На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 23.08.2012. Сдан: 2012. Страниц: 12. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное агентство железнодорожного транспорта
Иркутский государственный университет путей  сообщения 
 
 
 
 
 

Кафедра: «Финансов и антикризисного регулирования» 

Дисциплина  «Инвестиционная стратегия» 
 
 
 

Курсовая работа 

Методы  оценки рисков в системе  инвестиционного проектирования 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                                 Выполнил:
                                                                                                 студент гр. И-09-Ф2к
                                                                                             Проверил:
                                              Лоскутова Е. В. 
               
               

Иркутск 2012 

Содержание: 

Введение……………………………………………………………………………..3
1.Теоретические  подходы к рискам инвестиционных проектов…………………4
1.1 Риски. Основные  понятия и классификаия……………………………………4
1.2 Инвестиционный  проект как объект анализа………………………………….5
2. Методы анализа  рисков инвестиционных проектов……………………………7
2.1 Качественный  анализ рисков……………………………………………………7
2.2 Количественный  анализ рисков…………………………………………………9
3. Оценка рисков  инвестиционных проектов………………………………………11
3.1 Положения  методики оценки инвестиционных  проектов на основе анализа  чувствительности…………………………………………………………………….12
3.2 Оценка инвестиционного проекта с помощью метода Монте-Карло………...22
3.3 Оценка инвестиционного проекта по методу определения NPV и влияющих показателей…………………………………………………………………………....26
4. Практическая  часть…………………………………………………………………
Заключение……………………………………………………………………………33
Список литературы…………………………………………………………………...35 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

       Существование общества вследствие неопределенности влияния случайных факторов различного рода во всех аспектах его деятельности подвержено рискам. В наиболее общем  виде риск — это вероятность понести потери или убытки.
       Инвестиционный  риск характеризует вероятность  возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых  доходов от инвестирования от средней  или расчетной величины. Поэтому  оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.
       Инвестиционная  деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых  основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.
       Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств.
       Таким образом, основная задача инвестиций –  принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска. 
 
 
 

1.Теоретические подходы к рискам инвестиционных проектов
 1.1 Риски. Основные понятия и их классификация
       Риск  – потенциальная, численно измеримая  возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий  в виде: потерь, ущерба, убытков, например - ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств и в связи с неопределенностью, то есть со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными, обстоятельствами, общим падением цен на рынке; возможность получения непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственного решения, действия. Вероятность рисков- это вероятность того, что в результате принятия решения произойдут потери для предприятия, то есть вероятность нежелательного исхода. Вероятность означает возможность получения определенного результата.
       Проектные риски – это совокупность рисков, угрожающих реализации инвестиционного  проекта или способных снизить  его эффективность (коммерческую, экономическую, бюджетную, социальную и т.д.).
       Виды  инвестиционных рисков многообразны. Например одна из возможных классификаций:
       По  сферам проявления: экономический, политический, cоциальный, экологический, прочих видов.
       По  формам инвестирования: реального инвестирования, финансового инвестирования.
       3)По  источникам возникновения:
       Систематический (или рыночный), несистематический (или специфический).
       В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:
       риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров  народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;
       управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;
       временной риск (чем больше срок вложения денег  в предприятие, тем больше риска);
       коммерческий  риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования). 

1.2 Инвестиционный проект  как объект анализа
       Инвестиционный  проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость  осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.
       Основу  инвестиционной деятельности предприятия  составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления формированием прибыли в процессе реального инвестирования, выбора наиболее эффективных его форм.
 

     Рис. 1. Классификация инвестиционных проектов предприятия по основным признакам 
 
 
 
 
 
 


     Рис. 2.  Структура разрабатываемого инвестиционного  проекта предприятия в разрезе  основных разделов 
 

2. Методы анализа  рисков инвестиционных  проектов
2.1 Качественный анализ рисков
     Анализ  рисков – процедура выявления  факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что  произойдут определенные нежелательные  события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.
     Одним из направлений анализа рисков инвестиционного  проекта является качественный анализ или идентификация рисков.
     Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.
     Качественный  анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.
     Первым  шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.
     Смысл классификации рисков состоит в  том, что для анализа, оценки и, в  конце концов, управления рисками  первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно  к конкретному проекту, тогда  как такая важная работа, как поиск  причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.
     В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.
     Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться  и оказать отклоняющее воздействие  на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных событий можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.
     Такими  факторами могут являться непосредственно  хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.
     Основные  факторы рисков для инвестиционных проектов включают:
     - ошибки в проектно-сметной документации;
     - недостаточную квалификацию специалистов;
     - форс-мажорные обстоятельства (природные,  экономические, политические);
     - нарушение сроков поставок;
     - низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов,  продукции и пр.;
     - нарушение условий контрактов, разрыв  контракта.
     Основными результатами качественного анализа  рисков являются:
     -выявление  конкретных рисков проекта и  порождающих их причин,
     -анализ  и стоимостной эквивалент гипотетических  последствий возможной реализации отмеченных рисков,
     -предложение  мероприятий по минимизации ущерба  и, наконец, их стоимостная  оценка.
     Кроме того, на этом этапе определяются граничные  значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски. 

     2.2 Количественный анализ  рисков
     Математический  аппарат анализа рисков опирается  на методы теории вероятностей, что  обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три  типа:
     - прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;
     - обратные, когда задается приемлемый  уровень рисков и определяются  значения (диапазон значений) исходных  параметров с учетом устанавливаемых  ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;
     - задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критериальных  показателей по отношению к  варьированию исходных параметров (распределению вероятностей, областей  изменения тех или иных величин  и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.
     Анализ  проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений  и поведения проекта, основными из которых являются:
     - стохастические (вероятностные) модели;
     - лингвистические (описательные) модели;
     - нестохастические (игровые, поведенческие)  модели.
     Таблица 1.
     Характеристика  наиболее используемых методов анализа  рисков.
Метод Характеристика метода
Вероятностный анализ Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с  принципами теории вероятностей, тогда  как в случае выборочных методов  все это делается путем расчетов по выборкам Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков (отношение ожидаемой прибыли к объему всех инвестиций по проекту ).
Экспертный  анализ рисков Метод применяется  в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит  в привлечении экспертов для  оценки рисков. Отобранная группа экспертов  оценивает проект и его отдельные  процессы по степени рисков
Метод аналогов Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость по основным параметрам.
Анализ показателей предельного уровня Определение степени  устойчивости проекта по отношению  к возможным изменениям условий  его реализации
Анализ  чувствительности проекта Метод позволяет  оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при  различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета
Анализ  сценариев развития проекта Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную  оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант.
Метод построения деревьев решений проекта Предполагает  пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод
Имитационные  методы Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытен с моделью. Основные их преимущества — прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.
 
 
 
 
3. Оценка рисков  инвестиционных проектов
       Рассмотрим  на примере инвестиционного проекта, разработанного по инициативе ООО "КолБир". Предприятие образовано в 1996 г. на основе личных вкладов граждан с равными долями в уставном Фонде. Уставной Фонд - 400,0 тыс. руб. Стоимость основных производственных фондов на момент анализа 324,8 тыс. руб. Производственные мощности в настоящее время размещены на площадках АЗС (ул. Доватора, 158/1). Продукция и услуги предприятия - светлые нефтепродукты, поставка нефтепродуктов автотранспортом предприятия по адресам потребителей. Потребителями продукции и услуг являются предприятия, автохозяйства.
       3.1 Положения методики  оценки инвестиционных  проектов на основе  анализа чувствительности
       Анализ  чувствительности (уязвимости) происходит при «последовательно-единичном» изменении  каждой переменной: только одна из переменных меняет значение, на основе чего пересчитывается новое значение используемого критерия (например, аналогично ставки дисконта для критерия чистого дисконтированного дохода NPV). Затем оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных.
       Анализ  чувствительности – наиболее используемый количественный метод исследования рисков при оценке инвестиционного  проекта. Однако в его простоте кроются  некоторые недостатки: во-первых, этот метод является экспертным, т.е. разные группы экспертов могут получить различные результаты; во-вторых, в ходе анализа чувствительности не учитывается связь (корреляция) между изменяемыми переменными.
       Цель  анализа чувствительности (sensitivity analysis) – выявить важнейшие факторы, так называемые «критические переменные», способные наиболее серьезно повлиять на проект и проверить воздействие последовательных (одиночных) изменений этих факторов на результаты проекта. В теории эксперимента анализ чувствительности называют однофакторным анализом. Результаты проведенного ранее качественного анализа рисков проекта являются базой, фундаментом при отборе факторов для количественного анализа.
       В инвестиционном проектировании анализ чувствительности играет важную роль для учета неопределенности и выделения факторов, которые могут повлиять на успешный результат проекта. Кроме того, анализ чувствительности лежит в основе принятия ряда управленческих решений. Так, например, если цена продукта оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или пересмотреть затратную часть, чтобы снизить стоимость проекта. Если же проведенный количественный анализ рисков проекта выявит его высокую чувствительность к изменению объема производства, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности, например, обучению персонала менеджменту и др.
       Построим  количественный показатель чувствительности проекта соотношение sens1 (у, хi). Пусть у – некоторый критерий эффективности проекта. Он может быть функционально выражен через параметры проекта хi, т.е.: 

     y= y(x1,x2,x3, ..., xk) (18) 

       В качестве показателя чувствительности проекта к изменению параметра  х, рассчитаем отношение относительного приращения критерия к относительному приращению параметра y:  

      (19) 

       Однако  при различных (дискретных) значениях  x , будут получаться различные значения чувствительности. Чтобы этого не происходило, будем уменьшать x, так, чтобы в интервале (xi – xi; xi + xi) функция у (xi) при неизменных прочих х приближалась к касательной в точке хi тогда 

 (20) 

       Величина sens (y,хi) показывает, на сколько процентов  изменится значение критерия у проекта  при изменении параметра х, на один процент.
       При проведении оценки инвестиционного  проекта при помощи метода анализа  чувствительности, необходимо учесть влияние такого параметра как  инфляция, поскольку данный параметр является прогнозируемым и его учет проводится на основании статистических данных. Как и в предыдущем случае необходимо пересчитать ставку инфляции из годового показателя в квартальный. Для этого применим аналогичную формулу: 

     
       Расчет  оценки инвестиционного проекта  на основе метода анализа чувствительности к проектным рискам проводится аналогично расчетам показателям NPV, только вместо показателя экспертной оценки риска r (rk) берется показатель коэффициента инфляции. Поскольку это позволяет определить влияние инфляции на оцениваемый проект по имеющимся статистическим данным. А в саму формулу вводится рисковый коэффициент отклонения по какому либо параметру. Тогда формула расчета показателя NPV (8) для расчета будет иметь следующий вид:  

       (26)
     где  rd – коэффициент отклонения по доходам;
     rk – коэффициент отклонения по  расходам;
     ri – коэффициент отклонения по  инвестициям. 

Коэффициент рискового отклонения по показателю инфляции не вводится, т.к. он уже введен в исходную формулу. Воспользуемся расчетом прямого денежного потока (см. Таблица 5) Теперь введем рисковые коэффициенты и пересчитаем этот показатель для доходов и расходов. Диапазон изменений показателя риска составит 5 %. Теперь, рассчитаем значения показателя оценки конечного значения прибыльности по доходам с учетом коэффициента рискового отклонения в абсолютной и относительной оценке (см. табл.7).
Таблица 7.
Расчет  чувствительности конечного результата от изменений объема доходов
 Показатель  2005  2006
 1 кв.  2 кв.  3 кв.  4 кв.  1 кв.  2 кв.  3 кв.  4 кв.
 Пересчет  коэффициента инфляции  1,000  0,966  0,933  0,900  0,870  0,840  0,811  0,783
 Инвестиции  1685                     
 Условно-постоянные расходы  0  4908  8503  8790  9086  9403  9718  10050
 Доход  105%  0  4553  9418  9722  10074  10422  10777  11149
 104%  0  4510  9329  9630  9978  10322  10675  11043
 103%  0  4466  9239  9537  9882  10223  10572  10937
 102%  0  4423  9149  9444  9786  10124  10469  10831
 101%  0  4380  9060  9352  9690  10025  10367  10724
 100%  0  4336  8970  9259  9594  9925  10264  10618
 99%  0  4293  8880  9167  9498  9826  10161  10512
 98%  0  4250  8790  9074  9402  9727  10059  10406
 97%  0  4206  8701  8981  9307  9628  9956  10300
 96%  0  4163  8611  8889  9211  9528  9853  10194
 95%  0  4120  8521  8796  9115  9429  9751  10087
 Показатель  2007  Сумма  Денеж. поток  в %, к результату rD=0
 1 кв  2 кв  3 кв  4 кв
 Пересчет  коэффициента инфляции  0,756  0,730  0,705  0,681         
 Инвестиции              1685      
 Условно-постоянные расходы  10390  10748  11127  11508  104231      
 Доход  105%  11531  11940  12347  12782  114715  8799  164%
 104%  11421  11826  12230  12660  113624  7708  131%
 103%  11311  11712  12112  12538  112529  6613  98%
 102%  11201  11599  11995  12416  111437  5521  66%
 101%  11091  11485  11877  12295  110346  4430  33%
 100%  10982  11371  11759  12173  109251  3335  0%
 99%  10872  11257  11642  12051  108159  2243  -33%
 98%  10762  11144  11524  11929  107067  1151  -65%
 97%  10652  11030  11407  11808  105976  60  -98%
 96%  10542  10916  11289  11686  104882  -1034  -131%
 95%  10433  10803  11171  11564  103790  -2126  -164%
                          
 
       Аналогично  рассчитаем значение показателей отклонений по расходам (см. табл.8) и начальным  инвестициям (см. табл.9). С учетом того, что по плану развития склада ГМС  инвестиции в оцениваемый проект происходят в течении первого  квартала, а значит влияние инфляции не учитывается, а следовательно нет необходимости полностью пересчитывать денежный поток.
     Таблица 8.
     Расчет  чувствительности конечного результата от изменений объема расходов
 Показатель  2005  2006
 1 кв.  2 кв.  3 кв.  4 кв.  1 кв.  2 кв.  3 кв.  4 кв.
 Пересчет коэффициента инфляции  1,000  0,966  0,933  0,900  0,870  0,840  0,811  0,783
 Инвестиции  1685                     
 Доход     4336  8970  9259  9594  9925  10264  10618
 Условно-постоянные расходы   105%  0  5154  8929  9229  9540  9874  10204  10552
 104%  0  5104  8843  9141  9449  9780  10106  10452
 103%  0  5055  8758  9053  9358  9686  10009  10351
 102%  0  5006  8673  8965  9267  9592  9912  10251
 101%  0  4957  8588  8877  9177  9497  9815  10150
 100%  0  4908  8503  8790  9086  9403  9718  10050
 99%  0  4859  8418  8702  8995  9309  9621  9949
 98%  0  4810  8333  8614  8904  9215  9523  9849
 97%  0  4761  8248  8526  8813  9121  9426  9748
 96%  0  4712  8163  8438  8722  9027  9329  9648
 95%  0  4663  8078  8350  8631  8933  9232  9547
 Показатель  2007  Сумма  Денеж. поток  в %, к результату rk=0
 1 кв.  2 кв.  3 кв.  4 кв.
 Пересчет  коэффициента инфляции  0,756  0,730  0,705  0,681         
 Инвестиции              1685      
 Доход  10982  11371  11759  12173  109251      
 Условно-постоянные расходы  105%  10910  11285  11684  12083  109443  -1877  -156%
 104%  10806  11178  11572  11968  108400  -834  -125%
 103%  10702  11070  11461  11853  107358  208  -94%
 102%  10598  10963  11350  11738  106316  1250  -63%
 101%  10494  10855  11238  11623  105273  2293  -31%
 100%  10390  10748  11127  11508  104231  3335  0%
 99%  10286  10640  11016  11393  103189  4377  31%
 98%  10182  10533  10905  11278  102146  5420  63%
 97%  10078  10425  10793  11163  101104  6462  94%
 96%  9975  10318  10682  11047  100062  7504  125%
 95%  9871  10211  10571  10932  99019  8547  156%
 
     Таблица 9.
     Расчет  чувствительности конечного результата от изменений объема инвестиций
 Показатель  Отклонение
 105%  104%  103%  102%  101%  100%
 Инвестиции  1769  1752  1736  1719  1702  1685
 Денежный  поток (итого)  3251  3268
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.