На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Расчеты по сделкам с ценными бумагами. Клиринг. Учётная система на рынке ценных бумаг. Депозитарии. Регистраторы

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 12.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 10. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и науки РФ 

Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский  государственный 
инженерно-экономический  университет»

Факультет предпринимательства и финансов

     Кафедра финансов и банковского дела 

Научная работа по дисциплине
Финансовые  рынки 

     на  тему: «Расчеты по сделкам с ценными  бумагами. Клиринг. Учётная система  на рынке ценных бумаг. Депозитарии. Регистраторы» 

Выполнил:_________________Соцкова К.А._______
                                                                                           (Фамилия, И.О.)
студент___4__ курса____4г.10 мес._______
              (срок  обучения)
группа__3372_________ № зачет. книжки__10387/07_ 

Подпись:______________________________________ 

Преподаватель:_________Рыбин В.Н.________
                (Фамилия,  И.О.) 

Должность:__ к.э.н., профессор кафедры ФиБД__
               уч. степень, уч. звание
Оценка:_____________  Дата:_____________________ 

Подпись:______________________________________ 

Санкт-Петербург
2011 
 
 
 
 

    СОДЕРЖАНИЕ
     
ВВЕДЕНИЕ 3
      ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ СДЕЛОК С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
      ГЛАВА   2.РОССИЙСКИЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ 
      СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
      ПРИЛОЖЕНИЕ  №1 
       

4 
7
16
18 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
          ВВЕДЕНИЕ 

      Целью настоящей научной работы  является рассмотрение российского и зарубежного опыта при расчётах по сделках с ценными бумагами, клирингу, регистрам, депозитариям и учётной системы.
      Для реализации поставленной цели были решены следующие задачи исследования:
    раскрыта роль клиринга, депозитариев, регистраторов и учетной системы рынка ценных бумаг;
    проведен анализ действующих в мире моделей экономик и проверена гипотеза, что структура учетной системы зависит от модели экономики;
    проанализированы этапы сделок с ценными бумагами;
    проведен анализ российской и зарубежной учётной системы,
    рассмотрение проблем при создании Единого Центрального Депозитария в РФ.
        Объектом исследования является расчёты по сделкам с ценными бумагами, клиринг, депозитарии, регистраторы и учетная система рынка ценных бумаг Российской Федерации.
      Предмет исследования – технологии и операции, используемые при учете прав собственности на ценные бумаги, а также при взаимодействии элементов учетной системы.
      В исследовании использован принцип  анализа роли и места учетной  системы, клиринга, депозитариев и регистраторов в инфраструктуре рынка ценных бумаг. Также в работе использованы метод аналогий, сравнения, наблюдения, классификаций, статистические методы. 
 
 
 

          ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ  СДЕЛОК С ЦЕННЫМИ     БУМАГАМИ 

     Бурное  развитие фондового рынка в Российской Федерации привело к созданию многочисленных организации, способствующих проведению сделок с ценными бумагами.
     Сделка  с ценными бумагами (как с любым  другим товаром) совершается в несколько  этапов, и основные этапы се проведения на фондовом рынке таковы:
    заключение сделки;
    сверка параметров заключенной сделки;
    клиринг;
    исполнение сделки, т.е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.
     Первым  этапом сделки является заключение договора. На "классических" фондовых биржах сделки заключаются между участниками биржевых торгов в устной форме или в форме обмена стандартными бумажными записками. На тех фондовых биржах, где процесс торгов осуществляется с помощью электронной техники, факт заключения сделки фиксируется в центральном торговом компьютере биржи.
     Второй  этап сделки купли-продажи на профессиональном фондовом рынке именуется "сверкой", или полностью - сверкой параметров заключенной сделки (trade comparison, trade matching). Задача этого этапа заключается в том, чтобы предоставить сторонам возможность урегулировать все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключенной сделки.
     После того как сделка успешно прошла (или  миновала) этап сверки, наступает очередь  этапа, определяемого как клиринг. Клирингом обычно именуется целый комплекс процедур, которые начинаются после сверки и завершаются непосредственно перед исполнением сделки. Вопреки расхожему заблуждению клиринг не включает непосредственно переводы денежных средств или передачу ценных бумаг. Клиринг - это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей. Клиринг — лицензированный вид финансовой деятельности. До 2004 года все клиринговые учреждения были лицензионными, деятельность которых регулировалась Центральными Банками соответствующих стран.
     Исполнение - последний этап сделки. Исполнение предполагает денежный платеж и поставку ценных бумаг, т.е. происходит расчёт по сделкам с ценными бумагами.
     Расчёты по сделке с ценными бумагами —  исполнение обязательств по переводу денежных средств или ценных бумаг; завершение сделки, при котором продавец осуществляет передачу ценных бумаг  или иных финансовых инструментов покупателю, а покупатель перечисляет продавцу денежные средства. Платёж осуществляется системой денежных расчётов, поставка — депозитарной системой. Результаты расчётов могут быть окончательными или условными.
     Возможны  два способа поставки ценных бумаг  по итогам сделки - путем передачи сертификатов ценных бумаг из рук прежнего владельца  в руки нового владельца или же путем перевода этих ценных бумаг  со счета ответственного хранения старого  владельца на счет ответственного хранения нового владельца в специализированной организации - депозитарии.
     Депозитарий - организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и  обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.).
     Депозитариями в зависимости от законодательства соответствующей страны могут быть банки, другие организации, профессионально  работающие на рынке ценных бумаг, специализированные депозитарно-клиринговые организации. В Приложении №1 по данным инфраструктурного института ПАРТАД  представлены сведения о 30 крупнейших депозитариях В РФ на 2010 г. На первом месте стоит Национальный депозитарный центр.[11]
     НРД осуществляет расчёт по итогам торогов на крупнейших российских торговых площадках – Московской Межбанковской Валютной Биржи (ЗАО ММВБ), Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ), Санкт-Петербургской Валютной Биржи (СПВБ).
     НРД обслуживает 100% сделок на рынке ОФЗ  и облигаций Банка России, около 100% сделок на рынке корпоративных  и региональных облигаций.[13] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ГЛАВА 2.  РОССИЙСКИЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ 

     Отдельное внимания при расчёте с ценными бумагами следует уделить учёиной системе. Для анализа развития учетной системы рынка ценных бумаг в России выделены четыре этапа (Таблица 1). В качестве критериев выделения этих этапов были использованы: изменения в регулировании учетной системы, изменение состава элементов учетной системы, изменения в деятельности отдельных элементов учетной системы.
Таблица 1.
 Этапы  развития российской учетной  системы и их характеристика 

  Этап 1 Неопределенность  институтов
Этап 2 Становление институтов
Этап 3 Достижение  институциональ-ного равновесия
Этап 4 Возникновение предпосылок для  институциональ-ных изменений
Период 1990г.  – 1993г. 1994г.  – Первая половин  1996г.   Вторая половина 1996г.  – 2000г. 2001г.  – наст. время
Государственное регулирование Отсутствует единый государственный орган регулирования Единый государственный регулирующий орган - ФКЦБ Качественное  государственное регулирование, основанное на законах, постановлениях ФКЦБ. Повышение роли государственного регулирования.
Саморегулирование Отсутствует Провозглашено, но реальной роли в деятельности своих  членов СРО не играют. Усиление влияния  СРО. Уменьшение  роли СРО.
Лицензирование Отсутствует Лицензирование  деятельности по ведению реестров и  депозитарной деятельности
Элементы  учетной системы Многочисленны (эмитенты, банки, специализированные компании), требования к ним не определены. Четко определены: Ведение реестров – регистраторы, либо эмитенты. Хранение и учет прав – депозитарии.
Деятельность  регистраторов Не существуют Более тысячи регистраторов Укрупнение  регистраторов Продолжение укрупнения. Увели-чение рынка услуг.
Деятельность  депозитариев Разноплановое регулирование (депозитарии банков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, РДО). Не определен статус номинального держателя Резкое развитие депозитариев, связанное с развитием торговых систем. Развитие депозитариев, появление предпосылок создания центрального депозитария
Момент  перехода прав сосбственности на ценные бумаги Отсутствует четкое  указание на момент перехода прав собственности на ценную бумагу Четкое  регулирование момента перехода права собственности на ценные бумаги в зависимости от формы и места  хранения или учета прав собственности.
Объединение элементов учетной системы в единый механизм Отсутствует система включения элементов учетной системы в единый механизм Несостоявшиеся  попытки государства и участников рынка объединить элементы учетной  системы в единый механизм. Закрепление на уро-вне стратегии госу-дарства задачи объ-единения элементов учетной системы и создания Централь-ного депозитария.
     В настоящий момент учетная система  рынка ценных бумаг России представлена 82 регистраторами и 848 депозитариями (по состоянию на 01.10.2010г.). Общая схема современной учетной системы, функционирующей в Российской Федерации, в ее взаимодействии с другими участками рынка приведена на рис 1.
 
 
 
 
 
 
 

Рис 1. Российская учетная система рынка ценных бумаг и ее взаимодействие с участниками рынка
     В РФ до сих пор в отличие от опыта  зарубежных стран не создан Центральный  депозитарий. Но попытки создать этот закон предпринимались ещё в 2007 г. Проект федерального закона № 417164-4 «О внесении изменений в федеральный закон «О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ» и иные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием федерального закона «О ЦЕНТРАЛЬНОМ ДЕПОЗИТАРИИ» был принят в первом чтении, но потом законопроект был отложен в «дальний ящик».
     Законопроект  предусматривает основные требования, предъявляемые к деятельности центрального депозитария, а также некоторые  ограничения деятельности, определяет особенности правового положения и исключительные функции центрального депозитария, порядок приобретения статуса центрального депозитария, а также государственное регулирования его деятельности.
     Согласно  проекту центральный депозитарий  наделяется следующими исключительными  функциями:
     - осуществление расчетов по ценным  бумагам по сделкам, совершенным  на фондовых биржах или через  иных организаторов торговли  на рынке ценных бумаг;
     - проведение депозитарных операций  по поручению своих клиентов;
     - хранение сертификатов эмиссионных  ценных бумаг с обязательным  централизованным хранением, за  исключением облигаций внешних  облигационных займов Российской  Федерации и субъектов Российской  Федерации;
     - открытие счетов номинального  держателя иностранным депозитариям;
     - учет прав на ценные бумаги, владельцами которых являются  Российская Федерация, субъект  Российской Федерации и Банк  России, а также хранение сертификатов  ценных бумаг, владельцами которых  являются указанные лица.
     Законопроектом  предусмотрено право центрального депозитария осуществлять клиринговую  деятельность в случаях и порядке, предусмотренных российским законодательством, а также право присваивать  международные идентификационные  коды российским ценным бумагам, оказывать  услуги по раскрытию информации эмитентами, управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов и иными лицами.
     Деятельность  центрального депозитария, согласно проекту, может осуществлять юридическое  лицо, созданное в форме акционерного общества, акционерами которого могут  являться только российские и иностранные  юридические и физические лица. При  этом акционерами центрального депозитария не могут являться юридические лица и граждане, имеющие соответственно регистрацию, место жительства или место нахождения в государстве (на территории), которое (которая) не участвует в международном сотрудничестве в сфере противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.
     Законопроект  предусматривает общие требования к органам управления и исполнительным органам центрального депозитария, внутренним документам и обязательным нормативам, которые должен соблюдать  центральный депозитарий.
     Работая над совершенствованием данного законопроекта, ФСФР России предложила формировать центральный депозитарий в нашей стране по модели британской системы CREST. При разработке концепции регулятор исходил из того, что она не должна ущемлять интересы ни регистраторов, ни депозитариев, поскольку у этих структур существует отлаженная система работы, есть свой рынок и свой клиент.
     CREST поддерживает электронную систему счетов для участников. Ценные бумаги учитываются на этих счетах в системе, а также повторно учитываются на счетах в реестрах владельцев ценных бумаг.
     Основные  плюсы при введении единого центрального депозитария и реестра:
      устранение дублирующего (двойного) учёта прав на ценные бумаги
      упрощение и ускорение механизма обращения ценных бумаг и перерегистрации прав на ценные бумаги
      снижение издержек и эмитентов
      минимизация рисков, связанных с учётом прав на ценные бумаги
      упрощение системы ведения реестра ценных бумаг.
     К другим базовым услугам, предоставляемым CREST, относятся:
• сравнение  встречных инструкций по сделкам и предоставление отчетов о различных этапах проведения расчетов сторонам по сделкам;
• клиринговые  услуги (взаимодействие с несколькими центральными контрагентами, неттинг, валовые расчеты);
• выполнение функций «удаленного реестра» по широкому спектру торгуемых ценных бумаг, выпущенных в Великобритании и Ирландии;
• осуществление  операций по кредитованию ценными бумагами с использованием залоговых средств;
• распространение  информации по корпоративным действиям, проведение расчетов и начислений по результатам выполнения корпоративных действий;
• выплата  дивидендов, а также других доходов по ценным бумагам;
• автоматическое выставление требований, образовавшихся в результате
сделок (как правило, требований по выплате доходов) и т.д.
     По  мнению ФСФР России, введение системы CREST позволит избежать двух крайних позиций: первая сводится к тому, чтобы сохранить неизменной существующую модель учетной системы; вторая представляет собой схему, при которой центральный депозитарий также является регистратором всех торгуемых ценных бумаг.[4]
     Модель, существующая на российском рынке в настоящее время, весьма грамотная, однако она не подходит для ряда международных инвесторов. Вторая модель, в свою очередь, ломает всю отечественную учетную систему, которая функционирует достаточно слаженно.
     Схема, предложенная регулятором, является компромиссом между этими двумя моделями. Основная задача — выстроить такую модель центрального депозитария, которая позволит повысить «стоимость» российского финансового рынка, но при этом не разрушит то, что уже создано.
     В настоящее время существуют 2 варианта развития  при введении Центрального депозитария. Рассмотрим их подробнее.
         При неблагоприятном развитии событий Профучастники торгуют российскими ценными бумагами на зарубежных площадках обслуживаются в иностранной расчетно-депозитарной инфраструктуре, напрямую связанной с регистраторами. То есть, как мы видим, российская инфраструктура если и используется, то косвенно. Профучастники будут торговать, рассчитывать сделки там, где дешевле, быстрее и эффективнее.
         Если мы стремимся к благоприятному  сценарию, то идеальный вариант  российской фондовой инфраструктуры  должен выглядеть следующим образом:  фондовые биржи и организаторы  торговли (их может быть несколько)  и один Центральный депозитарий,  который обслуживает профучастников и кастодианов и связан с регистраторами и эмитентами (рис. 2).[3]
     
       

     
     
       

       

     Рис.2. Модель российской фондовой инфраструктуры при создании Центрального Депозитария 

     В настоящее время в РФ не существует классического центрального депозитария. Для ММВБ этим институтом является Национальный депозитарный центр (НДЦ), для РТС — Депозитарно-Клиринговая Компания (ДКК). Эти компании также имеют рейтинги центрального депозитария присвоенные международной агентством Thomas Murray.
     Одним из самых надежных (с точки зрения контроля за рисками) вариантов является тот, при котором участники рынка создают систему, работающую как бы параллельно с общей системой расчетов. Такая модель применяется на немногих фондовых биржах, но чаще - при международных операциях с ценными бумагами.
      Типичными примерами из международной практики являются международные депозитарно-клиринговые центры EuroClеar (Брюссель) и CEDEL (Люксембург). Эти организации открывают корреспондентские счета во многих валютах банкам и другим организациям, профессионально занимающимся торговлей ценными бумагами на международном рынке. Расчеты между участниками этих систем по их взаимным сделкам могут осуществляться по корреспондентским счетам в этих депозитарно-клиринговых центрах. Международные депозитарно-клиринговые центры CEDEL и EuroClear, обслуживающие в основном внебиржевой международный фондовый рынок, имеют успех именно потому, что наряду с отлаженными взаимодействиями со многими национальными денежными системами (которые сами по себе функционируют достаточно надежно) позволяют осуществлять мультивалютные расчеты, чего отдельно взятая национальная денежная система обеспечить не может. Кроме того, CEDEL и EuroClear позволяют банкам-участникам осуществлять не только расчеты по сделкам с ценными бумагами, но и по другим финансовым операциям.
      Другим  примером из новейшей российской практики является расчетная система Московской межбанковской валютной биржи, используемая с мая 1993 г. для расчетов по сделкам  с Государственными краткосрочными бескупонными облигациями. Дилеры - участники  расчетной системы ММВБ производят взаимные платежи за облигации по своим корреспондентским счетам в этой системе.
      Преимуществом такой модели является относительно высокая скорость расчетов. Расчетная  организация может в короткие сроки, а при использовании электронной  техники - день в день осуществить  перевод со счета плательщика на счет получателя платежа. При этом нет необходимости организовывать межбанковские переводы и задействовать другие расчетные системы, что обычно удлиняет и замедляет процедуру расчета.
      В рамках выработки направлений совершенствования  учетной системы проведен анализ зарубежного опыта формирования и функционирования учетных систем рынка ценных бумаг. Структура учетной системы конкретной страны зависит от модели экономики данной страны. Следовательно, пути и способы совершенствования учетной системы должны отличаться в зависимости от модели экономики.
      Таблица 2
      Распределение стран по типу модели экономики
Страна Элементы  учетной системы Доля  населения, имеющая акции, в общей  численности населения 2010 г.
Центральный депозитарий Депозитарии (кастодианы) Регистраторы
Страны  с англо-американской моделью экономики
Канада + + + 37,0%
Великобритания + + + 23,0%
США + + + 29,4%
Страны  с германской моделью  экономики
Австрия + + 5,0%
Бельгия + + 5,0%
Германия + + 7,9%
Франция + + 10,1%
Страны  с японской моделью  экономки
Япония + + + 9,0%
 
Россия + + 27,0%
 
      В моделях с преобладанием долгового  сегмента финансового рынка с  небольшим количеством  инвесторов в ценные бумаги, выстроена учетная  система, включающая в себя только депозитарии. В моделях же, основанных преимущественно  на долевом финансировании, существует широкий класс мелких розничных  инвесторов и, соответственно, регистраторы, как элементы учетной системы, обеспечивающие взаимодействие с этим типом инвесторов. Содержание регистраторов, как элементов учетной системы, на этих рынках обеспечивается не за счет инвесторов, а за счет эмитентов.
      В результате анализа российской учетной  системы сформулированы ее основные недостатки:
    концентрация операций в нескольких крупных организациях (это касается и регистраторов и депозитариев);
    раздробленность элементов;
    высокая концентрация элементов в некоторых регионах;
    не обеспечение прозрачности состава владельцев ценных бумаг;
    низкая степень приспособленности к зарубежным системам учета прав на ценные бумаги и системе международных расчетов,
    Дублирующий (двойной) учет прав на именные акции акционерных обществ  (учет и в депозитарной системе и в системе ведения реестров),
    Отсутствие простого и удобного механизма перерегистрации прав собственности на именные ценные бумаги и прав вытекающих из владения ценными бумагами,
    Наличие документарных ценных бумаг.
    Выявленные  проблемы являются основными в российской учётной системе на рынке ценных бумаг. Учетная система на рынке ценных бумаг в настоящее время переживает этап очередной трансформации.  Возможное появление в ближайшее время нового элемента учетной системы – Центрального депозитария приведет к серьезному изменению функций существующих элементов этой системы и может внести дисбаланс в ее функционирование. Вместе с тем, надежная, независимая и прозрачная учетная система является необходимым условием существования развитого фондового рынка. Учетная система должна быть организована таким образом, чтобы обеспечивать высокую скорость расчетов, интеграцию с международными системами, а также сокращение системного риска. 
 
 
 

     СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ
     Нормативно-правовая база:
     1.Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг»
     2.Проект  федерального закона № 417164-4 «О внесении изменений в федеральный закон «О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ» и иные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием федерального закона «О ЦЕНТРАЛЬНОМ ДЕПОЗИТАРИИ» 

     Периодическая литература:
     3.Журнал  «Рынок ценных бумаг» №1(406) 2011
     4.Журнал  «Депозитариум» №6 (88) 2010 

     Книги, учебники:
     5.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.: ИНФРА-М, 2006.
     6.Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- 3-е изд., перераб. и доп..- СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2004.- 335 с
     7.Ческидов Б.М.  Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций/ МФЭИ.- М.: Экзамен, 2002
     8.Лялин  В.А.Рынок ценных бумаг: Учебник/ В.А. Лялин, П.В. Воробьев.- М.: Проспект, 2007
     9.Резго Г.Я.Биржевое дело: Учебник для вузов/ Под ред. Резго Г.Я..- М.: Финансы и статистика, 2003
     10.Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования: Учебное пособие/ А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- М.: КноРус, 2005 
 

     Сайты сети интернет:
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.