На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Анализ влияния мирового финансового кризиса 2008 2009 г. на рынки акций

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 26.08.2012. Сдан: 2011. Страниц: 30. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


МОСКОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ
ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ
ТВЕРСКОЙ  ФИЛИАЛ
КАФЕДРА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине: «Международные инвестиции»
На тему: «Анализ влияния мирового финансового  кризиса 2008 – 2009 г. на рынки акций».
 
 
 
 
 
 
 
                                      Выполнилстудент5 курса
                                               Дневного отделения
                                                            Специальности  «Мировая экономика»
                                                 группы ТВ-ДЭМ-701
                                                             Никитин Павел Сергеевич
     Научный руководитель
         К.э.н., доцент:
                                                        Головин Алексей Олегович
 
 
 
Тверь 2011
 План курсовой работы 

 Введение
 Глава 1. Теоретические аспекты рынка акций.
 1.1. Сущность акции и виды акций
 1.2. Фондовый рынок
 1.3. Капитализация мировых рынков акций
 Глава 2. Зарубежные рынки акций.
 2.1. Общая характеристика рынка акций США.
 2.2. Общая характеристика рынка акций Великобритании.
 2.3. Общая характеристика рынка акций России.
 Глава 3. Анализ влияния кризиса 2008-2009 г. на рынки акций.
 3.1. Влияние мирового финансового кризиса 2008-2009 г. на          международный рынок акций.
 3.2 Влияние мирового финансового кризиса 2008-2009 г. на российский рынок акций
 3.3 Проблемы преодоления кризиса и перспективы развития мирового рынка акций.
 Заключение
 Литература 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Введение.
 Рынки ценных бумаг являются одним из важнейших  механизмов финансирования развития экономики. Предоставляя альтернативу банковскому финансированию, рынки ценных бумаг представляют собой зачастую наименее затратный и более масштабный механизм привлечения капитала в реальный сектор, способствуя ускорению экономического роста. Рынок акций, в силу специфики обращающихся на нем инструментов, предоставляет не только возможности привлечения денежных средств, но и перераспределения собственности. Особое место рынка акций обусловлено его функцией по передаче риска. Инвестор, приобретающий акцию предприятия, принимает риск убытка одновременно с возможностью получения прибыли предприятия. В этой связи, рынок акций рождает предпринимательскую, инновационную функцию в экономике, желание с риском инвестировать капитал ради получения экономической выгоды в будущем.
 Экономический кризис 2008 – 2009 годов сильно затронул международные фондовые рынки. Рынки акций многих стран рухнули вслед за экономиками в тяжелый период кризиса. Ряд фундаментальных проблем лежал в основе этого падения. Рассмотрение этих проблем и ошибок поможет понять, как преодолеть негативные влияния на рынок акции систематических спадов в экономике и как не допустить таких падений в будущем. Этим и определяется актуальность выбранной темы курсовой работы.
 Цели  и задачи курсовой работы. Основная цель работы состоит в том, чтобы рассмотреть влияние кризиса 2008 -2009 гг. на мировой рынок  акций и определить возможные направления и перспективы развития, а так же выявить проблемы и пути преодоления посткризисных тенденций. Для достижения этой цели необходимо:
    внимательно рассмотреть функционирование крупнейших зарубежных рынков акций;
    оценить влияние мирового финансового кризиса на рынки акций;
    разработать рекомендации для  преодоления рецессии мирового рынка акций.
       Объектом исследования выступают рынки акций США, Великобритании, России, а также  факторы, оказывающие влияние на эти рынки
       Предметом исследования служат тенденции, определяющие развитие рынков акций указанных стран и российского рынка в условиях финансовой глобализации и кризисных явлений, а также механизм дальнейшего развития рынка акций.
 Структура работы. Курсовая работа состоит из трёх частей. В первой части будут рассмотрены теоретические аспекты действия фондового рынка и рынка акций в частности. Здесь будут приведены определения и понятия акций, фондового рынка, основных показателей рынка акций. Во второй гдаве подробно будут рассмотрены крупнейшие рынки акций мира, а так же рынок акций России. Здесь так же будут указаны особенности и основные правила работы этих рынков. В третьей части подробно будет проанализировано влияние мирового финансового кризиса 2008 – 2009 годов на мировые рынки аций. А так же попытка выявить основные проблемы рынков акций после кризиса и их дальнейшее развитие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Глава 1. Понятие рынка акций.
 1.1. Сущность акции  и виды акций
 Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное  общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия  или организации в акционерное  общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя. В соотвествии с Федеральным законом №39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг» с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».
 Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:
 - на  участие в получении прибыли  (дивиденда);
 - на  участие в управлении (акция дает  право голоса)
 - на  долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).
 Для принятия инвестиционных решений в  процессе анализа рынка ценных бумаг  используются различные стоимостные  оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:
 - номинальная  стоимость;
 - эмиссионная стоимость (цена размещения);
 - бухгалтерская  (балансовая, книжная) стоимость;
 - рыночная (курсовая) стоимость.
 Выделяют  две категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные.
 Обыкновенные  акции - ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета)1. Кроме того, ограничения на выплату дивидендов могут быть введены действующим национальным законодательством (например, в России запрещена выплата дивидендов, если за отчетный период бухгалтерская отчетность не показывает чистую прибыль предприятия) или судебными решениями (в том числе международных арбитражных судов). Владельцы обыкновенных акций, как правило, обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Торговля обыкновенными акциями ведется на фондовой бирже или внебиржевыми методами. Биржевая стоимость обыкновенных акций в России чаще выше, чем стоимость привилегированных. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.
 Привилегированные акции - акции, обладающие специальными правами, а на ряд прав которых наложены специальные ограничения. Привилегированная акция не имеет права голоса. Обычно предусматривается, что по ним уплачивается твёрдый фиксированный доход, в отличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от прибыли акционерного общества. При этом права на участие в управлении компанией могут быть существенно ограничены. Кроме того, обычно предполагается, что акционеры, владеющие привилегированными акциями, образуют самостоятельную страту акционеров, имеющую право вето на определенные решения компании (например, о слияниях и поглощениях). Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала акционерного общества. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году.
 Основные  торги акциями в России проходят на фондовом рынке. Для крупных отечественных  компаний привлекательным является выход на западный фондовый рынок, прежде всего, американский. Процедура допуска  акций иностранных компаний на рынок США довольно сложна. Поэтому во многих случаях в США начинают обращаться не акции иностранных компаний, а так называемые американские депозитарные расписки (АДР). АДР были созданы в конце 20-х годов XX века банком «Морган Гэранти» для того, чтобы упростить доступ зарубежных ценных бумаг на американский рынок. АДР — это сертификат собственности на определенное количество акций иностранного эмитента. Существуют АДР трех уровней. АДР первого и второго уровней эмитируются на акции, уже находящихся в обращении в стране эмитента. В США АДР первого уровня могут торговаться только на внебиржевом рынке, второго уровня — как на бирже, так и вне биржи. АДР первого и второго уровней не позволяют акционерному обществу привлекать дополнительные капиталы. Для эмитента цель их выпуска состоит в освоении американского рынка для эмиссии АДР третьего уровня. АДР третьего уровня выпускаются уже на вновь размещаемые акции и позволяют акционерному обществу аккумулировать новые капиталы. Поскольку АДР выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и валютный курс. Существуют также глобальные депозитарные расписки — ГДР. Их отличие от АДР состоит в том, что они размещаются за пределами страны компании-эмитента на рынках двух и более стран.
 1.2. Фондовый рынок
 Фондовый рынок2 (от англ. «stock market») площадка, где торгуются акции и облигации. Основные функции фондового рынка:
    обеспечение дополнительного финансирования для предприятий, в обмен на продажу последними доли в собственности (акции) или долговыми обязательствами (облигации);
    перераспределение финансов между отраслями;
    рыночное ценообразование.
 Таким образом, каждый может приобрести долю в приглянувшейся компании и получить от этого прибыль двумя основными  способами:
    получать дивиденды;
    играть на курсовой стоимости ценных бумаг.
 Если  первый способ не нашел широкого применения в нашей стране, в виду низкого  размера этих самых дивидендов, то вторым способом пользуется большинство  трейдеров и инвесторов в нашей  стране и за рубежом.
 Участники фондового рынка
 Прямой доступ на фондовый рынок имеют только профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие соответствующую лицензию. На фондовом рынке существует несколько групп участников, осуществляющих профессиональную деятельность:
 Брокер  – лицо, непосредственно совершающее сделки на торговой площадке от имени или по поручению клиента. Процесс покупки/продажи акций по договору с брокерской компанией является достаточно трудоёмким. Однако в последнее время всё большей популярностью пользуются электронные системы, где можно купить/продать, через которые стороны заключают сделки, не отходя от экрана компьютера. Начиная с 1997 года, пользователи Глобальной сети в нашей стране могут воспользоваться услугами систем Интернет-трейдинга. Наиболее распространёнными на сегодняшний день являются QUIK и Transaq. Они представляют собой порталы, которые посредством удобного пользовательского интерфейса позволяют давать указания брокерам на осуществление той или иной операции с ценными бумагами в режиме реального времени.
 Дилер – лицо, совершающее сделки от своего имени и на свои средства. Чаще всего брокерские компании также осуществляют торговые операции на свои средства.
 Управляющий активами – лицо, совершающее операции на фондовом рынке в интересах  своего клиента. В отличии от брокера, который просто исполняет заявки, управляющий самостоятельно принимает торговые решения согласно выбранной стратегии.
 Клиринговая палата – осуществляет учет сделок с ценными бумагами между участниками  фондового рынка.
 Депозитарий – лицо, осуществляющее учет и переход прав на ценные бумаги.
 Реестр  – собирает, учитывает, обрабатывает и хранит данные по владельцам ценных бумаг.
 Биржа – организует проведение сделок по купле-продаже ценных бумаг. В России две крупнейшие биржи – ММВБ и  РТС
 Фондовые  индексы
 Фондовые  индексы являются неотъемлемой частью любого фондового рынка - за их динамикой  наблюдают миллионы инвесторов, их значения публикуют все финансовые издания. Практически все индексы имеют некоторые общие черты. Индекс, или средний показатель курса акций, основывается на определенном списке эмиссий. Обычно в этот список входят ценные бумаги от 15 до 30 различных эмитентов.3 Фондовые индексы, как правило, имеют отраслевую специфику, т. е. в один индекс подбираются акции промышленных компаний, в другой — транспортных, в третий — компаний коммунального хозяйства и т. п. По каждой из таких групп компаний рассчитываются и публикуются отдельные средние показатели курсов, которые и составляют определенный фондовый индекс. Метод расчета индекса заключается в сложении дневных курсов акций и делении этой суммы на выбранный делитель. Типичный индекс не является взвешенным, т. е. в нем не учитывается значение компании-эмитента на рынке или в экономике конкретной страны, но существуют и взвешенные индексы. По структуре все фондовые индексы можно разбить на три группы. В первую группу входят индексы, в которые включаются все акции, котируемые в определенной торговой системе. Это может быть биржа или электронная торговая сеть. В качестве примера можно привести индексы Нью-Йоркской фондовой биржи и индекс Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК). Вторую группу составляют индексы, в состав которых акции отбираются специально с целью отражения отраслевой специфики либо других аспектов фондового рынка. Такими являются промышленный индекс Доу-Джонса и английский индекс FT-SE30. В третью группу входят индексы, на основе некоторого объективного показателя, например капитализации. В качестве примера такого индекса можно привести индексы американского фондового рынка Wilshire Indexes и Russell Indexes.
 Вероятно, самым известным из фондовых индексов является группа индексов компании Dow Jones. Все средние показатели фондовых индексов Доу-Джонса основываются только на ценах первичного рынка акций, а не на сложных (производных) ценах. Наиболее известными в России сейчас являются индексы, рассчитываемые двумя основными биржевыми площадками - Фондовой биржей ММВБ и Российской торговой системой (РТС).
 1.5. Капитализация мировых рынков акций
 Масштабы  акционерного капитала в той или другой стране характеризуются прежде всего показателями капитализации, ее доли во ВВП, объемом торговли акциями, количеством акций, которые имеют регулярную котировку (листинг).
 Капитализация рынка — это совокупная курсовая стоимость всех эмитированных акций компаний, которые имеют регулярную котировку. Этот показатель отображает рыночную стоимость всех компаний, которые входят в листинг фондовых бирж (рыночная стоимость компании определяется как произведение курсовой стоимости акции на количество ее акций, которые находятся в обращении).4
 Увеличение  уровня капитализации может происходить  за счет двух факторов:
 -рост  курсовой стоимости акций;
 -увеличение  общего количества компаний, которые  выпускают акции для продажи  широкому кругу инвесторов.
 Фактор увеличения количества компаний, которые выпускают акции, имеет существенное значение только на рынках, которые формируются. На развитых рынках количество компаний, ценные бумаги которых входят в листинг на организованном рынке, представляет собой довольно стабильный показатель. Он увеличивается воздержанными темпами. Совсем другую картину наблюдаем на рынках, которые формируются.
   В 1999 г. львиную долю мировой  капитализации (67 %) обеспечивали  лишь три страны — США, Япония  и Великобритания. На семерку ведущих развитых рынков приходится свыше 75 % мировой капитализации.
   Высокая конъюнктура фондовых  рынков развитых стран в конце  ХХ ст. играла определенную роль  в поддержке высокой деловой  активности в западных странах,  стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства и концентрации капитала. Наблюдалось усиление взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики.Так, в Великобритании 60 % общего объема ежегодных инвестиций в экономику вкладывалось в компании, деятельность которых связана с информационными технологиями. Вместе с тем значительно активизировались процессы приватизации. В Западной Европе за период с 1990 до 2002 г. было реализована государственная собственность на сумму 675 млрд долл.
   Тем не менее оказалось, что положительное влияние высокой конъюнктуры фондового рынка на реальную экономику во многом преувеличивался. Значительный объем капитала, привлеченного в компании новых технологий, было израсходовано непродуктивно. Значительная доля предприятий осталась под контролем государства, а те из них, что были приватизированные, работали недостаточно эффективно. Было также выявлено несовершенство норм и правил корпоративного управления. В связи с этим компании не были в состоянии обеспечить доход за акциями, адекватный их высокому курсу на рынке. Это и стало основной причиной массового падения курсов акций из марта 2000 г. Ситуация, когда заметный рост курсов акций перестает отвечать реальной ситуации в экономике и компании не способны обеспечить надлежащую прибыльность акций, может стать одной из причин возникновения финансового кризиса.
   Для держателей акций - институциональных инвесторов и частных лиц - падение котировок означает номинальное снижение стоимости их активов. Для промышленных компаний падения котировок означает ограничение собственной инвестиционной активности за счет привлечения средств из рынка капиталов. Следствия падения курсов акций распространяются также и на финансово-валютную сферу. 
 
 
 
 
 
 
 

 Глава 2. Международные рынки акций.
 2.1. Общая характеристика рынка акций США.
 Фондовый  рынок США занимает особое место  на мировом рынке капитала. На долю США приходится до половины совокупной капитализации всех фондовых рынков мира, и влияние американского  рынка на мировую финансовую систему  намного выше, чем других национальных фондовых рынков. Современная система регулирования фондового рынка сложилась в США в 1930-е годы, а на уровне штатов законы о ценных бумагах (так называемые «законы чистого неба» (Blue Sky laws)) были приняты еще в 1910-х годах. В 1933 году в рамках предпринятых государством мер по выводу страны из глобального финансового кризиса и экономической депрессии 1929 года в США был принят Закон о ценных бумагах (Securities Act of 1933).5 Данный закон регулирует вопросы, связанные с выпуском ценных бумаг в обращение, то есть первичным рынком ценных бумаг. Важными идеями закона, ставшими ключевыми для развития американского и мирового фондового рынка на последующие десятилетия, являются требования о раскрытии информации об эмитенте и предоставлении проспекта эмиссии ценных бумаг (prospectus). В 1934 году был принят Закон о фондовых биржах (Securities Exchange Act of 1934), распространивший регулирующие функции федерального правительства на вторичный рынок ценных бумаг. Этим законом был создан главный государственный орган регулирования рынка ценных бумаг США — Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), уполномоченная регистрировать всех профессиональных участников американского финансового рынка и обеспечивать контроль за соблюдением новых жестких требований торговли ценными бумагами. В 1938 году Конгресс США принял поправку к Закону о фондовых биржах — так называемый Закон Мэлони (Maloney Act), распространивший контроль SEC на внебиржевой рынок ценных бумаг. В 1960-е и в 1970-е годы были приняты поправки к указанным законам 1930-х годов.6 Внесенные в законодательство изменения предусматривали распространение требований о раскрытии информации на внебиржевой рынок ценных бумаг и предоставление SEC более широких полномочий в области регулирования рынка. Важную роль в регулировании рынка ценных бумаг США играют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка, крупнейшей из которых является Служба регулирования отрасли финансовых услуг (Financial Industry Regulatory Authority, FINRA), известная до недавнего времени как Национальная ассоциация фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers, NASD).
 Виды  акций, обращающихся на рынке, и учет прав на акции
 Законодательная система США построена таким образом, что регулирование вопросов, связанных с выпуском и классификацией акций, созданием и деятельностью акционерных обществ (корпораций), правами акционеров, отнесено к компетенции законодательных органов отдельных штатов и самих эмитентов. Важнейшим документом для американской корпорации является устав (Articles of Incorporation), который содержит подробное описание всех классов акций, выпускаемых корпорацией, количество акций, разрешенных к выпуску (authorised capital), права и обязанности совета директоров, правила голосования на собраниях акционеров и пр. Акции американских корпораций традиционно делятся на обыкновенные (common, ordinary stocks) и привилегированные (preferred stocks). И обыкновенные, и привилегированные акции могут подразделяться на несколько классов, обозначаемых буквами (А, B, E и т.д.), и предоставлять различные права их владельцам. Выделение в структуре капитала классов обыкновенных акций может происходить при проведении компанией дополнительной эмиссии или при реорганизации корпорации (слияние, поглощение). Привилегированные акции, как правило, не дают права голоса, но их владельцы обладают преимуществами в отношении распределения прибыли корпорации. Привилегированные акции могут быть кумулятивными (cumulative), по которым не выплаченные в текущем году дивиденды аккумулируются и подлежат выплате в будущем. Привилегированные акции «участия» (participating) дают право их обладателям на получение дополнительных дивидендов сверх установленных для других классов акций. Погашаемые (redeemable) привилегированные акции могут быть отозваны эмитентом с выплатой премии. «Защищенные» привилегированные акции (protected preferred stocks) предоставляют возможность получать дивиденды в случае отсутствия у корпорации чистой прибыли. Возможен выпуск и других классов привилегированных акций. Законодательство США не ограничивает корпорации в отношении формы выпуска ценных бумаг. Компании могут выпускать ценные бумаги как в именной форме (registered form), так и «на предъявителя» (bearer form), в виде сертификатов (certifi cated security) или бездокументарных ценных бумаг (uncertifi cated, dematerialized security). Тем не менее, практика выпуска акций американскими корпорациями сложилась таким образом, что большинство акций выпускаются в виде именных сертификатов. Ведение реестров владельцев акций американских корпораций осуществляют компании-регистраторы (registrar) и трансфер-агенты (transfer agent), назначаемые эмитентом. Регистраторами и трансферагентами обычно становятся банки и трастовые компании, часто совмещая эти две функции. Акции могут быть зарегистрированы на имя собственника (benefi cial owner) или номинального держателя (nominee, «street name»). Сертификаты акций должны содержать наименование эмитента, наименование лица, на чье имя выписан сертификат, количество и класс акций, которые удостоверяет данный сертификат, наименование регистратора и трансфер-агента. Акции крупных американских компаний, имеющих листинг на биржах, учитываются в безналичной форме на счетах депо участников рынка в банках-кастодианах, которые в свою очередь учитывают акции на счетах в центральном депозитарии, роль которого на американском фондовом рынке играет Депозитарно-трастовая компания (Depository Trust Company, DTC). Особенностью системы учета акций американских компаний является то, что в качестве номинального держателя акций, учитываемых в DTC, выступает не сам центральный депозитарий, а его дочерняя компания Cede & Co. (от англ. «to cede» — передавать (права), уступать), существующая в учетной инфраструктуре американского рынка исключительно для этой цели. Обращение акций в виде физически перемещаемых сертификатов имеет в США достаточно широкое распространение, и в связи с этим роль обширной трансферагентской сети сохраняет большое значение для американского рынка. В случаях смены владельца документарных акций лицо, передающее акции, совершает на сертификате передаточную надпись — индоссамент (endorsement) — и передает сертификат трансфер-агенту, который погашает сертификат и выписывает новый сертификат на имя нового владельца. При внесении соответствующих изменений в реестр акционеров регистратор обязан контролировать соответствие количества выпущенных в обращение акций величине разрешенного к выпуску акционерного капитала, предусмотренного уставом корпорации. По акциям, хранящимся в DTC, взаимодействие с трансфер-агентами по поручению клиентов осуществляет соответствующее подразделение DTC. Доля акционеров-физических лиц в капитале американских корпораций в последние десятилетия сокращается, но остается высокой по сравнению с другими развитыми фондовыми рынками: в настоящее время около трети всех акций американских компаний находится во владении частных инвесторов, или, как принято говорить в США, домохозяйств (household).
 Требования  к раскрытию информации
 В соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 г. лица, приобретающие более 10% от общего количества акций, выпущенных компанией (независимо от класса), обязаны в течение 10 дней с момента приобретения соответствующего пакета акций предоставить сведения о сделке Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и биржам, на которых обращаются данные акции.7 Если более 5% приобретаемых акций относится к одному классу, то инвестор, вступая во владение такими акциями, также в течение 10 дней обязан уведомить о сделке компанию-эмитента, SEC и биржу. Данное требование о раскрытии информации распространяется и на руководителей компании-эмитента, владеющих ее акциями.
 Ограничения для инвесторов
 Иностранные инвесторы могут покупать акции американских корпораций вне зависимости от класса приобретаемых акций. В интересах национальной безопасности государство ограничивает приобретение нерезидентами акций компаний, представляющих следующие сферы деятельности: коммуникации, воздушные и морские перевозки, банковские услуги, оборонная промышленность. Ограничения зависят от типа компании и обычно содержатся в проспекте эмиссии ценных бумаг или в годовом отчете компании. Центральный депозитарий DTC осуществляет контроль за долей иностранных акционеров в капитале соответствующих корпораций, используя специальные субсчета (обозначаемые как «Seg-100») для учета акций, приобретаемых участниками DTC в пользу их клиентов-нерезидентов. При совершении сделок с иностранными инвесторами участники DTC обязаны уведомлять DTC о позициях по данным субсчетам. С определенной периодичностью DTC информирует трансфер-агентов о количестве акций, учитываемых на субсчетах Seg-100, с целью контроля за соблюдением установленных предельных значений доли
 нерезидентов  в капитале корпорации. Если трансфер-агент определяет, что доля иностранных акционеров превысила установленный лимит, он уведомляет об этом DTC, которая имеет право потребовать от своего участника аннулировать соответствующую сделку с нерезидентом. При перерегистрации акций, находящихся в обращении в документарной форме, трансфер-агенты требуют от инвесторов предоставить информацию о том, является собственник акций резидентом США или нерезидентом. Если доля иностранного инвестора в результате сделки превысит
 установленный предел, операция должна быть отменена полностью или в части превышения лимита. Если покупка акций совершается в рамках установленных пределов, трансфер-агент выдает на акции так называемый «иностранный сертификат» («foreign certificate»), подтверждающий переход прав по акциям к иностранному инвестору.
 2.2. Общая характеристика рынка акций Великобритании.
 Фондовый  рынок Великобритании является одним  из старейших в мире и крупнейшим в настоящее время по капитализации  в Европе. Основополагающим законодательным  актом, регламентирующим инвестиционную деятельность и функционирование финансового рынка в Великобритании, является Закон о финансовых услугах и рынках 2000 г. (Financial Services and Markets Act 2000).
 В соответствии с данным Законом в 1997 году был создан и действует основной регулятор британского финансового рынка — Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority — FSA).8 FSA является независимым неправительственным органом и имеет статус компании с ограниченной ответственностью. Управление финансируется за счет взносов организаций, деятельность которых оно регулирует. FSA законодательно наделено широкими полномочиями в области регулирования отношений в финансовом секторе, включая выдачу разрешений на право осуществления всех видов инвестиционной деятельности, банковский надзор, контроль за соблюдением участниками рынка национального законодательства, связанного с недопущением легализации доходов, полученных преступным путем, а также регулирование допуска ценных бумаг к официальному биржевому листингу. Несмотря на передачу FSA функций банковского регулирования в результате реформы финансового надзора, начавшейся в Великобритании в 1997 году, важную роль в стабильности финансовой системы страны играет Банк Англии (The Bank of England), выполняющий функции центрального банка Соединенного королевства и отвечающий за кредитно-денежную политику страны и поддержание курса и покупательной способности национальной валюты (фунта стерлингов). Казначейство Ее Величества (Her Majesty’s Treasury) выполняет функции министерства финансов Великобритании, контролируя финансовые потоки и долговые обязательства государства. Виды акций, обращающихся на рынке, и учет прав на акции.
   На рынке Великобритании обращаются обыкновенные и привилегированные акции. Компании могут выпускать обыкновенные акции классов А и B, различающиеся в основном объемом прав при голосовании на общих собраниях акционеров. Обычно акции класса A наделяются большим объемом прав, чем акции класса B, однако нередкоимеет место обратная ситуация. Выделение в структуре акционерного капитала классов акций происходит, как правило, при проведении компанией IPO. Для регулирования соотношения прав голоса между первичными и новыми акционерами последним предлагаются акции, обладающие меньшим объемом прав по сравнению с акциями, распределенными между первичными акционерами при создании компании. Разделение голосующих акций на классы регламентируется уставными документами компании. Привилегированные акции британских компаний могут быть четырех видов — кумулятивные, по которым не выплаченные компанией дивиденды аккумулируются; некумулятивные; акции участия, дающие помимо обычных дивидендов право на получение части сверхприбыли компании, и погашаемые (эмитентом) акции. Большинство акций английских компаний являются именными (registered), учет прав по которым осуществляется эмитентами или компаниями-регистраторами. Акции в реестре акционеров могут быть зарегистрированы как на имя владельца, так и на имя номинального держателя. Акции большинства институциональных инвесторов зарегистрированы в реестрах на имя локальных кастодиальных банков как номинальных держателей.
 В настоящее  время акции английских компаний обращаются на рынке в основном в бездокументарной (дематериализованной) форме, и расчеты по ним осуществляются в электронной расчетной системе CREST расчетно-клирингового центра Euroclear UK & Ireland, выполняющего на британском рынке функции центрального депозитария. При совершении расчетов по сделке с акциями в системе CREST создается поручение на внесение изменений в реестр (Register Update Request — RUR), которое направляется соответствующему эмитенту или регистратору. Эмитент или регистратор в течение двух часов обязан осуществить регистрацию перехода права собственности на акции между участниками системы CREST в реестре акционеров. С ноября 2001 г. в британское законодательство о ценных бумагах были внесены изменения, в соответствии с которыми электронные записи на счетах депо участников системы CREST получили статус реестра по дематериализованным именным ценным бумагам, а передача права собственности на ценные бумаги, осуществляемая в рамках системы CREST (Electronic Transfer of Title — ETT), рассматривается как юридическая передача права собственности (правового титула) (legal transfer of title). Это усовершенствование системы регистрации прав на именные ценные бумаги обеспечивает одновременность расчетов по сделке с ценными бумагами в системе CREST и регистрации перехода права собственности в реестре. При этом система регистрации права собственности непосредственно у эмитентов и регистраторов с использованием уведомления, направляемого через систему CREST (RUR), сохраняется. По желанию инвестора (обычно частного лица) регистратор может оформить и выдать зарегистрированному в реестре владельцу сертификат акции в бумажной форме. Около 13% акций британских компаний принадлежит частным лицам-резидентам Великобритании. На фондовом рынке Великобритании обращается незначительная часть акций, не обслуживаемых в системе CREST («residual» securities). Такие акции обращаются посредством физического перемещения их сертификатов между хранилищами кастодианов и перерегистрации права собственности в реестре у эмитентов или регистраторов, которая может занимать достаточно много времени.
 Требования  к раскрытию информации
 В соответствии с Законом о компаниях Великобритании 1985 г. (United Kingdom Companies Act of 1985)9 инвесторы, владеющие более 3% от общего числа голосующих акций открытой акционерной компании, обязаны декларировать компании величину своего пакета акций в течение двух рабочих дней с момента приобретения соответствующего пакета. Инвесторы должны также уведомлять компанию о последующем увеличении или уменьшении своей доли в капитале компании. Сокрытие этих сведений может повлечь для инвестора уголовную ответственность. В соответствии с указанным законом компания имеет право запросить у инвес тора, о намерениях которого по приобретению обыкновенных акций стало известно компании, подтверждения своих намерений и предоставления сведений об этом инвесторе в соответствии с установленной формой. За непредоставление потенциальным инвестором указанной информации он может быть лишен дивидендов и прав голоса. В 1968 году по инициативе руководства Банка Англии и Лондонской фондовой биржи в Великобритании была создана частная организация Лондонский совет по вопросам слияний и поглощений (The City Panel on Takeovers and Mergers), который оказывает большое влияние на регулирование рынка акций британских компаний. Несмотря на то, что свод правил, разработанных этой организацией, носит рекомендательный характер, они в целом строго соблюдаются. При их нарушении Совет сообщает о данном факте в Управление по финансовым услугам (FSA).
 Ограничения для инвесторов
 Великобритании  нет законодательных запретов на инвестирование средств иностранных инвесторов в какую-либо отрасль экономики. Однако некоторые компании вводят подобные ограничения, которые предусматриваются в уставных документах корпорации и могут сильно различаться при сравнении одной компании с другой. В случае если имеющиеся лимиты для иностранных инвесторов превышены в результате расчетов по сделке в системе CREST, данная сделка тем не менее будет  проведена, но компания обычно направляет инвестору распоряжение, принуждающее инвестора продать соответствующее число акций компании. 

 2.3. Общая характеристика рынка акций в России. 

 15.03.2007 г. Министерство юстиции зарегистрировало  приказ об утверждении новых  правил, по которым производится  эмиссия ценных бумаг и регистрируется  проспект эмиссии акций. Новые  Стандарты эмиссии ценных бумаг  и регистрации проспектов ценных бумаг регулируют выпуск и регистрацию проспектов ценных бумаг (исключая облигации Банка России, ценные бумаги муниципалитетов и государства).10
 Стандартами определены возможные случаи распределения  акций без государственной регистрации. В первый раз определено, в каком порядке производится эмиссия акций иностранных эмитентов, акций, распределяемых при преобразовании обществ, жилищных сертификатов, биржевых облигаций. В отличительных чертах выпуска биржевых ценных бумаг то, что процедура эмиссии ценных бумаг проводится без государственной регистрации. Кроме того, что не нужна регистрация эмиссии ценных бумаг, в данном случае не требуют госрегистрации проспект эмиссии ценных бумаг и отчет о результатах выпуска.
 К различиям  с действовавшими ранее Стандартами относится, в числе прочего, и регистрация эмиссии акций при основании АО. По правилам, утвержденным с 2007 года, эмиссия акций ЗАО (ОАО), а также проспект эмиссии акций ОАО (ЗАО) регистрируются в течение месяца после образования общества.11 Для госрегистрации эмиссии ценных бумаг, распределяемых при образовании АО, эмитент предоставляет, среди прочих, следующую документацию:
    Заявление (по форме прил.1(2) к Стандартам эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг) на госрегистрацию эмиссии и отчета о результатах эмиссии акций.
    Анкету (по форме прил. 2 к Стандартам), составленную эмитентом.
    Дубликат акта госрегистрации эмитента.
    Дубликат учредительной документации эмитента с действующими дополнениями/изменениями.
    Итоговый отчет по эмиссии ценных бумаг (по форме прил.8) в 3 экземплярах.
    Копию протокола собрания учредителей (решения единого учредителя) об образовании АО-эмитента.
    Дубликат подтверждающего эмиссию ценных бумаг решения/выписки, с обозначением результатов голосования, кворума, повестки дня (если коллегиальный орган управления) и также с обозначением ФИО членов наблюдательного совета (совета директоров), если утверждено решение советом.
    Дубликат подтверждающего отчет об итогах эмиссии ценных бумаг решения/выписки, с обозначением результатов голосования, кворума, повестки дня (если коллегиальный орган управления) и также с обозначением ФИО членов наблюдательного совета (совета директоров), если утверждено решение советом.
    Справку об оплате уставного капитала и его размере, за подписью должностных лиц (или и.о.) эмитента.
    Опись документации (по форме прил.3 к Стандартам).
    Дубликат договора об учреждении АО-эмитента (при создании общества 2-мя и более учредителями).
 Акции в России обращаются преимущественно на двух основных фондовых биржах страны: Фондовой бирже ММВБ и Фондовой бирже РТС.
 Фондовый рынок ММВБ более ликвидный – здесь объемы торгов акциями гораздо больше, чем на бирже РТС, и с акциями совершается больше сделок. Индивидуальные инвесторы работают в основном на бирже ММВБ, хотя также одновременно могут иметь доступ к торгам на Биржевом рынке РТС и совершать сделки через интернет. Биржа ММВБ удерживает первенство по торгам благодаря тому, что первой в конце 90-х годов предложила инвесторам удаленный доступ к торгам через интернет-терминалы.
 На РТС есть два рынка, на котором торгуют акциями – это Биржевой рынок и Классический рынок (внебиржевой). На Классическом рынке инвестиционные компании покупают и продают крупные пакеты акций с расчетами в долларах.
 Крупнейшие  эмитенты российского рынка акций
 Девяносто пять процентов объемов ежедневных торгов совершается только с несколькими акциями. Их называют «голубыми фишками».
 Под «голубыми фишками» обычно понимают высоколиквидные акции, эмитированные лидерами национальной промышленности и имеющиеся в большом количестве в свободном обращении. Обычно это акции, эмитированные не просто крупным предприятием, но предприятием, представляющим одну из крупнейших отечественных монополий или финансово-промышленных групп (ФПГ). Кроме того, эмитент или ФПГ, в которую он входит, должны заботиться о развитии рынка этих акций. Подавляющее большинство «голубых фишек» в настоящее время – это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний.
 Российские компании, чьи акции относят к «голубым фишкам».
 Название  компании  Биржевой  код акции
 РАО «ЕЭС России»  EESR
 ОАО «ЛУКОЙЛ»  LKOH
 ГМК «Норильский Никель»  GMKN
 ОАО «Сургутнефтегаз»  SNGS
 ОАО «Ростелеком»  RTKM
 Татнефть  им.В.Д.Шашина  TATN
 ОАО «Газпром»  GAZP
 ОАО «НК «Роснефть»  ROSN
 ОАО «АК Сбербанк РФ»  SBER
 
 Акции «второго эшелона»
 Акции второго эшелона – это акции компаний, менее востребованные на фондовом рынке и выпущенные не очень крупными компаниями, к ним относятся: Аэрофлот, Автоваз, Башнефть, Росбизнесконсалтинг, Уралсвязьинформ, Иркутскэнерго, МГТС, Северо-Западный Телеком, Корпорация ИРКУТ, Северсталь, Центртелеком и еще несколько десятков. Эти акции, как и голубые фишки, котируются на биржах. Например на РТС акции второго эшелона включены в индекс РТС-2.
 У акций второго эшелона отношение цены к прибыли низкое, и акции могут вырасти в цене просто вследствие более адекватной оценки этих акций рынком – в справедливой пропорции к прибыли на акцию. Помимо этого, небольшой компании проще показать существенный рост – на 50 и больше процентов, чем гиганту – ей просто есть куда расти. А вырастет эта компания или нет, зависит от внутренних и внешних для компании экономических условий, процессов, событий, на которые инвестору и нужно ориентироваться при выборе низколиквидных акций для своего портфеля.
 У рынка акций второго эшелона есть три основные проблемы:
    Низкая ликвидность – по некоторым бумагам сделки не заключаются месяцами.
    Большие спрэды, то есть разница между ценой покупки и продажи акции. Если у акций «голубых фишек» спрэды составляют доли процента, то у бумаг второго эшелона они могут достигать 100 и более процентов.
    Нестабильность. Котировки таких бумаг могут не меняться в течение целого года, а потом за пару дней неожиданно сделать скачок в разы.
 Т.е. на коротких промежутках времени ждать от таких акций высокой стабильной доходности не стоит, но можно ожидать хорошего роста в долгосрочной перспективе. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени для инвестирования.
 В требованиях к составу ПИФов акции второго эшелона фигурируют как внесписочные ценные бумаги (более ликвидные, менее рискованные, менее доходные/убыточные) и как ценные бумаги без признаваемой котировки (менее ликвидные, более рискованные, более доходные/убыточные).
 Современный рынок первичного размещения акций (Initial Puublic Offering/IPO) в России
 Термин IPO (initial public offering) стремительно ворвался на фондовый рынок и вот уже каждый эмитент, имеющий намерение разместить свои ценные бумаги на бирже или предложить их неограниченному кругу лиц, заявляет о проведении IPO.
 Изменения законодательства, касающиеся проведения IPO в России, ставят точку в спорах о терминах. Очевидно, что под публичным первичным размещением в России отныне будут понимать размещение выпуска эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки при условии оказания брокером услуг по размещению и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе при размещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумаг основного выпуска был осуществлен ранее. Таким образом, IPO по-русски – это размещение ценных бумаг выпуска (то есть отчуждение их первым владельцам) путем открытой подписки с помощью андеррайтера с условием включения данных ценных бумаг в котировальный список российской фондовой биржи.
 В начале 2008г. года был принят и вступил в силу пакет изменений в законодательство (Федеральный закон от 27.12.2005 г. № 194-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг») и иные нормативные правовые акты, направленные на совершенствование процедуры проведения первичного публичного размещения в России.
 Новый порядок реализации преимущественного  права.
 В соответствии с новой редакцией ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривается удобный порядок при осуществлении эмитентом первичного публичного размещения. Акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки д
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.