формирования (обязательное или добровольное) целевое назначение резервного капитала регламентируется либо требованиями законодательства, либо учредительными документами или учетной политикой.
     В соответствии со статьей 35 Закона об акционерных  обществах резервный капитал  используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций.
     Информация  о величине резервного капитала в  балансе предприятия имеет чрезвычайно  важное значение для внешних пользователей  бухгалтерской отчетности, которые  рассматривают резервный капитал  предприятия как запас его финансовой прочности. В странах с развитыми рыночными отношениями отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.
     Фонды накопления характеризуют сумму  чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования
     Нераспределенная  прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов  и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва. Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.
     Деление собственного капитала на капитал и  резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия.
     Помимо  собственного капитала в хозяйственной  деятельности предприятия используются заемные средства. Привлечение заемных  средств, как правило, осуществляется на возвратной и платной основе и создает платежные обязательства для хозяйствующего субъекта.
     По  степени срочности погашения  обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.
     Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы.
     Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.
     Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
- Достаточно  широкими возможностями, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
- Обеспечением  роста финансового потенциала  предприятия при необходимости  существенного расширения его  активов и возрастания темпов  роста объема его хозяйственной деятельности.
- Более  низкой стоимостью в сравнении  с собственным капиталом за  счет обеспечения эффекта «налогового  щита» (изъятия затрат по его  обслуживанию из налогооблагаемой  базы при уплате налога на  прибыль).
- Способностью  генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
     В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
- Использование  этого капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  хозяйственной деятельности предприятия -- риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
- Активы, сформированные за счет заемного  капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента.
- Высокая  зависимость стоимости заемного  капитала от колебаний конъюнктуры  финансового рынка. В ряде случаев  при снижении средней ставки  ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
- Сложность  процедуры привлечения (особенно  в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов).
     Таким образом, предприятие, использующее заемный  капитал, имеет более высокий  финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
     Основные  отличия между собственным и  заемным капиталом определяются следующими критериями:
- приоритетность  прав;
- степень  определенности получения денежной суммы (факт получения и сумма);
- дата  получения денежных сумм.
     Приоритетными правами обладают кредиторы. Держатели  привилегированных акций обладают преимущественными правами перед  владельцами простых акций. Величина уплачиваемых кредиторам сумм обычно фиксируется и определяется либо конкретной денежной суммой, либо первоначальной или номинальной суммой плюс предусмотренным процентом, выступающим в качестве платы кредитору за временный отказ от использования им денежных или иных ресурсов.
     Величина дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов и другими факторами.
     Дата  погашения долговых обязательств, как  правило, известна заранее, в то время  как сам факт наличия уставного капитала не указывает непосредственно на то, что у предприятия как такового существуют обязательства перед собственниками по выплате им дивидендов. Дивиденды попадают в состав обязательств только после того, как они будут объявлены.
     Важным  вопросом в анализе структуры источников средств является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств. Финансирование действующего предприятия за счет собственного капитала может осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых ценных бумаг). Условия, ограничивающие использование данных источников для финансирования деятельности предприятия, - политика распределения чистой прибыли, определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акции.
     Особо следует отметить те проблемы, с  которыми приходится сталкиваться предприятиям, решающим вопрос о привлечении дополнительного  капитала в результате изменения  организационно-правовой формы и  создания акционерного общества открытого типа. Такому решению должны предшествовать: определение потребности в капитале (весьма ошибочным может быть подход, основанный на убеждении "чем больше, тем лучше") предварительная оценка расходов, связанных с переходом в новый правовой статус; выявление преимуществ и новых проблем, связанных с данным решением.
     Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при  определенных обстоятельствах могут  обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству.
     Финансирование  активов из заемных источников может  быть привлекательным постольку, поскольку  кредитор не предъявляет прямых претензий  в отношении будущих доходов  предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему. Для заемных средств, получаемых в виде товарного кредита поставщиков, последняя составляющая может выступать как в явном, так и неявном виде.
     Наличие заемных средств не меняет структуры  собственного капитала с той точки  зрения, что долговые обязательства  не приводят к "разбавлению" доли владельцев (если только не имеет места  случай рефинансирования задолженности  и ее погашения акциями предприятия).
     В большинстве случаев величина обязательств и сроки их погашения являются известными заранее (исключения составляют, в частности, случаи гарантийных  обязательств), что облегчает финансовое планирование денежных потоков.
     В то же время наличие расходов, связанных  с платой за пользование заемными средствами, смещает точку безубыточности предприятия. Иными словами, для  того чтобы достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать больший объем продаж. Таким образом, предприятие с большой долей заемного капитала имеет малую возможность для маневра в случае непредвиденных обстоятельств, таких, как падение спроса на продукцию, значительное изменение процентных ставок, рост затрат, сезонные колебания.
     В условиях неустойчивого финансового положения это может стать одной из причин утраты платежеспособности: предприятие оказывается не в состоянии обеспечить больший приток средств, необходимый для покрытия возросших расходов. Уплачиваемые суммы основного долга, являясь оттоком денежных средств, не учитываются при определении налогооблагаемой базы.
     Наличие конкретных обязательств может сопровождаться теми или иными условиями, ограничивающими  свободу предприятия в распоряжении и управлении активами. Наиболее типичным примером таких ограничивающих условий являются залоговые обязательства.
     Высокая доля существующего долга может  повлечь за собой отказ заимодавца предоставить новый кредит.
     Все эти моменты должны быть учтены в  финансовом анализе при оценке рациональности структуры пассивов.
        Оптимизация структуры капитала
     Оптимизация структуры капитала является одной  из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового  управления предприятием. Оптимальная  структура капитала представляет собой  такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
     Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам.
     1 Анализ капитала предприятия
     0сновной  целью этого анализа является  выявление тенденций динамики  объема и состава капитала  в предплановом периоде и их  влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.
     На  первой стадии анализа рассматривается  динамика общего объема и основных составных элементов капитала в  сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капиталов и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.
     На  второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:
а) коэффициент  автономии. Он позволяет определить, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме;
б) коэффициент  финансового левериджа (коэффициент  финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;
в) коэффициент  долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы  собственного и долгосрочного заемного капиталов к общей сумме используемого  предприятием капитала и позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;
г) коэффициент  соотношения долго и краткосрочной  задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.
     Анализ  финансовой устойчивости предприятия  позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень  финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.
     На  третьей стадии анализа оценивается  эффективность использования капитала в целом и отдельных его  элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются  в динамике следующие основные показатели:
а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течении которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.