На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Понятие и принципы формирования капитала, методология исчисления и оценки

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 29.08.2012. Сдан: 2011. Страниц: 47. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и науки РФ
Казанский государственный технический университет  им. А.Н. Туполева
Зеленодольский  институт машиностроения и информационных технологий
( филиал  КГТУ-КАИ) 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА
по дисциплине: Управление финансовой деятельностью предприятия
    тема: Понятие и принципы формирования капитала, методология исчисления и оценки 
     
     
     
     
     

         Исполнитель:                               Л.И.Сергеева
                          студент группы 10591
заочного  отделения
      спец. 080502
                Руководитель:                            Е.А.Романова
                                                           Зеленодольск  2011 
                                                    
Содержание.  

Введение………………………………………………………………………….3
 Глава 1. Теоретические основы формирования капитала предприя-тия.............................................................................................................5
1.1 Понятие и принципы формирования капитала..............................................5
1.2 Способы и источники привлечения капитала ………………….………….10 
1.3. Методологический подход к формированию капитала.………………….15
1.4 Методы определения стоимости капитала...................................................18
1.5 Методика расчета и анализа показателей эффективности и интенсивности использования капитала предприятия………………………….........................25
Глава 2. Оценка капитала на примере ООО «Правда»……………….30
2.1 Краткая характеристика  деятельности предприятия……………………...30
2.2 Оценка эффективности использования собственного и заемного капита-
ла …………………………………………………………………………………30
2.3 Выработка рекомендаций по улучшению финансового состояния предприятия……………………………………………………………………...35 
Заключение……………………………………………………………………..37
Приложение №1……………………………………………………........39
Список  использованных источников………………………………..44  
 
 
 
 
 
 
 

                                                     Введение
     Финансы предприятий, являясь основным звеном финансовой системы, охватывают процессы создания, распределения и использования внутреннего валового продукта в стоимостном выражении. Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование и рациональная структура, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность.
     Совершенствование оценки капитала предприятия приобретает в настоящее время особую актуальность в силу тенденций, наблюдаемых в размерной структуре российской экономики, изменяющихся потребностей субъектов стоимостных отношений, все большего усложнения внутренней структуры объектов оценки, а также существующих пробелов в методологии оценочной науки. Руководство организации должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любой организации.
     Увеличение  спроса на услуги по определению стоимости капитала предприятий обуславливается появлением новых целей оценки и расширением области применения результатов оценки. Эти процессы вызывают необходимость разработки методик, более полно соответствующих потребностям основных участников стоимостных отношений (покупателей, продавцов, пользователей имущества). Основными предпосылками увеличения спроса на услуги по оценке капитала предприятий являются:
    - Предпосылки внешней среды, в том числе динамичное развитие фондового рынка, выход предприятий на международные рынки капитала, переход на международные стандарты финансовой отчетности.
    - Предпосылки внутренней среды, включая усложнение организационной структуры, отраслевого состава, территориального охвата, вследствие укрупнения, интеграции и реструктуризации предприятий, а также рост потребности в инвестиционных ресурсах для реализации проектов.
     Все вышеизложенное обусловило необходимость  и актуальность совершенствования  методологии оценки и определило цель исследования.
     Цель  и задачи исследования.
     Цель исследования состоит в разработке теоретико-методологического аппарата оценки капитала крупных промышленных компаний (далее -«КПК»).
     В рамках достижения этой цели поставлены следующие задачи:
    Исследовать особенности финансово-экономических механизмов функционирования и выявить их взаимосвязь со спецификой денежных потоков, приходящихся на капитал.
    Определить и проанализировать систему факторов стоимости капитала.
    Сформулировать и научно обосновать предложения по построению финансовой модели, анализу и прогнозированию денежных потоков при оценке капитала.
    Разработать и апробировать методику оценки капитала.
     Объект  исследования. В качестве объекта  исследования выступает капитал  предприятия.
     Предмет исследования. Предметом исследования является методический аппарат оценки стоимости капитала крупных промышленных компаний. 

     Глава 1. Теоретические основы формирования капитала предприятия
     1.1 Понятие  и принципы формирования капитала
     Капитал - одно из ключевых понятий финансового  менеджмента. С позиций финансового  менеджмента капитал выражает общую  величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы корпорации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные  отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг), институциональными участниками фондового рынка и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).
     В результате вложения капитала образуется основной и оборотный капитал. В  процессе функционирования основной капитал  принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал - форму оборотных  активов. Денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы, представляют собой оборотные средства.
     Отметим следующие характерные признаки капитала.
     Капитал - это богатство, используемое для  его собственного увеличения (самовозрастания). Инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.
     В экономической теории выделяют четыре фактора: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством). По форме вложения выделяют предпринимательский  и ссудный капитал. Предпринимательский  капитал авансируют в реальные (капитальные), нематериальные и финансовые активы корпорации с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею. Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент. Кредит, взятый под низкий процент, - «дешевые деньги»; кредит, взятый под высокий процент, - «дорогие деньги». Кредит, полученный на срок менее 15 дней, - это «короткие деньги».
     Цена  капитала означает, сколько следует  заплатить денежных средств за привлечение определенной суммы капитала.
     Цена  собственного капитала - это сумма  дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная  по паевым вкладам и связанным  с ними расходам.
     Цена  заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат.
     Цена  привлеченного капитала - это стоимость  кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций  за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).
     Итак, капитал - это источники средств  корпорации (пассивы баланса), приносящие доход.
     Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (владельцев) в  текущем и будущем периодах. Капитал - главный измеритель рыночной стоимости фирмы (корпорации). Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.
     Важным  измерителем эффективности производственной и коммерческой деятельности корпорации является динамика капитала. Способность  собственного капитала к самовозрастанию  характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли корпорации, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).
     Капитал классифицируют по следующим признакам.
    По принадлежности корпорации выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования корпорации денежные средства на возвратной и платной основе.
    По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения стоимости обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций - извлечение максимального дохода (прибыли).
    По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного  капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.
    По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен во все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).
    По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал.
    По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам.
    По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве).
    По характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.
    По источникам привлечения в экономику страны - отечественный и иностранный капитал.
     Функционирование  капитала в процессе его производительного  использования характеризуется  процессом индивидуального кругооборота средств (в рамках отдельной корпорации), который совершается по формуле:
     Д-Т-Д',
     где Д - денежные средства, авансированные инвестором;
     Т- товар (приобретенные инвестором орудия и предметы труда);
     Д' - денежные средства, полученные инвестором от продажи готового продукта,
     включая фонды возмещения, оплаты труда и прибыль;
     Д' - Д - чистый доход инвестора;
     Д' - Т'- выручка от продажи товара;
     Д - Т- издержки инвестора на приобретение (изготовление) товара.
     Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициенты оборачиваемости  и длительность одного оборота в днях или месяцах за расчетный период:
     КОк=ВР\К  ПОд=365\КОк,
     где КОк – коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов;
     ВР -  выручка от реализации товаров (нетто);
     К -  средняя стоимость капитала за расчетный период;
     ПОд - продолжительность одного оборота, дни;
     365 дней - количество дней в году (90 дней - за квартал; 180 дней - за полугодие).
     Принципы  формирования капитала:
     1. Учет перспектив развития хозяйственной  деятельности предприятия
     2. Обеспечение соответствия объема  привлекаемого капитала и объема формируемых активов.
     3. Обеспечение оптимизированной структуры  капитала с позиций эффективного  его функционирования. Результаты  деятельности предприятия сильно  зависят от структуры используемого  капитала.
     Структура капитала – соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в хозяйственной деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска.
     Предприятие, использующее только Собственный Капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии =1), но ограничивает темпы развития и не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал.
     Предприятие, использующее Заемный Капитал, имеет  высокий финансовый потенциал развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, но возрастают финансовые риски и угроза банкротства).
     4. Обеспечение минимизации затрат  по формированию капитала из различных источников.
     5. Обеспечение высокоэффективного  использования капитала. Путем максимизации  рентабельности СК при приемлемом  уровня финансового риска.
     1. 2 Способы и источники привлечения капитала
     Важную  роль в реализации финансовой политики предприятия и управлении его денежным оборотом играет внутрифирменное финансовое планирование.
     При выборе источников финансирования предприятия необходимо:
    - определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
    - проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
    - обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
    - использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
    - снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.
     Наличие финансового и инвестиционного  планов позволяет определить объем  денежных ресурсов предприятия с  учетом:
    - компетенции его руководства;
    - налогового законодательства и его влияния на доходы компании;
    - денежно-кредитной политики государства;
    - соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса;
    - затрат на финансирование текущей инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупаемости.
     Источники финансирования предприятий подразделяются на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный питал с финансового рынка).
     Внутреннее  финансирование - это использование  собственных средств, прежде его  чистой прибыли и амортизационных  отчислений. При активном самофинансировании прибыли предприятия должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.
     При неактивном (скрытом) финансировании возникают  дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества, нематериальных активов, пониженных отчислений в резервные  фонды, что не отражается в балансе  предприятия.
     Источники скрытого финансирования следующие:
    - чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);
    - оценочные резервы;
    - задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
    - доходы будущих периодов;
    - резервы предстоящих расходов;
    - просроченная задолженность поставщикам и др.
    - Самофинансирование имеет ряд преимуществ:
    За счет дополнительно образованного из чистой прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия.
    Формирование и использование собственных средств происходит стабильно в течение всего года.
    Минимизируются затраты по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам).
    Упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия за счет дополнительных инвестиций, так как источники покрытия инвестиционных затрат известны заранее.
     Уровень самофинансирования предприятия зависит  не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства, конъюнктуры финансового рынка).
     Следует отметить, что самофинансирование создает  возможности для регулирования  объема налогооблагаемой прибыли законными  способами и зависит от:
    - варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;
    - выбора способа начисления амортизации по основным средствам; Применение одного из способов производится по группе однородных объектов в течение срока их полезного использования и предусматривается в учетной политике предприятия;
    - порядка оценки амортизации нематериальных активов;
    - выбора метода учета материально-производственных запасов (по фактической себестоимости заготовления - занижается себестоимость реализованной продукции и завышается прибыль при налогообложении; по стоимости последних закупок (метод ЛИФО) - максимизируются издержки производства и минимизируется прибыль; по стоимости первых закупок (метод ФИФО) - максимизируется прибыль и минимизируется себестоимость реализованной продукции);
    - порядка оценки вкладов участников в уставный капитал хозяйственного общества (общества с ограниченной ответственностью, товарищества);
    - порядка создания резервов по сомнительным долгам, который устанавливают по результатам инвентаризации дебиторской задолженности.
    - состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по статьям затрат, заказам, обслуживающим и вспомогательным производствам и хозяйствам и т. д.
     Внешнее финансирование - это использование  средств государства, финансово-кредитных  организаций, нефинансовых компаний и  средств граждан.
     Внешнее финансирование за счет собственных  средств предполагает использование  денежных ресурсов учредителей предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской  деятельности данного вида часто  бывает наиболее предпочтительным, так  как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов.
     Финансирование  за счет заемного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условии возвратности и платности. Такое финансирование означает обычные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем, а не увеличение капитала предприятия путем вклада денежных средств. Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов.
     Финансирование за счет заемных средств подразделяют на два вида:
    - финансирование за счет краткосрочного кредита;
    - финансирование за счет долгосрочного кредита.
     Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал. Сюда входят затраты на новое  строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, проектной продукции и др. Финансирование капиталовложений осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных средств.
     По  сравнению с финансированием  через займы, получаемые с фондового  рынка использование долгосрочных банковских кредитов под соответствующее  долговое обеспечение предоставляет  заемщику следующие преимущества:
    - не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;
    - правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;
    - условия предоставления кредита партнеры определяют по каждой сделке;
    - короче период между подачей заявки на получение кредита в банке и поступлением средств с фондового рынка (в последнем случае он может составлять год и более продолжительный срок);
    - ограничения на выпуск облигаций акционерного общества.
     Так, выпуск облигаций без обеспечения  допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских, балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций данных категорий и типов, право на приобретение которых, представляют такие ценные бумаги.
     Сравнение различных способов привлечения  капитала позволяет предприятию (корпорации) выбрать наиболее оптимальный вариант финансового обеспечения текущей и инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 

     1.3. Методологический подход к формированию капитала
     Процесс формирования капитала основан на следующих  принципах:
     Первый  принцип - это учет перспектив развития корпорации. Данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в ТЭО и бизнес-план проекта по созданию нового предприятия специальных расчетов, касающихся прежде всего заемных и привлеченных источников.
     В пассиве баланса в аналитических целях капитал группируют по времени погашения обязательств:
      - краткосрочные пассивы;
      - долгосрочные пассивы;
      - собственный капитал.
     Краткосрочные пассивы - это обязательства, которые  покрываются оборотными активами или  погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Их обычно погашают в течение непродолжительного периода (в срок не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для мониторинга ликвидности баланса.
     Долгосрочные  пассивы - это обязательства, которые погашаются в течение срока, превышающего один год. Основными видами этих обязательств являются долгосрочные кредиты и займы.
     Собственный капитал охватывает источники собственных  средств корпорации, к которым  относят: уставный, добавочный, резервный капиталы, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года. Данные статьи в сумме представляют чистые активы акционерного общества.
     Положительные характеристики собственного капитала:
    - простота привлечения, так как решения по его увеличению (особенно за счет внутренних источников) принимают собственники и менеджеры без участия других хозяйствующих субъектов (например, банков);
    - сравнительно более стабильное обеспечение прибыли ото всех видов деятельности корпорации, так как при использовании собственного капитала нет необходимости в уплате ссудного процента и процента по облигационным займам. В бухгалтерском учете эти выплаты относят на уменьшение финансового результата (на счет 99 «Прибыли и убытки»);
    - обеспечение финансовой устойчивости развития корпорации и ее платежеспособности в долгосрочном периоде. Это достигается прежде всего за счет нераспределенной прибыли, которая служит источником пополнения оборотного капитала и финансирования капиталовложений. Недостатки использования только собственного капитала:
    - ограниченность привлекаемых средств при необходимости расширения масштабов предпринимательской деятельности;
    - более высокая стоимость собственного капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками (дивиденд по акциям, как правило, выше процента по корпоративным облигациям, так как риск последних ниже);
    - дополнительная эмиссия акций, как правило, сопровождается пересмотром размера уставного капитала;
    - невозможность реализации прироста рентабельности собственного капитала с помощью финансового рычага (левериджа) за счет привлечения заемных средств.
     Таким образом, корпорация, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент  ее финансовой независимости близок к единице). Однако она ограничивает темпы своего будущего-развития, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования активов (имущества). Особенно это относится к крупномасштабным инвестиционным проектам, которые часто невозможно реализовать только с помощью собственных средств.
     Положительные характеристики заемного капитала:
    - широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика (наличия ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя);
    - способность обеспечения роста финансового потенциала корпорации в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж;
    - возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитал за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность превышает среднюю процентную ставку за кредит;
    - более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет эффекта «налогового шита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма эти процентов понижает величину прибыли для целей налогообложения, т. е. объем бухгалтерской прибыли.
    Недостатки  использования заемного капитала:
    - привлечение заемных средств в больших объемах (в форме кредитов и займов) порождает наиболее опасные для корпорации финансовые риски: кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.;
    - активы, образованные за счет заемного капитала, обусловливают (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;
    - высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств);
    - сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одного года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, пли солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов.
     Второй принцип формирования капитала - минимизация затрат на его формирование из различных источников (собственных, заемных и привлеченных), что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой.
     Третий  принцип - обеспечение рационального  использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Данный принцип реализуется путем максимизации доходности собственного капитала при минимизации финансовых рисков. Важное значение имеет также ускорение оборачиваемости собственного капитала, что способствует росту его доходности.
     Среди методов управления формированием  капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (цены) капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более детального изучения. 

     1.4 Методы определения стоимости капитала
     Финансовые  методы оценки в основном ориентируются  на определение будущей стоимости  имущества и включают в себя: методы капитализации доходов; методы дисконтирования  денежных потоков.
     Говоря  о методах оценки с позиции  экономического анализа, необходимо хотя бы кратко остановиться на их основных характеристиках, тем более если учесть, что толкование их сути у отдельных авторов существенно различается.
     При оценке активов в бухгалтерском  учете, как правило, используется метод балансовой (книжной) стоимости. Понятие книжной стоимости, применяемое в международной учетной практике, аналогично понятию остаточной стоимости в отечественном бухгалтерском учете. Согласно рекомендаций GAAP и IAS чистая балансовая стоимость (ЧБС) предприятия определяется как:
     ЧБС = активы - все виды износа - обязательства.
     Книжная стоимость (КС) или остаточная стоимость (ОС) определяется как разность первоначальной стоимости основных средств и накопленной амортизации:
     КС = стоимость основных средств - амортизация.
     При определении чистой балансовой и книжной стоимости используются цены приобретения, которые не учитывают роста инфляции, вместе с тем они позволяют довольно точно определить затраты, понесенные предприятием.
     Скорректированная балансовая стоимость (СБС) показывает нижнюю границу стоимости предприятия. При исчислении скорректированной балансовой стоимости активов учитывается сумма переоценки активов предприятия:
     СБС = активы - износ - переоценка - обязательства.
     При этом учетные методы в процессе проведения оценки предприятия не принимают во внимание прибыль, возможную к получению в будущем.
     Восстановительная стоимость (ВС) определяется суммой затрат на приобретение аналогичных активов в текущий момент или закупку продукции, произведенной с использованием конкретного вида оборудования. В этом случае фиксируются только затраты, но не учитывается полезность объекта и возможные к получению доходы.
     Метод оценки по ликвидационной стоимости использует данные о текущей стоимости активов, определяя остаток капитала предприятия после реализации активов и полного расчета по долгам. При этом ликвидационная стоимость отличается от скорректированной балансовой стоимости на величину затрат по ликвидации. Ликвидационная оценка служит для определения минимальной стоимости предприятия в случае ликвидации.
     Опираясь  на оценку текущей стоимости активов, метод стоимости замещения определяет объем средств, необходимых для получения данного положения бизнеса. При этом должен учитываться физический, функциональный и экономический износ.
     ЧСЗА = Ца- Иэ- Иф,
     где ЧСЗА - чистая стоимость замещения активов;
     Ца - цена аналогичных активов на рынке;
     Иэ - износ функциональный;
     Иф - износ физический.
     Данный  метод дает возможность оценить  и величину нематериальных активов, учитывать организационные и управленческие расходы, но не отражает способности активов приносить доход.
     Для определения возможностей активов  приносить доход используются финансовые методы оценки, применяемые в планировании деятельности предприятия, принятии управленческих решений, а также для оценки будущей стоимости капитала и доходности инвестиций.
     При проведении оценки инвестиционных проектов за основу принимаются критерии временной  стоимости денег и цены капитала. При этом ценой капитала считается  стоимость денежного (финансового) капитала на финансовых рынках, а за цену капитала конкретного предприятия принимаются годовые расходы по обслуживанию привлеченных ресурсов. Таким образом, абсолютный показатель стоимости капитала конкретного предприятия не учитывается. В основе инвестирования капитала лежит сопоставление объема инвестиций и потока будущих денежных поступлений, то есть возмещение стоимости вложенного капитала и возможность получения доходов от данного вложения. При этом временная стоимость денег изменяется в связи со следующими причинами:
    обесценением денег с течением времени;
    отвлечением временно свободных денежных средств предприятия.
     Доходные  или финансовые подходы опираются на методы оценки бизнеса и представляют собой: дисконтирование денежных потоков; капитализацию доходов; использование равного по эффективности аналога.
     Метод периода окупаемости базируется на прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупаемости для предприятия и акционеров различен, т.к. денежный поток для акционера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукции.
     Метод капитализации доходов оценивает только будущие доходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчетов: средней арифметической, средневзвешенной или тренда.
     
     = ;
     Для расчета интереса собственника, как правило, используется принцип капитализации дивидендов.
     Метод дисконтирования денежных потоков опирается на оценку будущих чистых доходов. Основными этапами дисконтирования являются:
    прогноз будущих денежных потоков;
    определение дисконтирующей ставки;
    дисконтирование будущих денежных потоков;
    определение суммы дисконтированных денежных потоков и чистой текущей стоимости.
     При этом чистый денежный поток рассчитывается как сумма прибыли, амортизации, неденежных поступлений и непроизводственных доходов за вычетом налогов, авансирования основного и оборотного капитала и внереализационных расходов. Необходимо отметить, что ставка дисконта должна рассчитываться отдельно для собственного и привлеченного капитала.
     Методы  оценки, опирающиеся на чистую дисконтированную стоимость, также учитывают поступление прибыли во времени и ее объемы.
     Чистый  дисконтированный доход (Net Present Value - NPV). Этот метод некоторые специалисты нередко называют методом чистого приведенного эффекта; чистой текущей стоимости; чистой дисконтированной стоимости; чистой приведенной стоимости. В западной финансовой литературе иногда вместо термина «дисконтирование» используется термин «актуализация» [3, стр. 178]. Суть этого метода можно выразить с помощью следующей формулы:
      ,
     где tr - продолжительность расчетного периода;
     te - период начала эксплуатации объекта;
     Zi - капитальные затраты;
     Di - доходы от эксплуатации объекта;
     Е - норма прибыли;
     i - шаг расчетного периода.
     Метод чистого приведенного эффекта основывается на подходе к повышению стоимости (ценности) предприятия.
     При этом производится сравнение объема инвестиций с объемом дисконтированных чистых денежных поступлений за период инвестирования. Коэффициент дисконтирования  устанавливается исходя из ежегодного процента возврата на инвестируемый капитал.
     Дисконтные  доходы (Prezent Value) определяются по формуле:
      .
     Чистый  приведенный эффект (Net Prezent Value) можно  рассчитать следующим образом:
      - IC,
     где P1, P2, .... Pk - размер годовых доходов;
     n - количество лет инвестиции;
     r - коэфф. дисконта.
     Сущность  этого метода заключается в сопоставлении, приведении стоимости будущих поступлений от инвестированных средств к текущей их стоимости. Данный показатель имеет более высокую точность определения эффекта и нацелен на увеличение капитала предприятия, рост благосостояния акционеров.
     Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) имеет и иные названия в специальной литературе, например: внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; проверочный дисконт; доходность дисконтированных денежных поступлений; внутренний коэффициент рентабельности; внутренняя норма окупаемости инвестиций; внутренняя ставка отдачи.
     Определением  внутренней нормы доходности является расчетная процентная ставка доходности, при которой капитализируемый доход покрывает инвестированный капитал.
       ,
     где IRR = r (коэф. рентабельности), при котором NPV = 0.
     То  есть инвестиции должны иметь уровень  рентабельности не ниже средневзвешенной себестоимости капитала.
     Срок  окупаемости инвестиций (Paybac Period - PB). Встречаются и иные названия данного показателя: окупаемость; период окупаемости инвестиций; период окупаемости проекта; время окупаемости и др. Этот период определяется временем с начала эксплуатации объекта, необходимым для того, чтобы доходы от эксплуатации покрыли произведенные ранее капитальные затраты.
     Срок  окупаемости определяется в тот  момент, когда показатель PI (индекс доходности) принимает значение, равное 1, т.е. PI = 1, а показатель NPV (чистого дисконтированного дохода) приобретает положительное значение, NPV = 0.
     Индекс доходности (Prefitability Index - PI). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рентабельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индекс выгодности инвестиций.
     Данный  метод позволяет определить отношение  доходов от инвестиций к произведенным  затратам.
      ,
     В зарубежных источниках встречается  и такое понятие, как конечная стоимость («Terminal Value»), которое определяется по формуле:
     TV = x0 (1 + r)n ,
     где x0 - сумма начальная;
     r - ссудный процент;
     n - число лет использования.
     Текущая стоимость или дисконтированная стоимость будущего денежного потока («Present Value») является обратным показателем  по отношению к конечной стоимости:
     PV = xn [ 1/(1+k)n],
     где xn - сумма к получению по прошествии n лет;
     k - ставка дисконтирования.
     Как правило, методы определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения  с аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.
     Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно производить следующим образом:
     
     где ЦОД - цена однородного объекта с НДС;
     НДС и НПР - ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль);
     КР - коэффициент рентабельности продукции (доля чистой прибыли и торговой наценки в цене).  

     1.5 Методика расчета и анализа показателей эффективности и интенсивности использования капитала предприятия
     Организация, начиная свою деятельность изначально имеет определенную сумму денежной наличности, за счет которой приобретается  необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота:заготовительную, производственную и сбытовую. На всех стадиях оборотные средства должны находиться в таких объемах, которые обеспечивали бы непрерывный и успешный ход хозяйственной деятельности [14, с. 512].
     В зависимости от того, с чьих позиций  оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету  показателей рентабельности капитала.
     С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период: 

      . 

     Данный  показатель рентабельности и показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие  на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Он характеризует  доходность всех активов, вверенных руководству независимо от источника их формирования.
     С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность совокупного  капитала отношением чистой прибыли  и процентов за кредиты с учетом налоговой экономии к средней  сумме совокупных активов за отчетный период: 

      , или  . 

     Рентабельность  операционного капитала, непосредственно  задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия рассчитывается следующим образом: 

      . 

     В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д. С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК): 

      . 

     Для характеристики интенсивности использования  капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала). Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом: 

      . 

     Иными словами, рентабельность совокупных активов (ВЕР) равна произведению рентабельности оборота  и коэффициента оборачиваемости капитала ( ): 

      . 

     Влияние данных факторов на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц:
     а) за счет коэффициента оборачиваемости 

      ;
     б) за счет рентабельности оборота 

      .
              Причин низкой рентабельности производства продукции может быть очень много: низкий уровень производительности труда, организации производства, неприбыльный ассортимент продукции, неполное использование производственных мощностей с сопутствующими высокими постоянными издержками производства, избыточные коммерческие и административные расходы и т.д.
     Поскольку оборачиваемость капитала тесно  связана с его рентабельностью  и является одним из важнейших  показателей, характеризующих интенсивность  использования средств организации  и его деловую активность, в  процессе анализа необходимо изучить скорость оборота капитала и установить, на каких стадиях кругооборота происходит замедление или ускорение движения средств.
     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  следующими показателями: коэффициентом  оборачиваемости; продолжительностью одного оборота капитала. Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле: 

      . 

     Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости  капитала, называется капиталоемкостью: 

      .
     Продолжительность оборота капитала: 

      , 

     где Д — количество календарных дней в анализируемом периоде (год  — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).
     Средние остатки всего капитала и его  составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс /2 остатка на конец периода; результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.
     Источники информации для данного расчета  — бухгалтерский баланс и отчет  о финансовых результатах. Предприятие может достичь значительного успеха за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости капитала (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов и т.д.) [14, с. 245].
     Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях — она во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения. Продолжительность производственного цикла обусловлена технологическим процессом, техникой, организацией производства. Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Оценка капитала на примере ООО «Правда»
     2.1 Краткая характеристика деятельности  предприятия
     Общество  с ограниченной ответственностью "Правда" создано в соответствии с Федеральным  законом "О сельскохозяйственной кооперации" в 2002 году и действует на основании данного закона, устава и других действующих законодательных актов РФ. ООО "Правда" является юридическим лицом с момента его государственной регистрации.
     ООО "Правда" располагается в селе Савали Мамадышского района РТ.
     Финансовый  год ООО "Правда" начинается с 1 января и заканчивается 31 декабря. Целью деятельности ООО "Правда" является рост социально – экономического уровня его членов на основе объединения усилий для производства конкурентоспособной продукции, внедрения эффективных форм хозяйствования во всех сферах деятельности.
     Основным  видом деятельности общества является производство, переработка и реализация сельскохозяйственной продукции 

     2.2 Оценка эффективности использования собственного и заемного  
капитала

     В процессе деятельности ООО "Правда" капитал собственный и заемный, составляющие основу функционирования организации, проходят три стадии. На первой стадии заготавливаются необходимые основные фонды, производственные запасы; на второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше возможность ООО "Правда" покрыть затраты на производство и получить прибыль при одной и той же сумме. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния.
     Организация стремится к повышению доходности капитала, что достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода  или потерь на всех стадиях кругооборота.
     Таким образом, эффективность использования  капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью), а интенсивность  его использования скоростью  оборота. Рассмотрим сначала показатели эффективности использования совокупного капитала организации Показатели эффективности использования совокупного капитала
     Таблица 1
     Показатель      Годы      Изменение (+/ -) в 2010 к
2008 2009 2010 2004 2005
Общая сумма прибыли/ убытка (+/ -) до налогообложения  и выплаты %, тыс. руб. - 2774 - 6518 - 2326 448 4192
Чистая  выручка от всех видов продаж, тыс. руб. 10631 11981 12750 2119 769
Среднегодовая сумма совокупного капитала, тыс. руб. 41901 24926 62175,5 20274,5 37249,5
Рентабельность/ убыточность (+/ -) совокупного капитала, % - 6,6 - 26,1 - 3,7 2,9 22,4
Рентабельность/ убыточность (+/ -) продаж, % - 26,4 - 54,4 - 18,5 7,9 35,9
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.