Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Государственное регулирование рынка капитала в России

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 05.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 15. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


  Содержание: 

Введение…………………………………………………………………………..2
1.Сущность капитала: различные подходы…………………………………….4
1.1 Сущность капитала  в различных концепциях……………………………...4
1.2 Накопление  капитала, его источники и результаты……………………….10
1.3 Функциональные  формы капитала: производственный, торговый, ссудный………………………………………………………………………...…13
2. Рынок капитала: понятие, функции, структура……………………………..17
3. Теоретические модели рынка капитала……………………………………...24
3.1. Рынок  капитала в трансформационной  экономике……………………….24
3.2 Модель  САРМ на «возникающих рынках»  капитала……………………..34
3.3 Идеальная  модель рынка капиталов. Гипотеза  эффективного рынка……40
4.Государственное  регулирование рынка капитала в России……………...…42
Заключение……………………………………………………………………….47
Список литературы………………………………………………………………49 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.
     С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий  различных форм собственности особое значение приобретает проблема четкого правового регулирования финансово-кредитных отношении субъектов предпринимательской деятельности. У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли.
     Данная  курсовая работа посвящена изучению рынка капитала: его сущности, форм, механизмов функционирования, а так же особенностей российского рынка капитала.
     Актуальность  выбранной темы работы не вызывает сомнений, так как в настоящее  время активизировался интерес  к рынку капитала с той или  иной стороны. Это и предопределило объект и предмет темы курсовой работы, а также её цель и задачи.
     Объектом  курсовой работы является роль государства, а так же других лиц в формировании и функционировании рынка капитала и регулированию кредитных и  инвестиционных отношений в Российской Федерации.
     Предметом - рынок капитала, его сущность, особенности  и механизм функционирования.
     Цель  курсовой работы – изучить и раскрыть особенности рынка капитала. Для  достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
     -раскрыть  сущность капитала и процента, рассмотреть особенности ссудного  и физического капитала;
     - рассмотреть формы инвестиций  и принципы инвестирования;
     -изучить  функции и структуру рынка  долгосрочных кредитов;

     - рассмотреть понятие,  цели, задачи и функции рынка ценных бумаг, принципы инвестирования на рынке ценных бумаг

     Структура курсовой работы обусловлена целью  и задачами темы исследования и включает в себя: введение, 4 главы, заключение, список использованных источников.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Сущность капитала: различные подходы.
1.1 Сущность капитала  в различных концепциях
     Капитал (лат. capitalis - главный) - совокупность производственных отношений капиталистического способа производства, при которых средства труда, определённые материальные блага, деньги, объекты интеллектуальной собственности и разные виды ценных бумаг являются орудием эксплуатации, присваивания части чужого неоплаченного труда1.
     Существуют  такие концепции сущности капитала:
     Меркантилизм
     Богатство отождествлялось с деньгами, а деньги - с благородными металлами. Вместе с тем, деньги наделялись функцией обеспечения нормального хода воспроизводственного процесса.
     Физиократия
     Проанализована  натурально-вещественная структура  капитала, на основании чего выделены две формы производительного капитала: основной и оборотный капитал. Определены способы переноса стоимости основного и оборотного капитала на готовую продукцию. Анализ источников возникновения и функционирования и функционального использования капитала перенесён из сферы общения в сферу производства (правда, только сельскохозяйственного). Для обозначения изучаемых процессов введена категория «капитал».
     Классическая  политэкономия
     А. Смит. Устанавливается связь: богатство  народов: количество производительных работников - производительная сила труда - размеры капитала, воплощённого в средствах производства, определена натурально-вещественная структура капитала во всех отраслях материального производства, рассмотрены денежная и товарная формы капитала, сделан вывод о существовании «человеческого капитала». Главное свойство капитал - способность приносить доход. Основной капитал приносит доход, не вступая в сферу обращения и не меняя собственника; для оборотного справедливо обратное.
     Дж. Ст. Милль. Теоремы капитала:
     - масштабы любой производительной деятельности определяются размерами капитала;
     - капитал есть результат сбережения, которое должно возрасти, если  стоит вопрос о найме новых  работников и увеличении производства;
     - сбережения должны использоваться  производительно, т.е. только в качестве капитала;
     - производительный труд содержится  и применяется посредством капитала, расходуемого на приведение его  в действие, а не за счёт  спроса покупателей на готовый  продукт труда (говоря современным  языком, занятость рабочих определяется на общей сумме расходов населения на покупку продуктов труда, а нормой производственного накопления).
     Марксизм
     Выявлено  противоречие капитала - он возникает  в обращении и вне его одновременно. Источник увеличения капитала - прибавочный труд наёмных работников. Капитал делится на две части: воплощённую в средствах производства, не меняющую своей стоимости (постоянный капитал), и превращённую в рабочую силу, воспроизводящую стоимость последней и сверх - прибавочную стоимость (переменный капитал). Проанализирован процесс кругооборота и его функциональные формы. Таким образом, капитал рассматривается как самовозрастающая стоимость, как процесс непрерывного движения и как система производственных отношений, основанная на эксплуатации вольнонаёмных рабочих.
     Маржинализм
     Капитал не является первичным фактором производства. Значение и функциональная роль капитала состоят в использовании средств производства в «добавлении благ». Процент на капитал рассматривается как разница субъективных оценок настоящих благ и будущих благ, которые являются продуктом использования капитала. Выявлены две возможности увеличения капитала - рост его объёма и рост продолжительности его использования.
     Неоклассицизм
     Проанализированы  индивидуальный (часть богатства  индивида, которую он использует для получения дохода) и общественный (накопленный запас средств для производства материальных благ - фактор производства) капитал. Совокупность выгод, извлекаемых из капитала, (спрос) определяется его производительностью. Предложение капитала является заинтересованностью экономических агентов в его накоплении (процентом). В валовой процент (общественную стоимость капитала) входят: вознаграждение за ожидание заимодавца, оплата риска, доходы от управления предприятием.
     Кейнсианство
     Для обеспечения полной занятости (и соответственно полного объёма производства) в экономике необходимы инвестиции, под которыми понимается прирост ценности капитального имущества, состоящего из основного, оборотного и ликвидного капитала. Условием превращения богатства в капитал является соотношение нормы процента как цены капитала и доходом, который может получить от его производительного использования (предельная эффективность капитала).
     Й. Шумпетер
     «Капитал - рычаг, позволяющий предпринимателю  получать и использовать конкретные блага для достижения новых целей, а также ориентировать производство в новое направление». Капитал - не фактор производства и не совокупность средств производства, а «фонд покупательной силы», за счёт которого должны быть закуплены средства производства2.
     Также существует и другое разделение концепций  сущности капитала:
     Монетарная  концепция капитала
     Основана  она теоретиками меркантилизма. Капитал в ней отождествляется с деньгами и их заменителями - кредитными деньгами, которые абсолютизируют денежную форму богатства. Сами же деньги трактуются как товар, купля-продажа которого приносит доход в виде ссудного процента, но стоимость денег подменяется их меновой стоимостью. При этом процент рассматривается исключительно как денежное явление, поэтому источником процента считаются свойства самих денег. Аналогичным является подход к ценным бумагам и доходам от них.
     Концентрируя  внимание на доходах, которые приносят деньги и их заменители, монетарная концепция капитала не даёт ответа на фундаментальный вопрос - что есть реальным источником материальных ценностей, которые служат эквивалентом денег, источником ссудного процента, дивиденда и т.п., а также оставляет вне внимания теорию доходов в капиталистическом обществе (промышленной прибыли, предпринимательского дохода, торговой прибыли, ссудного процента, ренты и т.п.) как преобразованных форм прибавочной стоимости и их разделения между разными группами капиталистов.
     Исследуя  в основном явления, которые пребывают  на поверхности экономических процессов (в сфере обращения денег как капитала), современные направления монетарной концепции обеспечили определения многих особенностей в движении процентных ставок по отдельным видам ценных бумаг, изготовление инструментов регулирования кредитно-денежного обращения, эффективного во многих случаях, в том числе в борьбе с инфляцией, «перегревом» экономики, другими негативными явлениями рыночной экономики.
     Денежные  концепции капитала.
     Спектр  этих концепций очень широкий - от традиционного объяснения капитала как одного из трёх факторов производства до предельно расширенного определения его как услуги, которая предоставляется людям через разные формы вещевого богатства.
     Вещевое объяснение капитала основывается на экономическом учении А. Смита, который  рассматривал капитал, во-первых, как стоимость, которая даёт прирост благодаря эксплуатации наёмного труда, во-вторых, как запас вещественных предметов, необходимых для дальнейшего производства, то есть как запас средств производства. Такое объяснение А. Смитом капитала представилось в завершенной форме в теории «трёх факторов» (Ж.-Б. Сей), согласно с которой труд, капитал и земля, будучи задействованными в производстве, являются самостоятельными источниками доходов (зарплаты, прибыли, земельной ренты) и образовывают стоимость товара.
     Теория «трёх факторов» получила развитие в теории А. Маршалла, согласно которой главным свойством капитала как вещей, которые образовывают условие производства, является его свойство приносить доход. Она определяется продуктивностью капитала как фактора производства и его сравнительной редкостью, которая объяснена сдержанностью капиталиста в использовании капитала на производственные потребности. Соотношение этих свойств является основой спроса и предложения капитала и определяет процент как цену капитала. Новым в теории А. Маршалла является выделение деятельности, касающейся соединения труда, капитала и земли в самостоятельный четвёртый фактор производства, которому отвечает особенный вид дохода - плата за организацию производства.
     Дж.-Б. Кларк, разделяя вещевой подход к капиталу и развивая теорию А. Маршалла в русле общей теории маржинализма, которая объясняет экономические процессы и явления на основе предельных величин прироста, сделав вывод, что общественно значимой является не абсолютная, а предельная продуктивность капитала, она же определяет процент как цену капитала. П. Самуэльсон объясняет капитал как богатство, которое является результатом прошлого труда, пребывает в частной собственности и имеет способность приносить доход.
     Теория  «человеческого капитала»
     Начала  формироваться в 60-е годы ХХ в., взяв в основу идеи В. Пети и А. Смита, которые  считали, что трудовые привычки и  способности работников являются составляющей основного капитала.
     Авторы  и последователи этой теории (М. Беккер, Б. Вейсброд, А. Хансен, Т. Шульц, Л. Туроу, П. Гутман и др.) «человеческим капиталом» как фактором производства считают физические, интеллектуальные, психические силы человека - врождённые и полученные в процессе обучения, труда, общения с другими людьми. Эта теория переносит акцент с использования трудовых ресурсов на проблемы формирования качественно новой рабочей силы в условиях научно-технической революции.
     По  теории человеческого капитала знания, привычки и способности человека - это капитал, потому что они являются источником будущих заработков или будущих удовольствий. Важнейшими формами инвестиций в «человеческий капитал» являются затраты на образование, производственную подготовку, охрану здоровье, миграцию, поиск информации о ценах и доходах, рождение и воспитание детей. Такие инвестиции считаются «четвёртым фактором» производства, которому отвечает рядом с традиционными доходами (заработной платой, прибылью и земельной рентой) особенная форма дохода - личный доход, который получает владелец «четвёртого фактора».
     С позиции теории «человеческого капитала» радом с владельцами средств производства возникает новая группа собственников - собственники «человеческого капитала», которые стают капиталистами, поскольку приобрели знания и привычки, которые имеют экономическую ценность и приносят доходы. Теория «человеческого капитала» обусловила широкомасштабное расширение сферы образования и подготовки кадров в развитых капиталистических странах3.
1.2 Накопление капитала, его источники  и результаты
     Расширенное воспроизводство сопровождается накоплением капитала. В самом общем виде накопление капитала означает увеличение и совершенствование наличного капитала.
     В марксистской политэкономии накопление капитала трактуется более узко, поскольку  под этим подразумевается использование части прибавочной стоимости на увеличение действующего капитала, т.е. на приобретение дополнительной рабочей силы и средств производства. Отсюда получается, что источником накопления капитала служит прибавочная стоимость. Действительно, если рассматривать экономику на микроуровне, то источником накопления является доход индивидуального предпринимателя.
     Согласно  современной Западной экономической  теории, источником капитала являются сбережения различных субъектов рынка: домохозяйств, представителей бизнеса, государства, институциональных инвесторов и т.д. В этом есть определенный смысл: сбережение всех субъектов рынка, аккумулированные банковско-кредитными учреждениями, действительно используются представителями бизнеса в качестве заемных ресурсов, предназначенных для дальнейшего увеличения собственного капитала. Однако заметим, что в данном контексте процесс накопления капитала рассматривается не на уровне отдельного субъекта хозяйства, а на уровне всей национальной экономики, т.е. на макроуровне.
     Возможности накопления значительно возрастают в условиях современного научно-технического прогресса (НТП). Использование достижений НТП позволяет удешевлять стоимость потребляемых средств производства (машин, сырья, энергии и др.) и увеличивать объем капитала.
     Размеры накоплений зависят нередко от внешнеэкономических факторов, в частности, от цен на экспортную и импортную продукцию. Например, торговый бизнес Японии приносит ей немалые доходы. Это происходит потому, что вот уже второе десятилетие продолжается спад в мировых ценах на сырье и продовольствие, т.е. на основные статьи японского импорта. Что касается России, то она из-за падения мировых цен на сырье и энергоресурсы, наоборот, теряет дополнительные источники расширения капитала. Побудительными мотивами к накоплению капитала являются, во-первых, стремление собственника капитала (предпринимателя) реализовать личную выгоду, а во-вторых ,конкуренция на национальных и международных рынках. Последняя вынуждает капитал к постоянному росту и качественному совершенствованию.
     Накопление  капитала сопровождается его концентрацией  и централизацией. Концентрация капитала – это увеличение капитала путем накопления части прибавочной стоимости. Увеличение размеров индивидуальных капиталов в результате концентрации приводит к росту всего общественного капитала. Увеличение индивидуальных капиталов путем добровольного или вынужденного слияния функционирующих самостоятельных капиталов и переход их в руки одного предпринимателя либо группы предпринимателей называют централизацией капитала. В результате централизации размеры общественного капитала не увеличиваются.
     Процессы  концентрации и централизации капитала ведут к обобществлению производства, к его укрупнению и появлению монополий. в современных условиях концентрация и централизация привели к созданию транснациональных компаний или корпораций (ТНК). ТНК – это функционирующее в акционерной форме крупное финансово-производственное, научно-технологическое, торгово-сервисное объединение, которое имеет разветвленную сеть финансов в стране базирования, так и за ее пределами. Тенденция к концентрации и централизации в настоящее время в мире усиливается. Волна слияний и поглощений приняла поистине глобальные масштабы. Только в США сумма финансовых сделок, в которых участвуют крупнейшие ТНК, достигает нескольких миллиардов долларов в год.
     Накопление  капитала неразрывно связано с изменениями  в его строении (структуре). Различают  техническое, стоимостное и органическое строение капитала. Техническое строение капитала означает отношение массы средств производства к количеству рабочей силы, необходимой для приведения в действие этих средств. Стоимостное строение есть соотношение стоимости применяемых средств производства к стоимости рабочей силы (C / V). Под органическим строением капитала понимается его стоимостное строение (C/V), определяемое техническим строением капитала. Возьмем, к примеру, капитал в 100 тыс. рублей. Пусть из этой суммы 80 тыс. затрачено на здание, машины, сырье и т.д., а на заработную плату расходуется 20 тыс. Тогда органическое строение капитала равно 80C : 20V или 4:1. Органическое строение капитала меняется по мере развития производительных сил общества4.
      В период индустриализации капиталистического общества и на его машинной стадии наблюдается рост органического состава капитала. В современной экономике индустриально-развитых стран нет ярко выраженной тенденции в изменении органического строения капитала. Это объясняется, прежде всего, закономерностями развития НТП в русле ресурсо- и энергосбережения. Кроме того, НТП требует использования высококвалифицированной, а, следовательно, и высокооплачиваемой рабочей силы. На органическое строение капитала существенно влияет также быстрый пост сферы услуг, где доля живого труда относительно высока. К. Маркс связывал органическое строение капитала с образованием относительного перенаселения (т.е. безработицы). Это, действительно, имело место, когда машины становились конкурентами рабочих. В настоящее время рост органического строения капитала вызывает так называемую «технологическую безработицу». Безработица – не только серьезная социальная проблема, но и недопроизведенный валовой национальный продукт, снижение потребительского спроса и налоговых поступлений, рост расходов государства на пособия. Поэтому государство стремится обеспечить полную занятость трудоспособного населения, регулирует рынок рабочей силы, для чего создает соответствующие службы занятости, организует новые рабочие места, переподготовку и переквалификацию рабочей силы и т.д. По мере накопления капитала положение рабочего должно ухудшаться, какова бы ни была, высока или низка, его оплата. Аналогично растет имущественное неравенство и падает число собственников.
1.3 Функциональные формы  капитала: производственный, торговый, ссудный.
     Производственный  капитал.
     Другой  формой капитала является производственный капитал, функция которого состоит в организации, управлении и рациональном соединении приобретенных факторов производства с целью получения большей стоимости, т.е. стоимости, содержащей прибавочную стоимость или прибыль. Однако в процессе хозяйственной деятельности не создается сама по себе ни стоимость. ни прибыль. Их создание и получение становится возможным лишь путем выпуска необходимых потребительских благ, обладающих общественной потребительной стоимостью — ценностью для покупателей. Это товары и услуги:
     Торговый  капитал.
     Следовательно, можно сказать, что мы продвинулись к пониманию третьей формы  движения капитала — торгового капитала, функция которого как раз и состоит в реализации имеющихся товаров и услуг с целью превращения товарного капитала в денежный капитал. Именно на этой стадии происходит реализация стоимости в форме цены, которая и содержит в себе вожделенный объект любого предпринимательства — прибыль (прибавочную стоимость). Таким образом, круг замкнулся, капитал вернулся в свою первоначальную форму. Можно сказать, что капитал совершил кругооборот5.
     Ссудный капитал.
     С условиями современной рыночной экономики неразрывно связано понятие ссудного капитала – тех денежных средств - собственники, которых отдают их в ссуду (долг) с целью получения прибыли в виде денежного процента при бесспорном условии возвратности первоначального капитала.
     Появление ссудного капитала определилось развитием капиталистического способа производства который, выделил его в особую историческую категорию, обслуживающую в основном кругооборот функционирующего капитала.
     Первым  и основным источником образования ссудных капиталов является часть средств, высвобождаемая в процессе воспроизводства, которая накапливает в себе денежные капиталы.
     Высвобождению денежных капиталов из процесса производства способствует ряд субъективных факторов:
     Во-первых, это амортизационный фонд предприятия. Амортизация основных фондов переносит часть их стоимости на себестоимость продукции, результатом которой является высвобождение денежного капитала, который может быть использован для обновления, расширения и восстановления производственных фондов.
     Во-вторых, возникает разница выраженная в  денежном капитале между стоимостью товара высвобождаемого в процессе реализации продукции и со временем произведения новых материальных затрат на покупку сырья и материалов.
     В-третьих, та же разница появляющаяся в результате интервала между временем получения  вырученных от реализации доходов и  временем выдачи заработной платы.
     В-четвёртых, прибавочная стоимость, возникающая  в результате производственной деятельности, накопление которой может также не только откладываться в виде денежного капитала, но и при достижении определённых размеров может быть использована для расширения производства, роста дохода, направляться на воспроизводство рабочей силы, производственных отношений.
     Часть накопленного денежного капитала оседает  в богатства, не использование которого не приносит прибыли.
     В следствии возникнувшего между  денежными капиталами: богатством и капиталом находящимся в непрерывном движении и приносящим прибыль, противоречия, появляется связующее звено выступающее посредством кредита. Оно позволяет работать этим капиталам в общем кругообороте производства, принося прибыль: одним в виде прибавочной стоимости, другим в виде ссудного процента.
     Вторым  источником образования ссудных капиталов являются капиталы рантье (денежных капиталистов). Капиталистов, которые видят пополнение своих богатств не в том, чтобы извлекать прибыль от вложения в производство, а в том, чтобы дать в ссуду эти капиталы другим капиталистам или государству и заработать с этого ссудный процент при условии возвратности первоначального ссудного капитала.
     Третьим источником формирования ссудного капитала является объединение остальных кредиторов вкладывающих свой доход и сбережения в кредитные учреждения. К ним можно отнести страховые компании, пенсионный фонд, временно свободные денежные средства госбюджета, сбережения и доходы различных классов и других институтов.
     Таким образом, можно сделать вывод, что  временно свободные денежные средства, возникающие на основе кругооборота промышленного и торгового капитала, денежные накопления личного сектора  и государства образуют источники ссудного капитала.
     Каковы  же особенности ссудного капитала:
     1. Ссудный капитал, который должен  быть возвращён заёмщику по  истечении срока ссуды, всегда остаётся капиталом собственника, заёмщик не вкладывает капитал в производство, как это делает промышленный или торговый капиталист. Ссудный капитал лишь отдаётся во временное пользование с целью получения прибыли в виде ссудного процента. Он отличен от капитала-функции, тем что является капиталом собственностью.
     2. Заёмщики ссудного капитала «продают»  его как товар промышленным и торговым капиталистам за ссудный процент. В свою очередь последние приобретают на него средства производства и рабочую силу, в результате эксплуатации которой, получают прибавочную стоимость в форме прибыли, частью которой и погашается ссудный процент и сама ссуда. Таким образом, ссудный капитал в результате кругооборота, способен выступать в форме товара, способного приносить прибыль в результате эксплуатации наёмного труда.
     3. Ссудный капитал не меняет, в  отличие от торгового и промышленного  капитала своей денежной формы. Его движение не изменяет своей структуры. При предоставлении ссуды в денежной форме, она возвращается к заёмщику в той же форме, но в другом объеме возросшем на сумму ссудного процента(денежного прироста).
     4. Наличие у ссудного капитала специфической формы отчуждения в виде одностороннего перемещения стоимости. То есть возврат ссудного капитала происходит после определённого промежутка времени, а не изначально, как это происходит с товаром, обмениваемым на сумму денег при купле-продаже. Вот почему наивысшей степени в ссудном капитале достигают противоречия между капиталом и трудом.
     5. Порождение денег деньгами, т.е.  способность получения без видимых  затрат и промежуточных звеньев прироста (процента) по ссуде не зависимо, как от процесса производства, так и товарного обращения.
     6. Получение прибыли в виде ссудного  процента, т.е. той части прибавочной стоимости которую производственные (функционирующие) капиталисты возвращают ссудным капиталистам за использование ссудного капитала6.
2. Рынок капитала: понятие, функции, структура.
      Развитие  капиталистических экономических  отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («монетарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.
      В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.
      Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.
      Изобразим это схематически (рис. 1).
        

      
      
        
 

Рис. 1. Рынок факторов производства. 

      Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера хаус-холда.
      Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления – это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.
      На  рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.
      В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).
      Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.
      Второй  вариант – под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов (рис. 2).
 

      
      
      
        

        

      
      
        
 

      Рис. 2. Рынок ссудных капиталов.
      Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.
      Денежный  рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по:
      статусу (акция или облигация);
      типу собственности (частная или государственная);
      сроку действия;
      степени ликвидности;
      характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).
      Инструментарий  рынка капиталов в США включает, например:
      казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США;
      ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему;
      муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;
      акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.
      Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.
      Поставщиками  капитала выступают домохозяйства, а потребителями – фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная – либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.
      В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.
      Причем  на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных организаций.
      На  втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним относятся:
      амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;
      часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат:
      денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
      прибыль, идущая на обновление и расширения, производства.
      Данные  средства аккумулируются на расчетных  счетах юридических лиц в обслуживающих  их кредитных организациях. Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием необходимости:
      получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете средств;
      выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов.
      Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.
      Экономическая роль рынка ссудных капиталов  заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.
      Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала.
      Основными участниками этого рынка являются:
      первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками и превращаемых в ссудный капитал;
      специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;
      заемщики – в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах. Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками:
        - временным;
        - институциональным.
      По  временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).
      По  институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.
      Оба признака рынка ссудных капиталов характерны для всех развитых стран, однако, без) словно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:
      кредитно-банковской системы;
      рынка ценных бумаг.
      Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования.
      Выделяют  пять основных функций рынка ссудных  капиталов7:
      первая – обслуживание товарного обращения через кредит;
      вторая – аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных клиентов;
      третья – трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;
      четвертая – обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;
      пятая – ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.
      Необходимо  отметить также, что:
      во-первых, первые три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;
      во-вторых, в первых четырех функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;
      в-третьих, все функции направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.
3. Теоретические модели рынка капитала
3.1. Рынок капитала  в трансформационной  экономике
 Поскольку  рыночная экономика ориентирована на получение прибыли, постольку любую коммерческую деятельность можно рассматривать как сферу приумножения капитала. Свободные средства, не предназначенные для непосредственного потребления, предполагают наличие множества инвестиционных альтернатив, включающих в себя как производственную и торговую деятельность, так и приобретение недвижимости, антиквариата, драгоценных металлов и т.п., и во всех указанных вариантах осуществляемые инвестиции могут оказаться эффективными, принося прибыль обладателям приобретаемых активов. Однако операциям по вложениям капиталов должны предшествовать процессы их предварительного накопления. Сфера, где осуществляются данные процессы, может быть охарактеризована как финансовая сфера деятельности.
Особенности нашего экономического бытия и возможности нашего экономического процветания обусловлены наличием в каждый конкретный момент времени двух противоположных, с точки зрения финансового обеспечения, полюсов и постоянного взаимодействия по обмену финансовыми активами между ними. Первый полюс представлен экономическими агентами, в том числе домохозяйствами, фирмами и государственными структурами, обладающими избытком финансовых ресурсов, второй – субъектами, испытывающими их хронический недостаток.  
         Соответственно, для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между ее сферами и секторами. В эффективно функционирующих экономиках данный процесс осуществляется на финансовом рынке.   
         Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную их сегментацию, выделе- ние отдельных элементов.  
         Наиболее часто встречающимся в литературе является подразделение финансового рынка на две основных составляющих: рынок банковского кредитования и рынок ценных бумаг. Подобная сегментация страдает значительным упрощением. 

Согласно  рис. 3, в финансовый рынок интегрированы кредитный, валютный и страховой рынки, а также рынок золота и рынок инструментов собственности. В свою очередь, рынок инструментов собственности и та часть кредитного рынка, которая фигурирует в качестве инструментов займа, являются элементами рынка ценных бумаг.         
 Главными  функциями кредитного рынка являются:
    во-первых, объединение мелких, разрозненных денежных сбережений домохозяйств, государственных структур, частного бизнеса, зарубежных инвесторов для формирования крупных денежных фондов;
    во-вторых, трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства национальной экономики;
 

Рис. 3. Структура финансового рынка
    в-третьих, предоставление на определенных условиях займов государственным органам и населению для решения таких важнейших задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др.
           Таким образом,  кредитный рынок создает возможности  осуществления накоплений, движения, распределения и перераспределения заемного капитала между сферами экономики.
В то же время кредитный рынок – это  синтез рынков различных платежных  средств. В странах с развитой рыночной экономикой кредитные сделки опосредуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками либо иными учреждениями, например, пенсионными или страховыми фондами), берущими взаймы и ссужающими деньги, и, во-вторых, инвестиционными или аналогичными организациями, обеспечивающими выпуск и движение разнообразных долговых обязательств, реализуемых на рынке ценных бумаг.   
         Таким образом, кредитный рынок включает в себя две основные составляющие: рынок денежных ресурсов (наличных денег) и рынок долговых обязательств (инструментов займа).

Рынок ценных бумаг вбирает в себя как часть кредитного рынка (долговые инструменты займа или долговые обязательства), так и инструменты собственности. Иными  словами, данный рынок аккумулирует операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов собственности, а также их гибридов и производных. В качестве инструментов займа выступают облигации, векселя, депозитные сертификаты; инструментов собственности – все виды акций; гибридных инструментов – ценные бумаги, обладающие смешанными характеристиками облигаций и акций; производных инструментов – варранты, опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги.
Следовательно, рынок инструментов займа как  элемент кредитного рынка является сферой обращения заемного капитала, в то время как рынок инструментов собственности оперирует собственным капиталом, то есть с долями (паями) индивидуальных акционеров в собственном капитале компании.  
         Рынок ценных бумаг является одной из альтернативных сфер приложения свободных капиталов, поэтому испытывает конкурентное давление за их привлечение со стороны иных сегментов финансового рынка. Его основная функция заключается в обеспечении наиболее полного и быстрого передвижения свободных денежных средств предприятий, банков, коммерческих организаций, сбережений населения для вовлечения в создание передовых технологий, расширение и техническое перевооружение уже действующих предприятий.

Приведенная схема характеризует агрегированную структуру финансового рынка. Анализ его функционирования в развитой рыночной системе и в транзитивной экономике позволяет выделить следующие характерные особенности:
    финансовый рынок обладает наивысшей степенью мобильности в развитой рыночной системе хозяйствования. Благодаря осуществляемому им переливу капиталов формируется адекватная уровню цивилизации структура экономики.
           Однако в  условиях трансформационной экономики  роль наиболее важных сегментов  финансового рынка, представленных, в первую очередь, рынком ценных  бумаг и операциями банковского  кредитования в значительной  степени искажается и утрачивается.  
 Так,  “возникающий рынок” характеризуется,  во-первых, практически полным отсутствием  инвестиционного кредита (при  наличии традиционных кредитных  операций). Отдаленность экономических  интересов банков от интересов  товаропроизводителей влечет за собой поддержание на высоком ценовом уровне стоимости заимствований, что в свою очередь порождает возникновение и укоренение в экономической системе небанковских средств платежа: бартера, квазиденег и т.д.
Национальные  рынки ценных бумаг в России, Беларуси, других странах постсоветского пространства,  обладающие потенциальными способностями наиболее быстрого перелива капиталов между экономическими агентами, несмотря на наличие внешних атрибутов, в настоящее время своей функциональной роли не выполняют, то есть не создают условия для активизации инвестиционной деятельности. В результате отсутствие зрелой рыночной среды препятствует превращению потенциального инвестиционного спроса в реальный, сводит к минимуму предложение финансовых активов.
    приведенная структура финансового рынка из-за обозначившихся в последнее время на рынках капитала новейших тенденций, представленных процессами дисинтермедиации*, взаимопроникновения капиталов и стирания различий между инструментами рынка, не отражает всей сложности их функционирования и нуждается в значительной корректировке: усложнения, дополнения смешанными структурными составляющими и обозначения опосредующего их взаимопереплетения финансовых потоков (свою нишу должны занять такие уникальные инструменты как золотые и депозитные сертификаты, страхование банковских вкладов, валютные фьючерсы и т.д.).
    элементы финансового рынка представляют собой не разрозненную совокупность с изолированными сегментами, а целостную систему, пронизанную внутренними взаимосвязями и взаимозависимостями.
           С этой  точки зрения, кризисное состояние  любой из составляющих финансового  рынка отражается в той или  иной мере как на общей динамике, так и конкретных качественных  показателях. В то же время,  развитие одного из сегментов может явиться серьезным стимулятором как для роста капитализации, так и качественного обновления рынка, что особо актуально для “возникающих” рынков капитала (например, и в Российской Федерации, и в Республике Беларусь в роли подобного стимулятора может выступить рынок корпоративных облигаций);
    потоки капиталов, осуществляемые между различными субъектами и сегментами рынка, являются одновременно и конкурирующими и взаимодополняющими друг друга.
           Их различные  сочетания положены в основу существующих в настоящее время в мировой практике моделей финансового рынка:
    англо-саксонской,
    континентальной
    банковски-ориентированной.
           Однако подобное  деление является весьма условным  и не может отразить всего  многообразия трансформационных процессов на “возникающих рынках” капитала.
Наилучшим перспективным вариантом для  национальных экономик является формирование смешанной полицентрической модели фондового рынка.  
         В настоящее время подобные процессы происходят в России, в то время как рынок ценных бумаг в Республике Беларусь базируется на европейской (континентальной) модели.

Особо необходимо отметить то обстоятельство, что в основе наиболее общего подразделения  финансовых рынков на рынки денежных средств и рынки капитала лежит  срок обращения конкретных финансовых инструментов.  
         Практика экономически развитых стран предполагает включение краткосрочных финансовых инструментов (обращающихся менее одного года) в ареал действия денежного рынка.

Рынок капитала в данном понимании характеризуется наличием долгосрочных (свыше 5 лет действия) финансовых инструментов, а также среднесрочных, с детерминированным сроками обращения от одного года до 5 лет.  
 По  нашему мнению, граница между  краткосрочными и долгосрочными  финансовыми инструментами, отделяющая денежный рынок от “возникающего рынка” капитала не может быть столь четко определена.  
         Понятие долгосрочности не должно являться критерием выделения рынка капитала в трансформационной экономике и имеет совершенно иные временные координаты (до полугода, а иногда и до трех месяцев).  
         Более адекватным условиям трансформационной экономики считаем критерий, выделенный по принципу функциональной реализации: соответственно ей, инструменты денежного рынка способны обеспечить ликвидными средствами экономических субъектов, в свою очередь, инструменты рынка капитала являются опосредующими в  процессах сбережения и инвестирования. 

Функционирование  рынка капитала детерминировано  множеством факторов микро- и макроэкономического характера. Доминирующее воздействие в их среде оказывает динамизм инвестиционного спроса и инвестиционного предложения.  
         Подвижность и дискретность спроса и предложения являются сердцевиной инвестиционных моделей, предлагаемых различными теоретическими школами. При этом трактовки причинно-следственных связей в исследуемых экономических процессах обладают отличительными особенностями и неоднозначностью.

Если  кейнсианская теория во главу угла ставит изменчивость инвестиционного  спроса, то неоклассическая концепция, а также теория экономики предложения приоритетную роль отводят предложению.  
         Однако, несмотря на различия в подходах к выбору объекта исследования и соответствующему толкованию причинно-следственных взаимосвязей, тождественным является признание в качестве фундаментального условия функционирования инвестиционного рынка изменчивости спроса и предложения, адекватного рыночной ситуации, их динамизма.  
         Данное качество является важнейшей характеристикой инвестиционного рынка в условиях свободной конкуренции, выступая в качестве закономерности его развития.

В переходной экономике данная закономерность в  значительной степени модифицирована вследствие несформированности рыночных структур, высокого уровня монополизации, ограничения конкурентных начал и может проявляться как тенденция. 
Например, в условиях отсутствия эффективной  взаимосвязи между реальным и  финансовым секторами экономики, являющегося  препятствием на пути свободного перелива капиталов, механизм равновесных цен  проявляет себя лишь в тенденции, ограничиваясь рамками изолированных сегментов.  
         Одно из проявлений равновесной функции цены – сближение уровней доходности различных финансовых инструментов.

Деформация  инвестиционного рынка в переходной экономике находит свое выражение в процессах разбалансированности спроса и предложения в сторону превышения спроса на капитал. 
Выделим основные факторы, оказывающие непосредственное влияние на формирование инвестиционного спроса.
Одним из важнейших является объем произведенного национального продукта.

Рис. 4. Влияние объема ВВП на инвестиционный спрос        
 Данный макроэкономический показатель детерминирует параметры инвестиционного спроса, поскольку, чем больше размер созданного в обществе ВНП за год, тем потенциально больший объем капитала может быть инвестирован (направлен на приобретение финансовых активов).  
         Не менее важным являются пропорции между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление.  
         Сбережения – часть денежных доходов, исключаемая из расходования в настоящий момент в пользу будущего, иногда называемая “отложенным потреблением”, являющаяся в развитой рыночной системе важнейшим источником инвестиционных ресурсов. 

и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.