На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Особенности оценки стоимости малого бизнеса

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 12.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 20. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     СОДЕРЖАНИЕ
    ВВЕДЕНИЕ 3
      ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ 5
        1.1 Области принятия решений 5
        1.2 Система бизнеса 6
        1.3 Инвестиционные решения 8
        1.4 Решения по текущей производственной деятельности 9
        1.5 Решения по финансированию 10
        ГЛАВА 2. ОЦЕНКА БИЗНЕСА 12
        2.1 Подходы к оценке 12
        2.2 Рыночный подход к оценке бизнеса 19
        2.3 Алгоритм метода рынка капитала 20
        2.4 Оценка пакета акций (доли) предприятия 21
        2.5 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА…..24
        3.1 Цели и задачи совершенствования системы оценки бизнеса…………….24
        ЗАКЛЮЧЕНИЕ 41
        СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 43
 

      ВВЕДЕНИЕ
     Любой бизнес можно представить как  взаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных управленческими  решениями. Представление бизнеса  в таком качестве обеспечивает логически  связанный контекст для понимания как цели и природы методов анализа, так и оценки полученных результатов.
     Финансовая  отчетность является формальным отражением статуса и результатов работы бизнеса, т.е. его информационной моделью. В состав этой отчетности, используемой в финансово-экономическом анализе, входят три основные формы:
     Баланс
     Отчет о прибыли
     Отчет о движении денежных средств.
     Для выбора и оценки методов анализа  и получаемых результатов цели ключевых процессов бизнеса можно сгруппировать  по трем главным аспектам:
     Финансовый (бухгалтерский) учет
     Анализ  инвестора
     Теория  управления.
     Задача  аналитика или менеджера должна быть шире, чем простое манипулирование  финансовыми данными. Поэтому стоит  обращаться не к чисто «финансовому»  анализу, а к «финансово-экономическому»  анализу. В конечном счете о результатах работы и ценности любого бизнеса следует судить в экономических терминах.
     Многие  из имеющихся аналитических данных базируются на бухгалтерском учете  и его условностях и допущениях, которые не могут отражать экономическое состояние и оценку бизнеса. Следовательно, любой аналитик обязан серьезно поработать над интерпретацией и преобразованием учетных данных, чтобы они соответствовали целям и условиям анализа. Другими словами, чисто финансовая природа исходных данных должна дополняться экономическими понятиями.
     Актуальность  темы раскрывает само понятие оценки бизнеса - это расчет и обоснование  стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как  и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка
     Объектом  исследования стала предпринимательская  деятельность, а предметом соответственно, рыночный подход к оценке бизнеса.
     Целью исследования в данной работе является оценка стоимости малого бизнеса  финансовый аспект.
     Исходя  из поставленной цели работы, основное внимание было уделено решению следующих  взаимосвязанных задач:
     - изучить области принятия решений,  систему бизнеса, инвестиционные  решения, решения по текущей  производственной деятельности, решения  по финансированию.
     - проанализировать природу финансовой  отчетности, пользователей бухгалтерской  информации, принципы бухгалтерского учета, парадоксы бухгалтерского учета и отчетности, баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, общий обзор финансовой отчетности;
     - рассмотреть подходы к оценке, рыночный подход к оценке бизнеса,  алгоритм метода рынка капитала, оценку пакета акций (доли) предприятия.
 

      ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
     1.1 Области принятия решений
     Процесс управления любым предприятием - это  серия экономических решений. Эти  решения вызывают движение финансовых ресурсов, снабжающих бизнес. Согласно принципу «экономического компромисса» менеджер должен взвешивать получаемые выгоды и фактические издержки или через финансовую отчетность, или с помощью «финансово-экономического» анализа.
     Все деловые решения можно свести к трем основным областям:
     инвестирование  ресурсов,
     основная  деятельность бизнеса через использование  этих ресурсов,
     сочетание источников финансирования, обеспечивающее создание средств под эти ресурсы.
     Главная экономическая цель разумного менеджмента - запланированное использование выбранных ресурсов с целью создания через некоторое время рыночной стоимости, способной покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить приемлемый уровень дохода на вложенный капитал с учетом риска владельцев бизнеса.
     Чистое  улучшение финансового положения предприятия, включая способность делать дальнейшие инвестиции, создает дополнительную стоимость акционерного капитала. Если компания частная, создание стоимости как-то должно отражаться в цене, предлагаемой потенциальным покупателем такого бизнеса.
     Создание инвестиционной стоимости акционерного капитала зависит от правильного управления в трех областях принятия решений:
     выбор и исполнение инвестиций на основе экономического анализа и менеджмента;
     осуществление прибыльной текущей деятельности через  эффективное использование ресурсов;
     разумное  и осторожное финансирование бизнеса.
     1.2 Система бизнеса
     Все решения менеджеров вызывают движения различного вида ресурсов. Эти движения описываются термином «финансовые  потоки», который обозначает ресурсы, либо вложенные бизнесом в виде денежных средств, дебиторской задолженности, запасов, а также оборудования, либо полученные бизнесом в виде займов, торгового кредита или акционерного капитала.
     Все управленческие решения вызывают изменения  в размерах и схеме финансовых потоков. Это относится и к затраченным средствам (вложениям), и к полученным фондам (источникам). В успешном бизнесе совокупный эффект от этих движений приводит со временем к желаемому созданию обоснованной рыночной стоимости, т.е. когда оценка бизнеса производится на основе информации, которая доступна для любого потенциального покупателя и продавца, для любого инвестора.
     Управленческие  решения вызывают изменение в  потоках денежных средств, которые  под действием всех решений определяют в долгосрочном периоде финансовую жизнеспособность бизнеса. Простой принцип соотношения притоков и оттоков денежных средств лежит в основе финансовых операций, которые приводят к созданию акционерного капитала. Существуют численные способы отслеживания и анализа схем финансовых потоков и их влияния на денежные средства, которые помогают менеджерам судить о результатах работы бизнеса и его перспективах.
     43
     Рис. 1.1 «Элементы системы финансовых потоков предприятия»
     Рис. 1.1 изображает систему, содержащую все  основные элементы, нужные для понимания общей схемы финансовых потоков типичного бизнеса. Система включает три сегмента, соответствующих трем основным областям принятия решений: инвестициям, производственной деятельности и финансированию.
     Верхний сегмент показывает существующую инвестиционную базу, прирост в виде новых инвестиций и изъятие некоторых вложений.
     Центральный сегмент показывает взаимодействие цены, объема продаж и относительных  затрат. Он отражает важный факт, что  затраты бывают частично переменными, а частично фиксированными.
     Нижний  сегмент представляет собой двойственную основу финансирования бизнеса. Первая часть отражает распоряжение прибылью от производственной деятельности, вторая часть - возможные источники формирования долгосрочного капитала.
 

      1.3 Инвестиционные решения
     Инвестиции - главная движущая сила любого бизнеса. Они поддерживают конкурентные стратегии  и базируются на капитальных бюджетах (планах) по вложению имеющихся или  недавно приобретенных средств  в три основные области:
     оборотный капитал (денежные средства, счета к получению, в меньшей степени торговый кредит от поставщиков и другие текущие обязательства);
     основной  капитал (здания, машины, оборудование и т. п.);
     основные  расходные программы (например, научные  разработки).
     Процесс, противоположный инвестированию, называется изъятием вложений (например, продажа компьютера или какого-либо подразделения фирмы).
     Инвестиции  и изъятия должны отвечать нуждам бизнеса, а также идти в русле  финансовой политики компании. Например, выбор текущих и потенциальных рынков повлияет на то, где и как будут задействованы новые мощности. При этом, возможно, потребуются значительные вложения, на которые может просто не хватить средств.
     Критерии, применяемые для выбора новых  инвестиций, обычно базируются на концепции  текущей стоимости, которая измеряет чистую текущую стоимость как разницу между затратами на инвестиции и дисконтированной стоимостью будущих доходов.
     Раскрытие движения денежных средств в результате инвестиционной деятельности имеет  важное значение, поскольку эти потоки средств представляют степень направленности произведенных расходов на ресурсы, предназначенные для генерирования будущего дохода и потоков денежных средств.
     Примерами потоков денежных средств от инвестиционной деятельности являются:
     денежные платежи для приобретения основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов;
     денежные  поступления (платежи) от продаж (для  приобретения) долевых или долговых инструментов других компаний и долей  участия в совместных компаниях;
     авансовые денежные платежи и кредиты, предоставленные другим сторонам;
     денежные  поступления от возмещения авансов  и кредитов, предоставленных другим сторонам;
     денежные  платежи (поступления) по (от) срочным  контрактам, опционам и свопам.
     1.4 Решения по текущей производственной деятельности
     В этой области менеджеры должны соблюдать  баланс между воздействием конкурентной цены и воздействием конкурентов  на объем продаж, с одной стороны, и прибыльностью товаров - с другой. При этом все операции в бизнесе  должны оставаться эффективными по затратам для успеха в конкурентной борьбе.
     Важно понимать и использовать в работе понятие «операционного рычага», который  представляет собой влияние на прибыльность компании отношения фиксированных (косвенных) затрат к размеру переменных (прямых) затрат на производство, продажу и обслуживание.
     Ключевые  показатели на этом сегменте содержат разнообразные коэффициенты (оборачиваемость  счетов к получению, запасов, кредиторской задолженности и др.), а также  специальные показатели прибыли  и затрат.
     Величина  потоков денежных средств в результате текущей деятельности является ключевым индикатором степени, в которой  операции компании производят достаточные  потоки денежных средств для погашения  кредитов, сохранения операционного  потенциала и осуществления новых инвестиций без привлечения внешних источников финансирования.
     Потоки  денежных средств от операционной деятельности являются результатом операций и  других событий, входящих в определение  чистой прибыли или убытка.
     Примерами потоков денежных средств от текущей (операционной) деятельности являются:
     денежные  поступления от продажи товаров (услуг);
     денежные  поступления от аренды, гонорары, комиссионные и другие доходы;
     денежные  платежи поставщикам за товары и  услуги;
     денежные  платежи служащим и от их лица;
     денежные  поступления и платежи страховой  компании;
     денежные  выплаты или компенсации налога на прибыль;
     денежные  поступления и платежи по торговым контрактам.
     1.5 Решения по финансированию
     Здесь выделены две основные области принятия решений и формирования стратегий: распоряжение прибылью и оптимизация структуры капитала. Обычно оценки и решения в этих областях принимаются высшим руководством компании.
     Отношения, критерии и стратегии в сегменте финансирования:
     1) Распоряжение прибылью - включает  в себя распределение прибыли между владельцами, кредиторами и реинвестированием в бизнес. Нераспределенная прибыль есть остаточная прибыль за период после выплаты дивидендов, процентов и налога на прибыль. Она увеличивает фондовый потенциал для дополнительных инвестиций и роста. Основными показателями как общими индикаторами способности компании удовлетворять и кредиторов, и владельцев являются прибыль и поток денежных средств в расчете на одну акцию. Существуют и специальные коэффициенты.
     2) Планирование структуры капитала. Существует много источников для формирования собственного капитала, выбор долговых инструментов также достаточно широк. Основной вопрос при выборе методов привлечения фондов - это воздействие так называемого «финансового рычага». Последний можно описать как осторожное использование долгов с фиксированными выплатами для финансирования тех инвестиций, которые обещают больший доход, чем процентные выплаты по этим обязательствам.
     Ключевые  показатели в данной области: ставки доходности собственного капитала и инвестированного капитала, коэффициенты покрытия долгов, доля собственного и заемного капитала и, наконец, показатели увеличения стоимости акционерного капитала.
     Отдельное раскрытие потоков денежных средств  от финансовой деятельности имеет важное значение, так как эта информация необходима для прогнозирования претензий инвестора на будущие потоки денежных средств.
     Примерами потоков денежных средств от финансовой деятельности являются:
     денежные  поступления от эмиссии акций  или других долевых инструментов;
     денежные  выплаты владельцам для приобретения или погашения акций компании;
     денежные  поступления от выпуска необеспеченных облигаций, займов, векселей, закладных  и других краткосрочных и долгосрочных кредитов;
     денежные  погашения кредитных сумм;
     денежные платежи арендатора.
 

      ГЛАВА 2. ОЦЕНКА БИЗНЕСА
     2.1. Подходы к оценке
     Для определения рыночной или другого  вида стоимости оценщики применяют  специальные приемы и способы  расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.
     Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие - за переменную. Величина стоимости бизнеса одним из методов рассчитывается с учетом влияния не только нескольких основных факторов. Методы оценки различаются также временными аспектами исследования. Одни методы ориентированы в основном на ретроспективную информацию, другие - на перспективную, третьи -- на текущую информацию фондового рынка. В зависимости от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода. Каждый подход позволяет «уловить» определенные факторы стоимости. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.
     Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность  периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.
     Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда  существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик  должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в неустойчивом состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада. Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.
     Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины На этом принципе основывается оценка недвижимости с позиций затратного подхода и экономического разделения. В целом, все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка. Каждый из трех подходов открывает перед оценщиком различную перспективу. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости. Каждый из трех рассмотренных подходов предопределяет использование при оценке внутренне присущих ему методов.
     Рис. 2.1. Методы доходного подхода.
     Согласно методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:
     V = D/R,
     где:
     D -- чистый доход бизнеса за год;
     R -- коэффициент капитализации.
     Метод дисконтирования денежных потоков  основан на прогнозировании потоков  от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.
     Рис. 2.2. Методы затратного подхода
 

      Затратный (имущественный) подход в  оценке бизнеса рассматривает стоимость  предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
     Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является: Собственный капитал = Активы -- Обязательства.1
     Данный поход представлен двумя основными методами:
     методом стоимости чистых активов;
     методом ликвидационной стоимости.
     Метод стоимости чистых активов включает несколько этапов:
     1. Оценивается недвижимое имущество  предприятия по обоснованной  рыночной стоимости.
     2. Определяется обоснованная рыночная  стоимость машин и оборудования.
     3. Выявляются и оцениваются нематериальные  активы.
     4. Определяется рыночная стоимость  финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных.
     5. Товарно-материальные запасы переводятся  в текущую стоимость.
     6. Оценивается дебиторская задолженность.
     7. Оцениваются расходы будущих  периодов.
     8. Обязательства предприятия переводятся  в текущую стоимость.
     9. Определяется стоимость собственного капитала, путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
     Применяется метод стоимости чистых активов  в случае, если:
     Компания  обладает значительными материальными  активами;
     Ожидается, что компания по-прежнему будет действующим  предприятием.
     Показатель  стоимости чистых активов введен первой частью Гражданского кодекса  РФ для оценки степени ликвидности  организаций. Чистые активы -- это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.
     Основные  документы финансовой отчетности, анализируемые  в процессе оценки:
     · бухгалтерский баланс;
     · отчет о финансовых результатах;
     · отчет о движении денежных средств;
     · приложения к ним и расшифровки.
     Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской  отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия. Предварительно оценщик  проводит инфляционную корректировку, цель которой -- приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта. Простейшим способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например, американского доллара. Отличительной особенностью затратного подхода при оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.
     Алгоритм  данного подхода следующий:
     На  первом этапе производят анализ активов  предприятия и выделяют составные  части, оценка стоимости которых  будет производиться. Например, при оценке стоимости предприятия могут быть выделены следующие составные части: земля, здания, коммуникации, нематериальные активы, финансовые активы, сырье, материалы, машины и оборудование и т.п. В каждой группе активов можно выделить подгруппы.
     На  втором этапе оценщик выбирает наиболее приемлемый метод оценки для каждой группы (подгруппы) активов, выполняет  необходимые расчеты. Определяется итоговая величина стоимости предприятия. Ликвидационная стоимость предприятия  представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.