На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа Управление оборотными активами и стратегия их финансирования

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 13.08.2012. Сдан: 2011. Страниц: 10. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и  науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию  ГОУ ВПО
Всероссийский заочный финансово-экономический  институт 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по  предмету «Финансовый менеджмент»
на  тему
«Управление оборотными активами и стратегия их финансирования»
вариант №1
  
 

                                                     Преподаватель:
                                                                               Факультет
                                                   Специальность:
                                                      № личного дела:  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Киров – 2010 

Содержание
Введение  …………………………………………………………………………3
Теоретическая часть …………………………………………………………….4
  Управление  оборотными активами и стратегия их финансирования ...…..4
Практическая  часть …………………………………………………………….12
  Задача  № 1 ………………………………………………………………..….12
  Задача  № 2 …………………………………………………………………...13
  Задача  № 3 ………………………………………………………………..….14
  Задача  № 4……………………………………………………………………16
  Задача  № 5 …………………………………………………………………...17
  Задача  № 6……………………………………………………………………19
  Задача  № 7 …………………………………………………………………...20
  Задача  № 8 …………………………………………………………………...21
Заключение  ……………………………………………………………………..22
Список  литературы …………………………………………………………….23 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение
   Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого  управления ими во многом зависит  успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в  работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.
   Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота  и эффективность использования  оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.
   Управление  оборотным капиталом – актуальная задача, которую ежедневно решает каждый предприниматель. Как показывает статистика, оборотные активы составляют в среднем от 58 до 75 % всех активов  предприятий всех форм собственности стран Западной Европы.
     Оборотные активы обслуживают  текущую деятельность организации,  от их состояния и оборачиваемости  зависит непрерывность производственно  – коммерческого цикла, а потому  изучение изменений структуры  оборотных активов, их отраслевых особенностей, необходимо для решения практических задач финансового менеджмента.
   Управление  финансированием оборотных активов  предприятия подчинено целям  обеспечения необходимой потребности  в них соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизации структуры источников формирования этих ресурсов. С учетом этой цели строится управление финансированием оборотных активов предприятия.
   Целью настоящей работы является изучение теоретических аспектов управления финансированием оборотных активов предприятия. 
 
 

   Теоретическая часть
   Управление  оборотными активами и стратегия их финансирования
   Оборотными  средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства.
   Обoротные активы включают в себя: материально-производственные запасы и затpaты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Находясь в постоянном движении, оборотные активы обеспечивают бесперебойный процесс производства. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную. Таким образом, возникает объективная необходимость авансирования средств для создания нормальных условий производственной деятельности до момента получения выручки от реализации продукции. Кpугообoрoт оборотных (текущих) активов можно выpaзить следующей схемой (рис. 1):
   

   Рис. 1. Кругооборот текущих активов
   Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.
     Объектами управления оборотными (текущими) активами являются: степень их ликвидности, состав, структура, величина, источники покрытия и их структура.
   К медленнореализуемым  оборотным активам относятся запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции. При этом запaсы готовой продукции являются более ликвидной частью медленнореализуемых активов. Определение величины оборотных средств, необходимых для образования запасов готовой продукции на складе, тесно связано с прогнозированием объемов реализации выпyскаемой продукции. При достаточно глубокой проработке вопросов сбыта готовой продукции ее накопление на складе может быть минимальным.
   K быстрореализуемым  оборотным активам относятся дебиторскaя задолженность, поскольку она способна достаточно быстро трансформироваться в денежные средства. Дебитоpскaя задолженность образуется во время реализации продукции и представляет собой денежные средства, которые покупатели должны предприятию. B наличные денежные средства она превращается через определенный срок. B составе оборотных активов учитывается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Она включает в себя: дебиторскую задолженность по основной деятельности, поскольку предприятия в основном продают готовую продукцию в кредит; дебиторскую задолженность по финансовым операциям; авансы служащим; средства на депозитах.
   K абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе и на счетах в банках. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих денежных платежей.
   На  состав, структуру, величину оборотных средств влияют: характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость сыpья, условия его поставки, принятый порядок расчетов, отраслевая специфика, конъюнктура рынка. Тaк, в торговле большую долю в составе оборотных средств составляют товарные запасы, в строительных организациях – незавершенное производство, на транспорте – производственные запасы, y финансовых компаний значительна доля денежных средств.
   Классификация оборотного капитала проводится по различным  признакам:
    По характеру источников формирования:
    Валовые оборотные активы (оборотные средства в целом) – общий объем оборотных активов, сформированных как за счет собственного, так и заемного капитала.
    Чистые оборотные активы (ЧОА) – часть оборотных активов, сформированных за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.                                      
                                                  ЧОА = ОА – ТП,
где ОА – валовые оборотные активы;
ТП  – текущие пассивы (краткосрочные финансовые обязательства)
    Собственные оборотные средства – стоимость оборотных средств за вычетом суммы долгосрочного заемного капитала, инвестированного в оборотные активы и краткосрочных финансовых обязательств.
    По виду оборотных активов:
    Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов (характеризуют объем входящих материальных потоков оборотных активов в форме запасов), относятся к текущим активам за исключением тех, которые превышают текущие потребности.
    Запасы готовой продукции – характеризуют объем выходящих материальных потоков оборотных активов в форме запасов производственной продукции, предназначенной к реализации.
    Дебиторская задолженность и векселя к получению (за вычетом резервов по безнадежным долгам) – сумма задолженности в пользу предприятия, представленная финансовыми обязательствами по расчетам за товары, работы, услуги.
    Денежные активы – остатки денежных средств во всех формах и сумма краткосрочных финансовых вложений (спекулятивный остаток денежных средств).
    Денежные эквиваленты – вложения временно свободных денежных средств в краткосрочные и надежные инструменты с целью получения прибыли.
    Прочие виды активов – например, расходы будущих периодов (авансовые платежи за услуги и поставки, которые в противном случае требовали бы текущих денежных расходов).
   При нормальной работе компании за счет имеющихся  текущих активов покрываются  текущие пассивы (краткосрочные  обязательства). К текущим пассивам относят: кредиторскую задолженность; векселя к оплате; краткосрочные банковские и прочие ссуды; налоги и другие обязательные платежи; доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде.
    По характеру участия в операционном процессе:
    Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют  собой совокупность  оборотных активов предприятия в форме запасов сырья,  материалов  и полуфабрикатов,  объема  незавершенной продукции и запасов готовой продукции);
    Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют  собой совокупность  всех  товарно- материальных  запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за  вычетом суммы кредиторской задолженности).
    По периоду  функционирования  оборотных  активов  выделяют следующие их виды:  
    Постоянная  часть  оборотных  активов.  Она представляет  собой неизменную  часть их  размера,  которая не  зависит от  сезонных  и других  колебаний деятельности  предприятия.  Иными  словами,  она  рассматривается  как  неснижаемый  минимум  оборотных  активов,  необходимый  предприятию  для осуществления операционной деятельности. 
    Переменная  часть  оборотных  активов.  Она представляет  собой варьирующую  их  часть,  которая  связана  с  сезонным  возрастанием  объема  производства  и  реализации  продукции.  В  составе  этого  вида  оборотных  активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.  Движение  оборотных  активов  предприятия  в процессе  их  кругооборота  проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.   
   Управление  оборотными  активами  предприятия  связано  с  конкретными  особенностями  формирования его операционного  цикла. Операционный цикл  представляет собой период  полного оборота всей  суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он  характеризует промежуток времени между приобретением производственных  запасов и получением денежных средств от реализации, произведенной из них  продукции. 
   На  первой  стадии денежные  активы (включая их  эквиваленты в форме краткосрочных финансовых  инвестиций)  используются  для приобретения  сырья и материалов.
     На второй  стадии входящие запасы материальных  оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в  запасы готовой продукции. 
   На  третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям  и до  наступления их  оплаты  преобразуются в текущую дебиторскую задолженность.
     На  четвертой  стадии  инкассированная (т.е.  оплаченная)  текущая  дебиторская  задолженность  вновь  преобразуется  в  денежные  активы (часть  которых  до  их  производственного  востребования  может  храниться  в  форме  высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций). 
   Важнейшей характеристикой операционного  цикла, существенно влияющей  на  объем,  структуру  и  эффективность  использования  оборотных  активов,  является его  продолжительность.  Она  включает  период  времени  от момента расходования  предприятием  денежных  средств на  приобретение  входящих  запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию. 
   Уровень расходов в сфере приложения капитала подвержен сезонным и циклическим колебаниям. Например, пик расходов строительных фирм приходится на весну и лето; торговых – на рождественские праздники. Поставщики строительных фирм и ремонтные компании ориентируются на колебания в уровнях спроса своих клиентов, следуя установившейся модели. Аналогичным образом все фирмы пополняют свои активы в период экономического подъема и, напротив, продают товарно-материальные запасы и сводят дебиторскую задолженность к минимуму в период спада. Поскольку величина оборотных средств крайне редко опускается до нуля, можно выдвинуть предположение о постоянной их величине, сохраняемой в любой момент.
   Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных  средств, определяется стратегией финансирования оборотных средств.
   Метод согласования сроков существования активов и обязательств. Суть данного метода, отвечающего стратегии, представленной на рис. 2а, состоит в определенном согласовании сроков существования активов и обязательств по группам. Основной целью подобной стратегии является минимизация риска того, что фирма окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам при наступлении сроков платежа по ним. Например, предположим, что компания заняла на один год сумму средств для строительства и оборудования завода. Денежные поступления от этого проекта (прибыть плюс амортизация) практически никогда не бывают достаточными, чтобы выплатить кредит к концу первого года, поэтому он должен быть продлен (возобновлен).
   

   Рис. 2
   Если  по какой-то причине кредитор откажется  возобновить кредит, то у компании возникнут серьезные проблемы. Если вместо краткосрочного был взят долгосрочный кредит, то выплаты по нему сочетаются с поступлениями прибыли и амортизационных отчислений более благоприятным образом, а проблемы продления кредита не возникают.
   В известной степени фирма может  привести в точное соответствие сроки  расчетов с дебиторами и кредиторами. Например, продажа товарно-материальных ценностей, ожидаемые сроки которой  составляют 30 дней, может быть профинансирована 30-дневным банковским кредитом; покупка станка, эксплуатация которого ожидается в течение пяти лет, может быть профинансирована при помощи 5-летнего кредита; 20- летнее строительство может финансироваться при помощи ипотечного кредита и т. д. Однако существуют два фактора, мешающие точному согласованию сроков: 1) относительная непредсказуемость сроков службы активов; 2) использование в качестве частичного источника покрытия обыкновенных акций, не имеющих сроков погашения.
   Агрессивная стратегия финансирования представлена на рис. 2б. В этом случае фирма финансирует весь объем основных и некоторую долю постоянной части оборотных средств путем долгосрочных кредитов, а оставшуюся долю постоянной части оборотных средств – при помощи краткосрочных кредитов. На рис. 2б использовано слово «относительно», поскольку существуют разные степени агрессии. Например, прерывистая линия может проходить ниже линии, показывающей уровень основных средств. В этом случае вся постоянная часть оборотных и некоторая доля основных средств финансируются путем краткосрочных кредитов (высоко-агрессивная политика). Проводя подобную политику, фирма может попасть в такую ситуацию, что будет вынуждена согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата. Но, тем не менее, цена краткосрочного кредита в большинстве случаев ниже, чем долгосрочного, и порой фирмы жертвуют надежностью ради получения дополнительной прибыли.
   Консервативная  стратегия финансирования показана на рис. 2в. Прерывистая линия может находиться выше линии, показывающей уровень постоянной части оборотных средств. В этом случае при помощи долгосрочных обязательств и спонтанной краткосрочной задолженности (если такая возникает) происходит финансирование постоянной части оборотных и некоторой доли их переменной части. В данной ситуации фирма использует незначительный объем планового краткосрочного кредита только в моменты, когда потребность в средствах достигает пика. В период затишья резервные средства сохраняются в виде высоколиквидных ценных бумаг, которые в случае возникновения финансовых потребностей, превышающих обычный уровень, будут обращены в денежные средства (политика с минимальной долей риска).
                          
 
 
 
 
 
 
 

   Практическая  часть
   Задача  № 1
   Для финансирования инвестиционного проекта  стоимостью 250 млн. руб. ОАО привлекает такие источники, как:
   амортизационные отчисления – 50 млн. руб.,
   кредиты банка – 100 млн. руб.,
   эмиссия обыкновенных акций – 75 млн. руб.,
   эмиссия привилегированных акций – 25 млн. руб.
   Цена  капитала по каждому источнику соответственно составляет:  15%, 25%, 20%, 25%.
   Предполагается, что срок окупаемости проекта составит 4 года.
   Определите  средневзвешенную цену капитала, экономически обоснуйте целесообразность реализации инвестиционного проекта и сделайте вывод.
   Решение:
   Средневзвешенная  цену капитала нахожу по формуле:
WACC =?ri*dj
где:
   ri - требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, полученному из i-ого источника (цена i-ого источника);
   dj - доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного из j-ого источника.
   Структура финансирования инвестиционного проекта  выглядит следующим образом:
Источник  финансирования Сумма, млн. руб. Доля, % Цена капитала, %
Амортизационные отчисления 50 20 15
Кредиты банка 100 40 25
Эмиссия обыкновенных акций 75 30 20
Эмиссия привилегированных акций 25 10 25
Итого 250 100 21,5
 


WACC =?ri*dj
где:
   ri - требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, полученному из i-ого источника (цена i-ого источника);
   dj - доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного из j-ого источника.
   Структура финансирования инвестиционного проекта выглядит следующим образом:
Источник  финансирования Сумма, млн. руб. Доля, % Цена капитала, %
Амортизационные отчисления 50 20 15
Кредиты банка 100 40 25
Эмиссия обыкновенных акций 75 30 20
Эмиссия привилегированных акций 25 10 25
Итого 250 100 21,5
 
WACC =15*0,2+25*0,4+20*0,3+25*0,1=21,5%
   Ответ: поскольку доходность проекта выше, чем средневзвешенная цена капитала (проект окупается за 4 года, 25%>21,5%), то проект целесообразно реализовать, т.к. будет получен доход.
   Задача  № 2
   На  основе данных, представленных в таблице, определите средневзвешенную цену капитала по каждому варианту и лучший вариант структуры капитала.
   Наименование  показателя    Возможные варианты структуры капитала
Доля  заемного капитала 0 7 13 25 35 50
Доля  собственного капитала 100 93 87 75 65 50
Средняя цена собственного капитала 25,0 26,0 26,5 27,0 25,5 26,5
Средняя цена заемного капитала 28,0 27,5 29,0 30,0 28,5 29,5
 
 
   Решение:
   Средневзвешенная  цену капитала нахожу по формуле:
WACC =?ri*dj
где:
   ri - требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, полученному из i-ого источника (цена i-ого источника);
   dj - доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного из j-ого источника.
   1 вариант
   WACC =0*28+1*25=25%
   2 вариант
   WACC =0,07*27,5+0,93*26=26,11%
   3 вариант
   WACC =0,13*29+0,87*26,5=26,83%
   4 вариант 
   WACC =0,25*30+0,75*27=27,75%
   5 вариант
   WACC =0,35*28,5+0,65*25,5=26,55%
   6 вариант
   WACC =0,5*29,5+0,5*26,5=28%
   Ответ: наиболее лучший вариант структуры капитала тот, у которого средневзвешенная цена капитала наименьшая, т.е. 1 вариант (WACC =25%).
   Задача  № 3
   В результате инвестирования средств  в размере 2,25 млн. рублей предполагается получение прибыли в размере 450 тыс. руб. Ставка налога на прибыль - 24% , ставка но банковским кредитам - 15%. Определит ожидаемую рентабельность собственных средств для следующих вариантов источников инвестиций: 1) при использовании только собственных средств, 2) при использовании заемных средств в размере 750 тыс.руб., 3) при использовании заемных средств в размере 1.1 млн. руб.
   Решение:
   Рентабельность  собственного капитала - это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия  после уплаты процентов по кредиту  и налога на прибыль, деленная на размер собственного капитала в процентах.
   Если  использовать только собственные средства, чистая прибыль предприятия будет  равна:
   450*(1 - 0,24)=342 тыс. руб.
   Рентабельность  собственного капитала определится это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты процентов по кредиту и налога на прибыль, деленная на размер собственного капитала в процентах.
   1) При использовании только собственных средств, чистая прибыль предприятия будет равна:
   450*(1 - 0,24)=342 тыс. руб.
   Рентабельность собственного капитала составит:
   Р=342/2250*100%=15,2%
   Чтобы определить рентабельность собственного капитала в случае, если предприятие привлекает заемный капитал, нужно использовать формулу эффекта финансового рычага, которая показывает уровень дополнительной прибыли от использования собственного капитала, при привлечении заемного капитала, он рассчитывается по формуле:
   ЭФР=(1-Снп)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК
   где:
   ЭФР – эффект финансового рычага;
   Снп - ставка налога на прибыль, доли;
   КВРА - коэффициент валовой рентабельности активов (%);
   ПК - средний размер процентов за кредит (%);
   ЗК – заемный капитал;
   СК – собственный капитал.
   Коэффициент валовой рентабельности активов  находится по формуле:
   КВРА=ВП/А=450/2250*100%=20%
   2) При использовании  заемных средств в размере 750 тыс. руб.
   ЭФР=(1-0,24)*(20-15)*750/1500=1,9%
   Рентабельности собственного капитала при привлечении заемного капитала в размере 750 тыс. руб. составит:
   Р=15,2+1,9=17,1 %.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.