На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Классификация ценных бумаг и их виды

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 10.09.2012. Сдан: 2012. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


МИНИСТЕРСТВО  ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
САНКТ –  ПЕТЕРБУРГСКИЙ ФИНАНСОВО – ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  КОЛЛЕДЖ
__________________________________________________ 
 

ДИСЦИПЛИНА  «Финансы и кредит» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

ТЕМА: Классификация ценных бумаг и их виды 
 
 
 
 
 
 

                    Выполнил: студент
                      Максименко А.В.
                        курс II группа 201 

                                       РУКОВОДИТЕЛЬ:
            ХАРЛАМОВА И.В. 
 
 

                       Форма обучения:
                     очная 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

г. Петрозаводск 2004
 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ

 
    Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
    Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.
    Появление этой разновидности капитала связано  с развитием потребности в  привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.
    Ключевой  задачей, которую должен выполнять  рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для  привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более  дешевому, по сравнению с банковскими  кредитами капиталу.
    Итак, в первой части работы, постараемся охарактеризовать ключевые моменты фондового
    рынка, его определение, исторический аспект развития, структуру, возможные способы размещения ценных бумаг – первичный и вторичный рынки, понятие фондовой биржи.
    Во  второй части, постараемся изложить определение ценных бумаг, классифицировать их,
    по  характеру эмитента: корпоративные, государственные, муниципальные, прочие ценные
    бумаги; способы защиты ценных бумаг. В разделе ценные государственные бумаги, т.ж. попытаемся подробно рассмотреть и проанализировать феномен процветания и краха рынка
    ГКО-ОФЗ.
    В третьей части выделим две  неотъемлемые части регулятивной инфраструктуры рынка: государственное регулирование и саморегулятивную организацию, постараемся увидеть их воздействие на рынок ценных бумаг.
           
 

I  РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

I.1  Понятие фондового  рынка

      Фондовый рынок  -  это  институт  или механизм,  сводящий вместе  покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых  ценностей, т.е. ценных бумаг.
    Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
    Согласно  определению,  товаром,  обращающимся  на  данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка,  его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
    Следует отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг.  Так, например,  рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен  коносаментами, товарными фьючерсами  и  опционами,  коммерческими  векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами,  акциями, облигациями, обеспечением   которых   служат   земельные ресурсы и т.д.
    Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
    В принятой в отечественной и международной  практике  терминологии: |ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ |

 
      На денежном рынке осуществляется  движение  краткосрочных (до 1 года) накоплений,  на рынке капиталов  - средних  и  долгосрочных  накоплений (свыше 1 года).
    Фондовый  рынок является сегментом,  как  денежного  рынка, так и рынка  капиталов,  которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,  внутрифирменные кредиты и т.д.
    В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного,  хотя и регулируемого,  перелива капиталов в  наиболее  эффективные  отрасли  хозяйствования.

I.2  Исторический аспект  развития рынка  ценных бумаг в  России

    Рассматривая  в историческом аспекте рынок  ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде.
    Уровень развития рынка ценных бумаг в  России по своим масштабам и глубине значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг к 1914 году. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.
    В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка ценных бумаг за счет выпуска  государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрушенного частного сектора. Однако рынок во времена НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличии от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектом ценных бумаг. так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и  между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.
    Период  так называемой индустриализации и  коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов. к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков, и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. К сожалению, советская практика заимствования на внутреннем рынке полна примеров недобросовестного отношения государства к своим долговым обязательствам. Известны случаи,  когда оно откладывало исполнение своих обязательств по ценным государственным бумагам. С 20-х годов это происходило довольно часто, но вовсе не потому, что у государства не было денег на счете, а просто оно считало, что важнее осуществить какие-то другие расходы из этих средств, и тем самым подрывало свою собственную доходную базу. Отказываясь от исполнения своих обязательств, оно исключало для себя дальнейшие добровольные заимствования на внутреннем рынке. Это привело к известным негативным последствиям в нашей экономике: долгие годы у нас практически не было системы государственного внутреннего долга только потому, что добровольно ценные государственные бумаги никто не покупал.
    Таким образом, произошло еще большее  сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. 

1989 - 1990
    В условиях децентрализации внешнеэкономической  деятельности стало ясно, что валютный курс рубля, фиксируемый Госбанком  СССР, намного превышает стихийно складывающийся рыночный курс, не отражает паритета покупательной способности и тормозит развитие внешнеэкономических связей, деформирует структурные пропорции народного хозяйства СССР. Под контролем центральных государственных органов Внешэкономбанк СССР начал проводить валютные аукционы (11.89 - 04.91), на которых впервые стал устанавливаться рыночный курс рубля к доллару США. 

1991
    В рамках Госбанка СССР был создан Центр  проведения межбанковских валютных операций - Валютная биржа (апрель), в  котором проводили операции по купле-продаже валюты крупнейшие банки (около 25).
    На  еженедельных торгах устанавливался единый рыночный курс рубля по безналичным  операциям банков, который к концу 1991 г. стал главным ориентиром для  установления Центробанком РФ официальных  курсов рубля. Правила межбанковской торговли Валютной биржи вошли составной частью в валютное законодательство страны. 
 
 

1992
    Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и АРБ учредили 9 января независимое акционерное общество закрытого типа - Московскую межбанковскую валютную биржу (АОЗТ ММВБ зарегистрировано в Московской регистрационной палате под №009.274 от 16.03.92 г.). Главной целью биржи стала организация межбанковских торгов по валюте и другим финансовым инструментам. Уставной капитал биржи составил 249 млн. рублей, в том числе 1,569 млн.долларов США. Биржа стала главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий, курс которой с 1 июля 1992 г. использовался ЦБ РФ для официальной котировки рубля к иностранным валютам. Выиграв тендер на право организации биржевой инфраструктуры для ценных государственных бумаг, ММВБ начала подготовку к торгам по ГКО. 

1993
    Этот  год стал периодом бурного расцвета биржевой валютной торговли, оборот которой  значительно вырос. Биржевой курс рубля стал точным индикатором динамики макроэкономических процессов в переходный период к рыночной экономике. Объем продаж ММВБ по доллару США достиг 12,627 млрд. долларов.
    На  организационно-технической базе ММВБ началось проведение аукционов и торгов по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО), которые уже к концу года превратились в самую ликвидную и надежную ценную бумагу на российском фондовом рынке. Это ознаменовало начало преобразования ММВБ из чисто валютной биржи в универсальную биржевую структуру. 

1994
    ММВБ  продолжила свое развитие в качестве универсального института, обеспечивающего  инфраструктурные условия для важнейших  действующих сегментов финансового  рынка - биржевых валютных операций и  операций с ГКО.
    Серьезная дестабилизация российского валютного  рынка осенью 1994 года ("черный вторник") сделала актуальным решение проблемы повышения надежности функционирования биржевого валютного рынка, которая  решалась на ММВБ с помощью введения системы предварительного депонирования рублей и ограничения резких колебаний курса в ходе одной торговой сессии. Одновременно, успешная реализация проекта ГКО и быстрое расширение этого рынка позволили ММВБ стать ведущей фондовой биржей России. 
 

1995-1996
    Кризис  на внебиржевом межбанковском рынке  в августе 1995 года, вызвал банкротства  ряда крупных коммерческих банков.
    Рынок ГКО приобрел макроэкономический масштаб, став самым крупным сектором финансового  рынка РФ и одним из главных инструментов правительства РФ по проведению жесткой финансовой политики на основе неинфляционного финансирования дефицита госбюджета.
      ММВБ приступила к торгам новыми видами ценных государственных бумаг (ОФЗ-ПК и ОВВЗ), а также начала подготовку к организации торгов по корпоративным ценным бумагам и фьючерсам. Доля операций с ценными бумагами составила 71%. В условиях действия “валютного коридора” значительно сократился оборот валютных биржевых торгов, но биржевой курс остался важным индикатором рынка. Банк России отменил механизм прямой привязки официального курса рубля к ММВБ и ввел механизм установления официального курса ЦБ РФ на основе котировок биржевого и внебиржевого рынков. Число дилеров ГКО увеличилось до 300 организаций, включая 120 региональных дилеров. ММВБ начала торги по корпоративным облигациям (РАО ВСМ), готовясь к торгам акциями ведущих российских предприятий. Совместно с банками и региональными биржами ММВБ учредила Расчетную палату ММВБ, которая начала подготовку к проведению расчетов по биржевым сделкам. В сентябре ММВБ запустила биржевой рынок срочных инструментов (фьючерс на доллар США и ГКО) 

1997
    По  итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который точно отразил резкое падение рынка ценных бумаг в  России, вызванное международным  фондовым кризисом.
    ММВБ  совместно с ЦБ РФ учредила некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ).Срочный рынок ММВБ стал ведущим рынком срочных контрактов в России по объему открытых позиций. В течение года были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный фондовый индекс ММВБ. 

1998-1999
    В первой половине 1998 года ММВБ продолжала развивать все сектора биржевого  финансового рынка, делая акцент на совершенствовании механизма  торгов и расчетов по ценным бумагам и срочным инструментам. В рамках программы создания межрегиональной торгово-депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответствии с которыми региональные валютные и валютно-фондовые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа профессиональных региональных участников рынка к Торговой системе ММВБ.
    ММВБ  передала функции депозитарного  обслуживания рынка государственных, субфедеральных и ценных корпоративных бумаг в Национальный депозитарный центр (НДЦ), учрежденный биржей и Банком России. Быстро рос рынок корпоративных акций и субфедеральных облигаций (общее число эмитентов и субъектов РФ - около 100, включая облигации Москвы).
    С июня начали проводиться торги новым  валютным контрактам типа "валюта - валюта" в системе электронных  лотовых торгов (СЭЛТ), число участников которой выросло до 120 банков, а  оборот сравнялся с традиционными торгами с "фиксингом".
    В августе ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского  кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые ценные государственные бумаги и о введении временного моратория на валютные выплаты нерезидентам. ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства и ЦБ РФ), а также временно приостановила срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по новым ценным государственным бумагам - облигациям Банка России. Оборот торгов по корпоративным и субфедеральным ценным бумагам снизился, но бирже удалось сохранить ликвидный рынок акций ведущих эмитентов.
    Многие  банки не в состоянии оказались  расплатиться по кредитам, в связи с этим, например, НК “ЮКОС” передали английским и японским кредиторам 24%(ранее34%). Национальный Резервный Банк использовал купленные на спец денежном аукционе 8,5% акций РАО “ЕЭС России” в качестве залога для получения зарезервированных кредитов и т.д. 

31.12.99-последний срок погашения по ГКО-ОФЗ, со сроком выпуска до 17 августа 1998г.
        

I.3  Структура фондового  рынка

    Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:
  -  субъекты рынка;
  -  собственно рынок (биржевой, внебиржевой  фондовые рынки);
  - органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
  - саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников  рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);
  - инфраструктура рынка:
    правовая,
    информационная  (финансовая  пресса,  системы фондовых показателей и т.д.),
    депозитарная  и  расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные  депозитарно - клиринговые системы),
    регистрационная сеть.
 
    Субъектами  рынка ценных бумаг являются:
   1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им  органов (государственные органы, органы местной администрации),  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);
  2) инвесторы (или их представители,  не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – это граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность, полное хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.;
   3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица  и граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда. 
 
 

                                               Инвестиционные институты    
    


         финансовый         инвестиционный        инвестиционная        инвестиционный
              брокер                   консультант                 компания                         фонд
 
 

Хозяйству-ющий субъект Гражда-нин Гражда-нин Холдинго-вая  компа-ния Финансо-вая  группа Финансо-вая  компа-ния Открытый  фонд Закрытый  фонд Чековый фонд
 
 
    Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:
    брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;
    дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;
    депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;
    деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;
    расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами;
    расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;
    деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.
    Участники рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых  сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете.
    Состав  участников  рынка  ценных бумаг  зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система,  а также каковы  экономические функции государства.  Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,  то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.  Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.  Государство в лице центрального правительства  и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования  бюджетных  расходов  в дополнение к взиманию налогов,  а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые  компании,  они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала,  так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.
    Правительство выпускает   долговые   обязательства  широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет.
    Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован  в  краткосрочном  или долгосрочном финансировании своих  текущих и капитальных расходов и при этом может доказать,  что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.
    В принципе эмитенты ценных бумаг могут  сами  разместить), есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии  в условиях конкуренции,  потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует не только больших расходов,  но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому  эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
    Что касается инвесторов, то на рынке ценных денежных бумаг в качестве  инвесторов  доминируют  банки,  которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих  клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям).  На рынке капитальных ценных  бумаг  наблюдается историческая  эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,  Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей  финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.
    Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда,  когда они  достигают  достаточной степени личного  богатства,  которым нужно управлять,  то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход. 

    Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
    Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают  небанковские компании по ценным бумагам.
    Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
    Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как  банки, так и небанковские компании.
    Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:
      по территориальному принципу (международные,  национальные и  региональные  рынки),
      по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.),
      по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),
      по эмитентам (рынок ценных бумаг  предприятий, рынок государственных  ценных бумаг и т.п.),
      по срокам (рынок кратко-, средне-,  долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),
      по отраслевому и другим критериям.
 

II  КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ  БУМАГ

 
     Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

II.1  Виды ценных бумаг  и их характеристика

    В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:
    обращаемость на рынке;
    доступность для гражданского оборота;
    стандартность и серийность;
    документальность;
    регулируемость и признание государством;
    ликвидность;
    рискованность;
    обязательность исполнения.
 
    Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. 

    Доступность для гражданского оборота - способность  ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.) 

    Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное  содержание (стандартность прав, которые  предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.) 

    Серийность - возможность выпуска ценных бумаг  однородными сериями, классами. 

    Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные  законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов. 

    Регулируемость  и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.
    Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. 

    Рискованность - вероятности потерь, связанные  с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. 

    Обязательность  исполнения. Законодательство не допускает  отказа от исполнения обязательства, выраженного  ценной бумагой, если только не будет  доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем. 

    Ценные бумаги имеют несколько основных форм.
    В Российской Федерации, согласно Положению  о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР  от 28.12.1991г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное  право  или отношение займа  владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. 

    Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей
    на  счетах. Ценные бумаги можно разделить  на бумаги с фиксированным и нефиксированным  доходом, государственные, муниципальные, корпоративные и производные ценные бумаги. 

 

    Есть  и смешанные формы. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными  сертификатами, чеками и векселями. Ценные  бумаги с нефиксированным доходом - это прежде всего акции.
    К смешанным формам можно отнести  конверсионные долговые обязательства  и опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями  и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент, но в отличие от обычных корпоративных облигаций их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции. 


II.2 Корпоративные ценные бумаги

 
II.2.1 Облигации
    Облигации - долговые обязательства акционерных обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
    Привлекательность облигаций в том, что они в  отличие от акций могут продаваться  по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая ниже их номинальной  стоимости (номинального курса), например за 98 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например по 103 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке погашения облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами). Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации является важным показателем при оценке условий облигации.
    В большинстве случаев вкладчики  приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличающемуся от номинального.  

    В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться.
    

где Y- доход; N — номинальный процент;   Р — эмиссионный курс ценной бумаги.
    В настоящее время существует много  различных видов облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги, владельцы которых получают только процентные платежи без права возврата ссуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, именные, на предъявителя и т.п.
 

II.2.2 Акции
    По  Российскому законодательству акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,  на участие в управлении акционерным обществом и  на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Для того чтобы осуществить наличный выпуск (эмиссию) акций, компания обязана представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего ей будет выдано официальное разрешение на указанный выпуск. Первая продажа акций (их так называемое первичное распределение) производится по номинальной цене. Правда если выпуск распространяется в течения нескольких месяцев, при высоком общем росте цен изменяется и продажная цена акций в сторону повышения. Сегодня в России акции выпускаются как в наличной, так и в безналичной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной форме акции не выпускают в виде специальных удостоверений, или сертификатов, а просто производится запись на счете, открываемом на имя акционера.
    После выпуска и первичного размещения начинается "трудовая» жизнь акций. Как это происходит, рассмотрим на условном примере.
    Допустим, посредством выпуска акций удалось  собрать 10 млрд. руб., необходимых для аренды здания, закупки машин и оборудования, найма рабочих и т.д. Всего продано 1 млн. акций по 10000 руб. Каждая такая акция дает право своему владельцу на получение дивиденда. Скажем, если компания в текущем году получила прибыль в размере 2 млрд. руб., то часть этой суммы (пусть 1 млрд. руб.) распределяется среди акционеров по 1000 руб. на десятитысячную акцию в качестве дивиденда.
    Акция - бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянии с ней, банкротстве.
    Величина  годовых дивидендов зависит от дохода по акциям  прибыли, указанной в  балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности, растущие и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда:
    

где У — доход на акцию; В — дивиденд; Р — цена приобретения. Его обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.
    Второй  момент, воздействующий на  вкладчика  при покупке акции, заключается  в ожидании, что ее курс будет  расти. В современных условиях - это  главное что определяет курс акции.

II.2.2.1 Виды акций

    Прежде  всего, различают акции на предъявителя и именные акции.

 
    Фактическое владение акцией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании. 
    Акции подразделяются также на обычные  и привилегированные.
    Обычные акции — это акции, владельцы  которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по привилегированным акциям выплачивается предварительно установленный дивиденд. Существует два вида привилегированных акций. Первый из них - акции с фиксированным дивидендом. Эта форма привилегированных акций по своей сути близка к облигациям. Второй вид - это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании - так называемых сверхдивидендов. Другой вариант таких акций предусматривает определенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычной акции. Например, за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающей уровень 10%, по привилегированной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивиденда в 20% .
    Владельцы   привилегированных акций приобретают право голоса на общих собраниях акционеров в следующих случаях:
    по вопросам реорганизации и ликвидации акционерного общества имеют право голоса все владельцы акций;
    по вопросам ограничения прав владельцев акций определенного типа;
    по всем вопросам - владельцы акций (кроме кумулятивных - дивиденды в случае невыплаты        накапливается и полностью выплачивается впоследствии), для которых определен размер дивиденда, в случае невыплаты или неполной выплаты   дивиденда. При этом владельцы акций имеют право голоса до полной выплаты дивидендов по акциям;       
    по всем вопросам - владельцы кумулятивных акций, если годовое собрание акционеров, которое должно было принять решение о выплате накопленных дивидендов, решило их не выплачивать или выплачивать не полностью.
    Право голоса предоставляется после этого собрания и до полной выплаты дивидендов по кумулятивным акциям. Периодичность выплат дивидендов может быть различной: ежеквартально, раз в полгода и один раз в год. Промежуточный дивиденд объявляется Советом директоров.
    Кроме того, существуют привилегированные  акции конвертируемые (обмениваемые на обыкновенные акции), с корректной ставкой (дивиденд зависит от комбинации процентных ставок по краткосрочным  государственным облигациям и финансовым инструментам), отзывные (дают право отозвать акции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу). Заметим, что виды привилегированных акций могут комбинироваться. Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества фирмы. До того как происходят погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номинальную стоимость т. е. они покрываются по рыночному курсу. Однако для акционеров, владеющих привилегированными акциями, в данном случае есть и отрицательный момент. Если при ликвидации компании имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций происходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость. Таким образом, акции — самый опасный с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы вид ценных бумаг. В теории они должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендных выплат на акции долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса.
    В России популярность  акций среди  населения невысока. Например, в  1995 г. остались непроданными 63 млн. акций, или 45% акций предназначенных для открытой продажи.
    «Золотая акция» в концепции Закона - специальное право на участие Российской Федерации, ее субъектов и муниципальных образований в управлении акционерными обществами.
    Ранее в соответствии с указом президента № 1392 от 16.11.92г. «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» «Золотая акция» рассматривалась как акция, т.е. ценная бумага, эмитированная акционерным обществом.
      «Золотая акция», являясь привилегированной,  предоставляла  право ее владельцу  на получение дивиденда наравне  с владельцами обыкновенных акций  и право голоса на общем  собрании акционеров. Кроме того «Золотая акция» предоставляла владельцу право вето по ряду важных вопросов деятельности акционерного общества, в том числе о внесении изменений в устав, совершении сделок с имуществом общества, создании дочерних предприятий и участии в иных предприятиях, реорганизация и  ликвидация общества. 

II.2.2.2 Сопоставление прав,  предоставляемых  владельцам акций  и облигаций

    Отличие прав, предоставляемых своим владельцам акциями и облигациями, наиболее ярко проявляется при следующих  событиях деятельности акционерного общества:
    участие в работе общего собрания акционеров, акции предоставляют право голоса на собрании, облигации нет;
    ликвидация акционерного общества. Процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется Гражданским Кодексом Российской Федерации. Она состоит из двух этапов. На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке очередности, установленной Гражданским Кодексом Российской Федерации (владельцы облигаций являются кредиторами акционерного общества). Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили меньший доход. Самый низкий доход и по сей день дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные облигации. На втором - оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица. Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму;
    порядок выплат по ценным бумагам. Проценты по облигациям (если облигации процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по акциям могут не выплачиваться вовсе.
    Проиллюстрируем высказанное выше положение следующим  примером.
    Акционерное общество выпустило 900 простых акций и 100 привилегированных, а также 150 облигаций. Номинал всех ценных бумаг 1 тыс. рублей. Процент по облигациям составляет 12%, дивиденд по привилегированным акциям - 15%. Каким образом будут соотноситься между собой по доходу держатели ценных различных бумаг, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. рублей. Решение поставленной задачи будет следующим:
    Рассчитывается  размер дохода, который получит владелец облигации: 12% х 1000=120 рублей. Рассчитывается размер выплат в качестве дивидендов по одной привилегированной акции: 15% х 1000=150 рублей. Рассчитывается размер затрат на выплату дивидендов по всем привилегированным акциям, общее количество которых по условиям задачи равно 100 штукам: 100 х 150= 15000 рублей. Определяется сумма, оставшаяся на выплату дивидендов  по  простым   акциям:   160000-15000=145000 рублей. Вычисляется размер выплат в качестве дивидендов по одной простой акции: 145000 : 900=161 рубль. Следовательно, в порядке уменьшения дохода владельцы различных ценных бумаг распределяются следующим образом: владелец простой акции получит на одну ценную бумагу 161 рубль, акционер, имеющий привилегированную акцию, получит 150 рублей, доход собственника облигации составит 120 рублей.                                   

II.2.3 Вексель
    В марте 1997 года Президентом Российской Федерации был подписан Федеральный Закон "О переводном и простом векселе", который восстанавливает действие "Положения о переводном и простом векселе" от 7 августа 1937 года. Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении.
    В практике обращения различают следующие  разновидности векселей: простые  и переводные.

 
    В вексельной форме безналичных расчетов посредством простого векселя участвуют векселедатель, который является плательщиком по векселю и векселедержатель - получатель платежа. Их взаимодействие осуществляется без участия посредника.
    В процессе обращения переводного  векселя (тратты) принимают участие  уже три действующих лица: векселедатель (трассант), векселедержатель (в том случае, если он является получателем прибыли, его называют ремитентом) и плательщик (трассат), которому векселедатель (трассант) предлагает утратить по векселю.
    Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя. Переводной вексель представляет собой письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу - плательщику, уплатить обусловленную сумму векселедержателю (ремитенту). При этом прямой должник по переводному векселю появляется лишь в момент акцепта векселя плательщиком, то есть трассатом, и если он акцептует вексель, но не платит по нему, то против него возникает протест в неплатеже. Если же ситуация складывается благополучно, то трассат перечисляет деньги кредитору и одновременно гасит вексель. Однако кредитор, в свою очередь, тоже может быть должником по отношению к трассату и может направить ему вексель в качестве оплаты своей задолженности. В этом случае трассат извещает кредитора о принятии векселя и прекращении взаимообязательств.
    Отметим, что плательщик по переводному векселю может ограничить
    акцепт  частью суммы. При этом векселедержатель не может отказаться от принятия частичного платежа по векселю, но имеет право потребовать в этом случае отметки о таком платеже на переводном векселе.
    Движение  векселя сопровождается индоссаментом (передаточной надписью). Лицо, передающее свои права на оплату векселя другому лицу, характеризуется как индоссант, а принимающее на себя обязательства - индоссат. Процедура передачи векселя называется индоссацией и при этом вексель приобретает статус индоссированного.
    Переводной  вексель является весьма тонким финансовым инструментом, порядок обращения  которого строго зарегулирован. Так, например, если на лицевой стороне переводного векселя имеется подпись плательщика и, основываясь на этом факте, векселедержатель настаивает на оплате векселя в срок, то его действия считаются законными. Это обусловлено тем, что простая подпись плательщика, выполненная на лицевой стороне векселя, имеет силу акцепта.
    Переводные  векселя (тратты) делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.
    Коммерческий  вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется предоставление коммерческого кредита продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Его сфера обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс обращения товаров. Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель-плательщик.
    Финансовые  векселя используют для оформления ссудных сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов. Векселя могут также подразделяться на платежные, когда они подлежат оплате, и обеспечительные, служащие лишь для целей обеспечения предоставляемого кредита.
    Фиктивными  векселями называются векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружеские, бронзовые, встречные векселя. Дружеский вексель возникает, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, "по дружбе" выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета либо залога данного векселя. Бронзовыми векселями называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц. Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю.
    Особенность векселя как долгового обязательства  состоит в том, что он является безусловным, бесспорным, обычно абстрактным, то есть не зависящим от причин, вызвавших  его выдачу, обязательством. Вексель может также выполнять функции платежного средства благодаря своей обращаемости. Передача прав векселедержателя другому лицу производится путем передаточной надписи на обороте векселя, называемой индоссаментом.  Все лица являющиеся трассатом, акцептантом, надписателем или вексельным поручителем, отвечает солидарно перед предъявителем векселя.
    Вексель содержит следующие реквизиты: вексельную метку, то есть наименование выдаваемого документа словом "вексель"; обязательство произвести платеж определенной суммы денег; срок платежа; указание места, в котором должен быть совершен платеж; наименование лица, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; дату и место составления векселя: подпись векселедателя.
    В переводном векселе, кроме того, указывается наименование плательщика. Отсутствие любого из обязательных реквизитов лишает документ юридической силы. Вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении.
    Аваль векселя представляет собой поручительство по векселю. Авалист, совершивший аваль векселя, принимает на себя ответственность за выполнение обязательств обязанным по векселю лицом (например, векселедержателем, акцептантом или индоссантом).

II.2.3.1 Земельный вексель

    Это инструмент, позволяющий перевести земельные активы города из натуральной формы в фондовую. В январе 1998 года практически был готов проект векселя на стоимость права аренды в течение определенного промежутка времени (вплоть до максимального в 49 лет). Смысл использования земельного векселя состоит в следующем. Вместо того чтобы сразу оплатить стоимость права аренды на земельный участок, арендатор выпускает процентный вексель на всю сумму (процент по векселю должен быть небольшим) и передает этот вексель московскому правительству в лице уполномоченного земельного банка. Вексель обеспечен одним из самых надежных активов - землей, кроме того, по закону о простом и переводном векселе - всем имуществом векселедателя.
    Программа земельного векселя позволяет городу обратить натуральные земельные активы в фондовые, причем на подобных условиях рынок станет более масштабным, с большим количеством участников. Используя векселя, правительство получает возможность увязать во времени доходы бюджета с его расходами. Более того, располагая фондовыми активами в миллиарды долларов, правительство Москвы может предоставить на их базе гарантии инвесторам. Причем гарантии, обеспеченные землей, то есть в какой-то степени более надежные, чем бюджетные гарантии. Кроме того, необходимо отметить, что векселя будут иметь текущую стоимость, которая будет существенно ниже номинала.
    Инвестор  получает рассрочку по плате за право аренды и средства под залог этого же, еще не выкупленного до конца, права!
    Однако  на практике существуют реальные проблемы - например, отсутствие достаточно мощного банковского капитала, недостатки нормативно-правовых актов и налогового законодательств.   

II.2.4 Чеки
    Согласно  Российскому законодательству чеком  признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Плательщиком по чеку может быть только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. При этом отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Следует отметить, что выдача чека не погашает денежного обязательства должника, во исполнение которого он вынужден выписывать чек.
    Чек имеет следующие реквизиты: наименование "чек", включенное в текст документа; поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму; наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж; указание валюты платежа; указание даты и места составления чека; подпись лица, выписавшего чек (чекодателя).
    Именой чек не подлежит передаче, а в переводном чеке индоссамент на
    плательщика имеет силу расписки за получение платежа, при чем индоссамент, совершенный плательщиком, является недействительным. Гарантия платежа осуществляется посредством аваля и таким образом, платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично. В свою очередь гарантия платежа по чеку (аваль) может даваться любым лицом, за исключением плательщика.
    Для получения платежа по чеку достаточно предъявить его в банк, обслуживающий  чекодержателя, на инкассо. Эта операция может расцениваться как состоявшаяся, если зачисление средств по инкассированному чеку на счет чекодержателя производится после получения платежа от плательщика. Чек может быть и не оплачен. Отказ от оплаты чека может быть удостоверен одним из следующих способов: совершением нотариусом протеста; отметкой плательщика на чеке об отказе от него; отметкой инкассирующего банка. В этом случае иск может быть предъявлен в течение шести месяцев со дня окончания срока предъявления чека к платежу. 

II.2.5  Жилищные сертификаты
    Перечень  ценных корпоративных бумаг не ограничивается выпуском акций или облигаций. В  их списке присутствуют и сертификаты, в частности жилищные сертификаты.
    Выпуску жилищных сертификатов в обращение   предшествовал Указ Президента Российской Федерации от 10 июня 1994 года "О выпуске и обращении жилищных сертификатов" и Инструкция о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации, которая была утверждена постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 мая 1995 года №2 с последующими изменениями от   30 июня 1997 года №23.
    Жилищные  сертификаты - любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади также индексируемую стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении     определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалась за счет    средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств.
    Жилищный  сертификат является ценной именной  бумагой и может выпускаться  в документарной    и бездокументарной форме.
    Жилищный сертификат имеет определенный срок действия, который не может превышать более чем в два раза нормативный срок строительства объекта привлечения средств.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.