На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Инвестиционная деятельность предприятия и ее влияние на финансовое состояние предприятия

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 21.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 25. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования Российской Федерации 
Уральский Государственный Экономический Университет 
Кафедра финансов, денежного обращения и кредита

Курсовая  работа по курсу «Общая теория финансов» на тему: 
Инвестиционная деятельность предприятия и ее влияние на финансовое состояние предприятия.
Исполнитель: студент группы ФК-00-4 
Назипов М. А. 
Руководитель: доцент Истомина Н. А.

Екатеринбург 
2002 год

 


Содержание.

 

Введение.

Инвестиции  являются одним из важнейших факторов прогрессивного развития любого предприятия. Правильность принятия инвестиционных решений полностью отражается на будущем фирмы, что позволяет говорить о необходимости скрупулезного анализа данной деятельности предприятия.
Сложившаяся ситуация в российской экономике, когда  большинство основных производственных фондов предприятий устарели и требуют скорейшей замены во избежание торможения экономического роста, подтверждают необходимость исследования проблемы инвестиционной деятельности предприятий, повышениях их инвестиционной активности и привлекательности в глазах потенциальных инвесторов. Также самому предприятию необходимо знать его возможности и проблемы при выработке каких-либо инвестиционных проектов, чтобы максимально использовать свои собственные ресурсы и привлекать заемные средства только тогда, когда они действительно необходимы.
Вывод российской экономики из кризисного состояния в стадию уверенного роста  можно напрямую связать с усилением  инвестиционной деятельности организаций. Данный аспект подтверждает актуальность выбранной темы.
Целью работы является исследование инвестиционной деятельности предприятия как одного из основных видов его деятельности, который позволяет фирме успешно развиваться. Задачами, поставленными перед автором работы, являются:
    изучение понятия «инвестиционная деятельность», рассмотрение ее видов, форм, способов реализации;
    исследование методов контроля над осуществлением инвестиционной деятельности, а также способов подбора наиболее перспективных инвестиционных решений;
    освещение существующих проблем в российской экономике, препятствующих усилению инвестиций в экономику.
Структура курсовой работы следующая. Работа состоит  из трех глав, в каждой из которых последовательно раскрывается все аспекты инвестиционной деятельности.
В работе использованы труды российских экономистов, которые наиболее подробно и современно исследовали инвестиционную деятельность предприятий и ее влияние на фирму. Подбор литературы осуществлялся таким образом, чтобы максимально и всесторонне осветить этот дискуссионный вопрос. Также в работе представлены статистические данные, отражающие текущее положение инвестиционной деятельности в экономике, и некоторые предложения по улучшению ситуации в данной сфере и основные препятствия, мешающие росту объемов инвестирования.
Первая  глава состоит из двух разделов. Первый раздел посвящен исследованию понятия «инвестиции». Данная экономическая категория широко распространена в литературе и СМИ, однако само определение этой категории я является сложным и неоднозначным. Поэтому исследование инвестиционной деятельности как процесса целесообразно начинать с исследования ключевого понятия всей работы. Второй раздел повествует о формах и видах инвестиций. Исследование данного аспекта инвестиций подразумевает их классификацию и разграничение по определенным признакам, что позволяет для каждого из видов инвестиций определять их характерные особенности, способы осуществления и контроля.
Вторая  глава полностью посвящена исследованию инвестиционной деятельности предприятий. В первом разделе рассматривается инвестиционная политика предприятий: понятие инвестиционной политики, необходимость ее формирования, а также существующие стратегии. Формирование политики, адекватной существующим условиям в экономике и сложившейся ситуации на предприятии, а также намеченным целям и траекториям развития предприятия, является залогом успешной и прибыльной реализации инвестиционного проекта.
Следующая часть второй главы исследует  возможные пути реализации инвестиционного проекта в зависимости от обеспеченности предприятия собственными средствами, его рентабельности, прибыльности и привлекательности, рассматриваются существующие способы реализации проектов, их основные положительные черты и недостатки. Также в этом разделе особое внимание уделено системе показателей, которые позволяют исследовать приемлемость и возможность реализации проекта при использовании тех или иных средств, помогают определять будущую доходность данных мероприятий. Важность данного раздела в том, что постоянный мониторинг инвестиционного процесса позволяет на ранних стадиях его осуществления заметить расхождения с намеченными целями, определить неэффективное и нерациональное использование средств и другие недочеты.
Наконец, в третьей главе уделено внимание российским предприятиям, которые остро нуждаются в привлечении инвестиций для поддержания достигнутого уровня их развития, а также активного роста после долгого десятилетия стагнации. Рассматривается текущее состояние инвестиционной деятельности организациях России, существующие проблемы, которые препятствуют активизации данного процесса в России и возможные пути решения этих вопросов.
 


    Инвестиции, их классификация  и структура.
      Понятие инвестиций, различные  подходы к определению.
     Любая работа, связанная с исследованием  каких-либо процессов, явлений, событий, требует от автора определения ключевых понятий, которыми он будет оперировать в ходе осуществления поставленной перед собой цели – исследования интересующего его вопроса. Автор работы также считает необходимым в первую очередь определиться с понятийным аппаратом, который мне придется использовать в ходе своего исследования. Однако первое, с чем пришлось столкнуться при разработке темы, - это огромное количество определений понятия «инвестиции» и «капитальные вложения». То количество определений, которое существует в российской и зарубежной экономической литературе, говорит о неоднозначности подходов к процессу инвестирования и капитальных вложений, а это, в сою очередь, указывает об актуальности исследования данного вопроса. Тот широкий круг понятий, которые представлены в литературе, означает неоднозначный подход со стороны многих исследований к данной проблеме и о широком круге решений, которые могут быть выработаны и осуществлены в вопросе расширения инвестиционной деятельности предприятий Российской Федерации. Процесс выбора точного определения ключевого понятия всей работы сказывается на многих результатах и выводах, которые будут сделаны в исследовании, а поэтому данному аспекту следует уделить внимание.
     Далее приводится таблица, содержащая наиболее распространенные определения понятий «инвестиции» и «капительные вложения» 

     Таблица № 1.
     Основные  подходы к определению понятий «капитальные вложения» и «инвестиции»1
Понятие, автор Определение
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
Инвестиции, капитальные вложения Инвестиции  – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и\или иной деятельности в целях получения прибыли или иного полезного 
эффекта.
Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение и реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования
Российские  ученые-экономисты.
Инвестирование, объекты инвестирования (В.К. Андреев) Инвестирование  – совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование – более широкое понятие, чем собственно строительство и реконструкция объектов, поскольку воспроизводство ОПФ в форме капитальных вложений является лишь частью инвестирования. Объектами инвестиционной деятельности являются вновь созданные и модернизированные ОС во всех отраслях и сферах народного хозяйства России, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Инвестиции, прямые инвестиции (Бабичева Ю.А.) Под инвестициями понимаются долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов.
Инвестиции (Балабанов И. Т.) Инвестиции  представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений).
Капитальные вложения (Безруких П.С.) Капитальные вложения представляют собой затраты на расширенное  воспроизводство ОПФ.
Инвестиции (Бочаров В.В.) Инвестиции  – все виды имущественных и  интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которых формируется прибыль и достигается социальный эффект.
Долгосрочные инвестиции (Волков Н.Г.) Долгосрочные  инвестиции – это затраты предприятия  на создание, увеличение размеров, а  также приобретение внеоборотных активов
Долгосрочные  инвестиции, интеллектуальные инвестиции (Гиляровская  А.Г., Ситникова В.А.) Долгосрочные инвестиции связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы; приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов ОС; приобретением и созданием активов нематериального характера; осуществлением долгосрочных финансовых вложений и вложений с целью повышения квалификации и развития способностей работающих (интеллектуальные инвестиции).
Долгосрочные  инвестиции, капитальные  вложения (Кондаков Н.П.) Понятие «долгосрочные  инвестиции» охватывает капитальные вложения (затраты на воспроизводство ОС); затраты, связанные с приобретением земельных участков и объектов природопользования; затраты на приобретение и создание НМА. В учетной практике понятие «капитальные вложения» обычно используют в узком значении этого слова (затраты на воспроизводство ОС); в широком смысле слова под капитальными вложениями (вложениями капитала) понимают инвестиции предприятия во все виды внеоборотных активов, т. е. и в долгосрочные финансовые вложения. Таким образом, понятие «долгосрочные инвестиции», с одной стороны, является более емким по сравнению с понятием «капитальные вложения» в узком смысле этого слова и менее емким по сравнению с понятием в широком смысле этого слова.
Инвестиционные  операции в физические активы (Липсиц И.В., Косов В.В.) Инвестиционные  операции – это операции, связанные  с вложением денежных средств  в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение прибыли (иных выгод) в течение периода, превышающего один год. Инвестиции в физические активы – в производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования сроком более года.
Инвестиции, чистые инвестиции, валовые инвестиции (Павлова Л.Н.) Инвестиции  – процесс использования совокупности материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направленных на увеличение капитала, расширение, модернизацию и техническое перевооружение производства. Инвестиции осуществляются с целью прибыльного размещения капитала. Под чистыми инвестиции предполагают мероприятия, направленные на увеличение основного капитала и создание новых ОФ. Валовые инвестиции – это сумма чистых инвестиций и инвестиций, связанных с необходимостью возмещения износа ОФ.
Инвестиции (Шабалин Е.М.) Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получение доходов. Вложение инвестиций в создание и воспроизводство ОФ осуществляется в форме капитальных вложений
Зарубежные  исследователи.
Инвестиции (Антони Р.Н.) Инвестиции  – это ценные бумаги, приобретаемые  на длительное время. Относятся к основным средствам компании
Инвестирование (Беренс В., Хавранек П.) Инвестирование  определяется как долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем и превращения финансовых ресурсов в производственные активы, что рассматривается как основной аспект этого вложения.
Инвестиционные  решения. Инвестиции в реальные и финансовые активы (Пайк Р., Нил В.) Инвестиционные  решения связаны с приобретением  активов. Большинство из этих активов  относится к реальным, которые используются в пределах собственного бизнеса с целью производства товаров и оказания услуг для удовлетворения потребительского спроса. Реальные активы могут быть как материальными, так и нематериальными. В определенных случаях фирма может инвестировать вне своего бизнеса в финансовые активы в форме краткосрочных ценных бумаг и депозитов.
Капитальные затраты (Шапиро.А.) Капитальные затраты  – это инвестиции, производящие денежные потоки более одного года. Основная цель инвестирования - максимизация рыночной стоимости обыкновенных акций компании, а следовательно, и ее владельцев.
Долгосрочные  капиталовложения. Инвестиции в ОС. (Шим Д.К., Сигел.Д.Г.) Долгосрочные  капиталовложения относятся к инвестированию в акции других компаний или облигации с целью владения ими в течение более одного года. Инвестиции в ОС должны осуществляться с целью максимизации рыночной стоимости компании.
     Исследованные мною различные подходы к определению  инвестиций как экономической категории позволили сделать вывод о том, что:
      часть авторов отождествляет понятия «инвестиции» и «капитальные вложения», не усматривая в них существенной разницы и сводя эту разницу к незначительным, несущественным различиям (к данным авторам можно отнести Шим Д.К., Сигел.Д.Г., Шапиро.А.;
      другие авторы понимают под инвестициями лишь составную часть капитальных вложений (здесь понятие «капитальные вложения» есть вложение капитала – денежных средств, а инвестиции предусматривают вложение данного капитала в основные средства предприятия), к авторам, придерживающимся данных взглядов, можно отнести: Беренс В., Хавранек П. Однако стоит отметить тот факт, что российские экономисты не придерживаются данного мнения, так как в большинстве своем не принимают понятие «капитальные вложения» как вложение средств, а наоборот усматривают в этом понятие вложение средств именно в капитал – основные производственные фонды;
      третьи видят в инвестициях не только капитальные вложения (в смысле вложения средств в основные средства – капитал), но и вложение средств в ценные бумаги, во вклады в банках, а также интеллектуальные инвестиции. В.К. Андреев, Балабанов И. Т., Кондаков Н.П., Пайк Р., Нил В.
     Следующим этапом в определении понятия «инвестиции» является определение таких не менее понятий, как объект и субъект инвестиций, инвестор, виды инвесторов
     Субъектом инвестиций является организация, использующая инвестиции для развития своего производства, внедрения и выпуска новой продукции или иных аналогичных целей. Под объектами инвестиций понимают:
     строящиеся, реконструируемые или расширяемые  предприятия, здания, сооружения, предназначенные для производства новых товаров и услуг;
     комплексы строящихся реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы), в этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня;
     производство  новых изделий, услуг на имеющихся  производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.
     Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи объектов. Инвестором называется субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств, обеспечивающий их целевое использование. Заказчик — субъект, непосредственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных инвестором. Функции заказчика может осуществлять сам инвестор. Пользователями объектов могут быть любые юридические и физические лица, а также государственные и муниципальные предприятия, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности и пользование которым закреплено в договоре с инвестором. Инвестиционный договор определяет взаимоотношения собственников или владельцев средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессе реализации инвестиционного проекта, а также в распределении доходов от последующей реализации инвестиционного проекта.
     Инвестор  обладает правом самостоятельно определять объемы, характер инвестиций, контролировать их целевое использование, владеть, пользоваться и распоряжаться результатом реализации инвестиционного проекта.
     С учетом направленности основной хозяйственной деятельности, осуществляемой инвесторами, их разделяют на индивидуальных и институциональных инвесторов. Индивидуальный инвестор — это физическое или юридическое лицо, осуществляющее вложения средств в форме инвестиций для развития основной производсгвенно-хозяйственной деятельности. Институциональный инвестор — это финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность. В качестве институциональных инвесторов выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды, специализирующиеся, как правило, на операциях с ценными бумагами.
     В зависимости от целей инвестирования, которые ставят перед собой инвесторы, выделяются стратегические и портфельные инвесторы. Стратегический инвестор, осуществляя инвестиции, ставит для себя целью приобретение контрольного пакета акций или преобладающую долю уставного капитала другого предприятия для получения возможности реального управления этим предприятием. Портфельный инвестор вкладывает инвестируемые средства в разнообразные объекты инвестирования с целью получения текущего дохода или прироста капитала.
     В ходе изучения литературы, автор пришел к выводу о неоднозначности подхода  многих ученых и экономистов к  вопросу об определении понятия «инвестиции», что подтверждает мысль о многогранности такого вида деятельности как инвестирование. Важность данного аспекта заключается в том, что то определение, которое было дано в начале исследования, напрямую влияет на результаты исследования, предлагаемые методы решения проблемы и другие вопросы.
     Однако  только понятийный аппарат не позволяет осознать всей сущности явления, раскрыть его глубинные процессы и внутреннее строение, данная цель достигается посредством детального анализа такого явления как инвестиции. Следующим этапом работы является рассмотрение классификации и структуры инвестиций, изучение основных форм.
      Классификация инвестиций, их виды, формы.
     Само  определение понятия «инвестиции» закладывает в него его сложную и неоднозначную структуру, что приводит к необходимости ее изучения, так как различные виды инвестиций предполагают различные механизмы осуществления, методики и рычаги контроля, а также разнообразные аппараты анализа эффективности осуществления инвестиционного процесса.
     В российской экономической литературе существует масса различных видов  классификаций по различным признакам  и характеристикам2.
     Инвестиции  в реальные активы по направлениям использования подразделяют на:
    инвестиции в повышение эффективности;
    инвестиции в расширение производства;
    инвестиции в новое производство;
    инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления.
     По  соотношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на:
    пассивные инвестиции (поддержание производства);
    активные инвестиции (расширение производства).
     В зависимости от места в инвестиционном процессе различают:
    начальные (нетто) инвестиции;
    брутто — инвестиции (складываются из нетто — инвестиций и реинвестиций).
     По  характеру инноваций (нововведений) принято различать:
    экстенсивные инвестиции (расширение на прежней технической основе);
    интенсивные инвестиции (расширение на новой технической основе).
     По  источникам инвестиции можно классифицировать следующим образом:
    Собственные финансовые средства - прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, иные виды активов —основные фонды, земельные участки, промышленная собственность, и привлеченные средства — средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе.
    Ассигнования из федерального, регионального и местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе.
    Иностранные инвестиции — финансовое или иное участие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.
    Различные формы заемных средств - кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), векселя и другие средства.
     На  мой взгляд, наиболее полной и точно  разделяющей направления деятельности предприятия является классификация, которая предполагает следующие виды инвестиций: реальные и финансовые. Данная структура позволяет четко определить, что желает достичь фирма проводя либо реальное, либо финансовое инвестирование.
     Реальные инвестиции.
     Основу  инвестиционной деятельности предпринимательской  фирмы составляет реальное инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм является единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам поддерживать фирму в конкурентоспособном состоянии, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.
     В целом же реальные инвестиции осуществляются предпринимательскими фирмами в конкретных формах, они представлены на рис №1.
     Основное  направление реальных инвестиций — это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федераций, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.
     Под новым строительством принято понимать возведение нового объекта с законченным технологическим циклом по типовому или индивидуально разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица. Как правило, к новому строительству предпринимательская фирма прибегает в случае необходимости увеличения объемов производственно-хозяйственной деятельности или в целях осуществления диверсификации основной деятельности фирмы.
     В результате расширения фирмы осуществляется возведение новых объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим или расширение отдельных производственных зданий и помещений. Расширение осуществляется в том случае, если для размещения дополнительного или нового оборудования не хватает имеющихся производственных мощностей.
      Рис. № 13 . Основные формы реального инвестирования
     Реконструкция — это проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства с частичной заменой оборудования — морально устаревшего и физически изношенного. Реконструкция осуществляется обычно в целях увеличения производственного потенциала предпринимательской фирмы, значительного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т. п. Реконструкция может осуществляться также и в целях изменения профиля предпринимательской фирмы и организации выпуска новой продукции на уже существующих производственных площадях.
     Техническое перевооружение — это мероприятия, направленные на замену и модернизацию оборудования, при этом расширение производственных площадей не осуществляется. Чаще всего техническое перевооружение осуществляется путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение осуществляется с целью обеспечения роста производительности труда и объема выпускаемой продукции, улучшения качества производимой продукции, а также совершенствования условии и организации труда.
     Такая форма инвестирования, как приобретение предприятий, осуществляется только крупными предпринимательскими фирмами, так как требует большого объема инвестируемых средств. Данная форма инвестиций приводит к возрастанию совокупной стоимости активов обоих предприятий и дает им определенные преимущества перед конкурентами, за счет взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, за счет появления возможностей снижения уровня затрат путем экономии на крупнооптовых закупках сырья и материалов, за счет совместного использования сбытовой сети и т. п.
     Приобретение  нематериальных активов представляет собой долгосрочные вложения фирмы путем приобретения патентов, лицензий, торговых марок, товарных знаков, других прав по использованию производственной информации, прав, на пользование землей и природными ресурсами, программных продуктов для ЭВМ, прав на интеллектуальную собственность и т. п.
     В процессе функционирования предпринимательской  фирмы выбор конкретной формы  реального инвестирования определяется многими факторами:
     во-первых, задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности фирмы;
     во-вторых, возможностями внедрения новых  технологий;
     в-третьих, наличием собственных инвестиционных ресурсов и (или) возможностью использования заемных или привлеченных ресурсов.
       На данный момент в России  наиболее стратегическим направлением  инвестиций являются долгосрочные  инвестиции, которые предполагают  использование денежных и иных средств в течение длительного срока, пока они не начнут приносить доход и вообще возвращаться обратно к инвестору (следует учесть, что на данный момент износ основных средств достиг того уровня, когда инвестиции требуются только лишь для поддержание ранее достигнутого уровня экономического развития, а к 2005 году встанет вопрос о возможности производства экономикой вообще каких-либо изделий, так как к тому времени износ достигнет 50-60 %). Подразделение долгосрочных инвестиций на соответствующие группы с использованием различных признаков показано в таблице № 2.
Таблица № 2
Классификация долгосрочных инвестиций.4
Признаки  классификации
    Группы капиталовложений
По  видам воспроизводства основных фондов (ОФ)  Замена изношенных основных фондов, действующего, но уже морально устаревшего оборудования; расширение действующего производства или рынка сбыта ранее изготавливаемой продукции; разработка новых продуктов и освоение новых рынков; инвестиции в оборудование, связанное с охраной окружающей среды и безопасностью труда персонала; прочие капиталовложения
По  составу основных фондов  Здания и  сооружения; машины и оборудование; измерительные, регулирующие приборы  и вычислительная техника; транспортные средства; передаточные устройства; прочие ОФ
По  отношению к основной деятельности  Инвестирование  в ведущее оборудование; прочие основные фонды; специфические проекты
По  технологической структуре  Строительные  работы; монтажные работы; приобретение оборудования и инвентаря; прочие виды капиталовложений
По  объектам долгосрочного инвестирования  В основные фонды; нематериальные активы; оборотные средства (запасы, затраты, денежные средства и расчеты); трудовые ресурсы (повышение квалификации, плата за обучение и пр. )
По  степени изношенности ОФ и размерам используемых финансовых ресурсов  Простое и расширенное воспроизводство основных фондов
По  временному горизонту инвестирования  Краткосрочные проекты (до 3 лет); среднесрочные проекты (от 3 до 10 лет); долгосрочные проекты (от 10 до 40 лет); бессрочные проекты (свыше 40 лет)
По  степени взаимодействия  Взаимоисключающие проекты; независимые проекты; зависимые проекты
По  структуре средств финансирования  Проекты, финансируемые  только за счет внутренних источников собственного капитала; за счет внутренних и внешних источников собственного капитала; со смешанным финансированием за счет собственного и заемного капитала; с подавляющей долей заемных средств финансирования
По  уровню рентабельности (доходности)  Нерентабельные, низкорентабельные и высокорентабельные проекты
    По сроку  окупаемости
 Неокупаемые; с окупаемостью в краткосрочном периоде (до 1 года); с окупаемостью до 5 лет; с окупаемостью в долгосрочной перспективе (свыше 5 лет)
По  величине и качеству денежного потока  С нефинансовыми  результатами реализации; с преобладанием оттока денежных средств; с положительным денежным потоком; с денежным потоком, генерируемым преимущественно в первой половине срока реализации
По  степени диверсификации в портфеле инвестиций  Проекты, рентабельность которых изменяется под воздействием одних и тех же факторов риска противоположно друг другу; проекты, результаты которых никак не связаны с идентичными факторами риска; проекты, рентабельность которых изменяется синхронно под воздействием одинаковых факторов риска
По  объемам инвестирования  Крупномасштабные, средние и незначительные капиталовложения
По  частоте возникновения потребности в инвестировании  Единовременные, долговременные, периодические, циклические и сезонные капиталовложения
По  отношению к корпоративной стратегии  Стратегически направленные, тактические и оперативные капиталовложения
    По охвату планирования
 Незапланированные и проекты, реализуемые в рамках утвержденного инвестиционного бюджета
По  местам принятия управленческих решений  Санкционируемые только комиссией по утверждению инвестиционного бюджета (состоящей из представителей высшего руководства компании); капиталовложения, решения о которых принимаются менеджерами среднего уровня управления
По  способу производства строительных работ  Капиталовложения, выполняемые подрядными и хозяйственными способами
По  отраслевой принадлежности  Проекты, реализуемые  в промышленности, сельском хозяйстве, торговле, сфере бытовых услуг, на транспорте и пр.
 
     Наиболее  распространенной в инвестиционной практике является классификация капиталовложений по видам воспроизводства основных фондов5. Кратко охарактеризуем каждую группу этой классификации.
    Капиталовложения взамен изношенных основных фондов. Как известно, с течением времени основные фонды с различной скоростью физически изнашиваются, что прямо отражается на качественных и количественных результатах текущей деятельности компании (снижается производительность труда, увеличиваются простои оборудования, падает объем и качество производимой продукции, работ и услуг). Для того чтобы поддержать, хотя бы на первоначальном уровне, мощности действующего предприятия, необходимо периодически осуществлять инвестиции в модернизацию, среднесрочный и капитальный ремонт оборудования, реконструкцию производства, замену физически непригодных основных фондов.
    Капиталовложения взамен действующего, но уже морально устаревшего оборудования. В результате успешной реализации данного рода проектов менеджеры компании могут добиться существенного снижения трудовых и материальных затрат, связанных с производством конкретной продукции, за счет замены старого оборудования современными высокопроизводительными его аналогами. Как и предыдущая группа капиталовложений, инвестиции взамен морально устаревшего оборудования обладают невысокой степенью риска, однако требуют от специалистов в области маркетинга, производственного и финансового менеджмента более тщательного обоснования технико-экономической целесообразности конкретных вариантов инвестирования.
    Капиталовложения в расширение действующего производства или рынка сбыта ранее изготовляемой продукции. Увеличение объема выпуска и (или) рыночной доли существующего продукта при помощи целенаправленных инвестиций представляет собой уже более сложную задачу. Для этих проектов требуется проведение комплексных маркетинговых исследований. Значительная вероятность совершения ошибок на прединвестиционной стадии разработки проекта существенно увеличивает неопределенность получения приемлемых результатов в будущем. Решение о принятии проектов, входящих в эту классификационную группу (в отличие от рассмотренных ранее), полностью находится в компетенции комиссии по одобрению инвестиций, состоящей из представителей высшего руководства компании.
    Капиталовложения в разработку новых продуктов (товаров)и освоение новых рынков. Как правило, эти проекты в большей степени подвержены риску и характеризуются стратегической (долгосрочной) направленностью принимаемых в отношении их решений. Разработка и исследование маркетинговых, технических, социально-экономических и Экологических условий реализации таких крупномасштабных проектов потребует больших затрат на качественное проведение прединвестиционной и инвестиционной стадии реализации проекта.
    Инвестиции в оборудование, связанное с охраной окружающей среды и безопасностью труда персонала. По своей экономической природе эти проекты чаще всего не имеют четко выраженных в стоимостном выражении результатов, и решения об их проведении принимаются на основе анализа соотношения "затраты - выгода". В связи с этим традиционно используемые для экономического обоснования обобщающие показатели долгосрочных инвестиций вряд ли могут быть использованы в анализе и оценке эффективности данных проектов. Справедливости ради следует отметить, что руководство подавляющего большинства компаний не спешит расходовать средства на их осуществление. Благодаря государственному регулированию вопросов, связанных с охраной окружающей среды, а также соглашения о соблюдении безопасных условий труда, подписываемые между компаниями и профсоюзами, такого рода проекты могут быть реализованы на практике.
    Прочие инвестиционные проекты. В эту последнюю группу капиталовложений входят проекты, не вошедшие в остальные пять групп. В качестве наиболее распространенного примера можно назвать капитальные вложения в приобретение мебели, офисного оборудования, машин представительского класса для менеджеров, строительство домов отдыха, детских садов и прочих объектов социальной сферы.
     Формы финансового инвестирования.
     Финансовые  инвестиции как источник вложения временно свободных средств предприятия для последующего использования их в качестве основы для реализации проектов внутри фирмы не имеют широкого распространения в России. Причинами этого являются несколько факторов:
      неразвитость фондового рынка и его замкнутость на нескольких крупных компаниях, чаще всего являющихся аффилированными компаниями;
      неуверенность самих компаний на этом рынке и отсутствие на предприятиях специалистов по фондовым рынкам;
      отсутствие гарантий, защиты прав инвесторов и общая слабость законодательной базы.
     Однако  несмотря на эти недостатки, финансовые инвестиции являются мощным инструментом при формировании ресурсной (денежной) базы при осуществлении инвестирования
     Финансовое  инвестирование в самом общем  плане рассматривается как форма использования временно свободных денежных средств и может осуществляться предпринимательской фирмой в трех основных формах;
     вложение  денежных средств в ценные бумаги;
     вложение  денежных средств в доходные виды денежных инструментов;
     вложение  денежных средств в уставные фонды  других предприятий и организаций.
     Первая  форма является наиболее распространенной формой финансового инвестирования. Она предполагает вложение денежных средств в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке, и характеризуется следующими особенностями:
     большим выбором альтернативных ценных бумаг;
     высоким уровнем государственного регулирования;
     развитой  инфраструктурой фондового рынка;
     возможностью  оперативного получения информации о состоянии и конъюнктуре  фондового рынка.
     Вложение  временно свободных денежных средств в ценные: бумаги, как правило, осуществляется либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью установления финансового контроля за деятельностью других компаний, путем приобретения акций этих компаний.
     Вторая форма финансового инвестирования — вложение капитала в доходные виды денежных инструментов — направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных средств предпринимательской фирмы. Основным видом денежных Инструментов инвестирования в современных российских условиях хозяйствования является депозитный вклад в кредитных организациях. Особенностью этой формы инвестирования является ее краткосрочный характер.
     Вложение  денежных средств в уставные фонды  других предприятий и организаций в какой-то степени можно сравнить с реальным инвестированием, хотя данная форма инвестирования более оперативна и менее капиталоемка. Основной целью вложения капитала в уставные фонды других компаний является возможность финансового влияния на эти компании и обеспечения таким образом стабильности работы самой предпринимательской фирмы. Предпринимательской фирме эта форма финансового инвестирования позволяет:
    усилить стратегические хозяйственные связи с теми контрагентами, в формировании уставного капитала которых фирма принимает участие;
    возможность развития собственной производственной инфраструктуры;
    возможность использования различных форм отраслевой и товарной диверсификации основной деятельности фирмы;
    расширение возможностей сбыта продукции;
    возможность проникновения на другие товарные рынки и другие преимущества.
     Четкое  определение объекта исследования является крайне важным, но не окончательным  этапом при разработке данной темы. Поэтому следующим моментом работы является рассмотрение именно инвестиционной деятельности предприятия, где рассмотрена инвестиционная политика, ее виды, место в стратегическом плане развития всего предприятия, а также методы реализации инвестиционной политики и контроля над этим процессом.
    Инвестиционная  деятельность предприятия.
      Инвестиционная  политика, ее виды, различные  стратегии.
     Инвестиционная  деятельность на предприятии реализуется в ходе осуществления инвестиционной политики. Особенности инвестиционной политики зависят от комплекса факторов, среди которых главенствуют технические, экономические, а также социальные и экологические. В зависимости от технического состояния основных фондов предприятия и его финансово-экономического положения приоритет отдается либо капиталообразующим, либо портфельным инвестициям. В условиях слабо развитого рынка предпочтение отдается капиталообразующим инвестициям.
     Руководство предприятий вынуждено согласиться с тем, что усилия по улучшению организации производства, направленные на снижение издержек и повышение качества продукции, недостаточны для эффективного развития в современных условиях. Темпы научно-технического прогресса, изменения в социальной сфере, другие факторы внешнего характера часто сводят на нет мероприятия по совершенствованию производства. Это требует разработки новых подходов к управлению производством, необходимости формирования и использования технологий стратегического управления, способного обеспечить гибкую приспособляемость хозяйствующих субъектов к постоянно изменяющимся условиям внешней среды.
     Реализация стратегического управления осуществляется путем выработки механизма деятельности, ведущего к достижению поставленной, цели наиболее эффективным способом в условиях неопределенности внешней среды. Это, означает, что основой стратегического управления является правильный выбор цели развития предприятия на перспективу. Кроме того, стратегическое управление предполагает тщательную разработку инструментария достижения поставленной цели. А это требует комплексного охвата всех сторон деятельности предприятия, начиная от маркетинговых исследований и снабжения, заканчивая доставкой продукции потребителям и сервисным обслуживанием. Одно из центральных мест в данном механизме занимает инвестиционная деятельность, поскольку в постиндустриальную эпоху одной из важнейших групп факторов внешнего воздействия на предприятие является инновационная. При этом вне зависимости от вида инноваций они, как правило, требуют  значительных финансовых вложений. В этих условиях необходима Комплексная разработка инвестиционной политики, обеспечивающей решение инновационных и других стратегических задач.
     Содержание  инвестиционной политики.6
     Уровень развития инвестиционной политики предприятия, несмотря на вид собственности и организационно-правовую форму, зависит от особенностей инвестиционной политики государства и, соответственно, на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним можно причислить:
    относительно высокий уровень инфляции;
    достаточно высокий уровень налогов;
    неполное финансирование государственных инвестиционных программ;
    низкая эффективность инвестиционных вложений;
    недостаток собственных средств у предприятий для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентных ставок коммерческого кредита;
    высокий инвестиционный риск.
     Содержание  инвестиционной политики предприятия  состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.
     Таким образом, для разработки и осуществления  инвестиционной политики предприятием необходимы постоянный анализ внутренней и внешней его среды для формирования потребности в инвестициях; поиск их источников; разработка и реализация инвестиционных предложений.
     Основные  моменты, которые следует учитывать  при разработке инвестиционной политики, изложены в Методических рекомендациях7.
     В частности, к ним относятся:
    соответствие инвестиционных предложений законодательству Российской Федерации;
    эффективность инвестиционных предложений, включая не только экономический, но и другие виды эффектов (социальный, экологический, информационный и т. д.);
    возможность использования государственной поддержки;
    вероятность привлечения иностранных инвестиций;
    особенности, текущее и перспективное состояние рынка продукции и услуг, производимых предприятием;
    текущее финансово-экономическое состояние предприятия;
    технико-технологический и организационный уровень предприятия;
    условия инвестирования на рынке капиталов;
    возможность и условия лизинга имущества;
     • условия страхования инвестиционных рисков.
     Основной  целью инвестиционной политики предприятия является наиболее эффективное вложение капитала. В зависимости от условий деятельности предприятия оно может производиться по двум направлениям:
     1) осуществление капиталообразующих инвестиций;
     2) вложение средств в портфельные инвестиции.
     Рассмотрим  факторы, влияющие на выбор направлений вложения инвестиций.
     Состояние и особенности развития отечественной  промышленности, а также недостаточное развитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций в инвестиционной политике предприятия. Тем не менее это не означает отказа от портфельных инвестиций. Поэтому процесс разработки, инвестиционной политики предприятия сводится к формированию совокупного инвестиционного портфеля, включающего как капиталообразующие инвестиции, так и портфельные (см приложение рис. № 6).
     Оба направления инвестиционной политики предприятия имеют свои особенности реализации. Исходной базой в процессе выработки общей производственной стратегии предприятия, а также направлений инвестирования является анализ рынка.
     Анализ  рынка продукции служит исходной базой в процессе выработки общей и инвестиционной стратегии предприятия. Проведение анализа рынка осуществляется по следующим позициям:
    выявляются предприятия-конкуренты;
    определяются географические, границы реализации продукции предприятия совместно с другими предприятиями-конкурентами, а также регионы исключительного положения предприятия и конкурентов;
    выявляется территориальная структура продаж предприятия и конкурентов;
    проводятся такие же исследования относительно продуктов-аналогов и заменителей;
    оценивается общий объем реализации  продукции предприятием, в том числе аналогичной продукции и товаров-заменителей, производимых предприятиями-конкурентами в течение трех предшествующих лет; прогнозируется динамика потребительского спроса на период выработки, уточнения и корректировки стратегий и инвестиционной политики предприятия;
    определяются перспективы роста предприятия;
    оценивается конкурентоспособность продукции предприятия на различных рынках;
    выявляются возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия  и расширение ее рынка сбыта в процессе реализации инвестиционной политики.
     Результаты  анализа рынка позволяют выбрать  направление как капиталообразующих, так и портфельных инвестиций.
     Общность  используемой информации для корректировки и переориентации стратегии предприятия и формирования его инвестиционной политики дает возможность оценить их взаимосвязь.
     Останавливаться на одной модели принятия решения  нецелесообразно, и мне бы хотелось проанализировать еще одну модель, предложенную Ендовицким Д.И. и сделать сравнительный анализ двух моделей. Предлагаемая автором модель принятия и реализации инвестиционных решений с соответствующими каждому этапу направлениями экономического анализа представлена на рис № 5 в приложении.
     На  начальном (первом) этапе этого процесса необходимо определиться в стратегических направлениях долгосрочного инвестирования. На втором этапе дается количественная оценка потребности инвестирования и осуществляется поиск возможных вариантов капиталовложений, соответствующих стратегическим целям данной организации. Чрезвычайно ответственным и длительным по времени будут исследования социально-экономической и экологической среды, в которой будут осуществляться долгосрочные инвестиции.
     На 3 этапе проводятся комплексные мероприятия по внутрихозяйственному анализу технико-экономических, финансовых и социальных условий реализации выявленных вариантов инвестирования. На данном этапе учитываются результаты маркетингового исследования (каков уровень спроса на конкретные товары и услуги, жизненный цикл продукта, оценка конкурентной среды).
     На  основе обобщающих данных исследования внутренних и внешних сторон инвестирования отдельно по каждому предложению оцениваются результаты его возможной реализации в будущем (четвертый этап). Безусловно, прогнозирование (перспективный анализ), моделирование и калькуляция денежных потоков выступают важнейшими элементами обоснования эффективности инвестиционных проектов. Пятый этап этой модели характеризуется проведением предварительного отбора капиталовложений с использованием четко определенных критериев оценки, сравнительного и ситуационного анализа. Принятие окончательных управленческих решений и санкционирование высшим руководством компании инвестиционных предложений завершают стадию разработки и обоснования инвестиционных проектов (шестой этап).
     В ходе реализации одобренных капиталовложений осуществляется оперативный анализ выполнения намеченных инвестиционных мероприятий (седьмой этап). Последующий контроль за проведением управленческих решений следует проводить совместно с ретроспективным анализом отклонений полученных результатов от запланированных их значений. При этом важно выявить причины, факторы и, по возможности, виновников происшедших отклонений (восьмой этап).
     Если  в период реализации третьего этапа  определяется негативное воздействие внешней среды на ход проведения инвестиционных проектов (жесткое конкурентное окружение, высокая инфляция, криминальная сфера и пр.), менеджерам необходимо или продолжить поиск альтернативных вариантов капиталовложений, или же внести коррективы в стратегические направления инвестирования. Соблюдение принципа обратной связи (восьмой этап - четвертый этап) обеспечивает своевременное отслеживание отклонений от заданной инвестиционной программы и в конечном счете позволяет осуществить регулирующее воздействие на объект управления, тем самым снижая возможную величину потерь (убытков).
     Как видно из модели, представленной на рис. № 5 в приложении, каждый этап принятия и реализации управленческих решений сопровождается проведением экономического (инвестиционного) анализа. Это дает нам основание говорить о существовании определенного направления экономического анализа, обеспечивающего решение актуальных проблем оптимизации инвестиционной деятельности.
     Инвестиционная  политика предполагает разработку перспективного пути развития, расстановку примерных  траекторий и целей, без детального анализа всех существующих факторов, одновременно ограничивающих и способствующих реализации определенного проекта. Схема разработки инвестиционной политики, предложенная авторами Швандар В.А. и Базилевич А.И., предполагает, что процесс принятия инвестиционного решения расположен внутри инвестиционной политики и является ее составляющей. В то же время схема, предложенная Ендовицким Д.И., дает нам детальную картину принятия именно решения об инвестициях, их принятия, осуществления и контроля при исполнении, а также ретроспективный анализ. Данные схемы являются взаимодополняющими друг друга и имеют практическое применение как на стадии разработки инвестиционной политики фирмы, так и на этапе реализации инвестиционного проекта.
     Инвестиционная  политика в стратегии  предприятия
     Как отмечалось ранее, капиталообразующие направления инвестирования прямо определяются производственной стратегией предприятия, процесс выработки которой складывается из следующих этапов.
    Определение вида деятельности и концепции долгосрочного развития предприятия (в зависимости от размера и вида деятельности предприятия на 3-10 лет вперед). Этот этап связан с исследованием рынка и выбором места на нем, определением круга потребителей, нужды и потребности которых предприятие решило удовлетворять. Одновременно выявляется и способ удовлетворения этих потребностей.
    Определение конкретных целей и задач для их достижения. Это этап конкретизации деятельности предприятия в планируемые промежутки времени. Они могут быть как долгосрочными (три года и более), так и краткосрочными (один - два года). Именно только тот этап, при осуществлении которого задействуются не только центральное руководство, но и подразделения предприятия для получения общей картины перспективного его развития, Обосновывает необходимость инвестиций и определяет их виды и направления. Таким образом, разработка инвестиционной политики является фактором, определяющим эффективность достижения поставленных стратегических целей перед предприятием.
    Непосредственная разработка стратегии. Данный этап включает как аналитическую часть, так и проектную. Анализ внешней и внутренней среды, оценка рынка и конкурентных преимуществ предприятия позволяют сформировать так называемый «портфель стратегий», Включающий стратегии: маркетинга; инноваций; инвестирования; ассортиментную и внешнеэкономическую и т. д. Данный перечень может изменяться в зависимости от вида деятельности. Неизменной составляющей является инвестиционная стратегия и формирование портфеля инвестиций, от эффективности которого зависит доходность предприятия. Таким образом, третий этап разработки стратегии является центральным в определении инвестиционной политики предприятия.
    Реализация выработанной стратегии представляет собой как разработку, так и задействование механизмов, обеспечивающих достижение поставленных целей. К ним относятся организационные и экономические механизмы, формирующие внутреннюю политику предприятия. Она охватывает все подразделения предприятия и направлена на выполнение разработанных мероприятий.
    Контроль, анализ хода реализации стратегии и корректировка мероприятий в случае отклонения от текущих критериев достижения конечной цели.
     Вместе  с тем потребность в инвестициях  выявляется уже на втором этапе определения конкретных целей и задач для их достижения (см. приложение рис. № 6). Установление конкретных целей и задач, на основе которых выявляется инвестиционная проблема, базируется на производственных возможностях предприятия. При этом следует различать производственные возможности (потенциал) предприятия и возможные факторы достижения стратегического успеха
     Виды стратегий и инвестиционная политика.
     Как известно, к основным конкурентным стратегиям относятся следующие:
     1. Лидерство в низких издержках. Минимизация издержек достигается различными путями, не всегда требующими значительных инвестиций. Предпочтение в части капиталообразующих инвестиций отдается вложениям:
    в совершенствование отраслевых технологий;
    модернизацию оборудования;
    модернизацию продукции согласно предпочтениям потребителей;
    техническое перевооружение, производства;
    обеспечение максимальной загрузки производственных мощностей.
     2. Стратегия дифференциации. Она ориентируется на широкий охват потребителей за счет горизонтальной или вертикальной дифференциации товаров одного функционального назначения. При этом горизонтальная дифференциация, когда производятся товары различной модификации в рамках определенного уровня цен, имеет те же приоритеты, что и стратегия лидерства в низких издержках, и, соответственно, те же направления инвестирования. Вертикальная дифференциация предполагает широкий ценовой разброс товаров одного функционального назначения и, соответственно, требует достаточно серьезных вложений в проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по кардинальному усовершенствованию продукции и приданию ей новых свойств, отличных от конкурентных в дополнение к вышеприведенным вложениям.
    Стратегия фокусирования (на низких издержках или дифференциации). Предприятия, выбравшие данную стратегию, ориентируются на узкий сегмент потребителей, имеющих особые потребности, Поскольку стратегия фокусирования применяется в основном малыми и средними предприятиями, не располагающими как крупными собственными финансовыми ресурсами, так и свободной возможностью их привлечения, инвестиции осуществляются локально, а именно: в совершенствование продукции для придания ей специфических свойств и совершенствование технологии в тех же целях.
    Инновационная стратегия основана на приобретении конкурентных преимуществ за счет освоения производства новой продукции, использования перспективных материалов, прорывных технологий, способствующих созданию ранее не существовавших или удовлетворению имеющихся потребностей новыми методами. Это наиболее капиталоемкий тип стратегий, требующий объемных инвестиций практически во все сферы — производственную, экологическую, социальную, информационную.
       Инвестиционная политика специализированных  предприятий направлена на поддержание конкурентоспособности производимого изделия. Главным ориентиром является рост объема продаж, сохранение и увеличение доли рынка. Оценка потенциала развития специализированного предприятия будет основываться на внутренних возможностях роста. При этом динамика развития отрасли, к которой принадлежит предприятие, оказывает определяющее влияние на его развитие. Специализированная компания может обеспечить более производительное использование ресурсов путем массового производства, решая вопросы сбыта продукции с помощью расширения географических границ рынка.
     Инвестиционная  политика диверсифицированных компаний ориентирована на поиск возможностей развития фирмы с помощью разработки новых сфер бизнеса. Диверсифицированные предприятия делают упор  на прибыль, которая  выступает в качестве общего измерителя эффективности всех направлений деятельности.
     Следуя  стратегии диверсификации, предприятия, как правило, не стремятся к завоеванию значительной доли рынка по каждому производимому продукту. Развитие производств в разных отраслях, каждая из которых имеет свою динамику, делает предприятие более устойчивым и в достаточной степени независимым от внешней среды, что позволяет проводить гибкую инвестиционную политику. Диверсифицированный портфель проектов капиталовложений позволяет проводить активную политику в отношении принятия риска, направляя средства в наиболее прибыльные и в то же время наиболее рискованные сферы.
     Инвестиционная  политика диверсифицированных компаний имеет целью:
    достижение ускоренного роста предприятия при ограниченных возможностях внутреннего развития в сфере традиционного бизнеса;
    достижение более стабильного развития с помощью ограничения влияния негативных тенденций отдельных отраслей;
    стремление к получению большей прибыльности за счет более полного и эффективного использования финансовых ресурсов.
     Диверсифицированное предприятие имеет больше возможностей для развития внутри региона путем разработки новых продуктов, изучения и удовлетворения новых потребностей. Поэтому значительную часть издержек таких предприятий составляют инвестиции в исследование потребностей» разработку новых сфер вложения капитала, новых продуктов и т. д. У специализированных фирм эти затраты, как правило, меньше. В целом стратегия, направленная на диверсификацию, является предпочтительной для предприятия в условиях большой неопределенности экономической системы.
     Важность  разработки стратегии развития вообще и инвестиционной политики в частности подтверждена некоторыми исследованиями, которые показывают, что только те предприятия имели удачно реализованные проекты, у которых была разработана стратегия развития собственного предприятия. Однако в России сознание необходимости четкого определения перспектив развития еще не закрепилось. Хотелось бы добавить изречение генерального директора «Про-Инвест Консалтинг» А. Идрисова о том, что без стратегии предприятие – это есть «набор активов и обязательств».
     Однако  расстановка только траекторий развития и отдаленных перспектив не приносит ощутимой пользы. Исходя из этого тезиса второй раздел второй главы посвящается путям реализации инвестиционного проекта, что позволяет предприятию определить источники финансирования его инвестиционных проектов, а также тому набору инструментов, которые имеются у предприятия для контроля за эффективностью осуществляемых инвестиций.
      Финансовая  основа инвестиционной деятельности предприятия.
        Пути  реализации инвестиционного  проекта.
     Инвестиционные ресурсы фирмы могут быть подразделены на две основные категории: собственные ресурсы и привлеченные ресурсы. В современных условиях в использовании этих источников имеются определенные сложности. В число источников собственных ресурсов фирмы следует включить амортизационные отчисления, нераспределенную прибыль и акционерный капитал предприятия.
     Амортизационные отчисления начали играть важную роль в формировании средств, направляемых на инвестиционное развитие, тогда как ранее они представляли собой формальную бухгалтерскую категорию. Однако амортизационные отчисления быстро обесцениваются, переоценка основных фондов производится слишком редко и не успевает адекватно реагировать на меняющиеся условия хозяйствования и, кроме того, практически не используются ускоренные нормы амортизации.
     Нераспределенная  прибыль используется при сравнительно небольших объемах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции. Однако в настоящих условиях функционирования вся нераспределенная прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса.
     Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое положение занимает акционерный капитал. За счет его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжен со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля за деятельностью предприятия.
     К числу основных источников привлеченных инвестиционных ресурсов следует отнести следующие: эмиссию облигаций и других средне- и долгосрочных долговых ценных бумаг предприятия, все формы инвестиционного кредита и финансовый лизинг.
     Эмиссия облигаций является одним из признанных и традиционных в мировой практике источников привлечения финансовых ресурсов, необходимых для производственно-технического развития, реализации масштабных проектов. Однако в российской хозяйственной практике данный финансовый инструмент не получил должного развития по ряду причин.
     К категории инвестиционного кредита, как правило, относят средние и долгосрочные кредиты, т. е. кредиты на срок свыше одного года. Существует множество разновидностей таких кредитов, различающихся как механизмом финансирования, так и обеспечением.
     Основной  проблемой при получении инвестиционного  кредита является предоставление финансовому институту адекватного обеспечения.
     Наиболее  часто используемым в российских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различные формы залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия. Наиболее ликвидным залогом является залог денежных средств на депозитных или текущих счетах фирмы-заемщика, а также на специальных счетах, открываемых банкам для аккумулирования средств на обслуживание и погашение задолженности. Также достаточно ликвиден залог государственных ценных бумаг. Однако этого редко бывает достаточно, поэтому используется дополнительное обеспечение. Самая распространенная форма обеспечения — это залог основных активов, т. е. технологического оборудования и недвижимости. При финансировании инвестиционных проектов практически всегда передается в залог то оборудование, которое приобретается на кредитные деньги.
     Несмотря  на ряд недостатков для предприятия (с одной стороны, ухудшение структуры пассивов фирмы, необходимость залога части имущества, с другой — необходимость временных и финансовых затрат на подготовку квалифицированного бизнес-плана и на проработку кредитной заявки в кредитно-финансовых учреждениях), указанный способ по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования промышленно-технического развития фирмы.
     Наконец, сравнительно новым в условиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путем привлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития является финансовый лизинг.
     Использование данного способа привлечения  инвестиционных ресурсов имеет ряд преимуществ перед обыкновенным кредитом. Это относится, в частности, к бухгалтерскому учету издержек, связанных со сделкой, которая предусматривает отношения финансового лизинга. В отличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основные платежи. Именно этот аспект учета лизинговых операций создает реальную базу для их более широкого внедрения.
Основные  виды банковского  кредита.
     Особенность банковского кредитования на современном этапе развития российской экономики заключается в том, что этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предпринимательских фирм принимают участие как отечественные, так и зарубежные банки. Классифицировать банковский кредит можно на основании различных признаков, данная классификация приведена на рис. № 7  в приложении.
     В зависимости от указанного в кредитном  договоре срока погашения выделяют кредиты:
     онкольный;
     краткосрочный;
     среднесрочный;
     долгосрочный.
     Особенностью  онкольного кредита является то, что он предоставляется фирме-заемщику без указания срока его использования с обязательством заемщика погасить его по первому требованию кредитора. Этот кредит подлежит возврату в фиксированный срок после поступления официального уведомления от, кредитора. В большинстве стран онкольный кредит используется редко, так как, требует стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.
     Краткосрочный кредит предоставляется, как правило, на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств у фирмы-заемщика. Средний срок погашения по этому виду кредита в мировой практике обычно не превышает 6 месяцев, в России же к краткосрочным, как правило, относятся кредиты со сроком погашения не более I месяца.
     Среднесрочный кредит предоставляется на срок до 1 года на цели как производственного так и чисто коммерческого характера
     Долгосрочный  кредит используется, как правило, в инвестиционных целях. Как и среднесрочный, он обслуживает движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов.
   По  способу погашения различают  кредиты:
     погашаемые  единовременным взносом;
     погашаемые  в рассрочку;
     Погашение кредита единовременным взносом  заемщика является традиционной формой возврата краткосрочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка. Конкретные условия возврата определяются кредитным договором.
     По  способу взимания ссудного процента выделяют:
     кредит, процент по которому выплачивается  в момент его общего погашения;
     кредит, процент по которому выплачивается  равномерными взносами заемщика в течение  всего срока действия кредитного договора;
     кредит, процент по которому удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита фирме-заемщику.
     Первый  способ взимания ссудного процента является традиционным для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и наиболее распространен ввиду простоты его начисления. Вторая форма применяется при средне- и долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссудного процента для развитой рыночной экономики не характерна и используется в очень редких случаях.
     В зависимости от наличия обеспечения  различают
     доверительные кредиты (бланковые);
     обеспеченные  кредиты;
     кредиты под финансовые гарантии третьих  лиц.
     Доверительные кредиты обычно применяются в процессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются полным доверием банка. Единственной формой обеспечения доверительного кредита является кредитный договор. Как правило, бланковый Кредит предоставляется банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание фирмы. Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности фирмы и его средствами на расчетном, а также других счетах в этом же банке.
     Обеспеченный  кредит - это основная разновидность современного банковского кредита. В отечественных условиях при оформлении этого кредита из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков сложной проблемой является процедура оценки стоимости имущества.
     Кредиты, выдаваемые под финансовые гарантии третьих лиц, получили Широкое распространение прежде всего в сфере долгосрочного кредитования. Реальным выражением финансовой гарантии служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.
     По  целевому назначению выделяют:
     кредиты общего характера;
     целевые кредиты.
     Первые  кредиты используются заемщиком  по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение. В основном кредиты, выдаваемые банками, носят целевой характер.
     Основные  виды банковских кредитов; предоставляемые  предпринимательским фирмам, следующие:
     Контокоррентный кредит — кредит, при предоставлении которого банк открывает фирме-заемщику контокоррентный счет. На этом счете учитываются как кредитные, так и расчетные операции заемщика. По контокоррентному счету заемщик пользуется кредитом в пределах заранее определенного лимита (контокоррентный лимит) и вносит на этот счет все освобождающиеся у него средства. По отрицательному, дебетовому остатку контокоррентного счета фирма уплачивает банку установленный кредитный процент. Если внесенные фирмой-заемщиком суммы превысят сумму ее задолженности, возникает кредитовый остаток. Для такого случая кредитным договором может быть определено, что на этот остаток банк начисляет фирме депозитный процент. Поэтому в договоре о контокоррентном кредите устанавливаются размеры процентной ставки по дебетовому и кредитовому остаткам по счету, а также предусматривается возможность изменения процентной ставки в течение контокоррентного периода и сроков расчетов по контокоррентному счету.
     В договоре должно быть указано, составляются ли контокорренты четыре, два или один раз в год. При отсутствии в договоре указания сроков расчетов считается, что заключение контокоррента должно быть произведено раз в год. Для фирмы-заемщика выгодны полугодовые и годовые контокорренты, так как при каждом заключении контокоррента проценты, комиссия и прочие расходы прибавляются к сальдо и в следующем контокорренте уже начисляются проценты на проценты.
     Используя контокоррент, предпринимательская  фирма получает определенные преимущества. Во-первых, обеспечив себе максимум необходимого кредита, фирма-заемщик пользуется им лишь по мере действительной надобности и не должна уплачивать проценты по тем суммам, которые в данный момент не могут найти себе производительного применения. Во-вторых, каждую освободившуюся сумму фирма может немедленно внести в оплату своего долга и таким образом экономить на процентах по кредиту. В-третьих, имея свободные кредитные ресурсы (в пределах установленных лимитов), фирма-заемщик может в размере этой суммы быстро получать необходимые средства..
     Ломбардный  кредит - кредит в твердо фиксированной сумме, предоставляемый кредитором фирме-заемщику на определенный срок под залог имущества или имущественных прав. Широко распространены ломбардные кредиты под залог ценных бумаг. «Чистый» ломбардный кредит — это краткосрочный кредит, со сроком погашения до года, чаще всего он предоставляется сроком на три месяца под залог ценных бумаг.
     Ипотечный кредит — долгосрочный кредит, полученный под залог или части основных средств, или имущественного комплекса фирмы-заемщика в целом. Банки, специализирующиеся на выдаче ипотечных кредитов, называются ипотечными банками. Фирма-заемщик, получая такой кредит, обязана застраховать передаваемое в залог имущество в полном объеме в пользу банка-кредитор. При этом заложенное в банке имущество фирма продолжает использовать. Ипотечный кредит является основной формой долгосрочного банковского кредитования.
     Платежный кредит— кредит, предоставляемый фирмам-плательщикам на оплату ими расчетных документов, выполнение денежных, обязательств, при наличии у фирм временных финансовых трудностей, возникающих вследствие опережения сроков платежей по отношению к срокам поступления средств на счет фирм-плательщиков. Обычно платежный кредит предоставляется банками предпринимательским фирмам на оплату материальных ресурсов, оборотных средств, на погашение дебетового сальдо по зачету взаимных требований, на выплату заработной платы.
     Револьверный  кредит — это автоматически возобновляемый кредит. Данный вид банковского кредита предоставляется на определенный период, в течение которого фирме-заемщику разрешается как поэтапное привлечение кредитных средств так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по кредиту. При этом внесенные в счет погашения обязательств средства фирма может вновь заимствовать в течение периода действия кредитного договора.
     Ролловерный кредит — долгосрочный кредит с периодически пересматриваемой процентной ставкой. Обычно пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие, в зависимости от темпов инфляции.
     Открытие  кредитной линии. В связи с тем, что потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, предпринимательская фирма может по договоренности с банком-кредитором оформить открытие кредитной линии. В договоре на открытие кредитной линии обусловливаются сроки, условия и предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникает реальная потребность. При этом договор не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния фирмы-заемщика. Для фирмы преимущество данного вида кредитования заключается в том, что она использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями в них.
     Инвестиционный  налоговый кредит.
     Еще одной формой финансирования инвестиционной деятельности предприятия является инвестиционный налоговый кредит (статьи 66-68 части первой Налогового Кодекса Российской Федерации). Инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.
     Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам.
     Решение о предоставлении инвестиционного  налогового кредита по налогу на прибыль (доход) организации в части, поступающей в бюджет субъекта Российской Федерации, принимается финансовым органом субъекта Российской Федерации.
     Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен на срок от одного года до пяти лет.
     Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен организации, являющейся налогоплательщиком соответствующего налога, при наличии хотя бы одного из следующих оснований:
      проведение этой организацией научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
      осуществление этой организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;
      выполнение этой организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению.
       Договор об инвестиционном налоговом  кредите должен предусматривать порядок уменьшения налоговых платежей, сумму кредита (с указанием налога, по которому организации предоставлен инвестиционный налоговый кредит), срок действия договора, начисляемые на сумму кредита проценты, порядок погашения суммы кредита и начисленных процентов, документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство, ответственность сторон.
     Договор об инвестиционном налоговом кредите  должен содержать положения, в соответствии с которыми не допускаются в течение срока его действия реализация или передача во владение, пользование или распоряжение другим лицам оборудования или иного имущества, приобретение которого организацией явилось условием для предоставления инвестиционного налогового кредита, либо определяются условия такой реализации (передачи).
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.